-1- 证券研究报告
2013 年 6 月 20 日
汽车和汽车零部件
治堵限牌上升为环保限牌 下调行业评级
行业简报
◆石家庄成限购第五城，提出控制保有量目标
6 月 18 日，石家庄召开大气污染治理攻坚行动动员大会，提出自 2013
年起限制家庭购买第三辆个人用小客车，自 2014 年市区内实行机动车单、
双号限行。
根据《石家庄市控制机动车保有量工作方案》规定，石家庄市机动
车保有量到 2013 年底将控制在 190 万辆以内；到 2015 年底控制在 210
万辆以内；到 2017 年底控制在 230 万辆以内。自 2013 年开始，石家庄
市每年新增机动车控制在 10 万辆以内；自 2015 年起，每年小客车增量配
额为 9 万辆，按照每月 7500 辆进行配臵。
◆上周五浙江省法制办召开恳谈会，媒体报道多数社会人士指出限牌
上周五（6 月 14 日）上午浙江省法制办召开《浙江省城市交通管理若
干规定(草案)》恳谈会，媒体报道颇为有趣，周五报道仅有一位朱姓市民
赞成“小汽车限牌”，而周六的报道就变成“多数社会人士表示支持”。
◆治堵限牌上升为环保限牌，二线城市恐会跟风限购
我们在 2012 年 10 月 14 日的 4 季度投资策略报告中提出，简单粗暴
的限购，将会造成政府、自主品牌车企与消费者三输的结果，预计 6 个月
内不会有城市限购。从 2012 年 4 季度开始各城市尝试通过改善交通秩序、
提高乘用车使用成本等办法来解决交通拥堵问题。现在看来，上述办法起
效较慢，同时又需投入地方财政。而随着空气质量成为一个重要的指标，
此次石家庄限牌的主要理由也是大气污染治理而非城市拥堵，我们认为按
照此思路，二线城市恐会跟风限购。
◆大气污染国十条落地，限行之外增加控制保有量总量
6 月 14 日国务院发布治理大气污染国十条，其中提出提升燃油品质、
淘汰黄标车、大力发展公共交通，根据污染等级及时采取机动车限行等措
施。但从此次石家庄的方案看，限行之外加入控制保有量总量限制，并且
在大气污染国十条发布之后 5 天内就发布，我们认为或表明通过限牌治理
大气污染的思路符合国十条的精神。
◆下调行业评级，建议关注客车板块和零部件成长股
在这样的政策面背景下，我们下调行业评级，建议关注客车板块和具
有成长性的零部件个股。
证券
代码
公司
名称
股价
EPS PE 投资
评级 12A 13E 14E 12A 13E 14E
002284 亚太股份 买入
002454 松芝股份 买入
002048 宁波华翔 买入
600066 宇通客车 买入
600699 均胜电子 买入
增持（下调）
行业与上证指数对比图
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汽车和汽车零部件 沪深300
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2013-06-20 汽车和汽车零部件
-2- 证券研究报告
行业重点上市公司评级与估值指标
证券
代码
公司
名称
流通 A
(百万)
当前
股价
目标价 EPS(元) P/E(x) P/B(x) 投资评级
12A 13E 14E 12A 13E 14E 12A 13E 14E 上次 本次
002284 亚太股份 254 买入 买入
002454 松芝股份 116 买入 买入
002048 宁波华翔 460 买入 买入
600066 宇通客车 1213 买入 买入
600699 均胜电子 186 买入 买入
资料来源：光大证券研究所
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2013-06-20 汽车和汽车零部件
-3- 证券研究报告
分析师声明
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券
所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准
确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬
的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
分析师介绍
奉玮，清华大学汽车工程系学士、硕士，亚琛工业大学汽车工程系硕士。2010 年加入光大证券研究所，此前在全
球排名前十的德资汽车零部件集团从事供应链管理和市场研究工作六年。擅长结合自身的行业经历和技术背景，从
实业经营的角度分析公司及其发展战略。
投资建议历史表现图
汽车和汽车零部件
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汽车和汽车零部件 沪深300
资料来源：光大证券研究所
日期 评级
2013-04-14 买入
2013-04-21 买入
2013-05-12 买入
2013-05-14 买入
2013-05-19 买入
2013-05-26 买入
2013-06-02 买入
2013-06-12 买入
2013-06-13 买入
2013-06-16 买入
买入— 增持— 中性—
减持— 卖出—
行业及公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出
明确的投资评级。
市场基准指数为沪深 300 指数。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及
模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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