企业融资难与银行有效信贷探析
一、企业融资难与银行有效信贷需求不足现象并存的现状
（一）企业融资难度加大（1）企业整体融资总需求快速增加是企业融资难的重要因素。被调查企业
2015年前 3个月整体融资需求较 2014年同期增长 %，其中近 6成企业的融资需求呈现不同程度的增
长，在这 6成企业中 %的企业融资需求增幅在 15%以上。主要原因有以下三个方面：其一企业资金
周转速度减慢。由于企业的生产周期放缓，直接引起企业资金利用效率的下降。从流动资产周转率来
看，2015年平均为 6%，而 2014年为 %（见表 1）；从应收账款周转率增速来看，2015年平均应收
账款周转率增速为 %，而 2014年为 %，表明被调查企业资产的流动性弱化。其二投资占用。在
企业扩张期，用流动资金做投资，无疑增加企业融资需求。从被调查企业的融资用途来看，选择补充流
动资金的占比仅仅为 %，而用于研发新技术占比为 %、用于开拓新市场占比为 %、用于开
展新项目占比为 50%。这些资金投入基本上可视为投资，况且都不是瞬间见效，需要一定的蛰伏期。正
是由于企业把本应补充流动资金的资金用于研发、技术改造、开展新项目等投资活动，造成资金需求量
的急剧增加。其三沉淀资金增加，主要表现为资产总额及应收账款增加较快。据测算，被调查企业的资
金缺口环比增速为 %，较去年同期多增 个百分点。其中 %企业资金缺口增幅在 %以
上，仅有 %企业的资金缺口在收窄。尤其是中小企业的资金缺口最为显著，增幅在（18%，36%）区
间内。（2）企业的信用度整体下降是企业融资难的主要原因。从银行端来看，评“优”“良”①的企
业比例分别下降了 8个百分点和 个百分点，由“优”调整为“良”的比例为 13%。企业信用度整
体下降直接影响企业的贷款申请成功率①的下降，据样本企业测算由 2013年的 %降至 2014年的
%，直至目前的 %，其中 %的企业贷款申请成功率降幅甚至在 30%左右。（3）融资期限错
配是企业融资难的重要体现。从融资需求来看，目前企业亟须中长期信贷资金，而实际所获得的却是短
期信贷资金。%被调查企业需要中长期科技开发贷款，50%需要中长期的技术改造贷款，%需要
开拓新市场，%需要中长期的基本建设贷款，而目前企业所获得的贷款中短期贷款占比高达 %，
远远高于之前年度的 70%。而全市中长期贷款环比增速在放缓，较去年同期减少 个百分点。贷款
期限与资金实际使用期限严重不相匹配倒逼企业短贷长用。
（二）金融机构有效信贷需求明显萎缩（1）信贷市场需求疲软导致资金价格大幅下降。从增量贷款来
看，许昌辖区被调查金融机构各期限贷款月度加权平均利率为 %，较去年同期下降 个百分
点，剔除利息下降政策因素影响（个百分点），贷款月度加权平均利率实际下降 个百分点，
较去年同期多下降 个百分点。在被调查金融机构中，%的被调查金融机构增量贷款加权平均利
率较去年同期有所下降，降幅在（，）个百分点。从存量贷款来看，被调查金融机构的各期限贷
款月度加权平均利率为 %，较去年同期上升 个百分点。但是由于存在承兑垫款、贴现垫款、
信用证垫款等现象导致银行罚息，折合后的年化罚息率基本在 18%左右，这就大大拉高了存量贷款加权
平均利率基数。如果剔除这种因素的影响，实际贷款加权平均利率较去年同期下降 个百分点，为
%。在市场经济条件下，价格直接反映市场供求关系，增量和存量贷款利率双双下降，充分说明在
市场范围内银行所认可的有效信贷需求在缩减。（2）优质客户潜在需求疲弱。一方面优质客户群体规
模在收缩。从不同等级优质客户的数量来看，“优”“良”“中”分别减少 70家、404家、104家，而
“差”却增加 51家，且“优”“良”“中”级别企业授信额较去年同期减少 50亿元。另一方面是优质
客户贷款满足度较高，尤其是大型上市企业，基本在 100%以上，造成潜在信贷需求增幅空间有限。
（3）项目贷款信贷需求不足。项目贷款由于周期长、收益稳定、还款有保障，一直被银行青睐，优于
一般贷款。但是项目贷款成功率、实际投放占计划投放比例均在收窄。据银行反映，一方面是项目营销
对象的成功率②在大幅下降（见表 2），从申请项目贷款企业规模来看，大型企业的营销成功率下降
个百分点、中型企业下降 个百分点、小型和微型企业分别下降 个和 个百分点。另
一方面是项目贷款的实际投放占计划投放的比例在大幅下降。据此次调查测算，平均占比在 40%左右，
覆盖区间为（14%，54%）；去年同期平均占比为 %，覆盖区间为（35%，110%）。特别大型、中型
企业同期贷款投放比例下降较为显著，其中大型企业由 %下降至 61%，中型企业由 %下降至
%。究其原因是对于一些大型项目直接融资比例较高，2015年 1―3月许昌市企业实现直接融资
亿元，高于去年同期 亿元。对于部分中小企业项目来说，主要是受后续资本金跟不上、合
法性文件等审批要素不完整、抵押物未落实、授信政策变化特别是房地产行业政策受限以及许昌辖区担
保链持续发酵等综合因素影响。
二、企业融资难与金融机构有效信贷需求不足的模型阐释
对企业融资难与银行有效信贷需求不足现象的内在逻辑，本文采取寻根究底的方法，依托最基本的经济
学原理――供求曲线模型，采取模型分解的形式逐步将其复杂的内在联系抽象化，并通过概括化的结论
找出解决问题的切入点。
（一）曲线平移从企业端来看，在目前经济形势下，由于企业有效信贷融资需求的扩张，当利率价格变
动不足以抑制资金需求量变动时，资金需求量保持小幅上涨，企业信贷需求增加，需求曲线上移，由原
市场均衡状态形成新的市场均衡状态，用图示表示就是由图 A→图 B。从图 B中可以看到，信贷需求曲
线远离原点，由 Ld位置向右移至 Ld1，在市场机制下形成新的均衡状态，在新的均衡点 F下，有效信
贷总供给量为 L1，均衡利率为 r1，由于新市场均衡的形成往往存在时滞性，在短期内企业可接受的利
率仍为原市场利率 r0，而此时的实际信贷总需求量却由 L0增加至 L0′，这样企业实际需求量 L0′大
于银行潜在供给量 L1，市场出现信贷资金供不应求，形成一个资金缺口 L1L0′，体现为企业融资难。
从银行端来看，在当前经济下滑情况下，银行的信贷门槛无疑提高，虽然企业的信贷需求总量在增加，
但是符合银行条件的信贷需求却在下降，带动银行有效信贷随之下降，有效信贷需求曲线向左移动,市
场由原均衡状态形成新的均衡状态，用图示表示就是由图 A→图 C。从图 C来看，信贷总需求曲线 Ld左
移至 Ld2，由于市场的滞后性，银行的利率短时间内仍为 r0，而实际有效信贷需求量却由 L0增加为
L0″，而潜在有效信贷供给量为 L2，有效信贷供大于求，形成一个缺口 L0″L2，表现为金融机构有效
信贷需求不足。从企业端和银行端同时来看，也就是把图 B和图 C进行合并形成图 D。在经济下行压力
较大的背景下，企业的生产经营明显下滑，特别是在销售收入回笼放慢、盈利能力下调、投资速度加快
的现状下，企业对资金价格变动的容忍度在提高，即在同等价格下，资金需求量在增加，信贷总需求曲
线 Ld右移至 Ld1（见图 D)。因此，实际信贷总需求量由 L0增加至 L0′，而在新的均衡状态 F下，有
效信贷总供给量为 L1，这样 L0′与 L1间形成一个缺口 L1L0′，出现企业融资难现象；与此同时，银
行认为企业安全边际在下降，价格的风险溢价在提高，同等价格下有效信贷需求量在下降，信贷总需求
曲线 Ld左移至 Ld2（见图 D)，实际有效信贷需求量为 L0″，而潜在有效信贷供给量为 L2，这样 L0″
与 L2间形成一个缺口 L0″L2，出现金融机构有效信贷需求不足。因此，企业融资难与银行有效信贷不
足现象并存。缺口 L1L0′是由需求曲线 Ld1所形成，L1L0″缺口是由需求曲线 Ld1′所形成。由于需求
曲线是向右下方倾斜，因此坡越大斜率越小，即需求曲线 Ld1的斜率相对较大；同时斜率越大弹性越
小，因此 Ld1′的弹性相对较大。亦即需求曲线的弹性越大，企业资金缺口反而越小，因此解决企业融
资难问题的关键之处在于增加需求曲线的弹性。由于供给曲线是向右上方倾斜，因此越陡峭斜率越大，
这样 Ls2曲线斜率相对较大；同时斜率越大，弹性越小。即供给曲线的弹性越大，金融机构有效信贷潜
在供给能力与企业实际有效信贷需求间的缺口反而越大。因此解决银行有效信贷需求不足问题根源上在
于减小供给曲线的弹性，换句话说就是增加供给曲线的刚性。
三、纾解企业融资难与有效信贷需求不足并存压力的政策建议
根据上文供求曲线模型分析，本文认为改变资金供求弹性是解决企业融资难和银行有效信贷需求不足问
题较为实际的切入点。按此思路，具体为增加需求曲线的弹性和供应曲线的刚性，在可操作层面表现为
扩展企业融资渠道、提升银行资金成本价格以及与相关政策调整相结合。
（一）对于企业来讲，增加其资金需求弹性（1）增加企业直接融资比例，寻找信贷资金替代品。据调
查显示，企业遇到资金困难时一般首先想到的是向银行借款（%的企业选择），仅有 %的企业
首先想到的是通过发行股票、债券等向金融市场直接融资。这种长期过度依赖银行的固定思维，势必造
成企业对银行任何微小政策变动的敏感度极高。而在现行经济结构调整期，企业对于资金风险承受力的
更高要求显然与商业银行的低风险偏好不相匹配,这说明在经济新常态下银行并不是企业融资的最佳选
择。而企业的融资途径一般分为直接融资和间接融资两种，因此当以银行为主的间接融资难以满足企业
融资需求时，就必须通过加大直接融资比例以削减银行在融资体系中的重要性。（2）完善区域性“准
金融市场”，丰富融资渠道。国外 60%―70%的中小企业主要靠股权融资来解决问题[1]。所以，许昌市
亟待破解的中小企业资金难题不妨尝试这种新的融资思维模式，以创业板市场为先导来建立区域化资本
市场，进而搭建中小企业股权融资平台、完善区域化资本市场监管体系，在确保风险可控的基础上以市
场化试点的方式循序铺开。（3）对关系国计民生的项目工程加大财政支持力度。据此次调查，2015年
以来，许昌市项目贷款同比有所下降，特别是对于一些关系国计民生但从银行获取贷款有一定难度的工
程，应加大财政支持力度，充分利用财政贴息和相关优惠政策以便带动更多的银行配套资金或者社会闲
散资金，最大限度扩充财政资金的效应，以此改变项目资金需求结构。
（二）对于银行来讲，增加其资金供给刚性（1）加快金融市场改革，提高银行经营压力，抬升供应刚
性。一方面储蓄分流现象显著，存款“脱媒”成为大势所趋，从长期来看，金融机构存款增速下滑将成
为必然；另一方面银行存款中市场化定价部分占比持续上升，必引起经营成本的增加。因此许昌辖区应
结合自身实际情况，着力落实各项金融市场化改革措施，使银行拓展存款的压力进一步加剧，资金供给
刚性逐步抬升。（2）提高银行间交易价格，进而提高资金成本，倒逼供应刚性。虽然“存贷比”指标
的正式取消表明商业银行负债结构的多元化发展以及业务经营模式的转型，但是在短期内的许昌辖区，
商业银行最主要的收入来源仍然是存贷利差收入。尤其是当存款分流现象显著时，银行间的贷款资金来
源无疑会转向银行间市场。倘若银行间市场资金交易价格过高，融入方几乎无利可图，这就抑制了银行
间市场资金需求量，倒逼银行间市场资金供给量的减少，进而从整体上控制银行资金供给量的相对稳定
性。
作者：王爱民 王晓峰 刘春岭 单位：中国人民银行许昌市中心支行
