第五章 国际投资合作
教学要求
通过本章的学习，了解国际经济合作
在生产和资本国际化的条件下的合作
方式。把握国际投资合作的两种方式：
直接投资和间接投资。
重点内容：国际直接投资和间接投资
开篇案例：中铝并购力拓
新兴经济体的强劲增长推动了商品需求，进而推新兴经济体的强劲增长推动了商品需求，进而推
高要素价格高要素价格
矿产公司：全球合并迅速增加矿产公司：全球合并迅速增加
1995- 20061995- 2006年：年：1717个交易额超过个交易额超过1010亿美元的亿美元的
合并项目合并项目
金属采矿业的集中度（金属采矿业的集中度（Top10Top10，，33%33%））
从从2003- 20082003- 2008年，海上运输铁矿石的价格上年，海上运输铁矿石的价格上
升了升了460%460%，中国钢铁制造业需额外支付，中国钢铁制造业需额外支付70007000
亿元（同期利润的亿元（同期利润的22倍）倍）
开篇案例：中铝并购力拓
重要时间重要时间 重要事件重要事件
力拓出资力拓出资380 380 亿美元购买阿尔坎亿美元购买阿尔坎, , 导致导致340340亿美元亿美元
的债务的债务
必和必拓试图通过三股换一股的互换方式购买力拓必和必拓试图通过三股换一股的互换方式购买力拓
的全部股份的全部股份
中铝同美国铝业共同注资中铝同美国铝业共同注资140140亿美元购买力拓亿美元购买力拓9%9%
的股份（事后招致了的股份（事后招致了100100亿美元的账面损失）亿美元的账面损失）
中铝对力拓的持股提高到中铝对力拓的持股提高到11%11%
由于中铝的介入由于中铝的介入, , 必和必拓放弃购买力拓的计划必和必拓放弃购买力拓的计划
开篇案例：中铝并购力拓（续）
重要时间重要时间 重要事件重要事件
22
中铝同意再次向力拓出资中铝同意再次向力拓出资195 195 亿美元亿美元, , 其其
中中,123,123亿美元用于购买若干个澳洲的铁矿亿美元用于购买若干个澳洲的铁矿
石、铜矿和铝矿的少数股权石、铜矿和铝矿的少数股权, 72 , 72 亿美元亿美元
用于购买年息为用于购买年息为9%9%的可转换公司债券的可转换公司债券, ,
转换后中铝对力拓的持股将提高到转换后中铝对力拓的持股将提高到18%, 18%,
并将得到两个非执行董事席位并将得到两个非执行董事席位
66
力拓单方面与中铝毁约力拓单方面与中铝毁约, , 取而代之的是取而代之的是, ,
通过发行新股获取通过发行新股获取152 152 亿美元亿美元, , 同时与必同时与必
和必拓在西澳组建合资企业并从后者获得和必拓在西澳组建合资企业并从后者获得
5858亿美元亿美元
开篇案例：中铝并购力拓（续）
尽管中铝与力拓交易失败尽管中铝与力拓交易失败, , 但中国收购海外资产但中国收购海外资产
的步伐并未放缓的步伐并未放缓
20092009年以来中国对外直接投资流量（单位：亿美元）年以来中国对外直接投资流量（单位：亿美元）
年份 合计 金融类 非金融类
2009
2010
2011 数据来源：根据历年《中国对外直接投资统计公报》整理数据来源：根据历年《中国对外直接投资统计公报》整理
开篇案例：中铝并购力拓（续）
问题：
从经济学上看，这种海外并购的本质是
什么？它有什么样的特点？
为什么那么多的企业去海外收购资产？
它们的动机在哪里？
中铝的失误在哪里？海外并购时要注意
什么？如何顺利进行海外投资？
第一节 国际直接投资
一、国际直接投资的定位
二、国际直接投资的动机
三、国际直接投资的基本形式
四、国际直接投资的环境评价
一、国际直接投资的定位
1、国际直接投资（International Direct
Investment）
是指将资本直接投放到生产经营中的一种
经济行为，主要表现为资金、技术、经营
管理知识的综合体由投资国的特定产业部
门向东道国的特定产业部门实行转移，其
特点是具有明确的经营目的并对特定产业
部门拥有一定的经营控制权。
一、国际直接投资的定位
国际直接投资一般又称为对外直接投
资或外国直接投资（Foreign Direct
Investment，缩写为FDI）。
中国利用外资情况
国际直接投资的突出特征是投资者对
所投资企业拥有有效的控制权。
来自中国商务部2011年1月18日的消息：
2010年中国吸收外商直接投资平稳较快回
升，首次突破1000亿美元，达到
亿美元，同比增长%，创历史最高水
平。
2010年全年中国非金融领域新批设立外商
投资企业27406家，同比增长%。
2010年中国吸收外资仅次于美国，位居世
界第二、发展中国家第一。中国香港则以
年吸收外资626亿美元，跃居全球第三。
一、国际直接投资的定位
根据国际货币基金组织的解释，这种
有效控制权是指投资者拥有一定数量
的股份，因而能行使表决权。
这种股权参与下取得的控制权有别于
非股权参与。
如果没有这种股权参与，即使能通过
其它途径和方法对企业产生影响，也
不构成直接投资。
一、国际直接投资的定位
在国际直接投资活动中，投资者对企业的
控制权一般与投资对企业股份的拥有权相
符，拥有的股份比例越高，控制权越大。
一个全部有投资者单独出资设立的企业，
其全部所有权都归该投资者所有，该投资
者拥有企业的全部股权和控制权。
对于二个以上投资者共同设立的企业，其
控制权的划分依拥有企业股份的多寡而定。
二、国际直接投资的动机
国际直接投资的动机有时也称为国际
直接投资的目的。
它主要是从必要性的角度阐明投资者
在进行投资决策时所考虑的主要因素，
也就是说明投资者为什么要进行某一
特定类型的投资。
国际直接投资的动机主要有几种：
二、国际直接投资的动机
（一）市场导向型动机
为保护企业原有的出口市场或开拓新
市场进行投资。这类直接投资又可分
为三种不同的情况：
一是绕开贸易限制的投资。二是稳定
与扩大市场的投资。三是为开劈新市
场进行的投资。
二、国际直接投资的动机
（二）降低成本导向型动机
出于这种动机所进行的投资主要是为
了利用国外相对廉价的原材料和各种
生产要素等，降低企业的综合生产成
本，提高经营效益，保持或提高企业
的竞争能力。
这一类投资可以分为以下几种情况：
二、国际直接投资的动机
1、出于自然资源方面的考虑；
2、出于利用国外便宜的劳动力和土地
等要素方面的考虑；
3、出于汇率变动方面的考虑；
4、出于利用各国关税税率的高低来降
低生产成本的考虑；
5、出于利用闲置的设备和工业产权与
专有技术等技术资源方面的考虑。
二、国际直接投资的动机
（三）风险分散型动机
为减少企业面临的各种风险进行对外
投资。
从经济方面来看这种风险分散的投资
可以取得较为稳定的收益。
二、国际直接投资的动机
（四）技术与管理导向型动机
这种投资的目的主要是为了获取和利
用国外先进的技术、生产工艺、新产
品设计和先进的管理知识等。
二、国际直接投资的动机
（五）优惠政策导向型动机
投资者进行对外投资的主要目的是为
了利用东道国政府的优惠政策以及母
国政府的鼓励性政策。
二、国际直接投资的动机
除了以上五种主要的较普遍的国际直接投
资动机以外，还有一些不太普遍的动机：
如全球战略导向型动机（投资的目的主要
主要是提高企业的知名度，在世界范围内
树立良好的企业形象，以实现其全球发展
战略）；
信息导向型动机（主要目的是获取国际经
济贸易方面的最新信息和最新动态）；
二、国际直接投资的动机
“随大流”型动机（跟随本企业的竞争对
手会同本行业的带头企业进行对外投资）；
公司决策个人偏好型动机（因公司决策对
某个国家或地区的某方面事物的偏好而决
定进行的投资）；
为股东争利导向型动机（进行对外投资的
目的是为了给企业的股东特别是普通股股
东争取更多的利益）等等。
二、国际直接投资的动机
国际直接投资的根本动机和目的是利润最
大化。各种类型国际直接投资是追求利润
最大化的不同途径和方式。
在获取利润的问题上，有直接与间接、局
部与整体、近期与远期之分，这也导致投
资动机呈多样化。
不同企业的内外条件与所处环境之间存在
着相当大的差异性，这也使不同企业在追
求相同的目标时采取了不同的手段。
二、国际直接投资的动机
国际直接投资的动机是可以相互交叉
的。
一笔对外投资可以有一个动机，也可
以有两三个动机。
同时并存的动机越多，对投资者的好
处就越大。
二、国际直接投资的动机
不同类型国家之间直接投资的主要动
机是不同的。
发达国家之间出于市场导向型和分散
投资风险动机的相互投资相对较多；
发展中国家之间的投资出于市场导向
型和降低成本型动机多于其他动机；
二、国际直接投资的动机
发达国家向发展中国家的投资主要是
出于市场的动机和降低成本的动机；
发展中国家向发达国家的投资多数考
虑的是市场、技术与管理和分散风险。
三、国际直接投资的形式
国际直接投资主要有三种形式：
一是在国外创办新企业
包括合资企业、独资企业和跨国公司。
二是购买外国企业股权达到控制的比例。
三是以利润进行再投资，即投资者把通过
直接投资所获得利润的一部分或全部用于
对原企业的追加投资。
（一）创建境外企业方式
创建境外企业可以是：
由外国投资者投入全部资本，在东道
国设立一个拥有全部控制权的企业；
由外国投资者与东道国的投资者共同
出资，在东道国设立一个合资企业；
这是在原来没有的基础上新建的企业。
（一）创建境外企业方式
11、、国际独资企业国际独资企业
国际独资企业的形式主要包括国际独资企业的形式主要包括境外分公司和境外境外分公司和境外
子公司子公司。。
（（11））境外分公司境外分公司
境外分公司是指一家公司为扩大生产规模或经营境外分公司是指一家公司为扩大生产规模或经营
范围在东道国依法建立的，并在组织和资产上构范围在东道国依法建立的，并在组织和资产上构
成母公司一个不可分割部分的境外企业成母公司一个不可分割部分的境外企业。。
分公司最大特点在于它和母公司是真正的一体结分公司最大特点在于它和母公司是真正的一体结
构，不是独立于母公司之外的经济实体。构，不是独立于母公司之外的经济实体。
（一）创建境外企业方式
（2）境外子公司
境外子公司事是指母公司投入全部股份资
本，依法在东道国设立的独立企业。
境外子公司的基本特点是能以独立的经济
实体的面貌出现，母公司的所有权通过持
股的方式体现，而不是直接的资产所有。
所以，境外子公司具有自己独立的公司名
称，有自己的公司章程，有自己的资产结
构和资产负债表，有一套完整的财务报表
制度。
（一）创建境外企业方式
2、国际合资企业
国际合资企业是指由两个或两个以上不同
国籍的投资者，在选定的国家或地区（一
般在投资者中的一方所在国家或地区）投
资，并按照该投资国或地区的有关法令组
织建立起来的以营利为目的的企业。
合资企业由投资人共同经营，共同管理，
并按投资股权比例共担风险，共负盈亏。
（一）创建境外企业方式
发达国家合资经营企业一般采取公司
形式.
其种类大致有：
有限责任公司、
股份有限公司、
无限责任公司、
两合公司等。
（一）创建境外企业方式
有限责任公司
有限责任公司是目前国际上私人直接
投资普遍采用的一种形式。
所谓有限责任公司就是企业对债权人
的责任仅以它的注册资本为限；企业
投资者——股东对企业所负的经济责
任也仅以它的投资为限，互相不负连
带责任。
（一）创建境外企业方式
股东的资本额，在组织公司的谈判过程和
有关个方签订的合同上都已明确。
股东在向公司缴足了自己的投资后，可以
从公司领取投资证书或是定额股票。
这种投资证书和记名股票，不经其他股东
同意，不经东道国政府主管当局改变注册，
是不能随意转让的。
（一）创建境外企业方式
股份有限公司
股份有限公司是一种用发行股票的形
式来筹集资本并实行有限责任制的公
司。
公司把总资本额分成若干等额的股份，
由入股者认购。认购某一公司股票即
为该公司的股东。
（一）创建境外企业方式
股东的权利：
每逢年终或公司规定的时间，可按所持股
票领取股息及红利；
公司解散时享有分配剩余资财的权利；
在法律上有参加管理企业的权利。
股票可以买卖或抵押，股票持有人无权要
求退股，但可以转让。从记名与否股票可
以分记名股票与无记名股票。
（一）创建境外企业方式
股份有限公司的特点：
企业对自己的债务仅以自己的投资额承担
责任；
股东对企业所承担的责任，仅以自己的股
金为限；股东之间相互不负连带责任。
股份有限公司一般规模都较大，广泛发行
股票，股东较多，就它的资金来源、经营
范围、经营规模来说，比起责任有限公司
来，都具有更广泛的社会性和国际性。
（一）创建境外企业方式
无限责任公司：
它是一种在性质上与有限责任制企业相对
立的公司。
它的特点是：公司对自己经营的一切后果
承担无限责任；股东对公司的所有债务承
担无限责任。即投资者的责任不以他所出
资本为限；不管其出资或盈亏分配比例，
投资者共同或单独承担对公司债权人清偿
全部债务的责任。
目前，国际投资基本上不采取这种形式。
（一）创建境外企业方式
两合公司
它是指由一人以上无限责任股东和一
定人数以上的有限责任股东所组成的
公司。
公司的经营管理权一般掌握在负有无
限责任的股东手里，这种形式的公司
目前在发达市场经济国家还有一定数
量存在，但已经不普遍。
（一）创建境外企业方式
合资经营企业合资经营企业
是指依照有关法律在东道国境内设立的外国公司、是指依照有关法律在东道国境内设立的外国公司、
企业和其他经济组织或个人与东道国的公司、企企业和其他经济组织或个人与东道国的公司、企
业或其他经济组织共同举办的业或其他经济组织共同举办的合营企业合营企业。。
即：两个以上不同国籍的即：两个以上不同国籍的投资者投资者，根据《公司法，根据《公司法
》有关合资法人和企业法人登记管理条例的规定》有关合资法人和企业法人登记管理条例的规定
共同投资设立，共同经营，共负盈亏，担当风险共同投资设立，共同经营，共负盈亏，担当风险
的有限责任公司。的有限责任公司。
在中国大陆，各方出资折算成一定的出资比例，在中国大陆，各方出资折算成一定的出资比例，
外国合营者的出资比例一般不低于外国合营者的出资比例一般不低于25%25%。。
（港、澳、台参照）（港、澳、台参照）
（一）创建境外企业方式
值得注意的是：
合资经营企业的资本可以用现金、外
汇，也可以用土地、厂房、机器设备，
或者以专利、商标等工业产权以及技
术资料、技术协作和专有技术等折价
出资。
在国际上，有的国家是不允许以技术
投资的。
（一）创建境外企业方式
国际合资企业是股权式合营企业，它
的特点是各方共同投资、共同经营、
共担风险、共享利润。
国际合资企业是当前国际直接投资中
最常用的形式。
中外合资经营企业的特征：
1、合营企业主体一方为中国的公司企业或
其他经济组织；另一方为外国的公司企业
或其他经济组织和个人。
2、在中国境内，按中国法律规定取得法人
资格，为中国法人。必须遵守中国法律、
法规。
3、它是有限责任公司。
4、合营各方遵照平等互利原则，共同出资、
共同经营、按各方注册资本比例分享利润、
分担风险和亏损。
注意：注意：
在注册资本中，外方合营者的投资比例一般不得在注册资本中，外方合营者的投资比例一般不得
低于低于25%25%，上限则无规定。，上限则无规定。
各方的出资方式包括现金、实物和工业产权。各方的出资方式包括现金、实物和工业产权。
中方合营者可以场地使用权出资。现金投资由合中方合营者可以场地使用权出资。现金投资由合
营各方在合同中约定。实物投资一般指机器、设营各方在合同中约定。实物投资一般指机器、设
备、厂房、物资等。工业产权和专有技术投资必备、厂房、物资等。工业产权和专有技术投资必
须符合法律规定条件并提供有关资料。场地使用须符合法律规定条件并提供有关资料。场地使用
权投资时的作价应与同类场地使用权应缴纳的使权投资时的作价应与同类场地使用权应缴纳的使
用费相同。合营各方应按期缴清各自出资额。在用费相同。合营各方应按期缴清各自出资额。在
合营期内不得减少注册资本。注册资本可以转让。合营期内不得减少注册资本。注册资本可以转让。
（一）创建境外企业方式
1）国际合资企业的管理模式
国际合资企业是基于股权分享的原则
建立的，各方投资者都在不同程度上
拥有合资企业股权和经营管理权的企
业。
（一）创建境外企业方式
从境外公司的股份参与原则来看，最普遍
采用的是一股一权原则，这一原则确定了
投资者拥有的经营管理权与其拥有的股权
对等。
由于国际合资企业存在着一定的特殊性，
投资各方在经营优势方面差别较大，加上
其他一些影响因素的存在，合资企业投资
各方实际拥有的企业经营管理权与其拥有
的股权往往并不一致。
（一）创建境外企业方式
直管合资企业
直管合资企业是指由一个母公司直接
管理的国际合资企业。
其基本特征是一个母公司在合资企业
的决策合管理中占主导地位，起决定
性作用，另一个母公司在合资企业的
决策合管理中居从属地位。
（一）创建境外企业方式
分管合资企业是指双方都积极参与管理的
合资企业。这类合资企业一般是在双方对
等参与经营决策和管理的条件下进行经营
活动，双方母公司对合资企业都有很大影
响。
独立合资企业是指那些具有更多经营管理
决策和管理自主权的合资企业。这类合资
企业的董事会对企业的决策和经营起着主
导作用。
（一）创建境外企业方式
2）投资者对国际合资企业的控制策略
在国际合资企业的实践中，双方投资者都
会利用各方面的有利条件加强对企业的控
制。
所谓控制是指在企业的经营管理中居主要
地位，能够充分影响企业的决策，左右企
业的经营方向。
在国际合资企业中控制权的取得有股权控
制和非股权控制两种策略。
（一）创建境外企业方式
A、股权控制策略
股权控制是传统的和单一的控制企业
的方法，按照股份均等参与的原则，
在企业中拥有多数股权地位的投资者
具有主导性的经营控制权。
又分为两种：
（一）创建境外企业方式
绝对多数股权策略
绝对多数股权策略是指投资者在全部
股权中占有明显多数的地位。凭借绝
对多数股权地位，投资者可以获得企
业的经营控制权。
（一）创建境外企业方式
相对多数股权策略
相对多数股权策略一般指投资者在没
有拥有过半数股权的情况下，设法分
散其余部分的股权拥有，使自己在企
业中拥有相对的多数股权，进而取得
控制权。
（一）创建境外企业方式
B、非股权控制策略
非股权策略是指投资者通过采用股权
以外的各种方式或手段来控制合资企
业经营管理权的做法。
具体的控制一般通过合资企业的各种
正常协议和合资企业的人事安排来实
现。
（一）创建境外企业方式
具体的包括：
a)合资企业的公司章程
b)供应和销售合同
c)技术和管理合同
d)人事安排。
（二）收购境外企业的方式
国际企业收购：
是指外国投资者通过一定的程序和渠
道依法取得东道国某企业部分或全部
所有权的行为。
它是一种国际性的企业购买活动，购
买的标的主要是东道国的现有的企业。
（二）收购境外企业的方式
这种购买的结果是跨国性企业接管或
兼并。
无论从历史上来看还是从现状来看，
企业的接管和兼并在发达国家是非常
普遍的现象。
现在，国际企业收购已成为国际直接
投资中的一种主要形式。
1、企业收购的主要方式
1）直接收购
直接收购是指收购公司直接向目标公
司提出拥有所有权的要求，双方通过
一定的程序进行磋商，共同商定条件，
根据双方商定的协议完成所有权转移
的做法。
1、企业收购的主要方式
2）间接收购
间接收购指收购公司并不向目标公司
直接提出收购的要求，而是通过在市
场上收购目标公司已发行和流通的具
有表决权的普通股票，从而取得目标
公司控制权的行为。
1、企业收购的主要方式
3）杠杆收购
所谓杠杆收购指由一家或几家公司在
银行贷款或在金融市场借贷的支持下
进行的企业收购。
杠杆收购的一个突出特点是收购公司
不需要投入全部的收购资金即可进行
收购活动，收购公司收购完成收购所
需的大量资金靠借贷取得。
2、企业收购与兼并的基本做法
1）现金收购
凡不涉及发行新股票的收购都可以被
认为是现金收购。
在购买者直接发行某种形式的票据所
进行的购买也属于现金收购的范畴。
2、企业收购与兼并的基本做法
2）股票收购
如果投资者不是以现金为媒介对当地
企业进行收购，而是增加发行本公司
的股票，以新发行的股票替换被收购
公司的股票，则被称为股票收购。
四、国际直接投资的环境评价
国际投资环境是指世界范围内、某一
国家或地区为接受或吸引外资所具有
的基本条件。
它是国际政治经济格局与某一国或地
区政治制度、法律制度、传统文化、
地理位置、自然条件等多种因素的综
合反映。
它是一个动态的、全方位的、多层次
的、多因素的综合体系。
四、国际直接投资的环境评价
国际投资环境的价值标准将随着时间
的流逝而不断变化。
例如，对于早期的国际投资，廉价的
资源和劳动力是最具吸引力的优势；
而从现在来看，较发达社会经济条件
以及受过良好教育和训练的人力资源
对于投资者来说是更为重要的因素。
国际投资环境的分类
从包含因素的多少
狭义：经济环境
广义：经济、政治、法律、
社会文化环境等
自然因素：相对稳定因素（如自然、地理）
人为自然资源：中期可变因素（经济结构等）
人为因素：短期可变因素（如税收政策）
国家：指整个国家范围内
区域：指一个地区范围内
硬环境：外部物质条件
软环境：非物质形态因素
从环境表现的形态
从地理跨度看
从各因素的稳定程度看
语言和文化、
教育状况、
社会心理、
宗教信仰等
直接关系国际
投资的安全性
最直接、最
基本、最重
要的因素
影响程度
逐步下降
国际投资环境的构成因素
自然
资源
政治
法律
经济
状况
社会
文化
四、国际直接投资的环境评价
1、国际投资环境构成的主要因素
（1）经济环境
经济环境包括以下方面的内容：
A.微观经济环境
微观经济环境是外国投资者在东道国
进行投资和生产经营活动所面临的具
体条件，主要包括市场环境、生产要
素、经营自主权。
四、国际直接投资的环境评价
B.宏观经济环境
宏观经济环境是指一国所具有的从事
投资和生产经营活动的基本备件。
主要包括该国所处的经济成长阶段、
收入水平、通货膨胀状况和国际清偿
能力等。
处于不同经济成长阶段的国家，参与
国际投资的规模、方式和对区位的选
择是不同的。
四、国际直接投资的环境评价
C.经济政策
经济政策是各国政府实现社会经济发
展目标的重要工具。
各国经济政策的总体目标主要有促进
经济增长、稳定物价、提高国民生活
水平、增加就业机会等。
由于所处的经济成长阶段的不同，各
国的经济政策也会有所差异。
四、国际直接投资的环境评价
一国经济政策所包括的内容甚多，
影响外国投资活动的经济政策主要
有：地区开放政策、外汇政策、外
贸政策和外资政策等。
D.市场运行机制的完善程度。
四、国际直接投资的环境评价
（2）政治环境
东道国的政治环境如何，直接关
系到国际投资的安全性，是对外投
资者首先应当考虑的因素之一。
一般来说，一国的政治环境应包
括以下几个方面：
四、国际直接投资的环境评价
A.政治制度
政治制度也可称为政治体制，是
指有关政体的制度，即居于统治地
位的一定社会阶段采取何种形式组
织政权。
四、国际直接投资的环境评价
在不同的制度下，政府指导经济
运行的方针、力度、行为、方式是
不同的；
各个利益阶层和政治集团在社会
经济生活中的影响力和地位不同；
因而对外资的立场和态度也不同。
四、国际直接投资的环境评价
B.政策的连续性和优惠性
政策是否连续是投资者十分关心的问
题。现实中，一国政策的连续性要受
诸多因素的影响。
优惠政策是一国吸引外资的一个重要
方面，很多发展中国家都制定了关税
及所得税方面的减免措施来鼓励外资
进入，引导投资方向。
四、国际直接投资的环境评价
C.行政效率
发展中国家往往存在着办事程序
复杂、工作人员素质低下等现象。
也就是通常所说的“门难进、脸
难看”的现象。
四、国际直接投资的环境评价
3、法律环境
法律环境在投资环境中占有重要位置。一
个良好的法律环境要求满足以下条件：
A.完备的法律体系。
一国除了必须具备民法、刑法和一般商法
外，还必须有完备的外国投资法、外汇管
理法、专利法、商标法等。
四、国际直接投资的环境评价
B.法律的公正性
实际情况表明公正执行法比完善立法
难度更高。
C.法律的稳定性
投资行为具有长期性，因此投资者需
要有一个稳定的法律环境。
四、国际直接投资的环境评价
4、自然环境
自然环境是指东道国自然资源及自然
状况等方面所具有的基本条件。
首先是东道国的地理位置、气候条件
等，这些因素直接影响了外商投资企
业的产品成品。
此外还包括当地所拥有的自然资源。
四、国际直接投资的环境评价
55、、社会环境
社会环境主要是指东道国对于外商投资企
业的信任与合作的程度。
包括当地的宗教信仰、社会风俗、意识形
态、语言文字及教育、文化水平等。
社会环境是一种软环境，但是仍会直接或
间接地对外国投资者产生影响，在某些方
面甚至可能产生重大的影响。
第二节 跨国公司
一、跨国公司的定位
二、跨国公司的发展动机
三、跨国公司的管理模式
一、跨国公司的定位
跨国公司是国际经济合作中发展较快
的一种形式，是国际化企业发展到高
级阶段的产物，对世界经济有着重要
影响。
跨国公司是直接投资的重要承当者。
如：跨国公司成为产业国际转移主体
2002年全球跨国公司总数基本维持
在1998年的水平，为万家，但子
公司则发展到87万家。在全球直接投
资流量大幅度减少的情况下，跨国公
司的全球外国直接投资存量则增加了
30％，创造了万亿美元的附加值，
约占全球GDP的1／10，同时，其全
球销售额高达18万亿美元，是当年世
界总出口8万亿美元的倍。
目前，跨国公司已控制了全世界生产的40％、
国际投资额的90％、国际技术贸易的60％、国
际技术转让的80％，科研开发的90％是在跨国
公司之间进行的。
20世纪80年代初期到90年代中期，在中国内
地的跨国公司中直接投资（FDI）主要来源于
香港地区、台湾地区和东南亚各国，基本上投
向劳动密集型行业，多为“两头在外”的出口
加工型企业。
而90年代中期以来，来自跨国公司的大规模资
本投资显著增加。截至2003年底，世界排名前
500名的跨国公司已有400多家来中国投资。
一、跨国公司的定位
跨国公司（Transnational Corporations
）有时也用多国公司
（Multinational）、国际公司
(International Corporation)、全球
公司(Global Corporation) 宇宙公司
(Cosmocorp)等称呼。
这些称呼往往互相替换使用。
一、跨国公司的定位
普遍的定义为：在两个或两个以上的
国家从事经营活动的公司。
它有一个统一的中央决策体系和全球
战略目标，拥有遍布全球的多个实体
并分享资源、信息和责任。
一、跨国公司的定位
跨国公司一般符合以下三种标准：
1、结构标准
跨国公司至少应满足下列条件之一：
–.在两个以上的国家经营业务；在两个以上的国家经营业务；
–.公司的所有权为两个以上国籍的人所拥有；公司的所有权为两个以上国籍的人所拥有；
–.公司的高级经理人员来自两个以上的国家；公司的高级经理人员来自两个以上的国家；
–D.公司的组织形式以全球性地区和全球
性产品为基础。
一、跨国公司的定位
2、行为标准
跨国公司应以全球范围内的整体利益最大
化为原则，具有全球战略目标和动机，用
一视同仁的态度对待世界各地的商业机会
和分支机构。
跨国公司对位于不同国家的经营活动实行
的管理一体化是其一个重要特征。
一、跨国公司的定位
3、业绩标准
跨国公司在国外的生产值、销售额、利润
额、资产额或雇员人数应达到一定的百分
比。
具体的百分比数字尚无统一的标准，实践
中多采用25%作为衡量标准。
二、跨国公司的发展动机
跨国生产的扩大是由一系列因素共同
驱使的，这些因素不同的国家和地区
而生产不同的影响。
这里有三个主要的驱动力量：
第一种力量是政策自由化：开放国内
市场，运行各种各样的外商直接投资
和非权益活动；
第二种力量是技术的快速变化；
二、跨国公司的发展动机
第三种力量是竞争更加激烈。激烈的竞争
迫使公司采取新的方法增加效率。
例如把国际业务尽可能早地扩大到新的市
场，从而把成本转移到生产成本低的国家，
许多跨国公司就是把核心的管理和研发部
门放到发达国家，而把生产部门放到劳动
力等成本低的国家，把其产品销往最具有
市场潜力的国家。
三、跨国公司的管理模式
（一）管理体制
跨国公司的组织管理体制模式反映其
总公司与各个子公司之间的关系。
根据不同的设置原则，跨国公司的组
织管理体制大致可分为以下三种类型：
三、跨国公司的管理模式
1、多元中心型
多元中心型跨国公司的特点是：总公
司与子公司之间只保持松散的关系，
以许多分部与国外子公司为中心，总
公司不直接进行控制，海外子公司拥
有较大的自主权。
三、跨国公司的管理模式
2、本国中心型
本国中心型跨国公司的特点是以总公
司为中心，管理权限高度集中，总公
司统一管理国内外各子公司。
三、跨国公司的管理模式
3、全球中心型
前面叙述的两种跨国公司组织管理体
制是两个极端，全球中心型则介于这
两者之间，其特点是将管理权限的集
中与分散相结合。
三、跨国公司的管理模式
跨国公司采取何种组织管理体制，要
受制于诸多具体因素。
首先，取决于产品的复杂程度和市场
的分散程度。一般来说，产品简单，
市场比较稳定的跨国公司，宜采用本
国中心型组织管理体制，反之，则宜
采用多元中心型组织管理体制。
三、跨国公司的管理模式
其次，其次，在不同的历史发展阶段，采取不同的组织在不同的历史发展阶段，采取不同的组织
管理体制管理体制。跨国公司多采用多元中心型组织管理。跨国公司多采用多元中心型组织管理
体制。体制。
第三，第三，不同国家的跨国公司的管理体制亦有差异不同国家的跨国公司的管理体制亦有差异。。
如同样是采取全球中心型组织管理体制，美国跨如同样是采取全球中心型组织管理体制，美国跨
国公司实行较为集中的组织管理体制，而西欧各国公司实行较为集中的组织管理体制，而西欧各
国的跨国公司则实行较为分散的组织管理体制。国的跨国公司则实行较为分散的组织管理体制。
可见，可见，跨国公司的组织管理体制并不是一成不变跨国公司的组织管理体制并不是一成不变
的，而是随着内外部各种因素的变化加以调整的，而是随着内外部各种因素的变化加以调整。。
三、跨国公司的管理模式
（二）组织结构
组织结构，是为实现经营目标而确立
公司内部权利、责任、控制和协调关
系的一种形式。
它不但涉及公司内部职工之间的相互
联系，而且还涉及公司内部的决策系
统。
母女结构
又称为国外子公司结构（National
subsidiary Structure）,是一种由母公
司总经理直接管理国外分子公司的组
织结构。
这是国内企业走向跨国经营时一种过
度的组织形式。
母女结构
国际部
随着跨国公司经营规模的扩大，国外
子公司数目及国际业务量增加，为了
加强对国际业务的管理，协调内外部
门的关系，便在总部设立国际业务部
（International Division）,专门
负责管理母国以外的业务。
国际部
全球职能结构
全球职能结构（Global Functional
Structure）
这是一种按职能分工划分部门的组织
结构。这种组织结构适合于那些产品
品种单一，市场和生产的空间分布相
对比较集中的跨国公司。
其结构如图：
全球职能结构
全球性产品结构
全球性产品结构（Global Product
Structure）
这是一种按产品种类或者是以产品的
加工程度或加工工序来划分和设置部
门的组织结构。
其结构形式如图：
全球性产品结构
全球地区结构
全球地区结构((Globe Region StructureGlobe Region Structure ) )
这是一种按地区划分而设立部门的组
织结构。地区结构按照地区部下属部
门的设置形式，可分为地区职能式和
地区产品式。
见下图：（2个图）
全球地区职能结构
全球地区产品结构
混合式组织结构
混合式组织结构（Mixed StructureMixed Structure）把国
际部、职能结构、地区结构、产品结
构中的二个或三个结合，混合设置部
门的组织结构。
较典型的形式如图所示。
混合式组织结构
第三节 国际间接投资
一、国际间接投资的定义
国际间接投资指以取得利息或股息为目的
而购买东道国政府和企业发行的证券的经
济行为。
其投资者不参与国外企业的经营管理活动。
一般来说，国际直接投资的主要目的是取
得国外企业的经营权，国际间接投资的主
要目的是取得股息或利息。
国际间接投资的主要形式是证券投资。
一、国际证券投资的定位
证券是代表一定财产所有权和债权的
凭证，它是一种金融资本表示对财产
的一项或多项权益，其内容包括占有、
行使、处分和转让等。
证券投资是指个人、企业以赚取股息、
红利、债息为主要目的购买证券的行
为。
二、国际证券投资的主要类型
从国际投资的角度来看，主要包括：
（一）国际债券投资
（二）国际股票投资
（三）共同资金投资
（一）国际债券投资
国际债券
是指某国政府或企业在其国境以外发行的
以某种货币为面额的债券。
它有三种基本的类别，即外国债券、欧洲
债券和全球债券。
国际债券的年限一般是5年或5年以上，是
一种筹措长期资金的方法。
债券投资是一种长期资金的国际间接投资
的重要的方式之一。
（一）国际债券投资
2、国际债券的种类
国际债券按发行地点与面值货币不同，
可分为：
外国债券（又称传统的国际债券）
欧洲债券
全球债券
（一）国际债券投资
外国债券：
发行人所属的国家包括的范围比较广，
既包括发达的工业国家，如美国、日
本，也包括发展中国家，如中国、拉
美的一些国家。
此外，国际金融机构如世界银行也发
行一定数量的外国债券。
（一）国际债券投资
欧洲债券
它是指以某一种或某几种货币为面额，
由国际辛迪加承销，同时在面额货币
以外的若干个国家发行的债券。
如美国在法国证券市场发行的英镑债
券就叫欧洲债券。
（一）国际债券投资
欧洲债券市场可分为：
欧洲美元债券市场。约占50%.
欧洲马克债券市场
欧洲日圆债券市场
欧洲混合货币债券市场。最常见的是
欧洲货币单位债券市场和特别提款权
债券市场。
（二）国际股票投资
股票是有价证券的一种，它是股份公
司发行的，用以证明股票持有人对公
司拥有所有权，并可以分享公司股息
或红利、参与公司经营管理等方面权
益的凭证。
股票投资是企业、个人等购买股票的
一种行为。
（二）国际股票投资
股票的种类很多，大体上可以分成两
类：
普通股
优先股
（二）国际股票投资
普通股是有限公司各种股份中最基本的一
种。拥有普通股的股东是企业的所有者，
他们是企业的基本股东，享有表决权和投
票权，包括投票选举董事的权利。
普通股票无固定股利，公司在支付债券利
息和优先股票的股利后才对普通股票付股
利，但股利的高低并无限制。
（二）国际股票投资
优先股是股份公司发行的一种股票。
它与普通股一样，代表持股人在公司
中的财产或所有权。
一般说来，优先股股东没有表决权，
也无权过问公司的事务，只有当公司
研究与优先股有关的问题时，优先股
持有人则有权参加会议，优先股的股
息率时固定的。
（三）投资基金
11、、投资基金投资基金
世界各国对投资基金的称谓各不相同，美国叫共世界各国对投资基金的称谓各不相同，美国叫共
同基金或互惠基金，英国叫单位信托基金。同基金或互惠基金，英国叫单位信托基金。
我国按国务院批准颁布的《证券投资基金管理暂我国按国务院批准颁布的《证券投资基金管理暂
行办法》的解释，行办法》的解释，投资基金是投资基金是““指一种利益共享，指一种利益共享，
风险共担的集中证券投资方式风险共担的集中证券投资方式。。即通过发行基金即通过发行基金
单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，
基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等
金融工具投资金融工具投资””。。
（三）投资基金
投资基金属于间接投资，而且也是证券投
资的一种形式。
它实际是证券投资基金的募集人受投资者
的委托，以向投资者发行基金凭证的方式，
把分散的资金汇集起来，由具有专业知识
和投资经验的专家按组合投资的原理分别
投资于各种金融工具，以使投资者在承担
较小风险的前提下获取最大的投资收益。
（三）投资基金
2、投资基金的特点
投资基金是一种证券信托投资方式，
也是以金融资产为经营对象，并以金
融资产的保值为目的的投资工具。
作为投资工具，投资基金与其他投资
工具相比有以下几个特点：
（三）投资基金
一是衡量股票行情升降的指标；
二是风险较小；
三是管理和运作法制化；
四是选择性强，适合各类投资者；
五是交易成本低。
（三）投资基金
投资基金确实是一种风险小，收益一
般会高于储蓄和购买债券的投资方式。
虽然在实际运作中采用组合投资，降
低了风险，但也限制了投资者的收益。
由于一次性交纳购买费，这就使投资
基金只适合长线投资，不适合短线炒
作，投资者若频繁买卖基金，则成本
很高，收益会低于其他投资方式。
（三）投资基金
3、投资基金的分类
根据投资性质一般分为成长型、收入型和
成长收入型三大类。
成长型基金主要投资于具有高成长潜力的
股票或股权；
收入型基金一般投资于利息高的货币市场
或债券以及分配股利较多的股票上；
成长收入型是以上两种的混合物。
（三）投资基金
根据基金发行有无定额和基金能否赎回可
分为开放型投资基金和封闭型投资基金。
开放型基金：
是指投资基金发行的资本总额和分数不是
固定不变的，而是根据基金自身的需要及
金融市场供求关系的不断变化，随时增发
新的基金份额或发行已被投资者赎回的投
资基金。因此它也被称为追加型投资基金。
（三）投资基金
封闭型投资基金：
指的是基金在设立时规定一个基金发
行的固定数额，并在规定的时间内不
再追加发行，投资者也不能赎回现金。
封闭型投资基金虽然不能赎回，但却
可以象普通股票那样再二级市场上通
过经纪人进行买卖。
（三）投资基金
开放型投资基金和封闭型基金的区别：
开放型投资基金和封闭型投资基金都
是相对而言的，它们是不同经纪发展
阶段的产物。
他们的区别主要表现在以下几个方面：
（三）投资基金
1、基金的发行限额不同
2、交易的方式与地点不同
3、交易价格的依据不同
4、基金运用率和运用的投资组合不
同
5、适用的投资市场不同
6、适合的投资者不同
（三）投资基金
开放型投资基金和封闭型基金是可以相互转化的；开放型投资基金和封闭型基金是可以相互转化的；
封闭型基金如果上市满封闭型基金如果上市满33年，而且市价低于净资年，而且市价低于净资
产价值的产价值的20%20%时，经投资者大会的通过可以转时，经投资者大会的通过可以转
为开放型投资基金。为开放型投资基金。
开放型基金如果规模过大，也可以停止基金的扩开放型基金如果规模过大，也可以停止基金的扩
大发放，使其处于类似封闭型投资基金的状态。大发放，使其处于类似封闭型投资基金的状态。
从投资基金的发展趋势来看，更适合于金融市场从投资基金的发展趋势来看，更适合于金融市场
操作，能满足金融市场对资金不断增长的需求，操作，能满足金融市场对资金不断增长的需求，
以及更有利于投资者，开放型基金将会占据投资以及更有利于投资者，开放型基金将会占据投资
基金市场的主导地位。基金市场的主导地位。
