投资基金Invest中国投资者为何青睐股票型新基金□ 文/陈琴内的基金业经历了20世纪投资者的风险意识新基金资产分布偏好不一80年代末的早期探索阶国内的投资者偏好新基金的原因截至2009年10月31日，根据国内国段，封闭式基金发展阶段可能是净值恐高症，认为新基金便和美国新发基金数据以及晨星对基金以及2001年以来的开放式基金发展阶宜。而国外投资者更成熟，风险意识类别的划分，国内共发行基金93只。段后，已呈现出燎原之势。处于发展更强，对于没有过往业绩表现的新基股票型基金53只、积极配置型基金17期的中国公募基金与相对成熟期的美金，一般退避三舍而选择有过往业绩只、普通债券基金19只、货币市场基国共同基金有哪些差异？ 的老基金。金3只以及1只保本基金。美国共发行新基金费用220只基金，其中，混合类82只、美一般来说，新基金在认购期间手国股票类50只、国际股票类39只、基金发行节奏快慢互现截至2009年10月31日，国内共发续费比较低，可节约部分成本也是投应税债券类29只以及另类基金和市行基金93只，总资产为亿元，资者选择新基金的一个原因。政债券基金各15只和5只。从资产美国共发行基金220只，总资产为基金市场环境规模上看，国内股票型基金的资产亿美元，见图1和图2。2008年相对于较成熟的美国基金市场，占了总资产的%，为亿底国内和美国基金的资产规模分别为不管是基金产品的细化还是基金产品元。而美国资产规模最大的基金类万亿元和8兆（万亿）美元。类别方面，国内基金还有待进一步发别为应税债券基金资产为亿美国内新发基金的资产占2008年底的总展，新基金发行的需求更强烈。而美元，总资产为亿美元，贡献了资产规模的比例为%，美国新发国基金市场有8000多只基金，比较而%的资产。基金的资产占2008年底的总资产规模言，可供选择的范围更加广泛，没有美国目前资产规模最大的是的比例为%，详见下表。必要去承担新基金所带来的风险。债券型基金太平洋投资管理公司国内投资者对新发基金的热情远高于美国投资者。存在这种差异的原表 2009年以来国内及美国新发基金因主要有4点。时间国内新发基金数资产规模/亿元美国新发基金数资产规模/亿美元 基金营销渠道首推新基金 目前国内开放式基金以商业银行 代销为主，辅之以券商代销和基金公 司直销。某种程度上，新基金是否能 募集成功取决于代销机构的积极配合 与宣传。当前国内新基金发行过热， 部分原因是基金代销机构相比于老基数据来源：Morningstar Direct金更愿意去营销新基金。注：新发基金的资产规模统计国内为首募资产规模数据，美国为发行当月的资产规模。342009年 第12期
（PIMCO）旗下的太平洋总回报基衡以及流动性不足等缺陷。而美国债基金业才刚刚吹响了前奏，目前正处金。根据Morningstar Direct数据，券市场，作为世界上历史最悠久的债于发展期，再加上2009年以来市场的2009年前10个月该基金累积资金净券市场之一，其发展已经历了时间的反弹，股票型基金的赚钱效应显现，流入为423亿美元，目前基金的资产洗礼和岁月的粉刷，各方面相对来说大部分国内投资者还是会选择高收益规模已达1926亿美元，而同期美国更加发达和完善。有了债券市场这一高风险的股票型基金。股票类基金的资金净流出亿美强大根基，债券型基金的发展自然呈投资者的成熟度元。国内资产规模最大的基金为股现日趋欣欣向荣的局面。从这个角度不同的基金产品反映的是不同的票型基金，即嘉实基金管理公司旗说，国内债券基金的发展需要债券市风险收益特性，如股票型基金体现的下的嘉实沪深300指数基金。截至场的不断完善。是高风险高收益，而债券型基金是中2009年9月30日，此基金的资产净值基市发展阶段低风险收益产品。由于缺乏理性的投为亿元。经历一段高速发展的时期和2008资理念，大部分国内投资者风险意识为何国内投资者偏好股票型基年的金融危机，美国共同基金业的发并不强，往往容易陷入高收益陷阱，金，而美国今年以来却更钟情于债券展正在走向理性回归，进入缓慢调整而忽略了背后的高风险。相对来说，型基金呢？不妨从以下3个方面分析。期。2008年股票市场的下跌导致了股美国的投资者教育及投资理念更成债市发达程度票型基金资产规模的大幅缩水，投资熟，投资者在选择基金产品的时候会自1981年中国债券市场恢复发行者的视线逐渐转移到债券型基金中。更加理性，也能更好地把握自己的风国债以来，近年来已取得了快速的发相比于股票型基金，部分投资者可更险收益偏好。展，但相比美国的债券市场来说依然倾向于选择长期业绩良好、背后具有较小，债券品种单一，存在结构失强大投研团队的债券型基金。而国内作者供职于晨星（中国）研究中心链 接 纵观两国历年基金数目与资产规模发展趋势，从基金数量上，国内的基金数目呈阶梯形增长，每年均在大步上升，且有愈演愈烈之势头。从2001年9月我国首只开放式基金华安创新诞生，到2004年底开放式基金数目首次破百，再到目前市场上超过500只基金可供投资者选择，国内开放式基金成功完成了基金数量上的三级跳。美国同期共同基金自2001年达到历史最高基金数目8305只（不考虑分级基金）后，数量一直处于平稳调整期，每年基金数量变化幅度不超过5%，在8000只基金上下波动。从基金资产规模上，2001 2007年，两国基金的资产规模几乎均呈现稳步上升趋势。不过国内基金的资产规模上升的幅度更剧烈，特别是2006 2007年，资产规模增加了近倍。2007 2008年，由于全球金融危机的影响，两国的资产规模均大幅缩水。国内由2007年底的30438亿元减少到2008年底的18670亿元，美国同比也减少了23980亿美元。图1 国内2009年新发基金类别资产分配中国公募基金历年数目与资产规模趋势图图2 美国2009年新发基金类别资产分配数据来源：Morningstar晨星（中国）2009年 第12期35
晨星基金中长期业绩排行榜（截至2009年11月13日）数据来源： 晨星今年以来最近一年最近两年最近三年最近两年风险评价单位净值10月晨星评级10月晨星评级夏普基金名称总回报率总回报率年化回报率年化回报率晨星风险/元（两年）（三年）波动幅度比率（%）（%）（%）（%）系数股票型基金（五星基金）华夏大盘精选混合 ★★★★★★★★★★ 低低高中信红利股票 ★★★★★★★★★★ 偏低低—华夏红利混合 ★★★★★★★★★★ 低低低兴业全球视野股票 ★★★★★★★★★★ 低低—博时主题行业股票(LOF) ★★★★★★★★★★ 低低—华宝兴业多策略股票 ★★★★★★★★★★ 低低—兴业趋势投资混合(LOF) ★★★★★★★★★★ 低低—国富弹性市值股票 ★★★★★★★★★★ 低低—泰达荷银周期股票 ★★★★★★★★★ 低低—华夏成长混合 ★★★★★★★★★ 偏低低—工银核心价值股票 ★★★★★★★★★ 低低—泰达荷银成长股票 ★★★★★★★★★ 低低中富国天益价值股票 ★★★★★★★★★ 低低—富国天瑞强势混合 ★★★★★★★★ 中偏低偏低富国天惠成长混合(LOF) ★★★★★★★★ 偏低低—华夏复兴股票 ★★★★★— —偏低低中长城久富股票(LOF) ★★★★★— —偏低低—华夏蓝筹混合(LOF) ★★★★★— —偏低低—股票型基金（成立两年以下、一年以上基金最近一年总回报率前5名）华商盛世成长股票 —— —————新华优选成长股票 —— —————兴业社会责任股票 —— —————银华领先策略股票 —— —————嘉实研究精选股票 —— —————股票型基金（一星基金）嘉实沪深300指数(LOF) ★★ 高高—大成沪深300指数 ★★ 高高—博时裕富指数 ★★ 高高—光大保德信量化股票 ★★ 高高—华夏上证 ★★ 高高—易方达上证50指数 ★★ 高高—申万巴黎新动力股票 ★★ 高高—宝盈泛沿海增长股票 ★★ 中高—友邦华泰上证红利 ★— —高高—长盛中证100指数 ★— —高高—华富成长趋势股票 ★— —中高—融通动力先锋股票 ★— —中高—积极配置型基金（五星基金）博时平衡配置混合 ★★★★★★★★★★ 低低—华夏回报二号混合 ★★★★★★★★★★ 低低—华夏回报混合 ★★★★★★★★★★ 低低—华安宝利配置混合 ★★★★★★★★★ 偏低低—嘉实增长混合 ★★★★★★★★★ 偏低低—积极配置型基金（一星基金）海富通强化回报混合 ★★ 中高—大摩基础行业混合 ★★ 高高—宝盈鸿利收益混合 ★★ 中高—万家和谐增长混合 ★— —高高—普通债券基金（四星以上基金）万家增强收益债券 ★★★★★★★★★ 偏低偏低高中信稳定双利债券 ★★★★★★★★★ 高高偏低鹏华普天债券 - ★★★★★★★ 低低高华夏债券 - A/ ★★★★★★★ 中中中国泰金龙债券 - ★★★★★★★ 偏低偏低中大成债券 - A/ ★★★★★★★ 低低高友邦华泰稳本增利债券 - ★★★★★★ 中偏低中银河银信添利债券 - ★★★★— —偏低偏低高博时稳定价值债券 - ★★★★— —偏低低高保本基金（最近一年收益率前2名）银华保本增值混合 —— 偏低低—南方避险增值混合 —— 高高—封闭式基金（最近两年收益率前5名）华安安顺封闭 —— 低低—华夏兴华封闭 —— 低低—银河银丰封闭 —— 偏低低—富国汉盛封闭 —— 低低—博时裕隆封闭 —— 低低—封闭式基金（最近两年收益率后5名）南方开元封闭 —— 高高—大成景福封闭 —— 中高—鹏华普惠封闭 —— 偏低高—瑞福进取 —— —高高—宝盈鸿阳封闭 —— 中高—注：本排行榜注重列示中长期（两年或以上）业绩居前、晨星评级为五星或四星的基金，以及中长期（两年或以上）业绩居后、晨星评级为一星的基金。
