研究报告
上海证券交易所科创板市场质量报告
（2025）
研究所
I
内容摘要
2024年科创板市场质量指数为 447。整体来看，科创板
流动性水平同比基本持平，波动性同比小幅上升。交易活跃
度显著提高，订单执行质量进一步改善。
从流动性情况来看，2024年科创板流动性水平基本持平。
一是 2024年科创板流动性指数为 183万元，同比基本持平。
流通市值越大、股价越高，流动性相对越好。二是流动性成
本显著上升。流通市值越大、股价越高，流动性成本越低。
三是科创板的订单执行成本与主板相近。科创 50 指数成分
股的订单执行成本相对较低。
从波动性来看，2024 年科创板波动性同比小幅上升。
2024年科创板日内波动率、收益波动率和超额波动率分别为
40、38和 219个基点，同比有不同程度提高。按股票类别分，
科创 50 指数成分股的波动性显著低于其他股票。高价股的
波动率相对较大。
从市场定价效率来看，高价股的定价效率相对较高。根
据日内市场效率系数，股价 50元以上的股票定价效率较高。
根据日间市场效率系数，股价在 30至 50元的股票定价效率
较高。
从订单执行质量来看，2024年科创板交易活跃度显著提
高，订单执行质量进一步改善。科创板日均有效报单和成交
II
数量分别为 768万笔和 393万笔，同比分别增长 73%和 51%。
科创板的订单执行比例显著下降，38%的订单得以最终成交。
订单成交耗时进一步改善，成交订单中超过一半能够实现即
时成交。
III
目录
一、市场质量指数 .....................................................................................1
二、市场的流动性 .....................................................................................2
（一）流动性水平基本持平 ............................................................2
（二）流动性成本显著上升 ............................................................5
（三）买卖价差略低于主板 ............................................................7
（四）有效价差略高于主板 .......................................................... 10
（五）订单（市场）深度 ..............................................................12
（六）大额交易成本 ......................................................................14
三、市场的波动性 ...................................................................................16
四、市场定价效率 ...................................................................................19
五、订单执行质量 ...................................................................................22
六、结论 ................................................................................................... 27
IV
图表目录
图 1：按板块分组的市场质量指数 ............................................................................ 1
图 2：按流通市值分组的市场质量指数 .................................................................... 2
图 3：按行业分类的市场质量指数 ............................................................................ 2
图 4：逐月流动性指数（单位：万元） .................................................................... 3
图 5：按板块分组的流动性指数（单位：万元） .................................................... 3
图 6：按流通市值分组的流动性指数（单位：万元） ............................................ 3
图 7：按股价分组的流动性指数（单位：万元） .................................................... 4
图 8：按行业分类的流动性指数（单位：万元） .................................................... 4
图 9：逐月价格冲击指数（单位：基点） ................................................................ 5
图 10：按板块分组的价格冲击指数（单位：基点） .............................................. 5
图 11：按流通市值分组的价格冲击指数（单位：基点） ...................................... 6
图 12：按股价分组的价格冲击指数（单位：基点） .............................................. 6
图 13：按行业分类的价格冲击指数（单位：基点） .............................................. 7
图 14：逐月绝对买卖价差（单位：分） .................................................................. 7
图 15：逐月相对买卖价差（单位：基点） .............................................................. 8
图 16：按板块分组的相对买卖价差（单位：基点） .............................................. 8
图 17：按流通市值分组的相对买卖价差（单位：基点） ...................................... 8
图 18：按股价分组的相对买卖价差（单位：基点） .............................................. 9
图 19：按行业分类的相对买卖价差（单位：基点） .............................................. 9
图 20：逐月相对有效价差（单位：基点） ............................................................ 10
图 21：按板块分组的相对有效价差（单位：基点） ............................................ 10
图 22：按流通市值分组的相对有效价差（单位：基点） .................................... 11
图 23：按股价分组的相对有效价差（单位：基点） ............................................ 11
图 24：按行业分类的相对有效价差（单位：基点） ............................................ 11
图 25：逐月订单深度（单位：万元） .................................................................... 12
图 26：按板块分组的订单深度（单位：万元） .................................................... 12
图 27：按流通市值分组的订单深度（单位：万元） ............................................ 13
V
图 28：按股价分组的订单深度（单位：万元） .................................................... 13
图 29：2024年按行业分类的订单深度（单位：万元） ....................................... 14
图 30：逐月大额交易成本（单位：基点） ............................................................ 15
图 31：2024年按板块分组的大额交易成本（单位：基点） ............................... 15
图 32：按流通市值分组的大额交易成本（单位：基点） .................................... 15
图 33：按股价分组的大额交易成本（单位：基点） ............................................ 15
图 34：按行业分类的大额交易成本（单位：基点） ............................................ 16
图 35：相关年份波动率（单位：基点） ................................................................ 17
图 36：按板块分组的波动率（单位：基点） ........................................................ 17
图 37：按流通市值分组的波动率（单位：基点） ................................................ 18
图 38：按股价分组的波动率（单位：基点） ........................................................ 18
图 39：按产业分组的波动率（单位：基点） ........................................................ 18
图 40：相关年份定价效率 ........................................................................................ 19
图 41：按板块分组的定价效率 ................................................................................ 20
图 42：按流通市值分组的定价效率 ........................................................................ 20
图 43：按股价分组的定价效率 ................................................................................ 20
图 44：按行业分组的定价效率 ................................................................................ 21
表 1：按申报金额日均订单申报情况 ...................................................................... 22
表 2：按板块的日均订单申报、成交和撤单情况 .................................................. 23
表 3：各时间段申报笔数、成交笔数、成交金额占比情况（单位：%） ........... 23
图 45：按板块的申报笔数占比分布（单位：%） ................................................. 24
图 46：按板块的成交笔数占比分布（单位：%） ................................................. 25
图 47：按板块的成交金额占比分布（单位：%） ................................................. 25
表 4：订单类型在主要板块中应用的分布（单位：%） ....................................... 26
表 5：订单成交分类统计（单位：%） ................................................................... 26
表 6：按板块的订单成交统计情况（单位：%） ................................................... 26
表 7：日均订单执行时间分布（单位：%） ........................................................... 27
1
上海证券交易所科创板市场质量报告1
本报告旨在从市场流动性、交易成本、定价效率、波动
性与订单执行情况等方面，全面描述科创板市场的运行质量。
2024年科创板市场质量指数为 447。整来看，沪市流动
性指数在四季度大幅上升，创历史新高。交易成本进一步降
低。沪市波动性同比小幅上升。市场定价效率有一定改善。
订单执行质量保持良好水平。
一、市场质量指数
2024 年，科创板的市场质量指数2达到 447，同比下降
17%。其中，科创 50指数成份股的市场质量指数相对较高，
相比非主要指数成分股高 52%。
图 1：按板块分组的市场质量指数
股票市值越大，市场质量越高。流通市值 10 亿元以下
股票的市场质量指数相对较低，约为流通市值超过 100亿元
股票的 67%。
1
本报告观点不代表所在机构观点，不构成投资建议。
2本报告用相对有效价差的倒数来衡量市场流动性，用日内波动率的倒数来衡量市场波动性，
具体计算公式为：市场质量指数= 50% × 1
基期值
× 1
相对有效价差
+ 50% × 1
基期值
× 1
日内波动率
×
100。
2
图 2：按流通市值分组的市场质量指数
新能源和新能源汽车等行业的市场质量相对较高，节能
环保、高端装备制造等行业的市场质量相对较低。
图 3：按行业分类的市场质量指数
二、市场的流动性
市场的流动性指标包括流动性指数、价格冲击指数、买
卖价差、有效价差、订单深度和大额交易成本等。
（一）流动性水平基本持平
流动性指数是指使价格发生一定程度（比如 1%）变化
所需要的交易金额。流动性指数越大，市场流动性越好。
科创板流动性水平同比基本持平。2024年，科创板流动
性指数为 183万元，同比小幅下降 %。逐月来看，科创板
3
的流动性指数在四季度大幅上升，10月、11月和 12月分别
高达 271万元、277万元和 267万元。
图 4：逐月流动性指数（单位：万元）
科创 50 指数成分股的流动性优势显著。科创 50成份股
的流动性指数为 635 万元，约为科创 100 指数成分股的
倍，非重要指数成分股的 倍。
图 5：按板块分组的流动性指数（单位：万元）
流通市值越大，股票流动性越好。流通市值 100亿元以
上的股票流动性指数达 604万元，远大于其他市值分组。流
通市值不足 10亿元的股票的流动性指数仅 64万元，显著低
于其他市值分组。
图 6：按流通市值分组的流动性指数（单位：万元）
4
图 7：按股价分组的流动性指数（单位：万元）
科创板流动性集中于高价股。50元以上股票的流动性指
数为 376万元，远高于其他价格分组。价格在 15元至 30元
区间的股票流动性相对较差。
图 8：按行业分类的流动性指数（单位：万元）
新一代信息技术和新能源产业的流动性指数相对较高，
分别为 260万元和 256万元。节能环保和相关服务业等行业
5
的流动性指数相对较低，分别为 90万元和 72万元。
（二）流动性成本显著上升
价格冲击指数衡量一定金额的交易对市场价格的冲击
程度。价格冲击指数越高，流动性成本越高。
科创板流动性成本同比显著上升。以买卖 90 万元股票
的价格冲击指数为例，2024年科创板的价格冲击指数为 100
个基点，同比上升约 50%。逐月来看，2月和三季度的流动
性成本较高，四季度大幅回落，12月降至 65个基点。
图 9：逐月价格冲击指数（单位：基点）
科创 50 指数成分股的流动性成本相对较低。以买卖 90
万元股票的价格冲击指数为例，科创 50 指数、科创 100 指
数和科创 200指数成分股的流动性成本依次递增。非指数成
分股的流动性成本显著较高，90万元交易额对其的价格冲击
是科创 50指数成分股的 6倍。
图 10：按板块分组的价格冲击指数（单位：基点）
6
图 11：按流通市值分组的价格冲击指数（单位：基点）
股票市值越大，流动性成本越低。以买卖 90 万元股票
的价格冲击指数为例，2024年流通市值在 10 亿元以下的股
票的流动性成本为 200个基点，是流通市值 100亿元以上股
票的 8倍。科创板整体流动性成本和分化程度都高于主板。
图 12：按股价分组的价格冲击指数（单位：基点）
股价越高，流动性成本越低。20元以下股票的流动性成
7
本相对较高，20元以上股票的流动性成本随着价格增加而逐
渐下降。50元以上股票的流动性成本相对较低。
新能源和新一代信息技术等行业的流动性成本相对较
低，节能环保和相关服务业等行业的流动性成本相对较高。
图 13：按行业分类的价格冲击指数（单位：基点）
（三）买卖价差略低于主板
买卖价差是最优买价与最优卖价之间的差，衡量订单潜
在执行成本。绝对买卖价差可由最优卖价减去最优买价得出，
相对买卖价差可由绝对买卖价差除以买卖中间价得出。
科创板股票的订单潜在执行成本略低于主板。2024年科
创板股票的整体绝对买卖价差为 分，相对买卖价差为
16个基点，略低于主板股票。逐月来看，2月的订单潜在执
行成本达到年内峰值。
图 14：逐月绝对买卖价差（单位：分）
8
图 15：逐月相对买卖价差（单位：基点）
科创 50 指数成份股的订单潜在执行成本较低。非指数
成分股的相对买卖价差为 个基点，订单潜在执行成本是
科创 50指数成分股的 2倍。
图 16：按板块分组的相对买卖价差（单位：基点）
流通市值 20 亿元以上的科创板股票的订单潜在执行成
本低于主板。流通市值超过 20 亿元的多个分组股票的相对
买卖价差分别低于主板对应分组股票 3至 5个基点。
图 17：按流通市值分组的相对买卖价差（单位：基点）
9
图 18：按股价分组的相对买卖价差（单位：基点）
高价股的订单潜在执行成本相对较低。股价在 50 元以
上股票的相对买卖价差最小，为 个基点。
图 19：按行业分类的相对买卖价差（单位：基点）
节能环保和高端装备制造等行业的订单潜在执行成本
较高，相对买卖价差分别为 和 个基点。新能源和
新一代信息技术等行业的订单潜在执行成本较低，相对买卖
10
价差分别为 和 个基点。
（四）有效价差略高于主板
有效价差是指订单实际成交均价和订单到达时买卖中
间价之间的差额，衡量订单实际执行成本。有效价差越高，
订单实际执行成本越高。
科创板股票的订单实际执行成本略高于主板。2024年科
创板股票的绝对有效价差为 分，相对有效价差为 个
基点，略高于主板。逐月来看，2月的订单实际执行成本达
到年内峰值，为 个基点，四季度逐月回落至 个基
点。
图 20：逐月相对有效价差（单位：基点）
科创 50 指数成分股的订单实际执行成本较低。科创 50
指数成份股的相对有效价差为 个基点，几乎是非指数成
分股的一半。
图 21：按板块分组的相对有效价差（单位：基点）
11
流通市值越大，订单实际执行成本越低。流通市值 100
亿元以上股票的相对有效价差为 个基点，几乎是流通市
值不足 10亿元股票的一半。
图 22：按流通市值分组的相对有效价差（单位：基点）
图 23：按股价分组的相对有效价差（单位：基点）
高价股的订单实际执行成本略高于订单潜在执行成本。
2024 年，50 元以上股票的相对有效价差略高于相对买卖价
差，其他价格区间股票则相反。
图 24：按行业分类的相对有效价差（单位：基点）
12
节能环保和高端装备制造等多数行业的订单实际执行
成本低于潜在执行成本，仅新能源行业的订单实际执行成本
略高于潜在执行成本。
（五）订单（市场）深度
订单深度是衡量市场深度的指标，本报告分别选择了最
佳五个买卖报价上所有买卖订单合计金额和最佳十个买卖
报价上所有买卖订单合计金额作为订单深度的代理指标。
2024年科创板股票 5档和 10档订单深度分别为 66万元
和 119万元。逐月来看，10月的订单深度环比翻倍，达到年
内峰值。
图 25：逐月订单深度（单位：万元）
图 26：按板块分组的订单深度（单位：万元）
13
科创 50 指数成分股的订单深度优势显著。科创 50指数
成份股的 5档和 10档订单深度分别为 178万元和 304万元，
几乎是科创板整体订单深度的 3倍，远高于其他分组。
流通市值 50 亿元以上股票的订单深度较深。流通市值
50亿元以上股票的 5档和 10档订单深度普遍超过 100万元，
显著高于其他组别。
图 27：按流通市值分组的订单深度（单位：万元）
图 28：按股价分组的订单深度（单位：万元）
14
低价股和高价股的订单深度相对较大。5元以下的股票
的订单深度和 50 元以上的股票的订单深度显著大于其他组
别。
图 29：2024年按行业分类的订单深度（单位：万元）
新能源和新一代信息技术等行业的股票订单深度较深，
节能环保和相关服务业等行业的股票订单深度较浅。
（六）大额交易成本
本报告以买卖 300万元股票的价格冲击指数衡量大额交
易成本。2024年沪市大额交易的流动性成本为 297个基点，
显著高于主板。从各月数据看，大额交易的流动性成本在 7
月达到年内峰值，四季度大幅下降，12月降至 204个基点。
15
图 30：逐月大额交易成本（单位：基点）
科创 50指数成份股大额交易的流动性成本为 68个基点，
不及科创 100指数成分股的一半。
图 31：2024年按板块分组的大额交易成本（单位：基点）
股票流通市值越大，大额交易的流动性成本越低。大额
交易的流动性成本随着股票流通市值的增加而快速下降，但
不同分组股票的流动性成本普遍高于主板。
图 32：按流通市值分组的大额交易成本（单位：基点）
图 33：按股价分组的大额交易成本（单位：基点）
16
股价越高，大额交易的流动性成本越低。30元以下股票
的大额交易的流动性成本普遍高于 300个基点。50元以上股
票的大额交易流动性成本相对较低。
图 34：按行业分类的大额交易成本（单位：基点）
新能源和新一代信息技术等行业的大额交易的流动性
成本最低，节能环保和相关服务业等行业股票大额交易的流
动性成本相对较高。
三、市场的波动性
市场的波动性指标包括日内波动率、收益波动率和超额
波动率等。其中，日内波动率是日内每 5分钟的相对波动率；
收益波动率是日内 5分钟内收益率的标准差；超额波动率等
于日间波动率和当日波动率的差额，是临时波动性的近似指
17
标。
科创板市场波动性小幅上升。2024年度科创板市场的日
内波动率、收益波动率和超额波动率分别为 40、38 和 219
个基点，同比分别上升 6、5和 31个基点。
图 35：相关年份波动率（单位：基点）
科创 50 的波动率表现最优。科创 50指数成分股的日内
波动率、收益波动率和超额波动率相对较低，分别为 37、34
和 188个基点。与 23年相比，各板块的波动率均有所上升。
图 36：按板块分组的波动率（单位：基点）
随着流通市值增大，股票波动率呈先上升后下降的趋势。
其中，流通市值 20至 30亿元区间的股票波动性最大，三项
波动率分别为 42，40和 263个基点。
18
图 37：按流通市值分组的波动率（单位：基点）
高价股的波动率相对较大。股价超过 50 元的股票的三
项波动率分别为 45、42和 270个基点，分别高出股价 15元
以下股票 9、7和 82个基点。
图 38：按股价分组的波动率（单位：基点）
新能源汽车和节能环保产业的波动率相对较低，新一代
信息技术产业和高端装备制造产业的波动率相对较高。
图 39：按产业分组的波动率（单位：基点）
19
四、市场定价效率
定价效率也称为信息效率，指证券价格反映信息的能力，
反映了价格揭示所有相关信息的速度和准确性。定价效率可
通过市场效率系数、定价误差系数等进行衡量。市场效率系
数（MEC）为股票长期收益率方差与短期收益方差之比。市
场效率系数越接近 1，说明定价效率越高。本报告计算了日
内和日间两个市场效率系数指标：日内长期收益率按 10 分
钟计算，短期收益率按 5分钟计算，日间分别按 2天和 1天
计算，主要衡量了上海股票市场日内和日间的弹性和韧性。
图 40：相关年份定价效率
20
科创板定价效率小幅下降。分版块看，科创 50 指数成
分股的定价效率相对较高。根据日内市场效率系数，非重要
指数成分股的其他股票定价效率相对较差。
图 41：按板块分组的定价效率
根据日内市场效率系数，流通市值超过 100亿元的股票
定价效率较高。根据日间市场效率系数，流通市值低于 20
亿元的股票定价效率较高。
图 42：按流通市值分组的定价效率
高价股的定价效率相对较高。根据日内市场效率系数，
股价 50 元以上的股票定价效率较高。根据日间市场效率系
数，股价在 30至 50元的股票定价效率较高。
图 43：按股价分组的定价效率
21
根据日内市场效率系数，新能源和新一代信息技术产业
的定价效率相对较高。根据日间市场效率系数，新能源和节
能环保产业的定价效率相对较高。
图 44：按行业分组的定价效率
22
五、订单执行质量
2024 年订单执行质量保持良好水平。具体来看，%
的订单申报金额不超过 1万元，同比提高了 个百分点。
%的订单申报金额不超过 10 万元，%的订单不超过
50万元。%的订单在 50万到 100万元之间，%的订
单超过 100万元。
表 1：按申报金额日均订单申报情况
申报金额（万元） 每日平均申报笔数（万笔） 占比（%）
X≤1
科创 50
科创 100
科创 200
全部
1<X≤10
科创 50
科创 100
科创 200
全部
10<X≤50
科创 50
科创 100
科创 200
全部
50<X≤100
科创 50
科创 100
科创 200
全部
X≥100
科创 50
科创 100
科创 200
全部
科创 50 指数成分股的订单申报占比显著提高。科创 50、
科创 100 与科创 200 指数成份股的申报笔数占比分别为
23
%、%与 %。其中，科创 50 和科创 100 指数成
分股的订单申报占比同比分别提升了 %和 %。
大额订单更倾向于交易重要指数成分股。对于不超过 1
万元的订单，科创 200 指数成份股的申报占比是科创 50 指
数成份股的近三倍。随着申报金额的增加，订单偏好朝大盘
股方向移动。对于申报金额大于一百万元的订单，科创 50
成份股申报笔数占比显著超过科创 200成份股。
表 2：按板块的日均订单申报、成交和撤单情况
板块 平均有效申报
笔数（万笔）
平均撤单数量
（万笔）
平均成交笔数
（万笔）
撤单比例
（%）
科创 50
科创 100
科创 200
全部
2024 年科创板的交易活跃度大幅上升。2024 年日均有
效报单 768万笔，同比增长 73%。日均成交 393万笔（单向），
同比增长 51%。日均撤单 375 万笔，约占有效报单笔数的
%，同比提高了 个百分点。分板块看，科创 50指数
成份股的撤单比例最高，为 %。
表 3：各时间段申报笔数、成交笔数、成交金额占比情况（单位：%）
申报笔数占比 成交笔数占比 成交金额占比
09:15-09:30
09:30-09:45
09:45-10:00
10:00-10:15
10:15-10:30
24
10:30-10:45
10:45-11:00
11:00-11:15
11:15-11:30
13:00-13:15
13:15-13:30
13:30-13:45
13:45-14:00
14:00-14:15
14:15-14:30
14:30-14:45
14:45-15:00
每日开盘时订单申报最为活跃。我们以 15 分钟为间隔
将每日交易时间分成 17个时段3，统计各时段的订单申报情
况。其中，09:30-09:45的申报笔数、成交笔数和成交金额占
比最高，分别达到 %、%和 %。其次是 09:45-10:00，
三者占比分别为 %、%和 %。下午市场交易较为
平稳，每十五分钟申报笔数、成交笔数和成交金额的占比基
本都在 4%到 5%之间波动，13:00-13:15和收盘前半个小时交
易相对活跃。
图 45：按板块的申报笔数占比分布（单位：%）
3 含集合竞价
25
图 46：按板块的成交笔数占比分布（单位：%）
图 47：按板块的成交金额占比分布（单位：%）
限价订单占比 99%。从申报笔数来看，2024年限价订单
的比例为 %；从申报股数来看，2024年限价订单占比为
%。市价订单以市价委托-剩余撤消的订单为主。
分板块来看，科创 50 指数成分股的交易活跃度最高，
26
约占主板订单总量的三分之一。科创 100指数成份股的订单
数量按笔数统计占比 %，按股数统计占比 %，表明
其平均订单规模较小。
表 4：订单类型在主要板块中应用的分布（单位：%）
板块
按笔数统计 按股数统计
限价订单
市价委托-
剩余撤消
市价委托-剩
余转限价
限价订单
市价委托-
剩余撤消
市价委托-
剩余转限价
科创 50
科创 100
科创 200
股票（全部）
38%的订单实现成交。以股数计算，2024 年科创板有
%的订单得以成交，同比下降 个百分点。同时，市
价订单提交比例小幅下降至 %，委托成交比 82%。
表 5：订单成交分类统计（单位：%）
2023 2024
订单执行比例（股数）
撤单比（笔数）
市价订单提交比例（笔数）
市价订单提交比例（股数）
市价订单委托成交比（股数）
表 6：按板块的订单成交统计情况（单位：%）
科创 50 科创 100 科创 200
订单执行比例（股数）
撤单比例（笔数）
市价订单提交比例（笔数）
市价订单提交比例（股数）
市价订单成交比（股数）
27
2024 年科创 50、科创 100 和科创 200 指数成分股的订
单执行比例分别为 %、%和 %，撤单比例分别为
%、%和 %。科创 100和科创 200指数成分股的
订单中市价订单的使用率相对较高。
表 7：日均订单执行时间分布（单位：%）
撮合成交时间 2023年 2024年
<1秒
1-10秒
10秒-1分钟
1分钟－5分钟
5分钟－10分钟
10分钟－30分钟
30分钟－1小时
1小时－2小时
2小时以上
订单成交耗时进一步改善。2024年，55%的订单即时成
交4，同比提升 个百分点。七成订单在提交后 10 秒内能
够成交，同比提升 个百分点；成交耗时超过 1个小时的
订单占比为 %，同比下降 个百分点。
六、结论
2024年科创板市场质量指数为 447。整体来看，科创板
流动性水平同比基本持平，波动性同比小幅上升。交易活跃
度显著提高，订单执行质量进一步改善。
从流动性情况来看，2024年科创板流动性水平基本持平。
一是 2024年科创板流动性指数为 183万元，同比基本持平。
4 撮合成交时间小于 1 秒
28
流通市值越大、股价越高，流动性相对越好。二是流动性成
本显著上升。流通市值越大、股价越高，流动性成本越低。
三是科创板的订单执行成本与主板相近。科创 50 指数成分
股的订单执行成本相对较低。
从波动性来看，2024 年科创板波动性同比小幅上升。
2024年科创板日内波动率、收益波动率和超额波动率分别为
40、38和 219个基点，同比有不同程度提高。按股票类别分，
科创 50 指数成分股的波动性显著低于其他股票。高价股的
波动率相对较大。
从市场定价效率来看，高价股的定价效率相对较高。根
据日内市场效率系数，股价 50元以上的股票定价效率较高。
根据日间市场效率系数，股价在 30至 50元的股票定价效率
较高。
从订单执行质量来看，2024年科创板交易活跃度显著提
高，订单执行质量进一步改善。科创板日均有效报单和成交
数量分别为 768万笔和 393万笔，同比分别增长 73%和 51%。
科创板的订单执行比例显著下降，38%的订单得以最终成交。
订单成交耗时进一步改善，成交订单中超过一半能够实现即
时成交。
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一、市场质量指数
图1：按板块分组的市场质量指数
图2：按流通市值分组的市场质量指数
图3：按行业分类的市场质量指数
二、市场的流动性
（一）流动性水平基本持平
图4：逐月流动性指数（单位：万元）
图5：按板块分组的流动性指数（单位：万元）
图6：按流通市值分组的流动性指数（单位：万元）
图7：按股价分组的流动性指数（单位：万元）
图8：按行业分类的流动性指数（单位：万元）
（二）流动性成本显著上升
图9：逐月价格冲击指数（单位：基点）
图10：按板块分组的价格冲击指数（单位：基点）
图11：按流通市值分组的价格冲击指数（单位：基点）
图12：按股价分组的价格冲击指数（单位：基点）
图13：按行业分类的价格冲击指数（单位：基点）
（三）买卖价差略低于主板
图14：逐月绝对买卖价差（单位：分）
图15：逐月相对买卖价差（单位：基点）
图16：按板块分组的相对买卖价差（单位：基点）
图17：按流通市值分组的相对买卖价差（单位：基点）
图18：按股价分组的相对买卖价差（单位：基点）
图19：按行业分类的相对买卖价差（单位：基点）
（四）有效价差略高于主板
图20：逐月相对有效价差（单位：基点）
图21：按板块分组的相对有效价差（单位：基点）
图22：按流通市值分组的相对有效价差（单位：基点）
图23：按股价分组的相对有效价差（单位：基点）
图24：按行业分类的相对有效价差（单位：基点）
（五）订单（市场）深度
图25：逐月订单深度（单位：万元）
图26：按板块分组的订单深度（单位：万元）
图27：按流通市值分组的订单深度（单位：万元）
图28：按股价分组的订单深度（单位：万元）
图29：2024年按行业分类的订单深度（单位：万元）
（六）大额交易成本
图30：逐月大额交易成本（单位：基点）
图31：2024年按板块分组的大额交易成本（单位：基点）
图32：按流通市值分组的大额交易成本（单位：基点）
图33：按股价分组的大额交易成本（单位：基点）
图34：按行业分类的大额交易成本（单位：基点）
三、市场的波动性
图35：相关年份波动率（单位：基点）
图36：按板块分组的波动率（单位：基点）
图37：按流通市值分组的波动率（单位：基点）
图38：按股价分组的波动率（单位：基点）
图39：按产业分组的波动率（单位：基点）
四、市场定价效率
图40：相关年份定价效率
图41：按板块分组的定价效率
图42：按流通市值分组的定价效率
图43：按股价分组的定价效率
图44：按行业分组的定价效率
五、订单执行质量
表1：按申报金额日均订单申报情况
表2：按板块的日均订单申报、成交和撤单情况
表3：各时间段申报笔数、成交笔数、成交金额占比情况（单位：%）
图45：按板块的申报笔数占比分布（单位：%）
图46：按板块的成交笔数占比分布（单位：%）
图47：按板块的成交金额占比分布（单位：%）
表4：订单类型在主要板块中应用的分布（单位：%）
表5：订单成交分类统计（单位：%）
表6：按板块的订单成交统计情况（单位：%）
表7：日均订单执行时间分布（单位：%）
六、结论
