平安私人财富管理中心
平安信托·私募股权信托计划说明会
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目录
平安简介
什么是私募股权？
私募股权投资的风险
平安PE的筛选标准
平安PE的风险控制
平安PE的优势
投资团队的历史业绩
项目储备情况
产品要素
平安信托私人财富管理
Private Wealth
Management
平安集团简介
中国平安保险(集团)股份有限公司（以下简称“中国平安”）
成立于1988年，总部设于深圳，是中国第一家以保险为核心，
融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务
为一体的综合金融服务集团。
截至2010年12月31日，集团总资产为人民币11,亿元，
权益总额为人民币1,亿元。2010年，集团实现总收入
人民币1,亿元，净利润人民币亿元。
平安信托简介
国内注册资本金、总资产、净资产最大的信托公司
平安信托有限责任公司是中国平安保险（集团）股份有限公司的控股子公司，也是中国平安在香港联交所
（）和上海证券交易所（601318）整体上市的重要组成部分。
截至2010年12月31日，平安信托合并总资产为人民币522亿，信托资产管理规模达到1396亿元，
实现合并净利润亿元，信用风险资产不良率为%，是全国资产质量最好的信托公司之一。
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平安简介
什么是私募股权？
私募股权投资的风险
平安PE的筛选标准
平安PE的风险控制
平安PE的优势
投资团队的历史业绩
项目储备情况
产品要素
平安信托私人财富管理
Private Wealth
Management
什么是私募股权？
PE即Private Equity，狭义的PE投资指从非公开的
高端私人渠道募集资金，主要投资于拟上市公司股权
，并期待以被投资企业上市或溢价转让股权而获得资
本收益的投资。
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Private Wealth
Management
行业发展现状
A股市场的活跃给PE投资带来丰厚回报
股权分置改革的完成重塑了中国的资本市场；
上市发行审批制度逐步市场化，多层次资本市场体系逐步建立，退出渠道逐步畅通；
监管层有意加快了审批节奏，建立“池子”，资产证券化程度进一步深化。
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权威观点
“中国发展创业投资基金应以私募股权基金为主”
----著名经济学家 厉以宁
“大力发展私募股权基金,使之成为中国资本市场上
重要的机构投资者,促进中国资本市场的健康发展.”
----中国人民银行副行长 吴晓灵
“社保基金投资比例：固定收益类不低于45%,权益
类不高于25%,私募股权类不高于30%”
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政策倾斜
“新36条”：2010年5月13日国务院公布《国务院关于鼓励和引导民
间投资健康发展的若干意见》。意见强调拓宽民间投资的领域和范围，
明确表示鼓励和引导民间资本进入的领域包括基础产业和基础设施、金
融服务、参与国有企业改革等领域；
地方政府融资平台转变，国有企业改制上市是历史趋势；
上海证券交易所理事长耿亮3月9日在新闻发布会上表示，在提高直接
融资比例方面，上交所计划“十二五”期间每年安排50家左右的公司主
板上市。
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Private Wealth
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板块选择——投主板还是中小板/创业板
据预测，2011年新股
发行将达到320宗，其
中30宗在上海A股发行，
其他290宗将在深圳中
小企业板及创业板发
行，融资总额预计仍
可超过4000亿人民币。
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平安简介
什么是私募股权？
私募股权投资的风险
平安PE的筛选标准
平安PE的风险控制
平安PE的优势
投资团队的历史业绩
项目储备情况
产品要素
PE投资的风险
权益风险
信用风险市场风险
监管风险
操作风险
道德风险 流动性风险
1.有些公司的PE投资项目给到的收益超级高?
--------这些收益都能实现吗?
2.还告诉你所投资项目公司的信息或者带您亲临
投资公司现场
--------这些公司的管理和营利能力都是
真实的吗?
3.所提供的财务报表数据非常的漂亮
--------是否有相关的专业人士审核过财
务报表,数据是否是真实的呢?
4.所投项目信息披露的非常清楚
--------信息披露得如此清楚,这样会引起
竞争对手的注意反而会阻碍公司的上市,对于投
资者而言是不利的.
5.对于所投资公司的风控措施如何?
------有否签股权回购协议和抵押担保措
施,是否与该企业签署投资回报必须达到一个规
定的收益水平.
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私奔了
私奔了
当PE遭遇私奔---王功权
一般LP在投资的过程当中都会与GP的主要负责人签订
相关协议,以绑定这些GP管理人员,防止其离职之后,对
基金的投资产生影响。王功权作为鼎晖投资旗下VC基
金（鼎晖创业投资基金）的创始合伙人,与LP签订了相
关协议。---而这个条款的含义就是GP要按照合同约定
履行责任，为投资人提供回报，不辜负投资人的信任。
隐患：
非正常离职事件发生后，鼎晖创投基金无法与其取得
联系并继续召开会议，基金后续募资、项目投资决策、
投后管理及退出等关键环节无疑都将暂时陷入停滞，
身为基金出资人的LP权益也将受到较大影响,对投资者
的收益会有较大的影响.
所以选择一家由投资决策管理委员
会来做PE投资管理的公司极其的重
要。
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平安简介
什么是私募股权？
私募股权投资的风险
平安PE的筛选标准
平安PE的风险控制
平安PE的优势
投资团队的历史业绩
项目储备情况
产品要素
该标准规定：
平安股权投资PRE-IPO投资的股权定价按投资前上一个完整财务年度的净利润计算不超过10倍市盈率，
有充分理由判断投资后1年内可以上市并有相应对赌条款的除外。非上市公司财务投资上年度净利润超过
人民币5000万元的，股权定价按上一个财务年度投资标的公司的净利润计算不超过8倍市盈率；5000万
以下企业，投资市盈率倍数酌减。
在投资基准收益率方面，上市前投资税后投资IRR不低于30%，非上市公司财务投资税后投资IRR不低于
40%。
在投资组合基准收益率及配置方面，原则上，当年新增单笔投资项目的协议投资总额不超过上一年度年
末统计存量的10%。同一交易对手的投资金额不超过投资后整体板块的10%。
在总体投资板块配置方面，PE类板块长期目标配置比例为24%，动态下限比例为10%，动态上限比
例为35%，板块的基准收益率为30%。
在PE板块内部，PRE-IPO投资的长期目标配置比例为30%，非上市公司财务投资比例为25%，
PIPE投资比例为20%，兼并收购类投资比例为25%，相应的基准收益率则分别为30%、40%、10%、
40%。
平安《投资定价、基准收益率及配置标准》
该标准用于指导私募股权投资、房地产投资、基础建设投资、固定收益类投资、混合类
投资及第三方资产管理业务
PE类产品i
集团
投管会
中台
• 标准, 制度, 流程
• 行业研究指引项目
执行支持
• 项目独立评估
• 风险审核
前台
• 项目开发
• 风险及收益评估
• 全程执行
项目提交
独立评估意见项目提交
监督复核
技术支持
产品风险管理和解析
平安PE重点投资领域
• 遵循“价值投资、安全第一”的投资理念，重点投资具有分红保障、性价比
高的项目
• 重点投资领域：
PRE-IPO
高速成长
行业龙头
相当规模
并购投资
国企改制
控股权收购
行业龙头
定向增发
行业龙头
适当流通性
良好时机
1. PRE-IPO：重点关注有尽快境内上市可能性的行业龙头优质企业，利
用自身资源，帮助实现尽快上市
2. 并购投资：重点关注行业龙头的国企改制，实行控股权收购，利用自
身资源，改善公司治理结构
3. 定向增发： 重点关注行业龙头上市公司的非公开发行
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Private Wealth
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项目池筛选标准
一、成本控制：
市盈率（PE)8倍左右（市盈率=股价/每股收益）
以评估后净资产为基础
PE估值低于行业平均水平
历史统计数据显示：
PE(MAX)=68倍(2007年10月16日上证综指6124点）
PE(MIN)=16倍(2005年6月6日上证综指998点）
由此可知，16倍平均市盈率是上证综指低估的极限位，68倍是高估
的极限位。上证综指的历史表现显示,上证综指平均市盈率的20倍以下
为低估区域，50倍以上为高估区域。价值投资者应在低估区域买进，高
估区域抛出。
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项目池筛选标准
一、成本控制：
对比全球各地市场的首次上市公司的全面摊薄市盈率发现，中国香港、美国、
欧洲等成熟市场，2010年IPO市盈率集中在20-40倍，而中国集中在40-60倍。
统计数据显示，去年，中国沪深两市IPO349宗中，158宗市盈率在40-60倍，
105宗市盈率达60-80倍，甚至还有27宗达80-100倍
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项目池筛选标准
二、行业筛选标准：细分行业龙头企业
符合国家政策
目标行业属于国家支持鼓励的产业范围，符合国
家产业政策、环保政策。
具备发展前景
目标行业总体具长期、可持续的成长潜力和良好
发展前景，产品附加值高、生命周期长。
存在进入壁垒
目标行业存在一定的进入壁垒，市场份额居前，
回避产能过剩或容易产生产能过剩的行业。
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项目池筛选标准
三、目标企业总体评审标准
权属关系清晰
投资标的权属关系完整清晰，无法律瑕疵。
盈利状况
•业绩良好，且至少有三年经营记录
•最近一年净利润不低于3000万元，净资产收
益率不低于20%
•过去三年营业收入年均增长率30%以上
•未来三年净利润年均增长率不低于30%，年
总净现金流为正值，年净经营现金流为正值。
管理团队稳定
核心管理团队稳定，企业管理层拥有良好的诚
信及管理业绩记录
核心竞争优势
在资源、渠道、技术、成本或人才等方面具备
一项或多项显著的核心竞争优势。
经营不依赖少数供货商或销售商
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项目池筛选标准
参照主板上市公司评审标准
经营年限
持续经营时间应当在3年以上；
盈利状况
•最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过
人民币3,000万元
•最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净
额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会
计年度营业收入累计超过人民币3亿元；
•最近一期不存在未弥补亏损；
•发行前股本总额不少于人民币3,000万元；
管理团队稳定
最近3年内没有发生重大变化，最近3年内实际
控制人未发生变更
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平安简介
什么是私募股权？
私募股权投资的风险
平安PE的筛选标准
平安PE的风险控制
平安PE的优势
投资团队的历史业绩
项目储备情况
产品要素
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风险控制
一、有选择的要求目标公司签回购协议
根据具体项目情况，有选择性地与被投资企业签订 “股权回购协议”，
加强对信托资金的保障。
案例：2002年，摩根士丹利、鼎晖、英联
向蒙牛投资入股2600多万美元共持蒙牛乳
业少数股权。协议规定，从2003 年～2006
年，蒙牛乳业的复合年增长率不低于50%。
否则将输给摩根士丹利约6000万～7000万
股的上市公司股份
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风险控制
二、原则上要求被投公司提供回购履约担保
根据具体项目情况，有选择性地要求被投资企业提供回购履约担保，提高
信用增级。
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风险控制
三、平安自有资金跟投，利益绑定
投资管理人或其关联公司将在被投资项目中进行跟随投资
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什么是私募股权？
私募股权投资的风险
平安PE的筛选标准
平安PE的风险控制
平安PE的优势
投资团队的历史业绩
项目储备情况
产品要素
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平安优势
一、平安集团品牌注入，以及其证券、银行融资等方面的关
系网络，提高项目投资的成功率和议价能力
二、平安直投、平安资管、第三方PE机构积累的潜在投资项
目为鲲鹏系列PE项目提供了大量优良的项目储备
三、卓越的投资管理团队，国际化与本土化相结合，投
资经验丰富
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平安对被投企业把握力
在股权投资活动中，成为唯一或者投资财团的领导者
对被投资企业派驻至少一名董事和/或财务总监等高级管理
人员，帮助企业提高和改善公司治理水平
与被投资企业的管理团队建立密切、良好的工作界面，在公
司战略规划、国内外市场开拓、技术研发创新、全面内控实
施、财务预算执行等诸多方面提供支持
以实现在资本市场退出为主要导向，帮助企业实施战略并购、
提供全面金融服务、实现企业价值提升
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平安团队基本情况
平安信托投资管理团队目前由近40位来自金融、投行、冶金、零售、化工、电子
等各个行业的优秀人才组成；
平安信托投资管理团队中的90%以上拥有硕士学位、30%以上拥有海外投资经验，
全部拥有超过5年以上的投、融资工作经验；
平安信托投资管理团队熟悉国际专业投资理念与技能，同时深刻掌握中国本土的
投资方法，卓越的研究能力及谈判议价能力，为团队提供多样化的投资方案；
平安信托投资管理团队善于资产管理、股市投资组合、资本运作、大型上市公司
和证券公司的购并、基金产品发起和管理，以及通过利用集团控股的多个企业进
行资本的运作、资产置换和重组、筹划和操作企业的借壳上市等。
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平安团队主要成员
2004年至今，任平安信托董事长兼CEO
•成功搭建非资本市场（基建、物业、私人股权）投资平台；三年内成功投资
项目超过200亿人民币；
•成功打造财富管理平台，目前管理的资产超1400亿人民币。
2000-2004年，任高盛（亚洲）投资银行部金融机构小组执行董事
•负责为区域内金融机构提供区域内的融资、并购、咨询等服务；
•协助金融机构成功募集超过40亿美元的融资；
•协助完成区域内金融机构的并购，金额超过10亿美元。
1995-1998年，任麦肯锡商业分析师
1999年，毕业于欧洲商学院（INSEAD），工商管理硕士
1991-1995年，毕业于牛津大学Oriel学院，工程学硕士
童 恺
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Private Wealth
Management
平安团队主要成员
2007至今，任平安信托投资有限责任公司直接投资部总经理
2003-2007，任上海鸿商产业控股集团直接投资部总经理
2004-2007，任洛阳栾川钼业集团副董事长
2002年，毕业于美国费城宾西法尼亚大学，公共金融硕士
1997年，毕业于北京大学，法学士
• 参与江苏南钢（SH 600282）投资改制，中国第一例要约收购；
• 参与上海复地（HK 2337）H股上市，募集资金15亿港币；
• 主持完成对洛阳钼业（HK 3993）投资改制和整体上市，募集资金82亿港币；
• 主持完成对许继集团（SZ 00400）整体收购改制工作。
• 截止2008年参与完成投资收购企业37家，涉及总投资金额超过62亿元，涉及行业
包括矿产资源、地产、消费品、钢铁化工、传媒网络、装备制造、连锁、医疗以及
交通运输等多个行业，创造过单笔投资2年内收益超过200倍的投资业绩。
陈 刚
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Private Wealth
Management
平安团队主要成员
现任平安信托有限责任公司直接投资总监
曾任中国平安保险(集团)股份有限公司战略拓展部副总经理
武汉水运学院硕士
现任平安信托有限责任公司直接投资副总监
曾任德意志银行香港分行资深董事
University of Arizona金融硕士
肖 伟
王 青
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平安简介
什么是私募股权？
私募股权投资的风险
平安PE的筛选标准
平安PE的风险控制
平安PE的优势
投资团队的历史业绩
项目储备情况
产品要素
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Private Wealth
Management
投资团队历史业绩
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Private Wealth
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投资团队历史业绩
兴业银行
一、投资：
1997年6月，一场金融危机在亚洲爆发
1997年6月投资亿入股福建兴业银行
平安信托持有兴业银行6000万股权，
平安成为继福建省财政厅和恒生银行之后的又一战投
二、上市：
2007年2月5日正式在上海证券交易所挂牌上市，注册资本50亿元。
三、退出：
2007年11月底退出，账面投资收益率3240％
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投资团队历史业绩
交通银行
一、投资：
2006年5月投资亿
二、上市：
2007年5月上市
三、退出：
2007年11月底退出，账面投资收益率468％
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Private Wealth
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投资团队历史业绩
洛阳钼业
一、投资：
2004年投资亿占49%的股份
二、上市：
2007年4月完成H股上市,公司总市值达到920亿港币
三、退出：
2007年11月底退出，获得投资收益约350亿港币，两年时间内获得超过
200倍的回报
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Private Wealth
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投资团队历史业绩
南玻A
一、投资：
2007年以每股8元认购中国南方玻璃公司定向增发的8000万股，合计共投
入亿元；按南玻2007年每股收益元，每股净资产元计算，平安信
托入股估值为倍市盈率和倍市净率；
二、退出：
2010年10月20日，平安信托持有的13600万股南玻定向增发限售股进入上
市流通，以昨日元/股的均价计算，3年实现了%的账面回报，账面
收益金额达到18亿元。
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Private Wealth
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投资团队历史业绩
金科集团
一、投资：
2008年7月8日斥资3亿元，持股%
二、上市：
2011年5月27日，ST东源发布重大事项获得中国证监会核准的公告：中
国证券监督管理委员会已核准该公司以新增908498204股股份吸收合并重庆
市金科实业（集团）有限公司，公司股票于2011年5月30日起复牌。
三、获利：
平安信托持有金科集团%股权，对应获得ST东源万股。按照公
司昨日的收盘价元计算，市值为68937万元，
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投资团队历史业绩
江粉磁材
一、投资：
平安创新2010年4月入股，成本价，市盈率倍
广东江粉磁材股份有限公司成立于1975年，是目前国内最大的铁氧体磁
性材料元件制造商之一。主要产品包括铁氧体永磁元件、铁氧体软磁元件。
江粉磁材本部主业产品是广泛应用于汽车、IT、办公设备、电动工具、家用
电器中微电机的铁氧体永磁元件。
二、过会成功：
2011年5月20日证监会发审委过会成功，拟在深交所发行7950万股，发
行后总股本31780万股，参照磁性材料上市公司宁波韵升市盈率38倍，参考
潜在回报率倍
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投资团队历史业绩
大连海洋岛集团
2010年11月1日注资1亿元，主产品是虾夷扇贝、海参和鲍鱼，居海洋养
殖细分行业第二，参照行业上市公司獐子岛，市盈率39倍，参考潜在回报率4
倍
上海新闻晚报
2010年7月入股，8820万，涉及股权%
另有中油金鸿、中农控股、台州银行、南阳防爆、白云电器、稻香村、好百年
等项目正在投资。
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平安简介
什么是私募股权？
私募股权投资的风险
平安PE的筛选标准
平安PE的风险控制
平安PE的优势
投资团队的历史业绩
项目储备情况
产品要素
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Private Wealth
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鲲鹏七期部分储备项目
截止目前，我们完成正式立项，进入尽调及审批等阶段的项目拟投资金额超过120亿元，项
目所属行业涵盖医疗、连锁服务、特种机电、食品饮料、房地产、教育、旅游、运输、传媒、
新能源等，地域遍及北京、河南、河北、陕西、湖北、上海、天津、四川、云南等多个省市。
项目 投资亮点
某医药企业
湖南省医药行业的龙头企业，拥有中国第一家医药公共保税仓库，国家国债专
项资金贴息项目，国内两家5A级医药物流企业之一，也是湖南省第一家获批第
三方医药物流运营资格的公司，湖南省政府重点工程，未来发展空间巨大。
某化肥项目
国内资源储量排名前三的钾资源上游生产企业。公司目前一期已经拥有
年产30万吨钾肥项目，2012年公司二期年产48万吨硫酸钾项目达产后，
公司产能将达到78万吨，届时公司钾肥产能将位居全国第四。
某重工集团
东北地区最大的工程机械和专用车改装制造基地,国内市场占有率居前的掘
进机、采煤机等煤炭运送装备制造企业，是国家创新型试点企业、国家高新技术
企业、国家863重大科技攻关项目承接单位、国家发改委国债项目重点支持单位、
国家级高新技术企业、科技部国家“十二五”重大科技攻关项目重点依托企业。
上述项目只是部分储备项目，并不代表本信托计划实际投资或仅限投资于这些项
目。
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产品要素
产品名称 平安财富﹡鲲鹏七期集合资金信托计划
认购起点 300万元起，金额优先、同金额的时间优先，精英鲲鹏1亿元起售
期限 5年，可延长2年
资金投向 直接或间接投资于未上市公司股权、可转股债权等
投资限制
单项投资规模不超过PE信托资金规模的30％
单项投资规模占比不超过目标公司股权的20％
认购费率 2%
固定管理费率 2%/年
浮动管理费 信托收益的20%，于信托财产清算分配且信托计划盈利时提取。
保管费率 %/年（保管银行收取）
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声明
