晋西车轴股份有限公司
股票代码：股票代码：600495600495
第九组第九组
证券投资分析报告
基本分析
技术分析
建议
证券投资分析
宏观经济环境
行业现状分析
公司地位
公司财务分析
基础
分析
2008年金融危机导致欧美需求下降，作为拉动经济增长的三大
马车之一“出口”受到严重影响，国内经济急剧下滑。随着国
家四万亿政策的迅速出台，GDP在2009年第二季度开始出现反弹，
我国经济开始复苏。2010年是我国经济发展承前启后的重要年
份。今年的GDP重点突出产业结构调整，转变经济发展方式，在
全球经济逐步复苏的环境下，国内经济形势总体呈现回升向好
趋势，国内铁路货运需求恢复较快，铁道部新造车辆招标趋于
正常，国际市场需求也处于逐步恢复过程。据国家发改委基础
产业司副司长吴晓透露，“十二五”期间乃至未来“十年”，
都将是铁路发展的历史黄金期。预计“十二五”期间，快速铁
路网将达到4万公里，比“十一五”的2万公里目标翻一番。晋
西车轴是属于交通运输设备制造业中的非汽车交运设备。
宏观经济环境
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行业现状行业现状11：铁路运输瓶颈严重制约我国经济发展：铁路运输瓶颈严重制约我国经济发展
我国铁路营业总里程位居世界第三，
但人均铁路营业里程处于落后水平
需要铁路装运的物资日均为28万～30
万车，而实际只能装运10万车，铁路货
物运输仅能满足社会需求的35%左右
我国约占全世界铁路运输量的24%，
而营业里程仅占全世界营业总里程的6%
，运输密度高
铁路建设投资严重不足 ，铁路在运
输市场中的份额日渐下降
部分国家铁路货运密度
单位：万吨公里/公里
铁路建设是当前低迷的市场环境中难得的亮点之一，
在金融危机、经济下滑的背景下，政府将铁路建设作
为增加投资、拉动内需的首要措施，有人将其誉为“
火车头”。晋西车轴是为铁路车辆提供车轴的专业厂
家。 公司产品覆盖按照国内铁道部TB/T2945、美国
AAR M-101以及欧盟、印度、韩国等技术标准制造的货
车轴、客车轴、地铁轴、轻轨轴、机车轴等300余个品
种，现已累计生产车轴 150余万根，并在满足青藏铁
路高海拔、超低温、高速运行专用客车车轴、奥运首
都机场快轨列车专用车轴、“晋煤外运”大秦线韶山
Ⅳ型电力机车专用车轴等国家重点保障项目的生产开
发上取得重大突破。
行业现状分析2
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产业政策产业政策
为打破铁路运输瓶颈，国家制定了《中长期
铁路网规划》以及《铁路“十一五”发展规划
》。“十一五”期间，铁路固定资产投资总额
将达到15,000亿元，是“十五”期间的五倍
《中共中央关于制定国民经济和社会发展第
十一个五年规划的建议》将铁路建设的重要性
提到首要位置
铁道部制定的《加快铁路机车车辆装备现代化实施纲要》，明确提出提高
铁路装备国产化水平。高速铁路的国产化率必须达到70%以上，30%的进口技
术和产品将主要集中在动力系统和电控系统上，车轴等基础配件将首选优质
国内企业生产
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行业发展机遇行业发展机遇11
投资带动铁路设备产业链普遍受益
《铁路“十一五”发展规划》指出，我国铁路行业将进入超常规发展阶段，位
于铁路产业上游的铁路网建设，将先行获得商机。铁路运输设备制造业位于铁
路产业链的中游，将随后获得大规模发展，而处于产业下游的运输业务在路网
建设改造相对完善之后也会迎来爆发式增长。
根据《铁路“十一五”发展规划》 ，我国政府将采取建设新线路与现有线路
提速并举的方式以解决运输供不应求的难题，在建设新线路的基础上对已有线
路进行提速，从而扩大铁路运输的供给能力，解决需求的不足。
截至目前，国务院批复的铁路投资总额已达到2万亿元，其中已开工建设的项
目达万亿元。
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高速铁路、城市轨道交通潜力巨大
“十一五”期间，我国将建成世界最大规模的高速铁路网，7,000公里客运专线
将超过目前全球高速铁路总里程。到2020年，铁路营业里程将从现在的万
公里增至10万公里，将建成时速200公里及以上的“四纵四横”铁路快速客运通
道，如此大规模的高铁网络建设在世界上也是史无前例的。
城市轨道交通作为缓解城市交通堵塞的重要措施，随着城市化进程的加快，我
国城市轨道交通事业发展迅速，预计到2015年我国轻轨和地铁线路将达1,500公
里，这些新增城市轨道交通车辆将有利于地铁轴和轻轨轴市场的发展，市场潜
力不容小觑。
行业发展机遇行业发展机遇22
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提高铁路运力，促进铁路装备产业全面升级
在《中长期铁路网规划》以及铁路“十一五”规划的指导下，我国提高铁路运
力最主要的方式有四种，包括新建铁路营业里程、客货分离、提速、重载。其
中提速和重载是提高铁路综合运输能力的重要方式。
提速、重载改造将加速铁路车辆的更新换代和推动对相关零配件需求的增长。
行业销售收入将会大幅增长，改造车辆对配件的要求也相应提高。随着产品档
次的提升，产品售价也随之提高，盈利能力进一步增强。
行业发展机遇行业发展机遇33
11
成本、环保优势明显，国际需求稳步增长
一般而言，燃油成本占公路运输、航空运输
和水运成本的30%～40%，2007年以来，国际
原油价格持续走高导致运输成本大幅上升。
而在铁路运输中，能源成本占比约为15%，
且有相当大比例为电力成本，由于铁路运输
的成本和环保优势，全球范围内对轨道交通
的需求增加必然会带动铁路运输设备需求的
增长。
行业发展机遇行业发展机遇44
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国内铁路运输实现跨越式发展，车轴
需求前景广阔
国际制造中心向中国迁移，车轴、轮
对出口增长空间巨大
铁路行业将成为未来几年内拉动国内
经济增长的重要亮点
行业发展趋势行业发展趋势
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我国铁路车轴行业龙头我国铁路车轴行业龙头————公司地位公司地位
目前铁路车轴年生产能力10万根，是亚洲最大的铁路车轴生产企业
国内唯一专业化研发、生产和销售铁路车轴及轻轨、地铁轴的上市公司
国内市场占有率始终在30%以上，年出口车轴超过2万根
正在实施非公开发行工作，募集资金部分用于收购行业排名第二的包头
北方锻造有限责任公司，按2007年市场统计数据计算，收购完成后，晋西
车轴国内市场占有率将达到50%以上
募集资金技术改造项目完成后，铁路车轴年生产能力将达到28万根，成
为世界第一大铁路车轴生产企业
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车轴
轮对
货车车辆
公司主要产品
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技术优势行业领先技术优势行业领先
自有核心技术 源于军工高新技术的车轴锻造技术和
热处理工艺在国内处于领先水平；多年积累的车轴制造经
验、工艺技术成为公司核心竞争力之一
地铁轴、轻轨轴生产能力 国内最早承接制造地铁轴、
轻轨轴的企业，阿尔斯通、西门子、庞巴迪等地铁、轻轨、
客车承接项目指定车轴供应商
丰厚的技术储备 具备欧洲 UIC 标准、EN标准合金钢
材料车轴等制造能力，目前正申请德国DB 、法国SNCF标
准认证，未来将覆盖国际市场所有种类车轴及其技术标准
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引领铁路车轴市场引领铁路车轴市场
代表我国铁路车辆装备“重载”、“高速”发展方向的RE2A、RE2B型车
轴在晋西车轴率先通过铁道部鉴定，并投入大批量生产
为适应青藏铁路零下45℃、每小时200公里超低温高速运行的客车车轴
首先在晋西车轴试制成功，并全部装备青藏铁路客车
为具有完全自主知识产权的国内A型地铁车辆开发生产了自用车轴，并
成功装备奥运工程项目——首都机场线
应用新材料、新工艺研制成功的满足美国TSK计算机控制无人驾驶机车
使用的合金钢车轴，实现了高新技术在国际市场应用的重大突破
配合铁道部完成了动车组高速空心车轴标准的试制，已达到批量生产能
力，为推动动车组国产化项目的深入开展起到了国内同行业老大的作用
公司财务分析
2013年上半年度，公司首次签订铁路车辆出口订单，
实现了自主设计研发整车并批量出口的突破；车轴产品
收入规模稳步增长，并在高速动车轴国产化项目的研发
方面取得阶段性成果；铁路车轴生产线技术改造（包头）
项目正式投产；太原本部 700 吨精锻机及配套热处理
生产线投入使用。报告期内，公司实现营业收入
103, 万元，同比减少了 %；归属于上市
公司股东的净利润为 4, 万元，较上年同期增长
%。
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技改扩建大大提高公司在空心轴等高端产
品领域的生产能力和制造水平，而目前在同行
业中仅有晋西车轴具备空心轴的生产能力.
2008年公司已向西门子出口100根空心轴
随着技改投入、产能逐步扩大和产品结构
的改善，公司盈利能力、股东回报也必将得到
逐步提高
技术改造提高公司盈利能力技术改造提高公司盈利能力
公司成长性公司成长性
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股东情况股东情况
2013年9月30日，前十大股东情况
20
21
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公司盈利预测公司盈利预测
技术分析
目前股
价走势
日K线 MACD
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股价走势股价走势
2013年12月24日的价格明显低于均线。
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日日KK线线
光头阴线：带下影线的阴线，这是下降抵抗型，最高价开盘，在卖方的抛压下一路下跌，
但在较低价位上遇到买方的反击而获支撑。实体部分比下影线长，卖压较大，卖方占据优
势，后是继续走弱的可能性比较大。
光脚阴线：带上影线的阴线，先涨后跌型。当日股价一度上升，但在高价位遇卖压，冲高
受阻回落，最后在最低价收盘，卖方占优势，实体比影线长，表示卖方力量强大，局势对
卖方有利，后市继续走低可能性较大。
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平滑异同移动平均线平滑异同移动平均线MACDMACD
MACD称为指数平滑移动平均线，是从双移动平均线发展而来的，由快的移动
平均线减去慢的移动平均线，当MACD从负数转向正数，是买的信号。当
MACD从正数转向负数，是卖的信号。2013年12月18日开始DIF和DEA均为负
值，属空头市场。DIF向下突破DEA是卖出信号。
建议
晋西车轴是亚洲规模最大的铁路车轴生产企业，技术优势领先，
盈利水平稳定增长，公司计划通过收购行业排名第二的北方锻
造，并对现有生产线实施技术改造，继续扩大高端铁路车轴产
品的产能，规模达到世界第一。
通过实施此次募集资金项目，公司将提高附加值高的精加工车
轴、轮对等产品所占的比重。
本次募投项目达产后，晋西车轴的盈利能力将大为增强。公司
受宏观经济波动的影响较小，具备较强的投资价值。利润的高
速增长将使股东分享到丰厚的收益。
建议
“股市有风险，入市须谨慎。以一种谨慎、保守的态度，认真思
考和评估投机的可能性，确认自己在心理和钱财上做好可能失败
的精神准备，仓促而一厢情愿地参与市场交易，将使你的命运充
满可以预见的悲剧。作为一个初学者，我们应当首先明确的是任
何一种价格预测工具都不是100%的正确。我们需要努力做到的就
是能够从表面上看来不确定、随机的市场波动中找到某种相对确
定的、可以把握的机会。有时候，只有保护好自己才可以更好的
消灭敌人。我们必须勒住自我欲望的缰绳，舍弃十八般武艺样样
精通，企图打败市场的非分之想，永远只追求属于自己的利润，
保持“滔滔江水，只取一瓢”的平和心态和境界，在凶险的交易
世界里找到自己的生存方式，这才是我们的立身之本。
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谢谢！
第
九
组
