基金市场
华夏证券研究所 彭砚苹
全球基金市场现状
截止2000年9月30日
基金市场规模：120235万亿美元
基金数量：52977只
美国基金市场现状
截止1999年12月31日
基金市场规模：64863万亿美元
基金数量：7791只
封闭式基金规模：1582万亿美元
封闭式基金数量：517只
美国基金市场的发展
基金资产增长的原因
1999年基金市场总资产比1998年增加了24%，有以下三方面的原因：
（1）资产增值部分贡献70%
（2）因购买市场中的基金新流入的现金贡
献27%
（3）新设立的基金贡献3%
基金的定义
《投资基金法》草案中定义为：
基金是指根据特定投资目的，向公众或特定对象募集，实行分工和专业化管理的集合投资方式
美国投资公司协会的定义：
共同基金是把持有者的钱集合在一起，进行分散化组合证券投资的投资公司
美国投资公司的类型
Face-amount certificate company，发行固定收益的债券型的证券
Unit investment trust company，通过对固定投资组合进行投资而获取收益
Management company，包括开放式和封闭式；多元化和非多元化
美国基金的组织结构
持有人
董事会
基金
投资顾问/管理公司 分销商
托管人 独立会计师 过户登记机构
基金的类型
股票基金：主要投资对象为股票
债券基金：主要投资对象为公司债券， 国债，地方政府债券
混合基金：既投资股票也投资债券
货币市场基金：以货币市场工具为投资对象
不同类型基金的市场份额
截止1999年底，美国基金市场中
股票基金：59%
债券基金：12%
混合基金：6%
货币市场基金：23%
基金投资风格的分类
股票基金
资本增值型基金：追求资本增值，现金红利不是主要考虑
（1）积极成长型基金：主要投资于小型成
长上市公司的普通股票
（2）成长型基金：主要投资于成熟的上市
公司普通股票
基金投资风格的分类（二）
（3）行业基金：主要投资于具有相似行业
背景的上市公司的证券
综合回报基金：既追求资本增值，也追求当前收益
（4）成长收益型基金：主要投资于具有成
长潜力和持续现金分红的成熟上市公
司普通股票
基金投资风格的分类（三）
（5）收益型基金：主要投资于具有持续分
红记录的上市公司权益证券，它们追
求当前收益重于资本增值
世界股票基金：主要投资于外国公司的股票
（6）新兴市场基金：主要投资于发展中国
家和地区的公司
基金投资风格的分类（四）
（7）全球股票基金：主要投资于世界范围
内交易的权益型证券，包括美国公司
（8）国际股票基金：主要投资于美国以外
的权益型证券，不包括美国公司
（9）地区股票基金：投资于世界某一地区
的公司
基金投资风格的分类（五）
混合基金
混合型基金：投资对象可以是股票，债券和衍生工具
（10）资产分配型基金：在股票，债券，
货币市场工具等不同类型资产上分
配投资比例，追求综合回报
基金投资风格的分类（六）
（11）平衡型基金：投资于股票和债券，
三个投资目标：保本，提供收益，
本金和收益的长期增值
（12）灵活投资组合基金：在股票，债券，
货币市场工具等不同资产类型的上
的投资比例可以根据市场条件灵活
变动
基金投资风格的分类（七）
（13）混合收益型基金：投资于各种收益型证券，包括股票和债券，追求较高的当前收益，不关心资本增值
需纳税债券基金
公司债券基金：投资于评级较高的美国公司债券
基金投资风格的分类（八）
（14）普通公司债券基金：2/3资产投资于美国公司债券，对平均到期期限无限制
（15）中期公司债券基金： 2/3资产投资于美国公司债券，平均到期期限在5-10年
（16）短期公司债券基金： 2/3资产投资于美国公司债券，平均到期期限在1-5年
基金投资风格的分类（八）
垃圾债券基金：
（17）2/3资产投资于美国评级较低的公司
债券（Baa---Moody，BBB---S&P)
世界债券基金：投资于外国公司或政府发行的债券
（18）普通全球债券基金：没有平均到期期限的限制，或者5年以上
基金投资风格的分类（九）
（19）短期全球债券基金：平均到期期限
在1-5年，以上两种基金可以将资产
25%投资于美国公司
（20）其它世界债券基金：例如国际债券
基金，新兴市场债券基金。
政府债券基金：投资于不同期限的美国政府债券
基金投资风格的分类（十）
（21）普通政府债券基金：2/3资产投资于
美国政府债券，对平均到期期限无
限制
（22）中期政府债券基金：2/3资产投资于
美国政府债券，平均到期期限在5-
10年
基金投资风格的分类（十一）
（23）短期政府债券基金：2/3资产投资于
美国政府债券，平均到期期限在1-5
年
（24）抵押支持基金 ：2/3资产投资于有抵
押支持的证券
策略收益型基金：
（25）投资于美国固定收益证券
基金投资风格的分类（十二）
免税债券基金
州政府债券基金：投资州政府发行的债券，追求较高的税后收益，对该州投资者免联邦税和州税
（26）普通州政府债券基金：某一个州的
政府债券，平均到期期限无限制或5
年以上
基金投资风格的分类（十三）
（27）短期州政府债券基金：某一个州的
政府债券，平均到期期限1-5年
全国政府债券基金：投资于不同州政府发行的债券，免联邦税
（28）普通全国政府债券基金：无平均到
期期限限制或5年以上
基金投资风格的分类（十四）
（29）短期全国政府债券基金：平均到期
期限1-5年
货币市场基金
需纳税货币市场基金：投资于短期，高等级货币市场证券，平均到期期限90天以下，追求高收益和本金的安全性
基金投资风格的分类（十五）
（30）投资于政府货币市场工具的需纳税货币市场基金：投资美国国库券和有各级政府担保或发行的货币市场工具
（31）投资于非政府货币市场工具的需纳税货币市场基金：投资于银行存单，商业票据等
基金投资风格的分类（十六）
免税货币市场基金：投资于短期政府债券，平均到期期限90天以下，免联邦税，或州和地方税
（32）全国免税货币市场基金：投资于不同州的政府债券
（33）州免税货币市场基金：投资于某一个州的政府债券
基金的证券研究方法
基本分析
技术分析
数量分析
为什么选择基金
专家管理
分散投资
规模优势
兼管严格
运作透明
基金的信息批露
招募说明书
年报
中报
购买基金的门槛
基金的费用
分为持有者直接支付的费用和基金运作费用
1998年投资基金的平均费用率为
股票基金 债券基金 货币市场基金
% % %
基金的销售方式
直接销售：通过信件，电话，或基金公司的销售部门
销售费用较低
中介机构销售：证券经纪人，金融策划师，银行，保险经纪人等
享受专业服务，但费用相对较高
对投资者的服务
800免费电话服务
24小时帐户查询服务
持有人成本税收地位的查询
不同基金之间的转换
自动投资
支票支付
基金在金融市场中的份额
美国公司权益资产的%
美国公司债券和外国债券的%
美国政府证券的%
美国商业票据的%
基金持有人的结构
美国家庭 (包括个人持有和通过养老金帐户持有)81%
金融，商业，其它机构10%
银行和个人作为受托人，监管人或管理人 9%、
如何挑选基金---基金的评级
定量评估---对历史数据进行分析，业绩评价，发现问题
定性评估---对经理人能力进行评估，发现潜在的问题
如何挑选基金---基金的评级（二）
以业绩为核心原则
稳定性原则
同类比较原则
不相关原则
国外的基金评级
星晨公司
力宝公司
Micropal
基金市场的竞争趋势
市场细化---不同风险收益匹配，品种创新
品牌作用---Fidelity, Vanguard
费用降低，销售费用和运作费用
销售渠道，Internet， 第三者管理的基金，基金超市
基金的渗透率
结束语
中国的基金业有很大的发展空间！
华夏证券研究所 胡志光
华夏证券研究所 胡志光
