• 主要内容：
• 筹资概述
• 筹资渠道与方式
• 股权筹资、债务筹资、混合筹资
第五章 长期筹资方式
第一节 筹资管理概述
• 一、企业筹资的概念
• 企业根据其生产经营、对外投资及调整
资本结构等需要，通过一定的筹资渠道，
采取适当的筹资方式，经济有效的筹措
和集中资本的活动。
• 筹资管理目标：
• 总目标：提高企业的市场价值。
• 具体目标：以较低成本与较小风险，获
取较多资金。
• 二、企业筹资的动机
• 扩张筹资动机：扩大经营、投资规模
• 调整筹资动机：调整现有资本结构
• 混合筹资动机：扩张筹资、调整筹资
三、筹资渠道——来源与通道
政府财政资本
银行信贷资本
非银行金融机构资本
其他法人资本
民间资本
企业内部资本
国外和港台资本
• 四、筹资方式与分类
• 吸收直接投资
• 发行股票
• 利用留存收益
• 银行借款
• 发行债券
• 融资租赁
• 发行商业本票
• 商业信用
权益资本
负债资本
提示：筹资渠道属于客观存在，筹资方式则属于企业主
观发明行为。
五、企业筹资类型
• 1、内部资本和外部资本——来源
• 2、权益资本（股权资本或自有资本）和债
务资本（债权资本或借入资本）——属性
债务资本 权益资本
固定期限 无期限
固定索取权 剩余索取权
可抵免税收 不可抵免税收
优先清偿权 最后清偿权
无管理控制权 管理控制权
借款、债券、票据等 所有者股权、股票等
权益资本与债务资本的主要差异
第二节 股权性筹资
• 投入资本筹资
• 发行普通股筹资
• 发行优先股筹资（混合筹资）
投入资本筹资
一、 含义和主体
非股份制企业以协议等形式吸收外界的
直接投入。
二、 种类
1、股权资本的构成：国有、法人、个
人、外商资本。
• 2、出资形式：
现金投资
非现金投资
实物资产
无形资产
三、优缺点
• 优点：
• 1 、有利于资信和借款能力的提高。
• 2、财务风险较低。
• 3、方式简便、速度快。
• 4、方式多，尽快形成生产经营能力。
• 缺点：
• 1、资金成本高。
• 2、非媒介方式，产权交易较难。
发行普通股筹资
一、 主体： 股份有限公司通过证券市场发行股票
筹资。
二、 种类
1、普通股与优先股————权利义务不同权利义务不同
2、国家股、法人股、个人股、外资股————投资投资
主体主体
3、A股、B股、H股、N股————发行对象和地区发行对象和地区
普通股主要权利
• 1、投票权
• 2、质询权（查账权）
• 3、公司管理权
• 4、分享盈余权
• 5、优先认股权
• 6、剩余财产要求权
股票发行要求
• 1、等额
• 2、持股份额的凭证
• 3、同股同权
• 4、同期同价
• 5、不得折价
三、股票发行方式、发行价格
• 1、方式
• ① 自销：② 委托承销：包销、代销
• 2、价格：等价、时价、中间价
• 定价原则：我国采用的询价方式类似累
积订单方式
四、 股票上市
• 1、上市目的：
• ① 资本大众化，分散风险。
• ② 便于流通、提高股票变
现力。
• ③ 利于确定新股发行价格。
• ④ 提高公司知名度。
• ⑤ 便于确定公司价值。
• 上市对公司不利的一面：
负担较高的信息披露成本。
各种信息公开的要求可能会暴露公司商业秘
密。
股价有时会歪曲公司的实际状况。
可能会分散公司控制权。
• 2、上市条件
• 股份公开发行
• 股本5000万
• 3年连续盈利
• 1000元1000人
• 15%
• 3年来无重大违反行为，财务报告真实
五、股票筹资的优缺点
（一）优点
•固定股利负担，筹资风险小。
•无固定到期日，具有永久性，不需归还。
•普通股资本可保障债权，增强举债能力和企业
信誉。
（二）缺点
•资本成本高、分散公司的控制权、发行新股会
导致股价下跌、信息披露问题。
第三节 债务筹资
• 长期借款筹资
• 发行债券筹资
• 租赁筹资
长期借款筹资
一、概念
• 企业向银行和其他单位借入、期限＞1年的各种借
款。
1~5年：中期借款 大于5年——长期借款
二、种类
• 1、贷款用途：基本建设、更新改造、科研开发、
新产品试制。
• 2、贷款机构：政策性银行、商业性银行、其他金
融机构
• 3、担保抵押：抵押、信用
三、信用条件
• 1、授信额度： 无担保的借款最高限额。
• 2、周转授信协议：银行承诺的借款最高额。(承
诺费用)
• 3、补偿性余额：贷款限额中保留于银行的最低
存款额。
四、借款合同
• （一）基本条款
• （二）限制条款
1、一般性限制条款
2、例行性限制条款
3、特殊性限制条款
五、长期借款筹资优缺点
• 优点: 1、筹资速度快；
• 2、筹资成本低；
• 3、筹资弹性大;
• 4、具有财务杠杆作用；
• 缺点: 1、财务风险高；
• 2、限制性条款多；
• 3、筹资数额有限。
债券筹资
一、含义
• 举债公司为筹集债务资金而发行的一定期
限内向债权人还本付息的有价证券。
二、种类
• 按债券上是否记有持券人的姓名或名称，
分为记名债券和无记名债券。
•特殊债券：收益债券、可转换债券、附认股权
证债权
三、发行公司债的主体、条件和程序
四、发行价格
• （一）影响因素：债券面额、票面利率、市场利
率和债券期限
• （二）发行价格计算
• （三）发行价格：等价、溢价、折价
五、债券信用评级
• 1、起源于美国(穆迪公司和标准普尔公司)。
• 2、债券信用等级：三等九级。
AAA—最高级，还本付息最强，投资风险最低
B—表示投机性债券，风险较高
C—最低级，不能付息风险最大。
• 3、评级因素：发展前景、财务状况、债券约定条件
• 企业素质、财务质量、项目状况、发展前景、偿债能力
六、 债券筹资优缺点
• 优点：1、资金成本较低；
• 2、财务杠杆作用；
• 3、保障普通股控制权；
• 4、便于调节资本结构。
• 缺点：1、财务风险大；
• 2、限制性条款较多；
• 3、筹资数额有限。
融资租赁筹资
• 一、概念
• 出租人收取租金、合同期内租借资产
给承租人使用。
• 二、种类及特点
• 1、经营租赁——以不转让财产所有权
为前提的中短期租赁
• 2、融资租赁——长期租赁资产、长期
融资融物
判断融资租赁的条件
• 租赁契约中规定与资产所有权有关的全
部风险和报酬实质上已转移给承租人。
• 租赁期满承租人可按低于市价的价格购
买租赁资产。
• 租约持续时间大于资产寿命的75%。
• 各期租金的现值达到资产价值的90%以上。
融资租赁的形式
• ① 直接租赁
• ② 售后租回
• ③ 杠杆租赁
• 三、融资租赁租金的确定
• （一）决定因素：设备的购置成本；预计租赁设备
的残值；利息；租赁手续费；租赁期限；租金的支
付方式
• （二）确定方法：
• 1、平均分摊法：购置成本、利息、手续费等按支付
次数平均
• 每次应付的租金=[（购置成本-预计残值）+租赁
期间利息+ 租赁手续费]/n
• 2、等额年金法：运用年金现值的计算原理计算每期
应付租金。
四、融资租赁优缺点
• 优点： 1、资产获取迅速；
• 2、限制条款少，筹资灵活性大；
• 3、减少设备陈旧风险；
• 4、租金分期偿还，偿债风险小；
• 5、抵免税收好处。
• 缺点： 1、资金成本高；
• 2、丧失残值收益。
优先股
• （一）特征
• 1、优先分配固定的股利；
• 2、优先分配公司剩余财产；
• 3、优先股可由公司赎回；
• 4、一般无表决权。
第四节 混合筹资
• （二）种类
• 1、股利是否累积；
• 2、额外收益的参与；
• 3、可赎回与否；
• （三）优缺点
• 优点：1、无到期日，筹资风险小；
• 2、股利支付方式灵活；
• 3、避免控制权稀释；
• 4、加强股本基础、保障债权；
• 5、有财务杠杆作用；
• 缺点：1、成本高于债券；
• 2、固定股利负担。
可转换债券
• 1、发行条件
• 净资产15亿元；
• 3年来年均利润可支付一年债券利息；
• 3年来年均经营现金净流量足以支付一
年债券利息；
• 40%
2、发行、转换及价格
• 我国可转换债券的期限在3-5年之间，发
行结束6个月后，可随时转换。
• 转换价格：发行前月的股票均价上浮一
定比例，重点国企例外；
• 转换比例：不足一股部分付现。
优缺点
• 1、优点：
• 降低资本成本；
• 调整资本结构；
• 筹集更多资本；
• 避免筹资损失。
• 2、缺点
• 财务风险高；回售的损失
认股权证
•无论单独发行还是附带发行，都有利于提
高公司其他证券的发行效率。
