企业财务价值的实现：财务管理工具的应用.ppt

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1 企企业财务业财务价价值实现值实现 ——————财务财务管理工具的管理工具的应应用用  EVA-企业价值评估方法  财务战略矩阵  全面预算管理 2 成为价值管理者 价值创造是衡量一个管理者和管理团队绩效的最佳标准。树立以价值管理为核心 的理念，成为一名真正的价值管理者，必须注意以下几点： • 管理的重点放在长远的现金流收益上，而不能以投资收益的季节性变化为核心； • 接受理性的，系统的，冷静的以价值为核心的公司活动观点，在公司内开发和 建立一种系统价值管理的理念与方法； • 以价值创造为基础确立管理活动的优先顺序，以价值为目标编制计划、评价绩 效。 • 企业需要激情，价值管理需要理性，成为价值管理者必须是一个有激情的理性 管理者。 ：企业财务价值的实现—财务管理工具的应用 3 EVA（经济附加值）/经济利润 资本成本 经营成本 成本/利润 97年 98年 99年 2000年 EVA=税后利润－资本成本 EVA=销售收入－经营成本－资本成本 长虹电器的EVA评估 － 亿 － 亿 EVA/经济利润 税后利润 ：企业财务价值的实现—财务管理工具的应用 4 彼得·德鲁克 我们称之为利润的东西，也就是客户为股东留下的金钱，通常根本不是利润。只要有 一家公司利润低于资金成本，公司就处于亏损状态，尽管公司仍要缴纳所得税好像公 司真的盈利一样。相对消耗来说，客户为国民经济的贡献太少，在创造财富之前，客 户一直是消耗财富。 ：企业财务价值的实现—财务管理工具的应用 5 EVA 经济增加值 股东 管理者 员工 互动式提高 企业竞争不封顶 回报 不封顶 回报 不封顶 回报 EVA的核心内容 ：企业财务价值的实现—财务管理工具的应用 6 公司价值的评价 …… 折现 公司价值=投入资本＋预计经济利润现值 经济利 润现值 公司 价值 投入 资本 预计经营年限 预计经济利润 ：企业财务价值的实现—财务管理工具的应用 7 MVA（市场增加值）—公司价值补充性评估标准 公司市值 投入资本 MVA 西尔斯公司 沃尔玛公司 西尔斯公司（Sears）和沃尔玛公司（Wal-Mart）的市场增加值（MVA） 投资收益率（ROIC）：22%投资收益率（ROIC）：22% 投资收益率（ROIC）：5% 市值/资本比率= 市值/资本比率= 单位:10亿美元 MVA=公司市值－投入资本 ？ ：企业财务价值的实现—财务管理工具的应用 8 企企业财务业财务价价值实现值实现 ——————财务财务管理工具的管理工具的应应用用  EVA-企业价值评估方法  财务战略矩阵  全面预算管理 9 财务战略矩阵 现金剩余 现金短缺 损 害 价 值 创 造 价 值 回报率差 EVA 销售增长率减自我 维持增长率  尝试彻底的重组或简明的出售业务  减少股利  筹集资金 ——发行新股 ——增加借款  降低销售增长率到可支持水平 ——淘汰低边际利润率和低资本周转率的产品  使用剩余现金加速增长 ——新的投资（企业整体增长） ——获得相关业务  分配剩余现金 ——增加股利支付 ——回购股份  分配部分剩余现金，其余用于提高 获利能力 ——提高资产的管理效率 ——增加营业利润率（扩大市场份额、更高 的价格和更严格的费用控制）  检讨资本结构政策 ——如果目前的资本结构不是最优，改变负 债权益比率使加权平均资本成本更低  如果以上活动失败，出售业务 ROIC—投入资本回报率； WACC—加权平均资本成本； G——销售增长率 SGR——自我维持增长率 10 专题：可持续增长率 11 支持新增销售必须 的新增资产 新增负债 新增所有者权益 资 产 负债及所有者权益 新增销售所要求的新增资产，后者必须依靠筹资 12 可持续增长率 所有者权益利润率 留存收益比率 资产利润率 财务杠杆 所有者权益资产 × ÷ × 资产周转率销售利润率 × 可持续增长率的计算 当一个公司以超过它的可持续增长率增长时，它最好能够改善经营（以提高销售 利润率或资产周转率为代表）或准各转变它的财务政策（以提高它的留存收益比 率或财务杠杆为代表） 13 资产利润率 销 售 增 长 率 可持续增长率 现金逆差 现金剩余 可持续增长示意图 14 当实际增长超过可持续增长时的办法 当实际增长超过可持续 增长时的办法 发售新股 负债筹资 为什么销售增长时 反而付款时间拖延？ 削减股利支 付比率 为什么销售增长时 反而分钱少 ？ 定价 兼并 为什么销售增长 企业被兼并 ？ 15 当实际增长低于可持续增长时的办法 当实际增长低于可持续 增长时的办法 忽略问题 闲置资源使公司成 为被收购者的目标 分配给股东 买入增长 • 高增长与低增长公司的兼 并 • 股东与管理者的冲突！ ？ • 税收问题 • 股东与管理者的冲突 ？ 16 企企业财务业财务价价值实现值实现 ——————财务财务管理工具的管理工具的应应用用  EVA-企业价值评估方法  财务战略矩阵  全面预算管理 17 ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 企业经营中的 预算问题 轻视预算 预算制订 预算执行监控 企业管理中碰到的预算问题 认为预算与公司的战略关系不 大，缺乏明确斤段对公司整体战 略、发展目标和制度计划的进展 状况进行细化； 认为预算是财务部的事情，并 不能有效的提高本部门的运营效 率； 认为预算编制中基于的市场因 素不断的变化，可能使预算流于 形式。 各部门的经营目标定的过低， 没有达到本部门经过努力可以达 到的目标； 各部门编制的计划比较零散； 部门内部和部门之间的计划缺乏 协调性，容易发生公司资源分配 的冲突； 预算确定的目标与各负责人员 的职责不匹配 无法确认编制预算所需要的时 间和人力投入，预计投入的人力 和时间过于漫长。 各部门的经营目标在执行过程 中没有相应的工具进行监控和考 察其进展状况； 预算目标中使用的分摊方法为 各管理人员无法控制； 部门绩效考核缺乏基础和比较 对象。 18 ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 什么是预算  预算是以用货币形式表示的未来经营活动的综合性计划。  预算是通过一种系统的方法将战略计划量化描述，用来分配企 业的财务、实物和人力等资源，并衡量与监控企业及各部门的经 营绩效，以确保最终实现公司的战略目标。 ——预算是一种公司整体规划和动态控制的管理方法，是对公司 整体经营活动的一系列量化的计划安排； ——细化了公司整体战略发展目标和年度经营计划； ——预算涉及公司所有分、子公司和部门以及各项经营活动，其 有效推行为各分、子公司和部门确定了具体可行的努力目标，同 时也建立了他们必须共同遵守的行为规范； ——预算是进行事先、事中、事后控制的有效工具，便于管理层 在过程中控制和监督业务执行情况，及时发现执行中存在的偏差 的大小，预算是执行过程中进行管理监控的基准和参照； ——预算也是分、子公司和部门绩效考核的基础和比较对象。 19 预算的作用 预算的作用 协调工作 配置资源 明确目标 考核结果 控制活动 ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 20 预算管理的原则 设计分配资源 的程序 设计有弹性的预算 结合成本控制 来设计预算 协调与绩效 考评的关系 降低预算的 复杂性和周期 结合企业战略 来设计预算 预算是关于企业在一定 的时期内经营、财务等 方面的总体业务管理的 预测 ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 21 企业预算体系 销售预算 生产预算 销售预测 直接材料预算 直接人工预算 制造费用预算 管理费用预算 销售费用预算 变动制造费用 固定制造费用 销售成本预算 利润计划表 预计资产负债表 现金预算表 资本支出预算 预计现金流量表 营销预算 的内容 ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 22 预算管理体系的框架 战备市场环境 流程和 KPI 目标/考核指标 执行措施 （业务流程、成本、利益、 主要绩效考核指标、负责人） 业务管理 战略控制 主要流程 业绩考核指 标 战略 业务计划 （3-5年） 预算 （1年） 1 2 3 4 5 6 7 目标数据 差异分析 未来3个 季度的滚 动预测 根据商业环境和内部的能 力制定公司战略； 为战略细化到目标和考核 指标； 为实现战略目标和考核指 标确认必须执行措施 根据确认的执行措施编制 预算 执行 将确认的主要的行动及相 应的业绩考核指标作为目 标数据，并与前述制定的 战略目标和考核指标进行 对比修正 对预算执行情况按月进行 检查，并将目标数据和实 践数据进行差异分析找到 问题的原因从而加以改进。 1 2 3 4 5 6 7 ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 23 全面预算时间表 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 预算季度调整 预算季度调整 预算季度调整 战略计划 经营计划 预算编制 战略规划审批下达 经营计划审批下达 预算审批下达 ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 24 全面预算编制的基本观念 整体观念 全面观念 计划观念 责任观念 弹性观念  预算编制以公 司的发展战略目 标和企业在各具 体方面的基本策 略为编制原则 以调整以后的组 织架构、明确的 部门职责分工和 权限划分以及完 善的工作流程为 基础  各部门在编制 预算时以公司的 经营目标为最终 目标，以资金预 算为编制的基础 各部门的预算 必须与其它部门 相互配合，明确 相互之间的权责 关系 预算是工作计 划量化体现，同 时也促进工作计 划目标明确并且 相互衔接  以各部门的各 种计划为基础， 包括各部门的工 作计划、采购计 划、业务发展计 划、专项计划等  各部门在充分协 商的基础上，编制 预算并认可公司正 式下发的整体预算， 负责本部门的预算 执行和控制 财会部汇总各部 门的预算，编制最 后的预算报表，负 责上报及下发整体 预算和执行中的各 种分析报告 审计部根据预算 的执行情况和其他 因素组织进行绩效 考评工作。  全面预算管理 和组织架构、部 门职责、业务流 程相互配合，实 行分层授权负责 制 各层管理人员 在授权范围内， 对日常事务自主 决策，根据市场 形势的变化做出 高效的应对。 ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 25 预算的编制方法 营销预算编制方法 固定预算 弹性预算 滚动预算 又称静态预算，是按 固定业务量编制的预算， 一般按预算期可实现水 平来编制。 是一种具有伸缩性的 预算，在不能确定预测 业务量的情况下，根据 成本形态业务量、成本 和利润之间的关系，按 预算期内可能发生的业 务量编制一系列预算。 双称永续预算，其基 本精神就是它的预算期 永远保持12个月，第过 一个月，都要根据新的 情况进行调整。 ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 26 董事会 预算编制组织结构 总经理 监事会 全面预算委员会 各职能预算委员会 各区域组织 各部门 ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 27 营销预算编制问题 重视程度 预算目标 预算监控及考评预算编制 认为预算是财务部 门的事； 预算组织管理体系 不健全； 预算的编制中常见的问题 预算目标与营销战 略脱节； 预算目标过低，缺 乏相对的先进性； 营销预算内容不健 全； 预算编制过程中上 下沟通协调不够； 预算编制的方法不 恰当 营销预算监控乏力； 预算考评落实不到位。 ?……! ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 28 举例：营销预算的内容 销售预算 销售净额预算 销售成本预算 营销预算 营业收益预算 营销投资预算 现金回收预算 销售毛利预算 销售费用预算 营业利润预算 应收债权预算 存货预算 销售设备预算 期初应收账款预算 应收账款回收预算 期末应收账款预算 ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 29 营销预算的编制过程 公司销售预测 地区销售预测 部门销售预测 营销预算 按产品 按销售者 按销售区域 ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 30 项目 上年 实际 本年 预算 销售 单价 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 合计 销 量 销 售 额 销 量 销 售 额 销 量 销 售 额 销 量 销 售 额 销 量 销 售 额 销 量 销 售 额 销 量 销 售 额 销 量 销 售 额 销 量 销 售 额 销 量 销 售 额 销 量 销 售 额 销 量 销 售 额 销 量 销 售 额 一、销售收入 （分产品） 产品1 产品2 产品3 ¨¨¨ 销售收入总计 二、销售收 （分销售区域） 产品1 产品2 产品3 ¨¨¨ 销售收入总计 销售收入预算表（例） ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 31 项目 公司总部 北京 上海 广州 深圳 其它地区 合计 销售额 人员费用 工资及福利费 提成 销售管理费用 办公费 场地费 差旅费 通信费 招待费 促销费用 广告费用 产品展示 运输费用 培训费用 市场调研费用 其它费用 销售费用合计 销售费用预算表（例） ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用 32 【案例】 ： 宝钢全面预算体系 ：企业财务价值的实现——财务管理工具的应用