经济周期、行业周期性与会计估计变更
经济周期、行业周期性与会计估计变
近年来不断有钢铁行业上市公司公告会计估价变更事项，主要表现为延长固定资产折
旧年限并因此降低固定资产折旧率。十多年前，钢铁行业上市公司也发生了集中变更会计
估计的情形，但当时主要表现为缩短固定资产折旧年限并因此提高固定资产折旧率。本文
拟对过去 10余年间钢铁行业上市公司固定资产折旧变更的影响、原因进行分析。
一、钢铁行业上市公司固定资产折旧变更影响分析
（一）钢铁行业上市公司 2009年至 2012年固定资产折旧变更情况 2008年国际金融
危机后，许多钢铁行业上市公司披露了变更固定资产折旧事项。在金融危机前，自 2002
年前后开始，也有许多钢铁行业上市公司变更固定资产折旧（曹蕾，2009）。本文针对证
监会行业分类中“制造业”门类中“黑色金属冶炼及压延加本文由论文联盟
收集整理工业”大类下的上市公司 2002年至 2012年年报中披露的
固定资产折旧变更事项，以 2008年为分界线，分别整理了 2009年至 2012年、2002年至
2008年的固定资产折旧变更情况，见表（1）和表（2）。表（1）中 2009年至 2012年间
，共有 14家钢铁公司发生 17次固定资产折旧变更；表（2）中 2002年至 2008年间，共
有 13家公司发生 21次固定资产折旧变更。
（二）钢铁行业上市公司 2009年至 2012年固定资产折旧变更影响分析 为了分析钢
铁行业上市公司固定资产折旧变更的影响，本文计算了固定资产折旧变更影响率指标，如
表（1）和表（2）最右边一列所示。
（1）折旧变更影响率指标的定义。由于固定资产折旧变更可能增加也有可能减少当
期利润，而当期披露的利润可能为正也可能是为负，因此，本文按照不同情形设计了相应
的指标。当期利润为正时——当期利润贡献率和当期利润减少率。由于固定资产折旧变更
可能增加当期利润，也可能减少当期利润，因此，影响率指标也就分为两个：当固定资产
折旧变更增加当期利润时，计算当期利润贡献率；而当固定资产折旧变更导致当期利润减
少时，则计算当期利润减少率。表（1）和表（2）中，折旧变更导致当期利润增加为正；
导致当期利润减少为负。因此，按照上述两个公式，表（1）和表（2）最后 1列计算结果
若为正，则为当期利润贡献率，表示折旧变更增加的利润在当期实际披露的利润中所占比
重；若为负，则为当期利润减少率，表示折旧变更减少的利润与未发生折旧变更时当期利
润之比。当期利润为负时——扭亏和减少亏损。若当期披露利润金额为正且小于折旧变更
影响利润金额，为扭亏。此时直接标注为“扭亏”，不单独计算指标。若当期披露利润金
额为负、折旧变更影响利润金额为正，仍然采用当期利润贡献率的计算方法。此时的计算
结果为负，表中取其绝对值并标注“减少亏损”，含义为减少亏损率。
（2）折旧变更影响率指标分析 表（1）中，2009年至 2012年间，13家公司发生的
16次固定资产折旧变更结果均表现为增加当期利润或减少亏损。表 2中，2002年至 2008
年间，13家公司发生的 21次固定资产折旧变更的影响，除包钢股份 2007年、杭钢股份
2005年、安阳钢铁 2006年表现为增加利润外，其他的变更均表现为减少当期利润。进一
步分析，固定资产折旧变更的影响可以分为如下情况：第一，避免出现亏损。其中，武钢
股份和柳钢股份 2012年通过固定资产折旧变更避免 2012年出现亏损。这两家公司 2012
年固定资产折旧变更分别导致净利润增加 元和 元，两年公司
当年归属于母公司所有者的净利润分别为 元、元。第二，减
少亏损。南京钢铁 2012年、华菱钢铁 2012年、本钢板材 2009年、新钢股份 2012年、韶
钢松山 2009年、鞍钢股份 2011年则通过改变固定资产折旧减少了亏损，减少亏损的幅度
从 %到 %。第三，增加利润。除以上避免亏损或减少亏损的公司外，其他因固定
资产折旧变更增加利润的公司，固定资产折旧变更对当期利润的贡献率从凌钢股份 2011
年的 %到济南钢铁 2011年的 %。固定资产折旧变更对当期利润贡献率在 50%以上的
还有太钢不锈（2009年，折旧变更导致增加利润 689，491，元，对当期利润贡献
率为 %）、新钢股份（2010年，折旧变更导致增加利润 254，327，元，对当
期利润贡献率为 %）。第四，减少利润。表（2）中，2002年至 2008年间，13家公司
发生的 21次固定资产折旧变更的影响，除包钢股份 2007年、杭钢股份 2005年、安阳钢
铁 2006年表现为增加利润外，其他的变更均表现为减少当期利润，折旧变更对当期利润
的减少率从不足 1%（重庆钢铁 2007年）到抚顺特钢 2004年的 %。综合以上四种情况
分析，钢铁行业固定资产折旧变更对业绩的影响不可谓不大。在分析、利用钢铁行业上市
公司会计报表时，应予以高度重视。
（三）固定资产折旧变更对钢铁行业上市公司影响分析 固定资产折旧变更对钢铁行
业上市公司影响巨大的主要原因在于，钢铁行业是典型的资本密集型或重资产行业，固定
资产及在建工程在总资产中所占比重较大。相应地，固定资产折旧率的调整对业绩的影响
也就比较大。表（1）和表（2）中的公司固定资产变更折旧当年的固定资产余额、在建工
程余额、总资产余额以及固定资产占比、固定资产及在建工程占比分别如表（3）和表（4
）所示。表（3）中，发生固定资产折旧变更的钢铁行业公司在变更当年，总资产中固定
资产占比的平均值达到了 %，中位数则达到了 %；在表（4）中，总资产中固定资
产占比的平均值和中位数也达到 %和 %。总资产中固定资产及在建工程占比的平
均值和中位数在表（3）中分别为 %和 59%，表（4）中则分别为 %和 %。由于
固定资产及将要形成固定资产的在建工程在总资产中占有相当大的比重，固定资产折旧率
的调整对当期业绩的影响也就相当大。以马钢股份为例，该公司 2003年固定资产综合折
旧率由原 %调整到 %，马钢股份当年年末固定资产余额为 亿元，固定资产综
合折旧率提高 %使公司 2003 年增加折旧额人民币 亿元，利润总额相应减少 亿
元。正是由于固定资产及将要形成固定资产的在建工程在总资产中占有相当大的比重，固
定资产折旧就变成了钢铁行业上市公司最为重要的会计估计，其调整对上市公司当期或以
后的业绩影响不容忽视
二、钢铁行业上市公司固定资产折旧变更的原因分析
（一）钢铁行业周期性特点导致固定资产损耗波动较大，不同阶段折旧率存在差异
周期性行业是指和宏观经济波动相关性较强的行业，其中典型的周期性行业包括大宗原材
料（如有色金属，煤炭等），工程机械，船舶制造等。非周期性行业是那些生产必需品的
公司，如食品饮料、交通运输、医药、商业等。从产品需求看，周期性行业的产品表现为
弹性需求，而非周期性行业则表现为不变需求，或粘性需求。当宏观经济调整或进入衰退
期时，下游的客户或消费者因缺钱而对周期性行业的产品需求下降，周期性行业的整体收
入和利润也会相应地下降，固定资产的利用和损耗程度也下降；当宏观经济整体上升时，
对周期性行业的产品需求也上升，这些行业的整体收入和利润也会增加，固定资产的利用
和损耗程度也增加。相反，对非周期性行业的产品如食品、饮料的需求受宏观经济条件恶
化影响较小，非周期性行业的利润受经济条件恶化的影响也较小。上海证券交易所和中证
指数有限公司于 2010年 1月 12日发布了上证周期行业 50和非周期行业 100指数，并于
2010年 5月 28日发布了沪深 300周期行业和非周期行业指数。其做法是，根据证监会行
业门类和辅助类划分标准，将金融保险、采掘业、交通运输仓储业、金属非金属、房地产
等行业的股票归为周期性行业股票，将其余行业的股票归为非周期性行业股票。在证监会
的行业分类中，钢铁行业属于制造业门类中“C6 金属非金属”次类中“C65 黑色金属冶
炼及压延加工业”大类，是典型的周期性行业。我国宏观经济波动具有周期性特点。刘树
成（2009）对新中国成立 60年的经济增长率波动曲线的分析发现，建国后我国经济从
1953年开始大规模工业化建设开始，共经历了 10个完整的经济周期。其中，1991年到
1999年为第 9个周期；2000年到 2009年为第 10个周期。2010年，我国经济进入了第 11
轮经济周期。刘树成（2009）认为，第 10轮周期为“8+2=10”，即上升期从 2000年至
2007 年共 8年，经济增长率连续处于 8%至 14%的上升通道内，2008年至 2009年为回落期
。刘树成（2011）认为，2010、2011年为新一轮周期的开始。1991年至 2011年我国 GDP
增长率如图（1）所示。从图（1）中可以看出，在一个经济周期内，宏观经济存在较大的
波动，在一些年份呈明显的扩张趋势，如 2002年至 2007年；而另一些年份则呈明显收缩
趋势，如 2007年以后。在宏观经济扩张期，钢铁行业等周期性行业的收入和利润一般呈
上升趋势；而在宏观经济收缩期，钢铁行业等周期性行业的收入和利润一般呈下降趋势。
这可以在一定程度上解释，为什么钢铁行业上市公司在 2002年至 2008年间出现集中缩短
固定资产折旧年限、增加折旧费用，在 2009年至 2012间则出现集中延长固定资产折旧年
限、减少折旧费用的情况。
（二）钢铁行业周期性特点导致其利润波动较大，为了平滑利润进行固定资产折旧变
更 Liu和 Ryan（2006）发现，在经济周期的衰退和扩张时期，银行会采取不同的拨备计
提与核销坏账策略进行收益平滑。在 1990年代的繁荣扩张时期，盈利不错的银行通过加
速计提某些贷款的损失准备而把利润做小。Liu和 Ryan（1995）发现，在 1990年代之前
的经济衰退时期，业绩差的银行会通过推迟计提某些贷款的拨备来把利润做大。银行业和
钢铁行业同为周期性行业，是否也存在着类似的情形呢？2002年至 2007年，我国宏观经
济呈扩张趋势，钢铁等周期性行业的收入和利润整体呈上升趋势，这一阶段正是钢铁行业
上市公司缩短折旧年限、提高折旧率从而导致利润减少集中发生的时间；2008年国际金融
危机后，我国宏观经济呈收缩趋势，钢铁等周期性行业的收入和利润整体呈下降趋势，这
一阶段正是钢铁行业上市公司延长折旧年限、降低折旧率从而导致利润增加集中发生的时
间。不排除许多钢铁行业上市公司这么做是为了平滑利润。
三、结论
本文对 2002-2012年间钢铁行业上市公司固定资产折旧变更的影响、原因进行了分析
。钢铁行业上市公司固定资产折旧变更在 2002-2008年间主要表现为缩短折旧年限、提高
折旧率从而导致利润减少，在 2009-2012年间则主要表现为延长折旧年限、降低折旧率从
而导致利润增加。钢铁行业上市公司固定资产折旧变更对利润的影响较大，与固定资产及
将要形成固定资产的在建工程在总资产中占有相当大的比重有直接关系。钢铁行业上市公
司变更固定资产折旧的动机，一方面是其行业周期性特点所致，另一方面则可能为了平滑
收益、降低利润波动。从分析看，钢铁行业上市公司披露的固定资产折旧变更原因与其真
实的动机不尽一致。虽然《企业会计准则第 28号——会计政策、会计估计变更和差错更
正》要求企业应当在会计报表附注中披露会计估计变更的原因，然而，许多公司的披露语
焉不详、含糊其辞，不利于会计报表使用者的决策。会计主管部门和证券市场监管部门应
考虑规范会计估计变更的披露，对不按规定披露的企业应采取相应的措施。会计报表使用
者则不应满足于企业披露的会计估计变更原因，而应透过现象看本质，将变更项目、变更
时间、对当期及以后各期影响金额等事项与宏观经济、行业景气等企业外部因素结合起来
进行分析，并与同行业标杆公司进行比较，以确定会计估计变更的真实动机，判断企业是
否借助会计估计变更以实现其特定目的
