、
上周央行发布了《中国货币政策执行报告》增刊，主要内容是回顾梳理了 2019 年以
来的贷款市场报价利率改革的历程，但是市场普遍关心增刊第二部分提及的“结构性流动
性短缺的货币政策操作框架”，尤其是在自上周末延续至本周初的资金面紧张局势下，市
场担忧央行是否会维持偏紧的流动性环境，乃至进一步收紧流动性至短缺水平。实际上这
并不是央行首次提及结构性流动性短缺的货币政策操作框架，我们在《流动性与汇率周报
20171011—如何预测降准？从人民银行流动性管理框架的角度分析》已经做了分析，其背
后涉及央行流动性管理的基本思路和框架建设，并不意味着货币政策会边际收紧。
▍ 什么是结构性流动性短缺的货币政策操作框架？
结构性流动性短缺框架由来已久。2020 年 9 月 15 日，中国人民银行在题为《有序推进
贷款市场报价利率改革》的《中国货币政策执行报告》增刊的第二部分提到“结构性流
动性短缺的货币政策操作框架”。该框架最早出自中国人民银行货币政策司司长孙国峰
2004 年 4 月于美国斯坦福大学担任访问学者期间撰写的论文；孙国峰在 2012 年出版的
《第 1 排：中国金融改革的近距离思考》中，又对该框架进行了论述；在此基础上，2017
年第 4 辑《比较》中的《结构性流动性短缺的货币政策操作框架》更完整地进行了讨论。
因而本次《中国货币政策执行报告》增刊的提法是延续对货币政策操作框架的表述。
“结构性流动性短缺”可以理解为，在商业银行贷款创造存款的理论体系下，中央银行
通过法定存款准备金制度，调控商业银行准备金供求关系，制造的银行体系流动性“短缺”。
其理论基础是“贷款创造存款理论”，或称“银行的信用创造理论”，而其实践核
心则是法定存款准备金制度。
“结构性流动性短缺”的提出主要基于“贷款创造存款理论”。该理论与传统的“储蓄制
约贷款”观点相反，认为商业银行通过以贷款为主的资产扩张来创造存款货币，即“先
有资产，后有负债；先有贷款，后有存款”，以此来解释存款货币不断被创造的机制1。商
业银行为了获得更多利润，将持续扩大贷款规模，在这一理论的基础上，存款规模也将同
时持续增加。在法定存款准备金制度下，商业银行的准备金需求也将增加，即“结构性流
动性短缺”的实践主要依赖于法定存款准备金制度。
由于法定存款准备金率的存在，银行增加放贷导致存款增长会自动带来法定存款准备
金增长需求，进而压低超储水平，实现对市场利率的调控。法定存款准备金率是中央银行
进行流动性管理的重要手段，央行通过控制准备金的供求对比，产生“缓冲库存准备金”，
以此对市场利率进行调控。所谓“缓冲库存准备金”，是指中央银行主动操作调节准备金供
给或需求，使短期内准备金供求产生商业银行未预期到的差额2。中央银行希望商业银行通
过改变资产负债状况的方式调节其准备金需求，吸收产生的“缓冲库存准备金”，进而对其
存贷款进行调节。
在这种调控机制下，准备金供给与需求的相对关系对调控的有效性具有至关重要的影
1
孙国峰.孙冶方金融创新奖获奖感言:贷款创造存款理论的发展.财新网,
2
孙国峰.中国货币政策传导机制研究[J].国际金融研究,1996(05):63.
响。当准备金的供给大于需求时，即法定准备金水平低于银行自身设定的准备金水平时，
银行体系会出现流动性盈余。此时，中央银行需要减少流动性供给，以保证准备金供求平
衡，在该情况下，法定存款准备金率作为准备金与存款之间的强制性数字化联系作用就不
再存在3。当准备金的供给小于需求时，银行体系存在结构性的流动性短缺。此时，中央银
行处于供给准备金的优势地位，只需设置准备金需求的向下刚性（准备金需求无法自行降
低），即可保证央行通过改变准备金的供给而改变准备金的供求对比关系，从而产生“缓
冲库存准备金”，并使其发挥作用。即如果央行减少准备金供给，商业银行由于向下刚性
的存在，无法自行减少准备金需求，因此需要改变自身资产负债情况，来实现准备金的供
求平衡。在此条件下，央行通过对准备金供给的调节影响商业银行的资产负债表，从而影
响商业银行的贷款规模，进而对社会总需求进行调控。
总的来说，结构性流动性短缺的框架有利于央行发挥调控作用。商业银行为了发展会
持续扩大贷款规模，创造更多存款，在法定存款准备金制度下，商业银行的准备金需求也
将持续上升。同时，由于中央银行设定商业银行准备金需求具有向下刚性，因此，银行体
系的准备金供求就能够保持在“结构性流动性短缺”状态。商业银行要满足准备金需求，就
需要同央行进行交易获得准备金，央行可以通过交易有效控制货币市场利率，调节商业银
行资产负债规模和结构，调控社会总需求。另外，需要说明的是，“结构性流动性短缺”不是
流动性的供给小于需求而出现缺口，而是在流动性供求平衡的情况下，央行处于准备金供
给的优势地位。
在“结构性流动性短缺”状态下，中央银行主要通过每日公开市场操作注入流动性来
提供短期准备金供给，同时，通过阶段性的中长期货币政策工具来提供中长期准备金供给。
就我国而言，中国人民银行提出的“结构性流动性短缺的货币政策操作框架”是在“结构性流
动性短缺”的前提下，维持适当的法定存款准备金率水平，并通过每日的公开市场逆回购操
作提供短期流动性并持续培育短期政策利率，通过每月定时的 MLF 操作提供中期流动性
并持续培育中期政策利率。
图1：结构性流动性短缺操作框架
资料来源：
3
孙国峰.结构性流动性短缺与货币政策操作框架[J].比较,2017(4).
▍ 流动性管理框架变迁史
如前所述，中央银行流动性管理框架根据准备金供给与需求的对比关系可以分为结构
性流动性盈余框架和结构性流动性短缺框架。对商业银行而言，其流动性需求主要体现为
伴随商业银行信贷规模扩大导致其存款余额增长的法定准备金需求，以及应付提现、清算
需要和不确定性的超额存款准备金需求。对人民银行而言，其流动性供给是通过各项货币
政策操作工具和规则向银行体系投放或回笼流动性。此外，基于我国外汇制度和长期以来
外贸依存度较高的事实，外汇占款变化也是人民银行被动流动性供给的主要渠道之一。通
过回顾央行货币政策操作工具的调整可以看出其流动性管理框架的变迁。
我国银行体系的流动性在 2014 年以前长期保持结构性流动性盈余，由此导致人民银
行的流动性管理框架经历了由结构性流动性盈余框架向结构性流动性短缺框架变迁的过
程。具体地，根据我们 2017 年 10 月 11 日的流动性与汇率周报《如何预测降准？从人民银
行流动性管理框架的角度分析》，我国流动性管理框架变迁大致可分为三个阶段。结合当
前最新发展动态，我们对此前的阶段划分进行补充和完善，认为自 2007 年至今，我国流
动性管理框架变迁大致可以分为四个阶段，具体划分如下：
第一阶段，2007 年至 2011 年，外汇占款增长较快造成流动性被动投放，人民银行以
提高法定存款准备金率和公开市场回笼资金为主要操作，反映了结构性流动性盈余操作框
架下的特征。具体地，从 2007 年初至 2011 年中旬，人民银行提升存款准备金率共计 28
次，大型存款类金融机构的法定存款准备金率由 2007 年初的 9%上升到 2011 年 6 月下旬的
%，中小型存款类金融机构的法定存款准备金率由 2007 年初的 9%上升到 2011 年 6 月下
旬的 %。同时，人民银行的公开市场操作以正回购和发行央行票据为主，正回购和发
行央行票据都具有回收流动性、减少流动性供给的作用。法定存款准备金率的提高可以有
效提高商业银行的法定准备金需求，同时正回购和发行央行票据的公开市场操作减少了人
民银行的流动性供给，是人民银行在面临银行信贷扩张、经济过热、楼市和股市泡沫所采
取的紧缩性货币政策。
第二阶段，2012 年至 2014 年，外汇占款增长受阻，被动的流动性供给不足，人民银行
采取降低法定存款准备金率配合公开市场回笼资金的操作进行流动性管理，这一时期是结
构性流动性盈余和短缺操作框架的过渡阶段，降低流动性需求和减少流动性供给并存。
具体地，2011 年底到 2012 年中，人民银行连续 3 次降准，大型存款类金融机构的法定存
款准备金率由 2011 年底的 %下降到 2012 年 6 月的 20%，中小型存款类金融机构的
法定存款准备金率由 2011 年底的 %下降到 2012 年 6 月的 18%，此轮降准主要是人民银
行出于应对外汇占款增加额大幅萎缩而降低商业银行的准备金需求的目的。此后，在 2012
年中至 2015 年初，降准政策经历了为期约两年半的政策空窗期。
图2：金融机构中央银行外汇占款：环比增加（亿元）
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资料来源： ，
第三阶段，2015 年至 2018 年一季度。期间，人民银行保持稳定的存款准备金率水平，
以公开市场操作为流动性供给的主要渠道，同时外汇占款的持续减少对冲了人民银行的流
动性供给，反映了结构性流动性短缺操作框架下的特征。在 2015 年~2018 年的结构性流
动性短缺操作框架下，人民银行流动性管理的主动性增强，“削峰填谷”熨平流动性的临时
性波动；同时，不断创新公开市场操作工具，使得流动性管理更加精准、灵活、有效。但
是在银行信贷规模不断扩张的背景下，银行体系的流动性需求（以法定准备金需求为主）不
断增长，而公开市场操作的短期、快速、小规模的特征只能实现流动性的短期供给，造成
了流动性缺口的逐步扩大；同时，由于公开市场业务交易对象主要为大型金融机构，在流
动性短缺的框架下还会造成流动性分布不均衡。在人民银行目前的货币政策工具中，只有
调整法定存款准备金具有满足长期性流动性需求的特征，因此当流动性缺口较大时，人民
银行将采取降准的措施以满足银行体系的长期性需求。
图3：人民币存款准备金
人民币存款准备金率:中小型存款类金融机构
人民币存款准备金率:大型存款类金融机构
资料来源： ，
第四阶段，2018 年二季度至今，人民银行保持存款准备金率稳中有降，在结构性流动
性短缺框架下合理适度降低流动性需求，同时通过公开市场操作进行短期和中期结合的流
动性供给，维持流动性整体处于合理充裕水平。具体地，2018 年 4 月至 2020 年 1 月，人
民银行共实施 7 次降准，大型存款类金融机构的法定存款准备金率由 17%下降到 %，
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中小型存款类金融机构的法定存款准备金率由 15%下降到 %。此后，人民银行又在
2020 年 4 月 15 日和 5 月 15 日对中小型存款类金融机构实施两次定向降准，降至 %，
2020 年之后的降准很大程度上是为加大对中小微企业的支持力度，对冲新冠疫情造成的
影响。随着人民银行逐步改革完善 LPR 形成机制以及对 MLF 中期政策利率作用的持续培
育，人民银行同时通过每日公开市场操作和每月固定时点的 MLF 操作分别提供短期流动
性供给和中期流动性供给。
与之相对应的，Shibor 隔夜利率在不同时期表现不同：在流动性结构性盈余阶段，
2012 年~2014 年、2018 年二季度至今，Shibor 隔夜利率的波动率明显增大；在流动性结构
性短缺阶段，2007 年~2011 年、2015 年~2017 年，Shibor 隔夜利率的波动性较低。
Shibor 隔夜利率中枢更多需要结合政策利率和流动性综合考虑。
图4：Shibor 隔夜（%）
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
资料来源： ，
表1：我国流动性管理框架变迁
阶段 时间 流动性操作 流动性管理框架
提高存款准备金率，公开市场回
第一阶段 2007 年至2011 年
第二阶段 2012 年至2014 年
第三阶段 2015 年至2018 年一季度
第四阶段 2018 年二季度至今
资料来源：
笼资金
降低存款准备金率，公开市场回
笼资金
前期降准后，稳定存款准备金
率，公开市场供给流动性
适度降低存款准备金率，每日公
开市场供给短期流动性，每月
MLF 供给中期流动性
结构性流动性盈余框架
结构性流动性盈余框架向结构性
流动性短缺框架过度
结构性流动性短缺框架
结构性流动性短缺框架基础上微
调
▍ 结构性流动性短缺框架要收紧流动性吗？
坚持结构性流动性短缺的货币政策框架，应该从政策框架角度来理解而非从具体操作
角度来理解。在 2015 年之前，流动性的主要投放渠道为外汇占款的被动增加，在这一背
景下央行只能通过提高准备金率、回笼资金的方式对冲；2015 年之后，央行流动性投放的
主动性增强。因而从框架的角度看，结构性流动性短缺框架是在流动性投放渠道本身发生
改变后自然形成的，央行日常操作，包括公开市场净投放，甚至适度降准，都是维护这一
框架的运行。
坚持结构性流动性短缺的货币政策框架，并非意味着流动性要大幅收紧。货币政策执
行报告增刊在“以 LPR 改革推动解决利率双轨问题”部分提到结构性流动性短缺框架，实
际上是在这一货币政策框架下，推动 LPR 改革实现了利率并轨，即这一框架是利率并轨的
前提。因而也不能理解为后续需要收紧流动性来营造短缺的环境。
结构性流动性短缺的框架贯穿货币市场和贷款市场。货币市场利率的调控框架是利率
走廊+公开市场操作，即在确定的利率走廊之下，央行通过公开市场操作的数量就可以对货
币市场利率进行调节。要实现这一操作效果、提高这一体系的有效性，也需要结构性流动
性短缺作为前提。而存贷款市场方面，在贷款派生存款的前提上，保持适当的准备金率水
平可使银行存款的增长自动带来法定准备金需求压力，进而反馈到银行的贷款投放行为，
这是数量层面的调节。价格层面，LPR 改革后将贷款利率与 MLF 利率挂钩，实际上相当于
与利率走廊体系挂钩。因而结构性流动性短缺的框架是贯穿货币市场和存贷款市场的核心
框架。
从当前的货币市场利率水平看，货币政策回归正常、流动性出现结构性短缺特征。4
月份以来央行货币政策已经逐步回归常态，表现为流动性净回笼、资金利率快速上行至政
策利率水平，流动性环境逐步收紧，超储率低位运行。8 月中旬开始，央行持续开展逆回
购投放，投放次数、规模明显增加，增加 MLF 操作规模，对资金利率的影响也更加明显。
在利率走廊体系下，当前货币市场利率已经高于理论的利率走廊中值水平，市场流动性也
处于紧平衡状态。另外，我们也可以看到，结构性流动性短缺框架也并不排除降准，降准、
公开市场操作等均是在结构性流动性短缺框架下的操作而已。
▍ 资金面市场回顾
2020 年 9 月 24 日，银存间质押式回购加权利率全面下行，隔夜、7 天、14 天、21 天和 1
个月分别变动了、、、 和 至 %、 %、
%、%和 %。国债到期收益率涨跌互现，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动-
、、、 至 %、%、%、%。上证综指下跌 %
至 ，深证成指下跌 %至 ，创业板指下跌 %至 。
央行公告称，为维护季末流动性平稳，2020 年 9 月 24 日人民银行以利率招标方式开
展了 1200 亿元逆回购操作，当日有 1100 亿元逆回购到期，实现流动性净投放 100 亿元。
【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动
性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金
定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 7 月对比 2016 年 12 月 M0 累
计增加 亿元，外汇占款累计下降 亿元、财政存款累计增加 亿元，粗略
估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，
计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。
图5：2018 年9 月 24 日至2020 年9 月 24 日公开市场操作和到期监控（亿元）
资料来源： ，
图6：2017 年1 月1 日至2020 年9 月 24 日流动性投放和回笼统计（亿元）
资料来源： ，
图7：2020 年9 月 24 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变化百分比
%
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资料来源： ，
▍ 市场回顾及观点
可转债市场回顾
9 月 24 日转债市场，中证转债指数收于 点，日下跌 %，等权可转债指数收于
1, 点，日下跌 %，可转债预案指数收于 1, 点，日下跌 %；平均平价为
元，日下跌 %，平均转债价格为 元，日下降 %。299 支上市可交易转债
（辉丰转债除外），16 支上涨，283 支下跌。其中宝莱转债（%）、康隆转债（%）
和广电转债（%）领涨，起步转债（%）、凯龙转债（%）和东音转债（%）
领跌。295 支可转债正股（*ST 辉丰除外），除晶瑞股份和溢多利横盘外，15 支上涨，278
支下跌。其中通光线缆（%）、康隆达（%）和今飞凯达（%）领涨，起步股份
（%）、隆基股份（%）和金力永磁（%）领跌。
可转债市场周观点
上周市场震荡回暖，经历了一段时间消化估值后，市场情绪开始企稳回升，虽然市场
波动仍旧处于高位，但是机会已经呈现。
我们再次重申前期的观点，当前的市场不存在离场的理由，机会已至行情正在演绎。
市场的核心问题在于如何参与，我们判断波动之下市场在未来季度层面仍旧存在一定的风
格轮动可能，需要把握好节奏。映射到转债市场，市场股性估值近期压缩之后再次提升了
转债的性价比，节奏上则更需要积极应对做出前瞻的判断。
在周度策略的层面，当前的配置逻辑没有大的变化，我们此前已经数次强调坚持三条
逻辑主线，一是宽信用的当下，顺周期的逻辑正在演绎。之前回撤提供了布局的时间和空
间，后续可以继续享受这一板块会带来的收益；二是从修复的角度，可选消费端也有着不
俗的盈利向上弹性，可以观察到随着疫情的缓和，如汽车、社服、旅游等板块存在较大修
复弹性；三是产业及政策趋势角度，近期由于外围扰动的增加，这一方向成为了当前波动
的主要来源，也备受冲击。但是扰动料只是短期行为，且随着时间推进而消化，我们仍旧
坚定看好这一中长期趋势的演变。
具体看几个方向值得重点关注，一是周期相关行业，宽信用周期下通胀修复的趋势已
经形成，后续相关板块盈利弹性巨大；二是需求侧逻辑，可选消费是其中的重中之重，龙
头公司业绩有望明显修复；三是科技成长，市场在盈利的预期下给予了当前的高估值，寻
找景气的细分领域为上，料这一板块兼具主题与分化。
科技、医药板块及蓝筹股近期遭遇颇多调整，我们特别强调此时可以重拾类似 4 月中
下旬逆周期布局的思路，冲击过后可以用更好的价格布局核心重点标的。具体节奏上，我
们认为当前一两月可以充分享受顺周期标的的超额收益，但是在波动中可以逐步布局四季
度科技成长的行情，建议投资者积极应对调整持仓结构。
高弹性组合建议重点关注国投转债、利德转债、起步转债、博特转债、法兰转债、歌
尔转 2、巨星转债，上机（福莱）转债、奥佳转债、火炬转债、隆 20 转债。
稳健弹性组合建议关注裕同转债、新泉转债、赣锋（淮矿）转债、瀚蓝（维尔）转债、
桐昆转债、天目转债、康弘转债、华阳转债、太阳转债、拓邦转债、益丰转债。
风险因素
市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预
期波动。
▍ 股票市场
表2：市场概况
代码 简称 收盘价 日变化（%） 成交额（亿） 成交额同比变化（%）
上证指数 3,
深证成指 12,
沪深300 4, — —
中小板指 8, — —
创业板指 2, — —
上证50 3, — —
资料来源： ， 表 3：行
业涨跌幅榜
资料来源： ，
表4：概念板块涨跌幅榜
每日涨幅前五板块 日涨跌幅（%） 每日跌幅前五板块 日涨跌幅（%）
连板 西安自贸区
海南省国资 长三角自贸区
次新股 增持
大豆 化妆品
生物育种 中字头
资料来源： ，
▍ 转债市场
表5：可转债市场
名称 收盘价 日变化（%）
中证转债指数
等权可转债指数 1,
可转债预案指数 1,
平均平价
平均转债价格
资料来源： ， 表 6：可
转债个券
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（千万）
新泉转债
苏农转债
国祯转债
铁汉转债
道氏转债
博世转债
德尔转债
万顺转债
横河转债
凯发转债
蓝盾转债
海印转债
模塑转债
长证转债
敖东转债
湖广转债
顺昌转债
辉丰转债
洪涛转债
永东转债
久其转债
金禾转债
时达转债
久立转2
兄弟转债
众信转债
亚太转债
特一转债
众兴转债
赣锋转债
太阳转债
天康转债
双环转债
迪龙转债
江银转债
大族转债
金农转债
岩土转债
三力转债
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（千万）
华通转债
盛路转债
凯中转债
东音转债
岭南转债
利尔转债
百合转债
张行转债
长久转债
科森转债
山鹰转债
桐昆转债
华源转债
寒锐转债
特发转债
钧达转债
福能转债
奇精转债
光华转债
台华转债
凯龙转债
溢利转债
联泰转债
维格转债
尚荣转债
中信转债
长城转债
今飞转债
中天转债
贵广转债
博彦转债
苏银转债
中鼎转2
伊力转债
拓邦转债
长信转债
亨通转债
迪森转债
岱勒转债
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（千万）
大丰转债
精测转债
海环转债
未来转债
亚药转债
核建转债
招路转债
现代转债
鼎胜转债
明泰转债
司尔转债
核能转债
永鼎转债
雅化转债
亚泰转债
创维转债
一心转债
大业转债
三星转债
中环转债
蓝晓转债
文灿转债
华钰转债
华森转债
清水转债
智能转债
荣晟转债
好客转债
欧派转债
英科转债
哈尔转债
九洲转债
合兴转债
翔鹭转债
晶瑞转债
游族转债
万里转债
远东转债
金能转债
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（千万）
金轮转债
太极转债
浦发转债
迪贝转债
北方转债
英联转债
石英转债
金力转债
天路转债
通光转债
川投转债
利德转债
白电转债
常汽转债
海亮转债
烽火转债
新北转债
鹰19 转债
华锋转债
明阳转债
金牌转债
鸿达转债
至纯转债
先导转债
森特转债
永创转债
淮矿转债
振德转债
建工转债
孚日转债
新天转债
东风转债
百川转债
联得转债
开润转债
汽模转2
希望转债
璞泰转债
正裕转债
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（千万）
银河转债
星帅转债
柳药转债
恩捷转债
宏辉转债
天目转债
奥瑞转债
奥佳转债
桐20 转债
康弘转债
正元转债
翔港转债
盛屯转债
博特转债
新春转债
君禾转债
科达转债
百达转债
搜特转债
华安转债
三祥转债
永高转债
红相转债
雷迪转债
联创转债
龙净转债
海大转债
天铁转债
久吾转债
同德转债
利群转债
华体转债
裕同转债
东时转债
滨化转债
起步转债
瀚蓝转债
华统转债
应急转债
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（千万）
维尔转债
长集转债
鲁泰转债
春秋转债
凌钢转债
聚飞转债
全筑转债
龙蟠转债
康隆转债
纵横转债
健友转债
交科转债
福莱转债
蓝帆转债
益丰转债
楚江转债
火炬转债
家悦转债
今天转债
宝通转债
万青转债
飞鹿转债
思特转债
中矿转债
寿仙转债
上机转债
永兴转债
晨光转债
歌尔转2
润达转债
泛微转债
正邦转债
比音转债
巨星转债
天创转债
道恩转债
胜达转债
雪榕转债
瑞达转债
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（千万）
美联转债
海容转债
湖盐转债
安20 转债
本钢转债
瀛通转债
宁建转债
龙大转债
宏川转债
欣旺转债
国城转债
沪工转债
银信转债
中金转债
苏试转债
三超转债
联诚转债
兴森转债
紫银转债
航新转债
花王转债
国光转债
大禹转债
科华转债
国投转债
城地转债
华阳转债
佳力转债
法兰转债
淳中转债
特发转2
嘉友转债
隆20 转债
赣锋转2
文科转债
新星转债
广汇转债
塞力转债
齐翔转2
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（千万）
嘉泽转债
青农转债
景兴转债
精达转债
景20 转债
万孚转债
宝莱转债
资料来源： ， 表 7：可
转债正股
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（亿）
凯发电气
蓝盾股份
海印股份
模塑科技
长江证券
吉林敖东
湖北广电
澳洋顺昌
*ST 辉丰
洪涛股份
永东股份
久其软件
金禾实业
新时达
久立特材
兄弟科技
众信旅游
亚太股份
特一药业
众兴菌业
赣锋锂业
太阳纸业
天康生物
双环传动
雪迪龙
江阴银行
大族激光
金新农
中化岩土
三力士
华通医药
盛路通信
凯中精密
罗欣药业
岭南股份
利尔化学
梦百合
张家港行
长久物流
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（亿）
科森科技
山鹰纸业
桐昆股份
华源控股
寒锐钴业
特发信息
钧达股份
福能股份
奇精机械
光华科技
台华新材
凯龙股份
溢多利
联泰环保
锦泓集团
尚荣医疗
中信银行
长城科技
今飞凯达
中天科技
贵广网络
博彦科技
江苏银行
中鼎股份
伊力特
拓邦股份
长信科技
亨通光电
迪森股份
岱勒新材
大丰实业
精测电子
海峡环保
德尔未来
亚太药业
中国核建
招商公路
现代制药
鼎胜新材
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（亿）
明泰铝业
司尔特
中国核电
永鼎股份
雅化集团
郑中设计
创维数字
一心堂
大业股份
三星新材
中环环保
蓝晓科技
文灿股份
华钰矿业
华森制药
清水源
智能自控
荣晟环保
好莱客
欧派家居
英科医疗
哈尔斯
九洲集团
合兴包装
翔鹭钨业
晶瑞股份
游族网络
万里马
远东传动
金能科技
金轮股份
太极股份
浦发银行
迪贝电气
北方国际
英联股份
石英股份
金力永磁
西藏天路
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（亿）
通光线缆
川投能源
利亚德
白云电器
常熟汽饰
海亮股份
烽火通信
新北洋
山鹰纸业
华锋股份
明阳智能
金牌厨柜
鸿达兴业
至纯科技
先导智能
森特股份
永创智能
淮北矿业
振德医疗
重庆建工
孚日股份
新天药业
东风股份
百川股份
联得装备
开润股份
天汽模
新希望
璞泰来
正裕工业
金银河
星帅尔
柳药股份
恩捷股份
宏辉果蔬
天目湖
奥瑞金
奥佳华
桐昆股份
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（亿）
康弘药业
正元智慧
翔港科技
盛屯矿业
苏博特
五洲新春
君禾股份
苏州科达
百达精工
搜于特
华安证券
三祥新材
永高股份
红相股份
雷迪克
联创电子
龙净环保
海大集团
天铁股份
久吾高科
同德化工
利群股份
华体科技
裕同科技
东方时尚
滨化股份
起步股份
瀚蓝环境
华统股份
中船应急
维尔利
长青集团
鲁泰A
春秋电子
凌钢股份
聚飞光电
全筑股份
龙蟠科技
康隆达
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（亿）
纵横通信
健友股份
浙江交科
福莱特
蓝帆医疗
益丰药房
楚江新材
火炬电子
家家悦
今天国际
宝通科技
万年青
飞鹿股份
思特奇
中矿资源
寿仙谷
上机数控
永兴材料
晨光生物
歌尔股份
润达医疗
泛微网络
正邦科技
比音勒芬
巨星科技
天创时尚
道恩股份
大胜达
雪榕生物
瑞达期货
美联新材
海容冷链
湖南盐业
安井食品
本钢板材
瀛通通讯
宁波建工
龙大肉食
宏川智慧
名称 简称 收盘价（元） 涨跌幅（%） 成交额（亿）
欣旺达
国城矿业
上海沪工
银信科技
中金岭南
苏试试验
三超新材
联诚精密
兴森科技
紫金银行
航新科技
花王股份
国光股份
大禹节水
科华生物
国投资本
城地股份
华阳国际
佳力图
法兰泰克
淳中科技
特发信息
嘉友国际
隆基股份
赣锋锂业
文科园林
深圳新星
广汇汽车
塞力斯
齐翔腾达
嘉泽新能
青农商行
景兴纸业
精达股份
景旺电子
万孚生物
宝莱特
资料来源： ，
