2013年4月25日 非标准化债权资产类产品发行量显著回升 金融市场部 市场研究中心 ——理财产品市场周报 姚岚 联系电话：58560666-9656 电子邮件：yaolan@ 一、本周理财产品市场综述 根据统计，本周（4月15日-4月21日）总共发行了584款理财产品，发行量较上周下滑逾一成。在本周所有的银行理财产品中，人民币理财产品556款，占95%的份额；外币理财产品28款，占比5%。 在人民币理财产品方面，本周共有72家银行发行了人民币理财产品，较上周减少15家。资金面趋紧，回购利率在当周小幅上行，但资金价格的上升未对理财产品收益率产生明显影响。在产品期限方面，1-3个月之间期限的产品占比最大。在产品收益类型方面，非保本浮动收益型产品仍然稳居高位。而在资金流向方面，货币市场与债券市场是首选（图1）。 图1：本周理财产品发行基本情况 上周本周800680653584556600400221194210149200272828201890量币币型型型型总民外币合型券人货组款债币币存币民民币民人人民人人 资料来源：wind资讯，金融市场部市场研究中心
二、人民币理财产品发行情况分析 1、非标准化债权资产类产品发行量回升 人民币理财产品类型未有太大变化，稳健类产品是发行主打，资金主要投向货币市场以及债券市场。具体来看，组合型产品发行210款，占比38%；货币型产品149款，占比27%；存款型产品发行20款，占比4%。除此以外，本周人民币理财产品还有债券型产品18款；债权投资类产品17款；挂钩型产品11款，其中多个挂钩标的产品4款，挂钩股票和商品的产品各3款，挂钩汇率的产品1款；证券投资类产品发行2款；信贷型产品1款（图2）。 图2：本周人民币产品发行类型 未披露%信贷型%组合型证券投资类%%挂钩型%债权投资类%债券型%存款型货币型%% 资料来源：wind资讯，金融市场部市场研究中心 我们观察到投资于“非标准化债权资产”的产品发行量在银监会8号文发文当周触底之后已经连续两周回升（图3），这一方面表明发文当周，投资于“非标准化债权资产”的产品数量骤降很大程度上与恰逢清明假期相关。另一方面，8号文只是限制而非禁止商业银行理财资金投资于“非标准化债权资产”。 银监会曾披露目前理财产品投向债券、货币市场工具、同业存款的占60%以上，债权类项目类融资（信托贷款、委托贷款、票据资产、银信合作等）占25%左右，高收益型权益类资产占10%左右。可见8号文中规定理财资金投资“非标准化债权资产”的余额占理财产品余额的35％这个数据是符合当前实际情况的。也就是说
只要投资于“非标准化债权资产”的理财资金规模不再膨胀就符合监管要求。因此投资于“非标准化债权资产”的产品发行量在清明节后稳步回升也就不足为奇了。 图3：非标准化债权资产类产品数量周变化图 非标准化债权资产债权投资类产品 资料来源：wind资讯，金融市场部市场研究中心 2、产品规模在节后迅速回升 根据公开数据显示，本周人民币理财产品总的募集规模达到5750亿元，较上周增加174亿元。在公布了募集规模上限的产品中，货币型产品募集规模居首，其募集资金上限为2509亿元，较上周增加551亿元，占比44%。其次为组合型产品，募集规模上限为2057亿元，较上周减少443亿元，占36%的份额。存款型产品募集规模上限167亿元，较上周减少88亿元，占比3%。此外，挂钩产品募集规模上限166亿元；债权投资类产品募集规模上限127亿元；债券型产品募集规模上限14亿元；信贷型产品募集规模上限1亿元；证券投资类产品募集规模上限为4090万元（图4）。
图4：本周各类型人民币产品募集上限分布 信贷型证券投资类未披露债券型%债权投资类%%%%挂钩型货币型%%存款型%组合型% 资料来源：金融市场部市场研究中心 对于近期非标准化债权资产类产品规模的统计也显示此类产品在近两周发行热度有所回升（图5）。 图5：非标准化债权资产类产品规模周变化图 非标准化债权资产（亿元）债权投资类产品（亿元） 资料来源：金融市场部市场研究中心 3、收益率情况统计分析 货币市场资金面有所收紧，但对理财产品预期收益率影响不明显，收益率均值较上周有微幅上行。经计算，与上周相比，7天期限产品平均预期收益率较上周上升6BP；与14天期限产品平均预期收益率均较上周上升9BP； 35天期限产品平均预期收益率下降5BP；2个月期限产品平均预期收益率下降7BP；3个月期限产品平均预期收益率上升4BP；6
个月期限产品平均预期收益率均上升2BP；12个月期限产品平均预期收益率上升3BP（表1）。 表1：近4周各期限人民币产品预期收益率情况统计（%） 7天 14天 35天 2个月3个月6个月12个月 资料来源：金融市场部市场研究中心 4、收益类型与产品期限统计 人民币产品收益类型方面，非保本浮动收益型产品保持高位，本周该收益类型产品发行374款，占比67%；保本浮动收益型产品129款，占比23%；固定收益型产品53款，占比10%（图6）。 图6：人民币理财产品收益类型分布 图7：人民币理财产品期限分布 固定收益型12个月及以未披露保本浮动收1个月及以下10%上5%1%益型23%6-12个月4%10%3-6个月（含）20%1-3个月非保本浮动（含）60%收益型67% 资料来源：金融市场部市场研究中心 资料来源：金融市场部市场研究中心 本周人民币理财产品期限以1-3个月期限为主。具体来看，1个月及以下期限产品共计发行23款，占比4%；1-3个月期限产品共计发行339款，占比60%；3-6个月期限产品110款，占比20%；6-12个月之间产品53款，获得10%的份额；1年及以上期限产品26款，占比为5%（图7）。本周人民币理财产品的平均期限为年。
三、同业市场外币产品发行情况 本周共7家银行发行了总计28款外币银行理财产品，共涉及5个币种，其中美元产品最多，共计发行11款；港币产品8款；澳元产品6款；欧元产品2款；新西兰元产品1款（表2）。产品的投向主要集中在货币市场。本周共18款外币理财产品公布了募集金额上限，共计约合亿美元，较上周增加亿美元。 表2：本周各银行外币产品相关情况汇总 银行名称 产品数量产品类型 投资期限 币种 招商银行 10 组合型 91-364天 美元，澳元，港币 中国银行（香港） 5 存款型（3）；挂钩型（2）3-6个月 美元，澳元，港币，新西兰元 平安银行 4 货币型 1-3个月 美元，港币 光大银行 4 存款型 6-12个月 美元，港币，欧元 工商银行 2 债券投资类 33-363天 美元 建设银行 2 货币型 101天 澳元，欧元 中国银行 1 未披露 9天 澳元 资料来源：wind资讯 组合型在近期连续成为外币理财产品的主要发行类型，本周该类型产品发行10款，占比36%，募集资金规模约合13786万美元；存款型产品7款，占比25%；货币型产品6款，占比21%，募集资金规模约合56239万美元；挂钩型产品2款，挂钩标的为汇率；债权投资类产品2款，募集资金规模4000万美元（图8）。 图8：外币理财产品类型分布 债权投资类未披露7%4%挂钩型组合型7%36%货币型21%存款型25% 资料来源：金融市场部市场研究中心
本周外币产品收益类型以保本浮动收益型为主，该收益类型产品发行17款，占比61%；固定收益型产品7款，占比25%；非保本浮动收益型产品4款，占比14%（图7）。 图9：外币理财产品收益类型分布 图10：外币理财产品期限分布 12个月及以1个月及以下非保本浮动固定收益型上11%11%收益型14%25%6-12个月（含）14%1-3个月（含）29%3-6个月保本浮动收（含）35%益型61% 资料来源：金融市场部市场研究中心 资料来源：金融市场部市场研究中心 本周外币理财产品期限继续集中在中短期。具体来看，1个月及以下期限产品发行3款，占比11%；1-3个月之间期限产品8款，占比29%；3-6个月之间期限产品10款，占比35%；6-12个月期限产品4款，占比14%；12个月及以上期限产品3款，份额为11%（图8）。本周发售的外币理财产品平均期限为年。
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