第四章 期货交易制度及期货交易流程
[目的与要求]对我国期货交易制度和期货交易流程进行全面了解，理解期货交易各项制度内容和期货交易流程中的有关概念，掌握期货交易的指令类型、竞价成交方式、结算方式和实物交割程序。
[学习重点]期货交易制度的主要内容、期货交易的指令类型、竞价成交方式、结算公式的实际运用、实物交割的概念和作用。
第一节 期货交易制度
一、保证金制度：
1.概念：指在期货交易中，交易者必须按其所买卖期货合约价值的一定比例（5%-10%）缴纳资金，用于结算和保证履约。
2.保证金分结算准备金和交易保证金
结算准备金：未被合约占用的保证金。
交易保证金：已被合约占用的保证金。
3.保证金的收取
交易所不直接收客户保证金。
分级收取：期货交易所向会员收取，作为会员的期货公司向客户收取。
不得低于标准，与自有资金分开且专户存放、严禁挪用。
保证金只能用于期货合约的履行，不得查封、
冻结、扣划或者强制执行。
注意啦
4.保证金管理制度
向会员收取保证金的标准和形式；
专用结算账户中会员结算准备金最低余额；
当会员结算准备金（会员以自有资金缴纳）余额低于交易所规定最低余额时的处置方法。
5.交易所接受有价证券充抵保证金
交易所认定的标准仓单、可流通国债和证监会认定的其他有价证券。
充抵金额不得高于下面两个标准中的较低值：有价证券基准计算价值的80%；会员交易所专用结算账户中的实有货币资金的4倍。
举例：
4月29日某会员以聚乙烯仓单200手到交易所办理仓单充抵保证金业务，该会员当日交易保证金50万元，结算准备金200万元，全部为货币资金 。 4月28日聚乙烯l0805合约结算价为15000元。
仓单市值=200手× 5吨/手×15000（元/吨）=1500万元
充抵金额=1500万元×80%=1200万元
现金配比额度=(50+200)万元 ×4=1000万元
可用充抵额度=1000万元
仓单抵保证金
仓单抵保证金
细则规定 标准仓单交到交易所后，与其所示数量相同的最近交割月卖持仓交易保证金在结算时不再收取。
例子：某客户持有a0805卖持仓100手，持有大豆标准仓单20手。4月29日会员将客户仓单提交交易所，则当日结算时，交易所只收取客户80手持仓的交易保证金。
6.保证金的调整
临近交割
持仓量增大
合约价格连续涨跌停板
累计涨跌幅过大
交易异常
二、当日无负债的结算制度
——逐日盯市制度
概念：指每日交易结束之后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金、手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。
会员对客户进行结算。
保证金不足时，应及时追加或自行平仓，否则强行平仓。
三、涨跌停板制度
概念：期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过则视为无效报价，不能成交。
作用：有效减缓、抑制一些突发性事件和过度投机行为对期货价格的冲击而造成的狂涨暴跌，减缓每一交易日中的价格波动，各方损失也被控制在相对较小范围内。
收取的保证金数额只要大于在涨跌幅度内可能发生的亏损金额，就可保证当日不出现透支情况。
四、熔断制度
概念：在股票指数期货交易中，当价格波幅触及规定的点数时，交易随之停止一段时间；或交易可以继续进行，但价格波幅不能超过规定点数。
减震器的作用
两种形式：熔而断和熔而不断。
五、持仓限额制度
概念：交易所规定会员或客户可以持有的，按单边结算的某一合约投机头寸的最大数额。
具体规定
套期保值交易头寸实行审批制度，持仓不受限制
六、大户报告制度
概念：当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准，会员或客户应向交易所报告。
具体规定，80%
七、强行平仓制度
强行平仓规定
强行平仓过程
通知。“强行平仓通知书”
执行及确认：自行平仓；超过时限，强行平仓；记录结果并保存；发送结果。
八、强制减仓制度
目的：有效化解市场风险，防止会员大量违约。
概念：交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。
一般在某合约连续出现同方向单边市时采用。
九、套期保值审批制度
会员、客户需要申请套保额度，必须具备与套保品种相关的生产经营资格。
套保交易持仓量不受交易所规定的持仓量限制。
中金所，套保额度根据套保申请人的现货市场交易情况、资信状况和市场情况审批。
十、交割制度
实物交割、现金交割
交易所不得限制实物交割总量
十一、结算担保金制度
结算担保金：结算会员缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。
结算担保金包括：基础结算担保金和变动结算担保金
十二、风险准备金制度
交易所从收取的期货交易手续费中提取一定比例的资金，作为担保履约的备付金。
按规定提取、管理、使用，不得挪用。
准备金来源：向会员收取交易手续费收入的20%。
十三、风险警示制度
要求会员和客户报告情况、谈话提醒、发布风险提示函——警示和化解风险
十四、信息披露制度
按有关规定，定期公布
交易所不得发布价格预测信息
涉及实物交割的，还应公布标准仓单数量和可用库容情况
期货交易、结算、交割资料的保存不少于20年
第二节 期货交易流程——开户与下单
选择期货公司
1、合法代理资格
2、信誉好
3、资金安全
4、运作规范
5、收费合理
开户、下单、竞价、结算。交割的比重非常小。
一、开户（开户的基本程序）
（一）风险揭示。“期货交易风险说明书”
（二）签署合同
（三）缴纳保证金
上海东亚期货开户流程图
1、个人身份证原件
2、被授权人身份证原件
自然人开户
法人开户
1、营业执照（副本）
2、公章、法人章
3、授权人及被授权人身份证原件
4、税务登记证（国税）号
5、开户银行及帐号
6、组织机构代码证
阅读《期货交易风险说明书》
通过
签字确认
签署《期货经纪合同》及其它文件
（一式两份），客户影像采集和客户资料扫描
复核
东亚公司审核签字
分配帐号
东亚公司存档一份
客户管理系统：（备案）
1、申请交易编码
2、客户开户
3、客户基本资料
4、客户手续费标准
客户留存一份
缴纳保证金
客户开户通知书
开户负责人：
袁晓宁 (021)68400499-138
开户地址:2203室
二、下单
（一）常用指令
指令内容
期货公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或与客户分享收益。
（二）下单方式：书面、电话、网上、自助终端
第三节 期货交易流程——竞价
一、竞价方式
（一）公开喊价
连续竞价制（欧美期货市场）和一节一价制（价格使得买卖数量相等为止，日本）。
（二）计算机撮合成交方式
竞价原则：时间优先、价格优先。买价、卖价和前一成交价的居中价格为成交价格。
开盘价由集合竞价产生，最大成交量原则
二、成交回报与确认
客户应在下一交易日开市前向期货公司提出书面异议，客户没有对结算单确认，也没异议的，视为对交易结算单的确认。
第四节 期货交易流程——结算
一、结算的概念与结算程序
根据交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算和划转。
郑商所、大商所、上交所只对会员进行结算，期货公司对客户结算。
中金所分级结算：交易所对结算会员结算；结算会员对客户和交易会员结算；交易会员对客户结算。
（一）交易所对会员的结算
1.每一交易日结束后，交易所对每一会员的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。
2.会员每天应及时获取交易所提供的结算数据，核对、保存，数据保存至少两年，但有争议的应保存至争议消除为止。
3.会员有争议的，在第二天开市前30分钟以书面形式通知交易所。特殊情况下，第二天开市后2小时内也可以。
4.结算后，划转数据给结算银行
5.划转会员资金
6.结算后，会员的结算准备金低于最低余额时，发出追加通知
（二）期货公司对客户的结算
方法类似
二、结算公式与应用（重点）
（一）相关概念
1.平仓（交易方向相反，前提是交易者已经开仓）
2.当日结算价
大、郑、上：指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价，当日无成交为上一交易日结算价。
当日结算价=当日总成交额/当日总成交量
（按最小变动价位舍位取整）
中金所：最后一小时按成交量加权，没有交易的向前推一个小时。
3.持仓量：未平仓合约的数量
（二）结算公式
1.结算准备金余额的计算
当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费
2.当日盈亏计算
当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏
第一、平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏
平历史仓盈亏=∑[（卖出平仓价-上一交易日结算价）×卖出平仓量]+∑[（上一交易日结算价-买入平仓价）×买入平仓量]
平当日仓盈亏=∑[（当日卖出平仓价-当日买入开仓价）×卖出平仓量]+∑[(当日卖出开仓价-当日买入平仓价)×买入平仓量
第二、持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏
历史持仓盈亏=（当日结算价-上一日结算价）×持仓量
当日开仓持仓盈亏=∑[（卖出开仓价-当日结算价）×卖出开仓量]+∑[（当日结算价-买入开仓价）×买入开仓量]
当日盈亏可以综合成为总公式： 当日盈亏=Σ[（卖出成交价-当日结算价）×卖出量]+Σ[（当日结算价-买入成交价）×买入量]+（上一交易日结算价-当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）
3.当日交易保证金计算
当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例
某客户某日开仓卖出大豆期货合约20手，成交价格5020元，当天平仓5手，成交价格为5010元，当日结算价为5030元，交易保证金比例为5%。第二日全部平仓，平仓价格为5020。
当日交易保证金
=(20-5)手× 10吨/手×5030元/吨×5%=37,725元
当日平仓盈亏
=(5020-5010)元/吨× 5手× 10吨/手=500元
当日持仓盈亏
=(5020-5030)元/吨× 15手× 10吨/手=-1500元
第二日平仓盈亏
=(5030-5020)元/吨× 15手× 10吨/手=1500元
第五节 期货交易流程——交割
一、交割的种类和作用
实物交割和现金交割
促使期货价格和现货价格趋向一致
二、实物交割与交割结算价的确定
（一）实物交割方式
集中交割：上交所，大商所的棕榈油和塑料
滚动交割：时间更灵活。郑商所，大商所的黄豆、玉米等
（二）实物交割结算价
滚动交割：期货合约配对日的结算价；
集中交割：期货合约最后交易日的结算价；
黄金期货：该合约最后5个有成交交易日的成交价格按成交量的加权平均价。
三、实物交割的流程
（一）交割配对
（二）标准仓单和货款交换
（三）增值税发票流转
四、标准仓单的生成、流转和注销
买卖双方交收的不是实物商品，而是标准仓单
标准仓单的概念：交易所统一制定的，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实物提货凭证。
标准仓单持有形式：标准仓单持有凭证
五、实物交割违约的处理
（一）实物交割违约的认定
规定期限内，买卖双方有下列行为之一：
卖方未交仓单
买方未付款或付款不足
（二）实物交割违约的处理
卖方违约：终止交割、继续交割
买方违约：终止交割、继续交割
六、现金交割
股指期货交割结算价为最后交易日标的物指数最后2小时的算术平均价
七、期转现交易
（一）定义
第一种情况：反向持仓的双方用标准仓单或标准仓单以外的货物进行期转现；
第二种：双方为贸易伙伴，利用期转现确定远期交货价格。
（二）优越性
节约期货交割成本；灵活商定交货品级、地点、方式；提高资金利用率；
比“平仓后购销现货”更便捷；（平仓的同时确定现货价格）
比远期合同交易和期货实物交割更有利。
（三）流程
寻找交易对手
交易双方商定价格（平仓价和现货交收价）
向交易所提出申请
交易所核准
办理手续
纳税
（四）举例
（五）注意事项
商定的平仓价和交货价的差额一般要小于节省的费用总和。
移仓条件 经纪会员因故不能从事期货经纪业务或发生合并、分立、破产时，由经纪会员和客户提出申请，经交易所批准，可进行客户移仓。
移仓时间 批准后，交易所将与经纪会员约定一周内的某一交易日结算后为客户移仓，并提供移仓前后的持仓清单。
移仓内容 仅包括客户的持仓及相应的交易保证金，不包括当日的盈亏、交易手续费、税金、结算准备金等其他款项。
注意事项 会员当日结算准备金余额低于零或持有权利凭证质押额度时不得办理移仓。
知识链接：移仓业务
加油哦！
作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金，这就是保证金制度，所交资金就是保证金。
保证金只能用于期货合约的履行，不得查封、冻结、扣划或者强制执行。
期货公司会员结算准备金最低余额为200万元，以期货公司会员自有资金足额缴纳；非期货公司会员结算准备金最低余额为50万元。
充抵额度随帐户内货币资金余额变化而变化。
交易所根据某一合约上市运行的不同阶段和持仓的不同数量制定不同的保证金收取标准。某一合约的交易保证金按该合约上市交易的“一般月份”（交割月前一个月以前的月份）、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个阶段依次管理。限仓数量为某品种某月份合约的双边持仓量。
累计涨幅过大：
当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续四个交易日累计达到合约规定涨(跌)幅的3倍、连续五个交易日累计达到合约规定涨(跌)幅的倍，交易所有权根据市场情况对部分或全部会员的单边或双边持仓、同比例或不同比例提高交易保证金。提高交易保证金的幅度不高于合约规定交易保证金的3倍。
按照逐日盯市的原则，对当日全部帐户的所有交易头寸进行清算，根据反映的盈亏处理资金的收付、保证金帐户的调整，以保证合约的完整和市场财务完好。
实行涨跌停板制度可以抑制非理性交易对价格波动的影响，防止价格大起大落；能够延缓价格波幅的实现时间，保持市场的基本稳定；能够对市场持仓风险作定量分析，为制定合理的保证金水平提供依据。
限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机持仓的最大数量。
主要可以防止市场持仓水平的过分集中，有利于市场监管。
实物交割在期货合约总量中占的比例很小，然而正是实物交割机制的存在，使期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期日的临近而逐步趋近。实物交割就其性质来说是一种现货交易行为，但在期货交易中发生的实物交割则是期货交易的延续，它处于期货市场与现货市场的交接点，是期货市场和现货市场的桥梁和纽带，所以，期货交易中的实物交割是期货市场存在的基础，是期货市场两大经济功能发挥的根本前提。
