第六章 营运资金
本章从考试来说属于分数较多的章节，从题型来看既有客观题也有计算题和综合题。客观题的出题点很多，计算题和综合题的出题点主要集中在存货经济批量模型、应收账款信用政策的确定以及最佳现金持有量的确定上。
大纲要求:
1.掌握现金的持有动机与成本、掌握最佳现金持有量的计算；
2.掌握应收账款的作用与成本、掌握信用政策的构成与决策；
3.掌握存货的功能与成本、掌握存货的控制方法；
4.熟悉营运资金的含义与特点；
5.熟悉现金和应收账款管理的主要内容。
第一节 营运资金的含义与特点
一、营运资金的含义与特点
1.含义：营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。
【例题1·多项选择题】下列有关营运资金表述正确的有（ ）。
A.营运资金=流动资产减去流动负债
B.营运资金=非流动资产减去非流动负债
C.营运资金=非流动负债加上所有者权益减去非流动资产
D.营运资金=所有者权益减去非流动负债
【答案】AC
【解析】考核的是营运资金的含义。
2.营运资金的特点
（1）流动资产的特点：投资回收期短、流动性强、并存性和波动性。
（2）流动负债的特点：速度快、弹性高、成本低和风险大。
【例题2·单项选择题】下列关于流动资产的说法错误的是（ ）。
A.投资回收期短
B.投资风险大
C.在流动资产的周转过程中，各种不同形态的流动资产可以同时存在
D.流动资产占用的资金具有波动性
【答案】B
【解析】流动资产相比较长期资产投资风险小。
【例题3·判断题】企业营运资金余额越大，说明企业风险越小，收益率越高。（ ）（2004年）
【答案】×
【解析】营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的差额。企业营运资金越大，风险越小，但收益率也越低；相反，营运资金越小，风险越大，但收益率也越高。
二、营运资金周转
营运资金周转通常与现金周转密切相关，现金的周转过程主要包括如下三个方面：
1.存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；
2.应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间；
3.应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。
【例题4·判断题】存货周转期是指将原材料转化成产成品所需要的时间（ ）。
【答案】×
【解析】存货周转期是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。
【例题5·多项选择题】营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始到最终转化为现金为止的过程，下列会使营业周转期缩短的方式有（ ）。
A.缩短存货周转期
B.缩短应收账款周转期
C.缩短应付账款周转期
D.缩短预收账款周转期
【答案】AB
【解析】一般来说存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资金数额就越大。相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资金数额就越小。
第二节 现金的管理
本节要点
1.现金持有动机的种类及影响因素
2.现金成本及其与持有额的关系
3.最佳现金持有量的确定方法
4.现金回收与支出管理（熟悉）
一、现金持有动机的种类及影响因素
动机
含义
影响因素
交易动机
为维持日常生产经营活动而持有的现金。
主要取决于企业销售水平。
预防动机
为应付紧急情况而持有的现金。
（1）是企业愿意承担风险的程度；（2）是企业临时举债能力的强弱；（3）是企业对现金流量预测的可靠程度。
投机动机
为把握市场投资机会，获得较大收益而持有现金。
（1）企业在金融市场的投资机会；
（2）企业对待风险的态度。
【例题6·判断题】企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。（ ）
【答案】√
【解析】企业之所以持有一定数量的现金，主要是基于三个方面的动机：交易动机、预防动机和投机动机。
【例题7·单项选择题】企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是（ ）。
A.企业销售水平的高低
B.企业临时举债能力的大小
C.企业对待风险的态度
D.金额市场投机机会的多少
【答案】A
【解析】本题考点是影响现金持有动机的因素。
【例题8·单项选择题】企业在确定为应付紧急情况而持有的现金时，不需考虑的因素是（ ）。
A.企业愿意承担风险的程度
B.企业临时举债能力的强弱
C.金融市场投资机会的多少
D.是企业对现金流量预测的可靠程度
【答案】ABD
【解析】本题考点是影响现金持有动机的因素。
二、现金成本及其与持有额的关系
管理费用：与现金持有量无关
持有成本
机会成本：与现金持有量成正比例关系
固定性转换成本 ：与现金持有量成反比例关系
短缺成本：与现金持有量成反方向变动关系
【例题9·多项选择题】企业持有现金的成本通常由以下( )组成。
A.持有成本 B.转换成本
C.短缺成本 D.等待成本
【答案】ABC
【解析】本题考核的是现金的成本。企业持有现金的成本通常由持有成本、转换成本和短缺成本三个部分组成。
【例题10·单项选择题】下列有关现金成本中，属于固定成本性质的是（ ）。
A.现金管理成本
B.占用现金的机会成本
C.转换本中的委托买卖佣金
D.现金短缺成本
【答案】A
【解析】现金管理成本具有固定成本性质。
三、最佳现金持有量的确定方法
1.成本分析模式（特点、决策原则）：
决策需考虑的相关成本
成本内容
与现金持有量的关系
机会成本
正比例变动
短缺成本
反向变动
决策原则
最佳现金持有量是使上述两项成本之和最小的现金持有量。
2.存货模式
决策需考虑的相关成本
机会成本
固定性转换成本
与现金持有量关系
同向变动
反向变动
模型假设前提
（1）所需的现金可以通过证券变现取得，证券变现的不确定性很小；
（2）预算期内现金需要总量可以预测（T已知）；
（3）现金支付过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；
（4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用（F）可以获悉。
图析法结论
能够使现金管理的机会成本与固定性转换成本（或证券变现的交易成本）相等时，现金管理的相关总成本最低。
基本计算公式
(1)相关总成本＝固定性转换成本＋机会成本
(2)最佳现金持有量（每次转换的现金数量）：
(3)最小的总成本：
(4)一个周期内最佳交易次数：
QUOTE
【例题11·单项选择题】在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是（ ）。
A.持有现金的机会成本
B.固定性转换成本
C.现金短缺成本
D.现金保管费用
【答案】A
【解析】成本分析模式只考虑持有现金的机会成本和现金短缺成本；存货模式只考虑持有现金的机会成本和固定性转换成本，所以现金的机会成本是均需考虑的因素。
【例题12·多项选择题】企业运用存货模式确定最佳现金持有量所依据的假设包括( )。
A.所需现金只能通过银行借款取得
B.预算期内现金需要总量可以预测
C.现金支出过程比较稳定
D.证券利率及转换成本可以知悉
【答案】BCD
【解析】存货模式确定最佳现金持有量所依据的假设之一是企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小。所以A不对。
【例题13·多项选择题】确定最佳现金持有量时，运用存货模式需考虑的因素有( )。
A.一个周期内现金总需求量
B.每次转换的固定成本
C.有价证券利息率
D.持有现金的机会成本
【答案】ABCD
【解析】本题考核的是利用存货模式确定最佳现金持有量的模型。利用存货模式确定最佳现金持有量的模型为：最佳现金持有量(Q)=
【例题14·单项选择题】某公司根据存货模式确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金总成本为（ ）元。
【答案】B
【解析】
机会成本＝
，所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=2×5000=10000（元）。
四、现金回收与支出管理
（一）回收管理
1.方法
【例题15·多项选择题】现金回收管理方法包括( )。
A.邮政信箱法
B.采用票付款
C.合理利用“浮游量”
D.银行业务集中法
【答案】AD
【解析】本题考核的是现金回收管理。企业账款收回的时间包括票据邮寄时间、票据在企业停留时间以及票据结算的时间。前两个阶段所需时间的长短与收款效率有关。缩短这两段时间的主要方法有：邮政信箱法和银行业务集中法。选项C合理利用“浮游量”是现金支出管理方法。选项B与现金回收管理无关。
【例题16·判断题】与银行业务集中法相比较，邮政信箱法不仅可以加快现金回收，而且还可以降低收账成本。（ ）（2008年）
【答案】×
【解析】邮政信箱法和银行业务集中法的优点是加速现金流转，但也都会增加相应的收账成本。
2.分散收款收益净额
＝（分散收账前应收账款投资额－分散收账后应收账款投资额）×企业综合资金成本率－因增设收账中心每年增加费用额
【例题17·单项选择题】某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的400万元减至300万元。企业年综合资金成本率为12%，因增设收款中心，每年将增加相关费用8万元，则该企业分散收款收益净额为（ ）万元。
【答案】A
【解析】该企业分散收款收益净额=（400-300）×12%-8=4（万元）
（二）支出管理
【例题18·单项选择题】下列各项中，属于现金支出管理方法的是( )。
（2005年）
A.银行业务集中法
B.合理运用"浮游量"
C.账龄分析法
D.邮政信箱法
【答案】B
【解析】本题考核的是对现金的日常管理方法的理解。现金支出管理的方法包括合理利用“浮游量”、推迟支付应付款、采用汇票付款。
【例题19·单项选择题】企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（ ）。
A.企业账户所记存款余额
B.银行账户所记企业存款余额
C.企业账户与银行账户所记存款余额之差
D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差
【答案】C
【解析】浮游量是指企业帐户上现余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。
第三节 应收账款管理
本节要点
1.应收账款信用成本
2.信用政策构成
3.信用政策决策
4.收账政策
5.日常管理
一、应收账款信用成本
1.成本的内容
【例题20·单项选择题】下列各项中，不属于应收账款成本构成要素的是( )。
A.机会成本 B.管理成本
C.坏账成本 D.短缺成本
【答案】D
【解析】应收账款是其他单位占用本企业的资金，所以不存在短缺损失的问题。
2.机会成本
【例题21·单项选择题】下列各项中，属于应收账款机会成本的是（ ）。
A.应收账款占用资金的应计利息
B.客户资信调查费用
C.坏账损失
D.收账费用
【答案】A
【解析】应收账款机会成本是指资金投放在应收账款上而丧失的其他收入，如投资于有价证券便会有利息收入。
【例题22·单项选择题】假设某企业预测的年销售额为2500万元，赊销和现销比4：１，应收账款平均收账天数为45天，变动成本率为60％，资金成本率为8％，一年按360天计，则应收账款的机会成本为( )万元。
【答案】D
【解析】应收账款的平均占用资金＝2000/360×45×60％＝150（万元）
应收账款机会成本＝150×8％＝12（万元）。
二、信用政策构成
【例题23·单项选择题】企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据是（ ）。（2008年）
A.信用标准 B.收账政策 C.信用条件 D.信用政策
【答案】A
【解析】本题考核的是信用标准的含义，从教材中可直接找到原话即信用标准是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。选项B收账政策是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。信用条件是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期、折扣期和现金折扣率等。
【例题24·单项选择题】在企业应收账款管理中，明确规定了信用期限、折扣期限和现金折扣率等内容的是（ ）。
A.客户资信程度 B.收账政策
C.信用标准 D.信用条件
【答案】D
【解析】所谓信用条件就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，信用条件的内容包括信用期限、折扣期限和现金折扣率。
【例题25·判断题】收账政策是指当客户违反信用标准、拖欠甚至拒付货款时所采用的收账策略与措施。（ ）
【答案】×
【解析】信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件。收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付货款时所采用的收账策略与措施。
三、信用政策决策、收账政策
【例题26·多项选择题】下列有关信用期限的表述中，正确的有（ ）。
A.缩短信用期限可能增加当期现金流量
B.延长信用期限会扩大销售
C.降低信用标准意味着将延长信用期限
D.延长信用期限将增加应收账款的机会成本
【答案】ABD
【解析】信用期限是信用条件的一个内容是给予顾客最长的一个付款期，而信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。信用标准和信用期限之间没有必然的联系，所以选项C不对。
【例题27·单项选择题】目前的信用政策为“2/15，n/30”，有占销售额60% 的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80% 可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后天（平均数）收回，则企业应收账款平均收账天数为（ ）。
【答案】C
【解析】应收账款平均收账天数=15×60%+30×40%×80%+×40%×20%=22（天）。
四、日常管理
主要措施
要 点
应收账款账龄分析
就是要考察研究应收账款的账龄结构。所谓应收账款的账龄结构，就是指各账龄应收账款的余额占应收账款总计余额的比重。
应收账款收现保证率分析
应收账款收现保证率=（当期必要现金支付总额－当期其他稳定可靠的现金流入总额）÷当期应收账款总计金额
【例题28·判断题】所谓应收账款的账龄结构，就是指各账龄应收账款的余额占赊销额的比重。（ ）
【答案】×
【解析】所谓应收账款的账龄结构，就是指各账龄应收账款的余额占应收账款总计余额的比重。
【例题29·单项选择题】某公司预计2009年应收账款的总计金额为5000万元，必要的现金支付为3100万元，应收账款收现以外的其他稳定可靠的现金流入总额为1600万元，则该公司2009年的应收账款收现保证率为（ ）。
％ ％
％ ％
【答案】C
【解析】应收账款收现保证率=（当期必要现金支付总额-当期其他稳定可靠的现金流入总额）÷当期应收账款总计金额=（3100-1600）÷5000=30%。
第四节 存货的管理
本节要点
1.存货的功能与成本
2.存货ABC分类控制法
3.存货经济批量模型
4.再订货点、订货提前期和保险储备
5.及时生产的存货系统
一、存货的功能与成本
1.存货的功能
【例题30·多项选择题】存货在企业生产经营过程中所具有的作用主要有( )。
A.适应市场变化 B.维持连续生产
C.降低储存成本 D.维持均衡生产
【答案】ABD
【解析】持有存货的主要功能是：（1）防止停工待料；（2）适应市场变化；（3）降低进货成本；（4）维持均衡生产。存货的存在会增加储存成本。
2.存货的成本
与储备存货有关的成本，包括进货成本、储存成本、缺货成本等三种。
订货固定成本（F1）：与订货次数无关
进货费用
(l)进货成本 订货变动成本（A/Q·B）：与订货次数有关
进价成本：指存货本身的价值= D·U
(2)储存成本 固定储存成本（F2）：与储存数量无关
变动储存成本（C·Q/2）：与储存数量相关
(3)缺货成本：缺货成本是指由于存货供应中断面造成的损失，通常用TCs表示。
【例题31·多项选择题】下列属于存货变动性储存成本的有（ ）。
A.存货占用资金的应计利息
B.紧急额外购入成本
C.存货的破损变质损失
D.存货的保险费用
【答案】ACD
【解析】存货的变动性储存成本是指与存货数量相关的成本，包括存货占用资金的应计利息、存货的破损变质损失、存货的保险费用。而紧急额外购入成本属于缺货成本。
二、存货ABC分类管理
项目
特 征
分类标准
管理方法
金额（%）
品种数量（%）
A类
金额巨大，品种数量较少
70
10
分品种重点管理
B类
金额一般，品种数量相对较多
20
20
分类别一般控制
C类
品种数量繁多，价值金额却很小
10
70
按总额灵活掌握
【提示】分类标准主要有两个：一是金额标准；二是品种数量标准。其中金额标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。
【例题32·单项选择题】在对存货实行ABC分类管理的情况下，ABC三类存货的品种数量比重大致为（ ）。
∶∶ ∶∶
∶∶ ∶∶
【答案】B
【解析】对存货实行ＡＢＣ分类管理的情况下，一般而言，三类存货的金额比重A∶B∶C=∶∶，而品种数量比重大致为A∶B∶C=∶∶。
【例题33·单项选择题】采用ABC法对存货进行控制时，应当重点控制的是（ ）。
A.数量较多的存货
B.占用资金较多的存货
C.品种较多的存货
D.库存时间较长的存货
【答案】B
【解析】采用ABC法对存货进行控制时应重点控制A类存货，A类存货属于金额较多，品种数量较少的存货。
三、存货经济批量模型
（一）基本模型（假设前提、相关成本）
假设前提
相关成本
基本公式
（1）一定时期的进货总量可以准确地予以预测；
（2）存货的消耗或销售比较均衡；
（3）价格稳定、不存在数量折扣且能一次到货；
（4）仓储条件以及所需现金不受限制；
（5）不允许缺货（缺货成本为无关成本）；
（6）所需存货市场供应充足。
相关进货费用
=
=
QUOTE
相关储存成本
=
=
QUOTE
EMBED
经济进货批量：
最小相关总成本：
平均占用资金：
年度最佳进货批次（N*）＝A/Q*
最佳进货周期（T*）＝360/N*
【例题34·多项选择题】下列各项中，属于建立存货经济进货批量基本模型假设前提的有（ ）。（2004年）
A.一定时期的进货总量可以较为准确地预测
B.允许出现缺货
C.仓储条件不受限制
D.存货的价格稳定
【答案】ACD
【解析】经济进货批量基本模式以如下假设为前提：（1）企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测；（2）存货的耗用或者销售比较均衡；（3）存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位；（4）仓储条件及所需现金不受限制；（5）不允许出现缺货情形；（6）所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。
【例题35·多项选择题】通常，在基本模型下确定经济批量时，应考虑的成本是（ ）。
A.采购成本
B.进货费用
C.储存成本
D.货成本
【答案】BC
【解析】在存货基本模型下，只有变动进货费用与变动储存成本为相关成本。
【例题36·判断题】在基本模型下，使得存货的储存成本和进货费用相等的进货量为经济订货批量。（ ）
【答案】×
【解析】在基本模型下，使得存货的相关储存成本和相关进货费用相等的进货量为经济订货批量。
（二）数量折扣（相关成本）
相关总成本＝进价成本＋相关进货费用＋相关储存成本
（三）考虑缺货（相关成本）
相关总成本＝缺货成本＋相关进货费用＋相关储存成本
【例题37·单项选择题】在允许缺货的情况下，经济进货批量是使（ ）的进货批量。
A.进货成本与储存成本之和最小
B.进货费用等于储存成本
C.进货费用、储存成本与短缺成本之和最小
D.进价成本等于储存成本与短缺成本之和
【答案】C
【解析】在允许缺货的情况下，与进货批量相关的成本包括：进货费用、储存成本与短缺成本。
【例题38·单项选择题】若某企业A材料年需用量为48000公斤，年单位储存成本8元，单位缺货成本12元，每次进货费用50元。则A材料的经济进货批量和平均缺货量分别为（ ）。
公斤和600公斤
公斤和400公斤
公斤和360公斤
公斤和900公斤
【答案】B
【解析】
允许缺货情况的经济进货批量=
平均缺货量=1000×
＝400（公斤）
四、再订货点、订货提前期和保险储备
指标
含义
计算公式
再订货点
指发出订货指令时尚存的原料数量
再订货点＝原材料使用率×原材料的在途时间
（即预计交货期内原材料的用量＝平均每日需用量×订货提前期）
考虑保险储备的再订货点
＝原材料使用率×原材料的在途时间＋保险储备量
＝平均每日需用量×订货提前期＋保险储备量
订货提前期
指从发出订单到货物验收完毕所用的时间
订货提前期＝预计交货期内原材料的用量÷原材料使用率
保险储备
为防止耗用量突然增加或交货延期等意外情况而进行的储备
保险储备量＝
×（预计每天的最大耗用量×预计最长订货提前期－平均每天的正常耗用量×订货提前期）
保险储备的存在虽然可以减少缺货成本，但增加了储存成本，最优的存货政策就是在这些成本之间进行权衡，选择使总成本最低的再订货点和保险储备量。
【例题39·单项选择题】已知某种存货的全年需要量为7200个单位，假设生产周期为一年，存货的在途时间为5天，则该种存货的再订货点为（ ）单位。
【答案】C
【解析】依题意原材料使用率（平均每日需用量）＝7200÷360=20单位/天,
再订货点＝20×5＝100单位
【例题40·单项选择题】已知某种存货的全年需要量为5400个单位，假设生产周期为一年360天，预计交货期内原材料的需要量为300单位，则该存货的订货提前期为（ ）天。
天 天 天
【答案】C
【解析】依题意原材料使用率＝5400÷360=15单位/天，则订货提前期＝300÷15＝20（天）
【例题41·单项选择题】某公司A材料预计每天的最大耗用量为50千克，平均每天的正常耗用量为30千克，最长的订货提前期为10天，正常的订货提前期为7天，则该公司A材料应建立的保险储备量为（ ）千克。
【答案】D
【解析】保险储备量＝
×（预计每天的最大耗用量×预计最长订货提前期－平均每天的正常耗用量×订货提前期）＝
×（50×10－30×7）＝145（千克）
五、及时生产的存货系统
基本原理
优点
缺点
只有在使用之前才从供应商处进货，从而将原材料或配件的库存数量减少到最小；只有在出现需求或接到订单时才开始生产，从而避免产成品的库存。
及时生产的存货系统要求企业在生产经营的需要与材料物资的供应之间实现同步，使物资传送与作业加工速度处于同一节拍，最终将存货降低到最小限度，甚至零库存。
降低库存成本；减少从订货到交货的加工等待时间，提高生产效率；降低废品率、再加工和担保成本。
一旦供应链破坏或企业不能在很短的时间内根据客户需求调整生产，企业生产经营的稳定性将会受到影响，经营风险加大。此外为了保证能够按合同约定频繁小量配送，供应商可能要求额外加价，企业因此丧失了从其他供应商那里获得更低价格的机会收益。
【例题42·多项选择题】下列有关利用及时生产的存货系统的特点表述正确的有（ ）。
A.降低库存成本
B.降低经营风险
C.减少从订货到交货的加工等待时间，提高生产效率
D.企业可获得更低价格的机会收益
【答案】AC
【解析】采用及时生产的存货系统一般会加大经营风险, 所以选项B不正确。供应商可
能要求额外加价，企业因此丧失了从其他供应商那里获得更低价格的机会收益。
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