.经济JINIGJ企业筹资风险的内涵与对策口冯浩(湖北财经高等专科学校,武汉4307)做一件事情,如果它只可能有一种结果,通过合理安排现金流量和现金预算即能回避,便可认为没有风险。但如果它可能有多种结而对所有者收益的直接影响不大。二是收支性果,则认为有风险。所以,可简单地讲,风险是筹资风险,即企业在收不抵支情况下出现的不不利事件发生的客观可能性。企业筹资风险是能偿还到期债务本息的可能性。根据“资产二企业在负债筹资方式下由于各种原因而引起负债+所有者权益”这个会计总公式,如果企业的债务到期不能还本付息的可能性。由于权益收不抵支即发生亏损,将减少企业净资产,从而资金(本)属于企业长期占用的资金,不存在还减少作为偿债保障的资产总量;在负债一定的本付息压力,因而其偿债风险也就不存在。因情况下,亏损越多,以企业资产偿还债务的能力此,筹资风险又称财务风险。而债务资金(本)也就越低,当企业破产清理时,则表现为剩余财则需要还本付息,而且不同期限、不同金额、不产不足以支付债务。收支性筹资风险具有以下同使用效益的资金,其偿债压力也不相同。由三个特征:(l)收支性风险是一种整体风险,即于筹资风险是针对债务资金偿付而言的。因对全部债务的偿还都产生不利的影响,它与某此,从风险产生的原因的角度出发,我们可以一具体债务或某一时点的债务的偿还无关。把筹资风险分为两大类:一是现金性筹资风(2)收支性风险不仅仅是一种支付风险,而且意险,即企业在特定时点上,现金流出量超出现味着企业经营失败,即处于收不抵支的破产状金流人量,而产生的到期不能偿付债务本息的态,因此这种风险不仅源于理财不当,而主要源可能性。这种可能性是由于现金短缺、债务的于经营不当。(3)收支性风险是一种终极风险,期限结构与现金流入的期间结构不相配套引一旦出现收不抵支,企业的债权人的权益将很起的,它表现为一种支付风险。现金性筹资风难得到保障,而作为企业所有者的股东,其承担险具有以下三个特征:(l)它是一种个别风险,的风险及压力更大。一旦出现此类风险,企业表现为某一项债务不能即时偿还,或者是某一的再筹资将面临很大的困难。时点的债务不能即时偿还。正因为如此,这种可见,筹资风险是企业财务管理的一项重风险对企业的以后各期的筹资影响不是很大。要内容,也是控制企亚风险的第一步。企业无(2)它是一种暂时性支付风险,与企业收支是论是创业初期,还是日常生产经营期间都需要否有盈余无直接关系。因为,企业的支出中有筹资,每个企业在筹资时首先必须考虑到企业些是不付现的,而企业的收人中有些在当期也的筹资风险。不能收现,因此,即使收支相抵有盈余,也并不企业在财务活动中追求利润与面对风险是等于企业有现金净流人。(3)它是由于理财不分不开的。不关心风险并试图回避风险的想当引起的,表现为现金预算与实际不符而出现法,是不现实的。在市场经济条件下,筹资风险支付危机;或者是由于资本结构安排不当而引与筹资收益的大小是成正比的。如果没有风险起的,如在资金投资收益率较低时安排了年利又能获大利,许多人都去追求这个机会,那么得息率较高的债务,以及在债务的期限安排上不到的可能性就很小;如果风险很大,许多人望而合理而引起某一时点的偿债高峰等。可见,现却步,那么少数敢为风险者就可能获得大的利金性筹资风险是一种暂时性的偿债风险,只要益。冒风险就有失败的可能,有时甚至一次失江汉论坛11/199731
败导致企业破产。如果怕冒风险,安于现状,不从静态上优化资金结构,增加企业权益资金的思进取,就会潜伏更大的风险。那么,企业面对比重,降低总体上债务风险。二是从动态上,从筹资风险应采取什么对策呢?我认为应从以下资金投资收益率与负债利率的比较人手,根据五⋯个方面着手:企业的需要与负债的可能,自觉调节其债务结.1建立健全企业筹资风险机制。构,加强财务杠杆对企业筹资的自我约束。即建立健全企业筹资风险机制,让企业和财在资金投资收益率下降的条件下,自觉降低负务管理者在激烈的竞争中承担风险责任,是加债比,从而减少财务杠杆系数,降低债务风险;强筹资风险管理的前提。无人对筹资风险负而在资金投资收益率上升的条件下,自觉调高责,风险管理则无从谈起。建立企业筹资风险负债比,从而提高财务杠杆系数,提高权益资金机制,首先必须明确承担风险者的责任。要使收益率。风险承担者树立正确的风险意识,从法律、经.4加强企业经营管理,提高企业的盈利能济、行政上明确职责,使他们认真筹划,居安思力是降低收支风险的关键。危,不断改善财务管理。其次,要使风险承担者筹资的目的在于资金的使用,如何合理地享受风险报酬。风险承担者面临着变幻莫测的使用资金发挥出其最大使用效益,是财务管理市场,资金能否筹到、投资方案是否最佳、投资的核心任务之一。企业日常资金管理的水平提‘熊否收回并盈利,精神上、心理上均有沉重的压高了,资金的经营成本降低了,企业的盈利水平力,应给予一定的补偿。第三,要明确风险承担就会提高,那么,收支性的筹资风险也就不存者应有的地位。按照责、权、利相统一的要求,在。因为从长期看,盈利是销售收人抵补销售给他们以充分的投资决策权、资金筹措权、资金支出的结果,如果短期现金流量安排合理,销售分配权等。收支与现金收支在一定程度上是等价的,盈利.2合理安排筹资时间和资金投放时间及越高,意味着企业有足够的资金用于利息支付,投向。有足够的资金用于本金偿还,更进一步说,意味为了减少筹资风险,企业应采取分散借款,着企业有足够的再筹资能力进行筹资,用于归分散归还的方法合理安排收支。资金的投向应还到期债务。因此,无论是在企业债务的总量根据资金用途和资金效益的大小排序投放,只或是期限上,只要企业不断加强经营管理,提高有确定了正确的资金投向后,才能选择恰当的盈利能力,企业的收支性筹资风险就能降低。筹资渠道和筹资方式。为了减少筹资风险,企.5对筹资风险进行有效的预防与控制。业在筹资政策上,应尽量利用长期性负债和股预防与控制风险应主要采取以下措施:一本为满足固定资产与恒定性流动资产的需要,是制定企业财务发展战略,为企业发展提出明利用短期借款满足临时波动资产的需要,以避确的目标和方向,为预防风险提出总的战略思免筹资政策上的激进主义与保守主义。想;二是建立相应财务信息网络,保证及时获取.3确定合理的资金结构,从总体上减少收数量多、质量高、适用性强的财务信息,为正确支风险。决策和预防风险创造条件;三是开展多角化经负债可以提高权益资金收益率,还可以带营,即多投资一些不相关项目,多生产、经营一来减税效果,产生财务杠杆效益。问题是负债些收益率独立或不完全相关的商品,使其优势资金与权益资金的比例为多少才算合理,从理互补,抵消某一方面的风险损失;四是采用投保论上说,能使企业在一定时期内,使加权平均资的形式,由保险公司承担风险损失;五是自我保金成本最低、企业价值最大的资金结构为合理险,即提取坏帐损失准备金,作为筹资风险基结构或称最佳资金结构,但实际上国家不同,同金,应付意外事件,从而以最小的风险处理费用一国家行业不同、地域不同,最佳负债比也不相排除风险损失对企业财务正常活动的干扰。同。优化资金结构,可以从两个方面人手:一是(贵任编辑陈孝兵)ananune32JighTrib11/1997
