江恩买卖十二法则江恩最后一本重要著作是1949年出版的《在华尔街45年》，书中江恩理论坦诚披露几十年来，在市场取胜之道。江恩认为，投资者在市场买卖遭受损失，主要的原因有三点：1)在有限资本上过度买卖。2)投资者未有设不止蚀盘以控制损失。3)缺乏市场知识，这是在市场买卖中损失的最重要原因。因此，江恩对所有投资者的忠告是：在你赔钱之前，请先细心研究市场。在入市之前，投资者一定要了解：1)你可能会作出错误的买卖决定；2)你必须知道，如何去处理错误；3)出入市必须根据一套既定的规则，永不盲目猜测市况发展。4)市场条件及时间经常转变，投资者必须学习跟随市况转变。在不同时间循环及市场条件下，市场历史会重复发生的。这些虽然是老生常谈，但配合江恩提供的十二条重要买卖规则，江恩理论便可发挥威力。江恩总结45年在华尔街投资买卖的经验，写成十二条买卖规则，重要性不言而喻，现列于以供参考。一决定趋势二在单底，双底或三底水平入市买入三根据市场波动的百分比买卖四根据三星期上升或下跌买卖五市场分段波动六根据五或七点上落买卖七成交量八时间因素九当出现高低底或新高时买入十决定大市趋势的转向十一最安全的买卖点十二快市时价位上升江恩在十二条规则之上，建立了整个买卖的系统。基本上，所使的方法是纯粹技术性为主，而买卖方法是以跟随市势买卖为主，与他的预测预备完全不同。江恩清楚的将市场买卖及市场预测分开，是他成为的地方。一决定趋势江恩认为，对于所有市场，决定其趋势是最为重要的一点，至于如何决定其趋势，学问便在里
面。他认为，对于股票而言，其平均综合指数最为重要，以决定大市的趋势。此外，分类指数对于市场的趋势亦有相当启示性。所选择的股票，应以根据大市的趋势者为主。若将上面规则应用在外汇市场上，则“美元指数”将可反映外汇走势的趋向。在应用上面规则时，他建议分析者使用一种特殊的图表方法，对于大市指数来说，应以三天图及九点平均波动图为主。图1恒生指数三天图三天图的意思是，将市场的波动，以三天的活动为记录的基础。这三天包括周六及周日。三天图表的规则是，当三天的最低水平下破，则表示市场会向下，当三天的最高水平上破，则表示市场会出现新高。绘画方法上，可按照以下步骤：1)当市场从低位上升，连续三天出现较高的底位及高位，图表上的线应移至第三天的高点。若市场下跌两天后第三天再创新高，则图表上的线应垂直上移至当天的高点。2)当市场连续三天创新低时，图表的线便可下移至第三天低位的水平，若市场继续下跌，则可将图表上的线垂直下移至当天的低点。3)若市场连续三天创新高点，则“三天图”表便可回升。除了“三天图”外，江恩还建议使用一种名为“九点平均波动图”分析市势。图2恒生指数九点图，每单位等于10点江恩所应用的，是在1912至1949年的杜钟斯工业平均指数之上，江恩的统计如下：
1)在37年同内，有464次波幅在9点或以上，54次少于9点，平均每月有9点的波动。2)有超过50%市场上落幅度为9点至21点。3)有25%市场上落幅度在21点至31点之间。4)有约12%市场上落幅度在31点至51点之间5)在464次市场上落中，只有6次在51点之上。因此，市场上落9点至21点，是一个重要的市场转折的指标。“九点平均波动图”的规则是：若市场在下跌的市道中，市场反弹低于9点，表示反弹乏力。超过9点，则表示市场可能转势，在10点之上，则市势可能反弹至20点，超过20点的反弹出现，市场则可能进一步反弹至30至31点，市场很少反弹超过30点的。对于上升的市道中，规则亦一样。在制作图表时，若市况上升超过9点，图表线可作上升，图表线跟随每日高点上移，直至市场出现9点的下跌，图表线才跟随下移至当日低点。“三天图”及“九点图”与目前我们所使用的“点数图”十分类似，都是以跟随市势的方式绘制。不过，江恩上述图表有几个特点需要注意：1)江恩的“三天图”是以时间决定市势的趋向，“九点图”则以价位上落的幅度去决定市势的走向，双剑合壁，分析者对市场趋势掌握了如指掌。2)与点数相比，定义点数图的转向，是由分析者自行决定，成功与否在于分析者对市况的认识。江恩的九点图，则是以统计为基础，九点转势的成功机会有近88%。在实际应用“九点图”时，分析者必先了解所分析的市场，例如在外汇市场中的倾向的平均上落幅度，所取的幅度应以超过50%的出现机会为佳。二、在单底，双底或三底买入江恩第二条买卖规则十分简单，当市场接近从前的底部，顶部或重要阻力水平时，根据单底，双底或三底形式入市买卖。图4在从前底部或顶部之上买入这个规则的意思是，市场从前的底部是重要的支持位，可入市吸纳。此外，当从前的顶部上破时，则阴力成为支持，当市价回落至该顶部水平或稍低于该水平，都是重要的买入时机。
相反而言，当市场到达从前顶部，并出现单顶，双顶以至三顶，都是沽空的时机。此外，当市价下破从前的顶部，之后市价反弹回试该从前顶部的水平，都是沽空的时机。图5在从前顶部或底部下沽货不过投资者要特别留意，若市场出现第四个底或第四个顶时，便不是吸纳或沽空的电动机，根据江恩的经验，市场四次到顶而上破，或四次到底而下破的机会会十分大。在入市买卖时，投资者要紧记设下止蚀盘，不知如何止蚀便不应入市。止蚀盘一般根据双顶/三顶幅度而设于这些顶部之上。图6四次到顶而破以及四次到底而破三.根据百分比买卖第三条买卖规则，乃是根据百分比买卖。江恩认为，只要顺应市势，有两种入市买卖的方法：1)若市况在高位回吐50%，是一个买入点。2)若市况在底位上升50%，是一个沽出点。
图7由高点价位的50%水平买入；由低点价位的50%水平沽出此外，一个市场顶部或底部的百分比水平，往往成为市场的重要支持或阻力位，有以下几个百分比水平值得特别留意。1)3~5%2)10~12%3)20~25%4)33~37%5)45~50%6)62~67%7)72~78%8)85~87%在众多个百分比之中，50%，100%以及100%的倍数皆为市场重要的支持或阻力水平。四调整三周后入市江恩在设计他的第四条买卖规则时，对金融市场做了十分广泛的统计，他将市场反弹或调整的买卖归纳为两点：1)当市场主流趋势向上时，若市价出现三周的调整，是一个买入的时机。2)当市场的主流趋势向下时，若市价出现三周的反弹，是一个沽出的时机。当市场逆趋势出现调整或反弹时，江恩认为在以下的时间必须留意市势的发展：1)当市场上升或下跌超过30天时，下一个留意市势见顶或见底的时间应为6至7星期。2)若市场反弹或调整超过45天至49天时，下一个需要留意的时间应为60至65天，根据江恩的经验，60至65天为一个逆市反弹或调整的最大平均时间的幅度。五市场分段运行在一个升市之中，市场通常会分为三段甚至四段上升的。在一个下跌趋势中，市场亦会分三段，甚至四段浪下跌的。这一条买卖规则的含义是，当上升趋势开始时，永远不要以为市场只有一浪上升便见顶，通常市场会上升，调整，上升，调整，然后再上升一次才可能走完整个趋势；反之，在下跌的趋势中亦一样。江恩这个对市场走势的看法与艾略特的波浪理论的看法十分接近。波浪理论认为，在一个上升的推动图中有五个浪，其中，有三次顺流的上升，两次逆流的调整。这点，江恩与艾略特的观察互相印证。不过，对于一个趋势中究该应该有多少段浪，江恩的
看法则似乎没有艾略特般硬性规定下来，江恩认为在某些市场趋势中，可能会出现四段浪。究竟如何去处理江恩与艾略特之间的不同看法呢？一般认为有三种可能：1)所多出的一段浪可能是低一级不规则浪的b浪。2)所多出的一段浪可能是形态较突出的延伸浪中一个。3)所多出的一段浪可能是调整浪中的不规则b浪。第一个可能第二个可能第三个可能六利用五至七点波动买卖江恩对于市场运行的研究，其中有一个重点是基于数字学之上。所谓数字学，乃是一套研究不同数字含意的学问。对于江恩来说，市场运行至某一个阶段，亦即市场到达某一个数字阶段，市场便会出现波动及市场作用。江恩的第六条买卖规则是：1)若趋势是上升的话，则当市场出现5至7点的调整时，可作趁低吸纳，通常情况下，市场调整不会超过9至10点。2)若趋势是向下的话，则当市场出现5至7点的反弹时，可趁高沽空。3)在某些情况下，10至12点的反弹或调整，亦是入市的机会。4)若市场由顶部或底部反弹或调整18至21点水平时，投资者要小心市场可能出现短期市势逆转。江恩的买卖规则有普遍的应用意义，他并没有特别指明是何种股票或哪一种金融工具，亦没有特别指出哪一种程度的波幅。因此，他的着眼点乃是市场运行的数字上，这种分析金融市场的方法是十分特别的。
若将上面的规则应用在外汇市场上，一般而言，短期波幅可看为50至70点，100至120点，而重要的波幅则为180至210点。汇市超过210点的反弹或调整，要小心短线市势逆转。七市场成交量江恩第七条买卖规则是观察市场的成交量除了市场走势的趋势，形态及各种比率外，江恩特别将注意力集中在市场的成交量方面，以配合其他买卖的规则一并应用。他认为，经常研究市场每月及每周的成交量是极为重要的，研究市场成交量的目的是帮助决定趋势的转变。利用成交量的纪录以决定市场的走势，基本以下面两条规则为主：第一，当市场接近顶部的时候，成交量经常大增，其理由是：当投资者蜂拥入市的时候，大户或内幕人士则大手派发出货，造成市场成交量大增，当有力人士派货完毕后，坏消息浮现，亦是市场见顶的时候。因此，大成交量经常伴着市场顶部出现。第二，当市场一直下跌，而成交量续渐缩减的时候，则表示市场抛售力量已近尾声，投资者套现的活动已近完成，市场底部随即出现，而市价反弹亦指日可待。在利用成交量分析市场趋势逆转的时候，有以下几点规则必须结合应用，可以收预测之效：1)时间周期——成交量的分析必须配合市场的时间周期，否则收效减弱。2)支持及阻力位——当市场到达重要支持阻力位，而成交量的表现配合见顶或见底的状态时，市势逆转的机会便会增加。图11成交量有助于决定市场见顶或见底。大成交量通常表示见顶，低成交量通常表示见底。九当出现高低或新高时买入江恩的第九条买卖规则最为简单，可分为以下两项：
1)当市价开创新高，表示市势向上，可以追市买入。2)当市价下破新底，表示市势向下，可以追沽。;图16市场创新高见买入的机会，创新低则是沽出的机会不过，在应用上面的简单规则前，江恩认为必须特别留意时间的因素，特别要注意：1)由从前顶部到底部的时间；2)由从前底部到底部的时间；3)由重要顶部到重要底部时间；4)由重要底部到重要顶部的时间。江恩在这里的规则，言下之意乃是指出，如果市场上创新高或新低，表示趋势未完，投资者可以估计市场下一个转势的时间，这个时间可以从前文所述的“数字学”而计算。若所预测者为顶部，则可从顶与顶之间的日数或底与顶之间的日数以配合分析；相反，若所预期者为底部，则可从底与底之间及顶与底之间的日数配合分析，若两者都到达第三的日数，则转势的机会便会大增。除此之外，市场顶与顶及底与顶之间的时间比率，例如：1倍、倍、2倍等，亦顺理成章成为计算市场下一个重要转势点的依据。
图17量度市场顶底之间的关系，有助于预测市场转势十、趋势逆转江恩第十条买卖规则是趋势逆转的分析。根据江恩对市场趋势的研究，一个趋势逆转之前，在图表形态上及时间周期上都是有迹可寻的。在时间周期方面，江恩认为有以下几点值得特别留意：1．市场假期——江恩认为，市场的趋势逆转，通常会刚刚发生在假期的前后。对于汇市来说，美国市场主导了其走势，因此要留意的乃是美国假期的前后时间，现罗列如下：1)1月3日（新年）2)5月10日（美国纪念日）3)7月4日（美国独立日）4)9月初（劳动日后）5)10月10日至14日（哥伦布日）6)11月3日至8日（大选年时）7)11月25日至30日（感恩节）8)12月24日至28日（圣诞节）从美元到马克1989年至1994年的图表上可见，几个市场转势时间，均与美国假期十分接近：1)1988年1月4日美元在新年后转势。2)1989年9月劳动日后，美元由2马克急跌至今。3)1991年7月5日，美元在独立日后见顶。4)1991年圣诞后，美元见底回升。5)1993年哥伦节日后，美元由马克急升。
2.周年纪念日——投资者要留意市场重要顶部及底部的1，2，3，4或5周年之后的日子，市场在这些日子经常会出现转势。3．趋势运行时间——投资者要留意，由市场重要顶部或底部之后的15，22，34，42，48或49个月的时间，这些时间可能会出现市势逆转。在价位形态方面，江恩则建议：1)升市——当市场处于升市时，可参考江恩的九点图及三天图。若九点图或三天力下破对上一个低位，表示市势逆转的第一个讯号。2)跌市——当市场处于跌市时，若九点图或三天图上破对上一个高位，表示市势见底回升的机会十分大。图19三天图及九点图上，曲线下破之前低点表示市场见顶回落，曲线上破之前高点表示市场见底回升十一、最安全入货点在市场获利，除了能够正确分析市场走势外，出入市的策略亦是极为重要的，若出入市不得法，投资者即使看对市仍不免招致损失。图20市场上破之前高点，是安全买入点；市场下破之前底点，是安全沽出点。江恩对于跟随趋势买卖，有以下的忠告：（1）当市势向上的时候，追买的价位永远不是太高。
（2）当市势向下的时候，追沽的价位永远不是太低。（3）在投资时紧记使用止蚀盘以免招巨损。（4）在顺势买卖，切忌逆势。（5）在投资组合中，使用去弱留强的方法维持获利能力。在投资组合中，使用去弱留强的方法维持获利能力。至于入市点如何决定，江恩的方法非常传统：在趋势确认后才入市是最为安全的。在市势向上时，市价见底回升，出现第一个反弹，之后会有调整，当市价无力破底而转头向上，上破第一次反弹的高点的时候，便是最安全的买入点。止蚀位方面，则可设于调整浪底之下。在市势向下时，市介见顶回落，出现第一次下跌，之后市价反弹，成为第二个较低的顶，当市价再下破第一次下跌的底部时，便是最安全的沽出点，止蚀位可设于第二个较低的顶部之上。根据江恩的研究，在一个快速的趋势中，市价逆市反弹或调整，通常只会出现两天，是一个判断市势的有效方法。十二快速市场的价位滚动江恩对于不同的市势，进行过相当长时间的研究，不同的市势，大致上可利用市场的动量来界定。换言之，市价上升或下跌的速度，成为界定不同市势的准则。江恩认为，若市场是快速的话，则市价平均每天上升或下跌一点，若市场平均以每天上升或下跌两点，则市场已超出正常的速度，市势不会维持过久。这类的市场速度通常发生于升市中的短暂调整，或者是跌市中的短暂时间反弹。在应用上面的原则时有两点要特别注意：（1）江恩所指的每天上升或下跌一点，每天的意思是日历的天数，而非市场交易日，这点是江恩分析方法的特点。（2）江恩所指的每天上升或下跌一点，每天的意思是日历的天数，而非交易日，这点是江恩分析方法的特点。对于市汇来说，例如：马克、英镑和瑞士法郎，分析家惯常使用的是十点子，即每天上升或下跌；而日元方面，所用的则为每天元日元。换言之，在图表上将每天上升或下跌10点连成直线，便成为江恩的1X1线，是界定市好淡的分水岭。同理，若市场出现升市中的调整或跌市中的反弹，速度通常以每天20点运行，亦即1X2线。江恩对于各种市场走势的变化了如指掌，其中一个重要的观察是：“短暂的时间调整价位”。一般人认为，当市场的升势到达超买阶段，市场需要一段较长的时间以消化市场的技术状态。不过，江恩认为，若市场在短促的时间大幅下跌，亦可消化整个市场的超买技术状态。江恩的意思其实是，时间与价位的影响可以互相转换的。当市场处于一个超买阶段，市场要进行调整，若调整幅度少的话，则调整所用的时间便会相对地长。相反而言，若市场调的幅度大的话，则所需要的时间便会相对地少。1987年股灾美国杜琼斯工业平均指数只在极短的时间内下跌50%，便已经调整完数年来的上升升幅，便是一个十分重要的例子。此外，1991年8月前苏联政变后，美元在数天内反弹千多点子，亦是美元下跌的技术性调整。故此，当市场调整幅度足够，不少技术超买/超卖状态已经完毕，投资者不容忽视。
三十条常胜原则：1.资金的使用量：将你的资金分成十等份,永不在一次交易中使用超过十分之一的资金。2.用止蚀单。永远在离你成交价的3至5点处设置止蚀单．以保护投资。3.永不过度交易。这会搞破你的资金使用规则。4.永不让盈利变成损失。一旦你获得了3点或更多的利润．请立即使用止蚀单,这样你就不会有资本的损失。5．不要逆势而为。如果你根据走势图，无法确定趋势何去何从．就不要买卖。6．看不准行情的时候就退出，也不要在看不准行情的时候入市。7．仅交易活跃的股票。避免介入那些运动缓慢、成交稀少的股票。8．平均分摊风险。如果可能的话，交易4只或5只股票。避免把所有的资金投到一只股票上。9．不要限制委托条件，或固定买卖价格。用市价委托。10．若没有好的理由，就不要平仓。用止蚀单保护你的利润。11.累积盈余。如果你进行了一系列成功的交易,请把部分资金划入盈余帐户，以备在紧急情况之下,或市场出现恐慌之时使用。12.永不为了获得—次分红而买进股票。13.永不平均分配损失。这是交易者犯下的最糟糕的错误之一。14..永不因为失去耐心而出市，也不要因为急不可耐而入市。15.避免赢小利而亏大钱。16.不要在进行交易的时候撤消你已经设置的止蚀单。17.避免出入市过于频繁。18.愿卖的同时也要愿买。让你的目的与趋势保持一致并从中获利。19.永不因为股价低而买人．或因为股价高而卖出。20.小心在错误的时候加码。等股票活跃并冲破阻力位后再加码买入，等股票跌破主力派发区域后再加码放空。21.挑选小盘股做多，挑选大盘股放空。22.永不对冲(Hedge)。如果你做多一只股票、而它开始下跃，就不要卖出另—只股票来补仓.你应当离场，认赔，并等待另—个机会。23若没有好的理由，就永不在市场中变换多空位置。在你进行文易时，必须有某种好的理由，或依照某种明确的汁划；然后不要在市场未出现明确的转势迹象前离场。24．避免在长期的成功或赢利后增加交易25.每周交易日以及每月交易日规则，确信每周都有几天特别适合买卖操作。26.交易获利的两种主要形式：持有小仓位抓到大波段；持有大仓位赚取小差价。27.小价差区间与大价差区间循环：小区间产生大区间，大区间产生小区间。28.大区间上涨的日子通常都会在最低点开盘，在最高点附近收盘。大区间下跌的日子通常会在最高价开盘，在最低价附近收盘。29.短线交易真正的秘诀是：交易的时段越短赚钱越少，获利需要靠时间累积。30.永远不要接下落中的匕首，而要等它落地不再动弹的时候再捡起。31.永远不要盲目追高，因为市场上90%的人死在盲目追高上。31.长期盈利的秘诀是：买卖规则重于预测。
当你决定进行一笔交易的时候，必须确信没有触犯这三十一条规则中的任何一条，这些规则对于你的成功来说至关重要。当你割肉时，请回顾这些规则，看看你违反了哪一条；然后不再重蹈覆辙。经验和调查会使你相信这些规则的价值，观察和学习将把你引向—种可以在华尔街获得成功的正确而实用的理论。
