基金动向中往往隐藏着投女机会。
2oo5年1月底，基金去年第四季度报告披露完毕。基金在第四季度进行了换血，投资者可以
从基金的动向中捕捉投资机会。
解读基金季报：
持仓变动中有黑马
■文I徐 明 ■漫雷I吴静博
2004对大多数基金来说是失意的一
年，大部分基金净值负增长的事实使得
基金愧对理财专家的称号。不过虽然可
谓败军之将，基金对市场的主导作用越
来越强却是不争的事实，其投资动向对
股市影响举足轻重。从基金去年第四季
度报告透露出来的一些信息，值得投资
者高度关注。
基金普遍增仓看好后市
虽然去年第四季度上证指数创下五
年来新低，但季报显示基金经理对2005
年较为乐观。第四季度基金股票持仓比
例由第三季度的47．O6％上升至51．37％，
若剔除掉持仓偏轻的新设立的基金和
债券基金、货币市场基金，第四季度股
票基金的加权平均持股比例为66．76％。
也较去年第三季度62．91％的比例要高，
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说明基金经理对后势的信心显著增强
从前十大重台腔f三市健的比重看 由第
三季度的26 I2％轻微下降至第四季度的
26 04％。从持盼集中度看，田舅三季度
的55 5 下降至第四季度豹5070％。这
些数据显示基盒整体的持仓比倒出现上
舟，但持股囊中度出珂下降 总体看，在
去年第四季度自与下跌行唐中，基盒有增
仓的揖作，蟹呈甄分散建色 迹象。
根据金融再同站等公司提供资料
看，有 灵基金的投祭持仓超过了75％，
最高的为94 38％，接jE了法规昕规定的
上限 c 2004年昼月公布a"b《证券投资基
金运作管理办法》．把基金投资腔票昀
最赢比例从8O％谓高到95毡) 但是，_由
于投市的下跌 持仓比例高的基金业绩
不佳．天部分出珏了比较大的亏损：指
数型基金受台司的约束，保持了比较高
自g并仓 例．尽管在组合构建上采取了
增强铀优化日寸投资策蟾．也刷辕了一些
囝 表1：股票投资最激进的基金
题公司．但是日于密观紧缩政策 大
盘胺上市融资预期以及非流通股交易
所转让等消髓因素 影响 只能眼睁
睁看着净筐缩水
从2005年春节后的走努看． 空
因素逐步谈化，以钢铁和石化为代表
的蜚筹胆饭块再矗定强， 位重静基
金有塑大幅提丹净值，结投资者不错
的回报
新宠弃儿冰火两重天
虽然从持 来看基金的信心有昕
增强．但是从持股品种来著．增持的尤
部分脏景星行业龙头乖口防御型品种
近期基金主要增持的方向是机荔 、港
=、高速蛰路 医药等防御型资产，而
增持前20鲁个胺由出现了南方航空
格建高速、 港集葙、天津港 、振华潜
帆、上海 场等一批防御型品种 谎
投资基盒茌看 后市的 司时仍然相对
所 属基 金 股票投资 腔票投资 2004年净疆
基金代码 基金简称 公司 l万元 } 所占比铡(％) 基金类型 增长率(％)
易基50 易方达 指数基盒
博时格直 薄时 94 指散基盍
长城久囊 长城 85 混台型 -2 71
易基策略 易方选 12034388 842 艘票型 612
博时价值 博时 混合型
融通 1O0 融通 7882 指教型
基金科 易方这 股票型
基金鸿阳 宝盈 脏票型
基金久富 长城 3776255 股票型
量化棱心 光大保镀信 14 12 7785 殷慕型 -543
华安创新 华安 m 殷纂型 -2嚣
基垒鸿飞 宝盈 38142 95 艟票型
基金兴业 华夏 股票型
基盒科翔 易方选 7∞56 5 股票型 日38
基金兴安 华夏 股摹型
华安 1B0 华安 121086 24 76∞ 指数基金
华夏成长 华夏 213 41 脸橐型 389
基金兴科 华夏 股票型
1 846gB 基盒天元 南方 股票型 43
基盒普桶 睛华 75 65 股票型 一＆43
184688 基 金 开 元 南 方 75 53 瞪 票型
184710 磊金 陲 元 雨 方 7548 股 票型
基金襄和 嘉实 75．28 股票型
夭同 180 天同 ．75,2 指齄基盒
备注：藏止日期为2004年 12片31日，封闭式基垒敖据来自怡华工作室
机场股作为防御型品种被基金大量增持
谨--真 许多基金季报对一些行业的业绩
增长前景不乐硬 制造类和青色金属行
业的段票受到太幅度减持 而防御型股
票品种出于具有 格稳定．业绩稳定．现
金流充足的许点．业绩不会有太大的蝮
动，因此受 基金的青睬。
如果说增持数量最多的股票是基金
当前最看好的投票，那幺比例增长最快
的股票有可能成为以后的黑马 从比例
来分析．基金鹾看中的行业依次是基础
设施、薹药 化肥等行业 从增仓比例的
前50名的名单可以看到，有盼股票如天
药腔 在第三季度持腔只有 I万瞪．在第
匹季度却大胆增仓接近300万股 基金大
胆埔仓这些般票无疑有明确的理由，这
些公司价值还宵授充分挖掘的空间 而
被 麓劳基金看好的股票则属于自马 ，
倒如南方航空．不仅数量列增持磅第一．
在比倒上电非常可理．这I2j％，而且有 18
只基盒在第匹季度介入，共有 29只基金
持艇．第四季度虽然大盘很弱．但是南方
航空的股价上 了近20％
2004年第四季度有26只股票被基金
彻底清仓．有20只瞪票减仓50％以上，这
些脏票书耍集中在 I丁祀软件 有色金属 、
钢铁和汽车等行业．具体为交通运输行
业中的市内交通运输类股票 ．产品以长
线产品为主豹钢铁股，国际竞争压力大
的轿车企业．行业景气看淡的有色金履
娄股票被基金无情的抛弃 从区域看，基
金对长江三角j抖}的经济更为看好，增持
上海机场而减仓自云机场和深圳机场。
但是从2005年的走势看 基金的行为也
来必理性。市场在 2004年第四季度对有
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色金属价格一致看空，但是由于美元贬
值的因素．铜价在2005年1月继续 E涨．
与此相同的是钢材价格在2005年1月墩
复性上涨，供不应求的局面可能会持续
到2006年以后
估值接轨左右基金投资
国际估直接轨对基金经理的影响是
巨大的．虽然许多基金经理表面上不认
同国际估值接轨论．认为A腔价格应该
比蔓腔价格高 20％以上 但是从股票投
资风格看．壤金经 不自觉地回避 际
估催接{=}L的影响
舨增持的品种看，基金有意选择受
国际估值影响小的行业．如在国际上具
有竟争力的行业，资源垄断行业和矮宵
中国文化内涵的行业．而受国际竞争压
，丁大的汽车和 T行业被基金喊持。
从基金所持有段票的市值变化来
看．受国际估值接轨影响小的行业市值
增长快，而国际估值接轨压力大的行业
市值下降比较多：建筑和房地产羁有明
显的地域特征，市世增长展快；而术材
和家具制造行业具有很强的国际竟争
力．对发达萤家的同行业企业造成了巨
大打击；传播和文化产业是政府保护的
行业．无注用国际标准进行评估 萁
它制造业 电子行业和机器仪表行业国
际竞争墩烈．在技术 E中国企业没有竞
争优势，市筐下降比较多
从某些股票来看，拄金经理有意跟
靛国际投资者揍作 以囱方航空为倒 ．
在南方航空去年 1月I5曰并哟北方航空
的消息传出们前一周，基金就开始 举
一I
妈铁艟威为2004年基金战仓重点
囝 表2 50名的睃票
本 靳 持股 上 靳持 股 披量 增艇
股票代码 股票俺称 啦量[万腔】 戥量f万I垃) 增减数量c万段) 比例f％】
6Ooo29 南方航空 38，5t5884 2o9129925
0ooOO2 万 科 A 46644~．937
600900 长江电力 1O76t3
6。O02B 中国石化 901引 111日
600005 武钢般份 34E酶 5og3 79o2 8328
600033 福建高迷 73752313 5757'866
6ooO19 宝钢 腔份 5g睁日9．4 54112393
60∞'日 上港寨箱 16131 1565 11567 3鹋8 45637B77 3945
600717 天 津 8531 0c 氇
60o036 招商银行 5041o 1424 461。。1638
O0∞B3 西 山攥 电 日893 3677 鹃。2'61
Ooo4O2 金 融街 108o 386o 6162 35746
6∞320 撮华港机 337Bo643
o0o89B 鞍钢新轧 15O55 6909 2579
000970 中科三环 3D46 4817 3O46 4817
上海机场 53533．3833 5O 3119
D0。O6g 华侨城 A 3112 7509 ∞_伽
皖通高建 459j353 2丌21884 eo3 65
ooO85B 五 粮 j臣 6a511607 3955 3784 2395 7e23 6057
600166 福田汽车 33 3663 1011 4702 2364 8961 233 81
盐 j蝽钾肥 51 52
600642 申瞻艘份 38550 。21862g53 131 01
600269 蘸粤高速 3O65 0469 1011 119g 2O53 9盯
000581 威孚高科 4515 93O4 2B20 3B31
eoo636 三 爱 童 230558
600o89 特变电工 184B940g 184894O9
o0o乌∞ 现代投资 3 4 T∞目 13932361 1日2。9448 13a7
6000B5 同 仁 堂 44柏 51B 2691 9061 1756 6119
Oo0D63 中 通讯 118042746 1o310 5614 14g371姥
D00937 盒牛能诤 2129 2735 717 982
60oo7B 澄里股份 1359 6906 O
00∞酾 双'【发展 83帕 4478 5D3B8685 1307：5813 2 95
6OO30g 烟台万华 6491+8969 '2827914 1g 76
60O352 浙江龙盛 1257 9147
60o2B9 亿阳信通 11o24363
60052g 山东药璇 518 8894 1041 9611
四川美丰 1011 2311
60O5g1 上海航空 56o9 3571 4637 9588 971 3983 20．94
000058 赛格三星 1957 7154 §68 7766 49．49
60。426 华鲁恒升 1039 2B43 11O 929j8,43 844 B
600Bg4 土商股愦 32B57442 2m 6121 8521321
∞O125 铁龙股份 B49 5658
6o0058 五矿发展 8207131 ’O舭 4
燕京啤酒 3486 B73 2690 974 29 57
0。O651 格力电器 4132：3945 3337 914 m
东呵阿胶 2 769 5913
BOO383 金地羹团 765259<3
600556 北生药业
6007"∞ 轻 翁 垃 727 7297
6OO 桂冠电力 1261 9B81 53日3768 72 6113 134 41
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车斯持股 上期持股 增藏数量
腔摹代码 股票简称 {万股 } 【 股 】 c万艘 l 增加比例 (％ J
600488 天药股份 29 7554 1 1 2∞ 7554
600636 三 爱 富 1965 7074 18日3 9∞ 23o5 5B
Oo0422 湖北宜化 637B7晡 202626
6oo4o~ 红互腔播 4172鹋7 3972皑7
6O0O5日 五矿发展 89 7054 820 7131 1o94
600426 华鲁恒升 1039 2843 92g 2日43 8帆 8
6oo32O 撮华港机 3fl69 5447 491 48
600012 靛通高遣 3231 4237 459 24
Oo0402 金 融 街 4940 6162
6ooo33 福建高建 7375 2313
6o0352 渐江龙盛 1630 5141t
0o0O37 罪南电 ^ 43Z4151 332415T
8oo276 恒瑞医药 567 5O26
Bo0535 天 士 力 747Ol6 2筮 86 524．161
600166 福田汽车 33"76 3663 1011 47
6o0269 赣粤高建 3065 9 1oi1 1199 2053 927
6o0529 山末药玻 1558 8505
Oo0937 金牛能碌 21292735 196 7e
000731 四川美丰 154o 49BI 191 06
13(~617 石浊济紫 64o 234日
600123 兰花科创 1074 98自 4o4 7626
盎方 电 机 249 0295
00BB69 鞋 错 A 976 3D82 134日9
60O236 桂冠电力 1261 98日1
600642 申鳇股份 3855 og79 1068日O 6 21B6 295a
00D900 现代投资 3214 1809 13ga236’ 13。7
鼠)0029 南方戢空 381545日84 12129
国电南瑞 940 0892． 11自卫2
600232 盒睦股份 716184"7 T11 45
60D717 天 津 港 B531 0022 110 9
6~10331 宏选股份 117(I 516
o0oo69 罐惭 域 A 5885 5566 311275。g 2772 8057 89 08
600125 铁龙股份 19．53389
60O827 左遘 盟 借 12944982
0O05B' 威孚 高 科
亩京 水 运 116B 驼 1
云 化
同 仁 章
准台北鲥 行业 c括号里坤股票数量 ) 数 量
交通运墙 (3)房地产 f1 I石油和化工 l1 1钢铁 I 21煤炭 I1}
10 新材料 c 2I汽车殛配件 (21机械 l 3}医药 【T】IT和软件 【4】 26
家用电器 c 2】纺织和服装 c 21有色童属 (1}包装 (1)
电力 (2】石油和化工 (1】锕铁 l 2I基础设拖 I1)银行 【2】
S‰ 100％ 食品饿料 c1I汽车殛配件{21机械 c1]IT和蔌件 【2I 20
纺织和腽装 l1)有色金属 f 4)包装 c1】
房地产心司受国际估值接轨压力较小
抑漪息传出的前一同，基金就开始
大举增仓 很慢噤体就报道并购的财务
颐 犟根大通在并购前一展买八了 270
万股H媵．基金更加坚信这个消息是正
面的。从l1月15日媒体报道后到年底．南
方舫空股价上涨了】0％以上
跟随基金切忌过度迷信
基盒怍为腔市最犬的 “庄家 ．基金
的青睬和净眼也决定了股票的命运 而
投资胆桑授资蕾如何把握机会呢?
对基金嶷体看好的腔票．投资者应
馥积授参与 这样的瞪票一般基本面看
好．具有置期的投资价值．．但是由于基
金词匈于行业 和防蠲型股票．在市
毋转好鲋时候瞪价难以跑赢大势 投资
孝可以重点是注南方航空、五粮液、宝
{I习救 羊[1武锕殴份等腔票
基金新挖掘出来的品种，持别是
梭多个基盒香好的瞪票．一般有不错的
衰1l!；! 例如滔建高速在第四季度有l】只
基食进入．而此前只有 】只基金进驻。在
基金的追捧下．蓓建高逡第四季度瞪价
上傩了20％以上：而被个别基金开始挖
擗豹脏桑，疆资者应该密切关注 一旦
成交量开蛄放大且价格上行．砭时买入
L 获利 投资者可以重点关注福建高
谴，=三爱喜和些鲁恒开等腔桑
基金抛≠ 的股票，投资者应该尽
垦避免介八 J同是。基金经理也不是万
能 ，对于安稂性的上市登司关注的重
点匹是啄抖f 格，如果啄抖价格继续上
辑．基金也会尊敬进入．投资者也可以
适当介入 囝
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