ֻ13जֻ2௹ܵ ॓ ࿐ ࿐ Б 2010୍2ᄅ JOURNALOFM ࠎႿרֆӻ࿃௹֥ሧᆀרֆิࢌҦ࣮ 陈 炜1,屈文洲2(1.ധᎪᆣಊࢌၞ෮,ധᎪ518028;2.༰ն࿐ܵ࿐ჽ,༰361005)ᅋေ:运用ACD模型,采用2003年12月深成指43只成份股共计1825415条的逐笔委托记录,通过对订单持续期的实证检验分析了中国证券市场投资者的订单提交策略,研究发现:1)价差假说a深度假说a波动性假说a交易强度假说a信息透明度假说和订单积极性假说被证实,说明市场微观特性a市场状况a信息和订单提交者成交愿望等都影响投资者的订单提交策略;2)涨跌假说得到支持,说明股票价格涨跌影响该股票的订单持续期;撤单是机构投资者制定订单提交策略的重要手段.ܱՍ:ACD模型;订单持续期;订单提交策略ᇏٳোݼ: ໓ངѓ്:A ໓ᅣщݼ:1007-9807(2010)02-0058-080 ႄ ၞӻ࿃௹ބרֆӻ࿃௹3ᇕ,ӻ࿃௹֥࣮ބყҩႵཌྷ֥֒ંބൌႨࡎᆴ:1)ࡎ۬ӻ࿃௹֥ყ෮໌רֆӻ࿃௹(orderduration),൞ᆷ൧ӆҩॖၛิۚܢௐࡎ۬ބ௹ಃࡎ۬ѯྟყҩ֥ࣚഈሧᆀิࢌרֆ֥ൈࡗࡗۯ,ࣁವັܴࢲܒ֥ಒྟ[1-2];2)ࢌၞӻ࿃௹֥࣮ބყҩॖၛႨႿ࣮ᇏࣜӈႨ֥ӻ࿃௹ߎႵࡎ۬ӻ࿃௹ބࢌၞყҩ൧ӆ֥ੀྟ[3],ؓႿੀྟڄག֥ࡎႵӻ࿃௹ .෮໌רֆิࢌҦ,္ӫ༯ֆҦ,൞ᇗေቔႨ[4];3)ࢌၞӻ࿃௹ߎॖၛႨটޙਈࢌၞᆷሧᆀ༯ղרֆઙછܢௐ֥Ҧ.ؓࡎ۬႕ཙބࢌၞ֥ཌྷܱྟ[4].Ֆັܴࢲܒંট,ुࣁವ൧ӆഈႵႚႵ҂ൈ,רֆӻ࿃௹൞ሧᆀרֆิࢌҦ֥ྐ༏֥ࢌၞᆀ,ૌ۴ऌሱദӻႵ֥ྐ༏ଽಸ၂۱ᇗေٚ૫,ط࿊ᄴކ֥רֆิࢌҦᆰࢤބࠆ֤ྐ༏֥ൈࡗࣉೆ൧ӆҕაࢌၞ,ᄝૄгר႕ཙሧᆀ֥ሧ൬ၭ,ᄝொݺ؋ཌሧ֥ֆิࢌ֥ࡗۯіൕીႵྐ༏֥Ⴄ,ೆၹՎרֆӻ࿃௹ᄝ൧ӆ֥ࡎ۬ؿགྷݖӱᇏϲဆਔᇗေ࢘ᅝႵࠞۚб২֥ݓᆣಊ൧ӆ,רֆิࢌҦؓ,ᄏݤਔࢌၞᆀؓ൧ӆ֥؎aؓྐ༏֥ႚႵӱ؇၂Ϯሧᆀ႕ཙ۷ն.ၹՎ,࣮ݓᆣಊ൧ӆ֥ބࢌၞྛູหᆘרֆӻ࿃௹,ႵᇹႿധೆٳ༅ሧᆀ֥רֆิࢌ.ᆰܴটुྛູ,ࢳࢌၞؓࡎ۬႕ཙބࢌၞ֥ཌྷܱྟa൧ӆ,၂ٚ૫רֆӻ࿃௹սіਔרֆ֞ղ֥ੱބ఼؇,רֆӻ࿃௹ᄀ؋,ඪૼሧᆀิ֥ࡎ۬ྙӮݖӱ֩໙ี,Ⴕሢᇗေ֥ંၩၬ.Чࢌרֆᄀَ,ّᆭᄵཌྷ;ّਸ਼၂ٚ૫רֆӻ࿃௹໓֥࣮Ӯݔॖၛิ܂۳ሧᆀቔູሧҠቔّ֥႘ਔੀྟӱ؇,רֆӻ࿃௹ᄀ؋,ඪૼھᆣಊҕॉ၇ऌ,ᆣಊࡓܵ֒अ္ॖၛႵᆌؓྟᇅקੀྟᄀ఼.ກٚൔԷྍaࢌၞྐ༏ބࢌၞࡓܵٚ૫֥ᆟଢభ,ၘႵ࣮ࢠ؟ട֥ࠣ൞ࡎ۬ӻ࿃௹aࢌҦ,๙ݖᇅקކ֥ࢌၞᇅ؇ቋնӱ؇Ќᆣᇏཬ ൬۠ರ௹:2007-01-30;ྩרರ௹:2009-09-01.ࠎࣁཛଢ:ݓࡅሱಖ॓࿐ࠎࣁሧᇹཛଢ(70403011;70502007).ቔᆀࡥࢺ:ӧ (1973!),ଳ,ᆄࡾႥूದ,Ѱൖ,Ѱൖު,ڬ࣮ჴ.Emai:ldchenwe@ ࡎ۬ӻ࿃௹ᆷ֥൞ࢌၞሧӁ֥ࡎ۬ؿളэ֥ൈࡗࡗۯ,ࢌၞӻ࿃௹ᆷਆг৵࿃Ӯࢌ֥ൈࡗࡗۯ.
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