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作者
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指导教师
二〇〇 年 月 日
摘 要
当下我国市场环境中企业竞争越来越激烈，为了迅速的扩张市场占有率，提高自身
产品的竞争优势，主要方式就是应收账款的赊销。随之而来的是应收账款的信用风险。
目前，许多企业对信用风险的防范意识薄弱，信用管理机制有待进一步的完善，只着眼
于当前账面的高利润，而忽视了拖欠占用的流动资金能否及时收回的风险，从而使应收
账款的坏账损失严重。所以，企业的应收账款关系到企业现金流量和再生产的资金需要，
是企业经营管理的重要组成部分。通过系统有效的客户信用管理体系和信用评估模型，
能极大降低应收账款风险，加快资金周转，提高其利用率，增加企业的净收益，防范企
业经营风险，防止资金流失。本文从应收账款的现状入手，分析了应收账款的风险及主
要原因，然后针对信用风险问题，阐述了企业客户信用管理体系和信用评估模型的建立。
关键词:应收账款管理;信用风险管理;信用评估模型
ABSTRACT
Nowadays, the enterprise competition of the competitive market in China becomes
fiercer and fiercer. In order to expand the market share rapidly and improve the competitive
advantage of products, the main way is the credit sale of account receivable, followed by the
credit risk of account receivable. At present, many enterprises have less awareness to the
credit risk, and their credit management system needs more development. Most of them just
focus on the current high profit of their books instead of considering whether the delinquent
and occupied current capital can take back in time, so that bad debts of account receivable
cause great damage. So, the important parts of enterprise operation and management are the
account receivable relationship of enterprises, the cash flow of enterprises and the fund
requirement of reproduction. Through effective credit management system of customers and
credit assessment model, the enterprise can reduce vastly the risk of account receivable, speed
up turnover of capital, increase the utilization ratio and add enterprises’ net profit to guard
against the operating risk of enterprises and capital loss. This article begins from account
receivable situation, analyzing the main reason of account receivable risk, and aims at the
problem of credit risk to expound the credit management system of customers and the
establishment of credit management system.
Keywords:Account receivable management; Credit risk management;Credit assessment
model
目录
第一章 前言 ...........................................................................................................................1
研究意义 ..........................................................................................................................1
国内外研究综述................................................................................................................1
国外研究综述..........................................................................................................1
国内研究综述..........................................................................................................2
本文框架和主要内容.........................................................................................................3
本文主要内容..........................................................................................................3
本文框架.................................................................................................................3
第二章 企业应收账款的现状分析及风险问题..........................................................4
赊销比例逐年上升应收账款总体水平居高不下 ..................................................................4
企业坏账损失率高给企业带来虚假收入.............................................................................4
企业漠视潜在风险盲目竞争 ..............................................................................................5
降低了企业的资金使用效率加大了企业的现金流出 ...........................................................5
应收账款难以收回形成呆坏账...........................................................................................5
第三章 交易对手信用风险管理......................................................................................7
交易对手信用风险与应收账款管理....................................................................................7
交易对手信用风险判断 .....................................................................................................7
交易对手经济实力和偿债能力分析 ..........................................................................7
交易对手归还应收账款的意愿和企业信誉分析.........................................................8
第四章 信用风险评级模型 ..........................................................................................9
信用风险评级 ...................................................................................................................9
模型介绍 ..........................................................................................................................9
传统信用风险评级模型............................................................................................9
现代信用风险评级模型..........................................................................................11
第五章 实例分析 .............................................................................................................15
长虹集团背景简介 ..........................................................................................................15
长虹集团的应收账款危机问题.........................................................................................15
长虹应收账款危机发生的原因.........................................................................................16
对于应收账款风险的防范意识薄弱 ........................................................................16
客户信用风险管理体系不健全 ..............................................................................17
内部应收账款风险控制机制不完善 ........................................................................17
面对应收账款危机的应对政策.........................................................................................18
防范坏账风险，企业内部建立坏账准备制度 ..........................................................18
对客户进行信用风险评级，建立客户资信动态管理系统.........................................18
加强和完善内部控制制度 ......................................................................................18
综合信用评级制订合理的赊销方针和结算方式......................................................19
严格审批赊销业务.................................................................................................19
第六章 结合信用风险管理的应收账款改进政策 ...................................................20
应收账款的现金折扣.......................................................................................................20
应收票据的风险控制.......................................................................................................20
应收账款保理服务 ..........................................................................................................21
供应链融资的应用和风险................................................................................................21
第七章 结论 .........................................................................................................................23
参考文献 ................................................................................................................................24
致谢 .........................................................................................................................................25
附录 1： .................................................................................................................................26
附录 2： .................................................................................................................................29
第一章 前言
研究意义
诚信从古至今就是中华民族备受推崇的道德标准，发展到二十一世纪的今天信
用仍是社会关注的热点所在，并且成为当今社会能够有序运行及高速发展的重要根
基。最初，信用文化起源于古希腊文明，古希腊文明是一个商业文明，在经过漫长
的商业交易过程中，逐渐形成商业信用文化，并且建立起完善的信用体系。中国从
上世纪 80 年代起开始实行改革开放的政策，积极对外开展贸易活动，尤其是在加入
世界贸易组织后，加快对外贸易的发展脚步，使对外贸易的规模得到迅速扩大，在
国际市场竞争中，中国越来越活跃，参与程度越来越深入，已成为欧美国家所建立
的国际贸易体系中不可获取的一员。据相关数据统计分析，发达国家市场的贸易活
动中，有 80%的贸易额是以信用方式进行交易的，可以这么说，当代市场经济就是
信用经济。马克思在《资本论》中认为信用是以偿还为条件的付出,一般来说就是指
贷和借的运动,即货币或商品的有条件让渡的独特形式的运动。在市场经济中信用作
为一种经济概念被广泛的运用并且蓬勃发展。信用销售模式已发展成为市场经济中
的一个具体领域，成为现代商业模式的主要形式。企业扩大信用销售能够为客户提
供更多财务上的支持,进一步加强客户关系,增加企业的竞争力，为企业长期发展奠定
基础。所以，企业的信用已经成为了一种重要的战略性资源，对客户的信用风险进
行有效的管理和控制对于增长企业的经营业绩和规避企业的经营风险具有至关重要
的意义，对改善企业的经营管理模式也产生了深远的影响。
信用管理在成熟的发达市场国家已经成为了企业经营管理的重要组成部分，在
长期的发展和改进过程中，已经形成了较为完备的社会商业信用体系，为现代商业
活动奠定了坚定的基石。通过对我国的经济发展速度和地区经济的差异、历史文化
发展的背景等多种因素的分析，在未来几年我国将逐步全面进入信用经济的时代。
在世界经济全球化的形势下，我国企业要想在越来越激烈的市场竞争中应对自如，
就必须提高企业的核心竞争力，发展出自身的竞争优势，虚心学习和借鉴西方发达
市场经济体先进的信用管理技术和经验，将信用风险管理放在经营管理的重要位置，
建立和完善有效的客户信用管理体系，强化应收账款的管理。本文从企业信用管理
的角度出发，研究如何建立和完善企业信用风险管理和客户信用管理体系。
国内外研究综述
国外研究综述
国外对于信用管理的发展较早，已经建立起现代信用管理体系并且具有完备的
理论体系。马克思的《资本论》中指出:“信用是货币运动的结果,与货币经营业联系
在一起,是从属于商品交换和货币流通的一种经济关系:当商品通过购销而让渡,货币
执行支付手段职能时,信用随之产生。”这说明信用不仅仅是人与人之间简单的信任
和道德观念，而且发展成为一种经济概念，企业的信用是由债权人给予客户以购买
货品或服务和推迟支付债务的特权。但是在这其中债权人必须承担债务、推迟支付
的所带来的信用风险。
在信用管理理论方面,赊销管理理论的提出者波特·爱德华在其代表作《赊销管理
手册》（1998）中认为，赊销管理是一个企业发展壮大的加速器，将极大的促进企业
的健康发展，波特提出了一维即时间划分的赊销管理模式，注重赊销过程的严密性，
从各个赊销环节严格监控和管理企业的赊销，降低企业的信用风险。他的理论为企
业赊销管理做出了开创性的的贡献，但是也存在粗糙和简单的缺点。在信用实务方
面,在企业中进行过多年信用管理相关工作的塞西尔·邦德指出:信用管理是一门科学
管理企业信用销售的技术,它可以提高企业信用销售的成功率和金融机构发放贷款
的成功率,并且其具有客户档案管理、客户授信、应收账款管理和账款追收四大基本
功能。（1998），Jamal，Sarkar，.﹠Wang（2000）建立了在固定需求量、
延期付款的条件下，购买者的经济订货量。Shinn .（1997）建立了在价格敏感
条件下。购买者的经济订货批量模型，同时得出研究结论：在价格敏感的条件下，
消费者的最终需求不会因为信用期限的长短而影响最终需求量。以上研究的出发点
都是在授信方给予固定商业信用的情况下，选择和确定最佳的反应策略。假设最终
需求是固定时，Kim，﹠Shinn，（1995）研究了在单位价格固定的前
提下，销售方应提供的最佳信用周期。﹠（2003）则在最终需求是
价格敏感的条件下，综合考虑购买方和销售方的状态函数情况下，建立了确定产品
价格和商业信用期限的综合商业信用模型，在传统的商业信用模型基础之上考虑了
更多的因素。由文献[1~2]可知。
国内研究综述
我国国内关于信用风险管理的研究发展，起步比较晚，大部分著作是在借鉴西
方信用管理理论的基础上，结合我国国情，经济发展特点做出的理论研究。随着我
国对信用管理的重视不断加强，许多学者也在信用管理方面得出了一系列的优秀研
究成果，如：谢旭（2002）提出了全程信用管理模式,即从事前,事中,事后三个方面
全面控制企业交易过程中各关键环节,达到多方位控制客户信用风险,提高应收账款
回收率的目标；韩家平、蒲小雷（2003）提出的“3+1”信用管理模式，他的体系是一
个客户信用调查的评估机制，一个交易中的债权保障机制，一个交易后的信用管理
的应收账款管理和回收机制以及一个独立的信用管理部门；文亚青（2007）提出“三
位一体企业全面信用管理体系的构建及应用”，他提出由企业全体员工参与，囊括企
业生产和经营环节，由道德信用、经济信用和法制信用三者有机结合的、以建立高
效有序的企业信用文化、满足顾客和员工的信用需求、提高企业经济效益为根本目
的的一种崭新的企业管理理念和方法，也为今后的企业信用管理体系构建研究提供
了新的思路。天津财经大学叶陈毅（2008）从信用管理制度的历史沿革,交易环境,赔
销管理,信用评估,信用文化等方面详细介绍了西方国家信用管理相关理论与实践经
验,结合经典的案例,给读者更好地理解理论知识进行管理操作，由文献[3～6]可知。
这些都是我国专家学者们在企业信用管理流程研究上的宝贵理论基础,这些先进思
路为我国企业信用管理研究指明了方向。
本文框架和主要内容
本文主要内容
本文共分七章。首先对信用管理的学术背景和国内外现状进行了分析，说明了
信用风险管理的必要性。然后对企业应收账款风险问题及现状进行分析，说明应收
账款逾期的问题是企业信用管理缺失所导致的。进而详细阐述了对交易对手信用风
险管理，客户信用管理系统的模型的建立，以及客户授信额度的分等审定。在上述
理论分析的基础上，最后从应收账款折扣、应收票据风险控制、应收账款保理服务、
供应链融资的应用四个方面分析了结合信用管理的企业应收账款政策。
本文框架
本文框架如图 1-1 所示
研究意义
企业应收账款风险问题及现状分析
交易对手信用风险管理
经济实力和偿债能力分析 偿债意愿和信誉分析
信用风险评级模型
传统信用风险评级模型 现代信用风险评级模型
实例分析应收账款信用评级的重要性
结合信用管理的应收账款改进政策
国内外研究状况
第二章 企业应收账款的现状分析及风险问题
从某种意义上来说应收账款可以看成是企业利用商业信用而获取资金扩大再生
产。对企业而言，应收账款的本身就是一个生产和销售的结合体，一方面企业需要
通过赊销促进销售，扩大市场，增加自身的竞争力，同时对于应收账款带来的流动
资金周转困难，坏账损失等风险问题又要尽力规避。从目前我国企业应收账款的现
状来看，应收账款管理中存在许多问题。
赊销比例逐年上升应收账款总体水平居高不下
目前我国企业之间相互拖欠货款越发严重,流动资金不足，很多企业的应收账款
高达几千万，甚至几十亿的巨额账款，普遍受“三角债”的困扰。企业的应收账款呈
迅猛的增长趋势逐年递增，部分企业的应收账款增长速度逼近甚至超多主营业务收
入的增长速度。经济学界将“三角债”问题认为是有“中国特色”的一种经济现象，中
国有 80%以上的企业近年来受到三角债困扰。尤其在全球金融危机过后，中国制造
业危机的进一步深化，中国产品遭到拒收、拒付款的风险也在增加，导致三角债每
年的发生比例不断增加。三角债问题从本质上折射出了社会诚信体系的缺失，普遍
存在的信用缺失问题给我国经济和企业造成巨大损失，因此治理企业“三角债”现象，
建设诚信社会，是一项巨大的社会工程，需要个人、企业和政府共同携手做出长久
的努力。
企业坏账损失率高给企业带来虚假收入
我国企业的应收账款坏账率高达 5%，而且账龄也比较长，有大量的应收账款
超过 1 年甚至 4-5 年，应收账款的坏账损失率、平均拖欠率及应收账款占流动资金
的比例也比较高，远远高于 3%-5%的坏账准备率。企业管理者忽视潜在风险将交易
额度不断扩大，进而造成中小型企业的应收账款规模也在不断扩大。客观来说，企
业需要增加越来越多的现金来维持正常的生产，但是由于赊销过程中资金并没有真
实流入，所以一旦维持不了生产所需超出承受范围，企业就会出现财政困难，流动
资金周转问题。按照权责发生制，会计计量在确定应收账款的同时必须确认收入。
然而，这种账面收入的增加形成的账面利润的增加都只是停留在报表中的数字上，
并没有实现企业真正的效益增加。当期报表的利润增加，导致企业必须动用有限的
资金垫付尚未真正实现的各项税款和相关费用。与此同时，企业本身的投资机会也
受到限制，无形增加了机会成本，因为应收账款的资金被欠款企业无偿占用，这些
资金得不到充分利用，使企业错过了很多可以带来收益的投资活动，影响了企业生
存与发展的空间。企业的机会成本与应收账款的规模成正比，如果应收账款的规模
过大且时间较长，会造成巨大的机会成本，也意味着企业利益的隐形流出。
企业漠视潜在风险盲目竞争
在当下激烈的市场竞争中，各个企业想方设法抢占市场，扩大市场份额。在有
限的市场需求下期望通过单纯的控制成本和价格来扩大市场占有率。大部分企业缺
乏风险意识，利用赊销的方式一味增加销售量，带来大量的应收账款，却忽视了对
风险的防范意识，对信用政策的把握不恰当，为了打开市场而采用较宽松的信用政
策，对客户的资信程度未进行详细调查，漠视了因客户信用的缺失带来的潜在风险。
这样在无形之中增加了企业的应收账款风险，还有一些企业因为担心会与对方中断
合作，即使在中途发现对方的信用状况存在一定问题，也没有及时采取措施，利用
法律途径解决问题，导致错过了最佳的诉讼时机，造成了企业不应有的损失。企业
管理者只关注当前账面的高额利润，忽视了赊销所占用的资金时间价值，也无视由
应收账款带来的机会成本、管理成本的增加，大量赊销，导致企业流动资金周转不
灵等风险问题。这种只关注眼前利益，而不考虑企业长久发展和利益，盲目追求高
利润的经营理念，使企业账面利润增加造成企业经营收入的虚增，然而并未给企业
带来真实的资金流入，对企业的长期运营带来极大的风险，严重损害了国家以及个
人的利益。同时有的应收账款的账龄越来越长，会增加了坏账风险和收账成本，也
导致了企业利益的损失。
降低了企业的资金使用效率加大了企业的现金流出
企业存在大量的、不合理的应收账款实际上将流动资金沉积在非营利环节，导
致资金的周转率降低，营运资金的周转期延长，从而给企业带来不利的影响。在赊
销过程中，企业发出商品，开出销售发票，会计确认销售收入，但货款却不能同步
回收，而销售已经成立，那么就会产生企业的账面利润增多，就应收账款的存续期
间而言，其实质反而是企业的现金流出。导致企业的利润、销售税金以及所得税增
加，企业大量的流动资金被占用，企业资金的周转问题，使得企业效益下降。同时，
企业如果无法及时将应收账款收回转变成可供支配的现金流，一方面可能会被账面
上表面的盈利所迷惑，从而错失许多投资机会，使资金的使用效率降低，企业的发
展受到限制;另一方面将加大企业资金链断裂的风险，导致企业资金量减少。
应收账款难以收回形成呆坏账
许多企业对应收账款管理的工作不到位，应收账款日常管理力度不够，出现了
管理滞后的情形。在应收账款发生后并未对其收现能力进行调查分析，只是登记在
账上，并没有做任何相关管理工作，如果购货方发生了财务困难或者是故意拖延付
款，那么就可能导致企业的应收账款形成呆账、坏账，通过合法的会计处理企业的
呆坏账后，最终将通过企业的费用冲减利润，造成企业的直接经济损失。应收账款
累积到了一定的程度，将会影响到企业正常的生产经营，导致严重的后果。
第三章 交易对手信用风险管理
交易对手信用风险与应收账款管理
随着市场经济的飞速发展，现代企业的销售方式发展转变成以多元的信用销售
为主。在信用销售下，应收账款成为企业最大的收入来源，给企业利润表上增加了
非常可观的盈利数额，但是很有可能由于交易对手信用风险问题，导致应收账款无
法收回，成为呆账、坏账，从而使企业实际上可供支配的自由现金流可能会出现短
缺的现象，限制企业的发展。企业能否有效的进行应收账款的管理，关键在于企业
能够对交易对手的信用风险进行准确的预测和评估。应收账款管理不善的主要原因
是企业缺乏对于信用风险管理的意识，企业在设立专门的应收账款管理部门的同时，
也要设立独立的信用风险管理部门，明确企业的信用管理制度。信用风险部门根据
客户的诚信状况，资信记录等对客户进行正确的信用风险评估，应收账款管理部门
根据信用风险评估结果，对于不同的级别的客户，采用不同信用政策，特别是对于
信用风险高的客户，应加强催账力度，及时追回账款；同时，进行交易对手信用风
险管理对于应收账款也起到一个监督的重要作用，在赊销业务发生之前，企业通过
信用管理部门对交易对手的信用风险评估分析，制定相应的销售合同，信用期限等，
合理有效的避免、减少了日后企业由于信用风险造成的应收账款损失问题。另一方
面，企业信用部门对于交易对手信用风险的动态管理和追踪，对于及时追回应收账
款，逾期账款的账龄分析等也起到了促进作用，有利于加强企业应收账款的管理工
作。信用风险管理与应收账款管理，二者相辅相成，信用风险管理为应收账款管理
提供了信息保障和决策依据，是应收账款管理有效开展必不可缺的重要部分。
交易对手信用风险判断
企业可以通过建立交易对手信用档案数据库，实行对交易对手资料的统一管理。
对每一笔赊销业务进行相应的审查与评估,既评估客户的偿债能力和还款意愿,又可
以评估应收账款资产的安全性,从而制订合理的授信方案。企业可以从客户的品质、
能力、资本、抵押、条件等多个方面对客户进行综合的考评,达到条件的才能批准赊
销。同时针对每一客户的具体特点,制定相对应的合理赊销政策。
交易对手经济实力和偿债能力分析
一个企业的财务状况是其信用的保障,也是其履行承诺的物质基础。财务状况分
析是一个筛选的过程,从这些结果比例与趋势分析中可以衡量出交易对手的管理能
力和管理效率，在考虑公司的资产与负债能力的同时也兼顾到公司的盈利与成长能
力，能够充分体现交易对手公司的信用状况。从营运能力、成长能力、偿债能力、
盈利能力等 4 个方面财务指标对交易对手的经济实力和偿债能力进行分析。
企业进行财务分析的常用比率有以下几种：
（1）营运能力:应收账款周转率(赊销收入净额/应收账款平均余额)、存货周转
率(营业收入/存货平均余额)、总资产周转率(营业收入额/平均资产总额)，可以显现
公司管理效率，利用资源以及营运能力。
（2）成长能力：销售平均增长率、净资产平均增长率；有效反映企业经营状况
和市场占有能力、对于预测企业经营业务拓展趋势和扩张资本的有重要作用。
（3）盈利能力；毛利率；总资产报酬率（（利润总额+利息支出）/平均资产总
额）；体现了公司充分利用现有资源并且盈利的能力。
（4）偿债能力：流动比率(流动资产/流动负债)、速动比率((现金+可交易债券+
应收账款)/流动负债)、资产负债率; 通常可以体现出客户偿债能力以及付款能力。
交易对手归还应收账款的意愿和企业信誉分析
企业在对交易对手进行信用风险评估时,不能仅仅考虑财务指标,同时交易对手
的的还款意愿以及企业信用状况对信用风险的影响也很大,所以在考虑交易对手的
信用风险评估时,必须同时考虑两个方面的因素,而不能仅仅考虑其财务指标。当今市
场属于买方市场，企业需要促进销售，扩大自身的市场份额，而销售必然需要赊销，
在激烈的市场竞争下，产生了信用销售。但是，企业在促进销售的同时必须做好交
易对手的信用风险管理工作，对交易对手的资产状况、财务状况、经营能力、以往
的业务记录、企业信誉等进行深入地实地调查，并且根据调查的结果来评定交易对
手信用等级，并建立交易对手信用等级档案。综合分析交易对手的管理者及其经营
团队的能力、资历、行业经验及品德操守，观察交易对手是否有过违反信用行为，
正确判断出交易对手归还应收账款的意愿。另一方面是对交易对手信誉的分析，在
通过部分企业的信息披露违规以及违规运作的行为干扰市场正常秩序、企业投机行
为等一系列问题可以看出,企业的信誉状况在交易对手信用风险分析中占重要地位。
当交易对手存在严重的信息披露违规以及违规运作干扰市场正常秩序、企业投机行
为等问题时,则说明交易对手的信用风险非常的大，其可信任程度也非常低;反之,如
果交易对手不存在上述问题时,则能够说明交易对手坚守信用,信誉度也较高。
第四章 信用风险评级模型
信用风险评级
著名经济学家董辅礽教授是这样定义信用等级的“所谓信用评级，简单地说，就
是由专门的评级机构，对市场主体偿还债务的能力或某种金融工具的投资风险加以
评价，以特定符号表示出其可信任程度，并展示给广大投资者的过程。”信用评级是
一种社会中介服务为社会提供资信信息，或为单位自身提供决策参考。信用评级根
本目的在于揭示受评对象违约风险的大小，其所评价的目标是经济主体按合同约定
如期履行债务或其他义务的能力和意愿，而不是企业本身的价值或业绩；信用评级
是独立的第三方利用其自身的技术优势和专业经验，就各经济主体和金融工具的信
用风险大小所发表的一种专家意见，它不能代替资本市场投资者本身做出投资选择。
信用评级在市场经济下，有利于企业赊销业务的公平、公正、诚信。在激烈市
场竞争中，企业之间为了争夺销售额，扩大市场占有率，往往一味追求增加企业的
销售业务，对于交易对手的资信状况，信用记录不了解的情况下签订销售合同。在
大笔的销售利润增加的同时，也增加了应收账款潜在的信用风险。而信用评级可以
为企业管理者提供公正、客观的信息，从而降低应收账款的信用风险，避免和减少
企业利益的流失。信用评级是资信机构对企业的经营活动、经营成果、获利能力、
偿债能力等进行的科学的评价，为企业应收账款管理部门审查决策提供依据，针对
不同资信级别的客户，制定相应的信用政策。同时，信用评级也是企业信用风险管
理的基础，确定应收账款的风险程度，最大限度的防范应收账款风险。
模型介绍
传统信用风险评级模型
信用风险分析的初级阶段是流行于 1970 以前的专家系统法，专家系统法是最古
老的信用分析方法，是商业银行在长期的信贷活动中所形成的一种行之有效的信用
分析和管理制度。主要是通过相关专家的主观经验和分析来评估企业的信用违约风
险，这种分析方法的特征是：第一，银行信贷的决策权是由该机构那些经过长期训
练、具有丰富经验的信贷官所掌握，并由他们做出是否贷款的决定。第二，信贷官
的专业知识、主观判断以及某些要考虑的关键因素权重是最主要的决定因素。
专家系统法中通常使用 5C 要素法作为分析工具，5C 要素法是指：品格
（Character）即了解借款人能做什么，将做什么。对借款人的现在及将来的企业发
展前景，企业战略性计划进行分析调查，判断申请者是否有合适的品格;能力
（Capacity）即对借款人企业的营运能力，偿债能力进行分析调查，判断其是否具
有偿还债务的能力，借款人是否具有充足的主要的经营收入来源;资本（Capital）即
借款人的资本的是否具有回收风险，借款人自己的资金是否投入在项目中，资金是
否能够及时收回；抵押或担保（Collateral）即借款人偿有哪些偿还贷款的潜在来源，
如果其他都失败，是否有足够可获得的抵押品偿还借款；环境（Condition）即借款
人企业所处的竞争环境如何，以及竞争环境的变化趋势，会产生哪些不利的商业环
境。
此外，LAPP 法、评级法也是较为流行的分析方法。LAPP 法是通过对借款企业
的流动性、活动性、盈利性和发展潜力四个方面的分析对企业进行信用风险评估。
贷款内部评级分级模型是在美国金融机构在货币管理署（OCC）最早开发的评级系
统基础上拓展而来的。OCC 最早将贷款分为 5 类，不同级别所要求的损失准备金不
同。如表 4-1：
表 4-1 OCC 贷款分类表
注：信用管理，刘澄，徐明威主编，经济管理出版社
在 OCC 评级的基础上，银行进行了更细致的进一步划分贷款的评级类别，开
发出内部评级方法。美国银行一般将贷款划分为 1~10 个级别。如表 4-2：
表 4-2 美国银行内部评级表
注:信用管理，刘澄，徐明威主编，经济管理出版社
贷款级别 损失准备金率（%）
低质量级别 特别关注的其他资产 0
未达标准（次级）资产 20
可疑资产 50
损失资产 100
高质量级别 正常资产 0
贷款级别 损失准备金率（%）
低质量级别 特别关注的其他资产 0
未达标准（次级）资产 20
可疑资产 50
损失资产 100
高质量级别 正常资产 0
贷款级别 债券评级 风险程度
1 AAA 最小
2 AA 温和
3 A 平均（中等）
4 BBB 可接受
5 BB 可接受但要予以关注
6 B 管理性关注
7 CCC 特别关注
8 CC 未达到标准
9 C 可疑
10 D 损失
贷款级别 债券评级 风险程度
1 AAA 最小
2 AA 温和
3 A 平均（中等）
4 BBB 可接受
5 BB 可接受但要予以关注
6 B 管理性关注
7 CCC 特别关注
8 CC 未达到标准
9 C 可疑
10 D 损失
信用风险评级在 20 世纪 20 年代初到 80 年代末发展到了中级阶段，主要采
用基于财务指标的信用评分方法。Z 评分模型通过关键的财务比率来预测公司破产
的可能性。|1968 年，美国著名信用风险管理专家爱德华·奥特曼教授选取了 66 家生
产型企业作为样本,采用了 22 个财务比率经过数理统计蹄选,运用统计学上的多元判
别分析建立了著名的 5 变量 Z-score 模型。Z 评分模型的显著特点有：企业在逐渐走
向破产的过程中，分值不断降低；在企业破产前 2~3 年，观察变量通常会出现重大
变化;该评分既可以作为预测性指标，也可以作为检测性指标。Z 评分模型主要是利
用五个因素,营运资本,留存收益,税前利润和销售都除以总资产。还有市场价值(权益
加优先股),除以负债总额。所有这些商乘以权重。这五个方程的结果合计产生一个
“Z”的得分。
Z1 主要适用上市公司：
Z1=++++ （式 4-1）
X1=（流动资产- 流动负债）/ 资产总额，衡量资产流动性
X2= 未分配利润 / 资产总额 ，衡量持续发展能力
X3=（利润总额+利息支出）/ 资产总额，衡量盈利能力
X4= 权益市值 / 负债总额，衡量资产均衡性
X5= 销售收入/ 总资产，衡量资金运营能力
在评估非上市公司信用风险时，奥特曼对 Z 评分模型中的变量 X4 进行了修正，
用公司账面价值取代市场价值，得到修正的 Z 评分模型。
Z2 主要适用非上市公司：
Z2=++++ （式 4-2）
X1=（流动资产- 流动负债）/ 资产总额，衡量资产流动性
X2= 未分配利润 / 资产总额 ，衡量持续发展能力
X3=（利润总额+利息支出）/ 资产总额，衡量盈利能力
X4= 公司账面价值 / 负债总额，衡量资产均衡性
X5= 销售收入/ 总资产，衡量资金运营能力
当 Z 值大于 时，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性就小；
当 Z 值小于 时，则表明企业潜伏着破产危机,；
当 Z 值介于 和 之间时被称之为“灰色地带”，说明企业的财务状况极
为不稳定[7]。
研究表明该公式的预测准确率超过 72%。经实践证明,如果在四种比率上再配适
当的权数,被预测的公司破产率的准确率可高达 97%以上。其中有人还发现被预测的
公司在首次 Z 分值为负数后第三年破产的重要规律。可见,Z 计分模型评判客户破产
风险的有力工具。Z 评分模型是以多元判别分析统计方法为基础,以破产企业为样本,
经过大量的实验得出企业的运行状况好坏、破产与否的分析判别系统[8]。但是 Z 评
分模型模型也具有一定的局限性: 第一，完全依赖于财务报表的账面数据；第二，
假设线性关系；第三，缺乏对违约和违约风险的系统认识；第四，无法计量企业的
表外信用风险对某些特定行业不适用，如财务公司，新公司等；第五，从公式上可
以看出,Altman 模型中 4 个因素都涉及到总资产的计算,因此,不大适用于贸易公司的
评估;第六，计算流动性的时候考虑的是营运资本而不是现金,这忽略了应收账款坏
账与存货跌价的风险;第七，一个非上市公司的市场价值比较难以获得[11]。
现代信用风险评级模型
20 世纪 90 年代以来，进入了信用风险评级的发展阶段。由于在以会计信息为
基础的信用风险评级模型存在的各种缺陷，一部分学者、银行和咨询机构以资本市
场数据为基础开始运用现代方法和工具来，通过现代金融理论建立模型来度量公司
的信用风险状况，构建了一系列现代信用风险评级模型。这类模型中比较典型且运
用较为广泛的有标准普尔信用风险跟踪违约模型。
标准普尔信用风险跟踪违约模型采用的是数据分析与专家评估相结合的特征分
析法。针对被评估对象的以下七个财务指标进行分析评估：第一，销售增长率，每
年无论是太快或者太慢的销售增长都是高违约率的预测变量；第二，总资产规模，
大公司通常具有分散化的资产和收入来源，因此违约率相比小公司要小的多；第三，
杠杆比率 (流动负债)分析一个公司需要支付多少的债务数额，通常高的杠杆比率容
易导致高的违约率；第四，流动性 (现金/负债总额)企业的可变现的流动资产水平，
高流动性意味着低的违约率；第五，盈利能力 (净利润，息税折旧摊销前利润 / 销
售额) 衡量被评估对象经营过程中超过成本费用的收入；第六，资金的运用效率，
分析被评估企业的营运资金比率,；第七，资产周转率；企业的资本结构(留存收益,
权益资本/总资产) 例如高留存收益比率通常与较低的违约率想关联。在结合被评估
对象内外部因素的定性分析结果的基础上,加上财务分析的结果取得被评估对象的
标普评级。
接下来，我们从行业和宏观经济两个方面对北美信用风险跟踪产生的影响进行
阐述分析。首先行业方面是以下五个因素构成的影响：第一，行业平均销售增长率；
第二，行业违约距离的平均中位数；第三，针对每个公司的计算公式=（资产市值-
总负债）/资产标准差*资产市值；第四，行业平均评级；第五，行业股价排名中位
数。其次，宏观经济方面是以下三个因素构成的影响：第一，四个季度移动平均逾
期债务率，工业产出以及定期消费信贷的变化；第二，三个月期国库券收益率；第
三，芝加哥期权交易所指数波动。
将信用影响因素输入标普信用风险跟踪系统，从行业因素对北美市场违约率的
影响如下表 4-3：
表 4-3 行业因素对北美市场违约率款的影响
注 : The credit factors displayed above are those used to produce the latest year's probability of default (PD), S&P
Capital IQ ’ Credit Risk Tracker as of 17 February 2011. For illustrative purposes only.
如图 4-4 所示的是部分零售商未来一年的违约概率图：
图 4-4 未来一年的违约概率
注: One-year probability of default during the indicated year, S&P Capital IQCredit Risk Tracker, as of 17 February
illustrative purposes only.
从上图中我们可以看出 ODP 公司违约概率在 2011 年 3 月到 2011 年 7 月不断
违约率上升，并且在 2011 年 7 月达到了一个最高峰，接下来的数月不断下降。由于
股票代码 ODP OMX SPLS TGT WMT
总负债/ 息税折旧摊销前利润 (倍数)
经营现金流 / 总负债 (比率)
息税折旧摊销前利润 / 利息费用 (倍数)
违约距离 (标准差)
资产 $4, $4, $13, $44, $177,
过去1年股票价格排名 (小数)
息税折旧摊销前利润 / 收入(比率)
(流动资产- 存货) / 流动负债 (比率)
4个季度移动平均逾期债务率(%)
投机级违约率(%)
4个季度平均销账率 (%)
行业评级中位数 (评级代码) 15 12 12
行业年销售收入变化率中位数 (小数)
GDP 变化率 (%)
财务报表日期 (日期) 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011
股票代码 ODP OMX SPLS TGT WMT
总负债/ 息税折旧摊销前利润 (倍数)
经营现金流 / 总负债 (比率)
息税折旧摊销前利润 / 利息费用 (倍数)
违约距离 (标准差)
资产 $4, $4, $13, $44, $177,
过去1年股票价格排名 (小数)
息税折旧摊销前利润 / 收入(比率)
(流动资产- 存货) / 流动负债 (比率)
4个季度移动平均逾期债务率(%)
投机级违约率(%)
4个季度平均销账率 (%)
行业评级中位数 (评级代码) 15 12 12
行业年销售收入变化率中位数 (小数)
GDP 变化率 (%)
财务报表日期 (日期) 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011
模型中考虑的信用基本要素和市场因素正在改善, 零售部门的约率在过去的 18 个月
内正在下降。
将信用影响因素输入标普信用风险跟踪系统基本面因素对航空业的违约率的影
响如表 4-5 所示：
表 4-5 信用因素对航空业违约率的影响
注 : The credit factors displayed above are those used to produce the latest year's probability of default (PD), S&P
Capital IQ’ Credit Risk Tracker, as of 17 February 2011. For illustrative purposes only.
如图 4-6 所示的是航空行业未来一年的违约率：
AirTran
Holdings Inc. AMR Corp.
Delta Air
Lines Inc.
JetBlue
Airways
Corp
Southwest
Airlines Co. UAL Corp
US Airways
Group Inc
总负债/ 息税折旧摊销前利润 (倍数)
经营现金流 / 总负债 (比率)
息税折旧摊销前利润 / 利息费用 (倍数)
违约距离 (标准差)
资产 $2, $25, $43, $6, $15, $19, $7,
过去1年股票价格排名 (小数)
息税折旧摊销前利润 / 收入(比率)
4个季度移动平均逾期债务率(%)
投机级违约率(%)
(流动资产- 存货) / 流动负债 (比率)
4个季度平均销账率 (%)
行业评级中位数 (评级代码) 16 16 16 16 16 16 16
行业年销售收入变化率中位数 (小数)
GDP变化率 (%)
财务报表日期 (日期) 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011
AirTran
Holdings Inc. AMR Corp.
Delta Air
Lines Inc.
JetBlue
Airways
Corp
Southwest
Airlines Co. UAL Corp
US Airways
Group Inc
总负债/ 息税折旧摊销前利润 (倍数)
经营现金流 / 总负债 (比率)
息税折旧摊销前利润 / 利息费用 (倍数)
违约距离 (标准差)
资产 $2, $25, $43, $6, $15, $19, $7,
过去1年股票价格排名 (小数)
息税折旧摊销前利润 / 收入(比率)
4个季度移动平均逾期债务率(%)
投机级违约率(%)
(流动资产- 存货) / 流动负债 (比率)
4个季度平均销账率 (%)
行业评级中位数 (评级代码) 16 16 16 16 16 16 16
行业年销售收入变化率中位数 (小数)
GDP变化率 (%)
财务报表日期 (日期) 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011 2/16/2011
图 4-6 航空行业未来一年的违约率
注：One-year probability of default during the indicated year, S&P Capital IQ’ Credit Risk Tracker, as of 17 February
2011.
从上图我们可以看出违约概率的曲线图呈连续起伏波动较小的趋势，说明航空
业是一个经常面临违约可能的行业。
第五章 实例分析
长虹集团背景简介
1958 年长虹集团始创于四川绵阳市，是当时国内唯一的具备机载火控雷达生产
基地，也是我国“一五”期间的 156 项扶持的重点工程之一。经过多年的历史发展，
长虹集团产生了战略性的转变，成为集电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、
芯片、能源、商用电子、电子部品、生活家电及新型平板显示器件等产业研发、生
产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团，在经济全球款的形势下，
逐步发展成为具有国际竞争力和影响力的 3C 信息家电综合产品与服务提供商。从
1984 年到 2001 年短短十几年的时间，长虹集团企业净资产从 亿元飞速增长到
142 亿元，整整上涨了 350 倍，与此同时“长虹”的品牌价值也在不断向上攀升，直
至 2001 年，已经达 261 亿元。近年来，长虹集团加速企业的发展脚步逐渐向"信息
家电制造商、关键器件供应商、IT 产品提供商"的角色过渡，全面提升企业的综合
实力和核心竞争力，扩大企业的国际影响力，公司的技术水平、市场营销、产品质
量均处于世界领先水平。长虹集团在 2005 年成功跨入世界品牌 500 强之中，品牌价
值一路飙升达到了 亿元的高峰。长虹集团凭借其在我国彩电行业龙头企业的
市场地位，被国家列为全国重点扶持企业、技术创新试点企业以及创新型企业，并
且 2011 年入选首批“国家技术创新示范企业”。
长虹集团的应收账款危机问题
随着我国市场经济的发展，人们的物质生活水平逐渐提高，生活所需的各种家
用电器日益翻新。我国彩电行业的市场竞争也越来越激烈，各大彩电商为了抢占市
场，扩大销售额引发了一系列激烈的价格战，使得彩电行业的销售利润逐渐下降，
市场上出现供大于求的买方市场的局面。此时，长虹集团的销售绩效也呈下降趋势，
在 1998 年至 2000 年三年之间企业的净利润从 20 亿元直线下降到 亿元。在 2001
年，长虹集团总经理倪润峰为了打开海外市场，寻找新的销售群，拓宽企业产品的
市场覆盖度，提高企业销售额，将引领长虹产品走上海外扩张的道路，以此来缓解
和抑制企业经营业绩和股价的下跌趋势。
经过多次考察美国市场后，长虹集团选择了美国 Apex Digital Inc 公司作为长虹
集团开拓海外市场的合作伙伴，将长虹产品引入美国市场。在确定了合作对象签订
了出口合同之后，长虹开始将彩电陆陆续续发往海外，在美国由 Apex 公司直接提
货。在长虹发出货物之后，依据出口合同的相关规定，Apex 公司在接到货物后的 90
天内应该付清货款，如果无法付款，长虹集团就有拒绝发货的权利。但是除了前几
笔业务付清了货款之后，Apex 公司很快便不履行其付款义务，开始以产品的质量问
题和货物为按时到达作为拒付或者拖欠长虹货款的借口。长虹集团虽然意识到应收
账款的风险问题，一方面向 Apex 公司提出对账要求，却总是被 APEX 公司的董事
长季龙粉以各种理由说服，对账没有产生实际结果。同时由于其他海外市场对彩电
的订单，产品型号要求种类多，但是所需数量又很少，而美国 APEX 公司的产品订
单，对于单种型号的产品的订货量很大。这对于长虹来说，具有极大的诱惑，所以
长虹依旧持续向其提供货物。直到 2004 年初，Apex 公司作为四川长虹在美国市场
出口最大的经销商，在长虹集团 2001 年至 2004 年四年的海外销售额中，一直占据
着较高的比例。如表 5-1 所示：
表 5-1 四川长虹 2001-2004 年海外销售情况（单位：亿元）
年份 主营业
务收入
海外
销售
额
Apex
销售金
额
Apex
回款金
额
Apex
应收账
款余额
Apex 销售额占
海外销售额比
例
应收 Apex 销售
余额占当年海外
销售额比例
2001 —— —— —— ——
2002 % %
2003 29 % %
2004 % %
从表 5-1 中的销售情况可看出，在长虹集团的应收账款中，Apex 公司所占的比
重逐年达到新高峰。同时应收账款在主营业务收入中的所占比重也随之不断攀升。
从 2001 年开始，直至 2002 年底，长虹的应收账款的金额高达 亿元，其中 Apex
公司的应收账款就达到了 亿元，占整个海外销售额比例的 %，而在此期
间，长虹的应收账款周转率从 下降到了 ；在 2003 年底，长虹的应收账款
的期末余额高达 亿元，而在应收账款中，仅来 Apex 公司一家的欠款就高达
亿元。占据了 2003 年整个海外销售比例的 %。几乎大部分的应收账款都
来集中自于 Apex 公司，那么也就意味着存在极大的应收账款风险。此时应收账款
周转率，逐年下降已经低至 。另一方面长虹集团的应收账款和存货总额共计
亿元，占总资产的 56%和净资产的 91%，这种结构比例将严重影响到公司的
资产质量，2004 年年底，长虹集团埋伏两年的美国应收账款这个定时炸弹终于告破，
给长虹集团带来了上市十年以来的首次巨额亏损。Apex 的应收账款高达 亿元，
占长虹应收账款总额的 %，并且占当年海外销售额比例的 %。就此，长
虹集团决定对该项应收账款计提坏账准备，当时预计的最大计提坏账准备金额为
亿美元左右，约合人民币 亿元。对于巨额坏账准备金额的计提，大大的侵
蚀了长虹的盈利能力，意味着长虹将面临 亿元的欠款无法收回，给企业利益
带来极大的损失。
长虹应收账款危机发生的原因
对于应收账款风险的防范意识薄弱
在 2003 年，Apex 公司拖欠的应收账款已经的暴露出极大的风险，但长虹集团
急于拓宽海外市场，将产品推向全球，扩大其品牌的国际影响力，在明知存在潜在
风险的同时，一再坚持与 Apex 公司继续合作。国内许多企业对于国外应收账款风
险的防范意识薄弱，由于经济全球化，市场竞争激烈，许多企业不满足于国内市场，
将发展战略延伸到了国外市场。但是，在促进销售收入增长和加强与国外企业合作
的同时，必须加强对应收账款风险的防范意识，尽量减少和避免由于应收账款风险
带来的企业效益的损失。
客户信用风险管理体系不健全
长虹集团在决定与 Apex 公司合作，并将其作为长虹集团开拓美国市场，出口
美国的最大经销商之前，并未对 Apex 公司进行详细的资信调查、客户信用资料搜
集以及信用风险评级。这是造成长虹应收账款危机的重要因素之一。1999 年年底
Apex 公司由季龙粉与徐安克共同创建并在美国市场首次亮相，其经营范围主要是
销售 Apex 品牌的 DVD 为主。此后，Apex 公司在一年时间迅速发展，超越了索尼
和松下等知名品牌，并且在美国 DVD 市场占有率中抢占重要地位，一跃发展成为
美国 DVD 市场的新霸主。然而，Apex 公司辉煌背后，其经营状况存在着严重的问
题，Apex 公司通过小额交易建立起的信誉，利用赊销的方式与供应商进行交易，
拖欠了国内多家 DVD 制造商数千万美元的货款，其诚信度可谓是劣迹斑斑。然后，
长虹集团在 Apex 公司存在严重的信誉问题的情况下，为了实现自身的利润，与其
进行大规模的合作交易，并签下觉得出口合同，而且集团管理层的销售方式是以先
发货后付款的方式，忽视了 Apex 公司恶劣的资信记录，导致企业的应收账款累积
得越来越多。充分反映了长虹集团的客户信用风险管理体系不够健全，对客户的信
用风险没有进行及时的评估和调查，企业信用管理部门应该利用现代信用风险评级
模型，在合作之前对 Apex 公司进行合理、准确的信用风险评级，针对其信用风险
等级制定相应的信用政策和订立销售合同。目前，运用比较广泛的信用风险评级模
型有标准普尔信用风险跟踪违约模型。长虹集团在重大金额的销售合同签订时，并
没有征求法律顾问和相关资信机构的评估结果，导致在 Apex 公司的销售合同中难
以分清双方的权利和义务，风险的分担责任等。虽然巨额的应收账款使长虹集团表
面的报表中都增加了销售额和利润，但是实质上却是长虹利润的流失，随着 Apex
公司的亏损，长虹集团的高额应收账款变成了无法挽回的坏账损失，由于巨额的应
收账款无法收回，使长虹集团的财务状况恶化，陷入了危险的境地。
内部应收账款风险控制机制不完善
依据企业的内部应收账款风险控制机制策略，企业在销售过程的一开始，直到
合同规定的应收账款到期日前，在这个期间为了保证客户及时归还应收账款，应该
对付款方进行跟踪和监督，提高企业应收账款的回收率，最大程度的减少应收账款
的逾期率和坏账率。然而，在长虹应收账款危机中，长虹集团与 Apex 公司签订的
出口合同中规定，在接到货物的 90 天内 Apex 公司就应该及时付款，否则，长虹集
团可以以 Apex 公司拖欠账款的原因，拥有拒绝发货的权利。但是，Apex 公司董
事长季龙粉以各种理由拖欠甚至拒绝付款的情况下，长虹集团却一再对其拖欠行为
纵容，并且持续为 Apex 公司提供货物。对于合同中规定的信用期限，并没有严格
遵守，没有及时追回钱款并追究其违约责任。在前期，Apex 公司尚能支付货款，
但很快在接下来的几年里，Apex 公司应收账款逐年飞速增长，最后，造成长虹集
团的巨额应收账款无法收回，面临巨大的损失。在与 Apex 公司进行赊销业务的过
程中，应收账款其实是一个不断持续的过程，长虹在赊销期间没有对应收账款风险
进行准确的预测、控制，并没有及时的计提坏账准备，赊销后也没有积极地催讨应
收账款。这些问题都说明了，长虹内部应收账款风险控制机制发展并不完善。
面对应收账款危机的应对政策
防范坏账风险，企业内部建立坏账准备制度
应收账款是衡量企业经营管理能力和盈利真实状态的重要指标。应收账款对于
增加销售额、扩大盈利以及减少存货的具有重要作用，同时还可以提高企业的竞争
力。但应收账款也存在一定的风险，如果应收账款未能及时收回，将会转变成坏债
损失，企业要减少应收账款的坏账损失就必须增强对坏账风险的防范意识，建立和
完善企业坏账准备制度。我国大部分企业对于应收账款的事前计提不足，往往容易
导致企业实际盈利出现大幅波动。根据会计谨慎性原则的要求，企业对于预计可能
发生的坏账损失应及时计提坏账准备。长虹集团在 2003 年年报中，就已经出现了极
大的坏账风险，却没有对其作出相应的坏账准备的计提，最终导致企业面临巨大亏
损。
对客户进行信用风险评级，建立客户资信动态管理系统
在选择合作客户之前，应该对客户的信用信息进行详细的调查和搜集，可以利
用 5C 因素法或者标准普尔模型对客户的信用风险进行评估，对于构建企业信用风
险管理体系有促进作用，同时也可以降低企业应收账款的坏账成本，揭示应收账款
风险，监督和监管客户的信用行为，有利于企业经营利润的真正流入。另一方面，
对于客户的资信信息，要及时、准确的追踪，在企业内部建立起客户资信动态管理
系统。
加强和完善内部控制制度
在企业信用风险管理部门的工作基础之上，还应该加强和完善企业的内部控制
制度。将信用风险防范意识透过不同的部门深入到企业每个员工的工作当中，财务
部门对于应收账款，要定期进行应收账款账龄、成本等情况进行详细分析，降低逾
期账款的坏账风险，减少其对财务状况的影响，同时在分析中结合信用风险管理部
门对客户的信用风险评级结果，确定当前的赊销策略和坏账处理措施。通过内部审
计对于内控制度的执行情况进行检查，确保应收账款的回收。长虹集团在开展海外
拓展战略前，如果公司本身有一套完备的信用风险管理体系，那么就不会选择名声
恶劣，有不良记录的 Apex 公司，也就可以避免长虹集团的应收账款危机。
综合信用评级制订合理的赊销方针和结算方式
企业应当根据信用风险管理部门对于客户的信用状况、盈利能力和偿债能力等
多因素做出的信用评级，针对不同信用等级的客户，选择适宜的结算方式。对于信
用评级较高，信用状况好的客户，可以选择风险较大的结算方式，而对于信用评级
较低，信用状况不良的客户，则应该选择风险较小，对客户约束能力比较强的结算
方式。在长虹集团选择与 Apex 公司进行合作的时候，对于 Apex 公司拖欠过多家制
造商货款的不良信用记录，长虹集团应该采用先收款后发货的安全方式。尤其是
Apex 公司以质量或货未收到为借口而已拖欠、拒付货款时，应及时停止对其发货，
及时追回所拖欠的应收账款。
严格审批赊销业务
严格规定在一定销售额度内的赊销业务由特定权利的人员进行审批，各个经办
人员只能在各自所有的权限范围内办理审批，对于超额的业务，必须上一级领导同
意后才可以进行批准，对于金额巨大的赊销业务，需要有企业最高管理者批准，落
实应收账款的责任制，各个部门的经办人员应保持本分，对于经办业务严格审批，
事后进行监督和追踪，直至应收账款的收回结束。根据企业自身的发展战略和管理
模式，建立起相应的赊销审批制度。
第六章 结合信用风险管理的应收账款改进政策
应收账款的现金折扣
在提高企业利润和竞争力的整体基础上，综合考虑企业所处于的外部市场环境
以及企业自身的资金实力，给予客户相适应的交易条件，对企业应收账款的规模与
资金周转天数有重要影响。通常，企业会针对不同的赊销方案，在总体收益得到最
大化的前提下，采用边际分析法以及净现值流量法进行计算和分析，确定客户的信
用天数。但是，如果企业建立了独立的信用风险管理部门，具有完备的客户信用信
息数据库，便可以通过对客户作出信用风险的评估，针对不同信用等级的客户给予
合理的信用天数，有利于企业应收账款的及时收回，保证资金的正常周转，减少应
收账款的坏账风险，防止企业利润的不必要损失。同时，为了加速流动资金及时回
笼，促进企业的资金周转，企业在保证现金流的安全、稳定以及充足的基础上，为
了使客户尽早偿还货款，通常会在签订销售合同的时候给予客户现金折扣。而现金
折扣的确定，也可以通过客户的信用风险评估的等级来分别确认，保证企业经营目
标的顺利完成。
应收票据的风险控制
应收票据风险是指企业持有的应收票据在未来能够回收的金额和回收时间所具
有的不确定性，而导致的拖欠风险。假设应收票据不能及时收回，累积到一定程度
就会转变成坏账。不仅使企业的资金占用和资金成本增加，而且会造成企业资金周
转困难，影响企业的正常生产经营，进而致使企业的财务状况恶化。因此，对于应
收票据风险的控制盒规避，也成为是企业财务管理工作的重点。我国正处于市场经
济逐步建立的阶段，信用管理体系的建立和发展还有待完善。目前，我国主要限于
银行、证券等金融机构具备信用管理部门，而大部分企业对于信用风险的防范意识
薄弱，许多企业忽视自身信用，拖欠应收账款，对信用管理体系的建立造成不良影
响。在不良的信用环境下，随赊销产生的应收票据则极大的缺乏回收的有力保障。
企业可以通过建立和管理客户信用档案，对赊销客户的作出信用风险评估。企业在
制定客户的信用政策之前，信用风险管理部门必须要求掌握和搜集客户的书面申请，
财务报表的分析结果以及客户资信报告等信用信息。通常使用“5C”要素法对客户进
行系统评估，即分别从赊销企业的品格、能力、资本、抵押或担保、环境五个因素
进行分析评级。另一方面，在确定客户资信等级基础的确定，包括新客户的企业名
称、经营范围、公司的背景、经营发展状况等多角度的信息搜集。此外，还应该注
意客户信用档案的动态管理和更新。
应收账款保理服务
随着世界买方市场的形成，应收账款的保理服务已逐渐成为现代国际贸易结算
方式的主流。在我国，应收账款保理业务是由商业银行从大型企业购进以单据表示
的对债务人的应收账款，从而为大型企业融通资金，并同时提供信用控制、销售分
账户管理、债权回收和坏账担保等专业服务[12]。企业进行应收账款保理，实质上是
一直低成本融资方式，可以加快资金周转。同时，可以拓展企业的销售渠道，大大
增加了赊销合同签订的成功率。现在，我国的保理业务还处于起步阶段，大部分企
业对应收账款保理服务的认知程度比较低，已经习惯采用短期借款和应付费用等传
统融资方式进行短期资金的筹集。其次，我国信用机制的不健全也是是限制应收账
款保理业务深化发展的重要原因。应收账款保理业务起步晚，发展速度缓慢，存在
很多需要改进的方面，特别是规范应收账款保理业务的法律，法规制度不健全严重
阻碍了它的发展脚步。再次，由于我国专业保理人才的数量和质量都严重不足，这
也导致了应账款保理业务在我国的推广与发展受到阻碍。
应收账款保理业务不仅可以为企业提供流动资金, 而且能够对财务管理、催收
账款和坏账起到保障作用,应收账款保理业务在我国的发展具极大的发展前景。促进
应收账款保理业务在我国健康发展的必然要求就是加强和完善我国的信用体系建设。
主要应该从以下三个方面着手：首先建立和完善的客户信用数据库系统，这是建立
社会信用体系所必需具备的基础设施；其次政府应加强对企业信用的管理手段和监
督力度；再次，社会信用评估机构要及时向社会以及专业的保理公司，公布企业信
用评估的结果。加快建立社会化的企业信用体系的步伐，为应收账款保理业务的发
展和深入，提供一个快捷、高效、权威的企业资信查询系统，从而促使应收账款保
理融资方式在企业中运用的更为广泛。
供应链融资的应用和风险
近年来，一种新型的银行金融产品服务——供应链融资服务,在国内得到了迅速
发展。银行的所谓供应链融资服务,就是银行根据特定产品供应链上的真实贸易背景
和供应链核心企业的信用水平,以企业贸易行为所产生的未来确定收益(现金流)为直
接还款来源,配合银行的短期金融产品和封闭贷款操作所进行的单笔或额度授信方
式的融资业务[13]。在供应链融资业务中,与核心企业之间单笔贸易的真实背景以及核
心企业的信用水平成为银行强调的重点。面向供应链融资的企业信用风险评估体系
应该涵盖以下四个方面的内容:第一，针对供应链核心企业信用风险评估指标内容;
第二，针对供应链融资企业本身的信用风险评估指标内容;第三，针对供应链融资的
企业运作项目风险评估指标内容;第四，针对产品供应链绩效评估指标内容[14]。在供
应链融资业务的具体运作当中，也伴随着资金、货物、单证（仓单）等的流动性，
关系到金融机构、以及物流、核心、中小融资企业等多方的共同利益，在给各方带
来许多便利与好处的同时，也存在着一定信用风险、市场风险以及运营操作风险等
潜在风险。在融资时，在注重企业的资信能力的同时更要关注企业的资产特征、供
应链运营状况等要素。对中小企业征信工作的建设要加快脚步，完善和发展中小企
业的信用担保体系。建立完备包括收集企业的信用资料、调查核实企业的资信情况、
对企业进行信用评估分级等一系列制度，利用多方信用资源系统，对供应链融资风
险进行有力监管和控制，提高中小企业融资效率，建立起中小企业风险防范体系，
以防范和解决中小企业融资风险。
第七章 结论
应收账款不仅是给企业带来主要的经营收入，也是风险的最大来源。应收账款
属于企业流动资产的重要组成部分，及时回收的应收账款是公司资金正常周转，未
定现金流的重要保障。如果不能及时回收应收账款，则会造成企业的坏债、呆账，
长期累积拖欠将会导致企业的利益流失，资金链断裂等问题，影响企业的健康发展。
在企业的经营管理中，提高应收账款管理水平，建立和完善客户信用风险管理系统，
对于促进企业的成长发展有着十分重要的作用。一方面，加强对客户信用信息搜集
的完整性和集中性，对于赊销客户信息进行动态管理，随时间阶段不断更新客户信
息。同时提高内部客户信用风险管理水平，将信用风险管理加入到企业经营管理的
中心地位，发展和完善信用风险管理体系和风险控制机制，促进企业整体素质和综
合竞争力的提高。通过对信用风险科学、规范化的管理和评估，对客户信息实行集
中统一的分类管理，制定相应的信用风险评级模型，对客户信用风险进行准确、合
理的预测和评估，在实现企业销售收入等经营目标的基础上，最大化的降低和避免
信用交易中的风险，减少企业的利益损失。在经济全球化的市场环境中，我国应学
习和借鉴国外的先进经验和技术，不断发展和完善对我过企业信用管理理论，尽早
的建立和完善我国社会信用管理体系，促进社会经济进一步的稳健发展。
参考文献
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[12]刘志晓，从经济学视角审视我国应收账款保理服务[N]，长春理工大学学报（社会科学版），
[13]李彤，深发展:供应链融资[Ｊ].商界论坛(10):.
[14]白少布，面向供应链融资企业信用风险评估指标体系设计. 经济经纬[A]，2009,91-93.
致 谢
时光飞逝，四年的大学生活已经匆匆走过。大学并没有给我带来太多的磨砺和
考验，反而留下的都是些温暖的美好回忆。在过去的四年中，我认识了我生命中最
重要的一群好朋友，我们秉承着共同的生活信念“把握当下，热爱生活”，欢声笑语
的度过了大学生涯。毕业的分别，并不会带走我们的友谊，希望以后能一直保持联
系，彼此心中都拥有着一份属于对方的牵挂。最后，非常感谢我的论文导师宋健老
师，从论文的选题、大纲、资料搜集到最后论文的成形，都离不开宋老师的悉心指
导，在论文写作中，给了我很多的启示和指引，受益良多。我由衷的感谢能够在大
学的最后阶段遇到这样一位诲人不倦，亲切和蔼的老师。
附录 1：
资产负债表（合并）
（2001-2006 年 12 月 31 日）
编制单位：四川长虹电器股份有限公司 单位：亿元
资 产 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年
流动资产：
货币资金
短期投资
应收票据
应收账款
其他应收款
预付账款
应收补贴款
存货
待摊费用
流动资产合计
长期投资：
长期股权投资
长期债权投资
长期投资合计
其中：股权投资差额
固定资产：
固定资产原值
减：累计折旧
固定资产净值
减：固定资产减值准备
固定资产净额
工程物资
在建工程
固定资产清理
固定资产合计
无形及其他长期资产：
无形资产
长期待摊费用
无形及其他资产合计
资产合计
负债及所有者权益 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年
流动负债
短期借款
应付票据
应付账款
预收账款
应付工资
应付福利费
应付股利
应交税金
其它应交款
其它应付款
预提费用
一年内到期长期负债
流动负债合计
长期负债
长期借款
应付债券
长期应付款
专项应付款 ,229
长期负债合计 ,229
减：固定资产减值准备
递延税项
递延税款贷项
负债合计
少数股东权益
股东权益：
实收资本
资本公积
盈余公积
其中：盈余公益金
未分配利润
外币报表折算差额
所有者权益合计
负债与所有者权益合计
附录 2：
利润表
2001-2006 年 12 月 31 日
编制单位：四川长虹电器股份有限公司 单位：亿元
项目 2000 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年 2006 年
一、主营业务收入
减：主营业务成本
主营业税金及附加
二、主营业务利润
加：其他业务利润
减：营业费用
管理费用
财务费用
三、营业利润
加：投资收益
补贴收入
营业外收入
减：营业外支出
四、利润总额
减：所得税
少数股东损益
五、净利润
