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我国国债的发行方式 •• 定向发售 • 承购包销 公开招标
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定照竞销国金财分标债政方的部式承公确确销开定定商的各和招当自发标期承过行发国招条债标件行招的。 • 公开招标发行是指通标方承规式销则来商，确按以 和成。为收本根缴益，据款率财发期招政行招标部对标三则象、种按的销形数不式规量的定同招国取，标债得招、发标份价额债发格及资行招承 可标
用序果价，格中价中规格按标标照，规投直则标价至是人满所格报招买标价自 • 价格招标主要是在贴现国债的高发向行低中的使 “荷足兰预式定”，发那行么额所为有止中。标顺如 各，格则中自中来是的出标认最的“价美购低来国承中价认式销标格购机为构当都期以国相债同的的承该销承价销 ”，的中那国标么债数承数额销额。机；构如分果别中以标
当自面的值出投为价1和0申0元报、额总如额下为表2所00示亿元。的贴现国债招标发行时，若有A、B、C、D四个投标人，各 （投（标投中亿标元人标标元价） 额） A B C D 90 85 80 75 80 70 90 100 （亿元额） 80 70 50 0 “招价荷标（兰中元式标）” 80 80 80 “招价美标（国中元式标）” 90 85 80
时收益率招标 • 收收行益标国招益额率和债率招发自标行低方的向式标高多的的适是用收于益附率。息国按债照投的发标行人所，报此 “为美止国。式收”招益标率两顺招种标序形中同式标样，，可原直分理至为与满“荷上足兰述预式价定”招格发 时标本标标，以的利类利最各为差似率高自利。。为中出如差如当标价果时果期利来是，是国率认美最荷债为购高国兰的当中式中式票期标招面数标招国利标标利债额，。差，率的全，为当票当场标承加面期的销利国权为机率债平利构的均；率分中当基 别
价格形成方式和市场结构 12、直接交易市场(direct search market) 3、、经交纪拍易市卖商场市市(场场brokered markett)) (dealer marke4、做市商market maker (auction market) and连续市场和集合市场 （continuous periodic auctions）
客客交是依行户易指形户等委商成成委金托报交价托融单价价格单机驱驱是的构动动由直驱在（接动(买成d卖交c主和eau双价ls导ter方o力交-me量易d直rr接i-，商dve决r债报inv券价驱动 )定e市的n市）场，场市。投可场前资分和者银为 纪畅场者人交。交；根发易沪易后据挥。深商者交作目证报是易用前券价指商，，交驱交提使我易动易出得国所制商的债属度提买市形券于场成整客过户体程委交中易托只更单是平驱作稳动、为市经顺 。出卖的买价场卖格外报与交价该易，交市其易场他商也投进采资行用
决定做市商买卖差价的因素 •• 成本 • 价市格场风厚险度 流动性风险 信息不对称
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债的约为券同定。回时的购就价交债约格易券定双是于方指回未再证购来进券交某行买一反期卖易时向融双 • 是一种债券作抵押品的短刻交资方按易行在照的为成现行。交在
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