2021-2025 年中国证券行业
营销创新战略制定与实施研究报告
让每个人都能成为
战略专家
管理专家
行业专家
……
2021-2025 年中国证券行业营销创新战略制定与实施研究报告
让每个人都能成为战略专家、管理专家、行业专家、投资专家、成功企业家…… 2
报告目录
第一章 企业营销创新战略概述 ..................................................................................................................13
第一节 证券行业营销创新战略研究报告简介 ..................................................................................13
第二节 证券行业营销创新战略研究原则与方法 ..............................................................................14
一、研究原则 ................................................................................................................................14
二、研究方法 ................................................................................................................................15
第三节 研究企业营销创新战略的重要性及意义 ..............................................................................16
一、重要性 ....................................................................................................................................16
（一）有利于增强企业的可预见性 ............................................................................................16
（二）有利于明确企业未来发展方向 ........................................................................................17
（三）有利于激发企业员工的积极性 ........................................................................................17
（四）有利于促进企业整合资源 ................................................................................................17
二、企业市场营销的意义 ............................................................................................................17
（一）降低客户对市场价格的敏感度 ........................................................................................17
（二）强化企业竞争手段 ............................................................................................................17
（三）加强市场壁垒的巩固 ........................................................................................................18
（四）有利于实现企业与消费者的双赢 ....................................................................................18
（五）有效提高市场绩效 ............................................................................................................18
三、小结 ........................................................................................................................................18
第二章 市场调研：2020-2021 年中国证券行业市场深度调研................................................................20
第一节 证券行业发展历程 ..................................................................................................................20
第二节 我国证券行业监管体制与政策法规 ......................................................................................22
一、行业监管体系 ........................................................................................................................22
（1）中国证监会集中监管 ..........................................................................................................22
（2）中国证券业协会自律管理 ..................................................................................................23
（3）证券交易所自律管理 ..........................................................................................................24
（4）中国期货业协会自律管理 ..................................................................................................25
（5）中国证券投资基金业协会自律管理 ..................................................................................26
（6）股转公司自律管理 ..............................................................................................................26
（7）期货交易所自律管理 ..........................................................................................................27
二、行业监管内容 ........................................................................................................................27
（1）行业准入及业务许可管理 ..................................................................................................28
（2）业务监管 ..............................................................................................................................28
（3）日常监管 ..............................................................................................................................28
三、行业主要法律法规及规章 ....................................................................................................28
（1）法律及行政法规 ..................................................................................................................28
（2）部门规章及规范性文件 ......................................................................................................29
第三节 我国证券行业主要发展特征 ..................................................................................................31
一、行业的进入壁垒 ....................................................................................................................31
（1）行业准入壁垒 ......................................................................................................................31
（2）资金进入壁垒 ......................................................................................................................32
（3）人才壁垒 ..............................................................................................................................32
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二、行业的周期性和区域性特征 ................................................................................................33
（1）行业的周期性特征 ..............................................................................................................33
（2）行业的地域性特征 ..............................................................................................................33
三、行业利润水平的变动趋势及变动原因 ................................................................................35
第四节 2020-2021 年中国证券行业发展情况分析............................................................................36
一、我国证券行业市场概况 ........................................................................................................36
二、证券行业发展现状 ................................................................................................................39
三、行业内主要企业 ....................................................................................................................40
第五节 2020-2021 年我国证券行业竞争格局分析............................................................................41
一、行业集中度较高，行业整合成为趋势 ................................................................................41
二、传统业务竞争激烈，创新业务发展迅速 ............................................................................42
三、证券行业专业服务能力有待提高 ........................................................................................42
四、其他金融机构财富管理业务与证券行业竞争加剧 ............................................................43
五、证券市场开放与外资证券公司的竞争加剧 ........................................................................43
第六节 企业案例分析：财达证券 ......................................................................................................43
一、公司的行业地位 ....................................................................................................................43
二、公司的竞争优势 ....................................................................................................................44
三、公司的竞争劣势 ....................................................................................................................48
第七节 2021-2025 年我国证券行业发展前景及趋势预测................................................................49
一、行业发展前景 ........................................................................................................................49
二、影响我国证券行业发展的不利因素 ....................................................................................53
（1）证券市场整体规模较小，竞争力不足 ..............................................................................53
（2）利润来源集中，经营风险较高 ..........................................................................................53
三、我国证券行业的发展趋势 ....................................................................................................54
（1）向现代投资银行转型，发展综合的金控集团 ..................................................................54
（2）证券公司发展更加多元化、差异化 ..................................................................................55
（3）证券行业风险控制更加规范 ..............................................................................................55
（4）证券市场的国际化 ..............................................................................................................56
第八节 坚持改革创新 推动证券行业高质量发展 ............................................................................56
一、证券行业承担着推动资本市场发展、服务经济转型升级的光荣使命 ............................56
（一）中国经济转型升级需要高质量的资本市场服务 ............................................................56
（二）资本市场变革对证券行业发展提出更高要求 ................................................................57
二、证券行业高质量发展已经具备较好基础 ............................................................................57
（一）证券行业发展迅速，服务实体经济能力持续提升 ........................................................57
（二）行业国际化初具格局 ........................................................................................................58
（三）创新业务布局有所积累 ....................................................................................................58
（四）行业持续规范发展，防风险能力大幅提升 ....................................................................58
三、证券行业高质量发展面临着严峻挑战 ................................................................................58
（一）证券行业规模整体较小，与我国经济和资本市场发展程度不匹配 ............................58
（二）行业集中度较低，同质化竞争仍然严重 ........................................................................59
（三）业务模式传统，创新能力有待提高 ................................................................................59
（四）行业功能存在缺失 ............................................................................................................59
（五）扩大金融开放对行业带来潜在冲击 ................................................................................60
四、努力推进创新转型，实现证券行业高质量发展 ................................................................60
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（一）积极做大做强，提升行业综合实力 ................................................................................60
（二）回归本源，提升专业能力，鼓励行业创新 ....................................................................60
（三）推动行业差异化发展，建设多样化行业生态体系 ........................................................61
（四）完善基础性制度，提升证券行业综合金融服务能力 ....................................................61
（五）提升行业国际化能级，积极参与全球竞争 ....................................................................61
第九节 提升风险管理水平 推动证券行业高质量发展 ....................................................................62
一、证券业高质量发展需平衡五大关系 ....................................................................................62
二、高度重视证券公司全面风险管理 ........................................................................................63
三、推动行业高质量发展的建议 ................................................................................................65
（一）建立健全风险管理高点化对标机制。 ............................................................................65
（二）建立健全风险管理长效机制。 ........................................................................................65
（三）实行风控前置，全面提高风险管理的有效性、独立性、权威性。 ............................66
（四）突出高层引领和全员渗透，着力宣导风险管理文化。 ................................................67
（五）创新风险管理工具和方法，推动传统风险管理转型升级。 ........................................67
第十节 证券公司如何跨入智能化时代 ..............................................................................................68
一、证券公司如何跨入智能化时代 ............................................................................................68
二、国内证券业的智能化的现状 ................................................................................................69
三、证券业智能化的发展路径 ....................................................................................................69
四、前景与挑战 ............................................................................................................................71
第三章 企业营销创新战略的基本概念 ......................................................................................................73
第一节 新经济时代企业营销战略创新分析 ......................................................................................73
一、企业营销战略概述 ................................................................................................................73
（一）企业传统营销战略概述 ....................................................................................................73
（二）新经济时代下企业营销战略概述 ....................................................................................73
二、新经济时代下企业创新营销战略的必要性分析 ................................................................74
三、新经济时代下如何创新企业营销战略 ................................................................................74
（一）营销理念的创新 ................................................................................................................74
（二）营销方法的创新 ................................................................................................................75
（三）营销组织的创新 ................................................................................................................75
第二节 企业市场营销战略创新探究 ..................................................................................................75
一、企业市场营销战略创新的意义 ............................................................................................76
二、企业市场营销环境的变化 ....................................................................................................76
（一）经济市场化和市场国际化 ................................................................................................76
（二）营销渠道的变革 ................................................................................................................76
三、企业市场营销战略创新存在的问题 ....................................................................................76
（一）市场调研不充分 ................................................................................................................77
（二）市场营销意识不强 ............................................................................................................77
（三）市场营销观念落后 ............................................................................................................77
四、企业市场营销战略创新的措施 ............................................................................................77
（一）企业战略角度 ....................................................................................................................77
（二）保证产品的质量 ................................................................................................................77
（三）制定合适的营销模式 ........................................................................................................78
五、结论 ........................................................................................................................................78
第三节 现代企业管理中营销战略管理创新思考 ..............................................................................78
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一、营销战略管理创新对于企业发展的意义 ............................................................................79
二、企业营销战略管理中存在的问题 ........................................................................................79
三、企业管理中营销战略管理创新策略 ....................................................................................80
（一）树立正确的企业营销战略管理观念 ................................................................................80
（二）提升企业营销战略管理能力 ............................................................................................80
（三）提升企业营销战略管理的操作能力 ................................................................................80
（四）挖掘顾客价值及深化客户关系 ........................................................................................81
第四章 企业营销创新战略的基本类型与选择 ..........................................................................................82
第一节 企业市场营销战略新思路 ......................................................................................................82
一、企业传统市场营销战略思想特点 ........................................................................................82
二、企业市场营销中存在的主要问题 ........................................................................................83
三、新经济背景下企业市场营销战略新思路 ............................................................................83
四、思想是营销战略的想象力 ....................................................................................................84
四、结束语 ....................................................................................................................................86
第二节 市场营销战略的探索与创新 ..................................................................................................86
一、以“创新”为导向发展企业市场营销的重要性和必要性 ................................................86
二、企业市场营销战略的创新途径 ............................................................................................87
（1）积极做好潜在市场的开发，树立企业品牌 ......................................................................87
（2）细分营销市场，改善营销理念 ..........................................................................................87
（3）对企业营销资源进行整合，突出企业自身优势 ..............................................................88
（4）建立并完善企业市场营销体系，逐步形成立体化、多元化的企业市场营销体系 ......88
三、结束语 ....................................................................................................................................89
第三节 新常态下企业市场营销战略的新思维 ..................................................................................89
一、新常态下企业市场营销现状分析 ........................................................................................89
（一）营销渠道成本有所增加 ....................................................................................................89
（二）营销模式与市场需求有一定距离 ....................................................................................89
（三）营销渠道间冲突升级 ........................................................................................................90
（四）分销管理工作困难 ............................................................................................................90
二、市场营销战略的创新和现代化 ............................................................................................90
（一）市场营销观念的创新 ........................................................................................................90
（二）充分发掘电子商务营销优势 ............................................................................................90
（三）注重企业市场竞争力提升 ................................................................................................91
（四）强化行业内合作 ................................................................................................................91
（五）结合传统营销渠道进行拓展 ............................................................................................91
三、结语 ........................................................................................................................................92
第四节 新时期企业营销创新的路径选择 ..........................................................................................92
一、引言 ........................................................................................................................................92
二、现代化企业市场营销策略管理中存在的问题 ....................................................................92
（一）企业营销观念落后 ............................................................................................................92
（二）企业营销综合素质低下 ....................................................................................................93
（三）企业营销管理手段落后 ....................................................................................................93
三、企业市场营销的管理策略和创新路径 ................................................................................93
（一）企业要树立科学正确的现代化市场营销理念 ................................................................94
（二）企业建立长远科学的市场营销网络 ................................................................................94
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（三）企业建立形成以市场为发展导向的组织管理机构 ........................................................94
四、结论 ........................................................................................................................................95
第五节 消费视角下的市场营销方法创新 ..........................................................................................95
一、当前中小企业市场营销方法中存在的问题 ........................................................................95
二、消费视角下的市场营销方法创新 ........................................................................................96
（一）基于个性化消费视角，明确市场目标 ............................................................................96
（二）基于环保消费视角，树立绿色环保理念 ........................................................................96
（三）基于情感消费视角下，注重广告营销 ............................................................................96
（四）基于电子消费需求下，开展电子商务平台 ....................................................................97
（五）基于情感消费视角下，设定顾客关系营销 ....................................................................97
第六节 营销组合策略的创新模式 ......................................................................................................98
一、引言 ........................................................................................................................................98
二、营销组合理论的演变与发展 ................................................................................................98
三、不同营销组合策略的比较与分析 ........................................................................................99
四、营销组合策略的多维一体创新模式:4PCVSR ..................................................................100
五、结论 ......................................................................................................................................103
第七节 价值流视角下的营销战略创新 ............................................................................................103
一、研究背景与意义 ..................................................................................................................103
二 营销学的研究对象——价值流 ............................................................................................104
三、基于价值流分析的营销案例 ..............................................................................................105
（一）莱卡的拉式营销战略 ......................................................................................................105
（二）价值流分析框架下的拉式营销 ......................................................................................106
第五章 企业营销创新战略新环境、新变化、新技术 ............................................................................108
第一节 论与中国市场发展相适应的营销理论与实践 ....................................................................108
一、市场营销产生及发展脉络 ..................................................................................................108
二、市场营销中的西方价值观念 ..............................................................................................109
三、市场营销中国式改造 ..........................................................................................................109
第二节 新经济背景下企业市场营销战略新思路探讨 ....................................................................110
一、新经济背景对企业市场营销战略的影响 ..........................................................................110
二、新经济背景下市场营销战略新思维具体实施策略 ..........................................................111
（一）更新营销理念 ..................................................................................................................111
（二）完善营销策略 ..................................................................................................................111
（三）提升环保意识 ..................................................................................................................112
（四）构建优秀的营销团队 ......................................................................................................112
三、结语 ......................................................................................................................................113
第三节 创新驱动经济转型升级背景下企业市场营销战略创新研究 ............................................113
一、创新驱动经济转型升级背景分析 ......................................................................................113
二、创新驱动经济转型背景下市场营销方式转变的影响因素 ..............................................114
（一）市场营销方式转变的外部因素 ......................................................................................114
（二）市场营销方式转变的内部因素 ......................................................................................115
三、创新驱动经济转型背景下市场营销策略的创新 ..............................................................115
（一）创新驱动经济转型背景下市场营销观念创新 ..............................................................115
（二）创新驱动经济转型背景下市场营销方式的创新 ..........................................................116
第四节 消费者导向下企业营销战略变迁与创新 ............................................................................117
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一、营销战略的概念及内涵 ......................................................................................................117
二、我国企业营销战略变迁与中美的比较 ..............................................................................118
（一）我国企业营销战略的发展变迁与实践 ..........................................................................118
（二）中美营销战略的比较与启示 ..........................................................................................118
三、当前我国企业市场营销中存在的问题 ..............................................................................119
四、新经济背景下消费者导向的企业营销战略创新方案 ......................................................119
第五节 基于消费者导向的企业营销战略创新研究 ........................................................................121
一、基于消费者为企业发展导向的企业营销战略创新型发展模式的设计思路、理念 ......121
（一）准确了解、把握消费对象的自身实际需求情况，并对此进行合理有效的营销模式设
计 ..................................................................................................................................................121
（二）企业营销战略设计中尽量把企业业务的实施流程和消费对象形成相呼应的需求关系
为核心产业链 ..............................................................................................................................122
二、浅析以消费者为核心基础的现代企业营销战略创新设计的具体实施方案 ..................122
（一）满足消费者不同个性需求特点的切身体验式营销 ......................................................122
（二）体现企业个性的精准式营销策略 ..................................................................................122
（三）以树立消费者为导向观念的服务营销 ..........................................................................123
三、结语 ......................................................................................................................................123
第六节 互联网背景下的市场营销创新 ............................................................................................123
一、引言 ......................................................................................................................................123
二、互联网给市场营销环境带来的变化 ..................................................................................124
（一）消费者的改变 ..................................................................................................................124
（二）供应链的改变 ..................................................................................................................124
（三）交易方式的改变 ..............................................................................................................124
（四）信息传递方式的改变 ......................................................................................................124
三、互联网背景下市场营销创新的必要性 ..............................................................................125
（一）网络销售量逐年增大 ......................................................................................................125
（二）为中小企业的快速发展提供了更大的契机 ..................................................................125
（三）互联网有助于营销活动的开展 ......................................................................................125
（四）互联网有利于降低营销成本 ..........................................................................................125
四、互联网背景下市场营销创新的策略 ..................................................................................125
（一）充分认识互联网营销与传统营销的不同 ......................................................................126
（二）搭建新的营销模式 ..........................................................................................................126
（三）增加网络营销投入 ..........................................................................................................126
（四）采用精准营销模式 ..........................................................................................................126
五、结语 ......................................................................................................................................126
第七节 互联网+背景下企业营销创新方法研究 ..............................................................................127
一、互联网+对企业传统营销的影响分析 ................................................................................127
二、互联网+背景下企业营销呈现的特点分析 ........................................................................128
三、企业营销模式创新 ..............................................................................................................128
四、结语 ......................................................................................................................................130
第八节 大数据背景下的营销创新研究 ............................................................................................130
一、引言 ......................................................................................................................................130
二、相关理论定义 ......................................................................................................................130
（一）大数据概述 ......................................................................................................................130
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（二）价值交换与市场营销 ......................................................................................................130
三、大数据视角下的营销特征 ..................................................................................................131
（一）消费者的独特需求亟需满足 ..........................................................................................131
（二）消费者的多渠道购物选择 ..............................................................................................131
（三）产品品牌必须表里如一 ..................................................................................................131
四、大数据背景下营销创新的可行策略 ..................................................................................131
（一）针对个性化群体实行个性化营销 ..................................................................................131
（二）协调推进线上、线下营销 ..............................................................................................132
（三）建立健全消费者互动反馈平台 ......................................................................................132
五、结语 ......................................................................................................................................132
第六章 企业营销创新战略规划制定原则及依据 ....................................................................................133
第一节 企业战略规划管理特点 ........................................................................................................133
一、长远性 ..................................................................................................................................133
二、竞争性 ..................................................................................................................................133
三、全局性 ..................................................................................................................................133
第二节 企业营销创新战略规划的制定原则 ....................................................................................133
一、社会性 ..................................................................................................................................134
二、科学性 ..................................................................................................................................134
三、实践性 ..................................................................................................................................134
四、前瞻性 ..................................................................................................................................134
五、创新性 ..................................................................................................................................135
六、全面性 ..................................................................................................................................135
七、动态性 ..................................................................................................................................135
第三节 企业营销创新战略规划的制定依据 ....................................................................................135
一、国家产业政策 ......................................................................................................................135
二、行业发展规律 ......................................................................................................................136
三、企业资源与能力 ..................................................................................................................136
四、可预期的战略目标 ..............................................................................................................136
第四节 影响营销创新战略的主要因素 ............................................................................................137
一、影响营销创新战略的主要因素 ..........................................................................................137
二、诱发企业营销创新战略失败的因素 ..................................................................................138
三、企业营销创新战略规划需规避的误区 ..............................................................................139
第七章 企业制定营销创新战略的内容、方法步骤、流程 ....................................................................140
第一节 公司制定营销创新战略规划要点与准备工作 ....................................................................140
一、公司制定营销创新战略规划要点 ......................................................................................140
二、规划企业营销创新战略前的准备工作 ..............................................................................140
第二节 公司制定营销创新战略规划的主要内容 ............................................................................141
一、公司制定营销创新战略规划的主要内容 ..........................................................................141
二、正确制定企业营销创新战略的步骤 ..................................................................................142
三、企业营销创新战略规划包含的不同内容 ..........................................................................143
第三节 构建营销创新战略研究体系 ................................................................................................143
一、研究体系构建与实施的内涵 ..............................................................................................144
二、整合内外部资源做好顶层设计 ..........................................................................................144
三、构建闭环的战略研究体系 ..................................................................................................145
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四、及时跟踪分析研判内外部形势 ..........................................................................................145
（一）外部分析就是寻找机会与威胁 ......................................................................................145
（二）内部分析就是发现优势与劣势 ......................................................................................146
第四节 科学制定营销创新战略规划 ................................................................................................146
一、掌握科学的决策方法和程序 ..............................................................................................146
二、遵循科学原则，建立竞争优势 ..........................................................................................147
三、提高决策者素质 ..................................................................................................................147
四、全面了解企业环境 ..............................................................................................................148
五、科学制定营销创新战略 ......................................................................................................148
六、降低风险 ..............................................................................................................................148
第五节 制定营销创新战略需注意事项 ............................................................................................149
一、企业营销创新战略制定需注意的要点 ..............................................................................149
二、制定营销创新战略目标注意事项 ......................................................................................149
三、制定营销创新战略规划的注意点 ......................................................................................150
四、制定营销创新战略规划容易犯的错误 ..............................................................................151
五、不同阶段企业营销创新战略的规划 ..................................................................................152
六、制定企业营销创新战略要考虑的不同方面 ......................................................................152
第七节 目前企业战略规划管理存在的主要问题 ............................................................................153
一、企业战略规划制定较为随意 ..............................................................................................153
二、企业战略规划实施不够到位 ..............................................................................................153
三、企业战略规划调整不够及时 ..............................................................................................154
第八节 企业实践战略规划管理的具体对策 ....................................................................................154
一、科学设计企业战略规划 ......................................................................................................154
二、明确战略规划重点目标 ......................................................................................................154
三、加强企业人力资源管理 ......................................................................................................154
四、灵活调整企业战略规划 ......................................................................................................155
五、提升战略规划管理能力 ......................................................................................................155
第八章 2021-2025 年中国证券企业营销创新战略探讨与建议..............................................................155
第一节 企业市场营销战略创新 ........................................................................................................155
一、发掘市场潜在需求.确立消费者品牌归属感 .....................................................................155
二、明确市场细分目标，树立营销新理念 ..............................................................................156
三、整合营销资源，实现市场优势最大增值 ..........................................................................157
四、转换营销模式，建立立体化营销体系 ..............................................................................158
第二节 创新战略三步曲 ....................................................................................................................159
一、创新战略三步曲 ..................................................................................................................159
二、如何确定竞争对手 ..............................................................................................................160
三、王老吉的竞争对手 ..............................................................................................................161
第三节 互联网背景下市场营销模式创新探析 ................................................................................161
一、市场营销模式存在的问题和不足分析 ..............................................................................162
（1）缺乏对市场的准确定位 ....................................................................................................162
（2）管理的机制体系依然不够完善 ........................................................................................162
（3）在管理模式上也存在着一些问题和缺陷 ........................................................................162
二、互联网模式之下市场营销模式创新的有效举措分析 ......................................................162
（1）应该创新观念，建立多元化的网络营销渠道 ................................................................162
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（2）要创新市场营销的模式和方法 ........................................................................................163
（3）根据时代与企业发展的特点制定出可行性高的营销策略 ............................................163
（4）要全面加强对市场营销中合作关系的有效创新 ............................................................163
三、结语 ......................................................................................................................................163
第四节 网络经济驱动市场营销策略创新探讨 ................................................................................164
一、网络经济驱动市场营销策略创新的价值分析 ..................................................................164
（一）网络经济下市场营销中存在的问题 ..............................................................................164
（三）网络经济下市场营销策略创新的意义 ..........................................................................165
二、网络经济驱动市场营销策略创新分析 ..............................................................................165
（一）转变市场营销理念 ..........................................................................................................165
（二）创新传统营销 ..................................................................................................................165
（三）提升新媒体营销 ..............................................................................................................165
（四）塑造品牌营销 ..................................................................................................................166
（五）建立关系营销 ..................................................................................................................166
（六）实施网络营销 ..................................................................................................................166
三、结论 ......................................................................................................................................166
第五节 大数据时代企业市场营销战略创新研究 ............................................................................166
一、大数据时代的概述 ..............................................................................................................167
二、企业市场营销现状 ..............................................................................................................167
三、大数据时代企业市场营销创新战略 ..................................................................................168
（一）提升在信息分析方面的能力 ..........................................................................................168
（二）完善市场营销策略 ..........................................................................................................169
（三）吸收高技术人才，建立专业化营销团队 ......................................................................169
（四）加强售后服务体系的建立 ..............................................................................................170
四、基于大数据时代的企业市场营销战略创新研究 ..............................................................170
（一）重视营销作用，以长远的眼光看待营销 ......................................................................170
（二）改善产品设计，做好营销保障 ......................................................................................171
（三）分析市场需求，建立高效模式 ......................................................................................171
（四）提高技术水平，完善营销体系 ......................................................................................171
（五）应对新型挑战，保证数据安全 ......................................................................................171
第六节 “互联网+”背景下企业营销策略创新探讨 ......................................................................172
一、“互联网+”背景下企业市场营销的特点 ..........................................................................172
二、“互联网+”背景下企业营销策略创新建议 ......................................................................173
三、结语 ......................................................................................................................................174
第七节 “互联网+”背景下传统企业转型及品牌营销创新策略研究 ..........................................175
一、电子商务对传统零售行业的影响及其竞争的差异化分析 ..............................................175
二、我国传统企业品牌转型的困境——以“洽洽食品”为例 ..............................................176
三、“互联网+”背景下传统企业品牌营销创新策略 ..............................................................177
四、我国传统企业品牌创新营销具体策略——以洽洽食品为例 ..........................................177
第八节 大数据背景下企业营销管理创新方法 ................................................................................179
一、内控审计的概述及具体分析 ..............................................................................................179
二、大数据背景下企业经济营销管理的缺陷 ..........................................................................179
三、大数据背景下营销管理可以采取的新措施 ......................................................................180
四、结束语 ..................................................................................................................................181
2021-2025 年中国证券行业营销创新战略制定与实施研究报告
让每个人都能成为战略专家、管理专家、行业专家、投资专家、成功企业家…… 11
第九章 中小企业营销创新战略借鉴 ........................................................................................................181
第一节 中小企业市场营销管理与创新 ............................................................................................181
一、目前我国中小企业市场营销管理中的漏洞 ......................................................................181
二、中小企业的市场营销管理创新策略 ..................................................................................182
三、结语 ......................................................................................................................................183
第二节 现代营销观念下我国中小企业的营销战略创新 ................................................................183
一、引言 ......................................................................................................................................183
二、我国中小企业市场营销战略中的存在问题 ......................................................................183
三、我国中小企业市场营销战略的创新策略 ..........................................................................184
四、结语 ......................................................................................................................................186
第十章 2021-2025 年中国证券企业全方位推进“营销创新战略”及实施路径探讨 ............................186
第一节 企业战略规划执行体系研究 ................................................................................................186
一、国内战略执行管理研究情况 ..............................................................................................187
二、全周期战略闭环管理体系及其构建 ..................................................................................187
（一）依托战略变革，推动组织变革 ......................................................................................187
（二）落实战略分解，提升企业执行力 ..................................................................................188
（三）实施动态监控，强化战略纠偏 ......................................................................................188
（四）建立战略复盘机制，实现战略闭环管理 ......................................................................188
三、结束语 ..................................................................................................................................189
第二节 企业战略规划的动态管理与实施程序 ................................................................................189
一、战略规划管理的意义 ..........................................................................................................190
二、建立健全战略决策体系和责任体系 ..................................................................................190
三、加强战略规划动态管理 ......................................................................................................190
四、战略规划年度实施程序 ......................................................................................................191
五、加强子企业战略管理 ..........................................................................................................192
第三节 构建营销创新战略推进体系：稳准推进公司营销创新战略实施 ....................................192
一、结合实际、精心制定工作实施方案 ..................................................................................192
二、加强组织领导、建立动态督导督办机制 ..........................................................................192
三、营造全员全链条参与环境 ..................................................................................................193
第四节 构建营销创新战略管理体系：增强公司战略管理能力 ....................................................193
一、有效的战略管理组织 ..........................................................................................................193
二、充分透明的战略制定与分解过程及动态的调整 ..............................................................194
三．战略落地要构建有效的执行保障体系 ..............................................................................194
第五节 构建营销创新战略保障体系：增强实施保障能力 ............................................................195
一、注重战略风险防控 ..............................................................................................................195
二、加大业绩考核力度 ..............................................................................................................195
三、优化战略研究组织架构 ......................................................................................................196
四、构建开放式研究网络 ..........................................................................................................196
五、加快信息、成果共享与成果转化 ......................................................................................196
六、加强战略研究队伍建设 ......................................................................................................196
第六节 构建营销创新战略动态调整机制：完善营销创新战略的主要措施 ................................196
一、完善营销创新战略 ..............................................................................................................196
二、完善企业营销创新战略的有效措施 ..................................................................................197
三、企业营销创新战略创新调整的重要性 ..............................................................................198
2021-2025 年中国证券行业营销创新战略制定与实施研究报告
让每个人都能成为战略专家、管理专家、行业专家、投资专家、成功企业家…… 12
第七节 持续变革是营销创新战略的精髓 ........................................................................................198
第十一章 盛世华研总结 ............................................................................................................................200
第一节 企业失败的原因及提高胜率的策略 ....................................................................................200
一、企业失败的原因 ..................................................................................................................200
二、提高胜率的策略 ..................................................................................................................201
第二节 盛世华研独创五大决策研究体系 ........................................................................................202
一、基于“产业”的研究与决策体系 ......................................................................................202
二、基于“周期”的研究与决策体系 ......................................................................................202
三、基于“人性”的研究与决策体系 ......................................................................................202
四、基于“变化”的研究与决策体系 ......................................................................................203
五、基于“趋势”的研究与决策体系 ......................................................................................203
六、小结 ......................................................................................................................................203
第三节 致读者：商业自是有胜算 ....................................................................................................204
2021-2025 年中国证券行业营销创新战略制定与实施研究报告
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第一章 企业营销创新战略概述
第一节 证券行业营销创新战略研究报告简介
企业如果要顺利实现稳定、健康、持续的发展，就必须高度重视战略规划的合理运用。但是，
由于企业战略规划的制度和实施是一项较为复杂的系统性工程，涉及到多个不同的环节步骤，这就
要求企业必须根据自身实际情况，制定一个科学合理的企业战略规划，以便更好地促进企业的健康
发展。
企业要想在瞬息万变的市场竞争环境中立于不败之地，更好的生存与发展，就必须尽可能全面
准确地了解与本行业有关的信息，从而做出最科学有效的决策。行业研究和战略研究是揭示行业发
展的重要工具，通过深度的行业研究和战略研究报告，及时了解行业动态、未来发展趋势，及全面
系统、实用高效的战略，对企业的经营、发展与壮大，起着越来越重要而关键的作用。
本证券行业营销创新战略研究报告在大量周密的市场调研基础上，依据中国国家统计局、国家
海关总署、相关行业协会、国内外相关报刊杂志的基础信息以及专业研究单位等公布和提供的大量
数据，综合采用桌面研究法、行业访谈研究法、市场调查研究法等多种研究方法，结合盛世华研监
测数据及知识体系，在对我国证券业市场发展进行深入的调研和分析的基础上，对证券行业营销创
新战略进行了全面系统的梳理，并提炼出一套可落地执行的实战解决方案，其中包括：
证券行业市场调研
企业营销创新战略的基本类型与选择
企业营销创新战略规划制定原则及依据
制定营销创新战略的内容、方法步骤、流程
未来中国证券企业营销创新战略探讨与建议
企业全方位推进“营销创新战略”及实施路径探讨
构建证券企业实施营销创新战略“管理、保障、调整”等机制的措施
……
为证券行业企业经营者及投资该领域的投资者提供重要的决策参考依据，为企业未来营销创新
战略提供可参考的路径与方向。
相信通过本报告对证券行业营销创新战略研究报告全面深入的研究和梳理，您对行业及营销创
新战略的了解和把控将上升到一个新的高度，这将为您经营管理、战略部署、成功投资提供有力的
决策参考价值，也为您抢占市场先机提供有力的保证。
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与此同时，报告中还具有丰富的理论基础、研究体系、知识体系、决策体系以及方法论等丰富
内容，让您在了解行业的同时，也掌握研究的方法和技巧。
第二节 证券行业营销创新战略研究原则与方法
一、研究原则
1、真实原则
只有真实的信息资料才能做出正确的判断，真实是研究分析的第一要素，因此我们在做研究
中，需要辩证的去对待信息，需要大致判断信息来源的可靠性与真实性，尤其是对于过多的二手信
息，我们需要筛选和确认其信息的真实性。
2、全面原则
行业研究需要坚持全面原则，所谓的全面指信息搜集的全面性、分析过程与方法的全面性、思
考的内容的全面性等等，只有做到全面思考与分析才能做出有价值的结论。
3、客观原则
能够客观与准确的描述行业发展的过去、现在与未来并不易，但做研究需要谨记研究的客观是
基础，是能够为投资者做决策的前提条件。
4、逻辑原则
条理与逻辑清晰是行业研究的灵魂，没有逻辑的研究最多只能说是一堆资料的堆砌，毫无价
值。只有在大的逻辑框架下，提供客观真实全面的观点支撑，才算是一个好的行业研究报告。
5、思辨原则
行业研究要在各种可能性中选择未来必然性的结果，且在不断被验证中，是一个很有挑战的工
作，行业研究的成果要经得起推敲。世界是可知的，所有结果，都是人的行为产生的，数据也是结
果，要把人的研究，特别顺着产业从下游向上游逻辑顺序。
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二、研究方法
本证券行业研究报告综合采用历史资料研究法、调查研究法、归纳与演绎法、比较研究法、倒
推法和穷举法、数理统计法等多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对证券行业进行
深入研究。
本报告主要研究方法有：
1、历史资料研究法
历史资料研究法是通过对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描
述、分析和解释过去的过程，同时揭示当前的状况，并依照这种一般规律对未来进行预测。这种方
法的优点是省时、省力并节省费用；缺点是只能被动地囿于现有资料，不能主动地去提出问题并解
决问题。只要是追溯事物发展轨迹，探究发展轨迹中某些规律性的东西，就不可避免地需要采用历
史资料研究法。各个行业都在不断地发展，如果从一个行业的发展历程来认识它，更有助于较为全
面深刻地认识和理解该行业，并把握它的发展脉搏。
2、调查研究法
调查研究法是一项非常古老的研究技术，也是科学研究中一个常用的方法，在描述性、解释性
和探索性的研究中都可以运用调查研究的方法。它一般通过抽样调查、实地调研、深度访谈等形
式，通过对调查对象的问卷调查、访查、访谈获得资讯，并对此进行研究。调查研究是收集第一手
资料用以描述一个难以直接观察的群体的最佳方法。当然，也可以利用他人收集的调查数据进行分
析，即所谓的二手资料分析方法，这样可以节约费用。这种方法的优点是可以获得最新的资料和信
息，并且研究者可以主动提出问题并获得解释，适合对一些相对复杂的问题进行研究时采用。缺点
是这种方法的成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验。
3、归纳与演绎法
归纳法是从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中发现一种模式，在一定程度上代表
所有给定事件的秩序。值得注意的是，这种模式的发现并不能解释为什么这个模式会存在。演绎法
是从一般到个别，从逻辑或者理论上预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。演绎法是先
推论后观察，归纳法则是从观察开始。
在演绎法中，研究的角度就是用经验去检验每一个推论，看看哪一个在现实(研究)中言之有
理，从而获得理论的验证。而在归纳法中，研究的角度则是通过经验和观察试图得到某种模式或理
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论。由此可见，逻辑完整性和经验实证性两者都不可或缺。一方面只有逻辑并不够;另一方面，只
有经验观察和资料搜集也不能提供理论或解释。
4、比较研究方法。每个行业、每个公司都有人的行为产生，没有普适的法则套用，通过比较
研究方法，发现差别、解释差别过程中对已经发生的现象合理的解释。同时研究影响结果的因素和
作用机制，探寻哪些因素在发生变化，从而实现对未来的预测。
5、倒推法和穷举法结合。首先假设有 N种可能的结果，假设 A结果发生，倒退 A结果发生会
有哪些具备条件，如果目前条件不具备，即可排除 A结果。通过不断筛选，得出最大可能性的判
断。同时，正推穷尽法和二叉树三叉树结合，与倒推法配合。
第三节 研究企业营销创新战略的重要性及意义
一个企业如果想要永远利于不败之地，它必须有自己持久的竞争优势和清晰的经营发展战略。
企业战略是企业根据其外部环境和内部资源和能力状况，为求得生存和长期稳定的发展，为不断的
获得竞争优势，对企业发展的目标、达成目标的途径和手段的总体谋划和参考；企业战略是为了获
得持久优势而对外部机会和威胁以及内部优势和劣势的积极反应。
一、重要性
目前，我国企业面临着日益复杂的经营环境，在日常经营管理过程中必须需要处理各种不确定
因素。再加上我国社会主义市场竞争日益激烈，企业如果要顺利实现稳定、健康、持续的发展，就
必须高度重视战略规划的合理运用。但是，由于企业战略规划的制度和实施是一项较为复杂的系统
性工程，涉及到多个不同的环节步骤，这就要求企业必须根据自身实际情况，制定一个科学合理的
企业战略规划，以便更好地促进企业健康发展。
营销创新战略是企业经营发展战略中重要而必不可少的主要战略之一，企业必须高度重视！
（一）有利于增强企业的可预见性
企业必须对自身未来的发展方向和道路了如指掌，不断增强企业处置风险的能力，才有可能使
企业得以在变幻莫测的市场竞争中占有一席之地。合理的战略规划可以针对企业未来发展过程中有
可能出现的各种风险和问题进行科学预测，进而使企业的预测能力得以增强，帮助企业在日常生产
经营中更好地开展风险管理，使企业能够更好地转移或者规避风险，进而更好地实现企业的可持续
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发展。
（二）有利于明确企业未来发展方向
企业在制定战略规划时必须综合考虑内部环境和外部环境，进而使企业可以及时根据各种变化
进行战略调整，从而为企业未来的发展指明方向。当企业明确了发展目标和方向之后，可以有效整
合企业现有资源，使企业的交易成本以及管理成本得以有效降低，从而促进企业经营管理水平的提
升。
（三）有利于激发企业员工的积极性
企业的战略规划并非只是企业拥有者或企业管理人员的目标，而是企业全体员工的共同目标，
承接着企业全体成员的理想。企业战略规划方案进一步明确企业各个部门的职责范围，从而使每一
个企业员工的未来得到一定的指引，从而使每一个企业员工意识到自身同企业整体发展之间的紧密
联系。因此，可以使每一个企业员工紧紧围绕在企业的战略规划积极开展工作，从而有利于提升每
一个企业员工的工作主动性和积极性。
（四）有利于促进企业整合资源
企业资源能否可以得到有效的整合，对于企业发展而言具有十分重要的意义。战略规划对于企
业资源整合发挥着很大的作用，其主要强调通过合理配置，从而使资源得到有效利用。企业战略规
划的制度不仅要同企业当前发展实际情况相契合，同时还要综合考虑各种外部因素，从而高效整合
企业资源，显著提升企业资源利用效率，从而帮助企业提升综合竞争能力。
二、企业市场营销的意义
（一）降低客户对市场价格的敏感度
市场经济不断发展, 客户对产品的需求也不断发生变化, 有些消费者对有些产品的价格变化情
况很敏感, 对价格的浮动也比较关注, 在激烈的市场竞争中, 差异化竞争是企业保持竞争力的有效
手段, 能够促进企业市场的抢占, 为了提高企业的经济效益, 企业会不断提高自己的差异化产品竞
争力, 不断提高企业的市场竞争力。
（二）强化企业竞争手段
在市场竞争中, 企业要积极关注价格竞争, 但是, 过度的长期的价格竞争会让市场环境恶化,
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在企业市场竞争中要加强非价格竞争手段的强化, 保持和保证企业差异化竞争, 促进企业盈利目标
的实现。
（三）加强市场壁垒的巩固
在市场经济中, 市场堡垒的建立可以有效提高企业的生产效益, 加强市场壁垒的巩固, 差异化
竞争是企业营销的主要手段, 也是保护自己的有效手段。有效提高企业的自我保护能力, 促进企业
长远发展。
（四）有利于实现企业与消费者的双赢
差异化的市场竞争化竞争对于企业和消费者来说是双赢的, 企业利用差异化竞争赚取可观的利
润, 当然差异化营销战略离不开消费者的支持, 企业要想获得发展, 更要加强与消费者的联系, 充
分了解消费者的偏好与习惯, 促进企业市场精准化定位, 做好企业相关战略规划, 保证企业差异化
战略研究, 不断提高企业的科技竞争力, 不断改善企业的经营能力, 从而实现经营者和消费者的双
赢, 实现科学发展观, 促进企业可持续发展。
（五）有效提高市场绩效
在企业差异化战略过程中, 企业的产品有相对的价格优势, 要在不同价格的影响下产生不同的
差别, 保护企业的利润与发展层面的关系, 不断增强社会市场的占有力度。世界经济化浪潮不断发
展, 我国发展日益密切, 技术水平不断变化发展, 中国与美国联系日益密切, 但是近年来中美贸易
摩擦不断加大, 归根结底是我国科技创新能力不足, 核心技术有利于促进我国创新创造能力, 我国
核心技术要变化发展, 必须要促进企业创新创造能力的发展, 加强企业的差异化竞争, 完善市场竞
争机制, 促进企业变化发展, 要用差异化竞争为基础进行企业市场营销战略定位, 加强企业与消费
者的充分结合, 响应国家号召, 促进社会主义市场经济的变化发展, 要进一步进行市场划分, 要求
企业营销化战略不断变化发展, 要促进企业充分与市场结合, 有效提高市场绩效, 促进企业市场化
变化发展, 促进社会市场经济的变化发展。
三、小结
除了有清晰的企业经营发展战略外，决定企业经营成败的一个极其重要的问题，还要看企业经
营发展战略的选择是否科学，是否合理。或者说，企业能否实现高效经营的目标，关键就在于对经
营发展战略的选择，如果经营发展战略选择失误，那么企业的整个经营活动就必然会满盘皆输。所
以企业经营发展战略实际上是决定企业经营活动的一个极其关键的和重要的因素。企业必须高度重
视。
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通过对营销创新战略的研究，将为企业建立以市场为导向的经营发展模式提供指导，让企业的
经营发展战略更科学、合理、可行，减少失误带来的损失，有利于提高企业的整体水平和竞争能
力。
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第二章 市场调研：2020-2021 年中国证券行业市场深度调研
市场及竞争环境是制定企业营销创新战略的基础
市场及竞争环境分析包括行业现状分析、市场需求分析、市场增长速度、客户群分析、竞争态
势分析、技术发展、影响因素、发展趋势分析、政策环境分析等各方面。
第一节 证券行业发展历程
证券市场是我国金融行业重要的组成部分，在筹集资本、投资导向、配置资源等方面有着不可
替代的功能。证券市场自上世纪 90年代初诞生开始便担负着推动我国经济进一步发展的重要使
命。我国证券行业在二十世纪七十年代末改革开放后取得了长足的发展。
作为一个新兴的高速成长的证券市场，中国证券市场经历了三十年的蓬勃发展，从不成熟逐步
走向成熟，从监管缺位到监管逐步完善，从初具规模到发展壮大，证券业已成为中国国民经济中的
一个重要行业，对推动国民经济增长作出了重大贡献。我国证券市场发展经历了大致五个阶段：
第一阶段：中国证券市场的建立。20世纪 80年代，中国国库券开始发行。1986年 9月 26
日，上海建立了第一个证券柜台交易点，办理由其代理发行的延中实业和飞乐音响两家股票的代
购、代销业务，这是新中国证券正规化交易市场的开端。1990年 12月，新中国第一家经批准成立
的证券交易所一一上海证券交易所成立。1991年 4月，经国务院授权中国人民银行总行批准，深
圳证券交易所成立。以沪深交易所成立为标志，中国证券市场开始其发展历程。
第二阶段：1992年至 1998年，是全国统一的监管市场形成的时期，1992年中国证监会的成
立，标志着中国证券市场开始逐步纳入全国统一监管框架，全国性市场由此开始发展。1993年国
务院先后颁布了《股票发行与交易管理暂行条例》和《企业债券管理条例》，此后又陆续出台若干
法规和行政规章，初步构建了最基本的证券法律法规体系。1993年以后，B股、H股发行出台，债
券市场品种呈现多样化，发债规模逐年递增。与此同时，证券中介机构在种类、数量和规模上迅速
扩大。1998年，国务院证券委撤销，中国证监会成为中国证券期货市场的监管部门，并在全国设
立了派出机构，建立了集中统一的证券期货市场监管框架，证券市场由局部地区试点试验转向全国
性市场发展阶段。
第三阶段：1999年至 2004年，是证券市场依法治市和规范发展的过渡阶段。1999年 7月《证
券法》实施，以法律形式确认了证券市场的地位，奠定了我国证券市场基本的法律框架，使我国证
券市场的法制建设进入了一个新的历史阶段。2001年，中国证券业协会设立代办股份转让系统。
这一阶段，证券监管机构制定了包括《证券投资基金法》（2003年）在内的一系列的法规和政策措
2021-2025 年中国证券行业营销创新战略制定与实施研究报告
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施,推进上市公司治理结构改善，大力培育机构投资者，不断改革完善股票发行和交易制度，促进
了证券市场的规范发展和对外开放。
第四阶段：2004年至 2008年，是改革深化发展和规范发展阶段，以券商综合治理和股权分置
改革为代表事件。2004年 2月，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意
见》，明确了证券市场的发展目标、任务和工作要求，是资本市场定位发展的纲领性文件。2004年
5月起深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，是证券市场制度创新的一大举措。为了贯
彻落实国务院相关政策，2004年 8月，中国证监会在证券监管系统内全面部署和启动了综合治理
工作，包括证券公司综合治理、上市公司股权分置改革、发展机构投资者在内的一系列重大变革由
此展开。2005年 4月，经国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关
问题的通知》，启动股权分置改革试点工作。股权分置改革后 A股进入全流通时代，大小股东利益
趋于一致。2006年 1月，修订后的《公司法》《证券法》正式施行。2006年 9月，中国金融期货交
易所批准成立，有力推进了中国金融衍生产品的发展，完善了中国资本市场体系结构。
第五阶段：2009年至今，中国证券市场逐渐形成多层次资本市场的局面。
2009年 10月创业板的推出标志着多层次资本市场体系框架基本建成。进入 2010年，证券市
场制度创新取得新的突破，2010年 3月融资融券、4月股指期货的推出为资本市场提供了双向交易
机制，这是中国证券市场金融创新的又一重大举措。2013年 11月 30日，中国证监会发布《关于
进一步推进新股发行体制改革的意见》，新一轮新股发行制度改革正式启动。2013年 12月，新三
板准入条件进一步放开，新三板市场正式扩容至全国。2014年 5月，证监会印发《关于进一步推
进证券经营机构创新发展的意见》，就进一步推进证券经营机构创新发展,建设现代投资银行、支持
业务产品创新、推进监管转型 3部分提出了 15条意见。2015年 11月，证监会发布《关于进一步
推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，对推进全国股转系统创新发展具有重要指导意
义。2018年 11月 5日，国家主席习近平出席首届中国国际进口博览会开幕式并发表主旨演讲，宣
布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。2019年 7月 22日，科创板首批公司上市，中国资
本市场迎来了一个全新板块。
随着多层次资本市场体系的建立和完善，新股发行体制改革的深化，新三板、科创板、股指期
权等制度创新和产品创新的推进，中国证券市场逐步走向成熟，证券市场为中国经济提供投融资服
务等功能将日益突出和体现。经过三十年的发展，不论是从上市公司的数量，还是从融资金额、上
市公司市值等方面来看，中国资本市场均已具备了相当的规模，其在融资、优化资源配置等方面为
中国经济的发展发挥着越来越重要的作用。
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第二节 我国证券行业监管体制与政策法规
一、行业监管体系
根据《证券法》相关规定，我国实行证券业、银行业、信托业和保险业分业经营、分业管理的
监管体制。中国证监会是国务院直属的证券监督管理机构，依法对中国证券行业实行统一、集中管
理，中国证券业协会和证券交易所是在中国证监会监督指导下的自律组织，行使对会员的自律管
理，股转公司承担对挂牌公司及其他参与人监督管理。中国证监会及其派出机构的集中监管与中国
证券业协会、证券交易所的自律管理相结合，组成我国证券业全方位、多层次的行业监管体系。
（1）中国证监会集中监管
中国证监会为国务院直属正部级事业单位，依照法律、法规和国务院授权，统一监督管理全国
证券期货市场，维护证券期货市场秩序，保障其合法运行。中国证监会在省、自治区、直辖市和计
划单列市设立 36个证券监管局，以及上海、深圳证券监管专员办事处。依据有关法律法规，中国
证监会在监督管理中履行下列主要职责：
① 研究和拟订证券期货市场的方针政策、发展规划；起草证券期货市场的有关法律、法规，
提出制定和修改的建议；制定有关证券期货市场监管的规章、规则和办法。
② 垂直领导全国证券期货监管机构，对证券期货市场实行集中统一监管；管理有关证券公司
的领导班子和领导成员。
③ 监管股票、可转换债券、证券公司债券和国务院确定由证监会负责的债券及其他证券的发
行、上市、交易、托管和结算；监管证券投资基金活动；批准企业债券的上市；监管上市国债和企
业债券的交易活动。
④ 监管上市公司及其按法律法规必须履行有关义务的股东的证券市场行为。
⑤ 监管境内期货合约的上市、交易和结算；按规定监管境内机构从事境外期货业务。
⑥ 管理证券期货交易所；按规定管理证券期货交易所的高级管理人员；归口管理证券业、期
货业协会。
⑦ 监管证券期货经营机构、证券投资基金管理公司、证券登记结算公司、期货结算机构、证
券期货投资咨询机构、证券资信评级机构；审批基金托管机构的资格并监管其基金托管业务；制定
有关机构高级管理人员任职资格的管理办法并组织实施；指导中国证券业、期货业协会开展证券期
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货从业人员资格管理工作。
⑧ 监管境内企业直接或间接到境外发行股票、上市以及在境外上市的公司到境外发行可转换
债券；监管境内证券、期货经营机构到境外设立证券、期货机构；监管境外机构到境内设立证券、
期货机构、从事证券、期货业务。
⑨ 监管证券期货信息传播活动，负责证券期货市场的统计与信息资源管理。
⑩ 会同有关部门审批会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货中介业务的资格，
并监管律师事务所、律师及有资格的会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货相关业务
的活动。
⑪依法对证券期货违法违规行为进行调查、处罚。
⑫归口管理证券期货行业的对外交往和国际合作事务。
⑬承办国务院交办的其他事项。
（2）中国证券业协会自律管理
中国证券业协会是证券业的自律性组织，系非营利性社会团体法人。中国证券业协会的最高权
力机构是由全体会员组成的会员大会，理事会为其执行机构。中国证券业协会通过会员大会实施本
行业自律管理，并接受中国证监会和国家民政部的业务指导和监督管理。根据《证券法》规定，中
国证券业协会在实施自律管理中依据有关法律法规履行下列主要职责：
① 依据《证券法》的有关规定，教育和组织会员遵守证券法律、行政法规；依法维护会员的
合法权益，向中国证监会反映会员的建议和要求；收集整理证券信息，为会员提供服务；制定会员
应遵守的规则，组织会员单位的从业人员的业务培训，开展会员间的业务交流；对会员之间、会员
与客户之间发生的证券业务纠纷进行调解；组织会员就证券业的发展、运作及有关内容进行研究；
监督、检查会员行为，对违反法律、行政法规或者协会章程的，按照规定给予纪律处分。
② 依据行政法规、中国证监会有关要求，制定证券业执业标准和业务规范，对会员及其从业
人员进行自律管理；负责证券业从业人员资格考试、执业注册；负责组织证券公司高级管理人员、
保荐代表人及其他特定岗位专业人员的资质测试或胜任能力考试；负责对首次公开发行股票网下投
资者进行注册和自律管理；负责非公开发行公司债券事后备案和自律管理；负责场外证券业务事后
备案和自律管理；行政法规、中国证监会规范性文件规定的其他职责。
③ 依据行业规范发展的需要，推动行业诚信建设，督促会员履行社会责任；组织证券从业人
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员水平考试；推动会员开展投资者教育和保护工作，维护投资者合法权益；推动会员信息化建设和
信息安全保障能力的提高，经政府有关部门批准，开展行业科学技术奖励，组织制订行业技术标准
和指引；组织开展证券业国际交流与合作，代表中国证券业加入相关国际组织，推动相关资质互
认；对会员及会员间开展与证券非公开发行、交易相关业务活动进行自律管理；其他涉及自律、服
务、传导的职责。
（3）证券交易所自律管理
证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。
证券交易所接受中国证监会的监督管理。根据上海证券交易所和深圳证券交易所网站介绍，证券交
易所在实施自律管理中依据有关法律法规主要履行以下职责：
① 提供证券集中交易的场所、设施和服务。
② 制定和修改证券交易所的业务规则。
③ 按照国务院及中国证监会规定，审核证券公开发行上市申请。
④ 审核、安排证券上市交易，决定证券终止上市和重新上市等。
⑤ 提供非公开发行证券转让服务。
⑥ 组织和监督证券交易。
⑦ 组织实施交易品种和交易方式创新。
⑧ 对会员进行监管。
⑨ 对证券上市交易公司及相关信息披露义务人进行监管，提供网站供信息披露义务人发布依
法披露的信息。
⑩ 对证券服务机构为证券发行上市、交易等提供服务的行为进行监管。
⑪设立或者参与设立证券登记结算机构。
⑫管理和公布市场信息。
⑬开展投资者教育和保护。
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⑭法律、行政法规规定的及中国证监会许可、授权或者委托的其他职能。
（4）中国期货业协会自律管理
中国期货业协会是期货业的自律性组织，是非营利性的法人，协会接受中国证监会和国家民政
部的业务指导和监督管理。根据《期货交易管理条例》，中国期货业协会主要职责包括：
① 教育和组织会员及期货从业人员遵守期货法律法规和政策。
② 制定和实施行业自律规则，监督、检查会员和期货从业人员的行为，对违反本章程及自律
规则的会员和期货从业人员给予纪律处分。
③ 组织开展期货行业诚信建设，建立健全行业诚信评价制度和激励约束机制，进行诚信监
督。
④ 负责期货从业资格的认定、管理以及撤销工作，负责组织期货从业资格考试、期货公司高
级管理人员资质测试及法律法规、中国证监会规范性文件授权的其他专业资格考试。
⑤ 制定期货业行为准则、业务规范，推进行业廉洁从业文化建设，参与开展行业资信评级，
参与拟订与期货相关的行业和技术标准。
⑥ 开展投资者保护与教育工作，督促会员加强期货及衍生品市场投资者合法权益的保护。
⑦ 受理投资者与期货业务有关的投诉，对会员之间、会员与投资者之间发生的纠纷进行调
解。
⑧ 为会员服务，依法维护会员的合法权益，积极向中国证监会及国家有关部门反映会员在经
营活动中的问题、建议和要求。引导和推动行业服务实体经济，履行社会责任。
⑨ 制定并实施期货人才发展战略，加强期货业人才队伍建设，对期货从业人员进行持续教育
和业务培训。
⑩ 设立专项基金，为期货业人才培养、投资者教育或其他特定事业提供资金支持。
⑪开展行业网络安全与信息化自律管理，提高行业网络安全与信息化工作水平。
⑫收集、整理期货相关信息，开展会员间的业务交流，组织会员对期货业的发展进行研究，
对相关方针政策、法律法规提出建议，促进业务创新。
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⑬加强与新闻媒体的沟通与联系，开展期货市场宣传，经批准表彰或奖励行业内有突出贡献
的会员和从业人员，组织开展业务竞赛和文化活动。
⑭开展期货业的国际交流与合作，加入国际组织，推动相关资质互认。
⑮依据自律规则对境内特定品种期货交易及相关业务活动和其他涉外业务实行行业自律管
理。
⑯法律法规规定、中国证监会委托以及会员大会决定的其他职责。
（5）中国证券投资基金业协会自律管理
中国证券投资基金业协会是证券投资基金行业的自律性组织，是社会团体法人。根据《证券投
资基金法》，基金行业协会履行下列职责：
① 教育和组织会员遵守有关证券投资的法律、行政法规，维护投资人合法权益。
② 依法维护会员的合法权益，反映会员的建议和要求。
③ 制定和实施行业自律规则，监督、检查会员及其从业人员的执业行为，对违反自律规则和
协会章程的，按照规定给予纪律处分。
④ 制定行业执业标准和业务规范，组织基金从业人员的从业考试、资质管理和业务培训。
⑤ 提供会员服务，组织行业交流，推动行业创新，开展行业宣传和投资人教育活动。
⑥ 对会员之间、会员与客户之间发生的基金业务纠纷进行调解。
⑦ 依法办理非公开募集基金的登记、备案。
⑧ 协会章程规定的其他职责。
（6）股转公司自律管理
股转公司是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，运营管理全国中小企业股份转让系统。
根据《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》规定，股转公司的主要职责包括：
① 提供证券交易的技术系统和设施。
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② 制定和修改全国股转系统业务规则。
③ 接受并审查股票挂牌及其他相关业务申请，安排符合条件的公司股票挂牌。
④ 组织、监督证券交易及相关活动。
⑤ 对挂牌公司及其他信息披露义务人进行监管。
⑥ 对主办券商等全国股转系统参与人进行监管。
⑦ 管理和公布全国股转系统相关信息。
⑧ 中国证监会批准的其他职能。
（7）期货交易所自律管理
根据《期货交易管理条例》，期货交易所是买卖期货合约和期权合约的场所,是不以营利为目
的，按照其章程的规定实施自律管理的法人。期货交易所履行下列职责：
① 提供交易的场所、设施和服务。
② 设计合约，安排合约上市。
③ 组织并监督交易、结算和交割。
④ 为期货交易提供集中履约担保。
⑤ 按照章程和交易规则对会员进行监督管理。
⑥ 国务院期货监督管理机构规定的其他职责。
二、行业监管内容
目前我国已建立了较为完善的多层次行业监管法律法规体系，证券行业的法律法规和政策分为
基本法律法规以及行业规章与规范性文件。基本法律法规主要包括《公司法》《证券法》《证券公司
监督管理条例》《证券公司风险处置条例》等；行业规章主要包括中国证监会颁布的部门规章、规
范性文件，自律机构制定的规则、准则等，涉及行业管理、公司治理、业务操作和信息披露等诸多
方面。证券公司监管的法律法规及相关政策主要体现在行业准入及业务许可管理、业务监管及日常
监管三个方面：
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（1）行业准入及业务许可管理
《证券法》《证券公司监督管理条例》《证券公司股权管理规定》《证券公司业务范围审批暂行
规定》等法律法规规定了证券公司设立的基本条件、股权管理、重大事项变更、境内外分支机构的
设立、业务范围的确定和股权变更的监管;证券从业人员资格管理、证券公司高级管理人员的任职
资格等。
（2）业务监管
《关于加强证券经纪业务管理的规定》《证券经纪人管理暂行规定》《证券公司证券营业部信息
技术指引》《证券公司证券自营业务指引》《证券公司融资融券业务管理办法》《股票质押式回购交
易及登记结算业务办法》《证券发行与承销管理办法》《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办
法》等法律法规，对证券公司从事证券经纪、证券自营、信用交易、投资银行、资产管理等证券业
务的经营资格、业务规程、违规责任及处罚措施等方面做出相应规定，是证券公司业务开展的基本
规范。
（3）日常监管
《证券公司治理准则》《证券公司风险控制指标管理办法》《证券公司内部控制指引》《关于证
券公司综合治理工作方案的通知》等，对证券公司的治理结构、财会制度、内控制度、风险监管指
标、风险准备金的提取、信息披露、日常监督检查等方面日常活动作出严格规定。
同时，我国也制定了一系列法律法规对证券公司的风险管理、从业人员管理以及信息披露管理
等作出相应的规定。
三、行业主要法律法规及规章
目前，我国已经建立起一套较为完善的证券行业监管法律法规体系，主要包括基本法律、行政
法规、部门规章及规范性文件。
（1）法律及行政法规
证券行业主要法律及行政法规情况如下：
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（2）部门规章及规范性文件
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第三节 我国证券行业主要发展特征
一、行业的进入壁垒
证券业作为我国金融体系的重要组成部分，是典型的资本密集型和知识密集型行业，受到监管
机构的严格管制。对于新进入者来说，面临行业准入壁垒、资金壁垒和人才壁垒，其中对证券行业
竞争格局影响最大的是行业准入壁垒。
（1）行业准入壁垒
为了维护金融稳定，防范金融风险，作为现代经济中重要组成部分的证券行业在很多国家均受
到严格的准入管制。目前，我国证券行业虽然已经取得了一定程度的发展，但是与发达国家相比仍
存在较大差距，因此我国对证券行业的准入管制更加严格。对于证券行业准入壁垒具体体现在：
证券公司设立许可：证券公司设立主要由《证券法》《证券公司监督管理条例》《外商投资证券
公司管理办法》等法律法规进行规定。《证券法》第一百一十八条规定：“设立证券公司，应当具
备下列条件，并经国务院证券监督管理机构批准：（一）有符合法律、行政法规规定的公司章程；
（二）主要股东及公司的实际控制人具有良好的财务状况和诚信记录，最近三年无重大违法违规记
录；（三）有符合本法规定的公司注册资本；（四）董事、监事、高级管理人员、从业人员符合本
法规定的条件；（五）有完善的风险管理与内部控制制度；（六）有合格的经营场所、业务设施和
信息技术系统；（七）法律、行政法规和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条
件。未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得以证券公司名义开展证券业务活
动。”《证券公司监督管理条例》第八条规定：“设立证券公司，应当具备《公司法》《证券法》和
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本条例规定的条件，并经国务院证券监督管理机构批准。”
证券公司业务资质许可：经营各项证券业务均须获得相应的业务经营许可证。《证券法》规
定：“未取得经营证券业务许可证，证券公司不得经营证券业务。”另外，证券公司经营单项具体
业务，须根据相关业务管理办法获取相应资格，如《证券发行上市保荐业务管理办法》《证券期货
经营机构私募资产管理业务管理办法》《证券公司融资融券业务管理办法》等。
证券公司分类监管制度：证券监管机构根据证券公司的内部控制水平和风险管理能力、结合市
场影响力对其进行分类评级，并将新业务、新产品的试点资格与评级结果挂钩。对于管理规范、在
分类监管中评级较高的证券公司，其保持现有业务优势的持续能力较强，获得创新业务资格的可能
性也较大。
（2）资金进入壁垒
基于金融安全和保护投资者利益的考虑，证券业对于资本规模的要求较高，尤其是在目前以净
资本为核心的监管体系下，证券公司各项业务能否开展以及开展规模与资本规模密切相关。《证券
法》对证券公司注册资本的最低限额做了具体规定，不同的业务所要求的最低注册资本也不同，并
且规定证券公司的注册资本应当是实缴资本。
2016年 6月 16日，中国证监会修订了《证券公司风险控制指标管理办法》，建立了以净资本
和流动性为核心的风险控制指标体系，加强证券公司风险监管，督促证券公司加强内部控制、提升
风险防范、风险管理的水平。该办法第十六条规定：证券公司经营证券经纪业务的，其净资本不得
低于人民币 2,000万元；证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务
等业务之一的，其净资本不得低于人民币 5,000万元；证券公司经营证券经纪业务，同时经营证券
承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币 1
亿元；证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务中两项及两项以上
的，其净资本不得低于人民币 2亿元。较大的初始投资及越来越高的资本规模要求也构成了证券行
业的进入壁垒。
（3）人才壁垒
证券行业作为一个高风险、专业性强的知识密集型行业，需要大量高素质的人才从事相关业
务。证券行业一般从业人员需要有证券从业资格证书，才能从事证券业务，而对于行业中一些特殊
业务，监管机构规定相关从业人员必须拥有指定资格证书，如证券公司高管资格、合规总监资格、
保荐代表人资格、投资咨询资格等。
证券行业对于高端人才的需求十分迫切，近几年中国证券行业高速发展，但高端人才供给相对
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有限。因此，对于证券行业新入者来说，高端人才匮乏也是阻碍其进入该行业的障碍之一。
二、行业的周期性和区域性特征
（1）行业的周期性特征
证券市场是经济的晴雨表。证券市场的周期性与经济周期之间有着内在必然性和一致性，而在
影响股价变动的市场因素中，宏观经济周期的变动，或称景气的变动，是最重要的因素之一。
经济周期一般是指国民经济运行时表现出的收缩和扩张的周期性交替，包括衰退、危机、复苏
和繁荣四个阶段。当经济处于衰退时期，企业盈利能力降低，利润减少，股息、红利的减少也导致
投资者纷纷抛售股票从而使股票价格下跌。股票价格的下跌和企业投资意愿的减弱必然影响证券市
场的交易量和证券公司资本中介业务的收益水平，此时证券行业整体盈利能力较弱。当经济处于复
苏时期到繁荣阶段，企业盈利能力逐步好转，股息、红利相应提高，此时带动二级市场股票价格的
上涨和成交量的放大，企业投资意愿增强，从而带来券商经纪业务、投行业务、自营业务等盈利水
平的改善。因此，经济周期这一客观规律的存在使得证券行业从长期来看呈现周期性特征。
（2）行业的地域性特征
由于证券业发展水平与国民经济发展情况高度相关，中国各省市证券业情况受当地经济总量、
经济发展水平的影响，呈现出较强的区域性特征。总体而言，东部及沿海地区证券业发展水平高于
中西部地区，具体表现在上市公司家数、证券分支机构分布数量、区域筹资规模等方面。
2017年度，我国各省、直辖市、自治区股权融资规模（亿元）及占比情况如下图所示：
我国各省、直辖市、自治区股权融资规模及占比情况
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数据来源：Wind
2017年度，我国各省、直辖市、自治区股票交易量（亿元）及占比情况如下图所示：
我国各省、直辖市、自治区股票交易量及占比情况
数据来源：Wind
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从上述图表可以看出，无论从证券市场融资规模的角度还是从股票交易量的角度来看，我国东
部及沿海地区的证券市场发展水平都明显高于中西部地区。我国各地区经济发展水平的不均衡，导
致我国证券行业存在着明显的地域性特征。
三、行业利润水平的变动趋势及变动原因
我国的证券行业目前仍处于快速发展的阶段，行业收入来源长期以来严重依赖传统业务，在服
务实体经济、满足企业和居民多元投融资需求方面的专业能力尚显不足，与国际化的投资银行相
比，没有形成独有的核心竞争力。而传统业务利润水平与证券市场的波动水平高度相关。如果证券
市场处于牛市，投资者交易活跃，交易量大幅增加，经纪业务收入上升，自营业务收益率较高，投
资银行业务在市场环境良好的情况下融资与并购重组也更加活跃，资产管理业务的盈利水平也会随
之提高。如果证券市场处于熊市，投资者交易活跃度低迷，证券市场价格走低，经纪业务佣金收入
减少，自营业务投资回报下降，证券发行承销困难，投资者对资产管理产品购买意愿也会下降。
2018年，全球经济复苏缓慢，同时美国挑起全球贸易战，中美两国贸易摩擦不断升级。受上
述原因影响，我国股票市场持续低迷，证券行业净利润同比大幅下降。2018年末，上证综指收于
2,点，全年下跌 %，同期证券行业实现净利润 亿元，较上年同期下降
%。
2019年，我国资本市场对外开放加速，一季度 A股市场领涨全球，随后深度调整并上演结构
化行情。2019年末，上证综指收于 3,点，全年上涨 %，同期证券行业实现净利润
1,亿元，较上年同期增加 %。
2020年，受新冠疫情等因素影响，A股市场波动较大，但同时 A股科技、医药和消费等板块交
易活跃，带动创业板指数大幅上涨 %。2020年，我国证券公司营业收入同比增长 %，净
利润同比增长 %。
在我国证券公司仍然依靠传统业务的背景下，二级市场的成交量及股票指数的变动与我国证券
公司的整体盈利能力之间有较大的相关性。2014年-2020年，我国证券公司营业收入、净利润与证
券市场行情关系如下图所示：
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近年来，随着我国多层次资本市场建设的不断推进，证券公司积极加快创新转型步伐和业务多
元化布局，收入、利润水平对于股票市场走势的依赖度有所降低，同时债券市场、金融衍生品市场
等金融市场波动变化对于证券公司利润水平的影响程度日益增加。
从长期发展趋势看，我国证券公司传统业务的竞争将更加激烈，传统业务利润率将有所降低。
随着我国证券行业创新业务的不断开展，特别是随着融资融券、股票质押式回购交易、约定购回式
证券交易等资本中介业务的快速发展以及证券期货互联网业务的出现，证券公司的收入结构将逐步
升级，资产管理业务、融资融券业务等创新业务占收入的比重正不断提高，收入来源将更加多样
化，并逐步降低证券公司对传统业务的依赖程度。
第四节 2020-2021 年中国证券行业发展情况分析
一、我国证券行业市场概况
根据 Wind资讯，2014年-2020年，我国证券市场上市公司数量与市值情况如下图所示：
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受市场行情影响，截至 2020年 12月 31日，上市公司总市值 万亿元,较 2019年底上升
%。2020年度，上市公司增加 377家，保持稳定增长。
根据 Wind资讯，2014年-2020年，我国 A股市场股权融资总额和募集家数如下图所示：
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报告期各期,A股市场股权融资总额分别为 12,107亿元＞15,324亿元和 16,677亿元，募集家
数分别为 509家、634家和 1,031家，受资本市场注册制改革和再融资新政等因素影响，2020年 A
股市场股权融资募集家数同比增加较多。
根据 Wind资讯，2014年-2020年，我国股票、基金累计成交金额与债券累计成交金额情况如
下图所示：
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受市场行情影响，2020年，我国股票、基金累计成交金额为 万亿元,相比 2019年成交
金额增长 %；2020年，中国债券累计成交金额 万亿元，相比 2019年成交额增长
%。
二、证券行业发展现状
中国证券行业经过二十多年的发展，已经形成了多层次的资本市场结构，市场参与者大大增
加，交易规模与交易活跃度总体保持较高水平。截至 2020年 12月 31日，沪深两市的上市公司数
量为 4,154家，总市值高达 797,亿元，流通市值为 643,亿元。中国证券市场在优化
资源配置、促进企业转制、改善融资结构、加速经济发展等方面正在发挥着重要作用。
证券公司作为证券市场的主要参与者，伴随着中国资本市场的发展而迅速壮大。根据中国证券
业协会发布的数据，020年度，证券行业实现营业收入 4,亿元，其中，代理买卖证券业务
净收入（含席位租赁）1,亿元、代理销售金融产品净收入 亿元、投资咨询业务净收
入 亿元、投资银行业务净收入 亿元、资产管理业务净收入 亿元，2020年度
实现净利润 1,亿元。截至 2020年 12月 31日，证券行业总资产 万亿元，净资产为
万亿元，净资本为 万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）万亿元，受
托管理资金本金总额 万亿元。
根据中国证券业协会发布的数据，报告期内，我国证券行业概况如下:
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三、行业内主要企业
根据中国证券业协会的统计数据，按照总资产排名，截至 2019年 12月 31日，排名前十名的
证券公司分别为中信证券、国泰君安、华泰证券、招商证券、广发证券、海通证券、申万宏源、银
河证券、中信建投证券和中金公司；按照营业收入排名，2019年排名前十名的证券公司分别为中
信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券、招商证券、申万宏源、中信建投证券、国信
证券和银河证券。具体情况如下：
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第五节 2020-2021 年我国证券行业竞争格局分析
一、行业集中度较高，行业整合成为趋势
我国证券市场发展起步较晚，证券公司等经营机构的制度建设和发展规模较国外金融机构相比
仍不成熟。我国证券公司的收入结构目前仍相对单一，同质化竞争严重，证券公司对于传统的证券
经纪业务、证券自营业务、投资银行业务的收入依赖程度较高，整体上我国证券行业集中度较高。
根据中国证券业协会公布的数据，2019年总资产、净资产、净资本和营业收入分别排名前 5
位的证券公司相应指标的累计数额占该指标行业总额的比重分别为 %、%、%和
%。2017年-2019年，上述指标前 5名的证券公司占行业相应指标比重如下：
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经过近年来的市场淘汰和综合治理，部分优质证券公司抓住机会通过收购兼并、托管、重组等
方式实现了低成本扩张，扩大了市场份额，具有强大综合竞争力的全国性大型证券公司与在某些区
域市场、细分市场具有竞争优势的中型证券公司共存的行业格局日益显现。
二、传统业务竞争激烈，创新业务发展迅速
与境外资本市场相比较，我国资本市场的金融产品种类较少，较为复杂创新的金融衍生品的发
展受到一定程度的监管限制。我国证券公司经营上呈现出三个主要特点：一是证券公司的营业收入
对传统的通道业务严重依赖；二是证券公司经营业绩与市场关联度高，受市场行情影响较大；三是
证券公司之间同质化较为明显，缺乏核心业务以及核心竞争力。
我国证券公司营业收入中传统业务占比较高，根据中国证券业协会公布的数据，2019年证券
业代理买卖业务净收入（含席位租赁）、证券承销与保荐业务净收入、证券投资收益（含公允价值
变动损益）占营业收入的比例分别为 %、%、%。预期未来券商通道业务的监管逐
渐加强，通道业务收入面临下滑风险。以证券经纪业务为例，2015年上半年“一人一户”限制的
放开和互联网浪潮的渗透，加剧行业佣金费率下滑压力，2017年-2019年，证券行业经纪业务佣金
费率持续下降。
随着加快发展多层次资本市场、鼓励金融创新、放宽行政审批等多项指导意见的提出，符合条
件的证券公司经批准可以从事资产管理、资产证券化、代销金融产品以及融资融券、股票质押式回
购交易、约定购回式证券交易及私募基金子公司等资本中介、投资业务。在竞争日趋加剧的情况
下，证券公司已经积极开始探索差异化业务模式，并呈现多样化格局。
三、证券行业专业服务能力有待提高
随着证券公司传统业务的盈利水平不断下滑，而银行、信托、基金的理财和投资业务快速增
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长，证券公司专业服务能力不足的劣势逐渐显现，证券公司“不可替代的”核心竞争力尚未完全形
成。
造成这种劣势的原因主要包括四方面：一是受国内外整体形势影响，监管机构对证券公司业务
及产品创新非常谨慎；二是因为行业起步较晚，受发展阶段所限，证券公司创新能力有限、动力不
足，经营机制不够灵活；三是证券行业身处公开市场，直接面对投资者，行业敏感度强，社会关注
度高，对证券公司经营管理和创新发展中出现的问题容忍度低；四是受市场深度、广度制约，证券
公司业务与产品创新的空间有待开发。
四、其他金融机构财富管理业务与证券行业竞争加剧
当前国内金融机构在理财市场的竞争异常激烈。近年来，随着金融市场竞争的加剧和证券行业
的创新发展，商业银行、保险公司、基金管理公司和信托公司等其他类型的金融机构在资产管理、
金融产品销售、债券承销等业务领域，与证券公司展开了日趋激烈的竞争。另外随着移动互联网的
普及，互联网金融发展也十分迅速，依靠创新的业务模式与便捷的使用场景，互联网金融管理资产
的规模呈爆发式增长，在证券经纪业务、资产管理等业务领域，与证券公司展开激烈的竞争。同
时，部分商业银行等金融机构和互联网企业，还积极寻求通过并购等方式直接进入证券行业，进一
步加剧了行业的竞争。金融业态之间日趋激烈的竞争,将促使证券行业的产品服务体系和营销模式
发生较大变化。
五、证券市场开放与外资证券公司的竞争加剧
处在成长期的中国资本市场吸引了境外证券公司通过各种方式取得国内证券业务资格，随着中
国证券市场的逐步开放，一些大型国际投资银行在中国设立合资公司。
2019年 7月，国务院金融稳定发展委员会办公室发布《关于进一步扩大金融业对外开放的有
关举措》，将原定于 2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到
2020年。目前，中国证监会已核准设立多家外资控股证券公司。证券业对外开放进一步扩大，使
得我国证券公司所面临的国际先进同行业公司所带来的业务冲击将会不断增大。
第六节 企业案例分析：财达证券
一、公司的行业地位
公司是唯一一家河北省内注册的法人证券公司。经过十余年的发展，公司已成为具有独特区域
优势的综合性证券公司，公司先后被授予“河北省金融贡献奖”，“先进纳税人”称号以及“河北
省五一奖状”，多次被评为“河北省明星企业”、“诚信纳税 A级企业”、“河北省诚信企业”、“河
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北十大和谐企业”、“河北省最具影响力企业”，荣获“最具发展潜力证券公司”、“中国证券投资
者调查十佳证券公司”、“河北网民最信赖的证券品牌”、“河北省服务名牌”、“冀商最喜爱证券
公司”等诸多荣誉称号。2020年，公司在证券公司分类评价中被评为 B类 BBB级。
根据中国证券业协会公布的数据，公司 2019年总资产排名 51名，净资产排名 56名，净资本
排名 45名；公司 2019年营业收入排名第 52名，其中代理买卖证券业务收入（含席位租赁）排名
第 38名，公司传统经纪业务基础较好。近年来，公司坚持市场化原则，持续加大专业、高效的业
务团队的引进和培养力度，公司固定收益融资业务发展较快，债券主承销家数和主承销金额 2019
年较 2017年均有较大幅度提升。与同行业相比，公司证券自营、资产管理等业务起步较晚,有较大
发展空间，收入结构将会进一步优化。2017年-2019年，公司的行业排名情况如下表所示：
二、公司的竞争优势
财达证券多年来持续稳健经营，不断深化改革、夯实基础、加快转型升级步伐,公司核心竞争
力快速提升，公司的竞争优势主要体现在以下方面：
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1、河北省内区域经济优势特别是雄安新区规划和建设，为公司长期持续发展提供了良好的环
境
（1） 河北省实体经济与资本市场发展不均衡，为公司发展提供了机遇
河北省经济体量大，具备雄厚的经济基础，但资本市场发展与经济体量相比相对滞后，未来上
升空间巨大。2020年，河北省 GDP总额达 万亿元，全国占比 %，位居全国第 12位。但河
北省的资本市场发展相对滞后，截至 2020年底沪深两市上市公司数量只有 61家，全国占比
%，与东南部发达省份相比，差距巨大，“一大一小”的矛盾日益突出。
近年来，针对实体经济与资本市场发展不均衡的突出问题，河北省陆续出台文件，以供给侧结
构性改革为主线，坚持稳中求进工作总基调，加快推进资本市场发展，加大企业上市资金扶持，优
化资本市场环境，为公司做大做强做优带来了发展机遇，为财达证券各项业务的持续扩张提供了良
好的外部环境。近年来，公司信用交易业务、投资银行业务、资产管理业务等多项业务的起步和发
展，均有效依托了河北省内高净值客户资源，转型升级取得了一定的成效。
（2） 京津冀协同发展战略的提出，为公司发展提供了机遇
京津冀地区是我国经济最具活力、开放程度最高、创新能力最强、吸纳人口最多的地区之一，
也是拉动我国经济发展的重要引擎。京津冀协同发展，是新形势下提升和完善首都功能、打造新的
首都经济圈，推进区域均衡发展体制机制创新的需要，是促进环渤海经济区发展的重大国家战略。
河北省面临着京津向河北疏解功能、转移产业、辐射要素的巨大机遇，在河北省经济调结构、促转
型、谋发展的政策推动下，资本市场将会大有作为，这为财达证券发展提供了良好机遇。
公司享有立足河北、熟悉河北的区位优势，借助于京津冀协同发展战略，公司以服务河北融入
京津、促进经济转型升级大局为切入点，充分借助北京、天津在人才、信息、资金、资源和政策等
方面的优势，通过设立北京分公司、投资银行北京分部、加大期货公司资金投入完善服务功能等多
种方式，充分发挥资本中介功能，积极加强服务实体企业、服务河北经济发展的力度，业务规模不
断扩大,经济效益不断提高。
（3）规划建设雄安新区，为公司跨越发展带来机遇
设立雄安新区，是党中央深入推进京津冀协同发展的一项重大决策部署，是继深圳经济特区和
上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事，是河北千载难逢的重大历史
机遇。雄安新区肩负着集中疏解北京非首都功能、探索人口经济密集地区优化开发新模式、调整优
化京津冀城市布局和空间结构、培育全国创新驱动发展新引擎的历史重任。
公司自 2002年成立以来，定位于立足河北，辐射全国的经营发展理念，主要业务、骨干团
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队、分支机构均位于京、冀区域内，长期深耕河北证券市场。作为唯一在河北省注册的证券公司，
积极参与雄安新区建设，切实肩负起历史使命和责任担当，公司具有得天独厚的区位优势。一方
面，新区本身的机制体制活力倒逼公司自身体制机制的改革和创新，加速公司能力提升和内涵发
展，培育和提升公司核心竞争力；另一方面，新区建设将吸引大量投资者，提升河北金融板块的行
业辐射带动功能，公司将以此为契机，加快推进机制体制改革创新，服务更多投资者，实现公司做
大做强做优，跨越发展。公司自 2018年开始，已与证券日报社等机构成功联合主办两届雄安新区
投融资发展论坛，得到社会各界的高度关注和认可。
综上所述，河北省目前所面临的巨大的发展潜力和机遇将为财达证券未来业务经营长期发展提
供良好环境。
2、 强大的政府扶持和股东背景，成为公司发展最强有力的保障，为公司发展提供了支撑
公司是河北省内唯一法人证券公司，多年来，各级领导对公司多次开展深入调研，指导公司更
好的发挥券商的资本中介功能。2016年，公司首次被列入《河北省国民经济和社会发展第十三个
五年规划纲要》，支持公司做大做强做优，河北省委、省政府、省国资委对公司寄予厚望。
公司通过股权融资，陆续引入唐钢集团、国控运营、河北港口等多家大型国有股东，资本实力
得到了提升，资本结构进一步优化。公司间接控股股东河钢集团，是多年位居世界 500强的大型国
有企业，有着先进的管理经验和深厚的企业文化底蕴；国控运营是河北省政府和河北省国资委打造
的国有资产经营管理、资本运作和投融资平台，承担着国有资本运作、国企重组整合、国有资产经
营管理、国企改革发展投融资、省政府专项任务等“五大功能”；河北港口是集港口建设、开发，
国有资产运营、管理以及投融资功能于一体的综合性国有独资企业。公司作为河北省国资委监管企
业，与上述大型国有企业建立了良好的战略合作关系，为公司发展提供了强大的支撑。
3、 公司已经形成立足河北、辐射东部、进军全国的分支机构网络发展态势，为传统经纪业务
长期稳定发展奠定了基础
证券经纪业务是财达证券营业收入的重要来源，是公司实现盈利的重要支撑。公司积极开拓河
北省市场空间，深耕省内市场需求，具备较高的网点覆盖率。截至 2020年 12月 31日，财达证券
在我国 13个省、直辖市共计设立 112家证券营业部，其中在河北省内设立 93家证券营业部，覆盖
省内 11个地级市和主要发达县域地区，为推动省内证券市场发展做出了较大的贡献。同时，公司
在河北省内较高的网点覆盖率和合理的网点布局，有效地促进了公司在省内品牌认知度的提升。
2018年至 2020年，财达证券在河北省内总成交量占比常居首位，具有较为显著的区域优势。除河
北省内设立的证券营业部外，截至 2020年 12月 31日，公司还分别在北京、天津、上海、广东、
福建、河南、江苏、安徽、湖南、黑龙江、海南、山东等 12个省、直辖市设立了 19家证券营业
部，形成了立足河北、辐射东部、进军全国的营业网点布局。
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在进一步巩固传统经纪业务的同时，财达证券积极探索并推进互联网金融的发展及客户业务办
理需求的互联网化，利用互联网开放、便捷、高效的优势，逐步将柜台业务由线下办理向网络化、
无纸化、自助化转型。同时，为适应行业创新业务的不断加速推出，公司持续推进自身经纪业务的
转型发展，一方面，加大力度巩固传统经纪业务通道服务竞争优势；另一方面，进一步提升财达证
券产品设计能力，并扩大金融产品的引进力度和规模，完善金融产品销售业务流程，丰富金融产品
线，持续推动并逐步实现零售经纪业务向销售交易业务的转变。此外，为有效改变财达证券以散户
为主的客户结构，成功上线了 PB（PrimeBrokerage主经纪商）交易系统。今后，财达证券将在合
规运营的前提下，加强保险、信托、基金等机构客户的服务能力，完善 PB交易系统服务功能，力
争尽快成为财达证券经纪业务新盈利增长点。
4、公司全面的业务领域布局和协同发展战略有效促进了市场竞争力持续提升，并具有良好的
成长性
随着我国证券行业的持续发展，传统经纪业务的佣金费率持续下滑，券商的竞争焦点逐步从经
纪业务通道服务转向综合化金融服务。
（1）紧抓行业创新发展机遇，业务功能日臻完善
公司在持续巩固自身传统经纪业务竞争优势的同时，积极申请全业务牌照并加快推进各项业务
的协同发展。2009年 11月，公司取得证券投资咨询、证券自营业务和证券投资基金销售业务资
格；2012年 6月，公司取得融资融券、资产管理和证券承销业务资格；2013年 2月，公司取得保
荐机构资格；2013年 5月，公司取得与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务和代销金融
产品业务资格；并于 2012年至 2015年期间先后取得股票质押回购、债券质押报价回购、新三板主
办券商、新三板做市商、股指期货、股票期权、互联网证券、港股通等多项业务资格，业务功能日
臻完善，业务结构不断优化，成功实现了全牌照运营，服务客户、服务实体经济、服务地方发展的
能力显著增强，实现了由经纪类券商向综合类券商的重大跨越，极大地提升了公司的综合竞争力，
为公司的持续发展打下了坚实基础。
(2)创利能力逐步显现，成长性良好，具备较大的发展潜力
2016年，公司制定了《财达证券股份有限公司“十三五”(2016-2020)规划》，提出了在严把
风控、强化管理、拓展市场、提升服务，在做精、做细、做优、做强经纪业务的基础上，大力发展
创新业务，持续优化业务结构，大力加强经纪业务与各项新业务的协同联动，全面推进“大营
销”、“大资管”、“大投行”策略的落地实施。通过五年时间的努力，把公司发展成为功能完善、
内控严密、运营安全、效益显著的具有区域特色的证券公司。
目前，公司的投资银行、资产管理、期货等业务正处市场培育、团队建设、资源积累阶段，私
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募股权投资刚设立，基金管理、境外市场等多项创新业务还未涉足，正在筹建。随着公司深化转
型，优化布局，大力推动业务结构战略调整向纵深开展，各项业务之间的协同效应将逐步显现，潜
力巨大。公司将持续积极拓展全业务领域布局、协同发展战略并开展集团化经营，全面提升综合竞
争实力，秉持“做一流券商，建金融高地，铸百年财达”的企业愿景和发展梦想，逐步打造一支视
野立体化、核心能力特色化的团队，并辅以良好的市场化激励机制，以专业能力和职业操守努力打
造成为客户信赖、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀金融企业。
5、秉承扎实稳健经营风格，持续为客户实现中长期、稳健的投资回报
公司始终牢固树立“合规促发展、风控增效益”的价值理念，合规风控意识不断强化，合规风
控管理体系不断完善，持续为股东创造稳定回报，主要体现在以下方面：
公司树立全面合规的意识，“稳健、合规”是公司一贯秉承的发展理念。公司建立了合规管理
机制，培育良好的合规文化，把合规性要求融入各业务运营中，使合规管理与公司业务发展紧密结
合。
公司高度重视全面风险管理，搭建了适合业务实际、执行有力的风险管理组织架构，通过全面
规范和可操作的风险管理制度，建立了一套全面、科学的业务条线风险指标体系，组建了专业的风
控团队，引进了能够满足日常风险计量、监测和报告需求的风险管理技术系统，对各主要风险制定
了有针对性的、有效的应对机制。公司全面风险管理体系运行稳健，可有效防范和化解各类主要风
险，保障公司持续稳健发展，实现风险管理与提高效益的协调、统一。
三、公司的竞争劣势
1、净资本规模有待进一步提高
经过近几年的发展，公司资本实力已有明显提升，并通过发行公司债、短期融资券、次级债等
方式，有效缓解了公司资金紧张的局面，但与业内优秀证券公司相比，差距仍然比较明显。2019
年，公司净资产、净资本排名分列行业第 56位、第 45位，因此进一步扩大融资规模、增强资本实
力仍是公司需要重点解决的突出问题。
2、业务转型升级仍有待进一步深化
2016年以来，公司致力于业务的转型升级，坚持以证券经纪业务、信用交易业务和证券自营
业务为核心，以投资银行业务、资产管理业务为两翼，不断深化转型升级，取得了一定的成效，但
投资银行、资产管理这两项最能体现券商资本中介功能的业务还没有真正起到支撑公司业务发展的
重要作用，还未能真正成为公司有效的摆脱市场波动影响的有力抓手。
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3、人才队伍建设仍需加强
近年来，公司通过外部招聘与内部培养相结合的方式，较大程度上缓解了人才短缺的局面，但
是仍未满足各项业务快速发展的需求。一方面，营业部的营销投顾团队年龄结构不尽合理，整体素
质难以紧跟创新业务发展的步伐。另一方面，高端人才的不足，制约着公司投资银行、资产管理以
及柜台业务、私募基金业务等创新业务的发展，团队的整体素质与公司的业务发展仍存在不相匹配
的问题。
第七节 2021-2025 年我国证券行业发展前景及趋势预测
一、行业发展前景
（1） 宏观经济持续增长促进证券行业发展
平稳增长的宏观经济是我国证券市场和证券业快速发展的源动力。作为国民经济的重要组成部
分，证券市场的发展既受到宏观经济的大环境影响，同时又反作用于国民经济的发展。根据国家统
计局数据，2010年-2020年，我国国内生产总值从 412,119亿元上升至 1,015,986亿元，年均复合
增长率 %。2010年-2020年，我国城镇居民人均可支配收入从 19,109元增长到 43,834元，年
均复合增长率 %。我国宏观经济的持续增长，为企业持续盈利创造了有利条件。
我国“十三五”规划中提到全面建成小康社会新的目标要求，经济保持中高速增长，在提高发
展平衡性、包容性、可持续性的基础上，到 2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比 2010年翻
一番。中国仍将是全球最具发展潜力的经济体之一。当今中国经济进入“新常态”阶段，增长保持
相对稳定，当前主要任务是加快经济转型，推进供给侧改革。证券市场在中国经济转型过程中发挥
着不可替代的作用，未来证券市场的发展空间依然很大。
（2） 产业政策导向有利于证券行业健康发展
中国证券市场成立伊始就得到了国家的大力支持，近年来，国家对于证券业的政策支持力度逐
步加大，政府大力推动金融服务业和资本市场发展的政策导向非常明确，先后推出一系列政策推动
证券行业发展。
2014年 5月，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出加快建设多
渠道、广覆盖、严监管、高效率的股权市场，规范发展债券市场,拓展期货市场，着力优化市场体
系结构、运行机制、基础设施和外部环境，实现发行交易方式多样、投融资工具丰富、风险管理功
能完备、场内场外和公募私募协调发展。到 2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、
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稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。随后，中国证监会发布《关于进一步推进证券经营机
构创新发展的意见》，从建设现代投资银行、支持业务产品创新和推进监管转型三个方面明确了推
进证券经营机构创新发展的主要任务和具体措施。政策的推出为证券市场进一步改革创新、规范运
行提供了巨大支持。
2014年 5月，中国证券业协会发布《中国证券业发展规划纲要(2014-2020)》,明确提出到
2020年，证券行业总资产、管理客户资产等主要指标实现年均 20%-30%的增长，核心竞争力显著提
升，成为国内金融体系中举足轻重的产业，成为国民经济转型的重要驱动，实现行业与经济社会和
谐共进和可持续发展。
2015年 10月，中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议通过《中共中央关于制定国民
经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，对资本市场发展提出了“积极培育公开透明、健康发
展的资本市场”、“提高直接融资比重”、“推进资本市场双向开放”等目标，并涉及包括股票及债
券发行交易制度改革、创业板和新三板市场改革、降低杠杆率等多项具体工作。
2016年 3月，国家发布了“十三五”规划纲要，明确提出要积极培育公开透明、健康发展的
资本市场，提高直接融资比重，降低杠杆率。创造条件实施股票发行注册制，发展多层次股权融资
市场，深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制。完善
债券发行注册制和债券市场基础设施，加快债券市场互联互通。开发符合创新需求的金融服务，稳
妥推进债券产品创新，推进高收益债券及股债相结合的融资方式，大力发展融资租赁服务。“十三
五”规划为证券市场未来五年的发展指明了方向。
2017年 10月，十九大报告指出，深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接
融资比重，促进多层次资本市场健康发展。我国资本市场服务实体经济能力不断提升，直接融资功
能加快完善，防控金融风险的能力逐步增强,我国证券行业发展迎来新机遇。
2018年 10月，中央经济工作会议召开，指出资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作
用，通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质
量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入。
2019年 8月，国务院金融稳定发展委员会第七次会议召开，指出要进一步深化资本市场改
革，坚持市场化、法治化、国际化方向，坚持稳中求进，以科创板改革为突破口，加强资本市场顶
层设计，完善基础制度，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市
创造良好条件，构建良好市场生态，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，使其真正成为促进经
济高质量发展的“助推器”。
国家产业政策对证券行业的支持，对证券行业未来发展起到积极的促进作用。
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（3）证券市场业务创新促进行业发展
随着国内居民收入水平的上升，人民财富的不断积累，投资者对于财富保值增值的需求和投资
渠道多样化的要求逐渐提高。投资者对于证券投资品种选择需求已不仅局限于传统的股票和债券，
对其他证券投资品种以及衍生产品的需求也相应增加，成为推动证券业不断创新的动力之一，也为
证券公司的创新业务发展开辟了新的成长空间。
2013年 2月，中国证监会发布《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》，允
许证券公司、保险公司和私募证券基金管理机构通过成立资产管理业务部门开展公募证券投资基金
管理业务。
2013年 2月，中国证监会发布《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》，确
立了股转系统、股转公司及挂牌公司的法律地位；此后，股转公司公布了《全国中小企业股份转让
系统业务规则（试行）》及相关业务细则。这些都为全国场外市场建设从区域性试点转为面向全国
的规范运行奠定法律基础。2013年 7月 5日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于金融支持经
济结构调整和转型升级的指导意见》，明确提出将股转系统试点扩大至全国。
2013年 5月，上海证券交易所和深圳证券交易所分别与中国证券登记结算有限责任公司共同
发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》，标志着创新业务股票质押式回购交易的
正式推出已具备制度基础。
2013年 8月召开的国务院常务会议，决定进一步扩大信贷资产证券化试点。会议指出，在实
行总量控制的前提下，扩大信贷资产证券化试点规模。优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交
易，在加快银行资金周转的同时，为投资者提供更多选择。扩大信贷资产证券化试点，将进一步拓
宽资产证券化业务空间。
2013年 11月，国务院发布《国务院关于开展优先股试点的指导意见》，决定开展优先股试
点。2014年 3月，中国证监会发布《优先股试点管理办法》，优先股试点工作全面启动。
2014年 4月，中国证监会、香港证券及期货事务监察委员会联合发表公告,决定原则批准上海
证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司
开展沪港股票市场交易互联互通机制试点。2014年 6月，中国证监会发布《沪港股票市场交易互
联互通机制试点若干规定》。2014年 11月 10日，中国证监会和香港证券及期货事务监察委员会发
布联合公告，宣布沪港通下的股票交易将于 2014年 11月 17日开始。沪港通的推出是中国证券行
业迈向市场开放和人民币国际化的一大步。
2015年 1月，中国证监会批准上海证券交易所开展股票期权交易所试点，试点范围为上证
50ETF期权。上海证券交易所于 2015年 2月上市交易上证 50ETF期权合约品种。2015年 4月，上
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证 50和中证 500指数期货挂牌上市。中国衍生品市场进一步完善，为投资者提供了更加丰富的风
险管理工具。
2015年 7月，中国人民银行等十部委联合发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意
见》，指导意见填补了互联网金融监管上法律法规的空白，意味着中国互联网金融将进入规范发展
阶段。
2015年 7月，中国证监会出台了《证券公司开展场外股权质押式回购交易业务试点办法》。该
办法解决了券商开展非上市公司股权融资业务的诸多难点，使中小微企业的股权融资空间得到极大
的拓展。
2016年 1月 8日，国家发改委正式发布《绿色债券发行指引》，旨在积极发挥企业债券融资对
促进绿色发展、推动节能减排、解决突出环境问题、应对气候变化、发展节能环保产业等支持作
用，引导和鼓励社会投入，助力经济结构调整优化和发展方式加快转变。
2016年 11月，中国证监会和香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告，批准于 2016年
12月 5日正式启动深港通；在沪港通试点成功的基础上，深港通的启动标志着中国资本市场在法
制化、市场化和国际化方向上又迈出了坚实一步，对提升我国金融业的国际竞争力和服务实体经济
的能力具有重要意义。
2018年 11月 5日，国家主席习近平出席首届中国国际进口博览会开幕式并发表主旨演讲，宣
布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。2019年 1月 30日，中国证监会发布《关于在上海
证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。2019年 7月 22日，科创板首批公司上市，中
国资本市场迎来了一个全新板块。
2020年 3月 1日，新《证券法》正式实施，中国证监会和国家发改委明确公司债公开发行以
及企业债发行实行注册制。2020年 6月 12日，中国证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度
规则，资本市场步入存量市场改革新阶段。2020年 7月 27日，新三板精选层首批公司挂牌上市。
中国证券市场的金融创新产品层出不穷，证券行业未来可以逐步摆脱对于传统业务的依赖，利用创
新产品提高行业利润水平。
（4）国家积极鼓励发展直接融资市场
长期以来，我国企业融资主要依靠银行贷款，间接融资占比很高。近年来，随着股票市场和债
券市场的快速发展，企业直接融资的比例有了一定程度的提高，但与发达国家相比，我国的直接融
资比例仍然处于较低水平。
2015年 12月 23日，国务院常务会议审议通过了《关于进一步显著提高直接融资比重优化金
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融结构的实施意见》，这是大力推进直接融资发展的重要政策文件。2016年 3月发布的“十三五”
规划纲要中提出积极培育公开透明、健康发展的资本市场，提高直接融资比重，降低杠杆率。2019
年 3月，《政府工作报告》提到“改革完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康稳定发
展，提高直接融资特别是股权融资比重”。在全面深化改革，发展金融机构、金融市场和金融服务
业，显著提高直接融资比重的产业政策支持下，我国证券业将迎来创新发展的良好机遇。
根据 Wind资讯，2018年，我国社会融资规模总额为 224,920亿元，直接融资规模占比
%； 2019年，我国社会融资规模总额为 255,800亿元，直接融资规模占比进一步上升至
%； 2020年，我国社会融资规模总额为 348,633亿元，直接融资规模占比进一步上升至
%。
（5）多层次资本市场建设加速推进
经过二十余年的发展，我国证券市场基础制度建设日臻完善，证券行业外部市场约束和内控约
束并举，良性发展。同时，我国资本市场仍属于新兴市场，并处于不断创新发展的过程中。与成熟
市场相比，我国资本市场无论是在市场规模,还是在多层次市场的深度广度上都存在较大差距，发
展前景非常广阔。未来几年,为提高资本市场服务实体经济的能力，实现资本市场与我国经济和社
会的协调发展，我国多层次资本市场体系建设将持续推进，股票市场、债券市场规模将不断扩大、
运行机制逐步完善，期货和金融衍生品市场、场外市场将得到大力发展，这都将为中国证券业快速
发展提供更为广阔的施展舞台和发展空间。
二、影响我国证券行业发展的不利因素
（1）证券市场整体规模较小，竞争力不足
我国证券市场发展起步较晚，受证券市场不成熟、融资渠道不完善等因素的影响，证券公司发
展较慢，资产规模较小，仍以中小券商为主，资产规模仍然是限制行业发展的重要因素。面对国际
化进程和大量创新产品出现的复杂局面，我国证券公司的内部管理水平和风险控制能力仍有所欠
缺，尤其是资本规模偏小的证券公司更加难以抵御潜在的市场风险。
同时境外金融机构已经在全球资本市场积极展开各种证券类业务，业务收入多元化，各大投资
银行实行差异化经营，突出发展其优势业务，逐步形成专业化发展趋势。对照而言，国内证券公司
经营同质化严重，缺乏经营特色，没有形成各自的核心竞争力。
（2）利润来源集中，经营风险较高
我国证券公司的收入主要来源于传统业务。随着佣金率的不断下滑，以经纪业务为代表的传统
业务收入不断减少，证券公司较难通过结构调整和内部改革来改变这种现状，尤其是经纪业务占比
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很高的公司利润下滑比较明显，以往依靠扩大营业部数量和规模的扩张模式已经无法取得明显的效
果，而且新设营业部如果短期内无法获得持续性资金流入和营业收入，将引发更为严重的亏损，从
而近一步蚕食公司收益。如果证券公司的利润重心不转移，将可能进一步加大证券公司的经营风
险。
虽然国内证券公司正在通过开展资产管理、融资融券、私募投资基金等创新业务，实现利润来
源的多元化和经营模式的差异化，逐步优化传统业务占主导地位的经营及盈利模式。但总体而言，
收入结构的优化仍需要一个过程来实现，证券公司业务和经营对传统业务的依赖性仍然较大。
(3) 风险管理能力偏弱，风控制度不健全
严格的风险控制与管理是我国证券公司持续盈利的重要保证。目前，我国证券公司很多创新业
务的开展建立在高经营风险的基础上，如融资融券、股票质押式回购、衍生品交易等业务目前正处
在起步阶段，风险控制措施较少，风控系统不够完善，一旦出现风险事件，会严重影响证券公司的
持续稳定的经营。例如，2017年以来，受市场调整及部分上市公司爆雷影响，证券公司两融业务
与股票质押业务计提大额资产减值，对证券公司经营业绩造成较大影响。
与国际先进的证券公司风险管理能力相比，我国证券公司还在很多方面需要改进和提高。我国
的证券市场应对金融危机的能力相对较弱，一旦证券市场环境发生不利变化，由于风险意识不强，
风控措施不健全等方面的缺失将进一步降低证券公司的盈利水平。
(4) 行业高端人才短缺
证券行业是资本密集型行业，同时也是知识密集型企业，证券业务具有高风险、瞬息万变的特
点，因此高端人才是证券公司的核心资源。证券市场上不断涌现的新型金融产品和工具也需要相匹
配的高端金融人才，证券行业对高端人才的需求十分迫切。目前国内现有的专业人员数量已经很难
满足行业不断增长的人才需求。目前中国证券行业缺乏长期性的激励约束机制，不注重战略投入，
导致证券公司经营行为、激励行为短期化，难以吸引和留住高端的管理及业务人才，人员流动性过
大。随着我国多层次资本市场的建立和创新业务的不断发展，对于高素质的证券公司管理人员和业
务人员需求将更加强烈。
三、我国证券行业的发展趋势
（1）向现代投资银行转型，发展综合的金控集团
金融行业的各项业务紧密关联，人才资源、客户资源、业务方向等都是一个整体，将不同业务
合理搭配经营的途径就是建立功能齐全的现代投资银行，在提供传统通道业务的基础上，纵深发展
公司的上市发行、财务顾问、资本中介的作用，积极研究适应市场发展的创新型产品与业务，为投
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资者提供丰富的理财产品与投资服务，建立完整的业务体系，控制好业务风险，多元化发展，强强
联合，组建具备规模优势的全牌照金控集团，业务范围不限于本国范围，建立国际影响。
从国际资本市场来看，发达国家的投资银行均提供综合全方位的金融服务，在世界各地都设有
分支机构，服务网络遍及全球，为客户提供专业的投资银行、证券和投资管理服务。从国内来看，
金融混业经营正呈现快速发展的势头。一方面，金融机构之间通过资本运作形成若干金融集团；另
一方面，金融机构通过新业务、新产品的分工与协作实现业务平台和业务资源的共享。证券公司与
银行、信托公司、保险公司等金融机构进行合作，充分利用网点优势和客户资源共享优势，开展集
合理财产品研发和销售、资产证券化引导、货币市场账户管理、银证转账业务办理等金融产品服
务，拓宽证券公司业务范围，加深证券服务内涵。
（2）证券公司发展更加多元化、差异化
2014年出台的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确指出“推动证券
经营机构实施差异化、专业化、特色化发展，促进形成若干具有国际竞争力、品牌影响力和系统重
要性的现代投资银行”，美国等发达国家的经验表明，差异化和特色化是证券业市场竞争的发展趋
势。目前证券行业创新业务层出不穷，证券公司不能继续维持同质经营的发展道路。各大证券公司
充分发挥自身优势，扩大市场影响，形成具有核心竞争力的经营模式，通过业务的做大做强，证券
公司品牌效应不断凸显，使其在市场竞争中保持相对优势。良好的口碑也有利于核心业务的扩展，
我国证券公司未来的方向集中在发挥自身竞争优势，共同推进证券行业的跨越式发展。
未来在互联网金融加速布局和金融市场逐渐开放的背景下，证券公司业务竞争格局存在很多变
数，在互联网布局、创新业务开发和综合经营方面做好充分的准备尤为重要。越来越多的证券公司
从简单通道服务向多样化专业服务转变，从只提供单一标准化产品向提供多元化个性化产品转变，
从单纯从事境内业务向境内外业务并举转变，从同质化经营向差异化发展转变。
（3）证券行业风险控制更加规范
2015年的股市泡沫破裂使监管层与全行业意识到证券市场风险控制的重要性。2016年 6月 16
日中国证监会发布修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》，主要修改内容包括细化资产管理
业务特定风险资本准备计算比例、进一步完善金融资产分类及风险计量标准、调整优化非权益类证
券集中度指标、合并各类非常规性承诺事项等，通过风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率及净
稳定资金率四个核心指标，构建合理有效的风控指标体系，进一步促进证券行业长期健康发展。
随着我国证券行业日益复杂的市场环境和多元化、国际化的业务拓展，我国券商也逐步接受了
风险管理是生命线的基本理念，意识到风险管理是公司的核心竞争力。面对复杂的市场环境和内外
部的经营压力，券商的风险管理能力显得至关重要。本质上讲，证券公司的经营就是在市场的机会
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面前主动经营管理获取超额收益。然而，在资本回报的压力面前，证券公司必须避免在盲目追逐利
润增长的同时忽视了业务背后面临的风险，这个制衡的力量就是风险管理能力，使得金融机构对于
未来的不确定性保持客观理智和审慎的态度。因此，证券行业今后将更加重视风险管理与控制。
（4）证券市场的国际化
随着中国资本市场与全球资本市场的进一步对接，中国证券行业开始逐步融入全球金融体系。
未来中国证券行业将更加国际化，形成资本市场的双向开放。
我国证券行业的对外开放有两层含义，第一是将国际先进的金融机构引入我国资本市场。目前
我国已实施一系列措施提高外国金融服务公司和投资者对我国资本市场的参与程度，包括取消外资
证券公司禁令、发放合资经营牌照、引入 QFII、允许外资控股合资证券公司、逐步扩大合资证券
公司业务范围等。第二是我国证券公司参与国际资本市场。通过自身业务结构的转变和国际业务线
的延伸，中国证券公司也有更多的机会参与到国际业务当中去，多家证券公司收购海外公司成立海
外业务平台。随着跨境双向投资机制的不断完善，以及中国企业跨境投资并购的热度不减，中国证
券公司将获得越来越多的国际业务。而伴随人民币国际化的持续推进，人民币资产的全球交易需求
将成为本土证券业继续加快海外布局的重要动力。
第八节 坚持改革创新 推动证券行业高质量发展
党的十九大报告指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方
式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。在新的经济发展形势下，我国金融体系正面临深刻变
革，资本市场将承担起促进经济创新转型的重任。作为资本市场的核心金融中介，证券公司要发挥
勇于承担推动资本市场发展的历史使命，坚持改革创新，推动行业高质量发展。
一、证券行业承担着推动资本市场发展、服务经济转型升级的光荣使命
（一）中国经济转型升级需要高质量的资本市场服务
我国经济进入高质量发展阶段，创新已成为推动经济发展的核心驱动力。在新的经济发展阶段
和发展模式下，我国金融体系面临调整。习近平总书记在中共中央政治局第十三次集体学习时强
调，要适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，推动金融服务结构和质量来一个转变。而资
本市场在推动经济创新转型中发挥着至关重要的作用，由于科技创新企业轻资产、高风险的特点，
其普遍面临信贷融资难题，当前我国以间接融资为主的金融体系难以适应经济转型发展的需要，资
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本市场将成为支持科技创新企业融资的主要场所。
经济的高质量发展需要高质量的资本市场服务，但目前我国资本市场服务实体经济无论是在总
量上还是结构上，都存在巨大的提升空间。2018年，我国社会融资结构中，间接融资占比达
%，股票和债券等直接融资占比仅 %。与此同时，中国有大量的新经济企业到海外上
市。截至 2018年末，在美国和我国香港上市的中国企业分别达 213家和 1087家，总家数与 A股上
市公司总数的比值达 %，总市值与 A股的比值达 %；并且在美国上市的中资企业中，医
疗、信息技术、电信服务等新经济企业的市值占比超过 30%。我国资本市场在服务经济创新转型、
完善创新资本形成机制方面仍然存在较大的创新空间。
（二）资本市场变革对证券行业发展提出更高要求
随着资本市场在服务实体经济中的重要性大幅提升，资本市场在金融体系中的战略地位日益凸
显。为充分发挥资本市场功能，资本市场正深入推进关键制度创新。科创板在企业上市、发行、交
易、退市等多项制度上都有较大突破。同时，相关制度创新将形成可复制、可推广的经验，逐步复
制到现有板块和市场，资本市场的改革创新将全面推开。
资本市场的改革创新对证券行业的发展提出了更高要求。作为中国资本市场改革的“试验
田”，相关制度创新以市场化改革为主要方向，将对证券行业发展产生深远影响。科创板企业发行
上市同时涉及证券发行、股权激励、股份托管、战略投资等，条件成熟时还将引入做市商机制，业
务需求可能涉及投行、经纪、研究、另类、自营、资管等各业务条线，将真正引导券商形成以客户
为中心的业务体系，提升综合金融服务能力，重构券商业务服务模式和盈利模式。同时，科创板实
行市场化发行定价机制，将对券商的研究、定价、承销等专业能力提出新的挑战。随着资本市场改
革创新的深入推进，作为资本市场的核心金融中介，证券行业实现高质量发展是推动资本市场高质
量发展的客观要求。
二、证券行业高质量发展已经具备较好基础
（一）证券行业发展迅速，服务实体经济能力持续提升
自 1987年 9月 27日我国成立第一家证券公司以来，经过 30多年的发展，证券行业不断扩
容，尤其是近十年来，我国证券行业发展迅速，行业已初具规模。截至 2018年底，我国证券公司
会员达到 131家，总资产共计 万亿元，净资产共计 万亿元，分别是 2008年的 倍、
倍和 倍，期间净资产基本保持 10%以上的年增速。随着行业的快速发展，其服务实体经
济的能力也持续提升。股权融资方面，截至 2019年 4月底，A股上市公司数量已达 3610家，2018
年 A股股权融资额达 万亿元，证券公司承销的债券规模达 万亿元，过去 5年年均增速分
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别达 %和 %。
（二）行业国际化初具格局
在证券行业迅速发展的大背景下，证券行业国际化已初具格局，部分大型券商已经在我国香
港、欧洲、北美等地区布局，中小券商也纷纷进入香港。据不完全统计，目前已有 30家证券公司
在香港设立子公司，另有 5家在香港以外地区设立子公司和分支机构。少数大型券商已经初步实现
了全球布局，分支机构遍及我国香港、新加坡、印度以及英国、葡萄牙等欧洲和南美洲地区，境外
业务收入占比接近 30%，与摩根士丹利等国际投行水平相近。
（三）创新业务布局有所积累
2012年以来，证券行业各项创新业务加快推进，转融通、股票质押式回购、柜台交易业务、
中小企业私募债等业务正式启动；私募基金综合托管业务、证券投资基金托管业务、非金融企业债
主承销资格等业务向券商开放；放开证券公司依法设立另类投资、私募基金等子公司；扩大证券自
营投资品种范围；沪、深证券交易所推出信用保护工具试点。创新业务探索加快，2018年，股权
投资和其他业务收入大幅增长，分别同比增长 %和 %，收入占比合计达 %。创新业
务的开展大大拓展了券商的市场空间，证券公司综合经营能力大大提升，为证券行业的高质量发展
打下了良好的基础。
（四）行业持续规范发展，防风险能力大幅提升
我国证券行业发展至今，已初步建立了一套较为完善的监管制度，自 2005年证券公司综合治
理以来，行业持续规范发展。在券商业务范围持续拓展、业务复杂度持续提升的情况下，行业从未
发生系统性风险。过去十几年来，行业监管制度不断完善，监管水平持续提升。行业已建立了较为
成熟的以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系和风险监管制度，根据分类监管原则对证券公
司进行评级，对不同类别证券公司规定不同的风险控制指标标准和风险资本准备计算比例，并在监
管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面区别对待。与此同时，行业的合规经营和风险管理
理念逐步加强，合规风控能力大幅提升。各证券公司普遍建立了较为完善的合规风控管理组织架构
和制度体系，行业防范系统性金融风险的能力大幅提升。
三、证券行业高质量发展面临着严峻挑战
（一）证券行业规模整体较小，与我国经济和资本市场发展程度不匹配
我国证券行业规模整体较小。从国际横向对比来看，我国证券公司与国际投行相比，规模差距
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十分明显。2018年我国最大的证券公司中信证券总资产为 6，531亿元，相当于高盛的 %，净
资产相当于高盛的 %，营业收入相当于高盛的 %。与我国其他金融行业相比，2018年，
在银行、保险、信托、证券四大金融支柱中，证券行业总资产占比为 %，净利润占比为
%。与之相对应的是，2018年，我国经济总量达 90万亿元，排名全球第二位，为美国的 66%；
我国股市总市值在全球中排名第二位；2018年股票和债券等直接融资在社会融资总额中占比为
%。证券行业绝对规模与我国经济和资本市场发展水平不匹配，对行业的高质量发展形成了制
约，也影响了行业服务实体经济的能力。
（二）行业集中度较低，同质化竞争仍然严重
证券行业市场集中度总体较低，2018年，证券行业前十大券商总资产占比为 %，营业收
入占比 %。而根据 Wind统计，2018年前十大商业银行总资产占商业银行比重达 %，净
利润占比达 %；前十大人身保险公司保费收入市场占有率达 %，前十大财产险公司保费
收入市场占有率达 %。行业发展不成熟、市场仍处于发展初期的混沌竞争状态，同质化竞争
较为严重。各大中型券商普遍以打造综合性证券公司为战略目标，多数券商发展特色不明显，收入
结构和行业基本一致。同时，监管扶持大券商的政策导向，进一步加剧了市场的低价竞争。近两
年，部分大中型券商为争夺行业排名，在股债承销上以远低于正常水平的承销费率承揽项目，对行
业的正常发展产生了不利影响。
（三）业务模式传统，创新能力有待提高
国内证券公司业务模式整体较为落后，仍然高度依赖通道业务和投资业务。在业务结构上，
2018年，经纪业务与自营业务收入占比超过 50%；投行、资管业务占比较小，不足 25%；新业务收
入占比较低，不足 15%。而 2018年，高盛集团的投行、资管业务占比达 %，机构客户服务占
比 %，机构客户服务主要是为客户提供销售交易业务；摩根士丹利财富管理业务收入占比
43%。
同时，在业务模式上，经纪业务仍以交易通道服务为主，财富管理转型处于起步阶段；资管业
务主动管理能力不强，特色不明显；投行业务以承销与保荐业务为主，帮助企业与资本市场对接、
进行产业整合、完善企业制度、助力企业做大做强等服务功能相对不足；自营业务投资策略和投资
工具单一，面临着较大的市场波动风险。与国际投行成熟的业务模式和专业能力相比差距明显。
（四）行业功能存在缺失
从证券公司对实体经济的服务功能上看，企业和个人存在融资、投资、避险、交易、支付等方
面的需求。从融资功能看，银行间债券市场是企业债券融资的主要场所，但仅 12家证券公司具备
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非金融企业债务融资工具主承销商资格；避险功能不足，多数证券公司不具备外汇衍生品业务相关
资格，场外期权业务一级交易商仅限于 12家 AA评级券商；支付功能缺失，绝大多数证券公司不具
备支付资格；此外，作为金融中介机构，多数证券公司不具备资金托管功能，目前仅有 16家证券
公司拥有证券投资基金托管人资格。相对于其他金融机构，证券公司服务实体经济的功能存在缺
失。
（五）扩大金融开放对行业带来潜在冲击
我国金融开放持续提速。目前已有外资控股保险、证券、基金公司获批。未来我国金融业全面
开放是大势所趋，将对证券行业带来潜在冲击。
一方面，发达经济体普遍采取混业经营制度，国际大型投行已全部实现混业经营，在我国分业
经营制度下，为国内证券行业带来特殊挑战。外资投行不仅在跨境业务中能够借助母公司的混业经
营优势为客户提供综合化的金融服务，在境内也可能通过控股不同的专业金融子公司实现实质性的
混业经营。例如，瑞银集团和摩根大通在国内同时拥有银行子公司和证券子公司。国内证券行业在
与外资竞争中面临着监管制度不对称的挑战。
另一方面，外资投行经过长期的历史积累和在成熟市场的长期竞争，在专业能力和综合实力上
远远领先于国内证券公司。行业对外开放后，外资投行在跨境业务、投行、财富管理等领域将具备
明显的优势，并可能占据市场高端领域，重塑证券行业格局。
四、努力推进创新转型，实现证券行业高质量发展
（一）积极做大做强，提升行业综合实力
规模是证券行业服务实体经济、参与国际竞争的重要前提。在重资本化趋势下，证券行业要积
极做大做强，提升综合实力，为服务实体经济、参与国际竞争打造坚实的发展基础。一方面，积极
利用多种融资工具，通过资本补充提升证券公司资本规模；另一方面，监管要鼓励行业开展市场化
并购重组，推动行业通过整合尽快做大做强。
（二）回归本源，提升专业能力，鼓励行业创新
习近平主席在中共中央政治局第十三次集体学习时指出，金融要为实体经济服务，经济是肌
体，金融是血脉，两者共生共荣。证券行业要实现高质量发展，必须回归行业本源，为实体经济提
供专业的金融服务。要转变过去依赖牌照的通道业务模式，形成以客户为中心的业务体系，在服务
实体经济过程中，提升行业专业能力。同时，要提升行业创新能力，鼓励行业积极开展业务创新，
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为经济创新转型提供更加多样化的金融工具，特别是推进金融衍生品的创新发展，为证券行业提供
交易和风险管理服务创造条件。
（三）推动行业差异化发展，建设多样化行业生态体系
在新的经济和金融形势下，推动行业差异化发展是提升服务实体经济、实现行业高质量发展的
内在要求。一方面，在宏观经济增速放缓的背景下，随着证券行业逐步回归本源，行业逐渐进入中
低速增长阶段。在存量竞争格局下，差异化发展是新形势下行业发展的必然要求。另一方面，推动
行业差异化发展是打造多样化行业生态体系、更好服务实体经济的需要。在创新驱动发展模式下，
中小企业是创新的中坚力量，而大型金融机构天然倾向于服务大型企业。因此，打造一个由大、
中、小证券公司全面发展的多层次证券行业生态体系，对于服务多样化的创新主体，特别是中小科
创企业有着重要意义。
为推动行业差异化发展，既需要证券公司重新审视自身的战略定位，也需要监管为行业差异化
发展创造必要的制度环境。包括给予中小券商必要的业务资格、取消非市场化的业务准入限制，进
一步提升行业监管的市场化程度，通过发挥市场优胜劣汰机制，让行业在市场竞争中实现差异化发
展，从而形成多样化的行业生态体系。
（四）完善基础性制度，提升证券行业综合金融服务能力
在资本市场改革创新的新趋势下，证券公司业务模式正面临深刻重构，以客户为中心的业务模
式要求证券公司围绕客户需求，提供一体化的综合金融服务能力。因此，一方面，需要证券公司加
强业务协同，完善公司内部业务协作机制，形成一体化业务开展能力；另一方面，证券公司需要完
备的金融服务功能。因此，建议进一步完善证券公司的融资、投资、避险、交易、支付等服务功
能，为证券公司提供相关业务牌照；同时，在扩大金融开放的新形势下，逐步探索金融混业经营，
以应对外资金融机构实质性混业经营优势带来的潜在冲击。
（五）提升行业国际化能级，积极参与全球竞争
证券行业作为我国金融体系中日益重要的组成部分，只有在全球范围内参与国际竞争，才能形
成我国金融核心竞争力。当前，在现有行业国际化布局的基础上，建议进一步鼓励更多证券公司
“走出去”，提升行业国际化经营能力，应对金融开放新形势；同时，提升行业国际化能级，实现
境外混业经营。目前已有少数券商在境外初步实现了混业经营，但多数证券公司“走出去”仍然以
证券业务为主。建议鼓励证券公司在境外逐步进入其他金融业务领域，通过境外混业经营，在国际
业务上实现与外资券商的同台竞技。此外，在国际化过程中，建议加强国内外监管协调，推动金融
业对等开放，为行业国际化发展创造公平的竞争环境。
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第九节 提升风险管理水平 推动证券行业高质量发展
证券公司是资本市场最重要的中介机构，本身是经营风险的行业，风险管理能力是其核心竞争
力，也是支撑行业高质量发展的生命线。
当前，经济发展的内外部环境面临深刻变化，资本市场各项改革措施逐步推进，在为证券公司
经营发展带来巨大机遇的同时，也带来挑战。历史经验反复证明并将继续证明，能够稳妥应对挑战
的证券公司一定是那些以服务实体经济为根本，具备完备风险管理体系、稳健风险管理文化、审慎
风险管理能力的证券公司。证券公司应不断完善风险管理体系，提升全面风险管理水平，推动行业
高质量发展。
一、证券业高质量发展需平衡五大关系
健全有效的全面风险管理机制是证券公司持续健康发展的基石，也是推动行业实现高质量发展
的必由之路。美国次贷危机的历史经验表明：创新能够支撑证券公司快速发展，但忽视风险控制的
过度创新可能带来灭顶之灾。推动证券行业高质量发展需重点平衡五大关系：
一是“稳”和“进”的关系。“稳”和“进”是辩证统一的，“稳”是主基调、是大局：“进”
是方向、是目的。就证券行业而言，“稳”，就是经营效益要稳，业务发展要稳，合规风控要稳，员
工队伍要稳：“进”，就是各项业务的竞争力要进，客户资产规模要进，基础管理能力和风险管理
水平要进，共同推动行业向更高层次迈进。
二是“危”和“机”的关系。2018年以来，国内外经济形势日益复杂严峻，实体企业特别是
中小企业仍然面对“融资的高山”，防范化解重大金融风险的任务仍然艰巨；同时宏观经济也在发
生积极变化，包括货币政策逐渐宽松，信用环境逐步修复，监管政策出现微调，资本市场改革不断
深化，支持科创企业、民营企业、小微企业发展的一系列重大措施陆续出台，为证券行业发展带来
巨大机遇。证券公司既要对危机有足够估计，做好充分准备；又要辩证看待危机，危中寻机、化危
为机，努力将经济波动期转变为发展机遇期，实现逆势发展、弯道超车。
三是自身发展与服务实体经济的关系。服务实体经济是金融机构的天职，也是金融机构发展的
重要驱动力。尤其在当前市场面临诸多挑战的形势下，只有扎根实体经济的沃土，才能支撑行业更
好地茁壮成长。证券公司应聚焦“一带一路”、创新创业、绿色发展、民营经济、乡村振兴、脱贫
攻坚等，着力优化资源配置，加大服务创新力度，努力实现精准服务，在为实体经济提供高质量金
融服务的同时，获得源源不断的发展动力。
四是严格监管和创新发展的关系。当前，虽然证券行业仍处于严监管时期，但经济高质量发展
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和资本市场改革开放，对证券公司的创新能力提出了更高要求，也带来创新发展的机遇；股指期货
松绑，也在一定程度上预示着随着股市异常波动影响的逐渐减弱，之前收紧的监管政策正在逐步回
归常态。证券公司应准确把握并积极适应这一新的发展形势，在严控风险的前提下，紧跟实体经济
需求，紧跟监管导向，紧跟行业发展前沿，以创新推动新发展，培育新动能。
五是业务发展与防范风险的关系。中央经济工作会议要求，打好防范化解重大风险攻坚战，防
范金融市场异常波动和共振。经济下行压力促使各种风险隐患不断暴露，风险防范的压力有增无
减。证券公司既要重业务发展，更要重风险防范；既要防“黑天鹅”，也要防“灰犀牛”。只有建立
健全有效的风险评估、防范和化解机制，将风险管理融入产品和业务创新发展的全过程，避免以规
避监管和脱离实体经济需要进行的伪创新，才能保证创新的实效性和可持续性，确保行业长久持续
发展。
二、高度重视证券公司全面风险管理
近 30年来，金融机构风险事件频发，部分案例金额巨大、情节恶劣，对金融机构的信誉和社
会形象带来了不利影响。总结、分析这些风险案例的经验和教训，可为完善证券行业风险管理体
系、提升全面风险管理水平提供思路和借鉴。
国内外重大金融风险案例经验表明，任何一家企业发生风险事件都将付出沉重代价。证券公司
本身作为经营风险的行业，实施积极有效的全面风险管理的重要性更强、要求更高。只有高度重视
全面风险管理工作，才能保持基业长青。
健全的风险治理架构是全面风险管理体系的重中之重。证券公司应当建立健全与其自身发展战
略相适应的全面风险管理架构，有效开展全面风险管理工作。从实践来看，证券公司需要建立层级
合理的管理组织架构，董事会作为风险管理决策层，承担最终的风险管理责任；监事会负责对董事
会和经理层履行风险管理职责进行监督；经理层组织实施风险政策；相关风险管理部门负责具体开
展风险管理日常工作。同时，建立由业务部门、风险管理部门和审计部门组成的风险管理三道防
线，实施事前、事中与事后的风险防范、监控与评价工作。有效的风控前置是提升全面风险管理的
重要手段。风控不应仅仅作用于最后的审核端，更应延伸到前方业务端、客户端，从最早接触客
户、业务（产品）开始做好尽调与风险侦查，通过全面、多维度的搜集信息，进行充分的初期评估
和考察以及项目可行性分析，做到“具体问题，具体分析”，将风险控制在源头，而不是简单地提
高风控门槛以及机械化的后期资料审核。目前，国际性大投行将风控前置，强调风控在公司运营管
理中的重要性。无论在组织架构中的部门设置，还是政策制定、业务拓展中都十分强调加强风险识
别、风险测量、风险评估、风险控制。通过建立完善的风险管理组织架构及风险控制策略、操作规
程，相关风险管理人员能够直接监察单项交易，新产品、新业务开发以及交易限额确定等都必须事
先取得风险管理及其他控制部门批准。风险管理部有权要求削减个别交易的风险限额，甚至有权否
2021-2025 年中国证券行业营销创新战略制定与实施研究报告
让每个人都能成为战略专家、管理专家、行业专家、投资专家、成功企业家…… 64
决交易。证券公司应通过风控前置将风险管理前移并嵌入包括产品设计、引入、销售、交易管理等
各业务环节，有效识别、评估、监测各类风险，全面提升风险管理的有效性。
完备的风险管理系统是全面风险管理体系的重点。风险
