2005年第 6期
No．6，2005
天津师范大学学报(社会科学版)
Journal of Tianjin Normal University(Social Science)
总第 183期
Stun No．183
日本财政投融资制度改革刍议
王 ，杨宝泰2
(1．天津财经大学 人文学院，天津300222；2．南开大学 日本研究院，天津 300071)
摘 要：13本财政投融资是以国家信用为担保，将邮政储蓄、养老保险公积金等资金，对基础产业及社会
公共设施建设进行低息融资的一种政策金融方式。它为13本经济复兴及高速增长做出了重要贡献。然而，随
着13本经济的渐趋成熟、金融 自由化的发展 ，其效率不高、浪费严重的弊病 13益显现。 13本政府对之进行了改
革，但就改革设立缓冲期和缓和措施而言，改革并不彻底。
关键词：财政投融资制度；经济发展；制度积弊；改革措施；改革评价
中图分类号：Fl12．2 文献标识码：A 文章编号：1671—1106(2005)06—0025—06
2001年，13本政府开始提倡改革，提出“没
有改革就没有经济增 长”的口号 ，要进行包
括财政投融资制度 的一系列行政、财政改
革。2004年公布的执政 ‘针，强调要大力推进
邮政事业的民营化改革。为此，制定并通过了
“邮政民营化基本方针”，提 小届国会审议。④
此次改革的关键措施是以减少Ⅱ 府财政支出
来缓和财政危机，政府从一 设 昝不高、经营
不善的行业中撤出，改由民间经营。需要指出
的是，此次邮政民营化中涉及的邮政储蓄和简
易保险基金恰恰正是 13本财政投融资的主要
资金来源。
一
、日本财政投融资制度的功能及变迁
13本财政投融资制度是以国家信用为保
证，通过资金运用部，以邮政储蓄、养老保险公
积金，对那些民间资金难以承担的规模大、周
①
②
③ ①
④ ②
期长的项目如钢铁、煤炭、电力、海运等进行低
息融资，有效进行基础产业及社会公共基础设
施建设的一种融资方式。战后 ，特别是在经济
高速增长时期，国民个人储蓄率持续攀升，邮
政储蓄及养老保险公积金来源充足，财政投融
资作为财政政策的重要手段，将中、短期储蓄
变换为长期、固定资金，为 13本经济复兴及高
速增长做出了重要贡献。 ‘
按照财政学基本理论，作为政府的经济活
动，财政具有资源分配、收入再分配、调节经济
景气、促进经济稳定等功能。[1](P71)就 日本财
政投融资制度而言，其作用主要集中于资源分
配和景气调整。资源分配功能是指在市场经
济条件下，如果任由市场 自行调节，根本不可
能平等地提供所需投资及其服务；为促进资源
分配的公平和效率，就需要 由国家来统筹供
给。景气调节功能是指，当经济状况不景气
时，国家通过财政投入促使市场恢复景气；当
收稿 日期：2005—09—22
作者简介：王滂(1963一)，男，天津市人，天津财经大学人文学院讲师，南开大学 日本研究院博士生；杨宝泰(1964一)。
男，天津市人，南开大学日本研究院博士生。
参见日本首相官邸主页：http：／／www．kantei．go．jp／jrekdaanispeed~2[]Ol／fl$1Y／syosin．htm1．，j、泉2001年5月7日国会施政演说。
参见 日本首相官邸主页：ht~：／／www．ht~：／／www．kantei．go．jp／jp／kakugikettei／2004／0910yusei．htm1．
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机构——特殊法人① 可以轻而易举地得到投
融资资金，加之政府对其审查不够严格，结果
导致财政投融资资金使用规模的膨胀。此外，
当委托于资金运用部的资金超过当年财政投
融资额度时，多出部分一般用于购买资本市场
的短期国债，若只单纯减小财政投融资规模，
而委托于资金运用部的做法不变，用于购买短
期国债的额度仍不会减少，相应风险也会继续
存在，还会对资本市场形成冲击。总之，资金
运用部不能 自主筹措资金并按照资金使用需
求自律控制资金的额度，是造成财政投融资规
模膨胀的一个重要原因。二是利率设定过高，
制度操作僵化。为确保邮政储蓄事业的健康
发展，考虑到国债的市场利率，同时确保预先
委托资金者利益，日本政府制定了资金运用部
预先委托资金利率。具体操作方式是：鉴于资
本市场长期的低利率水平，政府对 7年以上的
预先委托资金，参照 l0年期国债票面利率设定
利息，使预先委托资金利率水平略高于市场同
期利率，并有一定的优惠。这样，财政投融资
面向各对象机构的贷款利率也相应提高，各对
象机构将来也必须按照同一利率水平偿还，结
果造成了财政投融资对象机构筹资成本的增
加。对此，政府往往会通过增加一般财政预算
对财政投融资对象机构进行补贴。预先委托
资金利率以及面向各对象机构的贷款利率并
不能真正体现资本市场利率上下浮动的幅度，
而这种僵化的固定利率何时变更又必须由政
府颁布政令来执行，缺乏灵活性。对于邮政储
蓄、养老保险金等性质不同的资金，支付同一
利率本身就是矛盾的。由于资本市场利率水
平不断下降，以及养老保险金具有用于养老的
特殊性质，对于委托于资金运用部的养老保险
金应该确保其回报率高于市场利率。而邮政
储蓄，应将之置于与民间金融同等地位来考
虑，其利率应与市场利率实现联动。
财政投融资的资金运用也主要包括两个
问题。其一，财政投融资制度缺乏全面系统的
政策成本分析，加之使用领域过于宽泛，致使
规模越来越庞大。财政投融资本是使用投融
资手段实现财政政策 目的的。但在政策出台
时，忽略了相应的政策成本分析。比如，动用
财政投融资资金用于国铁(国营铁路)、清算事
业团及国有林业特别预算，表面上减轻了该年
度财政负担，但实际上却造成下一年度财政负
担的增加。为杜绝这种现象，就有必要引入成
本分析法，在决定政策时将可能带来的财政负
担及影响向纳税人解释清楚。由于邮政储蓄、
养老保险资金不断地作为预先委托金委托于
资金运用部，与一般预算相比较，财政投融资
在资金规模方面所受到的制约相对较小。作
为景气对策而增加财政投融资支出时，就会对
特殊法人无限制地增加融资额度，造成财政投
融资规模的膨胀。从减轻财政负担、控制财政
规模、实施稳健的财政政策出发，财政投融资
制度应谨慎用于刺激经济的景气对策，将有偿
资金的使用严格限制在适当领域内。其二，利
率长期固定不变，造成资金使用效率低下。为
了提供稳定、低息资金，资金运用部将预先委
托资金利率与贷款利率设定为同一标准，不设
定利率差，按照收支相抵的原则进行运营。面
向特殊法人的贷款，无论其期限长短均采用同
一 利率。当特殊法人实施项 目的预期经济效
益不佳时，就会尽量延长贷款期限以减少每年
的偿还额。如果像有些人主张的那样，允许按
照目前的低利率提前偿还资金运用部当时按
高利率筹集到的资金，各对象机构将无法接受
其转嫁的成本支出，势必亏损。基于以上原
因，有必要对长期固定利率进行改革。
三、日本财政投融资体制改革 ‘
20世纪 90年代中期，财政投融资的体制
改革问题就已提上政府议事日程。1996年 l2
月，桥本内阁在编制下一年度预算之际，特别
指示要抑制一般预算和财政投融资的增长。
1997年 2月，日本政府又设置了改革投融资制
度专门咨询机构——“资金运用审议恳谈会”，
深入探讨如何进行财政投融资资金使用方面
① 特殊法人是根据特定的法律而设定的、行使国家一部分行政职能的行政机构。
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The Discourse of Racial Improvement in Late Qing of China
，兀AN Tao
(School ofHiatory and Culture，死 Normal University，Tianjin 300384。Ch／na)
Abstract：With the emerging of racial discourse in late Qing society，the image of Chinese race in the
elites’description was vilified，Chinese，the former highest race，was regarded sinking into the ranks of the
inferior’S，racial improving and self—strengthening beck~ne all important topic．The physical improving ，and
the reform in marriage，child—be I1g，education system and moral character attracted the intellectuals’at—
tention，the discourse ofracial improvement presented a branch ofideological movement in late Qing society．
Key words：race improvement；proposition；the intellectuals of late Qing
(上接第29页)
参考文献：
[1] 童适平 ．战后13本财政和财政政策研究[M]．上海：上海财经大学出版社。2OO2．
[2] [13]砩 田直澄．财政投融资制度的改革和公债市场[M]．东京 ：税务经理协会．2003．
[3] 冯绍奎．13本经济[M]．北京：高等教育出版社。1998．
[4] [13]岩田一政．深尾光洋．财政投融资的经济分析[M]．东京：13本经济新闻社．1998
A PreIimina Review on the RefOn11 of Fiscal Loan System in Japan
WANG Yong YANG Bao—tai
(1．College ofHumanities&Social＆ r 。ri,~ji．University ofFinanoe＆Economics。Tianjin 3OO222。China；
2．Japan Institute。Nankai University．Tianfin 300071，CAbin)
Abstract：Japan’S fiscal loan is a policy financial system in which the government funds the infrastructure
industries and public projects with
it．It has made enormous contributi
savings an d life insurance funds，etc．against the government’S cred—
the recovery and fast growth of Japanese economy．However，with the
mature of Japanese economy and the development of financial freedom conle the drawbacks of low efficiency
and squandering．But as far as the reform to set buffer period and mitigation meflsures，the reform ofJunichiro
Koizumi’S cabinet is not sufficient．
Key wo rds：Japan’S fiscal loan system；eco[1on~c development；system maladies；reform measure；reform
assessment
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