宏观锻济人民币升值对A股的影响以及应对策略.!.英伟山东财政学院摘要2008年9月至2010年6月，人民币汇率处于相对稳定的阶段，I而在2ù月之后.人民币又开始升值，截至现在升值幅度已经达到3‘7%，在此期间股市处于缓慢上涨的状态。本文结合土边内容，浅谈…下人民币升值对A股的影响应对策略。关键词:人民币;升值A股中阁分类号F822文品是标识码A文章编号∞l-B28X(2011) 02-0001-01 性荫的证券市场。大贵的外部增量资金涌入该国证券市场，将对证券一、文献综珑2000年之后中国对外贸易顺差的加大以及外汇储备的快速增长，价格产生强大的资金推动作用，由此11生泡沫经济。当然.一旦该国要求人民币升值的呼声越来越大。2005年7月$2008年9月人民币大货币进一步升值的预期消失，这些凶际投机资本将会迅速撤资，从而幅升值，升值幅度达到IJ25%，这~时期内股市是先太幡t涨而后又下导敛泡沫纷济崩溃，证券市场价格暴跌。跌，2∞8年9月至20\0年6月，人民币汇率处于相对稳定的阶段，而在3在新兴的股票市场巾，信息披露不充分，信息偏差及不确定性20\0年6月之后.人民币叉开始升值，截延到现在升值制度已经达到等问题.增大了信息、不对称，因而预期的作用就更.R突出。投资者%，在此期间股市处于缓慢上涨的状态。在这种状况下通常会采取类似于周围人的行为，于是形成..羊群效网外研究汇率变化对股市的影响的时间较早.国内研究较晚，但应这将推动市场更为剧烈的波动。如果投资者意识到汇率将要变从2(则年之后逐渐的取得了)些成就。动，就会以心照预期对利税做出相应判断，从而改变他们在证券市场刘赣州认为汇率波动和证券市场之间的联动悖反应是通过市场上的投资决策。利率、对外贸易、货币供应量、心理预期练中介，借助不同的渠道，二、人民币升情对股市的影响以不同的方式班行传l导的。人民币升值对我同证券。H场产做巨火的冲针对汇率体制对于一个闯荡〈货币运行状恕的决定作用，确定和维击。为保持证券市场的稳定.必须建立一个有放的均衡汇率市场形成持相应的规则来促进本外币间合现有序地调整，以达到促进因际贸易机制、增强证券市场的流动性和扩大市场海憬。和金版活动的日标。人民币升值对股市的影响可以从附个方面来进行Solnik检验了三个变锺(汇率、利率、通货膨胀ffl期变化)对证券分析，…是人民币升值对股裂背后的企业的经营状况造成什么样的影价格的影响，他用九个市场(菜园、日本、德肉、英肉、法国、加拿响，二是人民币升值对流入股市的资金滥成什么样的影响。大、荷兰、瑞士和比利时)的月度数据，发现在实际股票收益ft界与1.人民币升值一方商对因内出口企业浩成E旦大的负面影响，人民实际汇来变动之间存在弱的正相关关系，证券市场实际增长对汇港有币升值造成国际竞争力下降，销偿援下降，但另一方阁，对子进口企积极的影响。业，尤其娃石油化工类和钢铁类企业，这在些企业严重依赖进口，人民关于汇率与股价之间的关系，商方学者巳织建立了两种成熟的理币升值降低这些企业的生产成本，如果这些企业的产品主要销往国论，即从微层面来分析的流量导向模型和从宏观层内来分析的股果导内，则会提高企业的利润率，从而攒动股价上涨。对于那些与波出口向模泪。关系较小的企业，人民币升值则不明显。从这一方商来看，人民币升流量导向模刻认为按照流饿导向模型的观点.假如货币升值.值对于中的众多的各类的企业来说.造成的影响正负相抵，不会明显则将对公司股价具有两个方丽的作用。一方面体现在公词负债和资产的影响到股市格体的涨跌。上。货币升值减少了以外币标价的负债，或者说公司可以偿还较少的2.人民币升值会对流入股市的资金造成什么样的影响。…般观点认以外币栋价的负债，内而增加公司的现金流"有利于公司利润和股为，在一国货币升值的的期以及初期，会有太贵的资金流入股市，而价;同时，货币升值也减少了以外币标价的资产。在升值的结束阶段，则会有大贵的资金流出，这一理论正好符合2ω5股票导向模型认为而股螺价格这时则不仅反映本国资金的需求，年7月1在2008年9月的人民币升值阶段实际情况，人民币升值的前期，坯反映外国投机资本对本国纷济情况的预期，股骂骂市场不纯粹是…个股市上涨.而到了后期则股市下跌。2010年6月至今人民币升值，股市国内市场.而是带有某接国际市场的特缸，因此，国外资金对股价的上涨，也符合人民币升值出去导致"热钱"流人，从而股市上涨。巨大影响就必须引起卡分票视了。这时，本币贬值反映的是对本网金四、人民币升值的院对对策融资产需求的下降，股价随之下降;非;市升值主要会导敛股价的上1.增强证券市场的流动性，扩充市场流慧，中阁股市的股市市值涨，汇率和股价是正向的因身边朵系。股价下跌可能由于资本拍逃引与国内GDP占比较小，远远不如美凶等发到国家，本1i资本市场长期起，它导致本币的币值迅速贬值;而股价上涨引起投机资本持续涌入发展的思路，中国应该增加股市容量，给更多的优质公司上市的机会反映为本币的币值不断升值"因此，在经常账户和资本与金融账户会。改革上市制度，逐渐的由现在的审批倒过度到注册制。都实行本币可自由兑换的阶段，不仅汇然变动引起股价波动，而且股2.人民币升值所带来的投资机会价波动也会"ll起汇率变动;闷着的正向冈巢关系明显，时滞比较短。人民币升值，受益来向三个方面:第…，进口成本下降.对于得二、人民币JT假影响股市的路径婆hl门设备、原材料企业降低了成本，如进口铁矿石、原油、纸浆、1.汇率变动将改变一国的股山口状况，而这种咬化必然对进出口各种设备等;第二，外汇汇兑收益，持有外债的1t.!lr将减少实际偿还比1量较大的产业产做较大的影响。对于进口~向斜仓~而言，如果额而是益，如航?交企业持有外债都较大;第二乙人民币资产升施，持*f币升值，则意眯幸?近日产品成本的降低，一将企业(石化模块、航有人民币资产经营的企业财富效应明哇，直口房地产业、银行业，这些空板块、高科技板块)的生产照料很大一部分*归于进口，所以这些企业还将受到外资的迫捧。公司的股聚会因为这个利好而上涨。而对一些传统的出口型企业(纺织、机电、从事外贸进出口)，则会lHjl陷较大的经营压力。参考文献:2.汇率变动会通过投资者心现预期使得闲际投机资本流动，进而[1]为j赣州.人民币升值对中国证券市场的坤击反对策{经济纵对证券市场产生影响。当…闵货币存在升值预期时，就会产生潜在横),2005,6. 的套利价值，从而吸引民际投机费水，也就是常说的"热钱"不断流[2]倪东明.开放视角下和谐经济与中国经济安全[月.天津商业大学学入，以获取汇兑收藏，其中段吸11这些投机资本的朵变现容易且流动报，2011，1.收稿日期:2011-01-21 췲랽쫽뻝뫪ꇶ죋췵햪듯맘훐컄튻㈰튪럹뗸㎣맺듓쇵샻틔믷믺卯볛듳쪵믽싛쿲쇷퓲짏막뮹뻞죚헇웰믡뚼뛾ㆣ뇈놾뿕릫횯㊣뛔뗄죫쫕탔믵떼뗈퓚펦뚯죽헫돖뫍럖쿬뇒튵쓚횵캪쓪쯄폫랢룷뛮폐웳닎ꆾ뫡놨䤬御䦣튪볼춼쿗헂쟳긷벫룥뗄✲펢떽〰짽ꎬ췢㈰룓싊늻ꆣ훆汮룱볊폚쒣솿붫ꎻ욱랴쓚듳쪵늨꺻훘뇒냥쮾횤쳗룟훂껔컊헢ꆱ뛔쿠뷰컶껈쾵펰㟔쫐헇맺햹쏱뷸훖뛸죋튵ㆡꆷ㊡ꆢ뾼맛?ⶡꎺ듊럖뇪뇠죋쓪ꎥ뗄죕춶ぬ쏱캰㎣쓪횵㈰퇐〰훝ꆢ춬캪楫뗄뫉믣벴탍떼뛔믵뇒펳쫐펰닺쯼탐뚯뷏짽뿩믺좯샻틔뷸엝?쳢훖ꎬ뻍펦죚뛾쯃폈퓲폚쿬퓚싖짏쓚룄벸짨쫜뮹뿁뿄컄죋㈰ꎺ샠쪶뫅쏱㛔ꆣ펰웚뺭ꇶ즽긷횮ꎬ〸뺿쓪죏뛔뗄놣퓶볬펰삼싊듓ꆣ쿲릫뇒뇪쪱췢뎡쿬탨떼캪놾튲듳횵ꆢ막뗧쫐볛믱횤짺튻쒭싐ힴ헢믡믮쫇퓬웤붵킡훐떽섲헇뿖䍄쮼룯짽짨놸틦붫㈰?御〸죋뫅싫ꎺ쿗뇒싖퓚쿬쏱뻶뇒뚫ꎥ뫳믣횮캪췢랽돖잿퇩쿬ꆢ뇤폫캢쒣쮾볛ꎬ맺ꎮ뻍쟳뫍훂놾믡뗄룟욱뎡횵좡좯늽뺭쮵퓶뿶붫틔쳥맦뚯쫇죋틉돉뗍쳡막뷡〰럻僕슷짏놸뗈쫜폖〵ꯃ볃쓪쏱ꎺ짽꺺듋ꆣ㈰닟ퟛ뇒닆ꎮ훐싊뫳믣쎳쪽횤쇋ꎬ죰뚯막닣탍뗄믵춶뛸뇘놾뿉틽꾽닺퓲뿆믡듓꾻쫐듳짽볃쒹쿂췆탄훆죋쏱맺쪯헢룟웳훚쫸㣄뫏꿊백ꆢꎻ죧떽?ꇶ㧔뇒䘸?〱횵웚ㅬꆣꇱ쫶짽헾슣퓚ꎻ㈲ⴸ맺뗄럹싖껈볤뇤훰싊틗뷸좯죽쯻쪿횮볛쏦죏복뢺뇒믺쫇탫쿂ퟔ웰ꮸ튵틢벼틲쫂짺듓뛒ⵯ뎡횵뇀짆쇋춨뚯샭뛔살죕쏱뗒볊폍킩웳뛠헻떻뷗떽죋킳ꎮ훐훆뗋쫜풭뗚몽뺭췢㚣꺿御꺣짽㈸뫴쯃막횵泒톧듋뛔뛈섲뮯붥늨ꆢ탐쫐룶폃뫍볤횮살캪뻟짙햮듸틽붵쫇뗄뇒평믣쒣닺쏁냥췢ꢹ펰뛸쫕ꆣ삣뇊탅뎣풤쇋듙뇪뮷뺺웳튵ꎬ쳥뛎퓂쏱ꆵ?맺領틦닄뛾뿕펪?ꪷ뫖횵堨짹쫐묲횵풺웚췢듯ぬ뛔뗄뚯믵뒫뎡뇤뻅뇈듦볤럖내폐쇋ꎮ뛸놾웰ꎬ헽뇒뛒싊펰겱얣ퟅ뿩헢쎳쿬컼틦듳뷰풤ꆣ킳쾢믡튻뷸짽뷃헹릤튵죋룷퓁뫳쓁뷏펦살쇏웳엊섲ꎻ㈰풽틓뒦?볤쎳떽俄막좡뫍뇒떼뗄룶샻퓚컶헕솽틔틲튲뛔쒳晽쿲횵늻뮻뇤뷏뷸⦵뛗ꆣ틽ꎬ솿췆웚횤ꇖ닉룼놾죋솦샠쏱헇퓲짽킡룃훰뒵ퟔ웳췢튵ힷ틉펽ꇱ쿬펦〱䆹ㄱ살횿뚡ꇶ뛔막틗㈵쫐뗃횤릩뗄컈쇷⢻쪱죵맘룶췢뛸복욱놾킩ꎮ볛톸뛏뚯므듳뿚쓉샻돶쫕떱맺웤쿻좯킣좡캪쏱퓎쿂뫍짺죳뇒뗸잰믡퓲횵꿐ꎬ퓶붥쓍죽튵믣돖엵쟏御ツ?⤰풽뮺쫐쮳ꎥ퓂뗄쇋좯펦ꆣ뚨뚯뎡⦵쾵쇷ퟮ랽뇒퓶짙볛맺럖쯦틲쯙짽뷗ꎻꞵ닺者뫃뿚?튻볊훐췢ퟷ쪧곐돆샠뻧싊볒막죫Ꞔ붵룖웳짊웚폐돶풣풶볓뛗룶믣닆떶슺㈭듳볉싽ꇶ쫐뗄뛔ꇱ䆹퓂뒦〰닮ꆣꎬ짏펰ꆫ쫐솿죋탔쪡⣃쓔헽떼쏦뇪볓쇋룱뺭볊훘횮맻뇡횵뛎솽쒽욷䀹뛸⦣쓀춬춶ퟮ늿폃뎡엏쯆쇒ퟶ믵볤짽욱막?쳺돉튵킵틔듳좥곀풶평쪻랽뗍뛒췢뢻퓖췐弭뗄펰닟ꎬ〱㈰떣헇폚뗄헢죋쿬킩뎡ꆢ쏱뇘뫍ꋀ삹슶쿠컷떼쿲볛릫틔볃쫐쫓쿂맘횵ꎮ헟돉귁짏곔믵믺컼퓶ꋅ틲돶뇒뫏놳쿺샠놾듓퓲살쓗벰솿꦳늻쿖請쏦쇋쫕햮킧킹뎾御죋ⴰ〵경뗄슷쿬즵뮺볓튻쏱돉횮탄뇒탫삩﯂瑱죊맘랽쿲쒣ퟷ쮾췢뿚쟩뎡쇋붵쾵ꎻꎬ늻ꆣ놾쾺헇꓆틽솿평킩룱뛸훜늨쿠퓋샭뛔뫳?쫛웳쮵쪽돵뷗뗸훂죧죝퓚?ꎺ틦뚼펦𥳐궼쏱?쓪?ힴ뺶싽듳쪱뇒뻍볤샭짽붨쪡ꋈﶾ맘톧쒣탍폃뢺뗄듧뿶ꆣꎻ뛸틲뷶헽?뛔??듦놾헢듋맺놩뚲풤캧뚯펦탐폐막솿튵죧췆쏷웚뛎ꆰ킳쏀뗚ꎬ뷏쏓뇒㟔솵첬쓓짏틔웚볤뗄풤횵솢쫐ꋍ햱?쾵헟탍햮쿖뇪퓲쳘헢놾막듋쿲뒿폚붵뛸릵퓚ꎬ킩뷰틽볊뗸뮳죋에ힴ탲웳뗔쿂맻뚯쿔퓬쪵㈰죈ꇁ맺짳튻돖듳꿊믣싖뷏ꆣ헇벰쓚뷏솪웚뛔튻뎡ꢻ뺡겷ꎬ틑뫍맛뷰볛늻풤헷쪱뇒ꆣ직뷸뗍뮲?쎹짽튲춶펿짺뗄죧뛏첬뗘튵퓬붵헢막돉짊믡쇷볊잮뗈룸엺폐ꎻ킳킹싊섲훔냏뒦뗄췢〰막?퓧뚯뗈컒룶죝ꊵꋏ횤뺭듓뗣랽믲쇷뷶웚ꎬ짽쿂짏퓚뇤맻겶뿚ꆣ뾷튻쾴謁횵뻍믺죫엝횣ퟷ탐뗷펰돉즾킩볛닃폐돶쟩쓪ꆱ뾡랢룼훆뷸뗚죧ꆵ諭ꇶ御폚㣄ힴ믣쫐ꎮ볾훐춬폐솿승훔좯붨뫪쏦헟ꎬ랴ꆣ틲놾횵뗸헇뺭뚯맘쓵튻훀킩쫍풤쫇룃쒭곐폃캪춶듓뻶헻쿬쪲?떫웳짏헢펰듑듳뿶㛔쇷ꏖ떽뛠맽뿚햮죽랿쒳궼쿠떷첬뒢쫇맺랴뷩췴킧ꆣ췔瑱?쫐솢맛볙쳥쮵ꎮ닺펳막듋뇒㵽뿉틽뎣쾵쿲킩듗뒫쒾뚻웚놾뺭엏뻍ꎬ뛸뚨펪쎴쇭튵헇튻쿬例솿헢싖죫킹뗄뛈돉쳺뗘쏗御뛔퓂禮ꆣ놸쿈뛔쓚펦ꎬ좯뗄꓆ꋓ떼뎡쇋닣죧쿖릫폐놾욱뇡죽쓜웰헋쏷횱탍웳퓓춳귓𧻓쪱쮵횤볃붫ꋆ룼폚헟룄ퟷ틔ힴ퇹쒸튻퇏랽헽쓓죋솽調볒폅떽뿳닺훈컈죋죒풼놾뗄듳컈퇐쫇뷨쫐뻹?ꊹ쪹쪵솽汬믵쮾뇰맺캧횵튪평춶뮧막쿔웳튵?쪱ꎬ좯ꆣ믡ꮲ틢뇤폃듯듓뿶뫃랽훘닺뛔쏦뢺냏샭짊훊힢쿂쪯낶ꮡ뚨쏱톾컄뿬럹뚨뺿춨훺뎡뫢瑱짆볊훖給䖹뿉폚췢랴믡믺뫍볛ꆣ꾱튵⣊돶링뻁뻍ꆰ뇤쫐떱톸춻탎쪶쯻ꎬ떽솽퓬펰쏦틀욷살쿠뷰싛쯃뛸킵놾릫닡붵ꆢ붫풲빊뗄뇒궴냓뷗뷡쯙듳沶뗄뷏맽늻닺믣꼩ꊷ뇊퓶돉살짽ꯋ틔릫뷰펳떼늨쪱?뛸꾻?뿚ꚡ믡죈쿖뎡좻낲돶떽쏇좷듙룶쿬냏ꎬ삵훷쓇뾴뗖ꏒ쇷헽막쒹ퟅ쮾훆ꎮ풭복틸?ꆿ뛎?뫏퓶ﻕ뷗췭쫐춬짺싊뛔ꢹ헒뎤쫬럖횵뺸뎥쮾뗄뒿뷰훂놾뚯훍뮶퇔꾰곋탍꾣닺잮죝ꎬ뎷믈ꆣꆰ믣퓚뚨뷸랽쪲튪킩뮰죋뫃틉짊짏폍짙탐뚾ꎮꆣꚶ짏뎤잶뛎뎡뗄뻞쫐횤瑱뛔컶ꎮ뫕뮹샻탨듢쫇막돩돖폫뇈풽ꎬ戮웳경짺ꆱ틗붫튻랶춶퇲싊뫍맺쏦쎴ꏈ폚뿚쿺죋늻럻탊놾ꆢ쪵짽튵궼쳬뛸ꇶ쫶ꎬ떫쟾듳뎡좯ꊼ믣샭뗄꺺뷏죳쟳쫇막뛔볛쳓탸뷰뛸죧퓕튵잱늻쟒떩꣐좺붫캬볊살퇹쯃뷸췹쏱믡?쫐뫏잰떣헇탖탨횽횱쏗뷲ꇶ퓚ꇶ풲쓚뛸뗀뗄탎폄싊막췗짙뫍ꎬ튻볛놾틽펿죚쟒뛌맻ꊺ⢷?퓚뛏쇷횤룃듓헟킧튪쫐쎳뷸뿚죋맺돶뇒쏷웚겹ꆣ뎡믺붬뎥헢짌㈰ꇶ죝훏퓚ꎬ돥돉?폐욱쪲뗄틳룶맺짏죫헋막ꆣ쇷뚯좯뛸뇤뎡틗탐펰웳쏱뿚짽쿔〵짊뎤ꆢ뮹돖킩튵御?쓪ꎬ?떼뷰뮧웚듳㛔잳톧御싖?첸톧ꇱ꺺튻ꇶⶡ쿂곈죋쯃쏱틓뇒ꇶ횿짽弭ꇶ횵ꇱ볉弭뛔ⵟ䆹弭떣ꇱ경즵ꇱꇱ?쓓ⶡ쇏냏ꇶ훔弭?ꇱ냓ꇱꇶꚶ떷ꇶꇶ禮풲ꇶ죒?ꇶꇱ톾풡ꇶ?ꇶ?ꇶꇶꇶꇶꇶꇶꇱꇱꇶꇱꇶꇱꇱꇶ御御ⴭꇶꇱꇱꇱꇶ御ꇱⶡꇱꇱⵉ汬ꆪꆪꆪꆪ忒?
