全 球 瞭 望Global Outlook2010年埃克森美孚、壳牌和BP经营业绩分析张皓洁（中国石化集团公司经济技术研究院，北京100029）摘 要：分析了埃克森美孚、壳牌和BP“三超”石油公司2010年第四季度及全年经营业绩。关键词：埃克森美孚 壳牌 BP 2010年 营业收入近日，埃克森美孚、壳牌、BP等“三超”增%，为2008年第三季度以来的最好水平。BP石油公司相继公布2010年第四季度及全年未经审净利润同比上升%，增幅相对较小，主要由于计的最新业绩数据。总体看，2010年“三超”漏油事故引发的费用侵蚀了公司利润。石油公司业绩回升态势良好，营业收入同比增幅2010年整体看，油气价格及炼油毛利同比大皆超过20%，已接近或超过2007年收入水平。埃幅上升。受此影响，“三超”公司的营业收入同克森美孚和壳牌的净利润同比分别大增%和比增幅皆超过20%，已接近或超过2007年收入水%，但仍显著低于金融危机前的利润水平。平（见图2）。埃克森美孚和壳牌的净利润同比分而BP公司则因漏油事故出现1992年以来的首次亏别大增%和%，但仍未恢复到金融危机前损，全年净亏亿美元。分板块看，各板块的利润水平。而BP因漏油事故共列支了亿利润继续明显改善，其中上游板块利润上升势头美元的税前费用，导致全年亏损亿美元，为大好，已占到各公司利润总额的80%左右，带动1992年以来的首次亏损。若扣除该项费用，BP实整体业绩水平回升；炼油与营销板块业绩增势明现净利润亿美元，同比增长%。有关数显；化工板块利润成倍增长，埃克森美孚化工业据见表1。绩创历史新高。综合看，2010年国内外一体化石油公司营业收入均有较大增长，埃克森美孚和壳牌再次突破1 2010年营业收入增长均超20%，除BP外净利润3 500亿美元，国内两大石油企业的营业收入首同比大涨次超过2 500亿美元（按1美元=元人民币估2010年第四季度，国际原油价格延续逐季走算），继续领先于雪佛龙、道达尔、康菲等“三高势头，炼油毛利及化工毛利同比大涨。受此影大”石油公司（见图3）。响，2010年第四季度“三超”石油公司营业收入继续保持同比增长势头（见图1）。壳牌净利润同收稿日期：2011-03-14。比增长近倍，一方面得益于油价、毛利等利好作者简介：张皓洁，2009年6月毕业于中国石油大因素推动，另一方面经营费用的减少以及资产剥学（北京）企业管理专业，现主要从事产业经济及离收益也有较大贡献。埃克森美孚净利润同比大公司研究工作。 2011年第3期 总第195期39
全 球 瞭 望Global Outlook ೯ٷḚ㒺ႆ೯ٷḚ㒺ႆ ฟ❸#1ฟ❸#1 ᬑ ᬑ 图1 2008年以来“三超”石油公司营业收入及净利润季度变化情况注：埃克森美孚为总收入 ೯ٷḚ㒺ႆ೯ٷḚ㒺ႆ ฟ❸#1ฟ❸#1 Ꭰ ЩᎠ Щ图2 2001年以来“三超”石油公司营业收入及净利润年度变化情况表1 2010年第四季度及全年“三超”石油公司经营业绩营业收入/亿美元净利润/亿美元公司名称2009年2010年同比增2009年2010年同比增2009年2010年同比增2009年2010年同比增第四季度第四季度长，%全年全年长，%第四季度第四季度长，%全年全年长，%*埃克森美孚 3 壳牌 1 3 *注： 埃克森美孚为总收入；其他公司为营业收入。2 2010年上游利润回升势头大好比增长%，主要归功于油价走高和油气产量增2010年第四季度，壳牌因出售美国非核心油加。受资产剥离及墨西哥湾停产的影响，BP油气气资产获益约亿美元，再加上原油价格及油产量同比分别减少%和%，完全抵消了油价气产量同比上升，促使壳牌上游板块利润同比激上升带来的利润增量，导致BP上游业绩同比下滑增%（见图4）。若扣除剥离收益，壳牌上游%。有关数据见表2。利润同比增长%。埃克森美孚上游板块利润同2010年全年，“三超”上游板块利润回升势402011年第3期 总第195期㥑͆ᩢڑ ϫ㒺ٯ㥑͆ᩢڑ ϫ㒺ٯ 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 ۬ݕ⋒ ϫ㒺ٯ۬ݕ⋒ ϫ㒺ٯ 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
张皓洁. 2010年埃克森美孚、壳牌和BP经营业绩分析全 球 瞭 望Global Outlook೯ٷḚ㒺ႆ ฟ❸ ͙ⴟ⇥䯲ఎ ೯ٷḚ㒺ႆ ฟ❸ #1 ͙ⴟࡂ䯲ఎ䰖҇哅 ͙ⴟ⇥䯲ఎ ͙ⴟࡂ䯲ఎ 䰖҇哅䕿䓪ᅀ 䕿䓪ᅀ Ꮳ㤞 Ꮳ㤞 #1 㥑͆ᩢڑ ϫ㒺ٯ۬ݕ⋒ ϫ㒺ٯ图3 2010年国内外一体化石油公司业绩情况注：埃克森美孚为总收入 ೯ٷḚ㒺ႆฟ❸#1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 ᬑ 图4 2008年以来“三超”石油公司上游板块利润季度变化情况注：BP为息税前净利润表2 2010年第四季度及全年“三超”石油公司上游板块经营情况净利润/亿美元原油产量/万吨天然气产量/亿立方米公司名称2009年2010年同比增2009年2010年同比增2009年2010年同比增2009年2010年同比增第四季度第四季度长，%全年全年长，%全年全年长，%全年全年长，%埃克森美孚 935 12 110 996 壳牌 393 8 414 * 67511 870 868 *注：BP为息税前利润。头大好，约占公司利润总额80%左右，带动整体离资产亦有较大贡献。BP上游板块利润同比增长业绩回升。其中，埃克森美孚上游利润同比增长%，增幅相对较小，主要因为油气产量同比减%，油气价格及油气产量的上升起主要推动少部分消除了油气价格的推动作用。受资产剥离作用。壳牌上游利润同比暴增%，一方面得益计划、设备维修作业增加，以及墨西哥湾产量下于油气价格上涨及天然气产量增长，另一方面剥降等因素的影响，预计2011年BP的油气产量将会2011年第3期 总第195期41ݕ⋒ ϫ㒺ٯ
全 球 瞭 望Global Outlook进一步减少。明显好转（见图5），埃克森美孚和BP的炼油与营销板块均实现扭亏为盈，利润同比分别增加约 2010年炼油与营销板块增势明显亿美元和亿美元。以现行成本计算，尽管壳牌2010年第四季度，由于炼油毛利显著回升，炼油与营销板块的亏损额大幅收窄，但仍未实现“三超”公司炼油与营销板块业绩较2009年同期盈利。有关数据见表3。 ೯ٷḚ㒺ႆฟ❸#1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 ᬑ 图5 2008年以来“三超”石油公司炼油与营销板块利润季度变化情况注：壳牌为按现行成本调整后的利润，BP为息税前利润表3 2010年第四季度及全年“三超”石油公司炼油与营销板块经营情况净利润/亿美元原油加工量（万桶/日）油品销量（万桶/日）公司名称2009年2010年2009年2010年同比增2009年2010年同比增2009年2010年同比增第四季度第四季度全年全年长，%全年全年长，%全年全年长，%埃克森美孚 ①壳牌 ② 注：①壳牌为按现行成本调整后的利润；② BP为息税前利润。2010年全年，“三超”炼油与营销板块业绩牌化工板块利润同比大增%，主要归功于化工增势明显，主要由于炼油毛利增长及油品销量稳毛利回升和产品销量增加。有关数据见表4。中有升。不过，埃克森美孚和壳牌该板块的利润2010年全年，化工毛利及产品销量双双上依然处于近年较低水平。BP炼油与营销板块的利升推动两家公司的化工板块利润同比均实现成倍润同比大增%，已超过金融危机前水平。但增长，已接近或超过金融危机前的利润水平。其BP正计划未来削减近半数的美国炼油能力，未来中，埃克森美孚化工板块实现利润亿美元，BP该板块业绩将受到较大影响。创历史新高。4 2010年化工业绩增势喜人，埃克森美孚创历史5 上游板块资本支出保持增长，其他板块均有新高减少2010年第四季度，受化工毛利波动影响，埃2010年，埃克森美孚和BP资本支出同比分克森美孚化工板块利润出现环比下滑，但依然显别增加%和%，但壳牌资本支出同比略减著高于2009年同期（见图6），同比增长49%。壳%。与2009年相比，三家公司上游板块的资本422011年第3期 总第195期ݕ⋒ ϫ㒺ٯ
张皓洁. 2010年埃克森美孚、壳牌和BP经营业绩分析全 球 瞭 望Global Outlook支出有不同程度增长，而炼油与营销板块、化工中的比重进一步上升，已接近或超过八成。有关板块则有减少，这使得上游板块资本支出在总量数据见表5。 ೯ٷḚ㒺ႆฟ❸ 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 ᬑ 图6 2008年以来埃克森美孚和壳牌化工板块利润季度变化情况注：壳牌为按现行成本调整后的利润表4 2010年第四季度及全年埃克森美孚和壳牌化工板块经营情况净利润/亿美元主要化工产品销量/万吨公司名称2009年2010年同比增2009年2010年同比增2009年2010年同比增2009年2010年同比增第四季度第四季度长，%全年全年长，%第四季度第四季度长，%全年全年长，%埃克森美孚 635 4832 *壳牌 8312 *注：壳牌为按现行成本调整后的利润。表5 2010年第四季度及全年“三超”石油公司资本支出情况亿美元第四季度公司名称上游炼油与营销化工公司总计2009年2010年2009年2010年2009年2010年2009年2010年埃克森美孚 壳牌 *全年公司名称上游炼油与营销化工公司总计2009年2010年2009年2010年2009年2010年2009年2010年埃克森美孚 壳牌 **注：含收购和资产互换交易。2011年第3期 总第195期43ݕ⋒ ϫ㒺ٯ
全 球 瞭 望Global Outlook6 股市总体表现弱于大盘6月的低点恢复了约60%，但依然明显低于2010年2010年初以来，埃克森美孚和壳牌的股价走初的水平，下跌约%。势与标准普尔500工业指数大体相同，虽然近期两截至2011年2月7日，标准普尔500工业指数较家公司的股价增速超过标准普尔500工业指数，但2010年初上涨%；埃克森美孚和壳牌股价分别总体表现弱于大盘（见图7）。BP股价已从2010年上涨%和%。 ೯ٷḚ㒺ႆฟ❸#1ᴳ۲ᮚᅀ ͆ᠳ ᬑ 图7 2010年初以来“三超”石油公司股价走势（上接第3页）内企业长期以来积累的国际贸易的优势。二是力，并以此打击竞争对手。因此，在新加坡、南适当尝试BOT形式的炼化投资项目，带动技术转非等国新建炼化企业和配套的储罐设施不但可以让、设备材料出口，最大限度地发挥国内大型实现参加窗口交易的功能，还可用作国内进出口石油石化企业的工程、技术、运营等的一体化柴油的海外储备库、第三方贸易中转库，同时，优势。也更有利于捕捉国际贸易机会，深入开展第三方贸易。三是抓住有利时机，通过兼并重组手段，4 结语渗入欧美市场。欧洲的西班牙、意大利、英国和国内炼化企业的海外发展尽管起步较晚，但北美的墨西哥等国存在一定的市场供需缺口，国是，随着国家经济实力的不断提升，良好的政治内企业也存在渗入这些市场的机会，但是这些国外交环境，辅之以不断动态调整以适应环境的发家的环保要求较为苛刻，通过新建炼化企业的审展策略，相信国内炼化企业海外发展的步伐将会批手续非常困难，因此要等待有利时机，寻找面越来越大，也越来越稳。临短期经营困难但发展前景看好的企业，通过兼并重组渗入上述市场。参 考 文 献此外，在满足投资回报的前提下，可以探讨[1] Nexant Inc., Identification and prioritization of global和尝试不同于常规炼化投资方式的机会。一是在opportunities in downstream. 2010某些资源国尝试投资建设原油粗加工项目，既可以满足资源国价值链延伸的要求，又可以发挥国（编辑 张灼威）442011年第3期 总第195期⋔፱喏
