信 用 评 级基础指南
序 言개개 개 在投资者决策购买债券或进行其他固定收益投资之时，信用评级是他们可以依赖的诸多工具之一。我们出版本指南的目的在于帮助读者了解信用评级定义、澄清对信用评级的误解、指明信用评级面向的用户范围以及信用评级对资本市场具有益处的原因。 本指南概括介绍信用评级机构使用的不同业务模式和方法论；同时简要描述标准普尔的整体评级流程，其中包括对发债人和特定债务的评级意见的形成、跟踪和调整评级以及研究评级随时间演进而产生的变化。此外，《信用评级基础指南》指明了读者应当了解的有关信用评级的下列基本事项：信用评级仅是对相对信用风险的意见；•信用评级不是投资建议，也不是买入、持有或卖出证券的建议；• 只是投资者在进行投资决策时可能考虑的一个因素；信用评级不是某一证券的市场流动性或二级市场价格的指标；•信用评级无法对信用质量或未来信用风险提供保证。• 欲了解有关信用评级的更多情况，请访问或
信用评级基础指南信用评级含义 3信用评级何以重要 5信用评级机构 6信用评级用户 6投资者、发债人、企业、金融机构、中介机构 중중중중评级体系基础知识 10级别范围:‘AAA’至‘D’ 投资级与投机级 투투투중对发债人与债务进行评级 11评级跟进 14중중중중중 중중중중 중 중중评级调整的原因 15跟踪和评估信用评级的流程 중중중중标准普尔评级发布渠道 16新闻稿、网站、网播（Podcasts）、新闻通讯 중중중중信用评级基础指南2
信用评级含义 信用评级仅是对信用风险的중评级意见意见。标准普尔的评级是对发债 중중중중중 人（如企业、州或市政府）完全与 标准普尔通过经验丰富的专业人士分析与解释从发债人和其他渠道获及时履行财务责任的能力及意愿得的信息，形成经过慎重考虑的意见，的意见。从而得出自身的评级意见。 信用评级还能揭示特定债务 与医生或律师提供的意见不同，（如企业或市政债券）的信用质量评级意见无法起到诊断或推荐的作以及该债务违约的相对可能性。用。事实上，它所发挥的主要作用就是 评级乃由专业评估信用风险向投资者和市场参与者提供获评级发的信用评级机构发布。除国际性债人和特定债务的相对信用风险信息。信用评级机构（如标准普尔）之 标准普尔在全球广泛发布信用评外，市场上还存在专注于某一特级意见，并对读者不收取任何费用。 定地区或行业的地区性和细分评级机构。 每家评级机构均使用自己的方法论对信用可靠性进用风险相对水平的意见。行评估，并采用各不相同的评级体系体现自己的评级意见。通常而言，评级机构使用字母评级符号（如“AAA”至“D”）表达对信중 标准普尔信用评级的源头중중중중 중중节的活动。自1916年以来，标准普尔一直 标准普尔评级服务的历史可以追溯至公布信用评级，向全球投资者和市场参与1860年，Henry Varnum Poor在这一年者提供信用风险的独立分析。出版了《美国铁路与内河航运史》。Poor先生对投资者无法获得高质量的信息深感担忧，因此掀起一场致力于公开企业经营细3
不仅需要考虑信用质量，还应考信用评级具备前瞻性虑投资组合的组成、投资策略和 在评级分析的流程之中，标时间范围、风险容忍度以及该证准普尔分析其能够获得的当前和券与其他可能买入证券相比的相历史信息，并预估可预见的未来对价值预期。与之类似，在消费者事件的潜在影响。如在对企业发买车时，尽管可靠性是一个重要债人进行评级之时，标准普尔可考虑因素，但并不是促成购买决能考虑商业周期中可预见的发展定的唯一因素。期和萎缩期，因为这或将影响其信用可靠性。尽管对制定长期或信用评级不是违约可能性중중중중 중중중중 的绝对标准短期投资和商业决策的投资者和市场参与者而言，评级机构具有 由于存在无法预见的未来事前瞻性的意见不无裨益，但信用件和发展，因此信用评级的授予评级无法保证一项投资必然获得并非精确的科学。有鉴于此，标准回报或债务不会违约。普尔的评级意见无法对信用质量作出保证或作为特定发债人或特信用评级并非投资价值指标定债务违约可能性的确切标准。 尽管投资者可以将信用评级 信用评级表达了评级机构基用于投资决策，但标准普尔的评于信用风险状况对发债人信用可级并非投资价值的指标。这就是靠性或特定债务信用质量的相对说，标准普尔的评级不是购买、出意见。售或持有证券的建议，也不是资产价值的指标，同时不能用于衡 举例来说，如果评级机构对量投资的适当性。评级仅代表影一只公司债授予“AA”评级，意响投资决策的一个方面，即信用味着认为它的信用质量高于评级质量；在某些情况下，投资者可能为“BBB”的公司债；但并不能保借此了解违约时所能预期收回投证它不会违约，评级机构只是认资的情况。 为它违约的可能性要小于评级为“BBB”的公司债。 投资者在评估一项投资之时信用评级基础指南4
信用评级何以重要 信用评级在帮助企业和政府用评级将发债人或特定债务与在资本市场融资方面可以发挥重自身风险容忍度进行匹配，从而要作用。除了向银行申请贷款，上进行筛选；或者在投资和商业决述实体还能够通过发行债券或票策中将评级作为信用风险衡量标据直接向投资者借款。投资者买准。 入此类债券（如市政债券）的动 举例来说，如果一位投资者机是希望在债券到期或通过定期想要购买一只市政债券，他可以偿还收回本金的同时获得利息。查看该债券的信用评级是否与他 信用评级能够推动债券和其或她希望承担的信用风险水平一它债务工具的发行和购买，因为致。另一方面，企业可以利用信用它是衡量相对信用风险的有效、评级筹集资金支持扩张和/或研广为认可以及长期存在的指标。发；而且各级政府也可以利用评投资者和其它市场参与者可以利级为公共项目融资。ࠔசइೠपኤඋཨጨටዐऐࠓ݀ቐට݀ႜइೠपኤඋႜබጨ5
信用评级用户중중중投资者中介机构 在作出投资决策和管理投资 投资银行家推动资本由投资组合时，投资者通常使用信用评者向发债人流动。它们使用信用级评估信用风险及对比不同发债评级为不同债券建立相对信用风人和债务。险基准，为它们设计的特定债券设定初始定价以及帮助确定这些 其中散户投资者从风险容忍债券的利率。度方面使用信用评级评估市政或企业债券的购买。 在决定如何定义不同债券种类或不同级别债券之时，设计特 机构投资者包括共同基金、殊债券类型的投资银行家和机构养老基金、银行和保险公司。它们可能需要参考评级机构的标准。通常将信用评级作为自身对特定债券信用分析的补充。评级可以 投资银行家可能出任特殊债作为信用质量和指标，但投资者券发行的安排人。在此情况下，它还应考虑包括自身分析在内的多们建立特殊实体将资产（如零售个因素。抵押贷款和学生贷款）打包进入 此外，机构投资者会利用信证券或者结构融资工具，并进而用评级建立信用风险和投资指导向投资者进行营销。的基础。信用评级机构 部分信用评级机构（包括类分析得出评级意见，并广泛发布。似标准普尔的主要全球机构）是专投资者和其它市场参与者在作出业分析发债人和特定债券的信用投资和商业决策时可能需要考虑风险的出版和信息公司。它们通过信用风险，从而使用评级意见进行信用评级基础指南6
发债人企业和金融机构 发债人包括企业、金融机构、 企业和金融机构可以使用信国家政府、州、市和市政当局。它用评级评估交易对手风险，这是们将信用评级作为自身信用可靠指信用协议一方可能无法履行义性和所发行债券信用质量的独立务的潜在风险。这对参与信用敏意见。感交易的企业和金融机构尤为重要。 发债人可以利用信用评级揭示债券的相对信用质量，从而扩 举例来说，一家企业在面临大面向投资者的范围。此外，信用下列情况的时候可能希望考虑交评级能够帮助它们对新发债券的易对手风险：决定是否借款给特利率作出预期。定机构或选择保证在违约时代替债务人偿还债务的公司。 作为普遍规律，发债人或特定债券的信用可靠性越高，用以 因此，一家信用评级机构对吸引投资者的债券利率水平越交易对手风险的意见能够帮助企低。反之亦然：信用可靠性较低业分析相对于有财务关联的金融的发债人通常被迫提供较高的利企业，其自身所面临的信用风险，率，投资者才会承担较高的信用并且评估潜在合作关系和其它商风险。业关系的可行性。评估。由于评级机构不直接参与资중중중중 중중중 评级方法论本市场交易，因此投资者和发债人 评级机构在分析得出信用风均认为其提供的信用风险意见具险意见的过程中通常调用分析师备公正性和独立性。或数学模型，或者两者皆有。7
分析师主导评级模型主导评级 在对一家企业或市政机构进 其他信用评级机构几乎只关行评级之时，使用分析师主导评注定量数据，并且会将该类数据级方法的评级机构通常指定一位整合进入数学模型。举例来说，如分析师和一个由专业人士组成的果一家使用该评级方法的机构评团队，分析师主要负责评估该实估银行或其他金融机构的可信体的信用可靠性。分析师们的信度，它可能主要根据该机构公开息来源通常是公开报告以及与发财务报表和监管文件中的数据评债人管理层的访问和讨论。他们估其资产质量、融资和盈利能力。使用此类信息分析该实体的财务状况、业务表现、政策和风险管理策略。Քጚܻڦݴဆዷڞೠपୁײ!݀ቐට༵ᇑ݀ቐට࠶ ؛๔ೠࠚೠपᄲ൱֫ࣷ ೠप྿ᇵࣷݴဆ ཚኪ݀ቐටอࢃᇑཨ Ӳժ݀ք ߶ጷइೠपೠपᅪ९݀ቐටࢅቐခ信用评级基础指南8
评级机构的收费模式发债人付费评级的安全防范措施 评级机构的服务收费模式通常包括向要求评级的发债人收取 标准普尔采取一系列措施预防发债或向获得评级及相关信用报告的人付费模式中潜在的利益冲突。订户收取。 这些措施包括将评级合同的条款发债人付费模式谈判业务与进行信用分析和提供评级意 在这种模式下，评级机构因见的分析师团队分割开来。从概念上来提供评级意见而向发债人收取费看，这种分割与报社将编辑业务与广告用。评级机构在分析过程中可能销售业务相分割类似。报社此举是因为需要向发债人索取并未公开发布它们报道所涉及的公司可能也正是广告的信息，并在评级意见中考虑该费用的来源。信息的影响。由于评级机构的费 此外，标准普尔采取的委员会制度用来源并非完全依赖于订户，因能够限制单一人士对评级意见的影响。此能够免费向公众广泛发布评委员会的作用是审核和评估分析师对新级。评级或评级变动的建议、根据标准普尔订购模式的评级标准提出额外的意见和制衡。最 使用订购模式的信用评级机终的评级决定是由评级委员会，而非任构向订购其评级的投资者和其它一单个分析师作出。 市场参与者收取费用。批评人士指出，与发债人付费模式类似，这种模式可能同样存在利益冲突，使用订购模式的评级机构获得发因为付费获得评级的实体（此处债人信息的渠道可能更为有限，为投资者）可能试图影响评级意因为即使后者业务出现实质性变见。化，但它并没有义务通知评级机 订购模式的批评人士同时指构；而这种信息在提供前瞻性评出，只有付费订户才能获得评级；级时具有至关重要的作用。这些订户基本由大型机构投资者组成，而把包括散户投资者在内的小型投资者排除在外。此外，9
评级体系基础知识 标准普尔通过信用评级符号标准普尔全球统一的评级体系建以简单却有效的方式向用户提供立了评估全球发债人和债务相对信用可靠性和信用质量的状况。信用风险的基准。标准普尔评级符号的定义 ‘AAA’偿还债务能力极强，为标准普尔给予的最高评级‘AA’偿还债务能力很强偿还债务能力颇强，但还债能力较易受外在环境及经‘A’济状况变动的不利因素影响有足够还债能力，但若在恶劣的经济状况下其还债能‘BBB’力可能较脆弱投资级‘BBB–’市场参与者认为的最低投资级评级‘BB+’市场参与者认为的最高投机级评级投机级相对于其它投机级评级，违约的可能性最低。但持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可‘BB’能令发债人没有足够能力偿还债务。违约可能性较“BB”级高，发债人目前仍有能力偿还‘B’债务，但恶劣的商业、金融或经济情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。目前有可能违约，发债人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。如果商业、金融、经济‘CCC’条件恶化，发债人可能会违约。目前违约的可能性较高。‘CC’提交破产申请或采取类似行动，但仍能偿还债务‘C’发债人未能按期偿还债务‘D’“AA”级至“CCC”级可加上加号和减号，表示评级在各主要评级分类中的相对强度。投资级与投机级债务性和信用质量的发债人和债务。与之 历史上，“投资级”债券是指银行相反，“非投资级”或“投机级”通常监管机构和市场参与者认为适宜金指发债人目前能够偿还、但面临重大融机构投资的债券和其它证券。目前不确定性（如能够影响信用风险的它广泛代指具有相对较高信用可靠信用评级基础指南10
不利商业或金融条件）的证券。 评级定义 在标准普尔长期评级体系中， 您可以访问.获得“BBB-”或更高评级的发债人com及进入名为“标准普尔评级体系基和债务通常被监管机构和市场参与础知识”的栏目，获得标准普尔评级定义的完整清单，其中包括发债人信用评者视为处于“投资级”，而获得低于级以及有关如何理解标准普尔评级定“BBB-”评级的发债人和债务通常被义的文章。视为处于“投机级”。对发债人和债务进行评级 信用评级机构向发债人（如发债人准时还债的财务和商业企业和政府）和特定债务（如债因素，从而形成评级意见。标准普券、票据和其它证券）授予评级。尔分析的特定风险因素部分取决于发债人的类型。举例来说，对企对发债人进行评级业发债人的信用分析通常包括诸 标准普尔评估发债人根据债多财务和非财务因素，如主要业务条款偿还债务的能力和意愿，务指标、经济、监管和地缘政治影从而评估发债人的信用可靠性。响、管理层和公司治理因子以及 标准普尔分析大量能够影响竞争状况。对主权或国家政府评ՔጚܻഓᄽೠपႴ୯ڦޅ၃ᅺ໎•ڍࠑ᮲ᬖ•ᛠˉྱཁᄽခޅ၃•͌ˉ߿ͮ•ᄜѽᑞҦ Վˉඊᣖೠप!• ͗҃ऎ• МՂ෴ူNj᮲ᬖࠓॼऎNj᠈ҫ҃ऎ֎ခޅ၃• ဗ᧚ึՋူපࣰ• ᠪఴፆౝ• ึҮব ᆀయځገ11
级的分析可能集中于政治风险、 的相对优先性以及违约时偿还 货币稳定性和整体债务负担。 的优先性。·是否存在能够降低特定债务潜 对较高级别的信用评级，标 在信用风险的外部支持或信用准普尔主要考虑商业周期（包括 增级（如信用证、抵押、保险和 行业特定和广泛的经济因素）中 担保）。预期的发展期和萎缩期的影响。但商业周期的持续时间和影响程投资在违约后的回收度存在很大的差别，因此很难就 信用评级机构可能还会评估它们对信用质量的影响作出准确违约后回收率，这是指投资者在预期。对风险较高、波动性更大的出现违约后回收未偿还本金的可投机级评级而言，标准普尔主要能性。部分评级机构在评估债务考虑商业周期中萎缩期所带来的的信用质量时将回收率作为评级较大冲击。因素之一，特别是在评估非投资对债务进行评级级债务之时。 在对特定债务（如企业或市 其他机构（如标准普尔）在政债券）进行评级之时，标准普尔对特定债务进行评级之外还会发通常使用从发债人和其他渠道获得的信息评估债务的信用质量和结构融资工具安排人违约可能性。对企业或市政当局（创立特殊目的实体） 发行的债券，评级机构通常在评估特定债务的信用质量之前已开特殊目的实体投资者特殊目的实体发起人（基于信用风险指导始评估发债人的信用可靠性。提供购买资产投资者购买证券（发放贷款）评估证券）的资金开发结构融资工具 举例来说，标准普尔的分析高级部分Senior tranches师们在分析债务时通常分析下列资产次级部分Junior tranches事项：抵押贷款特殊目的实体购买资产特殊目的实体发行证券学生贷款Equ股ity权 tr部an分che（抵押）·证券的条款和条件以及其相关 汽车贷款信用增级（如超额抵押） 法律结构。可能提供支持信用卡应收帐款·此债务与发债人其他债务相比 信用评级基础指南12
布回收评级。在标准普尔对与发发起人、安排人及负责发行证券债人信用评级有关的债务信用评的特殊目的实体。级调整过程中，它可能还会考虑 · 发起人通常为银行、贷款人或金回收评级。 融中介机构，主要负责向个人或对结构融资工具进行评级 其他借款人发放贷款或从其他 发起人购买贷款。 结构融资工具是通过证券化创立的特定债务类型。证券化原· 安排人通常为投资银行或其他 则上是指将单独的金融资产（如 金融服务机构，发起人也可充当抵押贷款或汽车贷款）进行打包， 这一角色，主要负责将基础贷款创立或结构化独立证券，进而出 证券化为可销售的债务工具。售给投资者，所筹集资金用于上· 特殊目的实体(SPE)通常由安排述资产的收购。 人创立，主要负责通过向投资者 出售债务工具为购买基础资产 结构融资工具，如住宅抵押 融资。基础贷款或特殊目的实体贷款支持证券（RMBS）、资产支 拥有的其他资产产生的现金流 持证券（ABS）和债务抵押债券 主要用于偿还投资者。 （CDOs），的创立通常包括三方：结构融资工具安排人（创立特殊目的实体） 特殊目的实体投资者特殊目的实体发起人（基于信用风险指导提供购买资产投资者购买证券（发放贷款）评估证券）的资金开发结构融资工具高级部分Senior tranches资产次级部分Junior tranches抵押贷款特殊目的实体购买资产特殊目的实体发行证券学生贷款Equ股ity权 tr部an分che（抵押）汽车贷款信用增级（如超额抵押）可能提供支持信用卡应收帐款13
分级是指将风险无差别的资评级跟进：跟踪信用评级产池划分为优先级不同的各类债 在评级机构提供针对发债人券。高级债券通常信用质量最高或特定债务的评级意见之后，它而利率最低。基础资产产生的现通常跟踪可能影响该发债人或特金流将首先用于偿还持有该部分定债务信用风险的事件。对标准债券的投资者。次一级债券的利普尔而言，跟进的目的在于通过率较高，而持有其的投资者在第确定可能导致评级变动的事件将二位获得偿还；向下以此类推。购评级保持在与发债人或特定债务买最低级部分的投资者通常可能最新状况相适应的水平。获得最高利率，但承担的风险也 标准普尔在评级跟进时可能最大。考虑很多因素，如商业环境或信 标准普尔评估结构融资工具用市场的变化、可能降低发债人的法律结构和特殊目的实体持有利润或预期收入的新技术或竞资产的信用质量所产生的潜在风争、发债人业绩及监管环境变化。险，并进而形成自己对该结构融资工具的意见。标准普尔还将考 跟进的频率和程度通常取决虑上述基础资产的预期现金流以于单个发债人或债务、或获评级及任何能够对违约提供保护的信实体的整个集团或多个债务的风用增级因素。险考量因素。举例来说，标准普尔评级变动的预期：展望与信用观察 如果标准普尔预计在未来6至24个解释。但是，更新评级展望或列入信用观月内调整一项信用评级，它可能发布评察并不意味着评级必然发生变化。级展望，指明未来的变化可能是“正面”、 如果标准普尔拥有的信息足以推动“负面”“、稳定”或“待决（”表示评级的上评级变化，它可能立即上调或下降评级，升或下调仍有待决定）。如果信用评级可而无需将评级列入信用观察或更新展能受短期（通常为90天）事件或环境变望，以反映这种环境因素以及它对相对化的影响，则标准普尔可能将该评级列入信用风险的最新意见。“信用观察”。标准普尔通常在展望或信用观察中包括对潜在变化及变化程度的信用评级基础指南14
在跟进企业发债人评级时可能与·确定和评估可能影响发债人信 公司定期召开会议，管理层可以 用可靠性意见的其他因素或假在会议上进行下列事项： 设。·通知分析师们公司计划的任何 评级机构通过跟进分析可以 变动情况；调整发债人或债务的信用评级，以反映它对相对信用风险水平上·讨论可能影响此前对信用风险 升或下降的意见。 预期的新发生事件；评级调整的原因人和债务产生影响。举例来说，州 评级调整的原因多种多样，从广义来说，可能与经济或商业或市政府的信用可靠性可能受到环境的整体转变有关；从狭义来人口变化或纳税人收入下降的影说，可能与影响一个行业、实体或响。纳税人收入下降意味着纳税单个债务的环境有关。额以及偿还债务能力的下降。评级变动的作用 在某些情况下，商业环境的变化能够影响诸多发债人和证券 信用评级的调整可以影响市的信用风险。举例来说，如果一家场对某一发债人或特定债务的意公司面临出乎最初预期或评级并见。如果评级机构下调某一证券未考虑的新竞争对手或新技术，的评级，市场就会认为其信用风而它们可能降低预期利润，那么险发生变化，再考虑其他因素，该其一项或多项评级随后将被下证券价格可能将出现波动。调。债务负担的加重或减轻、沉重 由于投资者对证券信用质量的资本支出要求以及监管环境的和投资价值的变动得出各不相同变化同样可能引发评级变化。的结论，因此市场价格持续波动。 部分评级因素可能影响全部尽管评级变动可能影响投资者的发债人（如通货膨胀的加重，这意见，但信用评级仅是市场评估证将影响利率水平和资本成本），其券时所应考量的诸多因素之一。他风险因素可能仅对一部分发债15
评级机构对违约和评级变 变动率对投资者和信用专业化的研究人士也颇有益处，因为这显示信用评级的相对稳定性和波动性。 为评估自身信用评级的表举例来说，如果投资者倾向于仅现，标准普尔进行跟踪违约率和购买高评级证券以及寻求稳定评级变动（即评级在一段时间内性，他们可能在投资研究中分析的变动幅度）的研究。评级机构利评级变动和违约历史。用此类研究不断完善和更新用以形成评级意见的分析方法。标准普尔评级发布渠道 标准普尔通过下列渠道发布信用评级、标准和研究报告： ·新闻稿 ·网站 ·网播() ·新闻通讯 (在 Today的通讯） ·标准普尔服务平台 电子邮件： research_request@ ·标准普尔举办的活动 ·与市场参与者直接沟通 ·参与行业和信用活动 如果您对本指南存在任何疑问或希望订阅，请发送邮件至research_request@或致电1 212-438-7280或86 10-6569-2961。信用评级基础指南16
结构融资工具安排人（创立特殊目的实体） 特殊目的实体投资者特殊目的实体发起人（基于信用风险指导提供购买资产投资者购买证券Version （发放贷款）评估证券）的资金开发结构融资工具高级部分Senior tranches资产次级部分Junior tranches抵押贷款特殊目的实体购买资产特殊目的实体发行证券学生贷款Equ股ity权 tr部an分che（抵押）汽车贷款信用增级（如超额抵押）可能提供支持信用卡应收帐款标准普尔感谢在《信用评级基础指南》（《指南》）出版过程中提供的Lightbulb Press支持与帮助。版权，2009Standard & Poor’s Financial Services, LLC.版权所有。标准普尔及其第三方许可人对本《指南》中的数据拥有排他性的专有权利。该等数据与信息仅能在公司内部用于商业目的，不得用于任何非法目的或未经授权而使用。严格禁止以任何形式分发、分销或复制本《指南》中的数据和信息，事先获得标普书面许可的除外。由于标普、其关联方或其第三方许可人有存在机械或人为错误之可能，标普、其关联方及其第三方担保人并未保证任何信息的准确性、适当性、完整性或可用性，也不对任何错误、遗漏或根据该等信息所得到的结论负责。标准普尔未做出任何明示或默示的保证，包括但不限于对特定目的或用途的适销性或适用性的任何保证。在任何情况下，标准普尔、其关联方及其第三方许可人均未对有关使用本《指南》中评级、数据或信息所致的任何直接、间接、特定或事后损害负责。若与第三方签署的任何信息或软件协议终止，则获取本《指南》中数据或信息的权利相应终止。标准普尔评级服务（“评级服务”）提供的分析服务是独立活动的结果，以确保评级观点的独立性与客观性。评级服务的信用评级仅是观点的陈述，并非事实的陈述或对购买、出售或持有任何证券或作出其他任何投资决策的推荐意见。因此，评级服务发布的信用评级的任何使用者不应依赖任何此类评级或评级服务发布的其他观点作出投资决策。评级基于评级服务部门收集到的信息。标准普尔的其他部门可能会掌握评级部门无法获得的信息。标准普尔已制定政策和流程确保在评级过程中获取的非公开信息的保密性。评级服务部门为评级收取报酬。该等报酬通常由证券发行人或参与证券发行推广的第三方支付。尽管标准普尔保留发布评级结果的权利，但不会因此收取费用，订阅标准普尔出版物的情况除外。如希望了解更多关于标准普尔信用评级收费的信息，请查阅
