企业改制上市的基本流程 德恒上海 高律师联系方式：18616813689 PE-律师—券商—项目交流群155081843
目 录 第一章 企业改制上市的基本流程 .................................. 1 一、发行上市的基本条件 ......................................... 1 （一）主板、中小板上市条件 ................................. 1 （二）创业板上市条件 ....................................... 1 二、企业改制上市的基本程序 ..................................... 2 （一）企业改制的基本程序 ................................... 2 （二）企业发行上市的基本程序 ............................... 3 三、发行上市所需要时间 ......................................... 6 四、发行上市前必须明确的事项 ................................... 6 五、中介机构的选择和相关费用 ................................... 7 （一）中介机构的选择 ....................................... 7 （二）保荐机构在公司发行上市过程的工作内容 .................. 8 （三）公司在发行上市过程中需要负担的费用 .................... 9
第一章 企业改制上市的基本流程 一、发行上市的基本条件 （一）主板、中小板上市条件 根据新《公司法》、《证券法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》以及《深圳证券交易所股票上市规则》等有关法律、法规，发行股票上市的基本条件如下： 1、具有持续盈利能力，财务状况良好，最近3年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为； 2、具备健全且运行良好的组织机构； 3、发行前股本总额不少于人民币3,000万元，申请上市时股本总额不少于人民币5,000万元； 4、最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据； 5、最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元； 6、最近1期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%； 7、最近1期末不存在未弥补亏损； 8、发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更； 9、公开发行的股份达到发行后公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。 （二）创业板上市条件 根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》等有关法律、法规，发行股票并申请在创业板上市的基本条件如下： 1
1、发行人应当主要经营一种业务； 2、最近2年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更； 3、最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于1,000万元，且持续增长；或者最近1年盈利，且净利润不少于500万元，最近1年营业收入不少于5,000万元，最近2年营业收入增长率均不低于30%。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据； 4、最近1期末净资产不少于2,000万元，且不存在未弥补亏损； 5、发行后股本总额不少于3,000万元； 6、发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖； 7、公开发行的股份达到发行后公司股份总数的25％以上；公司股本总额超过四亿元的，公开发行股份的比例为10％以上。 二、企业改制上市的基本程序 （一）企业改制的基本程序 1、改制重组准备阶段 改制企业拟定改制目标、发展方向和业务规划；尽职调查；拟定改制重组方案；上报主办单位或主管部门拟改制方案，取得同意改制的批复。 2、改制工作实施阶段 中介机构正式进场对拟改制资产（或整体资产）开展审计、评估工作；根据拟定的股权设置方案，落实其他发起人及出资方式；取得主要债权人对债务处理的书面同意；签署发起人协议，起草《公司章程》等公司设立文件；各发起人出资到位；验资机构验资。 3、公司申报设立阶段 向工商部门申请公司设立，取得设立公司的批准；召开公司创立大会；办理公司登记，领取《企业法人营业执照》；企业改制阶段完成。 2
（二）企业发行上市的基本程序 公司改制为股份有限公司后，根据新《公司法》、《证券法》以及中国证监会和交易所的有关规定，企业公开发行股票应该遵循以下程序： 1、尽职调查与辅导 保荐机构和其他中介机构对公司进行尽职调查、问题诊断、专业培训和业务指导，学习上市公司必备知识，完善组织结构和内部管理，规范企业行为，明确业务发展目标和募集资金投向，对照发行上市条件对存在的问题进行整改，准备首次公开发行申请文件。 2、申请文件的申报 公司和所聘请的中介机构，按照证监会的要求制作申请文件，保荐机构进行内核并负责向中国证监会尽职推荐，符合申报条件的，中国证监会在5个工作日内受理申请文件。 3、申请文件的审核 中国证监会正式受理申请文件后，对申请文件进行初审，同时征求发行人所在地省级人民政府和国家发改委意见，并向保荐机构反馈审核意见，保荐机构组织发行人和中介机构对反馈的审核意见进行回复或整改，初审结束后发行审核委员会审核前，进行申请文件预披露，最后提交股票发行审核委员会审核。 4、路演、询价与定价 发行申请经发行审核委员会审核通过后，中国证监会进行核准，公司在指定报刊上刊登招股说明书摘要及发行公告等信息，保荐机构与发行人进行路演，向投资者推介和询价，并根据询价结果协商确定发行价格。 5、发行与上市 根据中国证监会规定的发行方式公开发行股票，向证券交易所提交上市申请，办理股份的托管与登记，股票在交易所挂牌上市，上市后由保荐机构按规定进行持续督导（主办、中小板持续督导期间为股票上市当年剩余时间及其后两个 3
完整会计年度；创业板持续督导期间为股票上市当年剩余时间及其后三个完整会计年度）。 上市申报的流程图如下： 4
1、法律尽职调查，论证贵司发行上市之法律可行 性；确定整改、改制及发行上市方案 报证监会派出机构备案 2、协助企业依法改制并设立股份公 司 在当地报纸刊登公告 3、对企业进行规范、整改及辅导 保荐机构 发行人律师 审计机构 评估机构（如需） 4、律师进场，制作申报材料（法律证监会派出机构出具监管报告 验资机构 意见书及律师工作报告） 5、协助企业通过辅导验收并上报发征求发改委意见（如需） 行上市申报材料 6、协同企业参加证监会（发行部）发 行见面会 7、协同保荐机构对证监会预审的反馈 意见进行回复或专项核查 8、证监会发行初审 9、发行审核委员会发行核准 10、企业路演、询价、定价 会计师验资 5
11、股票发行 律师见证 12、挂牌上市 13、保荐机构持续督导（保荐） 三、发行上市所需要时间 公司完成首次股票发行上市的时间应视具体情况而定。一般来讲，如果二级 市场情况较好，政策面稳定，发行上市 速度会很快；公司各方面基础较好，需要整改的工作较少，发行上市的时间应可 缩短。正常情况下，各阶段的大致时间为： 保荐机构和其他中介机构进行尽职调查和制作申请文件，约3－4个月；中国证监会审核到发行上市约3－4个月。2006年5月沪深两市恢复发行上市至2008年上半年，尤其是在2006、2007年，首发上市步伐明显加快，上市周期大大缩短，从受理申请到核准发行的平均周期仅为79天，融资的市场效率已可与国际市场竞争。 四、发行上市前必须明确的事项 对于即将进行的发行上市工作，公司管理层必须事先明确以下几项： 1、上市是企业的重大战略决策，应立足长远发展； 2、应了解发行上市的基本要求与特点，为企业正确拟定资本战略规划、尽快发行上市创造条件； 3、应慎重选择中介机构，了解保荐机构的执业水准和保荐代表人的敬业与业务能力； 4、准备募集资金的项目，并进行可行性和必要性分析，核心是关注募集资金的投向是否符合国家产业政策，能否提升企业竞争力； 5、应严格按照资本市场标准和法律、法规的要求，规范治理结构与财务制 6
度，不要留下隐患和后遗症。 五、中介机构的选择和相关费用 （一）中介机构的选择 企业发行上市牵涉的问题较为广泛复杂，一般都需要在企业聘请的专业机构的协助下完成。企业首先要确定保荐机构，在保荐机构的协助下尽早选定其他中介机构。股票所涉及的主要中介机构有：保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构（如需要评估）、土地评估机构（如需要评估）。 1、发行上市需要的中介机构 保荐机构（股票承销机构） 会计师事务所 律师事务所 资产及土地评估机构（如需要评估） 2、选择中介机构的依据 （1）选择的一般标准 企业股票发行上市需要聘请中介机构，企业和中介机构之间其实是一种双向选择的关系，我们建议贵公司在选择中介机构时应该注意以下几个方面： ①中介机构是否具有从事证券业务的资格。在我国，证券公司、会计师事务所和资产评估师事务所从事股票发行上市业务必须具有证券从业资格、证券公司必须具有保荐承销业务资格。 ②中介机构的执业能力、执业经验和执业质量。公司需要对中介机构的执业能力、执业经验和执业质量进行了解，选择具有较强执业能力、熟悉企业所从事行业的中介机构，以保证中介机构的执业质量。此外，中介机构的声誉实际上是其整体实力的综合反映，良好的声誉是中介机构内在质量的可靠保证。 ③中介机构之间应该进行良好的合作。股票发行上市是发行人以及各中介机构“合力”的结果，中介机构之间应该能够进行良好的合作，尤其是在保荐机构与律师、会计师之间。 7
④费用。中介机构的费用是企业控制发行上市成本需要考虑的一个重要问题，具体收费或收费标准一般由双方协商确定。 （2）具体的选择依据 ①选择保荐机构主要看其专业水平、经验、经营稳健性、资产质量、业务支持平台、派出人员的专业水准、沟通与协调能力、敬业精神和道德素养、对项目的重视程度等。 ②选择律师一般要考虑其资历、专业资格、业绩经验、与政府部门的关系、投标书质量、费用、语言能力、诚意及其他因素。 ③选择会计师需考虑的主要因素有：资历、专业资格、业绩经验、工作小组的人员构成情况、费用、诚意等因素。 ④选择资产评估机构时，特别注意该资产评估机构的专业资格、经验、信誉等。 （二）保荐机构在公司发行上市过程的工作内容 1、根据《保荐人尽职调查工作准则》的要求对公司进行尽职调查； 2、对公司主要股东、董事、监事和高级管理人员等进行辅导和专业培训，帮助其了解与股票发行上市有关的法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任； 3、帮助公司完善组织结构和内部管理，规范企业行为，明确业务发展目标和募集资金投向等； 4、组织公司和中介机构制作发行申请文件，并依法对公开发行募集文件进行全面核查，向中国证监会尽职推荐并出具发行保荐报告； 5、组织公司和中介机构对中国证监会的审核反馈意见进行回复或整改； 6、负责证券发行的主承销工作，组织承销团承销公司股票； 7、与公司共同组织路演、询价和定价工作； 8、在公司证券上市后，在发行上市当年及其后的两个会计年度内持续督导发行人履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务。 8
（三）公司在发行上市过程中需要负担的费用 公司发行上市的成本费用主要包括中介机构费用、交易所费用和推广辅助费用三部分。从目前实际发生的发行上市费用情况看，我国境内发行上市的总成本一般为融资金额的6-8%。以前50家在深圳中小企业板上市公司为例，其总发行成本占融资额的比例平均约为%，远低于境外10%以上的标准。 以上费用项目中，占费用主体部分的证券承销费用在股票发行溢价中扣除，并不影响公司的成本费用和利润。 9
