2010 年 1 月 22 日
通胀压力超预期 外围市场大跌
财富玖功管理中心 策略组
宏观财经要闻
1、国务院批复《皖江城市带承接产业转移示范区规划》
国务院近日正式批复《皖江城市带承接产业转移示范区规划》。作为首个获批复的国家级承接产
业转移示范区，皖江城市带承接产业转移示范区是国家实施区域协调发展战略的又一重大举措，
对于探索中西部地区承接产业转移新途径和新模式、深入实施促进中部地区崛起战略具有重要意
义。
点评：国家批复《皖江城市带承接产业转移示范区规划》，就是充分利用皖江城市带区位优势，
使其成为长三角向中西部地区实施产业转移和辐射区域，发挥起产业基础好、要素成本低、配套
能力强等综合优势，以装备制造业、原材料产业、轻纺产业、高技术产业、现代服务业和现代农
业作为重点发展的六大支柱产业，并在政策、财政、税收等方面给予支持，这有利于皖江地区作
为“国家级承接产业转移示范区”后经济得到发展。但由于安徽板块中部分个股前期得到一定炒
作，该消息出台后或还有短线交易性机会，但仅限于短线。建议关注装备制造业、原材料产业、
轻纺产业、高技术产业、现代服务业和现代农业等安徽板块中的股票。
2、统计局：12 月份 PPI 涨 % CPI 涨 %
北京 1 月 21 日电：国家统计局今日举行新闻发布会，发布 2009 年全年的系列国民经济数据。根
据统计，居民消费价格 11 月份同比涨幅由负转正，当月上涨 %，12 月份上涨 %。全年工
业品出厂价格下降 ％，12 月份由负转正，当月上涨 %。
点评：从去年的 11 月、12 月中国的 CPI 已经由负转正意味着我们成功地避免了大家当时都非常
担心的通货紧缩，另外一方面也警醒我们要高度注意物价的走势。所以，我们今年还是要坚定不
移地贯彻中央已经确定的宏观调控的方针，更好地把保增长、调结构和管理好通胀预期结合起来，
防止物价的过快上涨。由于 CPI、PPI 环比增长加快，PPI 向 CPI 传导已形成，再加之上半年翘
尾因素等，通胀趋势明显，为防止通胀进一步向恶化发展，加息的时间可能比原先预计的会有所
提前，防止流动性过剩进一步推动 PPI 和 CPI 上涨。
3、2009 社会固定资产投资和消费品零售额总额分别比上年增 %和 %
股市有风险 入市须谨慎
玖功 每日视点
国务院新闻办公室于 1 月 21 日上午举行新闻发布会，请国家统计局局长马建堂介绍 2009 年国民
经济运行情况，2009 年投资持续快速增长，涉及民生领域的投资增长明显加快。全年全社会固
定资产投资 224846 亿元，比上年增长 %，增速比上年加快 个百分点；市场销售增长平稳
较快，部分产品销售快速增长，全年社会消费品零售总额 125343 亿元，比上年增长 %；扣
除价格因素，实际增长 %，实际增速比上年同期加快 个百分点。
点评：我们国家的经济发展结构一致不平衡，特别是消费对 GDP 贡献不够（仅为 40%左右），2010
年国家已经把调结构放在了经济发展的首要目标，通过 2009 年金融危机让我国更加意识到了内
需的重要性，我们认为 2010 年国家在继续积极地财政政策下，会一如既往的支持国内消费，特
别是随着居民消费结构升级，大消费类概念在今年将会有不错的表现。
【其他财经新闻】
1、2010 年保险行业拟逐步开展股权投资和不动产投资；
2、中行报告：下半年房价可能普遍下跌；
3、国务院常务会议研究部署加强淘汰落后产能工作；
4、3 个月期央票发行利率上行 4 个基点；
5、重庆“两江新区”已上报争取尽快获批；
全球主要股票市场表现 全球主要商品市场表现
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上综指
恒生指数
台湾加权
韩国综合
日经指数
澳洲指数
法国指数
德国DAX
伦敦金融
道琼斯
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LME锌
LME铅
LME铝
LME铜
NYMEX原油
COMEX黄金
美元指数
数据来源：WIND 资讯
研究机构观点
西南证券:金融领涨无力,跌势将再现,周四大盘反弹无力，成交大幅缩减，金融股的领涨没有得
到市场的认同，预计周五将再度下跌。
民生证券:上档面临多重均线压力,周四 A股市场出现震荡中重心下移的趋势，由于市场热点的匮
乏，成交量出现萎缩迹象，上档面临多重均线压力，盘中个股将继续呈分化走势。
南京证券:股指下跌空间不大,相关数据基本符合市场预期，由于大跌之后风险有所释放，所以目
前股指下跌空间不大，3100 点上方依然有所支撑。
2股市有风险 入市须谨慎
玖功 每日视点
玖功分析和展望
周四沪深两市在经历周三的大幅调整之后，银行、保险等权重指标股有所走强，从而对两市股指
起到稳定的作用，上证指数周四收盘报收 点，涨幅 %。盘面上，新上海、保险、教
育传媒、银行等板块涨幅居前；而煤炭石油、钢铁、有色金属等资源类个股则出现回落。
昨日公布了 12 月宏观经济敉据，四季度 GDP 同比增长 %，12 月 CPI 涨 %，%一年
来首次转正，工业增加值同比增 %，固定资产投资增 %，社会消费品零售总额增 %。
四季度 GDP 增速好于预期，09 年实现了“V”反转，结合 PMI 数据，10 年中国经济增长态势将
延续，而且增长的动力也将趋于平衡。市场的风险在于宏观调控的加强和刺激性政策退出的负面
影响。12 月因天气寒冷影响使 CPI 数据超出预期，接下来加上春节因素，CPI 未来突破 2%的可
能性较大，PPI 数据因大宗商品连续上涨而超出市场预期，由此使下游企业面临成本压力，工业
品价格上涨势头加快可能招致加息提前。
周四在公开市场招标发行 900 亿元 3 个月期央票，这一数量较上周大幅增加八成，参考收益率再
升 个基点，符合市场此前的预期。央行同时进行 480 亿元的 91 天正回购操作。3 个月期央
票发行价为 元，参考收益率 %，比上期 3 个月期票据的 %上升 个基点。
另外，从目前央票 1 年期利率已经连续两周上调 16 个基点后，已达到 %，与 1 年存款利率
仅相差 32 个基点，按目前央票利率上调节奏来看，用不了多少时间就能与 1 年期存款利率持平，
届时加息可能性就加大了。
外围市场，奥巴马政府欲采取措施限制商业银行规模的提议以及低于市场预期的经济数据，导致
美股下挫，周四美国股市大幅下滑，道指下跌 %，道指丧失了今年获得的全部涨幅。美元一
度刷新 5 个月新高，受美元汇率攀升影响，原油下跌 %，黄金期货价格收低，曾跌破每盎司
1100 美元关口，跌幅 %。
策略上，通胀压力进一步加大，我们预计加息时间点可能提前，政策调控预期加大，市场面临继
续下调压力，昨日的超跌反弹难以扭转弱势格局，建议投资者继续减仓。
每日 A 股市场资金流向：流入/流出
钢铁
有色金属
煤炭石油
工程建筑
交通设施
供水供气
商业连锁
保险
教育传媒
纺织服装
数据来源：WIND 资讯
3股市有风险 入市须谨慎
玖功 每日视点
焦点行业与公司
医药行业
行业点评： 2009年新医改方案正式出台，基本药物目录和定价政策落定，国家医疗保险目录调
整到位，政策路线逐渐明晰。从行业趋势看，受到国家投入增大和居民支付水平推动，医药行业
收入利润增速逐季提升，渠道内药品购销加速，行业发展步入快车道。新医改方案和各个政府部
门纷纷表态要推动行业整合，大型医药集团并购频频，小型企业也寻求和纵连横，新一轮的行业
集中趋势已然出现。展望2010年，国内政策层面较为重要的是基本药物目录扩展版和公立医院改
革方案出台，基本药物将达到60%基层医疗机构覆盖。行业规管层面，较为重要的事件有恢复新
药审批以及中药注射剂再评价。站在全球产业链的角度看，新兴医药市场的崛起和研发生产外包
到发展中国家已经是大势所趋。伴随深层次的变革，行业结构性调整不可阻挡，未来几年在民营
企业中将出现一批强者恒强的领跑者，而并购整合将催生大型国有医药集团。
建议重点关注康缘药业、天士力和东阿阿胶，前两者受益于基本药物和新医保目录调整，部分产
品将有较快增长，中药注射剂再评价启动有利于这类创新型企业；而东阿阿胶受益于营销改革产
品供不应求，提价策略带来长期发展空间。恒瑞医药、云南白药等一线股仍是稳健持有首选。重
组领域，上海医药内部整合和外部并购步伐加快，具备较好发展潜力；另外国药集团作为中国最
大的医药旗舰，旗下资产整合动向值得关注。从估值角度考量，华东医药和丽珠集团低于行业平
均水平，两者遵循专业化发展的路径，估值具备回归动力。
重点公司盈利预测
资料来源：Wind资讯
食品饮料
4股市有风险 入市须谨慎
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玖功 每日视点
股市有风险 入市须谨慎
投资建议：（1）维持09 年11 月以来的观点：看好09 年11 月-10 年1月食品饮料行业的板块行
情，1 月份建议继续超配。（2）今年是冷冬，寒潮不断，这对白酒、葡萄酒以及承德露露的销
售有利（露露可以热着喝），而对啤酒的销售不利。1 月份白酒销售形势较好，目前茅台、五粮
液一批价已到730-750元、610-620 元，一批渠道利润已高达231 元和101 元。（3）目前优选10PE
相对较低且2010 年成长性较高的承德露露、五粮液、贵州茅台、张裕A 以及有送股潜力和并购
预期的洋河股份。
有别于大众的认识。（1）承德露露：09 年9 月下旬以来基本面出现拐点，潜在增长空间较大。
表现为：植物蛋白饮料行业发展空间大，露露营业收入有提升空间；09 年7 月开始的营销改革
和渠道下沉，有助于调动二批经销商的积极性，同时也受益于三、四线城市的消费增长以及城镇
化建设；2010 年董事会换届后预期管理改善、股权激励加快推进；新产品露露核桃露和花生露
推出后丰富产品线；马口铁价格回归正常水平，毛利率回升。预计09 年 元左右，2010 年
EPS 预计 元，一季报实际盈利有望增长100%以上（当然，预计公司会平滑利润）。（2）
五粮液： 09 年60 度一级基酒突破1 万吨使得2010 年五粮液销量有望达到11900 吨，同比增长
25%；提价40 元以及关联交易的解决有望使2010 年高档酒的吨酒价格上升18%左右；预计09-11
年EPS 分别为 元、 元和 元，分别同比增长75%、52%和22%。（3）贵州茅台：
09 年8 月1 日开始每瓶茅台酒新增约30 元消费税、09 年1-12 月出厂价并未上调、环境整治费
用及工资性支出增长这几大因素使我们目前预计09 年报EPS 可能不到5 元，2010 年则预计增长
34%左右。2010 年一季度计划量增长15%左右使得一季报有望开门红。短期关注董事会换届事宜。
（4）洋河股份：白酒行业中股权结构最优，营销管理能力最强；蓝色经典有望从区域性品牌逐
渐发展为全国性品牌；09 年EPS预计增长60-70%；09 三季报每股未分配利润 元，有高送股
潜力。（5）张裕A：葡萄酒行业发展空间最大，张裕的体制和机制优于竞争对手长城和王朝，一
季报有望较快增长。（6）山西汾酒：09 年报预计 元，预计四季度营业费用较大，预计四
季度 元，低于之前的预期。短期因年报业绩可能低于预期而缺乏上涨动力。（7）泸州
老窖：低档酒头曲增长较快，高档酒1573 自09 年12 月以来有所放量，然而一批价格仍明显低
于茅台和五粮液。（8）青岛啤酒：09 年销量预计约590 万千升，同比增长%，10 年预计约
660 万千升，同比增长11%。按最新股本计算的09 三季报 元，09 年报预计 元左
右，即第四季度预计约 元。由于玻璃瓶、纸板箱等价格的上涨，即便考虑大麦价格仍在低
位，2010 年的单位生产成本预计基本持平，难以大幅下降，何况通胀预期越来越明显。冷冬使
得11 月至今的销售情况不如人意。（9）燕京啤酒：我们预计09、10 年EPS 分别为 元和
元，10PE已达30 倍，继续获取超额收益的空间有限。（10）金枫酒业：09 年报预计
元，下降30%，低于市场预期。最近游资在炒作世博概念。我们认为估值偏高，不建议机构投资
者参与。从行业数据来看，这几年黄酒的数据是所有酒种中最弱的。（11）古越龙山：09 年报
EPS 预计 元，同比下降29%。
重点公司盈利预测
玖功 每日视点
资料来源：Wind资讯
推荐个股跟踪
股票名称 股票代码 推荐日期 卖出日期 涨幅
特变电工 600089 20090923 20100121 %
生益科技 600183 20100104 20100121 %
海通证券 600837 20100111 20100121 %
海南海药 000566 20100112 20100121 %
注：未卖出仍持有的个股以最近收盘价统计
6股市有风险 入市须谨慎
