能源& 联网——能源互联网专题报告电力设备与新能源组张文博苏晨
投资建议：先主题后成长，抓龙头寻平台汇聚财智共享成长产业趋势不可逆转：分布式清洁能源发展、储能成本下降、电动汽车放量以及电网智能化建设催生能源互联网的形成，电改的推行打破能源互联网发展的制度桎梏，能源体系向民主化、智能化发展为大势所趋，坚定把握能源结构重构带来的巨大机会！板块投资建议：卡位龙头：目前能源互联网概念处于“概念逐步清晰”到“商业模式探索”过渡层面，带来的是板块性投资机会，寻找卡位产业布局的潜在龙头！寻求成长：电改的推进落实将催生新商业模式的形成，新领域行业龙头形成的过程即为10倍成长股催生的过程！三大方向：我们坚定看好售电主体、能源平台以及软件服务三大方向！推荐个股：售电主体：新业务领域的放开催生新商业模式形成，推荐潜在售电主体：阳光电源、智光电气、中恒电气。能源平台：能源互联网硬件环节布局搭建平台体系，转型新能源综合服务商：阳光电源、彩虹精化、科华恒盛。软件服务：建立大数据平台，进入新能源运维、售电服务等新领域：远光软件、中恒电气、理工监测。
投资建议：先主题后成长，抓龙头寻平台汇聚财智共享成长概念逐步清晰商业模式探索盈利模式兑现行业龙头出现•板块主题性•老树开新花，•预期的盈利•形成市场竞投资，良莠寻找具备先模式兑现，争格局，寻不齐，寻找天优势的潜高执行力公找行业潜在提前卡位者在标的司将享有高龙头，真正溢价成长股出现售电主体能源平台软件服务•阳光电源•阳光电源•远光软件•智光电气•彩虹精化•中恒电气•中恒电气•科华恒盛•理工监测
汇聚财智共享成长能源互联网改变传统能源供给方式可再生能源发展倒逼能源互联网发展按图索骥，五大环节寻找投资机会能源互联网催生万亿新商业领域
能源互联网概述汇聚财智共享成长能源互联网定义推动因素特征利用电力电子技术、信息技术和化石能源导致污可再生能源为主智慧能源管理技染以及气候变化要能源术不可再生发展模分布式能源大规通过能量采集、式难以为继模接入能耗分析、能源燃油汽车向电动管理互联网信息技术汽车转变的快速发展互联网技术实现实现能源多向互连的低碳环保和电网系统智能化能源高效利用新模式
能源互联网构成基因汇聚财智共享成长技术层面更应用经济方案智能电微网能单元负网调度源分配载交互更容易作用能源高设备节再生能分布能电动车电力智优势能领域效利用能降耗源接入源应用及储能能互联源交易
能源互联网改变传统供给方式汇聚财智共享成长
能源互联网有别与智能电网汇聚财智共享成长智能电网能源互联网
能源互联网：由多个能源局域网构成汇聚财智共享成长传输线能量流能源路由器信息流智能故智能故障管理障管理能源局域网能源局域网能源路由器智能能能源路由器智能能源管理源管理固态变压器固态变压器直流母线直流母线交流负载储能装置分布式能源直流负载交流负载储能装置分布式能源直流负载
能源互联网：通信技术网络图汇聚财智共享成长智慧能源管理负载计划与控制中心分布式智能电网分布式智能固态变储能装电网压器置分布式无线个域网智慧能源管理能源高可靠分布式智能性和安电网断路器全性的主干通WIFI智慧能源管理负载信网分布式智能固态变储能装电网压器置分布式能源IEMIFMIEMIFM固态变压器断路器固态变压器断路器能量流外部电网信息流
能源互联网先行者：E-Energy汇聚财智共享成长E-Energy是德国推出的为期4年的技术创新促进计划，计划总投资亿欧元打造新型能源网络，包括智能发电、智能电网、智能消费以及智能储能四个方面，并选择6个试点地区进行项目示范。基于ICT（信息通信技术）创造一个将电力生产商、电力消费者、服务商等E-参与者在线的能源交易市场。Telligence将新能源、电动汽车、储通过大数据的分析和处理，建MEREGIORegModH能设备以及智能家电整合立更为有效的交易市场以实现arz进入虚拟电厂，以实现接分布式能源的即发即用，并通入大量间歇性能源的网络过价格机制来控制能源消费保持高效和稳定E-Energy开发一套数据系统和能源Model city 网络以大规模接入分布式将大量的分布式能源以of E-DeMa能源，构建分布式能源为及热、气、水等公用设Mannheim主的微网系统施接入已有城市能源网络，构建开放式平台Smart Watts通过“智慧”能源系统以促使电力设备厂商、电力服务提供商、消费者达到高效管理以及拥有最优化的能源消费方案
可再生能源：将逐步替代传统能源汇聚财智共享成长可再生能源规模：目前我国风电、光伏发电量占比4%左右，根据国家规划，17年有望达到6%以上，累计装机增速维持20%以上。风光：能源局2015年明确表示，2020年风电装机2亿千瓦，风电实现平价上网；2020年光伏装机1亿千瓦左右，实现售电侧平价。风光发电量占比逐步提升，新能源成本下降促使其对传统能源革命性替代%%%%%%%%
可再生能源：改变能源结构汇聚财智共享成长以风、光为代表的间歇性能源占总装机容量的比例将由14年的%提升到2020年的%。间歇性可再生能源的大规模发展导致的非线性随机性、多源大数据性、多尺度动态特性需要能源互联网来解决。间歇性能源在总装机容量中的比例2020年将达到%%%%%%%%
可再生能源：大规模发展需求能源互联网汇聚财智共享成长可再生能源高渗透率•大量各类分布式可再生能源发电系统接入，可再生能源渗透率明显提高。非线性随机特性•分布式可再生能源占比达到一定比例后，需要考虑用户侧响应、负载变化等因素的非线性随机特性。•随着分布式并网、储能及需求侧响应的实施，会产生多源大数据特性包括气象信息、用户用电特征、储能状态等多种来源的海量信息。•系统中物质、能量流与信息流深度耦合，物理空间、多尺度动态特性能量空间、信息空间乃至社会空间耦合在一起，呈现出复杂的、不同尺度的动态特性。
能源互联网：有效解决可再生能源消纳问题汇聚财智共享成长风电特性分析改善不确定性风、光发电控制技术促光伏特性分析进平滑输出、跟踪联可出力、削峰填谷合再发生大容量储能系协调配置储能技术系电电源电网能统统更集成参与系统调频智友好互动源能大监规控模天气预报预测模型预测出力联合预测系发统改善可调性展
能源互联网：硬件+软件汇聚财智共享成长硬件：分布式能源、储能、电动汽车、智能电网以及用电侧智能管理等软件：各硬件环节的管理系统，支持整个能源体系的快速响应及高效运营能源互联网硬件：分布式电动汽电网智用电侧能源储能车能化智能化软件：清洁能源发含储能的微智能交通控智能电网控用户侧管理电运维管理网管理系统制网络制系统系统
分布式光伏：行业进入爆发期汇聚财智共享成长第一阶段（2014-2015年）：政策调整后分布式光伏商业模式逐步成熟，建设呈现加速状态。第二阶段（2015-2016年）：分布式光伏资产被认可，融资成本不断下降，带动项目收益率上升，装机快速增长使之成为东部分布式能源的主力。第三阶段（2016年之后）：成本下降至居民侧平价上网，由以合同能源管理为主要形式的B2B模式转向类家电属性的B2C模式，实现广泛应用。
分布式光伏：保障自用比例、创造新业务汇聚财智共享成长电改放开了售电端，分布式光伏运营商有望转型为售电主体：集中收购集中销售将提升自发自用比例运营商介入售电业务，创造新的利润增长点分布式光伏用户分布式光伏分布式光伏运营商（售电主体）用户分布式光伏用户
分布式光伏：B2B-B2C的模式转变汇聚财智共享成长目前分布式光伏主要以工商业用户为主，随着成本的下降、家庭端融资放开，推动分布式光伏进入到户用端，推动行业向B2C模式转变。B2B:合同能源管理B2C：消费品企业用户运营商系统集成商企业成本下降用户企业用户运营商经销商企业用户
分布式光伏：Solarcity创新商业模式汇聚财智共享成长SolarCity是美国一家专门发展家用光伏发电项目的公司。主要提供从系统设计、安装以及融资、施工监督等全面的太阳能服务。SolarCity通过其创新的商业模式在美国分布式光伏市场迅速成长，市占率由2012年的12%提高到30%联邦政府用户税务股权总投资者投资税收抵免和加速折旧收益营运资金剩余收益ABS用户租/基Solarcity金投资者优先收益赁/PPA债务与股权投资者Solarcity销售模式：政策支持下，以租赁的方式，为用户提供优惠电价，和投资方共享总收益
分布式光伏：Solarcity创新融资模式汇聚财智共享成长用户租Solarcity金电租费赁VIE联合体各类基金政府PPA//
分布式光伏：Solarcity创新融资模式汇聚财智共享成长主租赁合同投资基金转租赁合同Solarcity用户租赁费租赁费ITC小部分加速折旧避税政府
分布式光伏：Solarcity创新融资模式汇聚财智共享成长反租赁投资基金Solar租赁合同city用户出售电站租赁费租赁费政府
储能：能源互联网的重要组成部分汇聚财智共享成长调峰调频、风光互补：能源互联网最重要的意义在于实现分布式可再生能源的大规模利用和共享。分布式光伏、风电等清洁能源具有间歇性特征，因此储能的大规模应用成为能源互联网的重要组成部分。2018年以后：储能与新能源结合2016-2018年：的成本下降至经电池技术进步以济型临界值，脱及电动汽车放量离补贴情况下作导致储能成本持为智能微电网重2014-2015年：续下降，推出初要环节得到大规储能技术不断成熟，始安装补贴等股模应用通过试点形式推广利政策推广储能储能产品应用。应用
储能：锂电主导，静待补贴出台汇聚财智共享成长项目名称项目规模（MW储能技术路线投产时间)坪山新区比亚迪厂区20锂电 张北国家风光储输示范工程2014MW锂电、4MW钠硫、 2MW液流卧牛山全钒液流电池储能电站5液流电池2013 深圳宝清电池储能电站5均为锂电2011 张北电池储能并网示范基地3锂电、液流、铅酸均有，2010 但以锂电为主福建湄洲岛储能电站1锂电
储能：50%补贴下，储能具备了一定经济汇性聚财智共享成长50%补贴下，度电储能成本将下降到元以下，刺激储能需求爆发补贴幅度(50%)系统成本（元/Kwh)
新能源汽车：500万辆并不遥远汇聚财智共享成长背景：受可预期的化石能源危机以及不断升级的环保压力影响，2009年起各国政府针对加速交通工具电动化进程相继出台规划及支持政策，通过一次性补贴、税收优惠、研发支持等方式推动新能源汽车市场的启动。规划：我国新能源汽车起步于2009年的“十城千辆”工程，在补贴政策的推动下，2015年有望实现20万辆以上销售，电池成本下降以及新车型的推动将长期带动电动汽车的爆发式增长。
充电桩：双向充电化电动汽车为移动储能汇聚财智共享成长通过充电桩双向充电，一方面可以平衡电网负荷达到削峰填谷，另一方面用户可以通过高峰时为电网放电获得额外收益。光用伏户风大电型电厂公共智能电网高峰时对电网放电低谷时充电充电桩电动汽车
固态变压器：能源互联网的核心设备汇聚财智共享成长固态变压器作为能源路由器，是能源互联网的核心设备，是一种基于电力电子器件进行高频能量和功率控制器的变化器，可实现可再生能源发电设备、储能设备和负载的有效管理，为分布式可再生能源的即插即用提供了技术基础。三大核心部件六大作用AC/DC电压下限/断电补偿整流器瞬时电压调整DC/DC固态故障隔离变换器变压器无功功率补偿DC/AC直流输出逆变器分布式信息量自动测量
4. 能源互联网创造新商业领域汇聚财智共享成长新能源发电智能化管理电改催生万亿售电市场新能源发电智能化管理应用储能的微网系统管理电动汽车充电运营管理用电侧智能管理系统大数据分析系统
电改：催生万亿售电市场汇聚财智共享成长电力交易体制变化之前：电网企业集电力输送、电力统购统销、调度交易为一体，其收入来自于销售电价和上网电价的差额电网收入来自电价差发电端上网电价电网公司销售电价用户电力输送调度交易电力统购统销
电改：催生万亿售电市场汇聚财智共享成长三放开：放开输配以外的竞争性环节电价：完成电力商品属性有序向社会资本放开配售电业务：打破垄断，鼓励竞争，降低用电成本放开公益性和调节性以外的发电计划：鼓励多种形式电力发展，倡导清洁能源一独立：交易机构相对独立：能源互联互通三强化：强化政府监管：用市场化发展结合政府监督，创造公平、竞争、高效、环保用电环境强化电力统筹规划：电网、发电规划相对统一强化和提升电力安全高效运行和可靠性供应：保证电力、电网稳定
电改：催生万亿售电市场汇聚财智共享成长电力交易体制变化之后：售电端的放开，电网企业由此前的差价模式变为征收过网费，电力交易价格由发电企业和售电主体或用户确定，催生万亿售电市场电网过网费用发电商售电商政府基金普通用户大用户电力交易平台政府基金（确定交易价格）
电改：售电业务以及交易平台催生新业务汇聚财智共享成长从电改方案来看，未来分布式运营商等六类企业有望成为售电主体，开拓售电、合同能源管理、节能服务等多种增值服务。产业园拥有分区或开布式电节能供水气社会资发电或发区组源或微服务热等公本投资电网企成立售业组建建售电网系统公司共服务主体主体的公司电主体的售电主体售电主体个性制化定交易平台节等能增方值案服务用户
新能源发电智能化管理：远景能源汇聚财智共享成长。远景能源率先研发出智能风机，较传统风机发电效率提升20%，自推出以来装机量超过1000万千瓦，跻身行业领导者行列。远景能源通过格林威治云平台、Wind OS平台、Wind OS高级应用打通了风场从计划到运营整个生命周期中的所有环节，实现风力发电智能化管理，最大限度提升风场投资收益。基于云计算的风场全生命周期管理系统格林威治云平台智慧风场Wind OS平台Wind OS高级应用风场前期准备到建成全程管类似电脑操作系统：实施监控、类似于电脑应用软件：风功率预测、理，提升风场投资收益功率控制和能量管理风机健康诊断、在线振动监测
智能微网：区域内实现“发用”平衡汇聚财智共享成长微网系统融合风光发电设备、储能、充电站等设备，借助控制系统确保和外电网之间平滑连接。外部电网充电站风电光伏储能微网控制系统用户用户用户
智能微网：张北风光储项目案例汇聚财智共享成长一期项目：100MW风电、40MW光伏配备20MW储能系统，其中14MW锂电（磷酸铁锂）、4MW钠硫电池、2MW全钒液流电池。自2011年12月投入运行以来，运行良好。功率容量备注磷酸铁锂电池系统（比亚迪）6MW36MWh能量型磷酸铁锂电池系统（ATL）4MW16MWh能量型磷酸铁锂电池系统（中航锂电）3MW9MWh功率型磷酸铁锂电池系统（万向）1MW2MWh功率型钠硫电池储能系统（NGK）4MW24MWh全钒液流电池储能系统（普能）2MW8MWh规模合计20MW95MWh
充电站运营：目前以整充为主汇聚财智共享成长购车费（高于目前内燃车平均价格）向用户提供整车（包括电池）建站企业建设建费设慢充服务电汽电池电动政车池运慢充费用用购车补贴快充服务府制电池费用生营车户部造产商充电门商商站快充费用IC预付费卡费用出售IC预付费卡建站补贴
充电站运营：换电模式为辅汇聚财智共享成长购车费（低于目前燃料车平均价格）向用户提供整车（不包括电池）建站企业建设建费设电池电池费用电池及服务汽电电车作池运池政所用电费用购车补贴府制合生回收电池费用营更户部造产商换废旧电池电池租赁费商商站门购买电池及建站补贴
用电侧能源管理系统：以Opower为例汇聚财智共享成长Opower通过收集用户用电信息，针对每个用户做出个性化的综合能源解决方案，达到最大限度降低能耗的目标。综合节能降耗解决方案需求响应数字化服务服务项目数据分析形成解决方案云计算平台大数据行为科学技术基础采集用户用能数据电力公司家庭企业用户
5.能源互联网概念下的选股逻辑汇聚财智共享成长新能源（含储能）•逻辑：风电、光伏、储能、电动汽车等构成能源互联网的基础硬件，优选个股•相关标的：阳光电源、精工钢构、林洋电子、彩虹精化、爱康科技、科陆电子、科士达、比亚迪、鼎汉技术、东源电器、天赐材料等电力电子•逻辑：电力电子技术延展性强，用于新能源及电网控制领域，是实现电网智能化的基础•相关标的：科华恒盛、中恒电气、阳光电源、鼎汉技术、科陆电子、科士达等专业控制软件•逻辑：能源互联网下电力的生产、运输以及消费需要专业控制软件以提高系统效率•相关标的：远光软件、国电南瑞、远景能源（未上市）等售电侧管理•逻辑：电改政策落实将带来电网售电侧放开，售用电服务催生巨大市场•相关标的：智光电气、中恒电气等智能用电•逻辑：电网公司与智能用电企业从事能耗分析、监测及用电行为管理，实现智能用电•相关标的：东软载波、福星晓程、安科瑞、安居宝、和而泰等
阳光电源：向能源解决方案供应商迈进汇聚财智共享成长借逆变器领域多年技术积淀，完成分布式光伏EPC和运营布局；通过与全球锂电龙头三星SDI成立合资公司，布局国内电力储能领域；成立子公司，进军电动汽车电控系统和光伏充电站制造。分布式光伏EPC和运营储能电动汽车产业链电力电子技术固态变压器的技术基础即电力电子技术，与逆变器相似度高，随着能源互联网的兴起，公司有望借助电力电子技术极强的延展性，切入到固态变压器领域，与分布式光伏、储能、电动汽车一起，实现能源互联网硬件设备全方位布局，成为能源互联网的一波受益者。公司在硬件领域的布局将成为能源互联网的入口，通过大数据分析、处理收集的用户数据，借助售电端放开，转型综合能源解决方案供应商。
科华恒盛：生态能源互联网汇聚财智共享成长新能源发展战略早就制定，但因商业环境难以带来现金流，公司一直在观望，直到14年标杆电价政策明确后，公司决心做大光伏发电规模。康必达公司拥有电能管理全套方案，积极布局支付业务。募投21亿拓展200MW光伏发电，储备1GW+风光发电能源管理储能调动互联网金融
中恒电气：用电运维服务汇聚财智共享成长由电源设备向能源管理公司转型中恒博瑞积累多年经验，在用电方案、用电信息方面掌握大量数据；主要应用于电力生产、电力规划、电力物联网电源电力方案用户信息打造用电运维服务O2O完成用电运维服务：采用直营（控股，如收购的苏州普瑞）及连锁（通过软件及监控平台参股）的模式，实现远程监控、故障快速排除，“吸引客户的流量入口”大用户直购电：直接向电网购买高电压等级的电量（电费通常较低），减少容量费用户需求侧管理、分布式能源接入、配网规划设计
智光电气：用电服务汇聚财智共享成长通过收购或是招聘电网三产公司及人员，完成对终端用户信息的收集、设备运维结合原有EMC方案，涉足能源互联网高压变频EMC用电维护找到接入电力的入口以用电设备为入口：以用户电气设备托管服务业务为切入点和依托，开展用户用电咨询、节能规划设计、技术改造、智能化管理、用电设备融资托管等供用电高端服务业务，提高用户用电的安全性和可靠性,使用户安全、节约、舒适地使用电力收购或招聘电网用电服务：掌握用户数据信息，提供稳定现金流
华创电力设备与新能源组汇聚财智共享成长把握未来能源的发展脉搏姓名行业研究范围张文博组长低碳经济、工业自动化、电力设备、新能源、节能减排苏晨新能源太阳能、风能、核能、水能、地热能、分布式、潮汐能
