基金风险衡量方案 （Risk Measurement of Mutual Fund） Version 好基汇基金体检中心 2009年5月 1
衡量基金的综合风险 概述 好基汇用风险综合指标(TR: Total Risk)来衡量基金的风险。风险综合指标反映在一个交易周内，投资人由于持有基金所面临的市场风险大小。 计算公式 风险综合指标TR = DR*40% +β*20% + S*20% + VaR*20% 其中：TR(Total Risk)表示基金风险综合; DR(Downside Risk)表示基金下行风险; β(Beta)表示市场相关度，也称为系统风险； S表示标准差； VaR（Value at Risk）表示在险风险 风险综合指标的数值越大，表示基金的风险就越小。 对目标基金进行风险分类时，按照TR的大小降序排列, 前10%为极佳，表示基金的风险较小 10%－ %为较佳，表示基金有一定风险，但风险可控 %－%为中，表示基金风险适中 %－90%为较差，表示基金有较大风险，资产需要较大调整 90%－100%被评为极差，表示基金有很大风险，风险无法控制 2
以下对风险综合指标的各个辅助参数进行分别说明。 1. 基金下行风险DR (Downside Risk) 基金的下行风险指基金净值下跌的可能性，或者这种潜在的下跌可能导致的损失金额。 基金的下行风险系数DR的计算公式 其中： DR ： 基金i 的下行风险系数， iDTR ： 基金i 的下行风险， iN ： 同类基金的个数， T ： 计算周期内自然周的个数， r ： 第t 周无风险收益率的收益率；好基汇把央行公布的一年期ft 人民币定期存款利率作为无风险收益率； TR ： 第 i 只基金在第t 周的总收益率 it 基金的下行风险系数越小，表示基金面临的下行风险越小。 把该类型基金的下行风险系数DR升序排列，然后按照正态分布标准给基金i打分，为DRS前％记5分，％－16％记4分，16％－84％记3分，84％‐％记2分，％－100％记1分。 3
2. 市场相关度β(Beta) 市场相关度是指被测量风险的基金和同期市场指数的相关性。 好基汇所用市场指数为上证基金指数，如果目标基金和上证基金指数同比例涨跌，说明其市场相关度为1；如果目标基金比同期的市场指数的涨跌幅度大，说明其市场相关度大于1，系统性风险较大；反之，如果目标基金比同期的市场指数的涨跌幅度要小，说明其市场相关度小于1，系统性风险较小。 市场相关度β的计算公式 R = R + β(R ― R) fimfi 其中：β表示目标基金的市场相关度， iR表示目标基金的收益率 iR表示同期无风险收益率，好基汇使用央行公布的人民币一年期存款f利率， R表示同期市场收益率，好基汇使用同期上证基金指数作为市场指数 m 好基汇研究中心通过贝塔系数来判断市场相关度，贝塔系数越小，说明目标基金的市场系统性风险越小，反之；贝塔系数越大，说明目标基金的市场系统性风险越大。 好基汇使用计分法来表示目标基金的市场相关度，将贝塔系数按照升序排列，前％记5分，％－16％记4分，16％－84％记3分，84％‐％记2分;％－100％记1分。 4
3. 标准差S 标准差是一种表示分散程度的统计值，它是指一组数值自平均值分散开来的程度的一种测量观念。一个较大的标准差，代表大部分的数值和其平均值之间的差异较大；一个较小的标准差，代表这些数值较接近平均值。 标准差已广泛运用在股票以及证券投资基金投资风险的衡量上，主要是根据基金净值于一段时间内波动的情况计算而来的。一般而言，标准差愈大，表示净值涨跌较剧烈，基金风险程度也较大。 标准差计算公式 其中：S为标准差值， N 代表一年内的交易周个数， Si 代表该基金在第I 周的周收益率， 表示 Si的平均值，即该基金在一年内的周收益率平均值 好基汇使用计分法来表示目标基金的标准差大小，将s按照升序排列，前％记5分，％－16％记4分，16％－84％记3分，84％‐％记2分;％－100％记1分。 4. 在险风险：VaR (Value at Risk) 在险风险（VaR: Value at Risk）是指在正常的市场波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。好基汇使用的在险风险值是指基金在95％的概率水 5
平（置信度）下，基金在一个交易周内遭到的最大损失。 在险风险（VaR）的计算公式 Prob(△P < VaR) = 1 ― α 其中： Prob表示基金损失小于可能损失上限的概率， △ P表示基金在一个交易周的价值损失额， VaR: 给定置信水平α下的在险价值，即可能的损失上限， α为给定的置信水平，好基汇使用95%的置信度 好基汇使用历史收益率法莱计算基金的在险风险，由于每只基金的市值不同，好基汇使用基金的收益率来表示在险风险。将两年来周收益按照升序排列，选择第5% 位的周收益率, 则该收益率为基金在置信区间95%下的最大损失P 。 将P 按照升序排列, 前％记5分，％－16％记4分，16％－84％记3分，84％‐％记2分;％－100％记1分。 风险综合指标TR的发布 好基池基金风险指标及有关信息将会在每个交易周结束后的第一天公布，通过好基汇网站（ 6
