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培 养高素 嗫企 l监家等综 合治理 。
结构性矛盾致使经
济悖论丛生
由于 我国 从计划经 济体制
转 向市场 经 济体制 才十 多年时
问 ， 市 场 体 系 的 发 育 尚 不 成
熟 ， 出现 了结 构性 的 矛 盾 ：地
区之 问发展 不平衡 、 消费不足
与投 资增 长过 快 并存 、 产能过
剩 问题 依 赖不断扩 大 出 口 来消
化 ， 经 济 生 活 中存 在不 少 悖
论 。
一 方面 ， 我 国 的外汇 储 备
2007 年 7 月已达 到 13800亿 美
元 ， 位 居 世 界第 一 ， 但却将大
量 的外汇 资源投 向发达 国 家 低
提 高储蓄投 资转化 率
口 付 磕 中央 财 经 大 学
风 险低 收益 的投 资领 域； 另 一 方面 ， 许
多地 方 又 在 以更 高的 回报 率引进外 资 ，
导 致 流 动 性 过 剩愈加 严重 。 这 一 情 况
在我 国 国家 国 际 投 资头 寸 表上 的 突 出
反 映 是 ， 我 国 对 外 金 融 资 产 和 负债 的
类型 结构分布 比较集中 。 2005年末 ， 我
国 对 外 金 融 资 产 中 ， 官方储 备 资 产 占
68％ (对 外 直 接 投 资 占比为 5 ． 3％ ， 对
外证 券投 资占比为9 ． 6％)， 对外金 融 负
债中 ， 来华直 接投 资 占比 66％。
一 方面 ， 国 内社会储 蓄 (包括居 民
个人储蓄 、 企 业 储 蓄 和政 府储 蓄 )余额
在 2007 年 8月已 达 到 37 ． 74 万 亿 元 人
民 币； 另 一 方 面 ， 中西 部地 区 企 业 融 资
难 ， 中小 企 业 融 资难 ， 农 业 开发融 资
难 ， 高新技术产业融资难 ， 企 业 技 术改
造 融 资 难 ， 企 业技 术 开 发融 资难 等 各
种 资 金 缺 口 问题 难 以 满 足 。 地 处 中部
地 区 的河 南 省 ， 中小 民营企 业 在这 方
面 的 问 题 就 比较 突 出 。 与发达 省份 相
比 ， 河 南 省 民营 企 业 的 发 展 仍 处 于 落
后状 态 。 大 部 分 中小 企 业 仅限 于 简单
的组 装 和 来 料 加 工 ， 缺 少 自主研 发 的
核 心 技 术 。 河南 省 中小 企 业 局 局 长 曾
表 示 ， 河 南 省 中小 企 业 普遍面 临 产 业
水平 低级 化 、 粗 放化和名牌产 品 少 、 竞
争能 力脆 弱 、 成长性 差 的 问题 。 造 成这
种原 因 ， 资 金 不 足 是其 最 为重 要 的制
约 因 素 。 洛 阳 的 三 明 实 业 有限 公 司 总
经 理 刘亚 军 在 四 年时间里 投 入 3000 多
万 元 ， 研 制 成功
“
金 属带式 无 级变 速
箱 ” ， 成为世 界上 除 了德 国 、 日本的 四
家 汽 车 企 业 之 外 ， 第 五 家 掌握
该 项 世 界 顶 尖技 术的 企 业 ， 奇
瑞 、 哈 飞 、 中兴 、 吉利等汽 车企
业 纷 纷 提 出批 量 供 货 意 向 ， 但
由于 资 金 短 缺 ， 企 业 竟无 法 实
现 批 量 生产 。
一 方面 ， 钢 铁 、 电解铝 、 水
泥 、 电 力等行 业 投 资过 度 、 产能
过 剩 问 题 日益 严 重 ， 东部 经 济
发 达 地 区 信 贷 扩 张 过 于 迅 猛 。
据 了 解 ， 著 名 乡镇 企 业 海 城 西
洋 集团投 资 30亿 元 ， 建设 300万
吨 的 钢 铁 厂 ； 首 钢 公 司 在唐 山
迁 安建设 了年产 200 万 吨规模
的钢 铁 厂 ； 青岛市 则 引进 外 资
50 亿 美 元 ， 合资建设 年 产量 达
1000 万 吨 规 模 的钢 铁基 地 ； 民营 企 业
唐 山 建 龙 集 团 筹 资 数 十 亿 元 人 民 币 ，
建设 年产 500万 吨 规模的钢 铁企 业； 陕
西 则建设 三 大 钢 铁基 地 ； 香港 和 台湾
的 资 本 则 更 为 活 跃 ， 台湾烨 联 于 在 广
州建 设 冷 轧 不锈 钢 厂 、 冶炼 与热 轧 设
施 。 此外 ， 烨联 公 司 则在福 建投 资建设
一 座产 能 为 100万 吨 的钢 厂 。 台湾的 唐
荣 与 万 顺 也积 极 投 资 在 内地 建造 不 锈
钢 厂 。 而 港 资也积 极 参与 了邯郸纵 横 、
河 北 津西 的扩 建 、 镇 江铁 本硅钢 等项
目 。 以上 投 资热 不 仅 是因为 资本追 求
钢 材 价格高 、 利润 大 的特 点 ， 也 是我 国
投 资结构 不 合理 、 国 家 宏观 调控不 到
位的体现 。 另 一 方面 ， 投 资不 足 仍 然 是
制 约许 多行业 和 一 些 地 区经 济发展 的
《中国磅幺革》C H IN A R E F O R M 2 0 0 8年 第 2 期 5 9
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最为重要的 “瓶颈”。
很显然，从宏观角度观察，上述种
种现象大多具有结构性的特点，根本
原因在于国内大量的储蓄并没有转化
为有效的投资，转化为推动我国经济
又好又快发展 的驱动力。提高我国金
融体系的效率 ，疏通 国内储蓄向投资
的转化渠道 ，应该是贯彻落实十七大
精神，加快转变经济发展方式，提高经
济整体素质和国际竞争力需要解决的
突出问题之一。
破解储蓄不能有效转化为
投资的路径选择
金融最基本的功能是把分散在社
会上的各种游资汇集起来 ，投入到社
会急需的产业和事业中去，推动经济
社会的发展 。但在现阶段的中国，由于
社会保障体系的不健全，人们对于未
来预期的不确定性增加，导致谨慎性
储蓄的动机增强，金融机构吸纳社会
游资的成效比较明显。同时，由于我国
金融体系存在着功能性缺陷，融资手
段陈旧落后。我国金融市场整体融资
结构不合理 ，由银行信贷提供 的间接
融资比重过高。2006年，我国全部金
融机构新增贷款 3．27万亿元，占融资
总量的82％，而同期从股票市场、债券
市场、基金市场等资本市场直接融资
的新增规模为 7177亿元，只占融资总
量的18％。同年，我国企业在境内外股
票市场通过发行、增发和配股累计筹
资5593亿元，股市筹资的比重仅占5．
6％。债券市场规模更是微不足道。2006
年，我国共有债券余额5．83万亿元，占
GDP的 29％，远低于 日本的 186％，美
国的 165％，韩国的83％，德国的 69％，
英国的46％，印度的36％。这样落后的
金融体系，很难为不 同类型 的投资者
提供及时 、充分的融资，特别是民营企
业、中小企业和涉农产业的投资者 ，不
得不在一定程度上依靠自身资金积累
去投资，其创业和发展还停留在缺乏
金融体系支持的原始阶段 ，成长过程
步履维艰。
阻碍我国储蓄向投资转化的因素
还有很多。金融机构交易成本较高。改
革开放以来银行法定存贷款利差不断
扩大，至今仍居高不下。我国证券市场
的交易费用和发行费用也远远高于国
外成熟的证券市场 。我国金融机构运
行的高成本已经对投资形成阻滞，降
低了投资的实现水平。银行体系结构
单一，国有银行所占市场份额偏大，非
国有银行和中小银行欠发达，也限制
了银行服务的覆盖面，使储蓄向投资
的转化受到抑制。由此可见，金融体 系
效率是决定储蓄投资转化率 的关键。
而提高金融发展水平，培育发达的、充
满创造力的金融体 系，对于我们来说，
还是一个需要经过长期艰苦努力才能
实现的奋斗目标。总之，金融体系当前
的低效率阻碍着储蓄投资转化率。
许多银行被不良债权的沉重包袱
压怕了。担心贷款收不回来的 “惧贷”
心理严 重制约着银行的放贷行为。建
立健全社会信用体 系，改善社会信用
环境，才能把金融机构从这种不应有
的 “恐惧感”中解放出来，提高储蓄投
资转化率。
改革开放以来 ，特别是上世纪 90
年代我国社会主义市场经济体制的基
本框架形成以来，社会信用体系的建
设逐渐获得政府和社会的高度重视。
由中央银行所主导的征信系统已初步
建立，并在经济生活中发挥着越来越
重要的作用。但也必须看到 ，我国社会
信用体系的发育还处在初始阶段。发
达市场经济国家起主导作用的民营征
信系统在我国还没有出现 。具备较为
完善的信用法律体系和政府监管体系，
独立、客观、公正、按现代企业制度建
立、根据市场化运作的征信服务主体
还是可望而不可及的事情。社会信用
缺失、商业道德沦丧，仍然司空见惯。
在生产环节制造假 冒伪 劣产品 ，在交
易环节坑蒙拐骗 ，在借贷环节恶意逃
债、赖账不还。这些市场经济的癌细胞
仍然在某些地方和领域滋生、蔓延 。要
提高储蓄投资转化率，就必须改善金
融机构运 行的社 会环境 ，在全社会积
极倡导，增强全社会的信用意识和信
用观念。那种搞垮一个企业，造成巨额
银行坏账烂账，换个地方又去注册一
个企业，继续去做企业高管甚至法人
代表的现象 ，应予杜绝。
任何局部问题的解决 ，都必须从
整体上去把握 ，从源头上去着手 ，才能
收到预期的成效。提高储蓄投资转化
率 的问题也是这样。它既要求金融行
业的企业家有能力实现金融业态和金
融产品的不断创新，提高金融机构的
经营管理水平和工作效率，也要求其
他行业的企业家有能力提高投资成功
率、资本利润率和诚信等级 ，为金融体
系的高效运作创造必要的前提和适宜
的环境 。培养造就一支高素质的企业
家队伍，是一项发展社会主义市场经
济的基础性工程。高素质企业家队伍
建成之 日，就是市场经济成熟之时。
提高我国储蓄投资转化率，决非
一 朝一夕之功。关键是要看清目标，认
清路径，坚持不懈4L4L实实地往前走。
为达此目的，必须把提高金融体系效
率、改善社会信用环境、培养高素质企
业家等项工作统筹兼顾、综合治理。只
有这样，才能获得标本兼治、事半功倍
的效果。四
(本文编辑 李樟)
60 《中国改革》CHINA REFORM 2O0 8年第2期
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