第一部分 期货市场基本知识
1、什么是期货交易和期货市场？
期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约
而进行的一种有组织的交易方式。
在期货币场中，大部分交易者买卖的期货合约在到期前，又以对冲的形式了结。也就是
说买进期货合约的人，在合约到期前又可以将期货合的卖掉；卖出期货合约的人，在合约到
期前又可以买进期货合约来平仓。先买后卖或先卖后买都是允许的。一般来说，期货交易中
进行实物交割的只是很少量的一部分。
期货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商品（标的物）的标准化合约。
期货交易的目的是为了转移价格风险或获取风险利润。
狭义的期货市场指的是进行期货交易的场所，即期货交易所。广义的期货市场则是构成
期货交易的全部因素，包括现货交易所、期货交易所的会员（期货自营会员和期货经纪公司
会员）、结算（机构）、期货交易者。
2、什么是期货合约？
期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特
定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约，至于现货价格刚是通过公开竞价而
达成的。
一般的期货交易所为期货合约规定的标准化条款有以下内容：
（1） 标准化的数量和数量单位。如中国郑州商品交易所规定每张绿豆合约单位为
10 吨。每个合约单位称之为 1 手。
（2）标准化的商品质量等级。在期货交易过程中，交易双方就毋需再就商品的质
量进行协商，这就大大方便了交易者。
（3）标准化的交割地点。期货交易所在期货合约中为期货交易的实物交割确定标
准化的统一的交割仓库，以保证双方的交割顺利进行。
（4）标准化的交割期和交割程序。期货合约具有不同的交割月份，交易者可自行
选择，一旦选定之后，在交割月份到来之时如仍未对冲掉手中合约，就要按
交易所规定的交割程序进行实货交割。
（5）交易者统一遵守的交易报价单位、每天最大价格波动限制、交易时间、交易
所名称等等。举例如下：
上海期货交易所铜合约简介
交易品种 阴极铜
交易单位 5 吨/手
报价单位 元( 人民币)/吨
最小变动价
位
10 元/吨
每日价格最
大波动限制
不超过上一结算价+3%
合约交割月
份
1---12 月
交易时间 上午 9:00--11:30 下午 13:30--15:00
最后交易日 合约交割月份 15 日(遇法定假日顺延)
交割日期 合约交割月份 16--20 日(遇法定假日顺延)
交割等级
1)标准品：标准阴级铜，符合国标 GB/T467--1997 标准阴级铜规定，其中主成
份铜加银含量不小于 %。
2)替代品：a. 高级阴级铜，符合国标 GB/T467-1997 高级阴级铜规定，经本所
指定的质检单位检查合格，由本所公告后实行升水；
b. LME 注册阴级铜，符合 BS6017-1981 和 AMD5725 标准(阴级铜级别
代号 CU-CATH-1)。
交割地点 交易所指定交割仓库
交易保证金 合约价值的 5%
交易手续费 不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)
交割方式 实物交割
交易代码 CU
3、期货交易与现货交易的区别在哪里？
您可能要问，那么，期货交易与现货交易到底有什么区别？好，现在就告诉您，两者的
区别如下。
（1） 交易对象不同。期货交易的对象是标准化合约：现货交易的对象是实货商品。
（2） 交易目的不同、期货交易中，套期保值者的目的是规避风险，投机者的目的是
获得投机利润，套利者的目的是获得低风险收益；现货交易的目的是获得或让
渡商品的所有权。
（3） 交易的场所与方式不同。期货交易在高度组织化的期货交易所中以公开竞价的
方式进行；现货交易一般在不固定的场所以对手交易的方式进行。
（4） 对交易品种的要求不同。期货交易对品种的要求较严。一般要求该品种有较大
的流通量、可长时间储藏、品质较易标准化、价格波动频繁。现货交易对商品
品种无特殊要求。
（5） 结算方式不同。期货交易实行保证金的每日无负债结算制度；现货交易一般采
取到期一次性结清。
4、期货交易与远期交易的相似和区别在哪里？
您可能又有一个问题，这就是您在生产经营中已经运用的远期交易方式与期货交易又有
什么不同呢？好，让我们来看看两者的相似之处和区别所在。
远期交易本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。期货交易与远期交易的相
似之处是两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买人或卖出一定数量的商
品。
期货交易与远期交易的区别是：
（1） 合约不同。期货合约是期货交易所统一制定的标准化合约；远期合同是交易
双方私下协商达成的非标准化合同。
（2） 履约方式不同。期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式；远期交易履
约方式是实物交割或背书转让。
（3） 信用风险不同。期货交易中，交易者的交易由交易所进行履约担保，没有信
用风险；远期交易有较高的信用风险。
（4） 保证金制度不同。期货交易有特定的保证金制度；远期交易由交易双方商定
是否收取或收取多少保证金。
5、现货与期货的价格关系是什么？
您可能要说，这么一讲，现货与期货在价格上有什么关系吗？
您说对了，现货交易与期货交易存在着区别但并不意味着这两种交易是完全孤立的，不
存在相互关联。现货与期货之间的联系突出表现在二者的价格关系上。
现货与期货的价格关系是通过基差的变化反映出来的。也就是现货价格与期货价格的差
额。在一个时间段里，如果现货价格与期货价格的变动完全并行一致，那么基差不变，即交
易结束时的基差等于交易开始时的基差。反之，如果在交易过程中，现货价格与期货价格的
变动不一致就会引起基差的变化。
6、期货交易有什么功能？
您可能听说了，某某在期货币场上赔了不少钱，某某却因做期货得到了很高的投资回报。
您可能要问，期货币场对社会来讲到底有什么作用？
期货市场在稳定与促进市场经济发展方面有以下功能。
（1） 回避风险的功能。期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供回避价格风
险的手段。即生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来回避现货交
易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。也就是说期
货市场弥补了现货市场的不足。
（2） 形成合理价格的功能。在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。
期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转
让又增加了市场流通性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同
时又为现货市场提供了参考价格，起到了“发现价格”的功能。
（3） 有利于市场供求和价格的稳定。首先，期货市场上交易的是在未来一定时间
履约的期货合约。它能在一个生产周期开始之前，就使商品的买卖双方根据
期货价格预期商品未来的供求状况，指导商品的生产和需求，起到稳定供求
的作用。其次，由于投机者的介入和期货合约的多次转让，使买卖双方应承
担的价格风险平均分散到参与交易的众多交易者身上，减少了价格变动的幅
度和每个交易者承担的风险。
（4） 节约交易成本。期货币场为交易者提供了一个能安全、准确、迅速成交的交
易场所，提高交易效率，不发生“三角债’，有助于市场经济的建立和完善。
（5） 期货交易是一种重要的投资工具，有助于合理利用社会闲置资金。
（6） 期货交易所能带动所在地第三产业的发展，繁荣当地经济。
7、什么是套期保值？
套期保值这个词，请您务必记牢，因为它是期货市场的“根”。
所谓套期保值，是指为了避免现货币场上的价格风险，而在期货市场上采取与现货市场
上方向相反的买卖行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者
相反。
套期保值有两种形式，即空头套期保值和多头套期保值。
所谓空头套期保值，就是期货市场上买进而在期货市场上卖出的交易行为，其目的在于
保护没有通过远期合同销售出去的商品或金融证券的存货价值，或者是为了保护预期生产或
远期购买合同的价值。
所谓多头套期保值，是指在现货市场上卖出而在期货市场上买进的交易行为，其目的在
于防止在固定价格下通过远期合同销售产品而引起的风险。
套期保值的过程一般分三个阶段，即（1）确定自己在现货市场上的位置，也就是搞清
楚自己在现货市场上有什么风险；（2）在认清自己在现货市场上的风险所在的基础上，建
立期货头寸（例如面临价格下跌风险，在期货币场上就采取空头）；（3）对冲掉自己在期货
市场上的位置。所谓对冲就是在期货市场上进行一个与现有未平仓部位相反的交易。对冲时
所交易的期货合约的品种、合约月份和合约数量，应与被对冲的合约完全一致。
8、套期保值交易能规避价格风险的原理是什么？
套期保值之所以能有助于规避价格风险，达到套期保值的目的，是因为期货市场上存在
两个基本经济原理。
（1） 同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致。现货市场与期货市场虽
然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同
一时空内，会受到相同的经济因素的摄响和制约，因而一般情况下两个市场
的价格变动趋势相同。套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在
期货市场和现货市场做方向相反的买卖，取得在一个市场上出现亏损的同时，
在另一个市场上盈利的结果，以达到锁定生产成本（或销售利润）的目的。
（2） 现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋向一致。期货
交易的交割制度，保证了现货市场与期货币场价格随着期货合约到期日的临
近，两者趋向一致。期货交易规定合约到期时．必须进行实物交割。到交割
时，如果期货价格和现货价格不同，例如期货价格高于现货价格，就会有套
利者买入低价现货，卖出高价期货，以低价买入的现货在期货币场上高价抛
出，在无风险的情况下实现盈利。这种套利交易最给使期货价格和现货价格
趋向一致。
9、套期保值交易的基本操作原理是什么？
给您举一个例子说明如下。
7 月份，大豆的现货价格为每吨 2O10 元，有一个种植大豆的农场对这个价格比较满意，
但是大豆 9 月份才能收获出售，这个单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了
避免将来价格下跌带来的风险，该单位决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况
如下：
现货市场 期货市场 基差
7 月份 大豆价格 2010 元/吨 卖出 10 手 9 月份大豆合约：价格 2050 元/吨 40 元/吨
9 月份 卖出 100 吨大豆：价格 1980 元/吨 买入 10 手 9 月份大豆合约：价格 2020 元/吨 40 元/吨
套 利 结
果
损失 30 元/吨 盈利 30 元/吨
净获利 100*30-100*30=0
注：1 手=10 吨
从这个例子中可以看出：
第一，完整的卖出套期保值实际上涉及到两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二
笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货币场买进对冲原先持有的部位。
第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。
第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动，价格下
跌了 30 元／吨，因而少收入了 3000 元；但是在期货市场的交易盈利了 3000 元，从而消除
了价格不利变动的影响。
10、套期保值交易要遵守的四大原则是什么？
套期保值交易之所以能起到保值的目的，是基于这样两个基本经济逻辑：第一，某一特
定商品的期货价格和现货价格受相同因素的影响和制约，因而期货价格和现货价格基本上保
持大致相同的走势；第二，当期货合约交割期到来之时，现货价格和期货价格之间互相趋合，
合二为一。因此，在进行套期保值交易操作时必须遵循四大操作原则：
（1） 交易方向相反。也就是说在做套期保值交易时必须在两个市场上同时采取相
反的市场操作。
（2） 商品种类相同或相反。如果您是做铜的现货生意，而去买卖绿豆的期货合约，
无论如何您是不可能取得保值效果的。
（3） 商品数量相等。即在做套期保值交易时买卖期货合的数量必须同现货市场上
买卖现货商品的数量保持一致。给您一个忠告：如果不一致，您的保值效果
是不完全的。
（4） 月份相同或相近。也就是说在做套期保值交易的时候，所选的期货合约的交
割月份最好与交易者将要在现货市场上买进或卖出现货商品的时间相同或相
近。因为时间对期货交易来讲，永远是一个变数。要取得好效果，请您特别
注意时间的相称性。
11、期货市场中有哪些组织？其各自的功能是什么？
参与期货交易，您就要对期货市场中的组织机构和功能有准确的认识，先给您简单介绍
如下。
（1） 期货交易所。指国家认定的以会员制为组织形式的进行标准化期货合约交易
的有组织的场所，它是为全员提供服务的非营利性、自律管理机构。
（2） 期贷结算（部）。在国内指期货交易所内的一个内部机构，负责对交易所会员
进行每天无负债的清算。
（3） 交易所会员。指拥有期货交易所的会员资格、可以在期货交易所内直接进行
期货交易的单位。国内期货交易所分两类会员，一类是为自已进行套期保值
或投机交易的期货自营会员，另一类则是专门从事期货经纪业务的期货经纪
公司。
（4） 期货经纪公司。指国家有关监管部门批准拥有期货经纪业务资格、拥有期货
交易所会员席位、专门受客户之托进行期货交易的公司。
（5） 期货交易者。指为了规避风险而参与期货交易的套期保值者，及为获取投机
利润的期货投机者。它们通过期货经纪公司（或自身就是期货交易所的会员）
在期货交易所进行期货交易。
（6） 期货币场监管部门。指国家指定的对期货市场进行监管的单位。国家目前确
定中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）及其下属派出机构对中
国期货币场进行统一监管。国家工商行政管理局负责对期货经纪公司的工商
注册登记工作。
12、期货交易所的性质和职能是什么？
国内期货交易所是经国务院批准设立的在中国证监会集中统一监管下的不以营利为目
的的由交易所会员组成的为期货交易提供场所、设施及相关服务的法人单位。您可能不需直
接与期货交易所打交道，但期货交易所有什么职能您一定要知道。根据规定，期货交易所有
下列职能。
（1） 提供期货交易的场所、设施及相关服务。
（2） 制定并实施期货交易所的业务规则。
（3） 设计期货合约、安排期货合约上市。
（4） 组织、监督期货交易、结算和交割。
（5） 制定并实施风险管理制度，控制市场风险。
（6） 保证期货合约的履行。
（7） 发布市场信息。
（8） 监管会员期货业务，检查会员违法、违规行为。
（9） 监管招定交割仓库的期货业务。
（10） 中国证监会规定的其他职能。
13、期货交易所的组织机构是怎样的？
下面简单介绍一下期货交易所的组织机构，以有助于您理解期货交易所的运作规则。
（1） 期货交易所设有会员大会。会员大会是期货交易所的权力机构，由全体会员
组成。会员大会行使制定和修改期货交易所章程、交易规则，选举和罢免会
员理事，审议批准理事会、总经理工作报告，审议批准期货交易所财务预算
方案、决算报告，行使有关期货交易所注册资本、分立、合并。解散和清算
等等重要职权。
（2） 期货交易所设有理事会。理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责。
理事会在理事长的领导组织下开展工作。
（3） 期货交易所的理事会设有监察、交易、交割、会员资格审查、调解、财务等
专门委员会，分别履行有关职能。
（4） 期货交易所设有总经理一人和副总经理若干人，由中国证监会任免。总经理
是期货交易所的法定代表人，主持交易所的日常工作。
（5） 期货交易所内设有交易管理、会员服务。研究发展、交割管理、财务、结算
等等职能部门，分别负责各项具体事务。
14、期货结算的功能是什么？有哪些基本制度？
期货交易的结算制度是期货市场正常运作的核心保障。期货结算所的组织方式在各国
有所不同，我国目前实行的是交易所内结算制度。交易所结算部的功能是：
（１） 计算期货交易盈亏。
（２） 担保交易风险。
（３） 管理会员资金，控制市场风险。
（４） 与交割部合作监管实物交割。
期货结算有以下基本制度：
（１） 登记结算制度。即对期货交易所的会员进行登记，并对每一份期货合约的成交
进行登记结算。
（２） 结算保证金制度。根据期货交易所章程及有关规定，向期货交易所会员收取结
算准备金和交易保证金。用于保证期货交易的履约。
（３） 每日无负债结算制度，也叫逐日盯市制度。即交易所结算部根据每个会员每日
交易的盈亏状况加以核算，对保证金低于交易所规定的最低余额水平的会员通
知追加保证金，而当日交易盈利结算的会员可以提取盈余资金。由此保证期货
交易所做到无负债交易。
（４） 风险控制制度。由会员（席位）最高持仓限制制度、会员财务监督机制及其他
风险管理制度组成。目的是保证期货交易的正常进行，防止会员单位及其客户
的财务风险影响期货币场整体功能的发挥。
15、期货经纪公司在期货市场中起什么作用？
期货经纪公司在我国现行期货交易制度中是唯一可以从事期货经纪业务的中介机构。
您如果不是期货交易所的会员，想要从事期货交易必须委托期货经纪公司来进行。
所谓期货经纪业务，是指期货经纪公司接受客户您的委托，按照客户您的指令，以期
货经纪公司自己的名义为客户进行期货交易并收取手续费，交易结果由客户您承担的经营活
动。
期货经纪公司作为期货交易所的会员和客户期货交易的受托者，在期货市场中起着十
分重要的居间角色作用。
期货经纪公司和其设立的期货营业部依法接受中国证监会及其派出机构的监督管理。
16、期货经纪公司的业务内容有哪些？
根据《期货交易管理暂行条例》的规定，期货经纪公司除接受客户委托，从事期货交
易所上市期货合约的买卖、结算、交割及相关服务业务外，不得从事其他业务。期货经纪公
司不得从事或者变相从事期货自营业务。
17、期货经纪公司的业务资格取得和设立条件有哪些？
设立期货经纪公司，必须经中国证监会批准，取得中国证监会颁发的期货经纪业务许
可证，并在国家工商行政管理局登记注册。
期货经纪公司根据业务需要也可设立营业部作为分支机构。设立营业部同样对要中国
证监会的批准，取得其颁发的经营许可证，并在国家工商行政管理局登记注册。营业部在期
货经纪公司授权范围内依法开展业务，其民事责任由期货经纪公司承担。
设立期货经纪公司，要具备下列条件。
（１） 注册资本的最低限额为人民币３０００万元，其中，货币出资不得低于 18８
０万元。
（２） 有规范的公司章程。
（３） 有具备任职资格的高级管理人员。
（４） 有１５名以上具备从业资格的其他从业人员。
（５） 有健全的组织机构和管理制度。
（６） 有符合要求的经纪业务规则、财务会计制度、风险管理和内部控制制度。
（７） 有符合要求的经营场所和与业务有关的其他设施。
（８） 符合法律、法规和中国证监会规定的其他条件。
18、期货经纪公司的组织特点及业务概要是什么？
期货经纪公司的规模有大有小，经营理念与经营
方式也各不相同，因此期货经纪公司的内部组织机构亦有所不同。在您准备到某一期
货经纪公司开户时，应当对其内部组织机构设置有一个比较清楚的了解。
期货经纪公司一般都设有市场开发部门、结算部门、下单部门、现货交割部门、财务
部门、客户服务部门、研究发展部门、行政管理部门等机构，分工负责其日常工作，有的期
货经纪公司还没有电脑工程部门、风险控制部门。
经纪公司的主要业务就是受客户委托，从事期货交易并收取一定数量的佣金。它通常
为客户提供以下服务。
（１） 向客户解释期货合约的内容及交易规则，保证客户在了解交易商品、交易规
则与程序的前提下参加期货交易。
（２） 代客户向交易所转交保证金，以自己在交易所的结算保证金为客户提供担纳
的后援财力保证。
（３） 为客户另立保证金账户并为公司本身专设可调用资金账户，以维护客户的正
当权益。
（４） 向客户出示“期货交易风险说明书”，使客户在自愿的前提下从事期货交易。
（５） 执行客户的交易指令，使客户的期货交易迅速、准确地完成。
（６） 向客户通报市场行情并报告已进行的交易情况及盈亏状况，以便客户心中有
数，能够随时了解交易动态，及时调整交易行为。
（７） 提醒客户缴纳追加保证金并转送到交易所，使客户的期货交易和财力担保不
被中断。
（８） 协助客户提取盈利和进行实物交割，保证客户利益的实际获得。
（９） 在必要的情况下，按期货交易所的规定或与客户的约定，对客户的交易头寸
或现货仓单进行处理，以减少风险损失，保护客户的利益。
19、什么是期货商品？
让我们回过头来，简单地说一下期货商品的问题，在实际交易过程中，每一个期货商
品都有其特性。如果您想成为一个成功的交易者，请您花一些时间对现货商品的方方面面进
行一些了解。
期货商品是指期货合约中所载的商品。作为期货商品，一般都必须具备以下特点。
（１） 期货商品必须是能够储藏较长的一段时间，并能进行运输的商品。
（２） 期货商品必须是质量、等级、规格比较容易划分的商品。至于那些品种过于
复杂、技术性能差异很大、不易标准化的商品，则不适于作为期货商品，因
为期货合约是标推化的。
（３） 期货商品必须是那些交易量大而且价格容易被动的商品。只有这些商品才有
必要进入期货市场，因为实际经营这些商品的交易者因要借助期货市场来套
期保值，规避价格风险。同时，也只有这些商品才能吸引大量投机者来参与
期货交易，从而增加期货市场的流动性。
（４） 期货商品必须是那些拥有众多买者和卖者的商品。因为只有能通过该商品把
众多的买者和卖者集中于一个公开竞争的期货市场上来，才能通过公开的竞
争，把众多的影响供给和震求的因素汇聚成一个权威性的期货价格。相反，
那些易受买方垄断或卖方垄断的商品，都不宜进入期货市场。
20、我国目前的上市品种有哪些？
目前，经中国证监会的批准，可以上市交易的期货商品有以下种类。
（１） 中国郑州商品交易所：小麦、绿豆、红小豆、花生仁。
（２） 大连商品交易所；大豆、豆粕、啤酒大麦。
（３） 上海期货交易所：铜、铝、籼米、胶合板、天然橡胶。
您对上述哪些品种感并趣呢？
21、期货交易者有哪些类型？
期货交易者是实际从事期货交易的公司或个人，是期货市场的主体。可以说交易者您
是期货市场的“上帝”期货交易者按其交易目的，可划分为套期保值者和投机者两大类型。
套期保值者参与期货交易的目的，是为了给自己在现货市场上的现货交易寻找一个回
避价格风防、补偿风险损失的场合或途径，他希望通过对现货币场上进行买卖的商品作套期
保值，来把价格风险转移给期货币场，而稳获经营活动的正常利润。
所以，套期保值者一般是实际经营某种期货商品的生产、销售、加工、进出口的企业
或个人。
投机者则不同，他可以是任何具有投资能力和意向的公司或个人，他参与期货市场的
目的，是期望通过主动承担风险、投入风险资金来博取高额利润回报。他根据自己对期货市
场价格趋势的预测，采取自认为有利的市场部位进行十分灵活的交易，完全不受现货币场交
易的限制。
套期保值者和投机者是期货币场上的一个对子，他们互为条件、互相制约。套期保值
者是期货币场得以出现和存在的基础和前提，而投机者的参与则是期货币场功能得以发挥的
重要条件，是增加期货币场流动性、提高交易机会的润滑剂。
期货交易者按照能否直接进场交易划分，又有交易所会员和非交易所会员的区别。大
部分期货交易者是非交易所会员，不能直接进入期货交易所进行交易，而只能委托期货经纪
公司为他们进行期货交易。
您属哪一类？
22、为什么期货市场吸引众多投机者？
所谓投机就是通过承担市场交易的风险，以求从价格变化中获利的交易行为。期货交
易作为一种投资工具，期货市场对投机者来讲有非常独特的吸引力、期货与有价证券（股票、
基金、债券）的投资原理有相同的地方，即通过买卖过程获取价差利润。
期货市场吸引了众多的投机者是因为下列因素：
（１） 期货交易为保证金交易，而有价证券为全额交易。通过杠杆原理，从事期贷
投资的可能收益率更高，而期货交易的投资金额和交易成本（佣金等）相对
较小。
（２） 交易者不必持有实际商品或与实际商品的生产、买卖、流通、消费有什么直
接联系，即可以进行投机。
（３） 如果交易者对价格变化的预期有改变。可以马上进行对冲，以消除自己的风
险。
（４） 交易者可以毫无困难地采取多头或空头位置，并可利用不同期货合约之间的
价格变化差异或节奏的快慢不同进行牟利。
期货投机者在市场上起到了承担风险和提高期货市场流动性的重要作用，也对期货市
场“发现价格的全面性和有效性、促进价格的稳定有相当的作用。
您是不是一个“投机者”？上面哪一点是吸引您参与期货交易的原因呢？
第二部分 期货交易的基本过程和基本规定
23、法人或机构如何完成期货交易开户手续？
在国家工商管理部门注册登记、具有独立经营资格且符合国家法律法规规定的法人或
机构可申请成为期货经纪公司的客户。
法人或机构完成现货交易开户手续需和期货经纪公司签署下列文件并提供有关材料。
（１） 开户申请表。
（２） 期货交易风险说明书。
（３） 期货经纪合同书。
（４） 向期货经纪公司提供有效的营业执照复印件．并相供资金调拨人员与指令下达
人员的身份证复印件和签字留样、法人授权书。
（５） 对国有企业，应按国家有关规定办理。
24、哪些单位不能从事期货交易？
根据《期货交易管理暂行条例》及有关法规州规定，下列单位不能从事期货交易。
（１） 金融机构、事业单位和国家机关。
（２） 未能提供开户证明的单位（指国有企业、国有资产占控股地位或主导地位的企
业，不得从事期贷投机交易）。
（３） 中国证监会规定不得从事期货交易的其他单位。
25、个人如何完成期货交易的开户手续？
个人（指具有从事期货交易资格者）完成在期货资经纪公司的开户手续，需和期货经
纪公司签署下列文件并提供有关证明材料。
（１） 期货交易风险说明书。
（２） 期货经纪合同书。
（３） 向期货经纪公司提供资金调拨人员和指令下达人员的身份证复印件与开户申
请表。
（４） 签字留样。
个人客户开立账户，必须提供真实身份证明，并以真实身份开立账户。
26、什么样的个人不能成为进行期货交易的客户？
根据《期货交易管理暂行条例》有关条款的规定，下列人员不得从事期货交易，期货
经纪公司不得接受其委托代其从事期货交易。
（１） 不具有完全民事行为能力的。
（２） 中国证监会的工作人员。
（３） 交易所工作人员和期货经纪公司本单位工作人员。
（４） 中国证监会宣布的市场禁人者。
（５） 期货交易所的指定交割仓库及其工作人员。
（６） 中国证监会及交易所规定的不得从事期货交易的其他个人。
27、为什么要签期货交易风险说明书？
期货交易是一项比较特殊的交易行为，面对的风险程度比一般的商品买卖和实业投资、
证券投资要大。为保证期货市场的正常运作，保护客户的合法权益，客户在进行期货交易前
应当对期货交易的风险有较多的认识，声明理解说明书中揭示的期货风险，并承担可能发生
的亏损。
28、什么是交易编码制度？
交易编码是指期货经纪公司为其客户在期货交合易所中电的交易代码。期货经纪公司
和客户必须遵守一户一码制度，不得混码交易。如有违反，不仅会招致监管部门的处罚，同
时也可能给期货经纪公司或客户带来意想不到的损失。
29、客户在交易前要做好哪些准备工作？
您已经完成了开户手续，但在进行期货交易前，请您做好下列准备工作。
（1） 熟悉、掌握期货交易指令。交易指令是指期货经纪公司按照客户要求在某个
特定的时间内按照特定的条件买入或卖出某一期货合约。交易指令包括客户
账户、客户代理人姓名、指令编号、买卖方式、交易品种名称、合约名称、
合约数量、成交方式等。目前我国期货交易所仅采用两种指令①限价指令；①
取消指令。有些期货经纪公司在此两种指令的基础上衍生市价指令和取消替
代指令。
（2） 了解合约规则。合约规则是期货交易所对期货合约的交易方式、方法、数量、
等级、品质、规格、交易时间、涨跌停极限制等规定，它是所有期货市场的
参与者共同遵守的规则。
（3） 认读报价版面。在期货交易中，交易形成的价格、价格变化或成交数量等信
息是通过国际。国内大的通讯杜或信息传播机构借助卫星、光缆等现代化通
讯手段传播到各地的。期货经纪公司和客户在报价信息系统的屏幕前可以随
时掌握期货交易所内的价格变化和成交数量等信息，因此，客户在进行期货
交易前，应对期货经纪公司所使用的信息系统和报价版面有初步的了肺，能
够正确的认读。
（4） 对您所交易的期货商品及价格趋势进行研究分析，既要做好商品基本面的分
析，也要对技术分析的方法有一定的了解和掌握。
30、保证金的收取与管理有什么基本规定？
您准备入市了吗？且慢，请您对期货市场中保证金的收取与管理有一个清楚的认识。
（1） 结算报备金与交易保证金。结算准备金是把期货交易所的会员在交易所专用结
算账户，为交易结算预先准备的款项，它是未被期货合约占用的保证会员结算能力的保证金。
（2） 交易保证金是指交易所对会员专用结算账户内用以确保期货合约履行的资金。
（3） 会员保证金和客户保证金。会员保证金是指期货交易所对会员收取的保证金，
用于担保会员及其客户对买卖合约的履行和无负债的结算。
客户保证金是指期货经纪公司对客户收取的保证金，用于客户担保合约的履行。
根据期货交易管理有关法规的规定，期货经纪公司对客户的保证金要在交易所收取会
员保证金的基础上加收一定的比例，以确保期货市场的财务健全和低风险运行。
31、客户在下单过程中应注意哪些问题？
下单是指客户在每笔交易前向期货经纪公司下达的指令，说明准备想要买卖的合约的
品种、数量、交割月份、价格等行为。您准备下单了吗？
在您下单之前，建议您制定详细周密的投资计划．并按计划入市进行交易。
具体的下单方式有以下几种：
（1） 客户亲自出写交易单，交给期货经纪公司下单室。再由期货经纪公司下单室通过
电话报单到该公司在期货交易所场内的出市代表，由出市代表输入交易指令进入现货交
易所生机撮合交易。
（2） 客户通过电话、传真等方式向客户代理人下达交易指令。客户代理人接到客户指
令并确认无误后，填写交易单并将交易单递交下单室，由下单室通过出市代表输入交易
所主机。
（3） 客户通过电话直接将指令下达到期货经纪公司的下单室，经确认无误后，由下单
室通过出市代表输入至交易所主机。
（4） 期货经纪公司拥有交易所远程交易终端的，则下单室中有专人（等同于在交易所
场内的出市代表）进行交易指令的录入，通过远程交易系统回进入交易所主机。
32、有哪些期货交易指令？
国际上常用的期货交易指令有市价指令、限价指令、止报指令、取消替代指令、直接
取消指令等。我国期货交易所规定只使用限价指令和取消指令。
目前我国部分期货经纪公司在上述两种指令的基础上延伸出市价指令和取消替代指令。
（1） 市价指令：是指按交易所交易时可以取得的最好的价格买卖期货合约的指令.
（2） 限价指令：是指客户设定一个价格，买卖的期货合约只能在此价格或以比这个价
格更有利的价格成交的一种指令。
（3） 取消指令：是指客户要求将某一指令取消执行的指令。
（4） 取消替代指令是指客户要求将某一指令取消，同时下达一个新的交易指令。
请您向期货经纪公司的工作人员问清楚他们能接受什么样的指令，有什么样的规定。
33、撮合成交的方法有几种？
那好，您的的交易指令已经下达。那么能否成交，又是如何成交的呢？国际上期货交
易撮合成交的方法主要有三种。
（1） 公开减价：是指在交易所大厅的交易池内由场内经纪人和自营商面对面地公开叫价，
并辅以手势交易期货合约的方式，这种交易方式流行于欧美。
（2） 集体叫价：是指期货合约价格均由交易的主席减出，所有场内经纪人根据其减价申
报交易数量，直至在某一价格上买卖的交易数量相等为止。这个交易方式起源于日本。
（3） 电子交易：是指场内出市代表通过计算机联网终端将买卖交易的指令输入交易所的
计算机自动撮合成交系统，按价格优先、时间优先的原则自和报告成大的交易方式。这种成
交方式在国际期货上也得到广泛的应用，我国期货交易所均采用此种竞价方式。
啊哈，谁说我们中国不发达，信息时代对中国期货业来讲早已到来了！
34、成交回报的流程是怎样的？
当客户的交易指令在交易所计算机系统中边合成交后，出市代表应将成交结果反出国
银货经纪公司下单定，期货经纪公司下单室将成交结果记录在交易单上并打上时间截记返还
给客户代理人，再ａ客户代理报告给客户。成交回报记录包括以下内容：交易方向、成交手
数、成交价格、成交回报时间等。
请您留意一下您委托的公司，成交回报的速度快不快，成交是真实的吗？
35、期贷结算流程是怎样的？
结算是指根据交易结果和交易所的规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款
和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和经纪会员对其客户的结
算。
期货经纪公司的结算流程是这样的：期货经纪公司根据客户的开户资料录入客户名称、
账号、通讯方式等客户基本资料，根据客户的出入金凭证录入客户的多嗑的人变化，根据客
户的交易及交割单四时睿＊的问岁进行自全清算。
期货跟证券的结算可不是一样的。现货每天的约谢问很常非常互妥的．您Ｌ定要在每
一个交易日对您耐蚓资因果进行核实，Ｒ有这样怎才能心中有五，不至于日为试忽而导致不
必要的损失。
36、客户保证金的管理有哪些规定？
客户保证金的收取比例可由期货经纪公司规定，但不得低于交易所对会员收取的交易
保证金。该保证金属于客户所有，期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易
所交存保证金、进行交易结算外，严禁挪作他用。
你是否注意到你的纪公司是否完全遵守上述规定了呢？
当每日结算后客户保证金低于期货交易所规定的保证金水平时，期货经纪公司应当按
照期货经济合同约定的方式通知客户追加保证金。客户不能按时追加保证金的，期货经纪公
司应当将该客户部分或全都持仓强行平仓，直至保证金余额能够维持其剩余头寸。
37、客户在进行签字确认时要注意哪些情况？
客户每一笔出入金、交易、交割情况都反映在期货经纪公司给客户的结算胀单中。期
货经纪公司结算部一般要对每一位客户的出入全、交易交割情况进行结算，并将结算的结果
打印出来，在第二个工作日交易开始前发给客户。客户也有义务每日了较自己的头寸和资金
状况，并进行确认。客户在接到客户结算年后，必须仔细地进行核对，如果准确无误，在结
算单上签字确认，并退还一份给期货经纪公司结算部留存（或按期货经纪合同约定的方式进
行确认）。
客户对客户结算单记载事项有异议的，应当在下一交易日开币前向期货经纪公司捐出
书面异议；对于客卢有异议的，期货经纪公司应当根据原始指令记录和交易记录予以核实。
客户既未对客户结算单记载事项确认，也未提出异议的，视为对客户结算单的确认。
今天您对客户结算单进行了签字确认没有？
38、如何计算交易盈亏？
（１）当日盈亏可以分项计算。
分项结算公式为：
当日盈亏＝平仓盈亏十持仓盈亏
Ａ、平仓盈亏＝平历史仓盈亏十平当日仓盈亏
平历史仓盈亏＝∑［（卖出平仓价一上一交易日结算价）×卖出平仓量］＋∑［（上一
交易日结算价一买入平仓价）×买入平仓量］
平当日仓盈亏＝∑［（当日卖出平仓价一当日买入开仓价）×卖出平仓量］＋∑［（当
日卖出开仓价－当日买入平仓价）×买入平仓量］
Ｂ、持仓盈亏＝历史持仓盈亏十当日开仓持仓盈亏
历史持仓盈亏＝（当日结算价—上一日结算价）×持仓量
当日开仓持仓盈亏＝∑［（卖出开仓价－当日结算价）×卖出开仓量］＋∑［（当日结
算价－买入开仓价）×买入开仓量］
（２）当日盈亏可以综合成为总公式。
当日盈亏＝∑［（卖出成交价一当日结算价）×卖出量］＋∑［（当日结算价一买入成
交价）×买入量］＋（上一交易日结算价一当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量一上一
交易日买入持仓量）
注：期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。
［例１］有一个客户存入保证金 10 万元，在４月１日买入绿豆期货合约 20 手（每手１
０吨），成交价为 2800 元／吨。同一天该客户卖出平仓１０手绿豆合约，成交价为 2830 元／
吨，当日结算价为 2840 元／吨，则客户的当月盈亏（不含手续费、税金等费用）情况为：
（1）按分项公式计算：
平仓盈亏=（2830-2800）×10×10=3000 元
持仓盈亏=（2840-2800）×10×（20-10）=4000 元
当日盈亏=3000+4000=7000 元
（２）按总公式计算：
当目盈亏=（2830-2840）×10×10+（2840-2800）×20×10=7000 元
（３）当日结算准备金余额=100000-2840×10×10×10%+7000=78600 元
[例 2]4 月２日该客户再买人６手绿豆合约，成交价为 2830 元／吨，当日结算价为 2860
元／吨，则其账户情况为：
（１） 按分项公式计算：
当日开仓持仓盈亏=（2860-2830）×6×10=1800 元
历史持仓盈亏=（2860-2840）×10×10=2000 元
当日持仓盈亏=1800+2000=3800 元
（２） 按总公式计算：
当日盈亏=（2860-2830）×6×10+（2840-2860）×（10-20）×10=3800 元
（３） 当日算准备金余额=78600+2840×10×10×10%-2860×16×10×10%+3800=93820 元
[例 3]４月３日，该客户又将 16 绿豆合约平仓，成交价为 2880 元／吨，当日结算价为
2890 元／吨，则其账户情况为：
（１）按分项公式计算；
平仓盈亏=（2880-2860）×16×10=3200 元
（２）按总公式计算：
当日盈亏=（2880-2890）×16×10+（2860-2890）×（0-16）×10=3200 元
（３）当日结算准备金余额=65040+2860×16×10×10%+3200=114000 元
39、什么是实物交割？
在期货交易中，了结期货开仓头寸的方式有两种；一种是对冲平仓，另一种是实物交
割。
实物交割是措现货合约到期时，交易双方通过往还货合约所载商品所有权的转移，了
结到期未平仓合功的过反、商品期货交易一般采用实物交割制度。凤林最终用于实物交割的
期货合约的比例非常小。坦正是这极少量（占期货交易总金额的比例）由实物交割将期货市
场与现货市场联系起来，为期货市场功能的发挥提供了重要的前提条件。
如果您要进行实物交割，请您务必事先对实物交割的有关规定进行详细的了解。
40、实物交割方式有哪几种？
（１）“集中性’交割：即所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交
割方式。
（２）“分散性’交割：即除了在交割月份的最后交易日过后所有到期合约全部配对交割
外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间里持有仓单的卖方均可提出交割。
实物交割要求以会员名义进行。单位客户的实物交割须委托会员进行，并以会员名义
在交易所进行。
每个交易所的交割细节是不一样的，请您留意具体程序。
41、“集中性” 交割的具体程序是怎样的？
以上海交易所天然橡胶交割程序为例。
实物交割的日期：合约到期月份的 16 日至 20 日（节假日顺延）为实物交割期。
（１）买方申报意向。买方在最后交易日（合约交割月份的１５日）的下一个工作日
的 12:00 前，向交易所提交所需商品的意向书。内容包括品名、牌号、数量及指定交割仓库
名等。
（２）卖方交标准仓单和增值税专用发票。卖方在 18 日 16:00 以前将已付清仓储费用
的标准仓单及增值税专用发票交交易所。如 18 日为法定假日则顺延至节假日后的第一个工
作日，若是 20 日，则卖方必须在 12:00 前完成交割。
（３）交易所分配标准仓单。交易所根据已有资源，向买方分配标准仓单。
不能用于下一期货合约交割的标准仓单，交易所按所占当月交割总量的比例向买方分
摊。
（４）买方交款、取单。买方必须在最后交割日 14:00 前到交易所交付货款，交款后取
得标准仓单。
（５）卖方收款。交易所在最后交割日 16:00 前将货款付给卖方。
42、“分散性”交割的具体程序是怎样的？
“分散性”交割以郑州商品交易所为例。
（ｌ）凡持有标准仓单的卖方会员均可在进入交割月前一个交易日至交割月最后交易
日的交易期间，克标准仓单列交易所办理标准仓草质押手续，以头寸形式释放相应的交易保
证金。卖方会员必须到交易所办理撤销标准仓单质押后，方可提出交割申请。
（２）交易所实行“三日交割法’。
第一日为配对日。凡持有标准仓单的卖方会员均可在交割月第一个交易日至最后交易
日的交易期间，通过席位机提出交割申请。没有进行仓单质押的交割申请提出后，释放相应
的交易保证金；卖方会员在当日收市前可通过席位机撤销已提出的交割申请，撤销交割申请，
撤销交割申请后，重新收取相应的保证金。交割月买方会员无权提出交割申请。交易所根据
卖方会员的交割申请，于当日收市后采取计算机直接配对的方法，为卖方会员找出持该交割
月多头合约时间最长的买方会员。交割关系一经确定，买卖双方不得擅自调整或变更。
第二日为通知日。买卖双方在配对日的下一交易日收市前到交易所签领交割通知单。
第三日为交割日。买卖双方签领交割通知的下一个交易日为交割日。买方会员必颌柱
交割日上午 9:00 之前将尚欠贷款划入交易所账户。卖方会员必须在交割日上午 9:00 之前将
标准仓单持有凭证交到交易所。
43、哪些行为是交割违约行为？
期货合约的买卖双方有下列行为之一的，构成交割违约。
（１）在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单的。
（２）在规定交割期限内买方未解付货款或解付不足的。
（３）卖方交付的商品不符合规定标准的。
一般说来，请您不要违约。因为违约对您没有任何好处。
44、处理交割违约有什么规定？
会员在期货合约实物交割中发生违约行为，交易所应先代为履约。交易所可采用征购
和竞卖的方式处理违约事宜，违约会员应负责承担由此引起的报失利只用。交易所对违约会
员还将处以支付违约金、赔偿金。
如果因客户您的原故造成期货经纪机构（交易所的会员）在交割中违约，现货经纪公
司有权追究您的责任，这样您会得不偿失的。
45．期货经纪公司对客户资金调控有什么规定？
客户把保证金存入期货经纪公司后，期货经纪公司应按客户的要求将客户保证金存入
客户所需的交易所；客户需要提款时，期货经纪公司从交易所划回资金。请您注意的是，每
一个期货经纪公司对客户资金调拨的具体规定会有所不同，请您务必与您的期货经纪公司协
商好。
期货经纪公司应将客户的资金专户存储，不得挪用。
46、客户撤户有什么规定？
客户在期货经纪公司无持仓、无交割遗留问题且与期货经纪公司无纠纷，可向期货经
纪公司申用撤户，办理撤户手续。
如果您在较长的一段时间内因故不能从事期货交易，您应当撤户。
第三部分 期货市场风险和风险管理
47、期货市场有哪几类风险？
哪里有投资，哪里就有风险。您要知道，期货市场是一个高风险的市场，对此您一定
要有清醒的认识。
期货市场作为大众的投资场所之一，其风险也是复杂多样的。从不同的角度出发，可
划分出不同的风险类型。
根据风险的不同影响作用，可分为系统风险和非系统风险。
根据风险的可控性，可分为可控制风险和不可控风险。
另外，从期货交易的环节来划分，又可分为流动性风险、结算风险、信用风险、交割
风险和行纪委托风险等等。
从风险产生的主体划分，则可分为政府管理风险、交易所管理风险、期货经纪公司服
务风随和客户交易风险。
风险无时不有，作为期货市场的投资者，最重要的是在进入期货市场前、在期货交易
中、在结算完成、进行实物交割的各个环节，充分地采取各种有效措施，最大限度地回避风
险，保护好自身的利益。
48、期货市场风险的特征有哪些？
首先，期货市场风险是客观存在的。这种客观性一方面体现了市场风险的共性。在任
何市场中，都存在由于不确定性因素而导致损失的可能性。另一方面，期货市场风险的客观
性也来自期货交易内在机制的特殊性。期货交易的产生给套期保值这规避风险提供有效手段，
没有风险就没有套期保值的必要。可以所，没有风险就没有期货市场。
第二，期货市场对比现货市场有风险放大的特征。主要有以下五方面原因：
（１）参与期货交易的商品通常是价格波动频繁的商品，期货价格易于现货价格产生
强烈的共振，扩大风险面，加剧风险度。
（２）期货交易具有“以小博大”的特征，投机性较强，交易者的过度投机心理容易诱发
风险行为，增加了风险产生的可能性。
（３）期货交易不同于一般的现货交易，期货交易是连续性的合约买卖活动，风睑易
于延伸，引发连锁反应。
（４）期货交易量大，风险集中，造成的盈亏大。
（５）期货交易具有远期性，未来不确定因素多，预测难度大。
第三，风险与机会的共生性。期货交易的风险并不仅仅意味着发生损失的可能性，也
存在着机会和获取高额利润的可能，即高收益与高风险并存。期货交易的这种风险与机会的
共生性，是产生期货投机的动力。与此同时，期货交易的高风险性也给投机者带来压力，促
使交易者提高自身素质，规范交易行为，把风险降到最小限度。
您是如何理解期货币场风险的呢？
49、什么是期货市场中的不可控风险？
不可控风险是指风险的产生与形成不能由风险承担者所控制的风险。这类风险来自于
期货币场之外，对期货市场相关主体可能产生的影响具体包括两类。
一类是宏观环境变化的风险，这类风险是通过影响商品供求关系进而影响相关期货品
种的价格而产生的。具体可分为不可抗力的自然因素变动的风险，以及由于政治因素、经济
因素和社会因素等变化的风险。这些因素的变动，影响交易者对价格的合理预期，尤其是突
发的或偶然事件的发生，会扰乱正常的商品供求规律，使期货市场产生剧烈震荡，带来很大
风险，如异常恶劣的气候状况、突发性的自然灾害及一个国家政局的动荡等等。
另一类是政策性风险。管理当局根据挪货币场发展的特定阶段通过制定、颁布、实施
政策，加强对期货币场的宏观管理。政策是否合理，在很大程度上决定于管理当局对期货市
场的认识、经验与成熟程度，因此政策的实施、变动带有很大的主观性，如果政策不合理、
政策变动过频或者政策发布缺乏透明度等，都可能在不同程度上对期货币场的相关主体育接
或间接地产生影响，造成不可预期的损失，进而引发风险。
您能否有效地规避上述对您而言不可控的风险，关键在于您是否多关心时事、政治、
甚至于美国的天气预报呢？
50、哪些是期货市场中的可控风险？
可控风险是指通过期货市杨相关主体采取措施，可以控制或可以管理的风险。具体可
分为期货交易所的风险、期货经纪公司的风险和客户的风险。
其中，期货交易所的风险主要包括交易所的管理风险和技术风险。前者是指由于交易
所的风险管理制度不健全或者执行风险管理制度不严、交易者违规操作等原因所造成的风险。
后者则是指由于计算机交易系统或通讯信息系统出现故障而带来的风险。
期货经纪公司的风险可以分为两种。一种是由于经纪公司自身的原因而带来的风险，
如由于经纪公司管理不善．经纪公司从业人员职业道德缺乏或操作失误等原因给自身或客户
甚至整个市场带来风险；另外一种风险是由于客户方面的原因而给期货经纪公司带来的风险，
如客户资信状况恶化、客户违规行为等。
与期货经纪公司风险相联系，客户的风险同样也可分为两种：一种是由于经纪公司选
择不当等原因而给自身带来的风险；另一种是指由于自身投资决策失误或违规交易等行为所
产生的风险。
由于可控风险可以通过一些措施进行防范、控制和管理，与不可控风险相比．具有更
积极的意义。因此期货市场的监管者、市场组织者、中介机构和期货交易者都应将期货市场
的风险管理重点放在可控风险上。
期货交易所、期货经纪公司是会按他们的风险管理制度进行风险控制的，您作为期货
交易者，是如何控制风险的呢？
51、客户从事期货交易主要面临哪些风险？
（ｌ）行纪委托风险。行纪委托风险是指客户在选择和期货经纪公司确立行纪委托过
程中所产生的风险。客户在选择期货经纪公司时应对期货经纪公司的规模、资信、经营状况
等对比选择，确立最佳选择后与该公司签订《期货经纪合同》。如果选择不当，就会给客户
将来的业务带来不便和风险。
（２）流动性风险、流动性风险是指由于市场流动性差，期货交易难以迅速、及时、
方便地成交所产生的风险。这种风险在建仓与平仓时表现得尤为突出。就建仓而言，流动性
风险是指交易者难以在理想的时机和价位入市建仓，难以按预期构想操作，套期保值者不能
建立最佳套期保值组合。就平仓而管，流动性风险则是指交易者难以用对冲方式
进行平仓、尤其是在期货价格呈连续单边走势，或交割月临近，市场流动性降低，使
交易者不能及时平仓而遭受惨重损失。
（３）强平风险。期货交易实行由期货交易所和期货经纪公司分级进行的每日结算制
度。在结算环节，由于期货经纪公司根据交易所提供的结算结每天都要对交易者的盈亏状况
进行结算，所以当期货价格波动较大、保证金不能在规定时间内补足的话，交易者可能面临
强行平仓的风险。
（４）交割风险。期货合约到期后，所有未平仓合约都必须进行实物交割。因此，不
准备进行交割的客户应在合约到期之前或合的交割月到来之前将持有的未平仓合约及时平
仓，以免于承担交割责任。
（５）市场风险、客户在期货交易中，最大的风险来源于市场价格的波动给客户带来
的交易盈利或损失风险。因为杠杆原理的作用，这个风险因子是放大了的，客户您应当时刻
注意防范。
52、期货交易市场风险的成因有哪些？
期货市场风险来自多方面。从期货交易起源与期货交易特征分析，其风险成因主要有
四个方面：价格波动、保证金交易的杠杆效应、交易者的非理性投机和市场机制是否健全。
（１）价格波动。在市场经济条件下，商品的价格乡供求关系因素的影响而上下波动。
对于商品的生产和经有者来说，价格波动的不可预期性增加了生力、经银的不稳定性，而期
货市场特有的运行机已可能导数价格频繁乃至异常波动。从而产生高风险。
（２）保证金交易的杠杆救应。期货交易实行保证金制度．交易者只需支付期货合约
一定比例的保证金即可进行交易，保证金比例通常为期货合的价值的５％-10%，以此作为
合约的履约担保。这种以小博大的高杠杆效应，既吸引了众多投机者的加入，也放大了本来
就存在的价格波动风险。价格的小幅被动，就可能使交易大户损失大量保证金。市场状况恶
化时，他们可能无力支付巨额亏损而发生违约。期货交易的杠杆效应是区别于其他投资工具
的主要标志，也是期货市场高风险的主要原因。
（３）交易者的非理性投机。投机者是期货交易中不可缺少的组成部分。他们既是价
格风险的承担者，也是价格发现的参与者，不仅促进合理形成价格。而且提高市场流动性。
但是，在风险管理制度不健全、实施不严的情况下。投机者受利益驱使。极易利用自身的实
力、地位等优势进行市场操纵等违法、违规活动。这种行为既扰乱了市场正常秩序，扭曲了
价格，影响了发现价格功能的实现。还会造成不公平竞争。损害其他交易者的正当利益。
（４）市场机制是否健全、期货市场在运作中由于管理法规和机制不健全等原困。可
能产生流动性风险、结算风险、交割风险等。在期货市场发展初期，这种不健全的机制产生
的相回风险始终存在，有关部门应给予高度重视，并及时出台、修订和完善各项法规，使期
货市场运行机制不断完善。
53、在交易过程中应遵守那些风险管理制度？
（１）保证金制度。
（２）涨跌停板制度。
（３）持仓限额制度。
（４）大户报告制度。
（５）强行平仓制度。
以上制度客户和期货经纪公司必须严格遵守。
54、什么是保证金制度？
在期货交易中，任何一个交易者必须按其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为
5%-10%）缴纳少量资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，
并视价格变动情况确定是否追加保证金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。
保证金的收取是分级进行的，可分为期货交易所向会员收取的保证金和期货经纪公司
向客户收取的保证金，即分为会员保证金和客户保证金。保证金应当以货币资金缴纳，可以
上市流通国库券、标准仓单折抵期货保证金，不得使用银行保函、银行存单、国库券代保管
凭证等抵折期货保证金。
客户保证金的收取比例由期货经纪公司自主规定，但依有关法规规定不得低于交易所
对会员收取的交易保证金。该保证金属于客户所有，期货经纪公司除按照中国证监会的规定
向期货交易所交存保证金、进行交易结算外，严禁挪作他用。
当每日结算后客户保证金低于期货交易所规定或双方约定的保证金水平肘，期货经纪
公司应当按照期货经纪合同约定的方式通知客户追加保证金，客户不能按时追加保证金的，
期货经纪公司应当通过交易所将该客户部分或全部持仓强行平仓，直至保证金余额能够维持
其剩余头寸。
55、什么是涨跌停板制度？
所谓涨跌停板制度，又称每日价格最大波动限制即指期货合约在一个交易日中的交易
价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的合约报价将被视为无效，不能成
交。
涨跌停板制度规定了每日价格的最大涨跌幅度，一般是以合约上一交易日的结算价为
基准确定的（一般有百分比和固定数量两种形式）。也就是说，合约上一交易日的结算价加
上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板；而该合约上一交易日的结算价减
去允许的最大跌幅则构成当日价格下跌的下限，称为跌停板。
如果您碰上了涨跌停板下的交易，请务必想清楚下一个交易日的风险所在。
56、什么是持仓限额制度？
持仓限额制度是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为，防止期货市场风险过度
集中于少数投资者．对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额，交易所可按规定
强行平仓或提高保证金比例。
交易所根据不同的期货合约、不同的交易阶段制定持仓限额制度，从而减弱市场风险
产生的可能性。交易所可以按照“一般月份”、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个阶段依次
对持仓数额进行限制。比如交易所一般规定，在一般月份一个会员对某种合约的单边持仓量
不得超过交易所该合约持仓总量的 15%；距离交割月越近合约，会员或客户的持仓量越小，
以防止合约到期日实物交割数量过大而可能引起大面积交割违约风险。
交易所根据不同性质的会员，制定持仓限额制度，从而控制市场持仓规模。交易所可
以采取限制期货经纪公司会员、非期货经纪公司会员持仓和限制客户持仓相结合的办法。
套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制。
交易当事人必须将其持有的头寸控制在其限仓数额以内，超出限仓数额的持仓头寸或
未在规定时限内完成减仓的持仓头寸，交易所按有关规定执行相关措施。
请您根据自身的情况，确定好您的最大持仓限额。
57、什么是大户报告制度？
大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的防范大户操纵市场价格、控制市场风险的
重要制度。
大户报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投
机头寸持仓限量 80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情
况等，客户须通过经纪会员报告。
达到交易所大户报告界限的会员和客户，应主动在规定时间内向交易所提供相关资料，
主要包括持仓情况、持仓保证金、可动用资金、持仓意向、资金来源及预报和申请的交割数
量等。达到交易所大户标推的客户所提供的资料须由其经纪会员进行初审。转交期货交易所。
进行套期保值交易的会员或客户也应执行大户报告制度。
需要注意的是，交易所可以根据市场风险状况改变要求报告的持仓水平。
您是大户吗？如是，请您务必遵守有关规定，这样对您大有好处。
58、什么是强行平仓制度？
强行平仓制度是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会
员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规，交易所或期货经纪公司为了
防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。也就是说，是交易所或期货经纪公司对违规者
的有关持仓实行平仓的一种强制措施。
当会员、客户出现下列情况之一时，交易所或期货经纪公司将对其持仓实行强行平仓。
（１）会员交易保证金不足并未能在规定时限内补足的。
（２）持仓量超出其限仓规定标准。
（３）因违规受到交易所强行平仓处罚的。
（４）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的。
（５）期货经纪公司认定客户已经处于期货经纪合同中约定的风险控制条件，需要强
行平仓的。
（６）其他需要进行强行平仓的。
希望您永远不要出现强行平仓的情形。
59、交易结束后的风险管理制度有哪些？
（１）每日结算制度。在每日交易结束后，期货交易所要对会员进行结算，根据结算
价计算每位会员的盈亏状况，进行资金划拨。当会员发生亏损需要追缴保证金时，会员必须
在规定时间内缴纳，否则交易所将对其部分或全部头寸强行平仓，以达到其保证主要求的水
平。
期货经纪公司将对其所有的客户进行二级结算，方法同上。
（２）强行平仓制度。每日结算后，当发现会员不能在规定时间内交纳保证金时或者
当某一会员或客户的持仓超过规定水平时，交易所应将对其进行强行平仓，以控制风险。此
外，当发现会员或客户出现违法、违规行为时，交易所可以根据规定将其头寸强制平仓。
期货经纪公司同样也对客户实行强行平仓制定，请您留意小心。
（３）风险准备金制度。当市场价格波动剧烈，使众多客户或会员不能支付追加保证
金时，交易所需要动用风险准备金承担违约责任，以保证期货交易的正常进行。风险准备金
是从会员的手续费中收取一定的比例形成的，作为交易所保证交易的财务担保和用来弥补不
可预见的风险带来的结算损失。
期货经纪公司也有类似的风险准备金制度，用于化解因某个客户给公司和期货市场带
来不可预见的风险损失。
（４）风险预警制度。交易所应根据市场变化趋势及会员的持仓状况，不定期地提出
风险报告，使交易所能够及早做好风随防范工作，避免风险发生。
各期货经纪公司也有类似的风险预警和控制制度，避免各种风险事故的发生。
60、客户怎样才能做好自身的风险管理？
作为期货市场的投资者，客户要在期货市场立于不败之地，除了遵守国家期货交易的
法律法规外，自身还应做好风险控制．主要有以下几个方面。
（ｌ）严格遵守期货交易所、期货经纪公司的一切风险管理制度。因为这些制度的根
本目的是保护区惯市场正常运作、保护投资者合法权益的措施。如果违反这些制度，无形中
客户您就处于非常被动的局面。
（２）用于进行期货交易的资金，必需是正当时而且在一定的期限内是可能用作期贷
保证金的。一方面国家不允许透视资金（如国有企业通过银行贷款）进入期货市场，另一方
面，期货交易者（特别是个人）用于期货交易的资金应当是用以进行风险投资的资金，最好
是闲钱的一小部分。
（３）进入期货市场，有如下海。期货价格行情变化多端，珠涨跌跌，波起彼伏，不
管您是套期保值交易还是投机交易，在交易前一定要深入研究期货商品的基本面情况，力争
正确把握其未来价格走势。通过总结运用合适的技术分析方法、手段形成自己独特的交易理
念、交易计划和风险控制方案，切忌盲目下单、过量下单、愈应当记住，期货交易是您自己
被的。期货交易所形成的亏损和风险也是您自己要承担的。
（４）不要忽视期货市场风险管理的每一个坏书。影响期货价格的因素千变万化，在
进入市场持有期货合约后，要时刻注意期货行情的变化，在计划确定的范围内采取各种有效
的保护盈利、止损出场的交易措施。心要细、眼要勤、手要快，国内外成功的交易者的经验
表明，期货市场中宁肯“十有七八次小亏，二三次是大赢”，也不要“经常小盈，却因一次大
输而血本无归”。
（５）形成良好的投资战略、期货交易是一项高度紧张的投资行为，您应当根据自己
的条件（例如能否经常看盘、其他工作是否繁忙、是否经常出差、身体胶康状况等等），注
意形成良好的心理素质，戒除“赌徒心理’”。在投资时间长短、交易频繁程度、每次交易风
险承受程度等方面作出正确选择，不自负、不固执。有的时候，离场休息也是一个高明的投
资战略。心平气和地休息调整，不断地充实自己，培养灵感，可能在下次入市后会取得更好
的投资回报。
（６）在期货市场上，各种信息、消息非常多，还有许多传媒或许多‘“期货评论专家’”
发布预测和预言，介绍各种技术分析方法，对此，您一定要自己小心求证，所谓“专家之言
不可尽信”。尤其是那些所谓的内部消息，往往是不真实的，就是确有其事，也要分析消息
对期货价格变化的可能影响。要知道，期货价格的形成是全体市场参与者共同作用的结果，
每个人都有自己的偏好、信息的不完整性，只有市场永远是对的。
当然，期货市场中的交易者有成功的，有失败的。希望您是一个成功者！
第四部分 客户如何保护自己的利益
61、国家对期货交易主要有哪些法律、法规？
作为一个期货币场的参与者，了解清楚国家对期货市场管理的法律、法规是非常必要
的。下面列出的法律、法规是现行有效的，应认真遵守执行，也是客户您保护自身利益的最
有效的手段。
（１）《期货交易管理暂行条例》，1999 年 6 月 2 日，由国务院颁布，自 1999 年 9 月 1
日起施行。
（２）《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货业从业人员管理办
法》和期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》，这四个文件由中国证监会颁发，也
于 1999 年 9 月 1 日起执行。
除此之外，国家有关部门还颁发了有关文件，例如：
（３）《商品期货交易财务管理暂行规定》，1997 年财政部发布。
（４）《关于进一步控制期货市场风险，严厉打击操纵市场行为的通知》，1995 年中国
证券监督委员会发布。
（５）《关于审理期货纠纷案件座谈会纪要》，1995 年最高人民法院印发。
62、为什么要对期货经纪公司的资格进行考察？
根据目前的有关法律、法规的规定，从事期货交易经纪业务活动的公司只有而且必须
经中国证监会批准并获得其颁发的《期货经纪业务许可证》、在国家工商行政管理局登记注
册后，才可以开展其经营业务。
在这里需要提请您注意的是，有些取得交易所会员资格的公司并不具备开展期货经纪
业务的资格。
有些“期货”公司办公场所装修豪华、设施完备，但其根本不具备期货代理的经营主体资
格（判断依据就是有无合法的《期货经纪业务许可证》和国家工商局颁发的《工商企业营业
执照》）。由于这类公司不具备经营主体资格。还有可能导致委托合同无效的法律后果，从而
使客户的正当权益受到侵害。如果您因此而遭受额外损失，那是多么地不值当啊。
因此，您在开户前对期货经纪公司经营主体资格的考察非常重要，千万不可掉以轻心
63、为什么要了解期货经纪公司及其工作人员的资信？
客户在一个期货公司开户前，要做好以下工作，以确保期货经纪公司及其从业人员是
合格的受托机构和可信之八。
要求对方出示该公司的工商营业执照，井认真查看孩执照的核发机关是否为国家工商
行政管理局、其注册资本金是否在 3000 万元人民币以上．其《期货经纪业务许可证》是否
为中国证监会颁布的。并仔细查看查验上述两证是否经过年检合格。
客户还应观察期货经纪公司是否有固定的经营场所，并具备进行期货交易应必须具备
的通讯设施及信息设备，因为这些都是进行期货交易的必备条件。
符合法律规范的期货经纪公司在国家工商行政局注册时应提交公司章程，因此客户可
以要求经自公司提供规范的公司章程以及开户所需的一系列的文件，包括：《期货交易风险
说明书》、《开户由用书》、《法人接枚委托书》、《期货经纪合同》等。
为防止被不法经营者蒙骗，客户还应对经纪公司的交易流程进行仔细的观察。正规的
期货经纪公司的交易过程可以在其营业场所清楚地看到．要注意其是否设置专门的下单员、
每一项指令是否进行电话录音及以书面形式留下记录、成交回报是否规范与及时。
对于期货经纪公司的工作人员，除了您进行下面接触，了解其为人、品行外，还应了
解其是否取得了期货业从业人员的资格。2000 年初中国证监会将对期货业的从业人员进行
资格考试和认证工作，到时您可以要求对方出示有关的证明材料。
上述工作您都做了没有？
64、如何检查交易的真实情况？
规范的期货经纪公司的主要业务应为依照国家有关法律法规的规定接受客户委托，用
自己的名义进行期货买卖，以获得佣金为收益。但也有一些不法经营者不遵循期货交易市场
的规范，采取私下对冲的方式将客户的交易指令中途截留，或者向客户提供虚假的（提高或
压低）成交价格，以获取真实价格与虚假价格之间的差价。作为投资者应该随时检查交易是
否符合规范的程序、经纪公司是否将客户的指令及时准确地下达到交易所场内，成交回报是
否及时、成交价格是否正确。
经纪公司每日都应向客户提供成交活单及结算单井经仔细审核后才在上面签字确认，
如发现疑问一定要及时提出。对于市价成交的回报更应严格审核，因为这种下单方式容易使
经纪公司有机可乘。如采取“吃点’的方式，赚取差价。在下单方式上，客户最好少用市价下
单，以保证其成交价格的真实性。
您平时就要多留点儿心眼，不要被那些黑了心的期货经纪公司以不合法的手段损害了
您的合法利益。
65、哪些情况下客户应当及时向监管部门投诉或者反映？
期货行业的监督管理机构为中国证券监督管理委员会，期货经纪公司的经营活动也由
中国证监会监督管理。
中国证监会内设有期货监管部和稽查局，各地还有直属派出机构（并有相应处室），具
体负来管理期货行业包括交易所、经纪公司及期货投资者的日常监管。
期货投资者如果发现期货经纪公司有下列违规行为，导致自身利益受到损害，可以向
中国证监会内的期货监管部或稽查局投诉，反映真实情况以便通过行政执法程序解决下列问
题。
（1）没有从事期货经纪业务的主体资格而从事期货经纪业务的。
（2）未经客户委托或者不按客户委托范围擅自进行期货交易的。
（3）提供虚假的期货市场行情、信息，或者使用其他不正当的手段，诱骗客户发出交
易指令的。
（4）私下对冲、与客户对赌等违规操作的。
（5）挪用客户保证金。
（6）允许客户透支交易。
（7）未及时准确地执行客户的指令。
（8）未履行追加保证金的通知义务而强行平仓。
（9）其他违反《期货交易管理暂行条例》和有关国家法律的情形。
工商行政管理机关不仅为期货经纪公司的注册部门，也参与了期货币场的监督管理，
有权依法对交易所、经纪公司及从事经纪业务的会员单位违反工商行政管理法规的行为进行
查处，井有权依法取缔非法期货经纪机构。期货投资者如发现有的公司有以下违反工商行政
管理法规的问题，可以向工商行政管理部门投诉，以保护其合法权益。
（1）未经登记注册，非法从事期货经纪活动。
如一些从事境外期货业务的机构，未经国家工商行政管理局登记注册，私设营业场所，
招揽客户，进行地下交易。这种情况一经查明，工商行政管理部门可以立即取缔，井子以行
政处罚。
（2）以提供信息、投资咨询、投资业务培训等名义，超越上述核准登记的经营范围，
非法开展期货经纪业务。
如一些投资咨询公司，以某期货公司二组代理的身份，招揽客户，实际从事的为期货
经纪业务，这种经营行为也属非法。
（3）非期货经纪公司的交易所会员单位，开展期货经纪活动。
如一些在交易所拥有席位的会员，但并不是期货经纪公司，没有证监会颁发的《期货
经纪业务许可证》的，可视为非法经营。
上述种种行为，均属期货经纪公司的违法经营活动，每一个期货市场投资者都有权利
向工商行政管理部门投诉和反映意见，以维护期货行业正常的市场秩序。
有史以来，交易所一直处于一个较为特殊的法律地位。有许多市场违规事件，交易所
也被牵涉在内，但并未受到相应处罚。
实际上，交易所只是一个为市场参与者提供服务的非营利性的法人机构，中国证监会
对整个期货市场具有绝对的监督管理权利，只要交易所存在违规行为，也应受到相应的行政
处罚。因此，投资者针对交易所的违规行为，也有权利向证监会举报和投诉，以维护自身合
法权益。
如您已经发现了违法违规行为，您是否举报或反映了呢？
66、客户怎样用法律武器保护自己？
客户在发觉自己合法权益受到损害，与对方协商无果的情况下，可以诉诸于法律解决
期货纠纷，可选择以下两种方式之一。
（1）仲裁的形式，如果当事人双方约定，以仲裁的方式解决纠纷，客户可以向约定的
仲裁委员会提交仲裁同时即排除了诉讼的管辖。
（2）诉讼的形式，包括刑事诉讼和民事诉讼。
刑事诉讼主要针对涉及诈骗、贪污、受贿等刑事犯罪的案件。
期货市场纠纷大部分属于民事纠纷，可以在民事诉讼范围内解决。
67、期货市场的民事纠纷有哪些类型？
（1）侵权纠纷。指违反国家法律、法规、政策及期货交易规则，对客户正当权利的侵
害。主要包括挪用客户保证金纠纷；民事欺诈客户保证金纠纷；利用虚假广告，误导客户的
欺诈行为；提供、散布虚假行情，欺诈客户的行为；私下对冲、对赌、混码交易等。
（2）违约纠纷。指期货经纪公司违反行纪委托合同的规定，损害客户的利益。主要包
括：越权下单纠纷；错单纠纷；擅自更改客户指令的行为；交易所或经纪公司因通讯设备故
障影响会员或客户的正常交易；指定交割仓库，因自身原因影响客户的正常交割。
（3）因客户透支交易而引起的期货信用纠纷。
（4）在实物交割中对标的物的质量、数量等引起的期货合约质量纠纷。
68、为什么要请一个熟悉期货业务的专业律师？
在决定以诉讼方式解决纠纷之后，您作为投资者还应委托一位通晓期货法律法规并熟
悉期货交易业务的律师作为自己的委托代理人。
这是因为，诉讼是一个时间较长、专业性较强的法律程序，委托律师可以省去许多程
序上的繁琐事务，还可以最大限度地争取自己的合法权益。但应该注意的是期货纠纷案情复
杂，专业化程度较高，作为代理期货纠纷的律师，其期货业务专业化水平尤其重要。因此，
投资者选择律师时，一定要不但考察其法律业务水准，还要考察其期货业务的通晓程度。
69、在什么地方进行期货法律诉讼最佳？
根据期货交易的行业特点，确定期货纠纷案件的管辖时，除依据民事诉讼法的有关规
定外，期货交易相关法律、法规对管辖作了下列明确规定。
（1）一般由被告所在地的中级人民法院管辖。
（2）由期货交易所、经纪公司及领取营业执照的期货经纪公司的分支机构所在地的中
级人民法院管辖。
因为期货交易所、经纪公司及其分支机构一般为期货交易中合同履行地，上述管辖规
定既有利于法院取证调查，也符合民事诉讼法关于合同履行地管辖的规定，而且便于当事人
双方进行诉讼活动。
（3）期货案件一般由各地中级人民法院管辖，但案件比较集中区审判人员素质较高的
地方，经高级人民法院批准，基层人民法院也可以管辖。例如，北京市的朝阳区人民法院就
可以受理期货纠纷案件。
70、如何进行诉讼保全？
诉讼保全格如果与诉讼有关的财产可能被转移、隐匿、毁灭的，当事人一方（一般为
原告）可以就自己请求的权益进行财产保全。也就是说经申请由法院对被告部分财产子以扣
押、冻结，以便保证对判决的顺利执行。这是保证合法权益一个重要举措。
需要注意的是，对于交易所或经纪公司的会员保证金账户一般不能采取诉讼保全的措
施。这是因为，交易所或经纪公司的会员保证金账户为许多会员或客户共用，一旦冻结，则
扬响其他会员或客户的正常交易，这种行业特点决定了讨会员保证金账户不能请求扣押、冻
结等诉讼保全。最高人民法院在有关通知中有明确规定。
