第三章 工程项目经济效果评价方法
经济效果评价的基本概念
静态评价方法
动态评价方法
投资方案的选择
第一节经济效果评价的基本概念
一、经济效果的概念
在合理利用资源和保护环境的前提下，所得到的有效成果和全部劳动耗费（包括物化劳动和活劳动的占用和消耗）的比较，构成了经济效果的概念。
（1）有效成果
有效成果可用使用价值和价值表示。该成果即符合社会需要，又能在市场上实现其价值。
有效成果的表现形式有两种：有形成果和无形成果。
有形成果：能用货币计量的有效成果。
无形成果：不能用货币计量的有效成果。（如环境的改善，劳动条件及生产文明程度的提高）
第一节经济效果评价的基本概念
与有效成果相伴的往往是无效成果和负效果，在进行经济效果评价时，不能忽视和回避无效成果和负效果。例如环境污染，影响生态平衡，安全生产事故等。在生产实践中，应采取有效措施，避免和防止负效果的发生，对已经产生的负效果，应采取科学方法定量化，使在经济效益评价中得以体现。
（2）劳动耗费
指为取得有效成果而在生产过程中消耗和占用的物化劳动和活劳动。
第一节经济效果评价的基本概念
物化劳动消耗：指进行劳动所具有的物质条件和基础。
包括原材料、燃料、动力、辅助材料在 生产过程中的消耗。也包括厂房、机器 设备、技术装备在生产实践过程中的折旧。
活劳动消耗：指生产过程中具有一定科学知识和生产经验并掌握一定生产技能的人，消耗一定的时间和精力，发挥一定的技能，有目的的付出脑力和体力劳动所花费的劳动量。
第一节经济效果评价的基本概念
物化劳动占用：指技术方案从开始实施到停止运行长期占用的劳动。
例如：为进行生产所购置和安装的机器设备和建造的厂房。
活劳动占用：指在一定生产时期内所占用的全部劳动力的数量。
劳动耗费可用货币指标计量，表现为费用。劳动耗费可分为直接耗费和间接耗费。
第一节经济效果评价的基本概念
二、经济效果表达方式
成果与耗费进行比较通常有三种表达方式：
（1）差额表示法
这是一种用有效成果与劳动耗费之差表示经济效果大小的方法。表达式为：
经济效益=有效成果一劳动耗费（或劳动占用）
或
其中 E----经济效果 B---有效成果 C—劳动耗费
这里要求B、 C必须是相同计量单位。 为技术方案可行的经济界限。
第一节经济效果评价的基本概念
（2）比值表示法
这是一种用成果与劳动耗费之比表示经济效果大小的方法，表达式为:
经济效益=成果／劳动耗费(或劳动占用）
或
采用比值法表示的指标有：劳动生产率和单位产品原材料、燃料、动力消耗水平等。比值法的特点是劳动成果与劳动的耗费的计量单位可以相同，也可以不相同。当计量单位相同时，比值＞1是技术方案可行的经济界限。
第一节经济效果评价的基本概念
(3)差额一比值表示法
这是一种将差额表示法与比值表示法相结合来表示经济效果大小的方法，表达式为:
经济效果＝（成果－劳动耗费）/劳动耗费(或劳动占用）
或
表示单位劳动消耗取得的净效果。
为方案可行的技术界限。
第二节 静态评价方法
※静态投资回收期法
※ 投资收益率法
※追加投资回收期
※年折算费用法
一、静态投资回收期法
1.概念
投资回收期法亦称投资返本期或投资偿还期。
投资回收期是指工程项目从开始投资（或开始生产或达产），到全部投资收回所经历的时间。
一、静态投资回收期法
2.计算公式
⑴理论公式
投资回收期
现金流入
现金流出
一、静态投资回收期法
⑵实际应用公式
静态投资回收期可根据净现金流量进行计算，具体计算分以下两种情况：
1）当项目建成后各年的净收益即净现金流量均相同时，静态投资回收期的计算公式如下：
式中 ——I总投资；
——A每年的净收益，即。
一、静态投资回收期法
2)当项目建成后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得。
累计净现金流量首次出现正值或零的年份
累计到第T-1年的净现金流量
第T年的净现金流量
3.判别准则
一、静态投资回收期法
基准投资
回收期
项目可以考虑接受
项目应予以拒绝
一、静态投资回收期法
4.静态投资回收期指标的意义
投资回收期指标在经济评价中是经常使用的指标，它具有一定的优点，第一是概念清晰、简单易用；第二该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。但这一评价指标也存在明显的缺点。首先，它没有确定该技术方案的寿命周期（计算期），因而不能计算和评价投资项目在寿命周期内的总收益和获利能力；第二，只考虑投资回收之前的效果，没有考虑回收投资后的情况，所以有可能接受了短期收益大的方案而忽视长期效益较好的方案；第三，最大的缺点是静态投资回收期没有考虑资金时间价值。
一、静态投资回收期法
例题1：某项目的现金流量表如下，设基准投资回收期为8年，初步判断方案的可行性。
70
30
-10
-50
-90
-130
-150
-150
-100
累计净现金流量
40
40
40
40
40
20
0
-50
-100
净现金流量
8～N
7
6
5
4
3
2
1
0
年份
项目
项目可以考虑接受
二、投资收益率
亦称投资效果系数，是指项目在正常生产年份的年净收益和投资总额的比值。
1.概念
通常项目可能各年的净收益额变化较大，则应该计算生产期内年均净收益额和投资总额的比率。
2.计算公式
二、投资收益率
投资
收益率
投资总额
正常年份的净收益或年均净收益
二、投资收益率
3.判别准则
项目可以考虑接受
项目应予拒绝
基准投资
收益率
二、投资收益率
例：拟建设某工厂所需总投资为4000万元，预计投产后每年销售收入为2000万元，年经营费用和销售税金为1000万元，则该项目的投资效果系数为多少？
解：
将投资效果系数和投资回收期这两个指标进行比较，可看出两者互为逆指标，因此，在使用时优缺点具有相同之处。
二、投资收益率
4.适用范围
适用于项目初始评价阶段的可行性研究。
基准的确定
①行业平均水平或先进水平
②同类项目的历史数据的统计分析
③投资者的意愿
三、追加投资回收期（法）
1.追加投资回收期的定义——两方案相对经济效益评价指标
进行两方案比较时，经常遇到投资额大的方案经营费用少或净收益大，而投资额小的方案经营费用多或净收益小。所谓追加投资回收期是指当两个方案比较时，用投资额大的方案比投资额小的方案所多得的净收益或节约的经营费用，来回收或抵偿多追加的投资所需要的时间。一般以年为单位。
三、追加投资回收期（法）
2.追加投资回收期的计算公式为
，
三、追加投资回收期（法）
3.判别准则
应用追加投资回收期指标进行方案选优时
当Pt2-1≤Pc时，投资额大的方案为优；
如果Pt2-1 ＞ Pc ，则投资额小的方案为优。
三、追加投资回收期（法）
例：某公司需筹建一个购物中心，现有两个设计方案，甲方案投资为2500万元，年成本费用为1500万元；乙方案投资为3000万元，年成本费用为1300万元。如果基准投资回收期为5年，问哪一个方案经济效果好？
解:根据公式追加投资回收期
因为 ，乙方案的经济效果好于甲方案。
例： 设有三个互斥方案，其投资与年净收益如表，若基准投资回收期为3年，试比较选优。
投资与年净收益表
18
36
方案III
12
24
方案II
8
20
方案I
年净收益
投资
项目
解：先比较方案I与方案II
所以方案II优于方案I
再比较方案II与方案III
故方案III优于方案II
所以方案III为最优方案，方案II为次优方案，方案I为最差。
需要指出的是，追加投资回收期指标只是反映两方案对比的相对经济效益，而不能反映两方案自身的经济效益。
四、年折算费用法（法）
1.年折算费用的概念
方案的费用主要指投资和经营费用。投资费用是在项目建设初期支出的，而经营费用是在项目投产后发生的。将投资费用按一定方法分摊到各年，然后再与各年的经营费用相加，所得费用为年折算费用。选择年折算费用最低的方案为最优方案。
四、年折算费用法（法）
2.计算公式为：
式中：Z年——某方案年折算费用（元/年）；
I ——该方案总投资额；
C——该方案年经营费用；
—基准投资效果系数。
例：设有三个互斥方案，均能满足相同需要，且寿命周期相同，若基准投资效果系数为，试比较优选。
方案投资、年经营费用表
95
115
120
年经营费用
1300
1100
1000
投资
方案III
方案II
方案I
项目
四、年折算费用法（法）
解：由公式得：
故方案I优于方案II优于方案III。
第二节 动态评价方法
现值法
年值法
动态投资回收期法
内部收益率法
一、净现值法
1.概念
净现值（Net Present Value, NPV）是指按一定的折现率（基准收益率），将投资项目寿命周期内所有年份的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。
用净现值来判断投资方案的动态的经济效果分析法即为净现值法。
一、净现值法
2.计算公式
净现值
投资项目寿命期
基准折现率
一、净现值法
2.计算公式
现金流入现值和
现金流出现值和
一、净现值法
3.判别准则
项目可接受
项目不可接受
⑴单一方案判断
⑵多方案选优
300
500
800
5
-1000
累计折现值
-1000
折现值
1
（P/F，i0，n）
300
300
300
300
-1000
NCF=CI-CO
500
500
500
500
1000
CO
800
800
800
800
CI
4
3
2
1
0
年份
例题1
假设 i0 =10% , 则NPV＝
亦可列式计算：
NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
＝－1000＋300×＝
解：
一、净现值法
例题2
0
4
5
6
7
8
9
10
1
2
3
20
500
100
150
250
一、净现值法
已知基准折现率为10%
解：
一、净现值法
一、净现值法
例题3
9
45
-120
B
8
40
-100
A
8（净残值）
1～8
0
年份
方案
单位：万元，利率：10%
一、净现值法
解：
公式中NCFt （净现金流量）和 n 由市场因素和技术因素决定。
若NCFt 和 n 已定，则
净现值函数
1.概念
净现值函数
4.净现值对折现率的敏感问题
60
60
60
30
30
-100
B
50
50
100
100
100
-230
A
NPV
/20%
NPV
/10%
5
4
3
2
1
0
年份
方案
可以看出，不同的基准折现率使得方案的优劣出现相悖的情况，这就是净现值对折现率的敏感问题。通常投资额越大对折现率越敏感。
净现值函数
5.净现值法的优点
考虑了资金的时间价值
考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益
经济意义简单、明确、直观，能够直接以货币额表示项目的净收益。
既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较
净现值函数
6.净现值法的缺点
基准折现率的确定困难
进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率
进行方案间比选时假设寿命期不同，不满足时间上的可比性原则
基准折现率的确定
1.基准折现率确定的影响因素
资金成本
资金成本是为取得资金使用权所支付的费用。
投资机会成本
指投资者将有限的基金用于实施技术方案而放弃的其它投资机会所能获得的最大收益。
基准折现率的确定
★投资风险
在整个技术方案计算期内，环境变化不利于技术方案的实施，环境变化难以预料，投资者要冒一定的风险作出决策。
★通货膨胀
通货膨胀是指由于货币的发行量超过商品流通量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。
基准折现率的确定
2.基准折现率的确定公式
，风险越大，贴补率越高。
二、年金法
1.概念
年金法，是将方案各个不同时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个寿命期内的等额年金后再进行评价、比较和选择的方法。
2.计算
二、年金法
EUAB-----等额收益年金 EUAC-----等额费用年金
二、年金法
3.判别准则
在独立方案或单一方案评价时，NAV≥0，方案可以考虑接受。
在多方案比较中，净年值越大方案的经济效果越好。 max{NAVj ≥ 0}
二、年金法
4.适用范围
主要用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择。
例题4
有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，经计算其净现值为100万元；B方案的寿命期为10年，经计算其净现值为85万元。设基准折现率为10%，试比较两个方案的优劣。
例（课本33页）某企业欲购置一台设备，现有两台功能相近的设备供选择。购买甲设备需投资8000元，预计使用寿命为8年，期末残值500元，日常经营及维修费用每年3800元，年收益11800元；。购买乙设备需投资4800元，预计使用寿命为5年，期末无残值，日常经营及维修费用每年2000元，年收益9800元，用年金法做购买选择。
解：甲设备
乙设备
由于NAV甲<NAV乙,所以应选择乙设备。
三、净现值率法
1.概念
净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。
三、净现值率法
2.计算
总投资现值
三、净现值率法
3.判别准则
独立方案或单一方案，NPVR≥0时方案可行。
多方案比选时，max{NPVRj≥0}。
在评价时应该注意以下几点：
（1）净现值的研究期为n期，投资现值的研究期也为n期；
（2）计算投资现值与净现值的折现率应一致；
（3）在资金供应紧张或或各方案投资额相差很大时，强调单位投资的利用效果时，应选择净现值率作为评价指标。当资金供应充足，追求最大收益时，应该采用净现值作为评价指标。
例3-8 某企业资金供应较充足，为适应生产发展的需要，设计了两个寿命期均为5年的生产方案可供选择，若折现率为10%，试从中选优。
解：方案A
方案B:
方案B优于方案A。
方案A优于方案B。
已知该企业资金供应充足，可以追求最大收益，故应选用方案B.
四、动态投资回收期法
1.概念
在考虑资金时间价值条件下，按设定的基准收益率收回投资所需的时间。
四、动态投资回收期法
2.计算
动态投资回收期
⑴理论公式
四、动态投资回收期法
2.计算
⑵实用公式
四、动态投资回收期法
3.判别准则
若PD ≤Pc，则项目可以考虑接受
若PD Pc，则项目应予以拒绝
基准动态投资回收期
累计折现值
933
1129
折现值
2000
2000
2000
2000
2000
净现金流量
10～N
9
8
7
6
年份
-6000
-6000
-6000
累计折现值
-6000
-6000
0
0
0
折现值
1600
1200
800
0
0
净现金流量
5
4
3
2
1
年份
用下列表格数据计算动态回收期，并对项目可行性进行判断。基准回收期为9年。
例
解：
五、内部收益率法
1净现值函数
从净现值计算公式可知，当净现金流量和项目寿命期固定不变时，则
NPV
0
i
典型的NPV函数曲线
i*
若 i 连续变化时，可得到右图所示的净现值函数曲线
五、内部收益率法
2.净现值函数的特点
同一净现金流量的净现值随 i 的增
大而减少，故当基准折现率 i0 ，NPV
甚至变为零或负值，故可接受方案减少。
净现值随折现率的变化就必然存在 i 为某
一数值 i* 时 NPV = 0。
五、内部收益率法
3.内部收益率概念
内部收益率又称内部报酬率，是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。
七、内部收益率法
4.计算
内部收益率
七、内部收益率法
5.判别准则
当 IRR≥i0 时，则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；
当 IRR＜i0 时，则表明项目不可行。
以上只是对单一方案而言；多方案比选，内部收益率最大的准则不总是成立。
内部收益率的几何意义可在图中得到解释。由图可知，随折现率的不断增大，净现值不断减小。当折现率增至22%时，项目净现值为零。对该项目而言，其内部收益率即为22%。一般而言，IRR是NPV曲线与横座标交点处对应的折现率。
300
600
NPV
-300
10
20
30
40
50
i(%)
IRR=22%
净现值函数曲线
NPV= -1000+400（P/A，i，4）
七、内部收益率法
的求解
（1）计算各年的净现金流量
（2）在满足下列二个条件的基础上预先估计两个适当的折现率 i1 和 i2
＜i2 且 i2－i1≤5%
(i1)＞０，NPV（i2）＜０
如果 i1 和 i2 不满足这两个条件要重新预估，直至满足条件
（3）用线性插值法近似求得内部收益率IRR
NPV
i
0
NPV（i2）
NPV (i1)
i1
B
A
E
C
i2
D
i*
IRR
例题6
40
40
20
30
20
-100
净现金流量
5
4
3
2
1
0
年份
假设基准收益率为15%，用IRR来判断方案的可行性。
解
内部收益率
某企业用10000元购买设备，计算期为５年，各年净现金流量如图所示。
例题6
内部收益率
内部收益率的优缺点
1.优点
计算期内项目的收益率，它反应项目的获利能力 。
一个投资项目开始以后，始终处于以某种“利率”产生收益的状态，这种情况，往往是这种利率越高，项目的获利能力越强，经济性愈好，而这个利率的高低完全取决于项目“内部”，内部收益率因此得名。内部收益率是项目所固有的特性。
内部收益率的优缺点
2.缺点
计算复杂
内部收益率最大的准则不总是成立
可能存在多个解或无解的情况
假设收益用于再投资，与实际不符
第三节 投资方案的评价简介
单方案的评价
多方案的评价
单方案的评价
1.定义
所谓单方案评价是指为达到某个既定目标仅对初步选定的方案进行分析评价的方法。
2.评价的主要步骤
（1）确定项目的现金流量情况，绘制现金流量图；。
（2）计算项目的评价指标。如净现值、内部收益率等；
(3)根据判别准则如 ， 对项目的可行性做出判断。
多方案的比选
1、定义
多方案的比选是指在多个备选方案中，通过经济效益的比较，选出最优的方案。
2、关系
各个方案之间存在着三种关系：互斥关系、独立关系、相关关系。
互斥关系是指在多个被选方案中只能选择一个，其余均必须放弃，不能同时存在；
独立关系是指其中任一个方案的采用与否与其可行性有关，而和其他方案是否采用无关。
相关关系是指某一方案的采用与否对其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案是否采用或拒绝。
互斥方案的比选
★寿命期相同的互斥方案的比选
★寿命期不同的互斥方案的比选
寿命期相同的互斥方案的比选
※净现值法
※差额内部收益率法
※最小费用法
寿命期相同的互斥方案的比选
一、净现值法
净现值法是通过计算各个备选方案的净现值的大小而判断方案的优劣。
基本步骤为：
（1）计算各个方案的净现值。剔除 方案
（2）对所有 的方案进行比较。
（3）根据净现值最大准则，选择净现值最大的方案为最优方案。
寿命期相同的互斥方案的比选
二、差额内部收益率法
内部收益率是衡量项目综合能力的重要指标，但是在进行互斥方案的比选时，如果直接用各个方案的内部收益率的高低来衡量方案的优劣，往往会导致错误的结论，互斥方案的比选实质上是是分析投资大的方案所增加的投资能否用其增量收益来补偿，这样可以通过计算增量净现金流量的内部收益率来比选方案。
寿命期相同的互斥方案的比选
1.差额内部收益率的含义
差额内部收益率是两方案各年净现金流量的差额的现值之和等于零时的折现率。
2.表达式为
方案2每年的净现金流量
方案1每年的净现金流量
差额内部收益率
寿命期相同的互斥方案的比选
3比选的基本步骤
(1)计算各备选方案的IRRj ，分别与基准收益率ic比较，IRRj< ic的方案，即予淘汰。
（2） 的方案按初始投资额由小到大依次排列。
（3）依次用初始投资大的方案的现金流量减去初始投资小的方案的现金流量，利用表达式计算差额内部收益率。若 说明投资大的方案优于投资小的方案，保留投资大的方案；反之，若
则保留投资小的方案。
（4）将保留的方案与后面相邻方案继续比较，直至全部方案比较完毕，最后留下的方案为最优案。
例：现有两互斥方案，其净现金流量如表下所示。设基准收益率为10％，差额内部收益率评价方案
解：（1）内部收益率IRR计算
（2）差额内部收益率的计算
方案1的投资额大于方案2的投资额
所以投资大的方案1优于投资小的方案2
寿命期相同的互斥方案的比选
三、最小费用法
在工程经济中，经常会遇到一些方案产生的效益无法用货币直接计量的情况。在这种情况下我们可以采用最小费用法进行比较。
最小费用法包括费用现值法和年费用比较法两种
（一）费用现值法
1.概念
在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或满足同样需要，可以对各方案的费用进行比较从而选择方案。
费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值。
用费用现值进行方案的比选的经济分析评价的方法即为费用现值法。
（一）费用现值法
2.计算
投资额
年经营成本
回收的固定资产余值
回收的流动资金
pc
Pc-------费用现值
（一）费用现值法
3.判别准则
在多个方案中若产出相同或满足需要相同，根据费用最小的选优原则，min{PCj}。
（一）费用现值法
4.适用条件
各方案除了费用指标外，其他指标和有关因素基本相同。
被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，应达到盈利目的。
费用现值只能判别方案优劣，而不能用于判断方案是否可行。
二、年费用比较法
1.概念
年费用比较法是将各备选方案计算期内不同时点发生的所有支出费用按基准收益率换算成与其等值的等额年费用进行比较，选用费用最低的方案为最优方案。
二、年费用比较法
2.计算
表达式为：
3.判别准则
用于比较方案的相对经济效果。min{ACj }
（不同方案间产出相同或满足需要相同）
例3-11某项目有A、B两种不同的设计方案，均能满足同样的生产技术方案，有关费用支出如表，试用费用现值比较法和年费用比较法选择最优方案。
10
245
785
B
10
280
600
A
寿命期
（年）
年经营成本
（2-10年末）
投资
（第一年末）
费用
项目
解：费用现值比较法：
,所以方案B为最优方案
年费用比较法：
，所以方案B为最优方案。
寿命期不等的互斥方案的选择
年值法
最小公倍数法
研究期法
年值法
一、定义
年值法是指投资方案在计算期的收入及支出，按一定的折现率换算成等值年值，用以评价或选择方案的一种方法。
年值法
二、表达式
等额年值
净现值
年值法
三、计算步骤
（1）计算各个方案的净现值
（2）将项目方案的净现值分摊到计算期的各年，得出各年的等额年值；
（3）比较各个方案的等额年值，等额年值大的方案为最优方案。
例3-12某建设项目有A、B两个方案，其净现金流量如表，若，试用年值法进行比选。
A、B两方案的净现金流量 单位：万元
50
-100
B
100
80
80
-300
A
10
6-9
2-5
1
年
方案
解：（1）计算各方案的净现值
（2）将各个方案的净现值分摊到计算期内各年
均大于0，故方案A为最优方案。
，
最小公倍数法
最小公倍数法是以不同方案使用寿命的最小公倍数作为研究周期，在此期间各方案分别考虑以同样规模重复投资多次，据此算出各方案的净现值，然后进行比选，净现值大的方案为最优方案。
一、概念
比如A方案的计算期为6年，B 方案的计算期为4年，最小公倍数为12年，共同的计算期为12年，A方案在共同计算期内重复实施2次，B方案在共同计算期内重复实施3次。
最小公倍数法
二、具体应用
8
480
1200
B
6
360
800
A
寿命期
年净收益
投 资
方 案
单位：万元 基准折现率：12%
最小公倍数法
解：由于寿命期不等，设定共同的分析期为最小公倍数，则A方案重复4次，B方案重复3次。现金流量图如下：
360
800
0
6
12
18
24
1
480
1200
0
8
16
24
1
最小公倍数法
研究期法c
一、概念
研究期法就是对寿命期不同的方案，直接选取一个适当分析期作为各个方案共同的计算期，计算各个方案在共同计算期内的净现值，通过净现值的比较来确定最优方案。
共同分析期 N 的取值一般不大于最长的方案寿命期，不短于最短的方案寿命期。
二、寿命期长于研究期方案净现值的计算步骤
1.先计算方案在寿命期的净现值。
2.根据等值原理将净现值分摊到寿命期内各年。
3.根据等值原理计算研究期的净现值。
研究期法
研究期法
三、计算公式
NPV
NAV
NPV″
例题：有A、B两个项目的净现金流量如表所示，若已知ic=10%,试用研究期法对方案进行比选。
900
750
750
750
-850
-1200
B
430
380
-350
-550
A
10
9
8
3~7
2
1
年
项目
解：取A、B两方案中较短的计算期为共同的计算期，即n=8年，分别计算当计算期为8年时A、B两方案的净现值
研究期法
研究期法
B方案在寿命期的净现值
