S0
uS0
dS0
f
fu
fd
t = 0 t = T
股价变化
0 1
无风险利率 r 8% 43 0 0
期权执行价格 X 45 0
期权到期时间 T 1 看涨期权价值变化 0
股价上涨因子 u 0 1 100 0
股价下跌因子 d 0
无风险复利因子 erT 0 0 0
风险中性股价上涨概率 p 看跌期权价值变化 0 0
期权执行价格现值 Xe-rT 0 1 100 0
当前股价 S0 43 0
1年后可能上涨到的股价 uS0
1年后可能下跌到的股价 dS0
看涨期权看跌期权
1年后期权高价值 fu 0
1年后期权低价值 fd 0
1年后期权期望价值
当前期权价值 f 计算方法1
当前期权价值 f 计算方法2
当前期权价值 f 计算方法3
第1转折点 第2转折点
期权价值变化转折点
期权价值曲线的渐近线 看涨期权 看跌期权
渐近线上点的纵坐标 0
货币单位为元
股价波动性 s u
d
u
d
rTrT
C eXeSSSpuf
---= }),(,0max{ 0000
rTrT
P eSSdpeSXf
---- }0),()1(,max{ 0010＝
AB C D E FG H I J K L M N OP
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
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18
19
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26
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28
29
30
31
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34
35
in E8: =EXP(E3*E5)
in E9: =(E8-E7)/(E6-E7)
in E10: =E4/E8
in E12: =E6*$E$11
in D15: =MAX(0,E12-$E$4)
in E15: =MAX(0,$E$4-E12)
in D17: =$E$9*D15+(1-$E$9)*D16
in D18: =D17/$E$8
in H3: =E11
in I3: =$H$3*E6
in I7: =MAX(0,I3-$E$4)
in H7: =($E$9*I7+(1-$E$9)*I8)/$E$8
in I11: =MAX(0,$E$4-I3)
in D19: =H7
in E19: =H11
in D20: =MAX(0,E9*E6*(E11-D22),E11*E8-E4)/E8
in E20: =MAX(E4-E11*E8,(1-E9)*E7*(E22-E11),0)/E8
in D22: =E4/E6
in E22: =E4/E7
in D24: =MAX(0,E11-E10)
in E24: =MAX(0,E10-E11)
Q R
1
2
3
4
5
6
7
8
9
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11
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35
看涨期权当前价值随股价的变化
100806040200
0
20
40
60
80
S0
fC
单期二叉树模型
看跌期权当前价值随股价的变化
100806040200
0
20
40
60
80
S0
fP
单期二叉树模型
看跌期权当前价值随股价的变化
100806040200
0
20
40
60
80
S0
fP
单期二叉树模型
