（3）影响债券发行价格的因素
①债券面值：同向
②债券利率：同向
③市场利率：反向
票面利率>发行时的市场利率，溢价发行
票面利率<发行时的市场利率，折价发行
票面利率=发行时的市场利率，平价发行
④债券期限：越接近到期日，债券价格越接近票面值。
【提示】教材结论是针对分期付息债券；若考试特指到期一次还本付息债券，则越接近到期日，债券价格越接近到期本利和。
3.债券筹资方式的优缺点
优点
缺点
（1）资本成本较低
（2）能获得财务杠杆利益
（3）保障所有者对企业的控制权
（1）财务风险较高
（2）限制条件较多
（三）融资租赁
1.融资租赁的基本形式
形式
含义及特点
直接租赁
直接租赁是融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购，然后再出租给承租方。主要涉及承租人、出租人两方当事人。
售后回租
售后回租是指承租方由于急需资金等各种原因，将自己资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。主要涉及承租人、出租人两方当事人。
杠杆租赁
杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。
【例题·单选题】对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付购买设备，然后将设备出租给承租企业的租赁方式为（ ）。
A.直接租赁
B.转租租赁
C.售后回租
D.杠杆租赁
【答案】D
【解析】杠杆租赁由出租公司出部分资金，其余资金以设备作抵押向金融机构借款，购买设备，然后将设备出租给承租企业。所以此题选D。
2.融资租赁的租金计算
（1）决定租金的因素
【例题·单选题】下列各项中，不属于融资租赁租金构成内容的是（ ）。
A.设备原价
B.租赁手续费
C.租赁设备的维护费用
D.垫付设备价款的利息
【答案】C
【解析】采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目。
（2）租金支付方式（通常采用分次支付的方式）
（3）租金的计算
①计算方法
租金的计算大多采用等额年金法。
②折现率的确定
根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。
【例4-2】某企业于20×3年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。年利率8%，租赁手续费率每年2%。租金每年年末支付一次。
【补充要求】计算每年年末应支付的租金。
【答案】
每年租金=［600 000-50 000×（P/F，10%，6）］/（P/A，10%，6）=131283（元）。
【例题·单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归出租人所有，租期为5年，年利率10%，租赁手续费率每年2%。若采用先付租金的方式，则平均每年年初支付的租金为（ ）万元。
【答案】B
【解析】[500-5 ×（P/F，12%，5）] =先付租金×（P/A，12%，5）×（1+12%）
先付租金=（500-5×）/（×）=（万元）
或：
[500-5 ×（P/F，12%，5）] =先付租金×[（P/A，12%，4）+1]
先付租金=（500-5×）/（ +1）=（万元）。
4.融资租赁筹资的特点
优点
缺点
（1）无需大量资金就能迅速获得资产；
（2）财务风险小，财务优势明显；
（3）筹资的限制条件较少；
（4）能延长资金融通的期限（相对于贷款）；
资本成本负担高。
（四）商业信用筹资
1.概念
指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。
2.商业信用形式
（1）应付账款
（2）应付票据
（3）预收货款
（4）应计未付款：主要包括应付职工薪酬、应缴税费、应付利润或应付股利等。
【例题·多选题】下列各项中，属于商业信用筹资方式的有（ ）。
A.发行短期融资券 B.应付账款
C.应缴税金 D.融资租赁
E.发行股票
【答案】BC
【解析】商业信用的形式一般包括应付账款、应计未付款和预收货款。所以，本题BC选项正确。
3.商业信用决策
【教材例题4-3改】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”。判断企业应如何付款。
【答案】
（1）决策指标
放弃折扣的信用成本率=折扣%/（1-折扣%）×360/[付款期（信用期）-折扣期]
【提示】影响因素：折扣率越高，折扣期越长，放弃折扣的信用成本率越高；信用期（付款期）越长，放弃折扣的信用成本率越低。
（2）决策原则
放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择享受折扣；
放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（短期投资报酬率），应选择放弃折扣。
4.优缺点
优点：
（1）商业信用容易获得；
（2）企业有较大的机动权；
（3）企业一般不用提供担保；
缺点：
（1）商业信用筹资成本高；
（2）容易恶化企业的信用水平；
（3）受外部环境影响较大。
【例题·多选题】一般而言，与短期筹资和短期借款相比，商业信用融资的优点有（ ）。
A.融资数额较大
B.融资条件宽松
C.融资机动权大
D.不需提供提保
E.资本成本低
【答案】BCD
【解析】商业信用筹资的优点：商业信用容易获得、企业有较大的机动权、企业一般不用提供担保。
总结 债务筹资的优缺点
1.各种长期负债资金筹集方式之间特点的比较
负债筹资方式
银行借款
发行公司债券
融资租赁
筹资速度
快
慢
快
筹资的限制条件
最多
较少
最少
筹资弹性
大
小
-
筹资数量
有限
大
有限
社会声誉
-
提高
-
资本成本
较低
居中
最高
【例题·多选题】与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有（ ）。
A.资本成本较高 B.一次筹资数额较大
C.扩大公司的社会影响 D.募集资金使用限制较多
E.容易分散公司的控制权
【答案】ABC
【解析】发行公司债券筹资的特点包括：（1）一次筹资数额大；（2）募集资金的使用限制条件少；（3）资本成本负担较高；（4）提高公司的社会声誉。选项D说资金使用的限制较多，所以是不正确的。
【例题·单选题】与银行借款相比，下列各项中不属于融资租赁筹资特点的是（ ）。
A.资本成本低 B.融资风险小
C.融资期限长 D.融资限制少
【答案】A
【解析】融资租赁的筹资特点如下：（1）无须大量资金就能迅速获得资产；（2）财务风险小，财务优势明显；（3）限制条件较少；（4）能延长资金融通的期限；（5）资本成本高。
2.长期与短期负债资金筹集方式
负债筹资方式
短期负债
长期负债
筹资速度
快
慢
筹资的限制条件
少
多
筹资弹性
大
小
资本成本
低
高
筹资风险
高
低
3.债务筹资的优缺点（与股权筹资比）
内容
说明
优点
1.筹资速度较快
与股权筹资比，债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得资金。
2.筹资弹性大
利用债务筹资，可以根据企业的经营情况和财务状态，灵活地筹资资金数量，商定债务条件，安排取得资金的时间。
3.资本成本负担较轻
一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；其三是利息等资本成本可以在税前支付。
优点
4.可以利用财务杠杆
债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。
5.稳定公司的控制权
债权人无权参加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。
缺点
1.不能形成且稳定的财务基础
债务资本有固定的到期日，到期需要偿还。
2.财务风险较大
摘取资本有固定的到期日，有固定的债务利息负担、抵押、质押等担保方式取得的债务资本使用上可能会有特别的限制
3.筹资数额有限
债务筹资的数额往往受到债务贷款机构资本实力的制约，不可能像发行股票那样一次筹集到大笔资本，无法满足公司大规模的需要
【例题·多选题】下列关于各种筹资方式的表述中，错误的有（ ）。
A.普通股筹资没有固定的利息负担，财务风险较低，因此资本成本也较低
B.由于负债利息是固定的，因此在企业盈利能力较强时，可以为普通股股东创造更多的收益
C.通过发行债券筹资，企业可以获得财务杠杆效应
D.短期借款方式筹资速度快，使用灵活
E.长期借款方式筹资与发行股票和债券相比，其资本成本较高
【答案】AE
【解析】普通股筹资没有固定的利息负担，财务风险较低，但是对投资者来说没有固定的收益，投资风险很大，同时普通股股利由净利润支付，净利润需要先缴纳所得税，筹资公司得不到抵减税款的好处，再者，普通股股票的发行手续复杂，发行费用一般也比较高，所以其资本成本较高，所以选项A不正确；长期借款的利率一般低于债券利率，且借款属于直接融资，筹资费用较少，与发行股票和债券相比，长期借款的资本成本比较低，所以选项E不正确。
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