Frank_Daily_081欧元：大戏还尚未开场 不怕贼偷，就怕贼惦记…张治青2 010-12-08销售评论
C:\DPS NEW\Pres\PPT\承上启下( 也稳定了市场。但冷饭和热菜还是有区别的。美国数据整体表现趋于良好会慢慢冲淡QE题材的影响，欧元债务危机并 没有真正解决，最大的一个骨牌西班牙还没有倒下。欧洲央行能否保护好西班牙公债，能否成功实现以时间换取西班牙财政状况改善空间的策略，才是欧 债危机这场大戏的高潮。搬着小板凳，热切围观中。此消彼涨，这轮欧元上涨行情是反弹的概率要远远超过反转。上周IMM投机头寸报告让我更加坚信这个判断。欧元只是平仓，美元仍是空头，商品货币还是多头。显然，对冲基金还没有大举布局卖空欧元，他们需要一个好的时机，一个有想象力的题材，来粉饰第 一季度的报表。毫无疑问，灰太郎在寻找懒羊羊。举目四望，我看欧元长得就很像。1
C:\DPS NEW\Pres\PPT\欧元： SELL4 Hours QEUR=00:00 26/10/2010 - 00:00 09/12/2010 (GMT)%%（1） 11月22日高点，% of 11月4日高点到11月30低点（2） 11月16日低点，% of 11月4日高点到11月30低点（3） 自然也是% of 11月22日高点到11月30低点（4）日云图已经跌破，是云层阻力；类似于今年七月欧元跌到后上攻（5）是滞后线遭遇云图支撑的位置，类似于今年六月欧元首次测试关口1失.39败（6）Range of ，区间上沿了，卖吧%%%%%% QEUR=11/05/2010 - 25/01/2011 (GMT)%%%%% 2010November 2010December 10Jun 10Jul 10Aug 10Sep 10Oct 10Nov 10Dec 10Jan 11
C:\DPS NEW\Pres\PPT\：风险模式而非增长模式08金融危机+欧债危机风险模式次贷危机97亚洲金融危机互联网泡沫增长模式（1）这幅图是UBS资深人士展示给我的，很有内涵（2）两个指标之间的相关性：一个是欧元/美元汇率（EURUSD），一个是美国股票市场与债券市场收益利差（USASB）（3）股票市场与债券市场的收益利差，可以视为市场风险指标：利差增加表明市场追逐风险资产，利差缩窄表明市场流入避险资产。（4）USASB增加意味着股票市场表现超越债市，此时美国经济处于增长期；反之，美国经济增长乏力，或者美国出现危机。（5）回顾过去20年，美国经济大部分处于经济增长期，其间伴随着三次危机一次泡沫。（6）当美国经济正常增长时，EURUSD与USASB负相关，即USASB增加，美国经济表现良好，欧元下跌；USASB降低，美国经济表现相对较差，欧元上涨。这种模式我们可以命名为增长模式，欧元可以视为Growth Currency，汇率基本和美国经济表现正相关（前提是没有危机）（7）当经济危机/泡沫出现时，EURUSD与USASB的相关关系马上发生转变，有负相关转变成正相关。此时股票下跌而债券上涨，USASB大幅缩减，美元成了避险货币，欧元成了风险货币，汇率与股票市场表现直接相关。这种模式可以命名为风险模式（8）一般而言，欧元会随着股票大跌的结束迅速由风险模式切换回增长模式，97危机，互联网泡沫以及次贷危机都是如此。（9）显而易见，08危机之后欧元就一直处于风险模式当中，股票已经有所回调，但无助于欧元汇率，显然市场仍非常担心欧元本身的结构性问题。在这个阶段，欧元与股票表现相关性弱化，与欧债危机的相关性大大强化。3（10）结论，欧元仍然处于风险模式当中，市场对欧债危机的担忧依然广泛而深刻，欧债危机题材未结束之前，欧元就很难坚挺。
C:\DPS NEW\Pres\PPT\日元：Buy On Dips4 Hours QJPY=04:00 21/10/2010 - 08:00 09/12/2010 (GMT)（1）美元/日元第一轮涨幅开始回调%（2）支撑：50%@小时 200均线USD84和50天均线都在@；%@（3）止损可以放在，在日图上比较明显（4）基本面看涨2：%108年期美国国债收益率、美日两年期国债收益利差和USDJPY的正相关关系%%%止损·%（1）白色线USDJPY （2）黄色线：美国10年期国债收益率.12212224262728293102030405070910111214161718192123242526283001020305070809（3）橙色线：美日两年期国债收益利差October 2010November 2010December 2010（4）利差主导USDJPY，10年Yield领先USDJPY4
C:\DPS NEW\Pres\PPT\：Buy RKO PutDaily QEURGBP=06/02/2008 - 31/01/2011 (GMT)点 两年来低点下方（1）EURGBP跌破了200均线，回到大三角调整中。中期阻力和，支撑和（2）趋势向下，但动能MACD出现交叉，料快速下跌的概率不大，而且之间都有强大支撑（3）下跌，且跌幅有限，而且跌速不会太快，适合买入RKO （4）Buy 3mthEUR put GBP call Strike with Reverse Knock Out at ,cose % EURValueGBP（5）策略比较：如果直接购买PUT, %只能买一个的PUT；如果购买一个 SPREAD，花费%。（6）RKO策略性价比良好，一个月后市场不动，还将收获比较丰厚的Time Decay0（7）和Sell Spot相比，只相当于放了26个点GBP的止损，换取潜在最大340点GBP收益 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2008Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2009Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 20105
C:\DPS NEW\Pres\PPT\介绍说明材料的免责说明本材料是由瑞士银行和/或其关联机构（统称“瑞银”）利用投资者（即瑞银向其提供本材料的一方，包括投资者的子公司和关联机构）所提供的信 息及其它公开信息准备的，仅供投资者自己使用。瑞银没有独立验证过本材料所含的信息，也没有对本材料所含信息的准确性、完整性或可靠性 作出过任何明示或默示的声明或保证。本材料仅是为提供信息而准备的，不得被视为达成一项交易的要约、个人推荐或要约邀请，也不得被视为一项投资建议。场外衍生产品交易的条 款取决于确认书中的详细规定。投资者不应将本材料视作可取代其自己的判断。若投资者欲采取进一步行动，预期投资者会进行其自己的尽职调查。投资者 不得将本材料内容解 释为法律、税务、会计或投资事项的专业意见或为任何推荐意见。投资者 应当就本材料所述任何交易涉及的法律及相关事项咨询其自己的法律顾 问、税务顾问和财务顾问的意见。本材料并未涵盖所有事项，亦未包含投资者可能要求的所有信息。不应仅仅依据本材料中的信息而作出投资、 撤资或其它财务方面的任何决策或行动。本材料所含的估值、估计和推测均涉及主观判断和分析。实际结果将会与预测的不同，而且偏差可能会很大。本材料中某些表格或其他统计分析 （“统计信息”）是根据市场资料制作。制作中 使用了大量的假设，有些在文中得到体现，有些没有。因此，不对统计信息的适当性和完整性以及 所依据的信息和假设是否反映现在的市场条件及将来的市场表现做出保证。本材料中任何内容均非关于过去或未来情况的承诺或声明，亦不得被当作该等承诺或声明而信赖。瑞银及其关联机构、董事、高级职员、雇员和/ 或代理人均明确免予承担与本材料全部或部分内容或其中所含任何信息的使用相关的或因此产生的任何及所有责任。瑞银可能向本材料有关的公司提供投资银行和其他服务并且/或者其职员可以在该等公司中担任董事。瑞银可 能支付或收取与本材料有关的交易 的经纪费用或交易手续费，详细信息请另行索要。瑞银进行的与本材料有关交易的有关交易或套期保值活动可能会对基础资产的价格产生影响且 有穿透相关限制的可能性。本材料是作为保密资料编制的，仅供投资者为其自身利益而使用。本材料分发给任何人均属未经授权的行为。未经瑞银事先书面同意，任何时候 都不得全部或部分地复印、复制、分发本材料，或将本材料全部或部分地转交给其他人。瑞士银行2010年 。所有权利保留。仅对接收者发送，未经瑞银允许不得进一步分发。瑞银明确禁止本材料的再分发，而且对第三方该等行为不 承担任何责任。6
