拍卖价格的走低是基于全国食 汽车行业 2013 年 6 月 17 日
汽车行业高级分析师：赵晨曦
SAC 执业证书编号：S0850511010023
5 月汽车出口量现五年以来首次同比下滑
1.报告概要
投资建议。5月重卡销量延续高增速，预计2季度重卡销量有望实现高增长，重卡行业有望出现反弹；草根调研显示5月
终端车价小幅下跌主要反映淡季销售特点。本周建议投资者关注长安汽车、悦达投资、江淮汽车、潍柴动力、庞大集团、
长城汽车、宇通客车和一汽富维。
投资组合收益情况。我们推荐的汽车行业股票组合长安汽车、悦达投资、江淮汽车、潍柴动力、庞大集团、长城汽车、
华菱星马和一汽富维各1/8的仓位，分别跑赢中信汽车指数个百分点和沪深300指数个百分点。自2013年1月14
日以来，我们推荐的组合的收益率为%，分别跑赢中信汽车指数和沪深300指数和个百分点。
汽车板块普跌。乘用车板块下跌%，商用载客车板块下跌%，汽车零部件板块下跌%，商用载货车板块下
跌%，汽车服务板块下跌%。沪深300指数下跌%，商用载货车和汽车零部件子板块跑输大盘。
上两周重点行业信息：1）5月份汽车出口出现五年以来首次同比下滑。5月汽车企业出口为万辆，比上月下降%，
比上年同期下降%。前5个月出口万辆，较上年同期增长%。2）本田2015年前投放12款车。在未来的发
展规划中，Honda将着眼产品开发的上游，混合动力3年内将国产，实现本地化采购，尤其是电池等核心零部件的本土
化采购，推出最适合中国的体制。到2015年，广汽本田和东风本田均将分别投放6款Honda品牌全新车型，产品系列将
更加完备。
海外市场主要汽车股普涨。通用汽车涨%，福特汽车涨%，大众汽车涨%，宝马汽车涨%，丰田汽车
涨%，日产汽车涨%，现代汽车涨%，起亚汽车涨%。
风险提示。竞争激烈导致的降价风险；需求下滑的风险；原材料价格上涨的风险。
表 1 本周推荐股票组合
EPS（元） 投资评级 代码 股票名称
2012 2013E 2014E 上期 本期
000625 长安汽车 买入 买入
601633 长城汽车 增持 增持
600418 江淮汽车 买入 买入
000338 潍柴动力 买入 买入
601258 庞大集团 增持 增持
600805 悦达投资 买入 买入
600066 宇通客车 买入 买入
600742 一汽富维 买入 买入
资料来源：wind，海通证券研究所
证券研究报告
行业跟踪报告
行行业业研研究究
增 持 维持
行业跟踪报告·汽车行业
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2.上两周推荐股票组合收益率情况
上两周（6 月 3 日-6 月 14 日）我们推荐的汽车行业股票组合长安汽车、悦达投资、江淮汽车、潍柴动力、庞大集团、
长城汽车、华菱星马和一汽富维各 1/8 的仓位，分别跑赢中信汽车指数 个百分点和沪深 300 指数 个百分点。
表 2 上两周推荐股票组合收益率情况
名称 代码 周涨跌幅(%)
庞大集团
长城汽车
江淮汽车
悦达投资
长安汽车
潍柴动力
华菱星马
一汽富维
我们推荐的投资组合的收益
中信汽车指数
沪深 300 指数
资料来源：wind，海通证券研究所
自 2013 年 1 月 14 日以来，我们推荐的组合的收益率为 %，分别跑赢中信汽车指数和沪深 300 指数 和
个百分点。
表 3 2013 年 1 月 14 日以来推荐股票组合收益率情况（%）
名称 代码 涨跌幅(%)
中信汽车指数
沪深 300 指数
我们推荐的投资组合的收益
资料来源：wind，海通证券研究所
3.汽车板块行情
上两周（6 月 3 日-6 月 14 日）汽车板块普跌，其中：乘用车板块下跌 %，商用载客车板块下跌 %，汽车零部
件板块下跌 %，商用载货车板块下跌 %，汽车服务板块下跌 %。沪深 300 指数下跌 %，商用载货车
和汽车零部件子板块跑输大盘。
行业跟踪报告·汽车行业
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图 1 上两周 A 股各板块涨跌幅（%）（2013 年 6 月 3 日-6 月 14 日）
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织
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饮
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械
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事
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综
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商
用
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医
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生
物
食
品
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信
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资料来源：WIND，海通证券研究所
最近一年（2012 年 6 月 15 日-2013 年 6 月 14 日），A 股汽车板块的涨跌幅分别为：商用载客车板块上涨 %，汽
车零部件板块下跌 %，乘用车板块上涨 %，汽车服务板块下跌 %，商用载货车板块下跌 %。沪深
300 指数下跌 %，汽车板块中商用载货车子板块跑输大盘。
图 2 A 股各板块最近一年涨跌幅（%）（2012 年 6 月 15 日-2013 年 6 月 14 日）
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业
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织
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装
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化
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轻
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制
造
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建
材
综
合
交
运
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备
金
融
服
务
公
用
事
业
家
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电
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服
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资料来源：WIND，海通证券研究所
上两周（6 月 3 日-6 月 14 日）重点汽车股平均跌幅 %，弱于沪深 300 指数 %的跌幅；重点汽车股平均换手率
%。
行业跟踪报告·汽车行业
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表 4 重点汽车股上两周表现（2013 年 6 月 3 日-6 月 14 日）
名称 代码 截止日收盘价(元) 上两周涨跌幅(%) 最近一年涨幅（%） 上两周换手率(%)
上汽集团
一汽富维
宇通客车
华域汽车
长城汽车
一汽轿车
长安汽车
精锻科技
福田汽车
江铃汽车
威孚高科
金龙汽车
双林股份
金固股份
宁波华翔
亚夏汽车
潍柴动力
日上集团
江淮汽车
中鼎股份
悦达投资
中国重汽
庞大集团
兴民钢圈
平均
资料来源：wind，海通证券研究所
4.行业信息跟踪
华晨汽车将在涪陵建厂。华晨将在涪陵投资建设年产 30 万辆汽车及 30 万台汽车发动机生产项目。该项目总投资约 45 亿
元人民币，占地 1650 亩，分两期在 3 年内建成。其中：一期为 2014 年底建成年产 10 万辆整车生产工厂；二期为 2016
年建成年产 20 万辆整车生产工厂、30 万台汽车发动机生产工厂和汽车研发中心。（资料来源：盖世汽车网；网络链接：
5 月份汽车出口出现五年以来首次同比下滑。5 月份汽车月出口低于上年同期，为 2008 年全球金融危机后出口恢复以来
首次低于上年同期水平。据中汽协统计的汽车整车企业出口数据，5 月汽车企业出口为 万辆，比上月下降 %，比
上年同期下降 %。前 5 个月出口 万辆，较上年同期增长 %，但较前 4 个月回落 %，低于同期国内市场
增速。其中乘用车出口 万辆，比上年同期增长 %；商用车出口 万辆，比上年同期下降 %。（资料来
源：盖世汽车网；网络链接：
雷克萨斯华南区销售已恢复。雷克萨斯中国执行副总经理江积哲称 1-5 月份雷克萨斯在华销售了 26000 多辆，其中混合
动力车型销量已经占到整体销量的 30%左右，超出最初制定的目标。华南地区是雷克萨斯品牌在全国销量最好的地区，
1-5 月份整个华南销量达到了 11500 辆左右，同比增长近 10%。（资料来源：盖世汽车网；网络链接：
北汽布局五大基地，规划产能超百万。目前北汽集团已经在全国建成了三大生产基地：华北的北京绅宝工厂（主要生产
绅宝品牌轿车）、华中的湖南株洲基地（主要生产北京 E 系列和交叉型乘用车威 旺）、西南的北汽银翔基地（主要生产
行业跟踪报告·汽车行业
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乘用车、商用车、新能源车）。去年开工的广州增城基地（将生产 SUV 和 MPV 车型）将成为北汽集团的华南生产基地，
而 此次在浙江镇江筹划的华东生产基地将成为五大基地中的最后一个基地。（资料来源：盖世汽车网；网络链接：
表 5 北汽集团产能规划
基地 产品 产能
北京绅宝工厂 绅宝品牌轿车 一期 15 万
湖南株洲基地 北京 E 系列和交叉型乘用车 一期 10 万 二期达到 20 万
北汽银翔基地 乘用车、商用车、新能源车 一期 20 万 最终达到 40 万
广州增城基地 SUV 和 MPV 车型 一期 10 万 最终 30 万
镇江基地 -- --
资料来源：wind，海通证券研究所
格特拉克 B6 变速器总成装配线 9 月批量生产。该公司投资 亿元引进的 B6 汽车变速器总成装配线采用国际先进的齿
轮加工工艺，生产 6 速手动前置变速器。目前，该装配线进入产能爬坡阶段，9 月份进入批量生产，成熟运转后将达到年
产变速箱 22 万套。（资料来源：盖世汽车网；网络链接：
东风雷诺 15 万工厂项目获环保部审批。国家环保部 6 月 5 日公布的 5 月建设项目环境影响评价文件审批名单显示，东风
雷诺 15 万辆乘用车建设项目已于 5 月 22 日通过环评审批。环保部文件显示，东风雷诺拟建工厂位于湖北省武汉市黄金
口工业区，总投资 亿元，其中环保投资 7598 万元。项目建成后将形成年产 15 万辆乘用车及配套的 15 万台发动机
生产能力。（资料来源：盖世汽车网；网络链接：
美国 5 月新车销量同比增长 8%。据 Autodata 公司提供的数据，今年 5 月份美国轻型车销量为 万辆，同比增长 8%。
1-5 月美国轻型车累计销量为 万辆，同比增长 7%。（资料来源：盖世汽车网；网络链接：
本田混合动力 3 年内国产，2015 年投放 12 款车。Honda 联合广汽本田汽车有限公司和东风本田汽车有限公司举行“2013
年度 Honda 中国媒体大会”。 在媒体大会现场，Honda 发布在华技术路线，多款动力总成亮相，新技术未来都将在两家
合资车型中相继使用。目前 Honda 产品国产化率 95%，将逐渐推进开发和销售的本地化。在未来的发展规划中，Honda
还将着眼产品开发的上游，混合动力 3 年内将国产，实现本地化采购，尤其是电池等核心零部件的本土化采购，推出最适
合中国的体制。到 2015 年，广汽本田和东风本田均将分别投放 6 款 Honda 品牌全新车型，产品系列将更加完备。东风
Honda 执行副总经理陈斌波表示，今年 9 月即将上市的杰德 （JADE）会搭载包括封装布局等在内的多项 FUNTEC 技术。
（资料来源：盖世汽车网；网络链接：
图 3 本田在华环保技术路线图
资料来源：网易汽车，海通证券研究所
行业跟踪报告·汽车行业
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6.本周全球主要车企股价走势
上周（2013 年 4 月 29 日-2013 年 5 月 3 日）海外市场主要汽车股普涨，其中：通用汽车涨 %，福特汽车涨 %，
大众汽车涨 %，宝马汽车涨 %，丰田汽车涨 %，日产汽车涨 %，现代汽车涨 %，起亚汽车涨 %。
图 4 最近一年通用汽车（）股价走势（美元）
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资料来源：Bloomberg，海通证券研究所
图 5 最近一年福特汽车（）股价走势（美元）
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资料来源：Bloomberg，海通证券研究所
图 6 最近一年大众汽车（）股价走势（欧元）
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资料来源：Bloomberg，海通证券研究所
图 7 最近一年宝马汽车（）股价走势（欧元）
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资料来源：wind，海通证券研究所
图 8 最近一年丰田汽车（）股价走势（日元）
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Apr-12 Jun-12 Aug-12 Oct-12 Dec-12 Feb-13
资料来源：Bloomberg，海通证券研究所
图 9 最近一年日产汽车（）股价走势（日元）
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Apr-12 Jun-12 Aug-12 Oct-12 Dec-12 Feb-13
资料来源：Bloomberg，海通证券研究所
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图 10 最近一年现代汽车（）股价走势（韩元）
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资料来源：Bloomberg，海通证券研究所
图 11 最近一年起亚汽车（）股价走势（韩元）
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资料来源：Bloomberg，海通证券研究所
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信息披露
分析师声明
赵晨曦：汽车行业
冯梓钦：汽车行业
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息
均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，
结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
分析师负责的股票研究范围
重点研究上市公司：上海汽车（）、长安汽车()、中国重汽()、潍柴动力()、江铃汽车
()、一汽轿车()、威孚高科()、宇通客车()
重点研究上市公司：悦达投资()、星马汽车（）、星宇股份（）、金龙汽车（）、亚太股份
（）
投资评级说明
1. 投资评级的比较标准 类别 评级 说明
投资评级分为股票评级和行业评级 买入 个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持 个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间；
股票投资评级 中性 个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间；
减持 个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较
标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或
行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的
涨跌幅为基准；
卖出 个股相对大盘涨幅低于-15%。
2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5%以上；
行业投资评级 中性
行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5%
之间；
报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行
业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨
跌幅。 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
