区分周期行业和成长行业
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把握波动机会，拥抱成长红利
提纲
一、行业分类概述
二、区分周期行业和成长行业
三、周期行业的分析框架
四、成长行业的分析框架
五、估值体系
六、案例分享
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➢ 周期主要包括经济周期和生命周期
➢ 经济周期主要研究行业周期性波动与国民经济波动的密切程度，行业的经济周期一般分为：增长型、防守型和周期型。
➢ 生命周期是指行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间。行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：幼稚期，
成长期，成熟期，衰退期。
➢ 这里讨论的周期主要是指生命周期。主题、成长和周期对应的是产品生命的不同发展阶段。
二、区分周期行业和成长行业
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产品生命阶段决定行业周期性：
➢ 周期型化学品（产品同质化、规模经济决定成本、重资产、竞争充分、周期性强）
➢ 成长型化学品（差异化、技术水平影响成本、资产相对较轻、有超额收益的空间、周
期性相对较弱）
图1：产品生命阶段决定行业周期性
成长型
主题型
周期型
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二、区分周期行业和成长行业
如何判断行业周期性：
➢ 利用反映行业利润波动的统计指标变异系数来进行判断行业的周期性。
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二、区分周期行业和成长行业
基于利润波动的周期性行业投资价值评价：
➢ 采掘业、金属非金属冶炼和石化利润波动性较强。
➢ 消费品制造业周期性较弱。
➢ 处于中间的投资品制造业利润波动居中。
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二、区分周期行业和成长行业
化工部分子行业周期位置：
成长性行业：
锂电材料、电子化学品、半导体材料等
周期性行业：
PVC、钛白粉、两碱、MDI、TDI、尿素、复合肥、
醋酸、甲醇、DMC等绝大多数化工行业。
产品生命周期
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二、区分周期行业和成长行业
