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风 险 管 理
第一章 风险管理导论
是什么 谁来做
第一节 风险概述
美国学者Haynes在其著作《Risk as an Economic Factor》中指出：
“风险一词在经济学和其它学术领域中，并无任何技术上的内容，
它意味着损害的可能性，某种行为能否产生有害的后果应以其不
确定性界定，如果某种行为具有不确定性时，其行为就反映了风
险的负担。”
风险与不确定性(uncertainty)有关
• 被广泛地用来指结果不确定的很多状况
例子
–经济：失业率、GDP增长率、汇率、利率
–资产价格：股票、债券等的回报率
–保险：健康条件、死亡率、天气、责任、企
业破产
一、什么是风险？
risk一词源自古意大利语risicare，意为“to
dare”
– 从这个意义上来说，risk是一个选择(choice)而
不是一个命运(fate)
中文的含义中，风险既包含危险的意思，也
有机会的意思
现代风险概念的基础
– 七、八百年之前传到西方的阿拉伯数字体系
– 布莱士· 帕斯卡和费马发现概率论
历史
风险的概率描述
样本空间：所有可能状况的集合
概率分布：所有可能的状况及用来表示其发生
可能性的权重
随机变量：一个具有指定状态的变量的所有可
能结果的集合
二、风险的度量
样本空间：{HH, HT, TH, TT}
概率分布：
– P＝{¼, ¼, ¼, ¼ }
随机变量：
– 正面向上的次数：X = {2, 1, 1, 0}
– 正面数减反面数：Y = {2, 0, 0, -2}
例子：掷2次硬币
随机变量＝交通事故中的损失
例子：概率分布
损失的可能结果 概率
$0
$200
$1,000
$5,000
$10,000
随机变量的特点
期望（均值）：中心趋势的度量，所有可能结
果的加权平均
方差与标准差：结果围绕均值的平均分散程度
方差与标准差作为风险的度量
标准差用来度量实际结果和期望值之间的差异
的平均幅度
– 方差：标准差的平方
标准差更高，当：
– 结果可以偏离期望值很多
– 极端偏离的概率很高
标准差是风险的一个好的度量吗？你能提出新
的度量指标吗？
三、风险的主要学说
1、风险客观说
(1) “损失可能性”学派
“风险一词在经济学中和其他学术领域中，并无任
何技术上的内容，它意味着损害的可能性。某种行为
能否产生有害的后果应以其不确定性界定，如果某种
行为具有不确定性时，其行为就反映了风险的负担”
---Haynes，Risk as an Economic Factor，1895
“损害发生的可能性”
---莱曼，《普通经营经济学》，1928
(2) “未来损失”学派
风险是指固定某一概率水平的前提下，未来的损失
洪水风险图
(3) “损失不确定性”学派
风险是指未来损失的不确定性
• 期望值。例：高风险投保人
• 方差。预期结果与实际结果之间的变动
2 风险主观说
风险纯属个人对客观事物的主观估计，
而不能以客观的尺度予以衡量。
Machina, M. J., D. Schmeidler, A More Robust Definition of
Subjective Probability, Econometrica, , , 1992, .
Lupton D., Risk, London: Routledge, 1999. (社会学)
Douglas, M., Risk acceptability according to the social sciences,
London: Routledge & Kegan Paul, 1985.
3 其他
承保的损失原因
风险因素结合说
Blaikie, P. T. Cannon, I. Davis and B. Wisner, At
Risk: Natural Hazards, People’s Vulnerability and
Disasters, Routledge, London, 1994.
四、风险的本质
构成风险特征，影响风险的产生、存在和
发展的因素
风险因素、风险事故、损失
1 风险因素
促使和增加损失发生的频率或严重程度的条件。
（1）有形风险因素
有形的并能直接影响事物物理功能的因素
（2）无形风险因素
文化、习俗和生活态度等非物质的因素
· 道德风险因素是与人的品德修养有关的无形的因素：
不诚实、不良企图、欺诈
· 心理风险因素是与人的心理有关的无形的因素：疏
忽或过失
2 风险事故
造成生命财产损失的偶发事件。
3 损失
非故意的、非预期的和非计划的经济价值
的减少或消失。
• 直接损失
• 间接损失：额外费用损失、收入损失、
责任损失
风 险 因 素
风 险 事 故
损 失
实际结果与预期结果
之间的变动程度
风 险
增加或产生
引起
产生
即
五、风险的分类与企业风险的类型
1、基本风险与特定风险
基本风险：由非个人的，或至少是个人往
往不能阻止的因素所引起的、损失通常波及
到很大范围的风险。
特定风险：由特定的人或因素所引起的，
通常是由某些个人或者某些家庭来承担损失
的风险。
2、纯粹风险与投机风险
投机风险：
– 有盈利者也有损失者
– 经常影响很多人/公司
纯粹风险：
– 绝大多数都是损失者
– 对个人/公司都是特定的
3 企业风险的类型
价格风险 信用风险 纯粹风险RM
输出价格风险 输入价格风险
商品价格风险
汇率风险
利率风险
财产损毁
法律责任
员工伤害
雇员福利
一、风险管理的起源与发展
思想基础
物质基础
社会基础
理论基础
第二节 风险管理
1, 19世纪末～20世纪初
产业革命
《General and Industrial Management》
法, Henri Fayol, 首次把RM思想引入企业经营内
“防患于未然就是最大的保险”, 1930
AMA,1931；设立保险部门、保险经理
没有风险管理这个词，安全管理和保险的对象只是
纯粹风险，而且沟通不多。
安全管理
2, 20世纪初～70年代：“风险管理”出现
社会原因
企业需要
巨额损失机会增加 ( 1953年8月12日，通用汽车公司 )
损害范围扩大
社会福利意识增加 ( 1948年美国钢铁工人大罢工 )
利润最大化冲动
(过分保险、不足保险、重复保险)
全国保险购买者协会NAIB
－－美国保险管理协会ASIM，1955
费用控制的新时期---风险管理,《哈佛经济评论》
----格拉尔，1956
Gallagher, R. B. ，Risk Management－new phase of cost
control
《风险管理之崛起》，美国管理学会，1962
保险管理－－风险管理
(1) 缺乏合格的风险经理
(2) 高层管理人员的漠不关心
(3) 其他抵制
3, 20世纪70年代 ~ 90年代：革命性的转变
20世纪70年代初：
• 财产保险和责任保险的承保能力不足
• 保险经纪人与咨询公司的推动
Bretton Woods System ,1971
大型科技灾难 ：安全文化
现代全方位的风险管理
研究领域
全国保险购买者协会NAIB－－美国保险管理协会ASIM
－－风险与保险管理协会RIMS(1975)
“101条风险管理准则”，1983年会
教育
《企业风险管理》，伊利诺斯大学，1963
《风险管理》 ，沃顿商学院 ，1964
70年代
实践
Self-insurance plans
Captive insurance companies
Risk retention groups
4, 20世纪90年代 ~ 今
巴林银行事件
日本大和银行事件
美国橙县财政危机
次贷危机与金融危机
VaR, G-30报告
财务再保险、保险期货
现代风险管理 整合性的管理方法与过程
全方位(Risk Engineering, Risk Finance,
Risk Humanity)
不同的管理哲学思维，造成风险的不同解读，
产生不同的管理方法
适用于任何决策位阶
二、什么是风险管理
风险管理涉及的是从个人、投资者或公司的角度，
将一个概率分布变得更有利的决策制定
– 如果一个房主没有房屋保险，而房子因飓风而损坏，
设他损失的房屋的价值为V，飓风发生的概率为q
– 如果没有发生飓风他就没有损失
– 没有保险时他的财产的分布是怎样的？
– 如果他以保费P购买了房屋的全额保险，他的财富的分
布会发生怎样的变化？
– 保险公司若要不盈不亏，应收取多少保费？
三、风险管理的程序
1 制定风险管理计划
明确风险管理的目标
确定风险管理部门的内部组织结构
会计部门(动产和不动产的价值、工伤保险的
工资金额、营业中断保险的营业收入、产品责任
保险的销售收入等)
数据处理部门
法律事务部门(识别与管理责任风险)
人事部门(管理员工福利计划)
生产部门(管理风险因素：财产、责任、人员)
确定风险管理人员的责任及与其他部门的合作
风险管理计划的控制
· 制定业绩标准(效果标准、作业标准)
· 执行与标准比较
· 纠正
编制风险管理策略书
2 风险识别
• 人员和资产的构成与分布：全面分析与归类
• 人和物所面临的、潜在的风险及可能性：识
别与判断
• 后果与损失形态：归类与分析
方法
实地检查
风险分析意见表
流程图
财务与统计报表
风险评估咨询(包括分析企业外部环境的风
险因素)
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大小
相对重要性、缓急程度
影响因素的未来变化趋势
指标与模型
3 风险估算
4 风险管理措施的选择
风险转移
– 金融市场：公司股票与债券、衍生品、天气衍生品
– 保险市场：屋主、汽车、医疗、责任、巨灾
– 政府：社会保障
风险减少
– 个人：慢点开车、买一个有安全气囊的车、停止吸烟、
不在聚会上喝酒
– 公司：业务多样化、雇佣会计和律师
5 实施与效果评价
适用性与收益性
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股东大会
监事会董事会
总经理
风险管理部
人事部 操作部门 会计部
调研部 科技部
稽核部 财务部
战略组 监控组
风险管理委员会
指令路线 反馈路线 交流与约束路线
四、风险管理的组织
1，内部组织
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风险管理委员会：
1，确保公司有完善的内部控制、规范的业务程序和适
当的经营政策，使各种业务都受到有效的控制、并定期
对内控情况和风险管理基础设施状况进行评估
2，清楚反映公司所面临的风险，包括长期计划和投资
中的所有风险及风险类型、交易对手的有关情况
3，批准所能承受风险的大小，并为承担风险损失提供
所需的风险资本
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股东大会
监事会董事会
总经理
风险管理部
人事部 操作部门 会计部
调研部 科技部
稽核部 财务部
战略组 监控组
风险管理委员会
指令路线 反馈路线 交流与约束路线
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战略组：
制定公司的风险管理政策和风险管理战略，并确保这些
政策和战略得以实施
监控组： 贯彻风险管理战略
1，根据战略组制定的风险度量模型，进行风险评估，
持续监测风险的动态变化，并及时、全面地向战略组汇
报公司的风险状况
2，监督业务部门的操作流程：程序、限额
3，审核、评价各业务部门的风险管理措施和报告，评
估其风险管理业绩
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股东大会
监事会董事会
总经理
风险管理部
人事部 操作部门 会计部
调研部 科技部
稽核部 财务部
战略组 监控组
风险管理委员会
指令路线 反馈路线 交流与约束路线
49
岗位制约
部门制约
内部稽核
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2，外部组织
风险管理咨询机构
保险部门
专职管理部门
1、风险管理的目标
获得风险在个人、公司、代际、社会之间的更有
效的分布
我们怎么度量这个“效率”(efficiency)？
– 公司：价值最大化
– 个人：效用(Utility)最大化
五、风险成本与风险管理的目标
2、风险成本
例：一家制药厂面对的产品责任赔偿风险
例：个人面临的交通事故风险
自留、损失控制、保险
减少风险行为的数目
提高预防能力
保险、时间
（1）期望损失成本（直接、间接）
（2）损失控制成本
（3）损失融资成本
（4）残余不确定性成本
风险成本：
由于风险的存在而导致的公司价值/个人效用的
减少
（1）期望损失成本：
直接
–对损毁财产进行修理或重置的成本；
–对遭受伤害的员工的赔偿诉讼进行支付的成本；
–对其他法律责任诉讼进行辩护和赔偿的成本；
间接：
–所有由于发生了直接损失而导致的净利润的减少
对于公司：
（2）损失控制成本
–为了降低损失频率和损失程度而采取一定手
段来提高预防损失能力或减少风险行为数目
所发生的成本
（3）损失融资成本
–自保成本
• 为了支付损失而必须维持的自保资金的成本
• 投资于这项资金而必须支付的税费
• 为了维持这些资金而使公司无法对其他利润丰厚
的项目进行投资所造成的机会成本
–保险费中的附加保费
–套期保值合约和其他合约化风险转移合同在
拟定、协商和实施过程中的交易成本。
（4）残余不确定性成本
–风险控制和融资措施并不能完全消除损失的
不确定性
–存在原因：对风险规避型的个人和投资者来
说，不确定性的代价很高（客户在购买公司产
品时只愿意支付较低的价格、公司经理或雇员要求
得到更高的薪水）
3、风险成本的影响
例：一家制药厂面对的产品责任赔偿风险
例：个人面临的交通事故风险
自留、损失控制、保险 价格 价值
减少风险行为的数目
提高预防能力
保险、时间
价值
价值/效用最大化
＝风险成本最小化
成本间的替代
直接损失/间接损失的期望成本～损失控制成本
损失融资成本～间接损失的期望成本
因发生未保险的巨大损失而放弃回报丰厚的投资机会
损失融资成本～残余不确定性成本
4、个人风险管理和风险成本
个人在选择如何管理风险时，会考虑所有的风险
成本（交通事故风险，违反限行规定罚款的风险）
个人会对多大数量的风险进行管理，一定程度上
取决于他们对风险的厌恶程度（例）
大多数风险厌恶。往往愿意为降低风险而支付成
本，或为了接受风险而索取补偿
4、风险管理和社会福利
从社会的角度看，关键在于如何能够最好地把个
人以及企业所发生的风险行为以及所采取的风险
管理措施加以协调，从而实现全社会的总风险成
本最小化。
全社会的总风险成本最小化＝社会资源价值的最
大化
可以使社会处于有效风险水平(efficient level of
risk)
– 边际收益＝边际成本
– 不会完全消除损失风险？
