1
公司长期财务规划及融资方式
长期财务规划
长期融资方式
2
一．长期财务规划
财务规划是为公司未来的发展确立财
务目标，分析公司目前的财务状况与既
定目标之差距，指出公司为达到目标应
采取的行动。
3
（一）长期财务规划的涵义
长期财务规划主要是指对公司未来融
资需要量的估计与筹划，它是从融资需
求角度，通过公司未来销售增长、投资
增长与财务收支等之间的相互平衡，来
分析、预测和判断公司融资缺口，以合
理安排融资需要量与融资方式。
4
（二）长期财务规划的意义
（１）它是融资计划的前提；
（２）它有助于改善公司的投资决策；
（３）它是应对风险的一种有效方法。
5
（三）长期财务规划的基本步骤
1、销售规划；
2、预计需要的资产；
3、预计相关的费用和保留盈余；
4、预计计划期内所需的资金。
6
（四）长期财务规划的主要方法
销售百分比法------假设费用、资产、
负债与销售收入存在稳定的百分比关系，
根据预计销售额和相应的百分比预计资
产、负债和所有者权益，然后利用会计
等式确定融资需求量。
7
销售百分比法是建立在两个假设基础之上：
在实践中，销售百分比法有两种操作办法：
一是销售总额确定法；
二是销售增量确定法。
8
销售总额确定法
外部融资需求=预计总资产－预计总负债
－预计所有者权益
9
销售总额确定法
1．确定销售百分比
２．计算预计销售额下的资产和负债。
３．预计留存收益增加额。
４．计算自由融资来源。
10
实例分析
1.某企业2007年实际利润表及相关
项目与销售的百分比如下，试预计
2008年的利润表并规划留用利润。
11
2007年利润表
项目 金额 占销售收入的百分
比(%)
营业收入
减：营业成本
营业费用
15000000
11400000
60000
100
76
营业利润
减：管理费用
财务费用
3540000
3060000
30000
税前利润
减：所得税
450000
180000
3
税后利润 270000
12
2008年预计利润表
项目 金额 占销售收入的
百分比(%)
2008年预计数
营业收入
减：营业成本
营业费用
15000000
11400000
60000
100
76
18000000
营业利润
减：管理费用
财务费用
3540000
3060000
30000
税前利润
减：所得税
450000
180000
3
税后利润 270000
13
2.某公司2007年12月31日的资产负债表如下：
资产 期末数 负债与所有者权益 期末数
现金 10000 应付账款 10000
应收账款 30000 应付费用 20000
存货 60000 短期借款 50000
固定资产净
值
80000 长期借款 40000
实收资本 40000
留存收益 20000
资产合计 180000 负债与所有者权益
合计
180000
14
该公司2007年的销售收入为200000元，
现在还有剩余生产能力，增加收入不需
要增加固定资产的投资。假如销售净利
率为12%，净利润的60%将分配给投资
者，如果2008年销售收入提高30%。
要求：规划2008年需要对外筹集的资金
量。
15
7
1、找出敏感项目
现金、应收账款、存货、应付账款、应付费
用
2、计算收入增加
3、计算敏感资产总额占销售收入的百分比
4、计算敏感负债总额占销售收入的百分比
16
５、计算收入增加引起负债自发增加
６、计算收入增加引起资产增加
７、计算留存收益增加
8、外部融资额
17
某公司2008年12月31日的预计资产负债表
资产 期末数 负债与所有者权益 期末数
现金 应付账款
应收账款 应付费用
存货 短期借款
固定资产净
值
长期借款
实收资本
留存收益
资产合计 负债与所有者权益
合计
18
销售增量确定法
这种方法也称公式法，其财务规划模型
（Financial-Planning Model ）为：
外部融资需求（ External Funds Needed,
EFN）=（增量销售×资产占销售百分比）－
（增量销售×负债占销售百分比）－[预计销售
总额×预计销售净利率×（1－预计现金股利支
付率）]
19
（五）增长与财务需求的关系
从资金来源上看，企业增长的实现方式
有三种：
1、完全依靠企业内部资金增长。
2、主要依靠外部资金增长。
3、平衡增长。
20
平衡增长
平衡增长。就是保持目前的财务结构
和与此有关的财务风险，按照股东权益
的增长比例增加借款，以此支持销售增
长。
21
可持续增长率：是指不增发新股并
保持目前经营效率和财务政策条件
下公司销售所能增长的最大比率。
22
可持续增长率的假设条件
23
平衡增长的资产、负债和股东权益的关
系如下所示：
年初资产1000万元＝负债400万元+年初股东权益600
万元
新增资产支持新增销售100万元 新增负债40万元+新
增股东权益60万元
24
S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋S0×(1+g)×P×
(1-d)×D/E＋(S0×g×L0/S0)，
则可持续增长率为：
g＝P×(1－d)(1+D/E)∕〔(A0/S0)－
(L0/S0)－P×(1－d)(1+ D/E)〕
25
如果不考虑自然负债增长，仅考虑留存收益增
加和外部债务增加支持销售增长，则满足：
S0×g×A0/S0＝S0×(1+g)×P×(1-d)＋S0×(1+g)×P×
(1-d)×D/E
可持续增长率的计算公式为：
26
其中，ROE为净资产收益率。
27
二．长期融资方式
长期借款融资
债券融资
租赁融资
普通股融资
期权融资
28
（一）长期借款融资
与其它长期负债相比，长期借款融资速
度快、成本低，并且因可以直接与银行
协商具体借款条件，借款弹性大，可发
挥财务杠杆作用。但是，长期借款的限
制性条款较多，筹资风险也较高。
29
（二）债券融资
债券筹资既有优点又有缺点．
其优点主要表现在：债券成本较低；可
利用财务杠杆；保障股东控制权；筹资
具有一定的灵活性．
其缺点主要表现在：财务风险高；限制条
件多；融资额有限等．
30
（三）租赁融资
融资租赁集融资和融物为一体，与传统
的筹资购买所需资产相比，有着独特的
优势。
１．筹资成本相对低。
2． 还款的灵活性。
3． 拥有税收筹划的空间。
31
（四）普通股融资
普通股融资具有以下优点：
有利于维持公司长期稳定的发展；
公司没有定期支付股利的负担；
增强公司的举债能力。
32
（四）普通股融资
普通股融资也有不足：
新股东的加入可能会分散公司的控制
权。
普通股的资本成本较高
33
（五）可转换债券融资
１．为投资者提供分享公司利润的机会．
可转换债券对投资者的吸引力体现在两
个方面：一方面使投资者获得固定收益，
一方面为投资者提供转股选择权，使其
拥有分享公司利润的机会。
34
（五）可转换债券融资
２．有助于公司规划资本成本．
可转换债券票面利率一般低于普通债券
票面利率，并且在转换为股票时，不需
要额外的融资费用，有助于公司降低筹
资成本。但是，转换为股票后，公司需
要承担较高的权益成本，并会导致公司
加权平均资本成本上升。
35
（六）认股权证融资
对发行公司来说，发行认股权证有以下
利弊。
（1）降低融资成本。
（2）吸引投资者．
（3）行权后公司债务继续保留．
（4）稀释每股收益．
