道氏理论的局限性
杨长汉
道氏理论的局限性
道氏理论是建立在一系列假设条件之上的，该理论也不是一个完美的理论，主要有以下几点局限性：
道氏理论对市场中信号的反应有一定的滞后性
道氏理论的滞后性主要表现在以下论述中：道氏理论从运作上来看当然是一个极其可靠的理论系统，因为它使每一个交易者在每一个主要趋势中错过前1/3阶段和后1/3阶段，有的时候也没有中间的1/3阶段。这一论述其实就表达了道氏理论“信号比较滞后”的观点。以美国股票市场的一段牛市为例，当时美国的股票市场从1942年代点涨到1946年的点，牛市这时结束，在这一期间，道琼斯工业指数共上涨了点，对于投资者而言，点就是最理想的买入点，点是最理想的卖出点。然而有研究表明，道氏理论只有在点才会发出买入的信号，同时在指数下跌到点是才会发出卖出的信号，由此可以看出道氏理论的滞后性。
道氏理论虽然有一定的滞后性。然而对于最佳的买入点和卖出点，市场中是很难找到的，甚至是根本不存在的。但在道氏理论的指导下，投资者还是能够获得可观的收益，同时道氏理论在近一个世纪的运用中也被证实是基本有效的，因此道氏理论的这一个局限性还是可以接受的。
道氏理论只对长期的投资者有较大的指导意义。
从道氏理论对趋势分析的论证可以看出，该理论最适合的是长期投资者。从实际的运用中我们也可以看出，道氏理论对于中期趋势和短期趋势的运行根本给不出有效的信号。当然，如果我们在进行投资决策时能够很好的把握中期和短期趋势，我们也能够获得可观的利润，同时也有一些学者对道氏理论的基础原理进行了补充，并将其运用在中期趋势和短期趋势的分析中，但这些分析结果表明这一调整不是有效的，道氏理论还是只适用于长期投资者。
(三) 道氏理论不能对个股投资进行有效的指导。从前面的论述可以看出，道氏理论是用来判断股票市场基本变化趋势的理论，该理论能够通过对市场指数的变动把握市场中的总体趋势，同时将这一变动趋势告诉投资者。然而市场的总体变动趋势只是说明市场中的大部分股票是按照这种趋势来运行的，但也有一部分股票表现出与市场趋势的背离，因此道氏理论不能有效的对个股投资进行指导。
(四) 道氏理论确认的时间间隔并不确定。在大多数情况下，只能对两种或两种以上指数的变动情况来判断市场的运行趋势，但指数之间的变动存在一定的时间间隔。道氏理论的另一个局限性就是没能明确的指出两种指数相互确认的时间间隔。投资者在通过对指数的变动状况来确定市场趋势时，往往会显得比较迷茫，并根据一定的历史经验来对此进行判断，这无疑缺乏一定的说服力。
总之，道氏理论是技术分论流派的起源理论，是所有技术分析的基础，也是最为经典的技术分析理论之一。但道氏理论并不是一个完美的理论，该理论没有严格的逻辑体系。不可否分，道氏理论首次对证券市场整体趋势的运行进行了论述，并第一次揭示出了市场行为运动的规律。自道氏理论诞生以来，技术分析理论界出现了许多理论分支，但大部分都是以道氏理论为基础的。虽然从道氏理论的诞生已经过去了一个世纪，但该理论中阐述的方法仍然被大部分投资者所运用。但是掌握了道氏理论的投资者不一定都能在市场中获得可观的利润，道氏理论在运用中也有许多不符合现实的地方。然而道氏理论的核心思想并不是战胜市场，而是“顺势而为”。道氏理论对技术分析理论体系的最大贡献并不在于其能为投资者带来多少利润，而是它是历史上第一个对证券市场的运行特征进行分析和论证的理论，这为其他理论的诞生奠定了坚实的基础。
文章出处：《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著
杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。
文章出处：《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著
杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。
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