价指数的编制还存在一些欠缺和不
足，有待完善和改进。
1．股指计算的确定
目前计算股票价格指数的最适
当和最普通使用方法是加权平均
法。世界上著名的金融时报股指、标
准普尔股指、日本东证股指、香港恒
生股价指数都是采用此种方法计
算。具体计算方法又分为两种：一种
是以基期上市股票数为权数来计算
时，称为拉斯贝尔指数，计算公式为：
∑puQ．
p 一 ；另一种是以报告期
∑po,Q
须反映股票市场价格变动的总趋
势。我国上证 30指数、深圳成份股
指数也采取此种标准。这种选样方
法在经济 比较稳定 ，选典人客观公
正的前提下 ，确能保证样本单位具
有广泛的代表性。但事物都有一个
从量变到质变的过程 ，当各行业、
维普资讯
各地区上市公司的典型性发生变化
时，其代表性就受到影响，难以达
到预期目的：美国道 ·琼斯股指自
1928年至今根据市场变化已进行了
30次样本诃整。几乎每两年就有一
个新公司的股票代替老公司的股
票，通过不断更换样本保持股指真
实性和代表性。如何及时更换上证
30指数、深圳成份股指数的样本
股，把一些具有一定上市时间同时
叉具有行业代表的股票纳入样本
中，是样本选择的首要任务。
另外 ，依据标准一普尔股价指
数编制方法，可以将我国全部上市
公司的股票分为上、中、下三类．
然后再在每类中按随机原则抽取样
本股。这种方法属于统计中的类型
抽样法，即能在取样时瑾守随机原
则 ，又能兼顾行业 、各地区代表
性，且样本数据的结果对总体有充
分的代表性，从而最大限度地客观
反映实际。抽样调查法自20世纪后
五十年代在国际上推广以来，广泛
应用于西方国家经济中，对于我国
股价指数编制有一定的借鉴意义。
3．权数的选择
权数在指数的编制过程既起到
同度量作用，又能对指数有权衡轻
重的作用。因此，在编制股指时，
权数选择显得尤为重要。我国上证
综合指数是以上海证券交易所的所
有上市股票为统计对象，以报告期
股票发行量为权数编制的综合股价
指数。深圳综合指数同样以发行量
为权数计算。这种权数确定在理论
上是可行的，也符合国际惯例，但
是忽视了我国发行量与流通量的差
异=我国的证券市场还处于非成熟
期，股本发行量与流通量之间有一
定距离，一般占股本 70％左右国有
股、法人股没有正式上市流通．若
用发行量加权计算股指．得到的是
一 个虚拟指数．无法真实反映股价
的实际·隋况。因此．我国的现行股
指一律应用股票报告期的流通量加
权计算更适宜一些。
4．基期及基期指数的确定
统计指数量大的特点是其计量
形式是无量纲的相对数，可用来进
行广泛的对比：不同国家、不同地
区 、不同行业的股价指数进行 比
较。因此 ，作为对比基础的时间
— — 基期的确定显得十分重要。根
据标准一普尔指数选取基期的经
验，我国证券市场股指基期应选用
一 段时问，而不是某一 日=这种基
期选择的最大特点是避免某一交易
日整体股价水平偏高或偏低而造成
对 日后股价指数走势产生不良影
响。上证3O指数就是取 1996年 1
月至3月的平均流通市值为指数的
基数。这一方法推广至其它的股指
中去。另外 ，基期的确定既要考虑
它的稳定性．同时又要适当考虑它
的适当调整。
至于基期指数 ．笔者认为应统
一 定于 l000点。定于 1000点基于
以下三种考虑 ：一是国外许多国家
或地区将指数的基期定于 l000点，
如香港联交所普通股指数、加拿大
多伦多300综股指；二是当股价波
动比较小时．用较小的 “千分点”
作为计量单位，比 百分点”更灵
敏和直观地反映股价走势；三是在
股指期货交易中，减少指数计量单
位相当于减少期货指数交易中平仓
与交割的清算单位，因此 l000点基
期指数便于指数期货的运作和结
算。
二、股价指数统计编制的几点
建议
根据我国目前证券市场的现状
及其发展趋势，笔者就进一步完善
现有股价指数及其开拓新的市场指
数等问题提出如下建议：
1．股指鳊制，离不开统计学家
参与。鉴于上述股价指数的重要性．
为保证其编制质量，股价指数编制需
要证券投资专家和统计专家的共同
参与。因为股价指数是对股票市场的
统计分析，没有统计专家的参与，难
于编制准确的股价指数。
2．编制反 映沪、深股市全貌的
综合指数：随着沪深股市的发展、特
别是经过 1996年、1997年的大发展
后，同步运行的统一的中国股票市场
已经形成。投资者需要了解整个中国
股市的全貌。而目前沪深两市指数由
两市分别发布，在计算方法上存在一
定的差异性，指数之间缺乏一致性和
可比性。因此 ，迫切需要反映全国股
市全貌的综合指数出台。
3 编制多类证券价格指数。股
票市场只是证券市场的一部分，只
有通过各种证券价格指数编制方法
的建立和完善，才能促进股价指数
编制方法的完善，因此．我国应加
强和完善基金指数、国债指数的编
制。
4．建立分类指数。目前，沪深
两市仅编制了行业分类指数，且行
业分类较粗。可考虑从地区、政策
题材、热点板块等方面编制分类指
数．反映整个股市不同层次．不同
侧面的动向和行情变化。
5．指 数编制 工 作 市场化 。 目
前，中国证券市场指数编制时样本
股调整还要经过中国证监会批准，
这种组织形式，一方面影响指数编
制工作的独立性 、客观性，另一方
面也影响了样本股调整的时效性。
综观世界各 国许多著名的股价指
数．大多数是由各种研究机构和公
司编制的。金融时报指数由伦敦
《金融时报》社编制；恒生指数由
香港恒生银行编制等等。在我国，
建议由各种金融信息公司负责编制
股价指数，不同的股价指数在竞争
中优胜劣汰，可以进一步完善股价
指数体系。
(作者单位：江西财经太学)
维普资讯
