信用风险管理
----增强中国金融企业稳健经营能力
华东师范大学金融与统计学院华东师范大学金融与统计学院
风险管理与保险系风险管理与保险系 周斌周斌 博士博士
bzhou@
中国某银行信用风险管理案例分析中国某银行信用风险管理案例分析
信用风险管理研究信用风险管理研究
演讲内容演讲内容
中国某银行信用风险管理研究案例分析中国某银行信用风险管理研究案例分析
• 为探究我国商业银行信贷风险的特征和成因，我们对某市为探究我国商业银行信贷风险的特征和成因，我们对某市
国有商业银行国有商业银行19981998－－20052005年剥离和核销的年剥离和核销的368368笔总额人民笔总额人民
币币8000080000万元的企业万元的企业不良贷款的成因不良贷款的成因进行了分析。进行了分析。
• 通过对诱发贷款风险原因的剖析，结合中国特殊的金融生通过对诱发贷款风险原因的剖析，结合中国特殊的金融生
态环境，我们将信贷风险的成因分为以下三类：态环境，我们将信贷风险的成因分为以下三类：
• 企业经营因素：企业经营因素：经营管理、技术水平、资金、品牌、诚信经营管理、技术水平、资金、品牌、诚信
度等；度等；
• 银行管理因素：银行管理因素：涉及银行的贷前调查水平、贷后管理水平、涉及银行的贷前调查水平、贷后管理水平、
银行治理结构等；银行治理结构等；
• 外部因素：外部因素：政府干预、市场变化、信用环境、不可抗力等。政府干预、市场变化、信用环境、不可抗力等。
• 通过通过因子分析因子分析，揭示出，揭示出368368笔贷款劣变的最主要因素来自笔贷款劣变的最主要因素来自
于政府干预、企业经营管理水平低下、市场变化、银行治于政府干预、企业经营管理水平低下、市场变化、银行治
理结构缺陷、企业的诚信水平等。理结构缺陷、企业的诚信水平等。
信贷风险因子分析
• 就目前我国商业银行基于财务指标的信贷风险评估系统的就目前我国商业银行基于财务指标的信贷风险评估系统的
局限性，有必要建立一个全方位体现信贷企业风险的评估局限性，有必要建立一个全方位体现信贷企业风险的评估
系统。此系统应包括以下四个模块：系统。此系统应包括以下四个模块：
• 企业效能评价企业效能评价 以企业年度财务报表为数据基础，计算以企业年度财务报表为数据基础，计算
规定的评价比率指标，从企业的规定的评价比率指标，从企业的偿债能力偿债能力、、财务效益财务效益、、资资
产运营产运营和和发展能力发展能力四个方面进行效能的综合测评。进一步四个方面进行效能的综合测评。进一步
完善财务分析，从量化指标来分析判断企业的发展能力。完善财务分析，从量化指标来分析判断企业的发展能力。
• 信贷资源配置中行业风险评估信贷资源配置中行业风险评估 目前的信贷风险评价系目前的信贷风险评价系
统没有涉及行业风险，然而在市场经济传导机制的作用下，统没有涉及行业风险，然而在市场经济传导机制的作用下，
某一行业兴衰决定行业内企业生存状态，同时影响产业链某一行业兴衰决定行业内企业生存状态，同时影响产业链
中不同行业企业的发展，中不同行业企业的发展，行业景气度行业景气度已日益成为反映宏观已日益成为反映宏观
经济运行质量的重要指标，是经济运行质量的重要指标，是投资决策投资决策和和信贷资源配置信贷资源配置的的
重要依据。特别在我国具有明显周期性宏观调控特征的市重要依据。特别在我国具有明显周期性宏观调控特征的市
场经济中，经济的高涨或抑制受到场经济中，经济的高涨或抑制受到市场和政策双重影响市场和政策双重影响，，
行业景气变化具有很大的不确定性和不可预见性，作用在行业景气变化具有很大的不确定性和不可预见性，作用在
企业层面上，将直接影响到银行信贷资金安全。企业层面上，将直接影响到银行信贷资金安全。
•• 政府风险评价政府风险评价 政府干预是我国商业银行不良信贷资产生成的重要原政府干预是我国商业银行不良信贷资产生成的重要原
因。鉴于此，对信贷企业所在地政府政策和行为的评估应成为我国商因。鉴于此，对信贷企业所在地政府政策和行为的评估应成为我国商
业银行信贷风险评估的一项重要内容。大量的案例表明，地方政府在业银行信贷风险评估的一项重要内容。大量的案例表明，地方政府在
银行贷款前期，贷款过程中，贷款后，以及银行依法处置企业不良贷银行贷款前期，贷款过程中，贷款后，以及银行依法处置企业不良贷
款时都存在较强的行政干预行为，主要形式有：款时都存在较强的行政干预行为，主要形式有：利用行政权利对银行利用行政权利对银行
施加压力，对特定项目进行贷款；挪用信贷资金，改变贷款用途；利施加压力，对特定项目进行贷款；挪用信贷资金，改变贷款用途；利
用企业改组、兼并、破产转移银行信贷资产，悬空、逃废银行债务；用企业改组、兼并、破产转移银行信贷资产，悬空、逃废银行债务；
对银行依法催讨和处置抵押物设立层层障碍等等。对银行依法催讨和处置抵押物设立层层障碍等等。
•• 信贷企业道德风险的评价信贷企业道德风险的评价 从依法纳税、遵守合同、报表真实性和及从依法纳税、遵守合同、报表真实性和及
时还贷程度四个层次来考量企业诚信时还贷程度四个层次来考量企业诚信。。
多维信贷风险评估系统框架图
• 企业信用风险来源企业信用风险来源
•• 应收账款应收账款
•• 其他应收票据其他应收票据
•• 具有追索权的融资具有追索权的融资
–– 项目融资项目融资
–– 结构型融资结构型融资
–– 具有追索权的租赁具有追索权的租赁
•• 衍生品暴露衍生品暴露
–– 外汇风险、利率风险、商品风险等外汇风险、利率风险、商品风险等
•• 抵押风险抵押风险
–– 母公司担保或第三方担保母公司担保或第三方担保
–– 商业信用证和备用信用证商业信用证和备用信用证
信用风险管理研究信用风险管理研究
信用风险管理背景信用风险管理背景
•• 经济环境的波动性和政策的变动降低了我们对信用风险的把握能力经济环境的波动性和政策的变动降低了我们对信用风险的把握能力
•• 过度追求业绩的行为容易忽视商业活动中的制衡机制过度追求业绩的行为容易忽视商业活动中的制衡机制
•• 正确识别和精确的计量信用风险可以有效地提高中国金融企业抗风险正确识别和精确的计量信用风险可以有效地提高中国金融企业抗风险
能力能力
不同金融产品有不同的信用风险特征不同金融产品有不同的信用风险特征: :
纯债权纯债权((务务))类的类的((如贷款、企业债券和期权如贷款、企业债券和期权))；；
或有债务或有债务((如互换，远期如互换，远期))；；
风险敞口和违约概率及挽回率有很大的差异，尤其是从组合的角度考风险敞口和违约概率及挽回率有很大的差异，尤其是从组合的角度考
虑信用风险，此时必须考虑违约的相关性虑信用风险，此时必须考虑违约的相关性
违约概率与挽回率和风险敞口本身可能存在相关性违约概率与挽回率和风险敞口本身可能存在相关性
11
度量信用风险的复杂性
信用政策
& 信用步骤
信用风险
管理
管理，控制与实施
风险测量方法
技术 &
数据完整性
信用策略 & 风险
容忍
信用风险管理框架信用风险管理框架
信用策略 & 风险容
忍
重估
销售渠道
合同& 文件
信用分析
信贷限额定价& 条款
信用分析
信贷决策
收款
信贷政策
抵押品承兑
投资组合管理
财务分析
减小风险
抵押管理
客户管理风险暴露管理
管理报告
风险暴露累积
回收
信用得分分享评级
风险管理
信用风险管理的相关活动
合规
组织
报告
交易
信用风险管理程序信用风险管理程序
•• 信贷政策信贷政策
•• 信贷准核权信贷准核权
•• 限制设置限制设置
•• 定价条款和条件定价条款和条件
•• 文件：契约与合文件：契约与合
同同
•• 抵押品与保证金抵押品与保证金
•• 收账、拖欠及问收账、拖欠及问
题的解决题的解决
•• 管理风险暴露管理风险暴露
–– 聚合聚合
–– 控制控制
•• 定期帐户审查定期帐户审查
–– 支付支付
–– 信用条件信用条件
•• 遵守契约、条款遵守契约、条款
•• 技术技术//报告报告
–– 交易交易/ / 记账记账
–– 风险调收益风险调收益
销销售渠道售渠道
风险风险策略策略
贷贷款款标标准准
信信贷贷申申请请
分析分析
产业产业
融融资资
信用信用
信用信用评评分与信分与信
用用评级评级
评估 管理 监控 风险管理
组组合管理合管理
集中投集中投资资
分散化投分散化投资资
呆呆账备账备抵抵
降低降低风险风险
目目标标
风险风险暴露暴露类类型型
工具与方法工具与方法
信用策略信用策略 & & 风险容忍度风险容忍度
具体的量化目标
有关信用风险管理的方法论
信用策略陈述及风险容忍度
对商业计划的调整
信用政策 信用风险管理程序
提高利润
报告
信
用
策
略
常
见
绩
效
衡
量
标
准
信用风险目标
及风险容忍度
基基础础: : 信用信用评级评级与与贷贷款款标标准准
风险的来源与发现, 信用管理等.
短期：管理短期：管理预预期期损损失失
风险确认, 安排交易, 审批，价格决策与预留,
近期近期: : 管理管理经济资经济资本与信用在本与信用在险险价价值值
组合风险集中, 基于风险的限额等
管理管理风险风险／收益／收益
定价决策，绩效衡量
企业与客户细分等
信用风险管理基本架构的商业模式
全面考虑可预计损失与不可预计损失全面考虑可预计损失与不可预计损失
• 可预计损失可预计损失
–– 在预料之中在预料之中
–– 是一种商业成本是一种商业成本
–– 合同中的欠款合同中的欠款
–– 错误定价错误定价
–– 相对较易衡量相对较易衡量
• 估量可预计损失须知道违估量可预计损失须知道违
约概率与违约严重程度约概率与违约严重程度
• 不可预计损失不可预计损失
–– 不可预料同时不可避免不可预料同时不可避免
–– 应提前做好准备应提前做好准备
–– 预留一定的资本预留一定的资本
–– 分配到业务中分配到业务中
–– 难以衡量难以衡量
• 估量不可预计损失需要估量不可预计损失需要
对潜在损失进行定性分对潜在损失进行定性分
析析
信用风险研究中的数据问题信用风险研究中的数据问题
• 历史数据，如会计数据，评级历史数据，如会计数据，评级
• 市场数据，如公司债券价格，股价，特别是信用衍生产市场数据，如公司债券价格，股价，特别是信用衍生产
品的报价品的报价
• 数据的缺乏和其真实性有效性是目前度量信用风险的主数据的缺乏和其真实性有效性是目前度量信用风险的主
要困难要困难
5C5C要素分析法：要素分析法：
11、道德品质、道德品质(Character)2(Character)2、还款能力、还款能力(Capacity)3(Capacity)3、资本实力、资本实力
(Capital)4(Capital)4、担保、担保(Collateral)5(Collateral)5、经营环境条件、经营环境条件(Condition) (Condition)
5W5W要素分析法：要素分析法：
11、借款人、借款人(Who) 2(Who) 2、借款用途、借款用途(Why)3(Why)3、还款期限、还款期限(When)4(When)4、担保物、担保物
(What)5(What)5、如何还款、如何还款(How)(How)
5P5P要素分析法：要素分析法：
11、个人因素、个人因素(Personal)2(Personal)2、借款目的、借款目的(Purpose)3(Purpose)3、偿还、偿还(Payment)4(Payment)4、、
保障保障(Protection) 5(Protection) 5、前景、前景(Perspective)(Perspective)
传统的管理信用风险的手段
•• 有信用评级系统有信用评级系统,,每个债务人都有信用等级每个债务人都有信用等级,,它影响资产的定价和折现它影响资产的定价和折现
率率
•• 每一信用等级中的所有债务人具有相同的迁移和违约概率每一信用等级中的所有债务人具有相同的迁移和违约概率
•• 资产收益的变化是由系统风险和特殊风险资产收益的变化是由系统风险和特殊风险((单个债务人特有的单个债务人特有的))的共同的共同
作用引起的作用引起的. . 系统风险可由一些不同国家和行业的证券指数表示系统风险可由一些不同国家和行业的证券指数表示, , 不不
同债务人的资产收益的相关性可用它们的证券收益的相关性近似同债务人的资产收益的相关性可用它们的证券收益的相关性近似..
•• 即期和远期利率是确定的即期和远期利率是确定的((因此模型对利率变化不敏感因此模型对利率变化不敏感).).
信用度量技术基本假设基本假设
传统分析：传统分析：
•• 基于历史数据基于历史数据
•• 采用传统的统计方法采用传统的统计方法
现代分析：现代分析：
• 基于市场变量（资产，股基于市场变量（资产，股
价，利率，汇率等）的演价，利率，汇率等）的演
化化
• 采用未定权益采用未定权益
（（Contingent Claim)Contingent Claim)定价定价
方法方法
传统与现代信用分析方法比较
传统管理方法：传统管理方法：
•• 设立信用额度设立信用额度
•• 设立对借款人的信贷质量分级评估设立对借款人的信贷质量分级评估
系统系统
•• 利用信用改良工具（抵押，第三方利用信用改良工具（抵押，第三方
担保，约定事项等）担保，约定事项等）
现代管理方法：现代管理方法：
•• 对信用风险敞口进行评估对信用风险敞口进行评估
•• 广泛使用信用衍生工具转移或分散广泛使用信用衍生工具转移或分散
风险风险
传统与现代风险管理方法比较
•• 信用衍生物可以看作是将信用风险从订约的一方转移给另一方的工具；信用衍生物可以看作是将信用风险从订约的一方转移给另一方的工具；
•• 在市场风险管理时，转移的是整体风险（利率，汇率和证券等风险）在市场风险管理时，转移的是整体风险（利率，汇率和证券等风险）
•• 信用风险管理时，转移的是订约方由于可能的信用事件而产生的风险信用风险管理时，转移的是订约方由于可能的信用事件而产生的风险
信用衍生物
•• 信用风险研究的热点是公司违约的高度依赖性信用风险研究的热点是公司违约的高度依赖性..这在公司债券的投资这在公司债券的投资
组合组合,,和一些信用衍生产品的定价中有重要价值和一些信用衍生产品的定价中有重要价值..
•• 违约依赖性既有宏观因素也有微观因素违约依赖性既有宏观因素也有微观因素,,由于企业在相同的宏观经济由于企业在相同的宏观经济
背景下运营背景下运营,,如市场利率如市场利率,,通货膨胀率通货膨胀率,GDP,GDP的增长和油价等导致违约的的增长和油价等导致违约的
依赖性称为违约相关性依赖性称为违约相关性(default correlation);(default correlation);
•• 由于公司在经营中的互相联系如供货关系由于公司在经营中的互相联系如供货关系,,持有对方资产等引起的违持有对方资产等引起的违
约依赖性称为违约传染性约依赖性称为违约传染性(default contagion)(default contagion)
信用风险研究的热点问题
• 信用风险管理更多的是一个保险问题，而不是套期保值；信用风险管理更多的是一个保险问题，而不是套期保值；
• 对于投资组合整体的信用风险暴露，更多地采取分散风险对于投资组合整体的信用风险暴露，更多地采取分散风险
的办法以避免头寸暴露的过分集中的办法以避免头寸暴露的过分集中
• 当信用风险中系统性成分（利率，汇率等）被识别时，可当信用风险中系统性成分（利率，汇率等）被识别时，可
以利用相应的信用衍生产品进行保护以实现信用风险管理以利用相应的信用衍生产品进行保护以实现信用风险管理
的目的的目的
信用风险管理几点结论
27
周斌博士曾先后在中外金融企业担任重要职务，包括海外某金融
集团（大中华区）首席经济学家，某证券投资顾问公司总经理，某
银行总行研究开发部研究员等。
周斌博士擅长宏观经济分析，投资分析，风险管理和保险。
周斌博士目前担任华东师范大学金融与统计学院风险管理与保险系
系主任。
Thanks
