青岛啤酒收购西湖啤酒
青岛啤酒收购西湖啤酒
前 言
（一）简介
（二）并购准备
（三）并购过程
（四）并购亮点与不足
前言：企业并购含义
• 企业并购（Mergers and Acquisitions,
M&A）包括兼并、收购和合并三种方式。国
际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统
称为M&A。在我国称为并购，即企业之间的
兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、
等价有偿基础上以一定的经济方式取得其
他法人产权的行为，是企业进行资本运作
和经营的一种主要形式。企业并购主要包
括公司合并、资产收购、股权收购三种形
式。
（一）简介
青岛啤酒
青岛啤酒股份有限公司（以下简称“青岛啤
酒”）的前身是1903年8月由德国商人和英国
商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛
股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂
商，2008年北京奥运会官方赞助商，跻身世
界品牌500强。青岛啤酒公司在国内18个省、
市、自治区拥有50多家啤酒生产厂和麦芽生
产厂，构筑了遍布全国的营销网络，基本完
成了全国性的战略布局。
西湖啤酒
杭州西湖啤酒朝日（股份）有限公司是杭州市
工业资产经营有限公司与朝日啤酒伊藤忠有限公
司合资成立的大型啤酒生产企业。公司总投资人
民币37000万元，注册资本人民币27600万元，其
中中方投资比例45%，外方投资比例为55%。公司
成功引进日本5S管理等先进管理模式，大力推行
清洁生产，循环经济，开展目标成本管理，使企
业的管理水平有了很大提高，生产成本逐年下降，
并成为浙江省啤酒行业首家绿色企业。2005年6月
被评为杭州市环境保护模范企业，2008年4月又被
评为杭州市节能先进企业。
（二）并购准备
• 产业背景
• 收购动因
• 被收购动机
• 并购的运作形式
• 目标企业的选择
• 可行性分析
• 产业背景
1、近几年来，啤酒行业出现大规模的兼并、收
购活动，形成了像青岛、燕京、华润、哈啤等超
百万吨的大型集团。但是，并没有形成一大批有
实力的品牌，大多数还是地域性品牌，在某个地
区或某些地区占有率较高。由于对啤酒消费市场
发展速度的过高估计，导致啤酒工业规模扩张速
度大大超过了消费市场增长速度，严重的供求矛
盾导致了全国范围内程度不一的连年价格大战，
行业总体经济效益也不断走低，形势非常严峻。
2、从80年代末90年代初以来，西方各国啤
酒数十个著名的啤酒品牌涌入中国。据统
计，有60家5万吨以上的重点啤酒厂搞了合
资，合资企业的啤酒产量已占全国产量的
31%。
产业背景
产业背景
3、在中国市场的占有率仅为8%的外国品牌主要集
中在中高档市场上，它们在高档啤酒市场的占有
率达90%以上，用品牌策略，运用品牌进行竞争。
经过在中国近十年的发展，一部分品牌在中国市
场深深扎根，发展良好。比如，百威啤酒已经成
为中国市场上销量第一的外国品牌；也有一部分
外国品牌由于其运作脱离了中国市场的实际，其
经营陷入困境，被迫退出了中国市场。而随着中
国加入世贸后，国外啤酒巨头对中国啤酒市场展
开了新一轮的进攻。麒麟则正与中国第二的燕京
啤酒集团秘密磋商，正在酝酿深层次的合作。外
资抢滩的第二次浪潮将改变中国啤酒工业格局，
原先的“窝里斗”也将演变成全球范围的对抗。
• 收购动因
一、顺应集团化发展大趋势，实现规模扩张（规
模经济论）
青啤从1994年以8000万元全资收购扬州啤酒厂开始，
在行业掀起了大规模的扩张狂潮，从此走了上规模发展的
快车道。到1999年，短短的5年间，青啤就投入4亿多元收
购兼并了总生产规模超过150万吨的22家啤酒企业。到
2000年，青啤并购动作之大更加令人惊奇，一年之间就投
资近6亿元收购了总规模约120万吨的16家啤酒企业。
收购动因
二、提高市场份额，提升行业战略地位
（市场势力论）
规模化扩张的理念就是透过并购，把市场向下
延伸，因此为了能在短时间内占有更大的市场，
截至2001年，青啤已完成了四十多项并购活动，
厂房遍布十七个省市，生产量由96年的35万吨升
至2001年的251万吨，而市场占有率也由96年的3%
升至2001年的11%，成为全国最大的啤酒厂。
收购动因
三、通过收购取得先进的生产技术，管理经验，
经营网络，专业人才等各类资源，优势互补，取
长补短。（协同效应论）
西湖啤酒朝日有限公司与朝日啤酒伊藤忠有限公司合
资成立的大型啤酒生产企业，拥有大批科技人才，具有很
强的技术力量。通过技术交流和合作，西湖啤酒的生产技
术迅速提高，各项质量指标均达到了国际先进水平。公司
设备先进，96年投资近3亿元人民币全套引进西欧发达国
家啤酒生产先进设备，设备已达到国际先进水平。公司引
进日本5S管理等先进管理模式，开展目标成本管理，使企
业的管理水平有了很大提高。
收购动因
四、节约企业的交易费用（交易费用论）
企业通过收购可以从以下几个方面节约交易费
用：首先企业通过研究和开发的投入获得知识；
二是通过收购将商标使用者变为企业内部成员；
最后企业通过收购形成规模庞大的组织，使组织
内部的职能相分离，形成一个以管理为基础的内
部市场体系。
收购动因
五、深化国际合作积极开拓海外市场
日本四大啤酒集团之一的朝日是与青啤的第一
个国际资本合作伙伴，双方共同投资7亿元人民币
兴建的深圳青岛啤酒朝日有限公司，是中国目前
最具现代化的纯生啤酒生产企业，目前已经占领
了华南相当大的市场份额，同时又是向东南亚、
港澳地区出口啤酒的主要企业之一，发展势头非
常好。在与朝日在啤酒业合作成功之后，又共同
向茶饮料行业进军。
1、寻找可依赖对象。西湖啤酒依托青岛啤酒的品牌
优势，继续生产，扩大生产规模。
2、提高企业的管理水平。西湖啤酒可以充分吸收青
岛啤酒的管理优势，优势互补，提高自身的管理
水平。
3、摆脱困境。西湖啤酒以浙江市场为主，主销杭州、
沈阳、北京、上海、深圳等，但毕竟销售市场有
限。
被收购动机
并购的运作形式
协议收购：指收购方根据股权协议转让价格受让
目标公司部分股权，从而获得目标公司控股权的
并购行为。
青岛啤酒和西湖啤酒达成协议，青岛啤酒收
购西湖啤酒55%的股权。这55%的股权来自朝日啤
酒公司，剩余45%股权继续由政府控制，收购完成
以后，西湖啤酒的品牌将继续保留。
目标企业的选择
1、行业标准：青岛啤酒和西湖啤酒属于同
行业，西湖啤酒属于二线优质品牌，而且
青岛啤酒有并购烟台啤酒和趵突泉啤酒的
经验，因此从行业角度来讲，选择西湖啤
酒还是可行的。
目标企业的选择
2、管理质量标准：西湖啤酒是中日合资大
型企业，拥有大批科技人才，引进国外先
进设备，引进日本5S管理等先进管理模式，
开展目标成本管理，使企业的管理水平有
了很大提高。因此，从管理质量标准角度
看，青岛啤酒选择收购西湖啤酒，能够优
势互补。
目标企业的选择
3、经营状况标准：西湖啤酒通过技术交
流与合作，推出了国际名牌朝日啤酒，生
产技术大大提高，销量成倍增长，成为杭
城高档消费场所销量最大的啤酒产品。因
此，西湖啤酒的经营状况也是很好的。
4、财务状况标准：西湖啤酒资金流动状
况和偿债能力保持良好。
• 可行性分析
1、并购依据分析：
青岛啤酒和西湖啤酒两者正好可以优势互补，
取长补短；而且并购之后，它们的协同效应理论
上将得到充分发挥，整体价值将超过它们的价值
之和；而且以青岛啤酒的财力、物力状况收购西
湖啤酒还是足以应对的。
可行性分析
2、并购的风险评估：
市场风险：青岛啤酒在长三角地区面临着百威英博
和华润雪花的竞争，并购西湖啤酒也将面临着这
两大竞争对手的市场风险。
投资风险：青岛啤酒收购西湖啤酒，存着这很大的
投资风险，如何经营管理好与投资风险的化解直
接相关。
经营风险：青岛和西湖啤酒属于啤酒行业的两大品
牌，经营方式各有千秋，并购之后存着这经营管
理风险。
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目标企业的选择
成本效益分析
1、成本分析：青岛啤酒收购西湖啤酒，需要花费收
购完成的成本和整合及运营的成本。
2、并购收益：青岛啤酒收购西湖啤酒后新公司的价
值和之前两家公司的价值之和的比较，需要非常
详细具体的计算。
（三）并购过程
1、前期准备阶段
日本四大啤酒集团之一的朝日是与青啤的第一
个国际资本合作伙伴，1997年双方共同投资7亿元
人民币兴建的深圳青岛啤酒朝日有限公司，目前
已经占领了华南相当大的市场份额，同时又是向
东南亚、港澳地区出口啤酒的主要企业之一，发
展势头非常好，杭州西湖啤酒朝日有限公司与朝
日啤酒伊藤忠有限公司合资成立的啤酒生产企业，
公司总投资人民币亿元，注册资本人民币
27600万元，其中杭州工业资产经营公司投资比例
45%，朝日啤酒投资比例为55%，年生产能力约30
万千升。
（三）并购过程
2、方案设计阶段
西湖啤酒是杭州工业资产经营公司与朝日啤
酒合资成立,总投资亿元,注册资本亿元,
年产能30万千升。该公司股权结构为,杭州工业
资产经营公司持股45%,朝日啤酒持股55%。目前
青啤拟收购的是杭州工业资产经营公司持有的西
啤45%的股权，西湖啤酒品牌将被保留。
（三）并购过程
3、谈判签约阶段
西湖啤酒属于二线优质品牌,曾经占据
了50%以上的杭州市常近些年来,由于华润
雪花、百威英博等的夹击,西啤市场份额逐
渐减小,但是盈利情况很好,而且青啤选择
西啤,更看好西啤在浙江市场的生产、进攻
平台,青啤可以以浙江市场为跳板,辐射整
个长三角市场。
（三）并购过程
4、接管与整合阶段
青岛啤酒收购西湖啤酒股份,可以增强青岛啤
酒在华东的地位，长三角市场一直是青啤的弱势
区域，收购完成以后青啤可以以浙江市场为跳板,
辐射整个长三角市场。
西湖啤酒为合资企业，公司内部人员技术水
平高、设备很多都是进口国外的先进设备，因此
在完成收购以后青岛啤酒主要对西湖啤酒内部管
理结构及制度进行优化组合，充分发挥西湖啤酒
在人员及设备方面优势。
并购结果：
2010年7月23日青岛啤酒收购西湖啤酒
55%的股份，这 55%的股权来自朝日啤酒公
司，剩余45%股权继续由政府控制，收购完
成以后西湖啤酒的品牌将继续保留。
（四）并购的亮点与不足
• 亮点：
1、看准时机，速战速决
青岛啤酒确定了并购目标，看准了时机，果断
出击，运筹帷幄。迅速收购西湖啤酒，以此作为
据点向浙江省以及长三角市场拓展，与百威英博
和华润雪花展开竞争。
2、增资扩股，扩大规模
青岛啤酒收购西湖啤酒55%股权，扩大了自身的
生产规模，提高了自己的竞争力，以达到在长三
角站稳脚跟的目的。
（四）并购的亮点与不足
• 不足：
1、优柔寡断，应变缓慢。
就在青岛啤酒收购西湖啤酒不久后，雪花啤酒
以亿元人民币击败青岛啤酒竞争西湖啤酒45%
的股权，2011年8月2日，华润雪花以亿元人民
币继续收购，增持西湖啤酒55%的股权，实现全资
控股西湖啤酒。
（四）并购的亮点与不足
2、营销手段落后
青岛啤酒销量不足，而华润雪花却占据浙江
40%的以上的市场份额，2010年华润雪花啤酒销量
超过928万千升，连续6年位居全国第一，反观青
岛啤酒，营销手段落后，屈居次席。
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