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股市经典道氏理论详解
道氏理论
道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。而从本质上来说,道氏理论是关于股票投资的哲学思想,
其次它才是一种技术方法体系。理论比技术更重要,投资者要有所作为,建立正确的投资理念
是基础。由于对道氏理论的掌握有所欠缺,小组本次只是系统性地对道氏理论进行阐述分析,
并无过多从技术角度进行研究,但求大致掌握道氏理论的思想,不足之处有待以后研究改善。
本次小组主要从形成过程、三假设、主要内容、局限性这 4方面着手阐述道氏理论。
一、形成过程
道氏理论至今已有 100 多年的历史,首先理论起初来源于查尔斯.亨利.道在《华尔街日报》上
发表的股票评论,那是道氏理论的雏形。随后,华尔街日报记者将道氏见解编成《投机初步》
一书,书中正式定名道氏理论。查尔斯·亨利·道去世以后,威廉·皮特·汉密尔顿和罗伯
特·雷亚继承了道氏理论,汉密尔顿在 1922 年出版了《股市晴雨表》,集中论述了道氏理论的
精华,并使道氏理论具备较为详细的内容与正式的结构。而雷亚他则将成交量的观念正式引入
到道氏理论,使价格预测又多了一个判断依据,并在 1932 年完成出版了《道氏理论》。
因而,我们一般所称的道氏理论,是道、汉密尔顿和雷亚三人共同研究的结果。它是以道氏为
首的,集百家之精华的创造性研究成果。
道氏理论
道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。而从本质上来说,道氏理论是关于股票投资的哲学思想,
其次它才是一种技术方法体系。理论比技术更重要,投资者要有所作为,建立正确的投资理念
是基础。由于对道氏理论的掌握有所欠缺,小组本次只是系统性地对道氏理论进行阐述分析,
并无过多从技术角度进行研究,但求大致掌握道氏理论的思想,不足之处有待以后研究改善。
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本次小组主要从形成过程、三假设、主要内容、五个技术原则、局限性、核心思想、应用、
与公司交易系统结合、研究体会这 9方面着手阐述道氏理论。
一、形成过程
道氏理论至今已有 100 多年的历史,首先理论起初来源于查尔斯.亨利.道在《华尔街日报》上
发表的股票评论,那是道氏理论的雏形。随后,华尔街日报记者将道氏见解编成《投机初步》
一书,书中正式定名道氏理论。查尔斯·亨利·道去世以后,威廉·皮特·汉密尔顿和罗伯
特·雷亚继承了道氏理论,汉密尔顿在 1922 年出版了《股市晴雨表》,集中论述了道氏理论的
精华,并使道氏理论具备较为详细的内容与正式的结构。而雷亚他则将成交量的观念正式引入
到道氏理论,使价格预测又多了一个判断依据,并在 1932 年完成出版了《道氏理论》。
因而,我们一般所称的道氏理论,是道、汉密尔顿和雷亚三人共同研究的结果。它是以道氏为
首的,集百家之精华的创造性研究成果。
二、三假设
假设一:主要趋势不会受到人为的操作
总的来说,就是道氏认为由于市场太庞大,任何人想要能长期操作都是不可能的,但若你要说
对日间波动或者次级运动进行操纵,那或者还是有一定的可能性。比如说当你知道玉米价格受
到短期震荡时,再加上一些报纸杂志头版头条地去大肆渲染,此时就有可能被一些散户理解为
大涨或者大跌而迅速跟进。此时市场的确受到冲击或者“操纵”,但是人为的操纵绝对不足以
影响到玉米期货的长期走势。再如,在现在中国 A 股市场上每天都会有数千亿的成交量,要说
少数
人在这种市场上呼风唤雨,是根本不现实的。综合所得,人为操纵是无法撼动市场上的主要趋
势的。
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假设二:市场价格指数(道氏原著中主要是指铁路指数和工业指数)反映每一条信息。
这句话从中说明了道氏理论的一个道理,就是道氏是归属于认为“市场永远是对的”一派,它
认为市场指数能够预测未来事件,并且能够有效反应其影响。举个简单例子,就比如说今天的
股市是大跌的,从而我们看到的是人们对市场的判断是以做空为主的,还有如果今天发生了什
么国家大事,其影响也会迅速在指数价格中反映出来。从中我们小组反思到,市场预测的成功
与否在于所收集到的是信息。这就好像之前我们研究军工板块那样,经过调查、思考、评估,
最后汇总大家的有用信息得出结论,军工板块不久会上涨,这里就表现一个股市的预期性,而
不久后军工方面就迎来了利好消息而股价上扬。
假设三:道氏理论是客观化的分析理论(道氏理论并无万能,理论自身缺陷性的肯定)
道氏理论并非万能,试想若你假设它是的话,那么就会有人永远能够精确判断股市,那股市中
也就没有输赢之分了。掌握道氏理论最主要的是要先经过深入的学习研究,然后再加以实战操
作。在股市中,你如果不想亏损的话,切忌不能把自己的主观意愿强加在对股市的判断中或过
分依赖道氏理论,我们应该持客观的态度运用道氏理论。在这里可以说一个经典例子,就是汉
密尔顿本人的人生中出现过的一次严重判断失误。那时候的他将牛市中的次级回调解释为熊
市,之所以出现失误,那是因为汉密尔顿主观情感上认为熊市近在眼前,他的主观愿望严重影
响到他对晴雨表的客观判断,后果可想而知。
三、主要内容
大家都知道,道氏理论所探讨的主要内容是市场的趋势方向及级别。趋势的方向主要是以牛熊
市做区分,而对于趋势的级别,道氏理论主要划分为三种运动,分别是主要运动、次级运动和日
间波动。
三重运动产生的原因是,由于市场中有三类投资者:
1、长期投资者(依照基本运动进行投资,决定基本运动。聪明资金投资者)
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2、中期投机者(依照次级运动进行投机,决定次级运动。精明专业投资者)
3、短期交易者(根据日间波动进行交易,决定日间波动。大众投资者)
(1)主要运动:代表的是股市的整体趋势方向是向上还是向下,也就是此时股市是处于牛市还
是熊市阶段,持续时间可能少于一年或者持续数年。主要运动主要有两种趋势,牛市和熊市。
首先说熊市,它在主要运动期间表现的状态是长期整体向下的主要运动,其中伴随着重要的反
弹。而构成熊市的三个阶段分别是:
第一阶段:出货阶段,即前一段牛市的后期,牛市后期追高导致的套牢;第二阶段:恐慌阶段,引
发股票的抛售;
第三阶段:利空不断传来,股价持续暴跌,投资者不理智地割肉卖股。
再说说牛市:其实牛市和熊市概念相反理解就好。它指的是是长期整体向上的主要运动,其中
伴随着重要的回调。构成牛市的三个阶段分别是:
第一阶段:积累(建仓)阶段,人们对未来经济复苏的信心恢复;
第二阶段:复苏阶段,股价稳步上涨、成交量显著增加,公司经营业绩已显著好转,经济前景明
朗;第三阶段:利好不断传来,市场投机气氛浓厚,股市一片大好形势。
在这里要说一下的是,道氏提醒我们一定要搞清楚牛市第一阶段的回调和熊市最后一次反弹,
因为两者的相似性,这需要假以时日才能区分。而汉密尔顿本人曾说过“预测牛市顶部比熊市
底部还要困难”,他觉得在长期熊市之后,市场指数是否见底,可以根据一些上市公司的情况洞
察,比如公司净利润、股息支付率、货币价格等去研究。或者另避途径,从行为心理学的方面
着手,即当一些卖菜的、修鞋的都要打探牛市小道消息时,我们最好清仓离场。
(2)次级运动:指的是发生在牛市中重要回调和熊市中的重要反弹的现象,一般持续的时间为
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三周或者几个月。小组主要从三方面去理解:
1、次级运动的运行幅度往往是其前一个主要运动幅度的三分之一到三分之二。但是由于市场
的变幻莫
测,次级运动具体的持续时间,道氏理论是无法解答的,就好像你要求一位农民精准预测,每日
具体浇灌水量,具体收获日期,具体收获成果,他将无言以对。
2、根据汉密尔顿对次级运动的二十多年观察,当上涨承受压力太大时,次级运动就会产生,正
如一个
人的工作压力到顶时,就需要适当的放假休息、出外走走、旅游以宣泄一部分压力。
3、次级运动的一个明显特征:它是与主要运动方向相反,并且脚步速度比之前的主要运动要敏
捷得多。
(3)日间波动:在道氏理论的观点认为,股票市场的日间波动是没有固定规律的,我们邀慎用日
间波动的信号来进行主观猜测买卖。但是我们又不能忽略了每一天的价格运动,因为只有日间
波动形成具有预测特征的形态时,才能帮助我们判断整体市场趋势。就好比建造房子时,一根
柱子不能建成一栋房子,但是你又不能缺少它来完成房子建造的工程。
四、道氏理论的局限性
道氏理论是建立在一系列假设条件之上的,从这点而言,道氏就已经存在一定的局限性,加上
道氏本身就已承认该理论并非万能的钥匙,因而在日后的实际应用中,我们更多的是学习其哲
学思想,批判地看待其作技术参考结果。
1、道氏理论对市场中信号的反应有一定的滞后性。
总所周知,道氏对趋势的判研是通过两指数相互验证的原则进行确立的,那是一种等待确认的
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方法,等就意味着它是后于市场而反应的,这就是它之所以滞后的原因。道氏理论的滞后性主
要表现在:它使每一个交易者在每一个主要趋势中错过前 1/3 阶段和后 1/3 阶段的买卖时机。
2、道氏理论确认的时间间隔并不确定。
在大多数情况下,道氏理论是通过对两种或两种以上指数的变动情况来判断市场的运行趋势,
但指数之间的变动存在一定的时间间隔,而道氏理论恰恰没能明确地指出两种指数相互确认
的时间间隔。投资者在通过对指数的变动状况来确定市场趋势时,就会显得比较迷茫。
3、道氏理论只能定性分析而不能定量分析。
道氏理论能推断股市的大势所趋,但大趋势里面的升跌幅程度和反转时间却无法衡量。
4、道氏理论只对长期的投资者有较大的指导意义。
从道氏理论对趋势分析的论证可以看出,该理论最适合的是长期投资者。从实际的运用中我们
也可以看出,道氏理论对于中期趋势,特别是短期趋势的运行根本给不出有效的信号,这对于
我们在中短期的操作策略没有太大的指导性作用。
5、道氏理论不能对个股投资进行有效的指导。
从前面的论述可以看出,道氏理论通过对市场指数的变动把握市场中的总体趋势,同时将变动
趋势告之投资者。然而市场的总体变动趋势只是说明市场中的大部分股票是按照这种趋势来
运行的,但也有一部分股票表现出与市场趋势的背离,因此道氏理论不能有效的对个股投资进
行指导。 6、指数无法指导买卖。道氏理论研究的是市场价格指数,然而却无法指导实际的股
票买卖。不过这种情况随着股指期货的诞生已不复存在。
总之,道氏理论并不是一个完美的理论,该理论没有严格的逻辑体系,而且距今年份远久,总会
存在某些与时代推介的地方。然而我们要明白道氏理论的核心思想并不是战胜市场,而是“顺
势而为”。道氏理论对技术分析理论体系的最大贡献并不在于其能为投资者带来多少利润,
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而是它是历史上第一个对证券市场的运行特征进行分析和论证的理论,这为其他理论的诞生
奠定了坚实的基础。
