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云南白药（000538）公
司 2025 年财务分析研
究报告
1
目 录
前 言 .........................................................................................................1
一、云南白药（000538）公司实现利润分析 .................................................3
（一）、公司利润总额分析 .........................................................................................................3
（二）、主营业务的盈利能力 .....................................................................................................3
（三）、利润真实性判断 .............................................................................................................4
（四）、利润总结分析 .................................................................................................................4
二、云南白药（000538）公司成本费用分析 .................................................5
（一）、成本构成情况 .................................................................................................................5
（二）、销售费用变动及合理化评判 .........................................................................................6
（三）、管理费用变动及合理化评判 .........................................................................................6
（四）、财务费用的合理化评判 .................................................................................................6
三、云南白药（000538）公司资产结构分析 .................................................7
（一）、资产构成基本情况 .........................................................................................................7
（二）、流动资产构成特点 .........................................................................................................8
（三）、资产变动情况 ...............................................................................................................10
（四）、总资产变动原因 ...........................................................................................................10
（五）、资产结构的合理化评判 ...............................................................................................10
（六）、资产结构的变动情况 ...................................................................................................10
四、云南白药（000538）公司负债及权益结构分析 ...................................12
（一）、负债及权益构成基本情况 ...........................................................................................12
（二）、流动负债构成情况 .......................................................................................................13
（三）、负债的变动 ...................................................................................................................13
2
（四）、负债变动原因 ...............................................................................................................14
（五）、权益的变动 ...................................................................................................................15
（六）、权益变动原因 ...............................................................................................................15
五、云南白药（000538）公司偿债能力分析 ...............................................17
（一）、支付能力 .......................................................................................................................17
（二）、流动比率 .......................................................................................................................17
（三）、速动比率 .......................................................................................................................17
（四）、短期偿债能力变动情况 ...............................................................................................18
（五）、短期付息能力 ...............................................................................................................18
（六）、长期付息能力 ...............................................................................................................19
（七）、负债经营可行性 ...........................................................................................................19
六、云南白药（000538）公司盈利能力分析 ...............................................20
（一）、盈利能力基本情况 .......................................................................................................20
（二）、内部资产的盈利能力 ...................................................................................................20
（三）、内外部盈利能力比较 ...................................................................................................21
（四）、净资产收益率变动情况 ...............................................................................................21
（五）、净资产收益率变动原因 ...............................................................................................21
（六）、资产报酬率变动情况 ...................................................................................................21
（七）、资产报酬率变动原因 ...................................................................................................21
（八）、成本费用利润率变动情况 ...........................................................................................22
（九）、成本费用利润率变动原因 ...........................................................................................22
七、云南白药（000538）公司营运能力分析 ...............................................23
（一）、存货周转天数 ...............................................................................................................23
（二）、存货周转变动原因 .......................................................................................................23
（三）、应收账款周转天数 .......................................................................................................23
（四）、应收账款周转变动原因 ...............................................................................................23
3
（五）、应付账款周转天数 .......................................................................................................24
（六）、应付账款周转变动原因 ...............................................................................................24
（七）、现金周期 .......................................................................................................................24
（八）、营业周期 .......................................................................................................................24
（九）、营业周期结论 ...............................................................................................................25
（十）、流动资产周转天数 .......................................................................................................25
（十一）、流动资产周转天数变动原因 ...................................................................................25
（十二）、总资产周转天数 .......................................................................................................26
（十三）、总资产周转天数变动原因 .......................................................................................27
（十四）、固定资产周转天数 ...................................................................................................27
（十五）、固定资产周转天数变动原因 ...................................................................................27
八、云南白药（000538）公司发展能力分析 ...............................................28
（一）、可动用资金总额 ...........................................................................................................28
（二）、挖潜发展能力 ...............................................................................................................28
九、云南白药（000538）公司经营协调分析 ...............................................29
（一）、投融资活动的协调情况 ...............................................................................................29
（二）、营运资本变动情况 .......................................................................................................30
（三）、经营协调性及现金支付能力 .......................................................................................30
（四）、营运资金需求的变动 ...................................................................................................30
（五）、现金支付情况 ...............................................................................................................30
（六）、整体协调情况 ...............................................................................................................31
十、云南白药（000538）公司经营风险分析 ...............................................32
（一）、经营风险 .......................................................................................................................32
（二）、财务风险 .......................................................................................................................32
十一、云南白药（000538）公司现金流量分析 ...........................................34
（一）、现金流入结构分析 .......................................................................................................34
4
（二）、现金流出结构分析 .......................................................................................................35
（三）、现金流动的协调性评价 ...............................................................................................36
（四）、现金流动的充足性评价 ...............................................................................................37
（五）、现金流动的有效性评价 ...............................................................................................38
（六）、自由现金流量分析 .......................................................................................................39
十二、云南白药（000538）公司杜邦分析 ...................................................40
（一）、资产净利率变动原因分析 ...........................................................................................40
（二）、权益乘数变动原因分析 ...............................................................................................40
（三）、净资产收益率变动原因分析 .......................................................................................40
声-----明 ............................................................................................................41
1
前 言
云南白药（000538）公司 2025 年营业收入为 4,118, 万元，与 2024 年
的 4,003, 万元相比有较大幅度增长，增长了 %。2025 年净利润为
518, 万元，与 2024 年的 476, 万元相比有较大幅度增长，增长了
%。
公司 2025 年营业成本为 2,903, 万元，与 2024 年的 2,886, 万元
相比有较大幅度增长，增长了 %。2025 年销售费用为 561, 万元，与
2024 年的 487, 万元相比大幅增长，增长了 %。2025 年管理费用为
102, 万元，与 2024 年的 103, 万元相比有较大幅度下降，下降了
%。2025 年财务费用为负 4, 万元，与 2024 年的负 15, 万元相比
大幅增长，增长了 %。
公司 2025 年总资产为 5,426, 万元，与 2024 年的 5,291, 万元相
比有较大幅度增长，增长了 %。2025 年流动资产为 3,403, 万元，与 2024
年的 3,415, 万元相比变化不大。
公司 2025 年负债总额为 1,412, 万元，与 2024 年的 1,404, 万元
相比有较大幅度增长，增长了 %。2025 年所有者权益为 4,014, 万元，
与 2024 年的 3,886, 万元相比有较大幅度增长，增长了 %。
公司 2025 年流动比率为 ，与 2024 年的 相比有所下降，下降
了 。2025 年速动比率为 ，与 2024 年的 相比有所下降，下降
了 。虽然公司当期速动比率有所下降，但仍高于行业较好水平，用当期速
动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。
公司 2025 年营业利润率为 %，与 2024 年的 %相比变化不大。
2025 年资产报酬率为 %，与 2024 年的 %相比有较大幅度增长，增长
了 个百分比。2025 年净资产收益率为 %，与 2024 年的 %相比有
较大幅度增长，增长了 个百分比。
公司 2025 年资产周转天数为 天，2024 年为 天，2025 年
比 2024 年缩短 天。2025 年流动资产周转天数为 天，2024 年
为 天，2025 年比 2024 年缩短 天。2025 年营业周期为
天，2024 年为 天，2025 年比 2024 年缩短 天。
公司 2025 年新创造的可动用资金总额为 518, 万元。
公司 2025 年营运资本为 2,114, 万元，与 2024 年的 2,129, 万元
相比有所下降，下降了 %。
公司 2025 年的盈亏平衡点为 2,277, 万元，从营业安全水平来看，公
司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。
公司 2025 年经营现金净流量为 459, 万元，投资现金净流量为负
198, 万元，筹资现金净流量为负 434, 万元。
2
公司资产净利率为 %，与上期相比，有上升趋势。公司权益乘数为
%，与上期相比，有下降趋势。
3
一、云南白药（000538）公司实现利润分析
（一）、公司利润总额分析
云南白药（000538）2025 年实现利润为 604, 万元，与 2024 年的
568, 万元相比有较大幅度增长，增长了 %。公司实现利润主要来源是
内部经营业务，公司有一定的盈利基础。
（二）、主营业务的盈利能力
从主营业务收入和成本的变化情况来看，云南白药（000538）2025 年主营
业务收入净额为 4,118, 万元，与 2024 年的 4,003, 万元相比有较大幅
度增长，增长了 %。2025 年主营业务成本为 2,903, 万元，与 2024 年
的 2,886, 万元相比有较大幅度增长，增长了 %。公司主营业务收入和
主营业务成本同时增长，但收入的增长幅度大于成本的增长幅度，说明公司主营
业务盈利能力提高。
2023-2025 年云南白药（000538）公司实现利润增减情况表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
销售收入
增长率(%)
实现利润
增长率(%)
营业利润
增长率(%)
投资收益
增长率(%)
营业外利润
增长率(%)
净利润
4
增长率(%)
（三）、利润真实性判断
从报表数据来看，云南白药（000538）2025 年销售收入大部分是现金收入，
收入质量是可靠的。
（四）、利润总结分析
在市场份额增长的同时，营业利润也有所增长，公司经营业务稳步发展，前
景良好。
5
二、云南白药（000538）公司成本费用分析
（一）、成本构成情况
2025 年云南白药（000538）成本费用总额为 3,562, 万元，其中：主营
业务成本为 2,903, 万元，占成本总额的 %；销售费用为 561, 万
元，占成本总额的 %；管理费用为 102, 万元，占成本总额的 %；
财务费用为负 4, 万元，占成本总额的%。
2022-2025 年云南白药（000538）公司成本构成表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
成本费用总额
百分比(%)
主营业务成本
百分比(%)
销售费用
百分比(%)
管理费用
百分比(%)
财务费用
百分比(%)
主营业务税金及附加
百分比(%)
（二）、销售费用变动及合理化评判
云南白药（000538）2025 年销售费用为 561, 万元，与 2024 年的
487, 万元相比，大幅增长，增长了 %。2025 年随着销售费用有较大
幅度的增长，主营业务收入也有所增长，公司销售活动取得了一些成效，但是投
入增长明显快于收入增长。
6
（三）、管理费用变动及合理化评判
云南白药（000538）2025 年管理费用为 102, 万元，与 2024 年的
103, 万元相比，有较大幅度下降，下降了 %。2025 年管理费用占销售
收入的比例为 %，与 2024 年的 %相比，下降了 个百分点。公司管
理费用支出的水平几乎没有变化。
（四）、财务费用的合理化评判
云南白药（000538）2025 年财务费用为负 4, 万元，与 2024 年的负
15, 万元相比大幅增长，增长了 %。
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三、云南白药（000538）公司资产结构分析
（一）、资产构成基本情况
云南白药（000538）2025 年资产总额为 5,426, 万元，其中：流动资产
为 3,403, 万元，主要分布在应收票据、应收账款、货币资金等环节，分别
占公司流动资产合计的 %、%和 %。非流动资产为 2,023,
万元，主要分布在其他资产和长期投资，分别占公司非流动资产的 %和
%。
2023-2025 年云南白药（000538）公司资产构成各项增量表
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年
流动资产 -11, -216, 63,
长期投资 66, 103, 20,
固定资产 26, 34, -6,
其他资产 120, 94, -11,
2022-2025 年云南白药（000538）公司资产构成表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
总资产
百分比(%) 100 100 100 100
流动资产
百分比(%)
长期投资
百分比(%)
固定资产 266290
百分比(%)
其他资产
8
百分比(%)
（二）、流动资产构成特点
公司流动资产中被别人占用的资产数额较大，约占公司流动资产的 %，
应当加强应收账款的管理，提高应收账款的质量，减少坏账的发生。从资产构成
来看，公司流动资产所占比例较高，流动资产的质量和周转效率对公司的经营状
况拥有决定性的作用。
2022-2025 年云南白药（000538）公司流动资产构成表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
流动资产
百分比(%) 100 100 100 100
存货
百分比(%)
应收账款
百分比(%)
其他应收款
百分比(%)
应收票据
百分比(%)
货币资金
百分比(%)
其他流动资产
百分比(%)
2023-2025 年云南白药（000538）公司流动资产构成各项增量表
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年
9
存货 -6, -14, -155,
应收账款 23, -4, 87,
其他应收款 29, -1,
短期投资
应收票据 -10, 65, 31,
货币资金 -178, -333, 116,
其他流动资产 -34, -170, 211,
（三）、资产变动情况
2025 年资产总额为 5,426, 万元，与 2024 年的 5,291, 万元相比
有较大幅度增长，增长了 %。
（四）、总资产变动原因
具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：长期投资增加 66, 万元；
固定资产增加 26, 万元；其他资产增加 120, 万元；应收账款增加
23, 万元；其他应收款增加 29, 万元；共计增加 267, 万元。以
下项目的变动使资产总额减少：存货减少 6, 万元；应收票据减少 10,
万元；货币资金减少 178, 万元；其他流动资产减少 34, 万元；共计
减少 229, 万元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长 37, 万元。
（五）、资产结构的合理化评判
从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2025 年应收账款的占比
情况基本合理。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。2025
年公司资金占用不合理的项目较少，拥有较强的资产的盈力能力，资产结构合理。
（六）、资产结构的变动情况
2025 年与 2024 年相比，2025 年存货占收入的比例下降，应收账款占收入的
比例下降。总而言之，与 2024 年相比，资产结构并没有明显的恶化或改善的情
况。
2023-2025 年云南白药（000538）公司主要资产项目变动情况表
10
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
流动资产
增长率(%)
长期投资
增长率(%)
固定资产 266290
增长率(%)
存货
增长率(%) -1
应收账款
增长率(%)
货币资金
增长率(%)
11
四、云南白药（000538）公司负债及权益结构分
析
（一）、负债及权益构成基本情况
云南白药（000538）2025 年负债总额为 1,412, 万元，所有者权益为
4,014, 万 元 ， 资 产 负 债 率 为 % 。 在 负 债 总 额 中 ， 流 动 负 债 为
1,289, 万元，占负债和权益总额的 %；付息负债合计占资金来源总额
的 %。
2023-2025 年云南白药（000538）公司负债及权益构成表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
负债及权益总额
百分比(%) 100 100 100
所有者权益
百分比(%)
流动负债
百分比(%)
长期负债
百分比(%)
少数股东权益
百分比(%)
（二）、流动负债构成情况
在流动负债的构成中，应付账款占 %、其他流动负债占 %、应付
票据占 %，其中应付账款占最大的比例。
2023-2025 年云南白药（000538）公司流动负债各项增量表
12
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年
短期借款 -24, -132, -10,
应付账款 76, 39, -27,
应付票据 -6, 6, -14,
其他应付款 7, 36, -1,
应交税金 -18, 12, -16,
预收账款
其他流动负债 -31, 49, -10,
（三）、负债的变动
云南白药（000538）2025 年负债总额为 1,412, 万元，与 2024 年的
1,404, 万元相比有较大幅度增长，增长了 %。公司负债规模有大幅度
的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。
2023-2025 年云南白药（000538）公司负债变动情况表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
负债总额
增长率(%)
短期借款
增长率(%)
应付账款
增长率(%)
其他应付款
增长率(%)
长期负债
增长率(%)
其他负债
13
增长率(%)
（四）、负债变动原因
具体来说，使负债总额增加的项目包括：应付账款增加 76, 万元；其
他应付款增加 7, 万元；长期负债增加 4, 万元；合计增加 88,
万元。使负债总额减少的项目包括：短期借款减少 24, 万元；应付票据减
少 6, 万元；应交税金减少 18, 万元；预收账款减少 万元；其
他流动负债减少 31, 万元；合计减少 80, 万元。增加项与减少项相互
抵消，使负债总额共增长 7, 万元。
（五）、权益的变动
云南白药（000538）2025 年所有者权益为 4,014, 万元，与 2024 年的
3,886, 万元相比有较大幅度增长，增长了 %。
2023-2025 年云南白药（000538）公司所有者权益变动表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
所有者权益
增长率(%)
资本公积
增长率(%)
盈余公积
增长率(%)
未分配利润
增长率(%)
（六）、权益变动原因
具体来说，使所有者权益增加的项目包括：未分配利润增加 122, 万元；
合计增加 122, 万元。使所有者权益减少的项目包括：资本公积减少
万元；合计减少 万元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长
14
121, 万元。
15
五、云南白药（000538）公司偿债能力分析
（一）、支付能力
从支付能力来看，云南白药（000538）2025 年是拥有现金支付能力。用发
展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借
款的能力较强。
（二）、流动比率
从总体上来看，云南白药（000538）的流动比率有上升的趋势，这有利于公
司的发展。从变化情况来看，云南白药（000538）2025 年流动比率为 ，
与 2024 年的 相比有所下降，下降了 。2025 年流动比率比 2024 年
有所下降的主要原因是：2025 年流动资产为 3,403, 万元，与 2024 年的
3,415, 万元相比变化不大。2025 年流动负债为 1,289, 万元，与 2024
年的 1,285, 万元相比变化不大。流动资产下降而流动负债增长，致使流动
比率有所下降。虽然公司当期流动比率有所下降，但仍高于行业较好水平，用当
期流动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，流动比率比较合理。
（三）、速动比率
从总体上来看，云南白药（000538）的速动比率有上升的趋势，这有利于公
司的发展。其中 2025 年速动比率为 ，与 2024 年的 相比有所下降，
下降了 。2025 年速动比率比 2024 年有所下降的主要原因是：2025 年速动
资产为 2,736, 万元，与 2024 年的 2,755, 万元相比有所下降，下降
了 %。2025 年流动负债为 1,289, 万元，与 2024 年的 1,285, 万元
相比变化不大。速动资产下降而流动负债增长，致使速动比率有所下降。虽然公
司当期速动比率有所下降，但仍高于行业较好水平，用当期速动资产偿还流动负
债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。
（四）、短期偿债能力变动情况
公司短期偿债能力下降，偿债压力上升，但公司经营业务创造现金的能力并
没有下降。
（五）、短期付息能力
从短期的角度来看，云南白药（000538）支付利息的能力较强。
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2022-2025 年云南白药（000538）公司偿债能力指标表
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
流动比率
速动比率
利息保障倍数
资产负债率
流动资产周转率
现金流动负债比率
（六）、长期付息能力
本期财务费用小于零，无法进行长期付息能力的判断。
（七）、负债经营可行性
公司财务费用小于零或没有利息支出数据，无法进行负债经营风险的判断。
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六、云南白药（000538）公司盈利能力分析
（一）、盈利能力基本情况
云南白药（000538）2025 年的营业利润率为 %，资产报酬率为
%，净资产收益率为 %，成本费用利润率为 %。公司实际投入到
自身经营业务的资产为 3,588, 万元，经营资产的收益率是 %，对外投
资的收益率是 %。
2022-2025 年云南白药（000538）公司盈利能力指标表（%）
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
主营业务利润率
营业利润率
成本费用利润率
资产报酬率
净资产收益率
经营性资产利润率
对外投资收益率
（二）、内部资产的盈利能力
云南白药（000538）2025 年经营性资产利润率为 %，与 2024 年的
%相比有较大幅度增长，增长了 个百分比。
（三）、内外部盈利能力比较
从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，外部投资的收益率小于内部经营
资产收益率，但二者的收益水平均大于企业负债资金成本，表明企业的盈利能力
是可以的。但相对来看，对外投资的盈利水平偏低。
18
（四）、净资产收益率变动情况
2025 年净资产收益率为 %，与 2024 年的 %相比有较大幅度增长，
增长了 个百分比。
（五）、净资产收益率变动原因
2025 年净资产收益率比 2024 年提高的主要原因是：2025 年净利润为
518, 万元，与 2024 年的 476, 万元相比有较大幅度增长，增长了
%。2025 年平均所有者权益为 3,950, 万元，与 2024 年的 3,938,
万元相比变化不大。净利润的增长速度快于平均所有者权益的增长速度，致使净
资产收益率提高。
（六）、资产报酬率变动情况
2025 年资产报酬率为 %，与 2024 年的 %相比有较大幅度增长，
增长了 个百分比。
（七）、资产报酬率变动原因
2025 年资产报酬率比 2024 年提高的主要原因是：2025 年息税前利润为
599, 万元，与 2024 年的 552, 万元相比大幅增长，增长了 %。2025
年平均总资产为 5,359, 万元，与 2024 年的 5,334, 万元相比变化不大。
息税前利润的增长速度快于平均总资产的增长速度，致使资产报酬率提高。
（八）、成本费用利润率变动情况
2025 年成本费用利润率为 %，与 2024 年的 %相比有较大幅度增
长，增长了 个百分比。2025 年期间费用经济效益为 %，与 2024 年的
%相比大幅下降，下降了 7 个百分比。
（九）、成本费用利润率变动原因
2025 年成本费用利润率比 2024 年提高的主要原因是：2025 年实现利润为
604, 万元，与 2024 年的 568, 万元相比大幅增长，增长了 %。2025
年成本费用总额为 3,562, 万元，与 2024 年的 3,462, 万元相比有较大
幅度增长，增长了 %。实现利润的增长速度快于成本费用总额的增长速度，
致使成本费用利润率提高。
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七、云南白药（000538）公司营运能力分析
（一）、存货周转天数
云南白药（000538）2025 年存货周转天数为 天，2024 年为
天，2025 年比 2024 年缩短 天。
（二）、存货周转变动原因
2025 年存货周转天数比 2024 年缩短的主要原因是：2025 年平均存货为
626, 万元，与 2024 年的 636, 万元相比有较大幅度下降，下降了
%。2025 年主营业务成本为 2,903, 万元，与 2024 年的 2,886, 万
元相比有较大幅度增长，增长了 %。平均存货下降而主营业务成本增长，致
使存货周转天数缩短。公司产供销体系的营运效率提高，存货水平下降。
（三）、应收账款周转天数
云南白药（000538）2025 年应收账款周转天数为 天，2024 年为
天，2025 年比 2024 年缩短 天。
（四）、应收账款周转变动原因
2025 年应收账款周转天数比 2024 年缩短的主要原因是：2025 年平均应收账
款为 1,004, 万元，与 2024 年的 994, 万元相比有较大幅度增长，增
长了 %。2025 年营业收入为 4,118, 万元，与 2024 年的 4,003, 万
元相比有较大幅度增长，增长了 %。公司应收账款周转速度在加快，同时盈
利能力水平也在提高。
（五）、应付账款周转天数
云南白药（000538）2025 年应付账款周转天数为 天，2024 年为
天，2025 年比 2024 年增长 天。
（六）、应付账款周转变动原因
2025 年应付账款周转天数比 2024 年增长的主要原因是：2025 年平均应付账
款为 514, 万元，与 2024 年的 455, 万元相比有较大幅度增长，增长
20
了 %。2025 年主营业务成本为 2,903, 万元，与 2024 年的 2,886,
万元相比有较大幅度增长，增长了 %。
（七）、现金周期
云南白药（000538）2025 年现金周转天数为 天，2024 年为
天，2025 年比 2024 年缩短 天。
（八）、营业周期
云南白药（000538）2025 年营业周期为 天，2024 年为 天，2025
年比 2024 年缩短 天。
2023-2025 年云南白药（000538）公司营运能力指标表（天）、（次）
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年
存货周转天数
应付账款周转天数
应收账款周转天数
营业周期
存货周转率
应付账款周转率
应收账款周转率
（九）、营业周期结论
从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，
公司经营活动的资金占用公司经营活动占用的资金有所下降，营运能力有所提高。
（十）、流动资产周转天数
云南白药（000538）2025 年流动资产周转天数为 天，2024 年为
天，2025 年比 2024 年缩短 天。
21
（十一）、流动资产周转天数变动原因
2025 年流动资产周转天数比 2024 年缩短的主要原因是：2025 年平均流动资
产为 3,409, 万元，与 2024 年的 3,523, 万元相比有较大幅度下降，下
降了 %。2025 年营业收入为 4,118, 万元，与 2024 年的 4,003, 万
元相比有较大幅度增长，增长了 %。平均流动资产下降而营业收入增长，致
使流动资产周转天数缩短。
（十二）、总资产周转天数
云南白药（000538）2025 年资产周转天数为 天，2024 年为
天，2025 年比 2024 年缩短 天。公司在资产规模增长的同时，使营业收
入有较大幅度增长，说明公司的市场有较大幅度的扩张，资产周转速度有较大幅
度的提高。
2023-2025 年云南白药（000538）公司资产周转速度表（天）、（次）
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年
资产周转天数
固定资产周转天数
流动资产周转天数
现金周转天数
总资产周转率
固定资产周转率
流动资产周转率
（十三）、总资产周转天数变动原因
2025 年总资产周转天数比 2024 年缩短的主要原因是：2025 年平均总资产
为 5,359, 万元，与 2024 年的 5,334, 万元相比变化不大。2025 年营
业收入净额为 4,118, 万元，与 2024 年的 4,003, 万元相比有较大幅度
增长，增长了 %。
22
（十四）、固定资产周转天数
云南白药（000538）2025 年固定资产周转天数为 天，2024 年为
天，2025 年比 2024 年增长 天。
（十五）、固定资产周转天数变动原因
2025 年固定资产周转天数比 2024 年增长的主要原因是：2025 年平均固定资
产净额为 314, 万元，与 2024 年的 283, 万元相比有较大幅度增长，
增长了 %。2025 年营业收入为 4,118, 万元，与 2024 年的 4,003,
万元相比有较大幅度增长，增长了 %。
23
八、云南白药（000538）公司发展能力分析
（一）、可动用资金总额
云南白药（000538）2025 年新创造的可动用资金总额为 518, 万元。
说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数
额，则不会影响企业生产经营活动；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额
时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活动的资金，从中
消耗一部分营运资本，引起经营活动的资金紧张。
（二）、挖潜发展能力
2023-2025 年云南白药（000538）公司成长能力指标情况表
项目 2025 年 2024 年 2023 年
销售增长率
利润增长率
资产增长率
资本保值增值率
从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为 ，如果能够让
公司流动资产周转速度提高 次，则可以缩短流动资产占用天数 天，由
此可以节约 135, 万元资金，用于企业今后发展。
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九、云南白药（000538）公司经营协调分析
（一）、投融资活动的协调情况
从长期投资和融资的角度出发，云南白药（000538）长期投、融资活动能给
企业带来 2,114, 万元的营运资本，投融资活动是协调的。
2023-2025 年云南白药（000538）公司营运资本变动表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
营运资本
增长率(%)
所有者权益
增长率(%)
少数股东权益
增长率(%)
长期负债
增长率(%)
固定资产
增长率(%)
长期投资
增长率(%)
其它长期资产
增长率(%)
（二）、营运资本变动情况
云南白药（000538）2025 年营运资本为 2,114, 万元，与 2024 年的
2,129, 万元相比，下降了 14, 万元。营运资本有所下降，固定资产投
资却有所增长，但没有导致经营活动资金紧张状况的加剧，说明投资结构调整的
25
决策是正确的，企业的盈利能力有提高。
（三）、经营协调性及现金支付能力
从云南白药（000538）经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常
开展，能够给企业带来流动资金 87, 万元，经营业务是协调的。
（四）、营运资金需求的变动
2025 年营运资金需求为负 87, 万元，与 2024 年的负 65, 万元相
比，经营活动给企业带来的资金大幅增长，增长了 %。营运资金占用下降，
销售收入却在增长，经营活动管理效率有提高，经营形势有改善。
（五）、现金支付情况
从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，能够为企业带来
87, 万元的资金。而企业投融资活动又为企业提供了 2,114, 万元的流
动资金，结果出现资金闲置，当期闲置支付能力 2,201, 万元。
（六）、整体协调情况
从两期的数据来看，企业的资金状况是协调的，各项活动所需的资金有保证。
但要注意防止出现资金闲置。
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十、云南白药（000538）公司经营风险分析
（一）、经营风险
云南白药（000538）2025 年盈亏平衡点的主营业务收入为 2,277, 万元，
表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会
亏损。营业安全水平为 %，表示公司主营业务收入下降只要不超过
1,840, 万元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，从营业安全水平
来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。
（二）、财务风险
公司财务费用小于零或没有利息支出数据，无法进行负债经营风险的判断。
2023-2025 年云南白药（000538）公司经营风险指标表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
盈亏平衡点
增长率(%)
营业安全水平
增长率(%)
经营风险系数
增长率(%)
财务风险系数
增长率(%)
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十一、云南白药（000538）公司现金流量分析
（一）、现金流入结构分析
云南白药（000538）2025 年现金流入总额为 5,456, 万元，与 2024 年
的 5,386, 万元相比有所增长，增长了 %。公司公司当期现金流入的最
主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为 4,545, 万元，
约占公司当期现金流入总额的 %。公司销售商品、提供劳务所收到的现金
能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加
459, 万元。
2023-2025 年云南白药（000538）公司现金流入结构表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
现金流入总额
增长率(%) 100 100 100
销售商品
增长率(%)
税金返还
增长率(%)
收回投资
增长率(%)
取得投资收益
增长率(%)
长期资产处置
增长率(%)
其他流入
增长率(%)
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（二）、现金流出结构分析
云南白药（000538 ）2025 年现金流出总额为 2025 年现金流出总额为
5,630, 万元，与 2024 年的 5,774, 万元相比有所下降，下降了 %。
现金流出最大的项目是购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的
%。
2023-2025 年云南白药（000538）公司现金流出结构表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
现金流出总额
增长率(%)
购买原材料
增长率(%)
工资性支出
增长率(%)
税金
增长率(%)
偿还债务
增长率(%)
利润分配
增长率(%)
其他流出
增长率(%)
（三）、现金流动的协调性评价
2025 年云南白药（000538）2025 年云南白药（000538）投资活动需要的资
金为 198, 万元；经营活动创造的资金为 459, 万元。公司经营活动所
创造的现金能够满足投资活动所需要的资金。2025 年云南白药（000538）筹资
活动需要支付的资金为 434, 万元。总的来说，当期经营、投资、融资活动
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使企业的现金净流量减少。
2023-2025 年云南白药（000538）公司现金流量净额变动表
项目名称/年份 2025 年 2024 年 2023 年
现金净流量
增长率(%)
经营现金净流量
增长率(%)
投资现金净流量
增长率(%)
筹资现金净流量
增长率(%)
（四）、现金流动的充足性评价
2022-2025 年云南白药（000538）公司现金偿债能力指标表
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
现金流动负债比率
经营偿债能力
现金流动资产比率
经营还债期
债务偿还率
折旧影响系数
从公司当期经营活动创造的现金流量来看，公司依靠经营活动创造的现金来
偿还有息债务约需要 年，而公司债务偿还率为 %，按照本期债务偿还
速度，还债期为 年。
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（五）、现金流动的有效性评价
在销售收入中，有 %的是现金利润。说明公司经营活动创造现金的能
力较强，拥有较强的造血功能。2025 年销售现金收益率为 %，与 2024 年
的 %相比变化不大。经营活动的造血功能有所提高。2025 年资产现金报酬
率为 0%，与 2024 年的 0%相比变化不大。
2023-2025 年云南白药（000538）公司现金盈利能力指标表
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年
销售现金收益率
资产现金报酬率
收益净现率
资本现金收益率
在云南白药（000538）2025 年的销售收入中，现金销售收入占 %。销
售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2025 年销售收现率为 %，
与 2024 年的 %相比有所增长，增长了 个百分比。从变化情况来看，
公司 2025 年的销售收现能力有所增长，增长了 %。
2025 年云南白药（000538）经营活动应当得到的现金为 446, 万元，
而实际得到的现金为 459, 万元，表明本期经营活动收回了一部分由过去经
营业务创造的现金，经营业务的管理效率提高。
2022-2025 年云南白药（000538）公司现金管理效率指标表
项目名称 2025 年 2024 年 2023 年 2022 年
销售收现率
净收益营运指数
现金营运指数
（六）、自由现金流量分析
通过企业的努力经营，2025 年创造的自由现金流量为 406, 万元。
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十二、云南白药（000538）公司杜邦分析
（一）、资产净利率变动原因分析
与上期相比，资产净利率有上升趋势，由 %提高到 %，这主要是由
于企业采取了措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，并且产生了效益。
（二）、权益乘数变动原因分析
与上期相比，资产负债率几乎没有变化，由此使权益乘数由 下降到
。
（三）、净资产收益率变动原因分析
与上期相比，资产净利率有上升趋势，由 %提高到 %，权益乘数有
下降趋势，由 下降到 ，虽然权益乘数下降了，但资产净利率的上
涨足以弥补权益乘数下降带来的影响，由此使净资产收益率由 %提高到
%。
32
声-----明
本人声明上述公司现阶段经营状态良好，并无任何经营不善的情况出现。本
资料中的数据均来源于网络公开数据，本人力求但不保证信息（包括但不限于文
字、数据及图表）全部或者部分内容的完全准确，用户也不应该认为该信息数据
是准确和完整的。如有错漏请以上市公司信息披露的年报为准。相关分析采用了
财务分析中通用的标准判断方法，资料中数据值的优劣并不代表此公司的真实情
况，而是通过财务数据所呈现出的表象，不应作为评判此公司生产、经营状态的
依据。
此资料只用于财务指标分析参考使用，任何人不得以资料中的数据、意见、
推测作为证据，以污蔑、诽谤、损害名誉权等理由向作者以任何形式的索赔行为。
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