《财务成本管理》模拟试题（一）
一、单项选择题
1.下列关于定期预算法和滚动预算法的说法不正确的是（ ）。
A.定期预算法可以保证预算期间与会计期间在时期上配比
B.定期预算法不能适应连续不断的业务活动过程的预算管理
C.采用滚动预算法编制预算，按照滚动的时间单位不同，可分为逐月
滚动、逐季滚动和逐年滚动
D.采用滚动预算法编制预算，有利于充分发挥预算的指导和控制作用
2.下列有关敏感分析的说法不正确的是（ ）。
A.敏感分析的应用领域仅限于本量利分析
B.敏感分析的目的之一是提供能引起目标发生质变的各参数变化的
界限，其方法称为最大最小法
C.如果单价的敏感系数为 5，去年盈利，则要想保证今年不亏损，单
价下降的最大幅度为 20%
D.在各因素对利润的敏感分析图中，直线与利润线的夹角越小，对利
润的敏感程度越高
3.下列说法不正确的是（ ）。
A.直接材料的价格标准，是预计下一年度实际需要支付的进料单位成
本，包括发票价格、运费、检验和正常损耗等成本，是取得材料的完
全成本
B.变动制造费用标准分配率＝变动制造费用预算总数/直接人工标准
总工时
C.直接材料数量差异＝（实际数量－标准数量）×标准价格
D.固定制造费用闲置能量差异＝（生产能量－实际产量标准工时）×
固定制造费用标准分配率
4.下列说法不正确的是（ ）。
A.直接人工成本属于单位水平作业的成本
B.对每批产品的机器准备属于批量水平作业
C.对一种产品编制材料清单属于产品水平作业
D.生产维持作业的目的是服务于各项产品的生产与销售
5.某企业采用直接分配法分配辅助生产费用，有锅炉和供电两个辅助
生产车间，这两个车间的辅助生产明细账所归集的费用分别是：供电
车间 66750 元、锅炉车间 31500 元；供电车间为生产产品、各车间管
理部门和企业行政管理部门提供 364000 度电，其中锅炉车间耗用
8000 度、生产产品耗用 350000 度、各车间管理部门耗用 4400 度、
企业行政管理部门耗用 1600 度；锅炉车间为生产产品、各车间管理
部门和企业行政管理部门提供 5470 吨热力蒸汽，其中供电车间耗用
220 吨、生产产品耗用 5200 吨、各车间管理部门耗用 40 吨、企业行
政管理部门耗用 10 吨。则应该计入“生产成本－基本生产成本”的数
额合计为（ ）元。
6.下列说法不正确的是（ ）。
A.企业价值评估即具有一定的科学性和客观性，又带有一定的主观估
计性质
B.企业价值评估提供的是有关“现时市场价值”的信息
C.企业价值评估的目的是帮助投资人和管理者改善决策
D.企业价值评估可以用于投资分析、战略分析以及以价值为基础的管
理
7.下列说法不正确的是（ ）。
A.对公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低
每股市价，从而吸引更多的投资者
B.股票分割往往是成长中的公司所为
C.股票分割不会使得股东多获现金股利
D.股票分割有可能增加股东财富
8.下列关于股利支付方式的说法不正确的是（ ）。
A.以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放负债股利
B.以公司的物资充当股利属于发放财产股利
C.财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，我们国家法律并不
禁止
D.发放股票股利会增加股票数量
9.如果在季节性低谷时，企业除了自发性负债外没有其他流动负债，
则其营运资本筹集政策是（ ）。
A.配合型
B.激进型
C.稳健型
D.配合型或稳健型
10.按照资金的来源渠道不同，可将筹资分为权益筹资和负债筹资，
按照是否通过金融机构，可将筹资分为直接筹资和间接筹资，下列说
法不正确的是（ ）。
A.权益筹资的筹资风险要小于负债筹资，但是资本成本要高于负债筹
资
B.直接筹资的工具主要是商业票据、股票、债券和银行贷款
C.间接筹资的筹资成本高于直接筹资
D.与直接筹资相比，间接筹资的优点在于：灵活便利、安全性高、规
模经济
11.下列说法不正确的是（ ）。
A.在某些情形下，管理者可能会采取一些使股东受益但会损害债权人
利益的行动，结果导致企业的总价值下降
B.在企业遭遇财务困境时，如果投资项目的净现值为负，股东无法从
投资中获利
C.在企业面临财务困境时，股东有可能不愿意投资于净现值为正的项
目
D.自由现金流假说认为，如果企业在满足了所有净现值为正的投资和
对债权人的偿付所需要的现金流后，仍然有现金流量，这样的企业就
更容易发生浪费性开支
12.下列关于资本成本的说法不正确的是（ ）。
A.资本成本是指企业使用资本时所付出的代价
B.资本成本是企业的投资者投资于具有相同风险和期限的其他证券
所能获得的期望报酬率
C.狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本
D.任何投资项目的报酬率必须高于其资本成本
13.采用随机模式控制现金持有量，计算现金返回线 R 的各项参数中
不包括（ ）。
A.每次现金与有价证券转换时发生的固定转换成本
B.现金存量的上限
C.有价证券的日利息率
D.预期每日现金余额变化的标准差
14.已知某欧式看涨期权和看跌期权的执行价格均为 30 元，6 个月后
到期，6 个月的无风险利率为 4%，股票的现行市价为 35 元，看涨期
权的价格为 元，6 个月后可以获得 元/股的股利，则看跌期权
的价格为（ ）元。（用 4%作折现率）
15.对于息票债券而言，下列说法不正确的是（ ）。
A.如果发行时以折价交易，其到期收益率将超过债券的息票利率
B.如果发行时以折价交易，其到期收益率将低于债券的息票利率
C.在任何一个时点，市场利率的变化会影响债券的到期收益率和债券
价格
D.如果债券到期收益率不变，则债券投资的内含报酬率等于其到期收
益率
16.下列关于投资项目的回收期法的说法中，不正确的是（ ）。
A.忽略了货币的时间价值
B.没有考虑全部的现金流量
C.静态投资回收期法不能测算项目的盈利性
D.静态投资回收期法主要测算项目的流动性
17.下列债券中，违约风险最大的是（ ）。
A.中央政府债券
B.地方政府债券
C.金融债券
D.企业债券
18.下列表述中不正确的是（ ）。
A.金融资产是“负”的金融负债
B.应收账款属于经营资产
C.短期权益性投资是金融资产
D.应收票据属于经营资产
19.下列说法不正确的是（）。
A.计算不良资产比率时，分母是资产总额
B.计算资产现金回收率时，分母是平均资产总额
C.应收账款周转率＝营业收入/平均应收账款余额
D.存货周转天数不是越低越好
20.下列说法不正确的是（ ）。
A.自利行为原则的应用是委托－代理理论和优势互补
B.双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，双方都会按照自己
的经济利益决策行动
C.信号传递原则要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考
虑该行动可能给人们传达的信息
D.“搭便车”是引导原则的一个应用
二、多项选择题
1.在绩效评价中，计算税后净营业利润时，除了税后净利润以外，需
要考虑的因素包括（ ）。
A.利息费用
B.无形资产摊销
C.递延所得税贷方余额的增加
D.研发支出的资本化金额
2.下列说法正确的是（ ）。
A.责任会计是以企业内部责任中心为主体，实行责、权、绩相结合，
进行责任预算、控制及业绩考核的管理控制系统
B.责任会计是企业将复杂的经营活动和组织结构分而治之的一种管
理制度
C.建立责任会计的目的是有效地促进各责任中心的工作，为实现企业
总体目标而努力
D.实施责任会计包括两个基本环节，即制定责任预算和实施责任控制
3.下列说法不正确的有（ ）。
A.产品的成本实际上就是企业全部作业所消耗资源的总和
B.在作业成本法下，所有的成本都需要先分配到有关作业，计算作业
成本，然后再将作业成本分配到有关产品
C.一项作业指的是一项非常具体的活动
D.在作业成本法下，直接成本可以直接计入有关产品，与传统的成本
计算方法并无差异
4.下列说法不正确的有（ ）。
A.对于只有一种产品的企业来说，所有产品成本都是直接成本
B.间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能追溯到成本对象的
那一部分产品成本
C.非生产过程中的耗费不能计入产品成本，生产过程中的耗费计入产
品成本
D.“制造费用”科目月末没有余额
5.利用乘数法估计企业价值时，下列说法正确的有（ ）。
A.最常用的估值乘数为市盈率
B.如果想比较具有不同杠杆水平的公司，使用基于企业价值的估值乘
数是有利的
C.其估值过程是基于真实公司的实际价格，而非基于对未来现金流量
的可能不切实际的预测
D.没有考虑公司间的重要差异
6.下列说法正确的有（ ）。
A.一般来说，一个公司的盈利越稳定，其股利支付率会越高
B.如果资产的流动性较低，则股利支付率会较低
C.在通货膨胀时期，公司股利支付率往往较高
D.从资本成本考虑，如果公司有筹资需要，则应当采取低现金股利政
策
7.利润分配的基本原则包括（ ）。
A.依法分配原则
B.资本保值原则
C.充分保护债权人利益原则
D.多方及长短期利益兼顾原则
8.下列关于认购权证和认沽权证的说法不正确的有（ ）。
A.正股市价小于权证行使价时，认购权证的内在价值等于 0
B.正股市价小于权证履约价时，认沽权证的内在价值大于 0
C.标的资产价格高于履约价格的认沽权证为价内权证
D.标的资产价格低于履约价格的认购权证为价内权证
9.企业筹集资金的基本原则包括（ ）。
A.规模适当原则
B.筹措及时原则
C.结构合理原则
D.方式经济原则
10.融资租赁属于（ ）。
A.负债筹资
B.长期资金筹资
C.表内筹资
D.表外筹资
11.下列关于债务资本和权益资本的说法正确的有（ ）。
A.债务资本的投资者的风险较小
B.企业对债务资本负担较低的成本，但财务风险较大
C.自有资本的投资者要求获得较高的报酬
D.短期负债没有资本成本
12.下列说法正确的有（ ）。
A.一般来说，企业为满足交易动机而持有的现金余额，主要取决于企
业销售水平
B.现金的持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用
及丧失的投资收益
C.企业对待风险的态度既影响用于预防动机的现金数额，也影响用于
投机动机的现金数额
D.投机动机是企业确定现金余额时所需考虑的主要因素之一
13.假设有一共同基金，今年年初管理着价值 亿元的资产组合，该
基金今年年初欠其投资顾问 600 万元，并欠租金、应付工资及杂费
200 万元。该基金今年年初发行在外的份额总计为 5000 万股。今年
年末的股利收入为 400 万元。年末基金所持有的资产组合的股票市值
比年初上涨了 10%，但未出售任何证券，因而没有资本利得分配。基
金全年收取的管理费的费率为 1%，管理费从年末的资产组合中扣除。
则下列说法正确的有（ ）。
A.每份基金的年初资产净值为 3 元
B.每份基金的股利为 元
C.每份基金的年末资产净值为 元
D.基金投资者的收益率为 %
14.下列说法正确的有（ ）。
A.对于其他方面完全相同的期权，执行日期较迟的期权价值不会低于
执行日期较早的期权的价值
B.期权价值一般随着股票波动率的增加而增加
C.以不支付股利的股票为标的资产的美式看涨期权与对等的欧式期
权具有相同的价格
D.以支付股利的股票为标的资产的欧式看涨期权的时间价值有可能
为负
15.对于息票债券而言，下列说法正确的有（ ）。
A.债券溢价交易时，随着时间的推移，在相邻的付息之间，债券的溢
价将趋于下降
B.债券折价交易时，随着时间的推移，在相邻的付息之间，债券的折
价将趋于下降
C.到期期限相对较短的零息票债券，其价格对利率变动的敏感度，要
比到期期限较长的零息票债券低
D.具有较高息票利率的息票债券，其价格对于利率变动的敏感度，要
低于其他方面相同但息票利率较低的债券
16.企业引进新的生产线，可能属于（ ）。
A.战术性投资
B.固定资产投资
C.扩大再生产投资
D.增加收入投资
17.下列关于风险与效用的说法正确的有（ ）。
A.风险态度一般分为三种，风险偏好、风险中性和风险厌恶
B.风险偏好的效用函数是凸函数，其效用随货币报酬的增加而增加，
增加率递增
C.对于风险厌恶的投资者而言，在预期报酬相同时，选择风险最低的，
其效用随货币报酬的增加而递减
D.对于风险中性的投资者而言，所有证券的期望报酬率都是无风险利
率
18.下列属于相关比率的有（ ）。
A.流动资产占资产总额的百分比
B.营业净利率
C.资产负债率
D.流动比率
19.财务管理的假设包括（ ）。
A.资金时间价值假设
B.有效资本市场假设
C.理财主体假设
D.持续经营假设
20.优先股股东的权利包括（ ）。
A.优先分配股利权
B.优先分配剩余资产权
C.部分管理权
D.优先认股权
三、计算题
公司上年度的主要财务数据如下（单位：万元）：
销售收入 10000
营业利润 750
利息支出 125
税前利润 625
所得税（税率 20%） 125
税后利润 500
分出股利（股利支付率 50%） 250
收益留存 250
期末股东权益（1000 万股） 1250
期末负债 1250
期末总资产 2500
要求：
（1）如果本年的可持续增长率为 20%，计划本年的销售额为 15000
万元，年末的总资产达到 3500 万元，负债为 1800 万元，计划本年收
益留存 400 万元。回答下列问题：
①计算本年超常增长的销售额；
①计算本年超常增长所需的资金额；
①该公司本年超常增长的资金来源有哪些？分别计算它们的数额。
（2）如果计划本年的销售额增长率为 30%，分别回答下列问题：
①如果不增发新股和回购股票，分别计算销售净利率、收益留存率、
资产周转率和权益乘数应该提高到多少，计算时假设其他的指标不变。
①如果本年保持销售净利率、收益留存率、资产周转率和权益乘数不
变，则应该增发多少新股。
2.某企业生产甲产品，分第一车间和第二车间进行生产，采用平行结
转分步法计算产品成本。直接材料于生产开始时一次投入，各步骤月
末在产品完工程度均为 40%，生产费用在完工产品与在产品之间的分
配采用约当产量法。相关资料见下表：
表 1 各车间产量记录
项目 第一车间 第二车间
月初在产品（件） 80 20
本月投入（件） 400 440
本月完工（件） 440 400
月末在产品（件） 40 60
表 2 第一车间成本计算单 金额单位：元
项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
月初在产品成
本
2800 580 1008 4388
本月发生费用 8000 1800 2800 12600
计入产成品成
本份额
月末在产品成
本
表 3 第二车间成本计算单 金额单位：元
项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
月初在产品成
本
－ 4160 1520 5680
本月发生费用 － 12800 11200 24000
计入产成品成
本份额
－
月末在产品成 －
本
表 4 产品成本汇总计算表 金额单位：元
项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
第一车间
第二车间
合计
要求：
（1）计算第一车间的约当总产量（按直接材料、直接人工、制造费
用分别计算），并把表 2 填写完整；
（2）计算第二车间的约当总产量，并把表 3 填写完整；
（3）把表 4 填写完整，并计算单位产品成本。
3.甲公司是电脑经销商，预计本年度需求量为 7200 台，购进平均单
价为 3000 元，平均每日供货量 100 台，每日销售量为 20 台（一年
按 360 天计算），单位缺货成本为 100 元。与订货和储存有关的成本
资料预计如下：
（1）采购部门全年办公费为 10 万元，平均每次差旅费为 2000 元，
每次装卸费为 200 元；
（2）仓库职工的工资每月 3000 元，仓库年折旧 60000 元，电脑的破
损损失为 200 元/台，保险费用为 210 元/台，占用资金应计利息等其
他的储存成本为 30 元/台；
（3）从发出订单到第一批货物运到需要的时间有五种可能，分别是
8 天（概率 10%），9 天（概率 20%），10 天（概率 40%），11 天
（概率 20%），12 天（概率 10%）；
（4）确定的合理保险储备量为 20 台。
要求：
（1）计算经济订货量、送货期和订货次数；
（2）确定再订货点；
（3）计算本年与批量相关的存货总成本；
（4）计算本年与储备存货相关的总成本（单位：万元）；
（5）计算存货平均占用资金的数额。
4.甲公司拟投资生产一种新型产品。由于该产品市场前景不明朗，甲
公司可以现在投产，也可以在一年后投产，但是不管什么时候投产，
都将投入资金 1500 万元。投产后每一年可以为企业带来 240 万元的
自由现金流量。甲公司的其他资料如下：
（1）新产品的投产并不会改变目前产权比率 3/4 的资本结构；
（2）假设所有者权益全部为普通股筹资所得，当前的普通股市价为
20 元/股，筹资费率为 2%，预期下一年的股利为 3 元/股，以后年度
保持不变。
（3）债务税前的资本成本为 %，甲公司的所得税税率为 25%
（4）预计该项目价值的波动率为 40%，市场无风险利率为 5%
要求：请为甲公司做出投资时点的决策。
已知：N（）＝，N（）＝
5.某投资银行 2009 年初拟收购 T 公司，T 公司的有关实际和预计资
料如下：
（1）T 公司的无杠杆贝塔为 ，国债的利率大约为 4%，期望的市
场风险溢价为 5%；
（2）债务利率为 6%，并且在未来保持不变。2009 年—2011 年的债
务水平是预先确定的；
（3）据预测，T 公司 2011 年的 EBITDA 为 3200 万元，可比公司的
EBITDA 乘数为 9；
（4）T 公司适用的所得税税率为 25%；
（5）T 公司 2008 年以及预计的 2009－2011 年的企业自由现金流量、
债务金额等资料如下表所示（单位：万元）：
年份 2008 2009 2010 2011
企业自由现金
流量
14952 9050 12000
债务 （10000） （10000） （11500） （12000）
要求（中间过程以及计算结果均四舍五入保留整数）：
（1）计算 T 公司无杠杆资本成本；
（2）计算 T 公司 2011 年末的持续价值；
（3）用 APV 法估计 T 公司的股权价值。
年份 2008 2009 2010 2011
企业自由现金流
量
14952 9050 12000
无杠杆价值 VU
利息
利息税盾
税盾价值 TS —
APV：VL＝VU＋
TS
债务
股权价值
四、综合题
1.资料：
（1）A 公司 2008 年的资产负债表和利润表如下所示：
资产负债表
2008 年 12 月 31 日 单位：万元
资 产 期末 年初 负债及股东权益 期末 年初
流动资产： 流动负债：
货币资金 10 7 短期借款 30 14
交易性金融资产 5 9 交易性金融负债 O 0
应收票据 7 27 应付票据 2 11
应收账款 100 72 应付账款 22 46
其他应收款 10 0 应付职工薪酬 1 1
存货 40 85 应交税费 3 4
其他流动资产 28 11 应付利息 5 4
流动资产合计 200 211 应付股利 10 5
其他应付款 9 14
其他流动负债 8 O
流动负债合计 90 99
非流动负债：
长期借款 105 69
长期资产： 应付债券 80 48
可供出售金融资产 0 15 长期应付款 40 15
持有至到期投资 O O 预计负债 0 O
长期股权投资 15 0 递延所得税负债 O 0
长期应收款 0 O 其他非流动负债 O O
固定资产 270 187 非流动负债合计 225 132
在建工程 12 8 负债合计 315 231
固定资产清理 O 0 股东权益：
无形资产 9 0 股本 30 30
长期待摊费用 4 6 资本公积 3 3
递延所得税资产 O O 盈余公积 30 12
其他长期资产 5 4 未分配利润 137 155
长期资产合计 315 220 股东权益合计 200 200
资产总计 515 431
负债及股东权益总
计
515 431
利润表
2008 年 单位：万元
项 目 本期金额
一、营业收入 750
减：营业成本 640
营业税金及附加 27
销售费用 12
管理费用
财务费用
资产减值损失 0
加：公允价值变动收益 O
投资收益 1
二、营业利润，
加：营业外收入
减：营业外支出 0
三、利润总额
减：所得税费用
四、净利润 40
（2）A 公司 2007 年的净经营资产利润率为 15%，税后利息率为 10%，
净财务杠杆为 40%。
（3）计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票
据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付
项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费
用。
要求：
（1）计算 2008 年的平均净经营资产、平均净金融负债和税后经营利
润；
（2）计算 2008 年的税后经营利润率、净经营资产周转次数、净经营
资产利润率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和
净资产收益率；
（3）利用连环替代法，依次计算净经营资产利润率、税后利息率和
净财务杠杆的变动对 2008 年净资产收益率变动的影响；
（4）如果 2009 年净财务杠杆不能提高了，请指出提高净资产收益率
和杠杆贡献率的有效途径；
（5）在不改变经营差异率的情况下，2009 年想通过增加借款（投入
生产经营）的方法提高净资产收益率，请您分析一下是否可行；
（6）如果 2009 年的营业收入增长率计划达到 20%，股利支付率为
40%，营业净利率和按照期末数计算的资产负债率、资产周转率均保
持不变，计算 2009 年的外部股权融资额；
（7）如果 2009 年不打算从外部融资，2008 年年末的经营资产中有
80%属于变动资产，经营负债中有 60%属于变动负债，2009 年不需
要保留金融资产，股利支付率为 60%，营业净利率不变，预计 2009
年的营业增长率。
2.东方公司去年的销售收入为 10000 万元，流动资产为 500 万元，流
动负债为 400 万元，今年是预测期的第一年，今年销售收入增长率
为 8％，以后每年的销售收入增长率将逐年递减 2％直至销售增长率
达到 2％，以后可以长期保持 2％的增长率。基于公司过去的盈利能
力和投资需求，预计 EBIT 为销售收入的 5％，净营运资本为销售收
入的 1％，资本支出等于销售收入的 ％，折旧费用为销售收入的
％。公司的 D/E 保持不变，一直为 ，税后债务资本成本等于债
券的税后年资本成本，债券的面值为 1000 元，票面利率为 8％，期
限为 5 年，每半年付息一次，发行价格为 950 元，筹资费率为 2％，
公司的所得税税率为 25％。公司的股票收益率与市场组合收益率的
协方差为 30％，市场组合收益率的方差为 20％，无风险利率为
％，市场风险溢酬为 6％。
要求：
（1）计算有效年税后债务资本成本；
（2）计算股权资本成本；
（3）计算加权平均资本成本；
（4）预测第 1～4 年的自由现金流量；
（5）计算预测期第 4 年末的价值；
（6）计算预测期第 1 年初的企业价值。
答案部分
一、单项选择题
1.
【正确答案】 C
【答案解析】 用滚动预算法编制预算，按照滚动的时间单位不同，
可分为逐月滚动、逐季滚动、逐年滚动和混合滚动。参见教材 545－
546 页。
【答疑编号 101542】
2.
【正确答案】 A
【答案解析】 参见教材 514 页－517 页。对于选项 C 解释如下：根
据“单价的敏感系数为 5”可知：利润变动百分比/单价变动百分比＝5，
即单价变动百分比＝利润变动百分比/5；去年盈利，要想保证今年不
亏损，意味着今年利润下降的最大百分比为 100%，所以，今年单价
下降的最大幅度为 100%/5＝20%。
【答疑编号 101541】
3.
【正确答案】 D
【答案解析】 固定制造费用能量差异＝（生产能量－实际产量标准
工时）×固定制造费用标准分配率，固定制造费用闲置能量差异＝
（生产能量－实际工时）×固定制造费用标准分配率，参见教材 483－
484 页。
【答疑编号 101540】
4.
【正确答案】 D
【答案解析】 生产维持作业是为维持工厂生产而从事的作业，产品
水平作业是为支援各种产品的生产而从事的作业，产品水平作业的目
的是服务于各项产品的生产与销售。参见教材 424 页。
【答疑编号 101539】
5.
【正确答案】 A
【答案解析】 350000×66750/（364000－8000）＋5200×31500/
（5470－220）＝96825（元）。
【答疑编号 101538】
6.
【正确答案】 B
【答案解析】 企业价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息，并
不是“现时市场价值”的信息，“公平市场价值”和“现时市场价值”含义
不同，“现时市场价值”可能是公平的，也可能是不公平的。参见教材
359－362 页。
【答疑编号 101537】
7.
【正确答案】 C
【答案解析】 如果股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分
割的幅度，股东就可以多获现金股利。参见教材 355 页。
【答疑编号 101536】
8.
【正确答案】 A
【答案解析】 以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放财
产股利，参见教材 343 页。
【答疑编号 101535】
9.
【正确答案】 D
【答案解析】 参见教材 336－338 页。
【答疑编号 101534】
10.
【正确答案】 B
【答案解析】 参见教材 267 页。银行贷款是典型的间接筹资。
【答疑编号 101533】
11.
【正确答案】 B
【答案解析】 选项 A 的说法在教材 261 页；选项 B 的正确说法在教
材 262 页，在企业遭遇财务困境时，即使投资项目的净现值为负，股
东仍然可能从企业的高风险投资中获利。选项 C 的说法在教材 262
页；选项 D 的说法在教材 263 页。
【答疑编号 101532】
12.
【正确答案】 A
【答案解析】 资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价，
参见教材 240 页。
【答疑编号 101531】
13.
【正确答案】 B
【答案解析】 参见教材 207 页的（ 式），其中：b—每次有价证
券的固定转换成本；i—有价证券的日利息率；δ—预期每日现金余额
变化的标准差。
【答疑编号 101530】
14.
【正确答案】 A
【答案解析】 根据“看跌期权的价格＋股票价格＝执行价格现值＋未
来的股利现值＋看涨期权价格”（参见教材 179 页 式）可知：看
跌期权的价格＋35＝30/（1＋4%）＋
跌期权的价格＝30/（1＋4%）＋
（元）。
【答疑编号 101529】
15.
【正确答案】 B
【答案解析】 根据教材 157 页倒数第 9－10 行可知，选项 A 的说法
正确，选项 B 的说法不正确；根据教材 158 页内容可知，选项 C、D
的说法正确。
【答疑编号 101528】
16.
【正确答案】 A
【答案解析】 动态投资回收期法考虑了货币时间价值。（参见教材
138 页）
【答疑编号 101527】
17.
【正确答案】 D
【答案解析】 参见教材 105 页。
【答疑编号 101526】
18.
【正确答案】 D
【答案解析】 经营资产是指用于生产经营活动的资产，由此可知，
选项 B 的说法正确；区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利
息，如果能够取得利息则列入为金融资产，只有短期权益性投资是个
例外，它是暂时利用多余现金的一种手段，所以是金融资产，即选
项 C 的说法正确；由于金融资产可以立即偿债并使金融负债减少，
所以，可以认为金融资产是“负”的金融负债，即选项 A 的说法正确；
对于应收票据而言，如果是以市场利率计息，则属于金融资产，由此
可知，选项 D 的说法不正确。（参见教材 83 页）
【答疑编号 101525】
19.
【正确答案】 A
【答案解析】 参见教材 57－64 页。
【答疑编号 101524】
20.
【正确答案】 A
【答案解析】 自利行为原则的应用是委托－代理理论和机会成本概
念，所以选项 A 的说法不正确。参见教材 23－24 页。
【答疑编号 101523】
二、多项选择题
1.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 参见教材 582 页（ 式）。
【答疑编号 101561】
2.
【正确答案】 ABC
【答案解析】 参见教材 555－557 页。
【答疑编号 101560】
3.
【正确答案】 BC
【答案解析】 参见教材 423 页。
【答疑编号 101559】
4.
【正确答案】 BCD
【答案解析】 间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能“用一种
经济合理的方式”追溯到成本对象的那一部分产品成本（参见教材
395 页），所以，选项 B 的说法不正确。生产过程中的耗费并不是都
计入产品成本，生产经营成本包括正常的生产经营成本和非正常的生
产经营成本，正常的生产经营成本分为产品成本和期间成本（参见教
材 398 页），因此，选项 C 的说法不正确。“制造费用”科目月末“一
般”没有余额（参见教材 398 页），因此，选项 D 的说法不正确。
【答疑编号 101558】
5.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 参见教材 363－365 页。
【答疑编号 101557】
6.
【正确答案】 ABD
【答案解析】 参见教材 347－348 页。
【答疑编号 101556】
7.
【正确答案】 ACD
【答案解析】 参见教材 340 页。
【答疑编号 101555】
8.
【正确答案】 CD
【答案解析】 标的资产价格低于履约价格的认沽权证为价内权证，
标的资产价格低于履约价格的认购权证为价外权证，参见教材 324 页。
【答疑编号 101554】
9.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 参见教材 271 页。
【答疑编号 101553】
10.
【正确答案】 ABC
【答案解析】 参见教材 267－268 页。
【答疑编号 101552】
11.
【正确答案】 ABC
【答案解析】 短期负债并非没有资本成本，只不过其资本成本一般
忽略不计。参见教材 240 页。
【答疑编号 101551】
12.
【正确答案】 AC
【答案解析】 参见教材 201 页。对于选项 C 的说法应该这样理解：
用于预防动机的现金数额与企业愿意承担风险的程度有关，由此可知，
企业对待风险的态度影响用于预防动机的现金数额；另外，用于投机
动机的现金数额的大小与企业对待风险的态度有关，因此，选项 C
的说法正确。选项 B 中应该把“丧失的投资收益”改为“丧失的再投资
收益”。选项 D 中，应该把“主要因素之一”改为“次要因素之一”。
【答疑编号 101550】
13.
【正确答案】 BCD
【答案解析】 每份基金的年初资产净值＝（×10000－600－200）
/5000＝（元），每份基金的股利＝400/5000＝（元），每份
基金的年末资产净值＝×（1＋10%）×（1－1%）＝（元），
基金投资者的收益率＝（－＋）/×100%＝%。
【答疑编号 101549】
14.
【正确答案】 BCD
【答案解析】 只有是美式期权，选项 A 的说法才成立，参见教材 180
页第四段。根据教材 180－182 页内容可知，选项 B、C、D 的说法正
确。
【答疑编号 101548】
15.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 参见教材 159－160 页。
【答疑编号 101547】
16.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 参见教材 117 页。
【答疑编号 101546】
17.
【正确答案】 ABD
【答案解析】 风险态度一般分为三种，风险偏好、风险中性和风险
厌恶；风险偏好的效用函数是凸函数，其效用随货币报酬的增加而增
加，增加率递增；对于风险厌恶的投资者而言，在预期报酬相同时，
选择风险最低的，其效用随货币报酬的增加而增加，但是增加率递减；
风险中性的投资者对自己承担的风险并不要求补偿，因此，对于风险
中性的投资者而言，所有证券的期望报酬率都是无风险利率。（参见
教材 113－114 页）
【答疑编号 101545】
18.
【正确答案】 CD
【答案解析】 参见教材 40 页。
【答疑编号 101544】
19.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 财务管理的假设包括有效资本市场假设、理财主体假
设、持续经营假设、理性理财假设、资金时间价值假设、筹资与投资
分离假设。参见教材 18－22 页。
【答疑编号 101543】
20.
【正确答案】 ABC
【答案解析】 参见教材 299－300 页。
【答疑编号 101563】
三、计算题
1.
【正确答案】 （1）
①本年超常增长的销售额＝15000－10000×（1＋25%）＝2500（万元）
①本年超常增长所需的资金额＝3500－2500×（1＋25%）＝375（万
元）
①超常增长增加的负债＝（3500－1800）－1250×（1＋25%）＝
（万元）
超常增长增加的收益留存＝400－250×（1＋25%）＝（万元）
超常增长增加的外部股权融资＝375－－＝150（万元）
（2）
①计算销售净利率
本年的计划销售额＝10000×（1＋30%）＝13000（万元）
假设销售净利率为 S，则本年的净利润＝13000×S
本年的收益留存＝13000×S×50%＝6500×S
由于：本年股东权益的增加＝1250×30%＝375（万元），且不增发新
股和回购股票
所以：375＝6500×S
即：S＝%
或者根据：30%＝（S×10000/2500×250/500×2500/1250）/（1－S×
10000/2500×250/500×2500/1250）计算得出：S＝%
计算收益留存率
假设收益留存率为 R，则：本年的收益留存＝500×（1＋30%）×R
由于：本年股东权益的增加＝1250×30%＝375（万元），且不增发新
股和回购股票
所以：500×（1＋30%）×R＝375
解得：R＝%
或者根据：30%＝（500/10000×10000/2500×R×2500/1250）/（1－
500/10000×10000/2500×R×2500/1250）计算得出：R＝%
计算资产周转率
假设资产周转率为 A，则：
年末总资产＝13000/A
年末股东权益＝13000/A×1250/2500＝6500/A
股东权益增加＝6500/A－1250
由于本年的收益留存＝250×（1＋30%）＝325，且不增发新股和回购
股票
所以：325＝6500/A－1250
解得：A＝（次）
计算权益乘数
假设权益乘数为 B，则：
期末的股东权益＝2500×（1＋30%）/B＝3250/B
股东权益增加＝3250/B－1250
由于本年的收益留存＝250×（1＋30%）＝325，且不增发新股和回购
股票
所以：325＝3250/B－1250
解得：B＝
①股东权益增加＝1250×30%＝375（万元）
本年的收益留存＝250×（1＋30%）＝325（万元）
应该增发新股＝375－325＝50（万元）
【答疑编号 101520】
2.
【正确答案】 （1）第一车间的在产品约当产量计算如下：
直接材料：在产品约当产量＝40×100%＋60＝100（件）
直接人工：在产品约当产量＝40×40%＋60＝76（件）
制造费用：在产品约当产量＝40×40%＋60＝76（件）
由于企业最后完工的产品（400 件）耗用第一车间的完工产品 400 件，
因此，计算第一车间的约当总产量时，还应该加上企业最后完工的产
品数量 400 件，即：
直接材料：约当总产量＝400＋100＝500（件）
直接人工：约当总产量＝400＋76＝476（件）
制造费用：约当总产量＝400＋76＝476（件）
直接材料：
计入产成品成本份额＝（2800＋8000）/500×400＝8640（元）
月末在产品成本＝2800＋8000－8640＝2160（元）
或：月末在产品成本＝（2800＋8000）/500×100＝2160（元）
直接人工：
计入产成品成本份额＝（580＋1800）/476×400＝2000（元）
月末在产品成本＝580＋1800－2000＝380（元）
或：月末在产品成本＝（580＋1800）/476×76＝380（元）
制造费用：
计入产成品成本份额＝（1008＋2800）/476×400＝3200（元）
月末在产品成本＝1008＋2800－3200＝608（元）
或：月末在产品成本＝（1008＋2800）/476×76＝608（元）
表 2 第一车间成本计算单 金额单位：元
项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
月初在产品成
本
2800 580 1008 4388
本月发生费用 8000 1800 2800 12600
计入产成品成
本份额
8640 2000 3200 13840
月末在产品成
本
2160 380 608 3148
（2）第二车间的约当总产量如下：
直接人工：约当总产量＝400＋60×40%＝424（件）
制造费用：约当总产量＝400＋60×40%＝424（件）
直接人工：
计入产成品成本份额＝（4160＋12800）/424×400＝16000（元）
月末在产品成本＝4160＋12800－16000＝960（元）
或：月末在产品成本＝（4160＋12800）/424×24＝960（元）
制造费用：
计入产成品成本份额＝（1520＋11200）/424×400＝12000（元）
月末在产品成本＝1520＋11200－12000＝720（元）
或：月末在产品成本＝（1520＋11200）/424×24＝720（元）
表 3 第二车间成本计算单 金额单位：元
项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
月初在产品成
本
－ 4160 1520 5680
本月发生费用 － 12800 11200 24000
计入产成品成
本份额
－ 16000 12000 28000
月末在产品成
本
－ 960 720 1680
（3）
表 4 产品成本汇总计算表 金额单位：元
项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
第一车间 8640 2000 3200 13840
第二车间 16000 12000 28000
合计 8640 18000 15200 41840
单位产品成本＝41840/400＝（元）
【答案解析】 （1）在平行结转分步法中，“完工产品”指的是企业“最
后完工的产成品”（本题中指的是 400 件），某个步骤的“在产品”指
的是“广义在产品”，包括该步骤尚未加工完成的在产品（称为该步骤
的狭义在产品）和该步骤已完工但尚未最终完成的产品（即后面各步
骤的狭义在产品）。换句话说，凡是该步骤“参与”了加工，但还未最
终完工形成产成品的，都属于该步骤的“广义在产品”。本题中，表 1
中的 40 件和 60 件都属于第一车间的“广义在产品”；对于第二车间而
言，由于是最后一个车间，所以，其广义在产品指的是其狭义在产品，
即仅指表 1 中的 60 件。
（2）计算某步骤的广义在产品的约当产量时，实际上计算的是“约当
该步骤完工产品”的数量，由于后面步骤的狭义在产品耗用的是该步
骤的完工产品，所以，计算该步骤的广义在产品的约当产量时，对于
后面步骤的狭义在产品的数量，不用乘以其所在步骤的完工程度。用
公式表示如下：
某步骤月末（广义）在产品约当量
＝该步骤月末狭义在产品数量×在产品完工程度＋以后各步月末狭义
在产品数量
另外还要注意：本题中原材料在生产开始时一次投入，所以，计算第
一车间广义在产品约当产量时，直接材料的在产品完工程度按照
100%计算。
【答疑编号 101519】
3.
【正确答案】 （1）每次订货变动成本＝2000＋200＝2200（元）
单位变动储存成本＝30＋200＋210＝440（元）
经济订货批量＝[（2×2200×7200/440）×100/（100－20）]开方＝300
（台）
送货期＝300/100＝3（天）
订货次数＝7200/300＝24（次）
（2）平均交货时间
＝8×10%＋9×20%＋10×40%＋11×20%＋12×10%
＝10（天）
交货期内平均需要量＝10×20＝200（台）
再订货点＝200＋20＝220（台）
（3）与批量相关的存货总成本＝2×2200×7200×440×（1－20/100）＝
105600（元）
（4）当再订货点为 220 台（即保险储备量＝20）时
平均缺货量＝20×10%＝2（台）
TC（S，B）＝100×2×24＋20×440＝4800＋8800＝13600（元）
与储备存货相关的总成本
＝105600＋13600＋7200×3000＋100000＋3000×12＋60000
＝21915200（元）＝（万元）
（5）平均库存量＝300×（1－20/100）/2＋20＝140（台）
（说明：计算平均库存量时，保险储备量不用平均，直接加上保险储
备量）
存货平均占用资金＝140×3000＝420000（元）
【答疑编号 101518】
4.
【正确答案】 甲公司的股权资本成本＝3/[20×（1－2%）]＝%
甲公司的债务资本成本＝%×（1－25%）＝%
甲公司的加权资本成本＝%×3/（3＋4）＋%×4/（4＋3）＝
12%
如果该产品现在投资：
净现值＝240/12%－1500＝500（万元）
如果一年后投资，那么不含股利的资产的当前价值为：
Sx＝S－PV（Div）＝240/12%－240/（1＋12%）＝（万元）
一年后投资的成本现值为：
PV（K）=1500/（1＋5%）＝（万元）
根据 B－S 模型，有：
d1＝ln（
d1＝－＝
由于 N（）＝，N（）＝，N（）＝，
N（）＝
利用内插法得：
N（）＝＋×（－）＝
N（）＝＋×（－）＝
一年后投资获得的等待期权的价值为：
C＝×－×＝（万元）
计算表明，等到下一年在有利可图时才投资的当前价值为 万
元，这一等待的价值小于现在立即投资可以获得的 500 万元净现值，
因此，甲公司应该现在进行该项目的投资。
【答疑编号 101517】
5.
【正确答案】 （1）无杠杆资本成本＝4%＋×5%＝10%（参见教
材 385 页中间）
（2）持续价值＝3200×9＝28800（万元）
（3）
年份
200
8
200
9
201
0
201
1
企业自由现金流
量
149
52
905
0
120
00
无杠杆价值 VU
517
25
419
46
370
91
288
00
利息 600 600 690
利息税盾 150 150 173
税盾价值 TS 420 295 163 —
APV：VL＝VU＋ 521 422 372 288
TS 45 41 54 00
债务
（1
000
0）
（1
000
0）
（1
150
0）
（1
200
0）
股权价值
421
45
322
41
257
54
168
00
计算过程：
无杠杆价值计算
2010 年无杠杆价值＝（12000＋28800）/（1＋10%）＝37091（万元）
2009 年无杠杆价值＝（37091＋9050）/（1＋10%）＝41946（万元）
2008 年无杠杆价值＝（41946＋14952）/（1＋10%）＝51725（万
元）.
各年利息计算
2009 年利息＝10000×6%＝600（万元）
2010 年利息＝10000×6%＝600（万元）
2011 年利息＝11500×6%＝690（万元）
各年利息税盾计算
2009 年利息税盾＝600×25%＝150（万元）
2010 年利息税盾＝600×25%＝150（万元）
2011 年利息税盾＝690×25%＝173（万元）
税盾价值计算
2010 年税盾价值＝173/（1＋6%）＝163（万元）
2009 年税盾价值＝（163＋150）/（1＋6%）＝295（万元）
2008 年税盾价值＝（295＋150）/（1＋6%）＝420（万元）
有杠杆价值计算
企业有杠杆价值＝无杠杆价值＋PV（利息税盾）
2011 年有杠杆价值＝28800（万元）
2010 年有杠杆价值＝37091＋163＝37254（万元）
2009 年有杠杆价值＝41946＋295＝42241（万元）
2008 年有杠杆价值＝51725＋420＝52145（万元）
股权价值计算
2011 年股权价值＝28800－12000＝16800（万元）
2010 年股权价值＝37254－11500＝25754（万元）
2009 年股权价值＝42241－10000＝32241（万元）
2008 年股权价值＝52145－10000＝42145（万元）
【答疑编号 101516】
四、综合题
1.
【正确答案】 （1）经营资产＝资产总计－金融资产
年初经营资产＝431－（7＋9＋15）＝400（万元）
年末经营资产＝515－（10＋5）＝500（万元）
经营负债＝负债合计－金融负债
年初经营负债＝231－（14＋69＋48）＝100（万元）
年末经营负债＝315－（30＋105＋80）＝100（万元）
净经营资产＝经营资产－经营负债
年初净经营资产＝400－100＝300（万元）
年末净经营资产＝500－100＝400（万元）
平均净经营资产＝（300＋400）/2＝350（万元）
净金融负债＝净经营资产－股东权益
年初净金融负债＝300－200＝100（万元）
年末净金融负债＝400－200＝200（万元）
平均净金融负债＝（100＋200）/2＝150（万元）
平均所得税税率＝
税后利息费用＝×（1－30%）＝16（万元）
税后经营利润＝净利润＋税后利息费用＝40＋16＝56（万元）
（2）税后经营利润率＝税后经营利润/营业收入×100%＝56/750×
100%＝%
净经营资产周转次数＝营业收入/平均净经营资产＝750/350＝
（次）
净经营资产利润率＝税后经营利润/平均净经营资产×100%＝56/350×
100%＝16%
或＝%×＝16%
税后利息率＝税后利息/平均净金融负债×100%＝16/150×100%＝
%
经营差异率＝净经营资产利润率－税后利息率＝16%－%＝
%
净财务杠杆＝平均净金融负债/平均股东权益×100%＝150/200×100%
＝75%
杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝%×75%＝4%
净资产收益率＝净经营资产利润率＋杠杆贡献率＝16%＋4%＝20%
或＝40/200×100%＝20%
（3）2007 年净资产收益率＝15%＋（15%－10%）×40%＝17%
替代净经营资产利润率：
16%＋（16%－10%）×40%＝%
替代税后利息率：
16%＋（16%－%）×40%＝%
替代净财务杠杆：
16%＋（16%－%）×75%＝20%
净经营资产利润率变动影响＝%－17%＝%
税后利息率变动影响＝%－%＝－%
净财务杠杆变动影响＝20%－%＝%
（4）由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不
能提高了，因此，提高净资产收益率和杠杆贡献率的主要途径是提高
净经营资产利润率。
（5）经营差异率（%）为正数，表明借款产生的税后经营利润大
于借款的税后利息，增加借款增加的净利润为正数，会增加净利润，
提高净资产收益率，所以可行。
（6）2009 年的营业收入＝750×（1＋20%）＝900（万元）
净利润＝900×40/750＝48（万元）
利润留存＝48×（1－40%）＝（万元）
根据“按照期末数计算的资产周转率不变”可知
2009 年末的总资产＝515×（1＋20%）＝618（万元）
根据“按照期末数计算的资产负债率不变”可知
2009 年末的股东权益＝618×200/515＝240（万元）
2009 年股东权益增加 240－200＝40（万元）
2009 年外部股权融资额＝40－＝（万元）
（7）设 2009 年的营业增长率为 S，则：
2009 年的资金总需求
＝2009 年的净经营资产增加
＝2009 年的经营资产增加－2009 年的经营负债增加
＝500×80%×S－100×60%×S
＝340×S
2009 年预计可以动用的金融资产＝2008 年末的金融资产－0＝15
（万元）
2009 年预计增加的留存收益＝750×（1＋S）×40/750×（1－60%）＝
16×（1＋S）
2009 年的外部融资额＝340×S－15－16×（1＋S）＝0
解得：S＝%
【答疑编号 101522】
2.
【正确答案】 （1）假设债券的半年税后资本成本为 i，则：
950×（1－2%）＝1000×4%×（1－25%）×（P/A，i，10）＋1000×（P/S，
i，10）
即：931＝30×（P/A，i，10）＋1000×（P/S，i，10）
当 i＝4%时：
30×（P/A，i，10）＋1000×（P/S，i，10）＝30×＋1000×
＝
当 i＝3%时：
30×（P/A，i，10）＋1000×（P/S，i，10）＝30×＋1000×
＝
根据（－）/（3%－4%）＝（－931）/（3%－i）
得到：i＝%
债券的有效年税后资本成本＝（1＋%）2－1＝%
（2）股票的β系数＝30%/20%＝
股权资本成本＝%＋×6%＝%
（3）加权平均资本成本＝
%＝12%
（4） 预测第 1～4 年的自由现金流量
单位：万元
年份 0 1 2 3 4
销售收入
增长率
8% 6% 4% 2%
销售收入 10000 10800 11448
EBIT 540
无杠杆净
收益
405
净营运资
本
500－400
＝100
108
净营运资
本增加
8
折旧
资本支出 54
自由现金
流量
（5）预测期第 4 年末的价值＝×（1＋2%）/（12%－2%）＝
（万元）
（6）预测期第 1 年初的企业价值
＝×（P/S，12%，1）＋×（P/S，12%，2）＋×
（P/S，12%，3）＋×（P/S，12%，4）＋×（P/S，
12%，4）
＝×＋×＋×＋×＋
×
＝（万元）
【答疑编号 101521】
