2013年03月18日公司简评研究报告●石油化工行业受益于国内海洋工程市场复苏海油工程（）谨慎推荐维持评级分析师：裘孝锋�：（8621）20252676�：qiuxiaofeng@执业证书编号：S0130511050001分析师：王强�：（8621）20252621�：wangqiang_yj@执业证书编号：S0130511080002分析师：胡昂�：（8621）20252671�：huang@执业证书编号：S0130512070003中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商1．事件 公司发布2012年年报，全年实现销售收入亿元，同比增长68%；实现归属于上市公司股东的净利润亿元，同比增长369%；实现每股收益为元，符合预期。2．我们的分析与判断（一）、国内近海油气开发建设加快2012年进入“十二五”发展规划实施第二年，我国近海油气田开发建设逐步加快，工程量同比明显增长；受益全球海洋工程市场逐步回暖，公司海外项目工程建设的稳步推进，公司在2012年完成的工作量显著增长。wwwww12012年公司先后运行22个海上油气田开发项目和1个陆上LNG模块建造项目，其中11个位于南海海域、7个位于渤海海域、2个位于东海海域、3个海外项目。报告期流花4-1海管、番禺4-2/5-1调整、曹妃甸单点改造等3个项目顺利完工，其余项目均安全有序运行。 2013年公司计划承揽的海洋工程业务量较2012年呈现平稳增长的趋势，销售收入有望增长20%以上；全年计划运行26个工程项目，其中渤海海域11个，南海海域9个，东海海域2个，海外项目4个，此外，还有6个潜在工程项目有望在年内开工。（二）、建造和安装板块快速增长，设计板块回暖明显公司建造板块自2011年下半年以来回暖明显，建造板块2012年完成钢材加工量同比增长163%；安装板块从2012年二季度开始发力，全年累计投入船天同比增长达82%，铺设海管同比增长达211%。设计板块也不错，累计投入人工时同比增长46%，最大的海外项目——JKC的北澳大利亚ICHTHYSONSHORELNG项目的设计工作也在2012年贡献。（中三）国、市价场值开发投取资得明网显 成最效多，、深水最业好务有用所研突破究报告服务商公司成立了专门从事国际市场开发及管理的海工国际工程有限责任公司，进一步优化和完善公司国际市场布局，w推w动w与.国j际z石t油z公w司.和ne海t洋 工程同行的战略合作，提升国际资源整合能力，加速国际化战略步伐。2012年全年实现新签订单额约人民币160亿元，其中海外订单人民币亿元。以完成亚洲首个3万吨级大型导管架设计、建造、海上安装作业为标志，公司的项目管理水平和生产能力跨上新台阶；3000米深水铺管起重船、5万吨半潜式自航工程船等深水工程装备陆续投产，深水装备取得实质性进展。证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
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公司简评研究报告/石油化工行业公司成功完成国内首个深水气田项目——南海荔湾3-1项目3万吨级大型导管架的设计、建造、装船、运输和滑移下水海上安装，该导管架由公司自主设计、建造，按重量计算，世界第五、亚洲第一，是近20年来全球最重的导管架，具有世界级建造难度；该项目从设计源头进行质量和风险控制，创新建造工艺，提升作业效率，建造工期低于国际同类工程，标志着公司项目管理水平和大型结构物的设计、建造、海上安装能力跃上新台阶。具备3000米级深水铺管能力、4000吨级重型起重能力和3级动力定位能力的深水铺管起重船“海洋石油201”和世界首艘具有2级动力定位能力的5万吨半潜式自航工程船“海洋石油278”相继投产。“海洋石油201”已铺设海底管线公里，铺设水深350米；“海洋石油278”已成功完成三次国际航运作业，运行良好。多功能水下工程船“海洋石油286”和18000吨导管架下水驳船“海洋石油228”已开工建造；上述大型深水装备的陆续投入运营将有力促进中公国司深价水战值略的投实施资。公司计划总投10网1亿 元最分五多期建、设珠最海深好水海用洋工研程装究备制报造基告地服，其务中一商期和二期计划2014年建成；公司准备定增融资不超过35亿元；珠海基地将有利于公司发展深水业务、增强公司核心竞争力。 3.投资建议我们预计公司2013-2014年EPS分别为元和元，公司当前估值从PB看处于历史较低区域，维持谨慎推荐的评级。 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
公司简评研究报告/石油化工行业评级标准银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中中国主要价的指值数）投平均资回报网相 当最。该多评级、由分最析师好给出用。研究报告服务商回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回wwwww4报相当。该评级由分析师给出。回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 裘孝锋、王强、胡昂，石化和化工行业证券分析师。3人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
公司简评研究报告/石油化工行业免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日中的国判断价，银值河证投券可资发出网其它 与最本报多告、所载最内容好不一用致或研有不究同结报论的告报告服，但务银河商证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公wwwww5司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银 河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。银河证券版权所有并保留一切权利。联系中国银河证券股份有限公司研究部机构请致电：北京市西城区金融街35号国际企业大厦C北京地区：傅楚雄010-83574171fuchuxiong@座中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商上海地区：何婷婷021-20252612hetingting@上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼 深广地区：詹璐0755-83453719zhanlu@深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层公司网址：请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
