《经济师>2002年第3期·管理世界论国有企业价值化管理与价值化监督·黄双全摘要:做大做强，做好做活，是当今国企面临的重要课的项目。七是协调内部利益关系，维护所有者权益。八是及时题。抓住国企战略性改组调整纵深发展的有利时机，适时椎行分析、预警，防止企业经营出轨。比照企业的价值标准、目标，观念、制度、组织、管理、技术创新，建立现代企业制度，是放大及时分析企业的财务状况，找出企业运行过程中存在的问题，国有资本功能，提高国有资本控制力、影响力、带动力的关键所提出相应的对策和措施，是财务管理发挥的重要作用。在。文章指出，价值化管理是增强国企竞争优势，提升企业价二、价值化监督一一国有企业实行价值最大化的保障值的重妥途径z价值化监督是维护国有资本安全与增值的强力国有企业实施价值化管理，必须同时实施价值化监督，才保障。二者在国有资本运营过程中有机融汇、协调运转，对促能确保价值最大化目标的实现。进国企价值最大化起着重要作用。1.对价值化监督的描述。价值化监督是对传统监督的进关键词:国企价值化管理价值化监督一步发展。传统监督是以法律规章制度为依据，以公认的评价0中图分类号;F2761文献标识码:A体系为标准，衡量企业的行为是否规范，对不规范的行为予以文章编号:1004-4914(2002)03 -135 -02 否定，责成监督对象及时纠正。其实施的主要手段是检查和控制。它是一种被动性监督，不适应现代企业管理特征。-、价值化管理--国有企业实现价值最大化的必由之路价值化监督是在传统监督的基础上，站在企业战略管理的1.价值化管理的含义。对价值化管理，现在有各种各样的高度，从维护企业价值最大化出发，运用现代理财学，对企业治解释，没有形成统一定义，笔者认为，价值化管理是将企业的理理结构、经营策略、运行目标、资源配置、戚本控制、利益分配等念、行为、目标及各类资源定性定量，形成标准加以考核评价，各方面从价值形态的角度全方位地分析、评价、判断后，适时提促进企业价值最大化的一种管理手段。它要求企业意志与市供正确的选择，把企业导人规范化、程序化、制度化的管理模式场意志有机融汇，培育拥有自主知识产权的产品，促进资源优中，使企业形成完善的权责对称、风险制衡、利益共享的激励与化配置，实现企业低成本、高效率运行。包括企业决策理念、经约束机制。它推崇的基本理念是:监督是一种管理要素，最先营谋略、管理制度、管理方式方法、企业文化等。它既包含了企进的管理本身就是最有效的监督。因此，价值化监督的目的就业有形价值，也包含了企业无形价值。一句话，就是要求企业是要促进企业管理先进化。"有形资产无限化，无形资产显形化。"价值化监督的手段也有别于传统监督，常用的手段有:2.价值化管理的主要方式。企业经营最终是以货币为量(1)以财务监督为核心，实行动态跟踪监督。财务管理是度的价值体现。实施价值化管理，追求的是企业价值最大化。价值化管理的中心，价值化监督同样要以财务监督为中心，促实现价值最大化的主要途径可概括为:运行效率最高化、企业进企业加强财务管理。实施监督时，与企业发展同步，对企业价值共享化、资源配置最优化、经营成本最小化、品牌价值最大经营从决策、实施，到结果全过程实行动态跟踪监督。化、发展能力持久化。(2)全面网络化、制度化监督。在企业建立信息、资源共享3.财务管理在价值化管理中的作用。财务管理是贯穿于的网络化组织结构中，有机地模入监督要件，贯穿于各经营层价值化管理中的一条主线，它融汇、作用于企业的理念、行为、次、岗位责任之间，相互作用，协调运行。在企业的内控制度中目标等各项活动中。因此，财务管理不仅仅是一种管理手段，特别是财务管理制度中有机地融人监督要素，增加制度的上下而是价值化管理的中心。横向约束力，使企业形成时时有监督，事事有监督，人人有监督一是功能放大，管理内容更丰富更全面。二是量化目标，的网络化、制度化监督体系。引导决策。企业要实现价值最大化，必须有明确的目标，不但(3)"六维一体"的效率化监督。一维:评估。对企业的运要有短期目标，还要有中长远目标。这要求企业建立科学的经行程序、内部控制制度进行科学的分析、测评。判断企业运行营预算。三是优化资源配置，提高企业整体运行效率。资源具程序的效率程度、内部控制制度在运行过程中的约束力以及与有稀缺性。企业必须将有限的资源集中到最好的环节才能发运行程序的协同性，找出关键性问题施以对策措施;二维:传挥资源最大的效用。四是控制成本，促进经营利润增长。五是导。适时为企业传导资源管理信息，为企业管理提供强力支有效制衡，防范经营风险。财务制度是企业内部控制制度的重持;三维:渗透。积极参与企业经营策略、重大事项决策、管理要组成部分。企业必须建立健全财务预算制度、货币资金收支制度拟定、价值标准建立等重要管理活动。在参与管理的过程制度等一系列财务制度，发挥制度的约束力，有效控制财务风中，把监督渗透到各个环节;四维:融合。监督理念与发展理念险，防止企业经营危机。六是融通资金，扩充资本弹性。财务相互融汇，以监督促发展，以发展促监督，使监督与发展形成相管理在企业经营过程中，运用多种方式和投融资渠道，筹集资互依托、相互促进的互动关系;五维:联结。及时向产权所有者金，增加资?本췲的랽投쫽入，뻝并且通过有效调剂，保证投入投向效益好报告产权事项，反映经营者·的要求，发挥监督在双方之间的中ꆶꇱ싛햪쳢맛맺퓚횵놣뷸맘볛훐컄튻ㆣ뷢쓮듙뎡뮯펪튵ꆰ㊣뛈쪵㎣쒿뛸틽튪폐믓훆쿕맜뷰뗄럖벰쳡뛾쓜쳥럱룟샭룷릩풼쫇⠱뺭⠲듎쳘뫡⠳탐돌퓋떼돖쿠뮥놨춼쿗헂췸튪ꆣ쓮폐뗄헏맺볼횵ꆢ꺼쫍뷸틢엤쒱쿖꺲뇪쫇떼풤쾡킧ퟩ뛈ꎬ샭쿮컶쪱돶좷꺶늽쾵뚨뷡랽헽쫸⧒웳펪⧈뇰쿲⦡돌탲탐ꎻ뮥틀룦뺭믆ㄳ맜럖뇪뇠싧ꎺꆢ컄훘ꆣ웳듊뮯볛?ꎬ탐횾훃싔탎릲랢웎뗈릦뻶뛌쯣좱풴훆돉럀퓚퓶쒿쿠놣풼캪쯼릹쏦좷쪹믺맜듙풲튵듓ꯃ룚쫇냁탲뗄돌쫊죽쓢냑죚췐닺볃쮫㖡샭샠쪶뫅뮯ퟶ힡훆놾헂튪뛾볛ꎺ맜볠횵떻쎻캪튵폐ꎬꆢ쿭햹룷쓜닟웚ꆣ탔ퟮ뫢늿튻횹웳볓풤컶펦?뇪퓰쫇듓뗄샭뷸웎뻶캻닆쫸뮯硫킧탲쪱캬뚨믣좨쪦좫?뫅싫ꎺퟩ쫀맺듳뛈릦횸춾헟횵샭뚽뮯꾹폐ꆢ볛믺쪵맜닺쳥ퟮ쓜?쿮럅ꆣ쒿죽ꎬ럖쾵웳튵웟뺯뗄떻ힼ돉튻캬뺭톡놾잿닟퓰컱솦곒쓚싊캪ꎺ쿠쫂ꎺ횯ꆷ뷧ퟶ웳ꆢ쓜돶뺶퓚ퟮ맜?탎쒿횵죚쿖샭ꎬ컞듳솦훐믮뇪쫇뗄럀ꆣ쇐튵뺭놾뛔볠쪩꾼뒫훖뮤펪퓱쯼짭닆죎훆믌늿돌킭째볛틔뮥쿮䘲?〴뷡㈰잿햽ퟩꎬꎻ맺듳샭돉뇪ퟮ믣웳훆튲쿞ꆣ뮯돖?뗄뚯튵폅킧랶닆뺭펪킭럀닟뚽볛춳뫢놻퓚탎췆뻍맜쫖뷎훐컱쪵꾡횮쪹뛈뿘춬춸횵볠듙㜶ꆪ릹〲ꎬ싔횯쳡볛폐뮯ꆤ㐹ꆪ쒺춳벰듳튵뛈냼쓖쪵뗄풴뻃?튻훐맜튪뮹뇘폃뺭컱펪맽춶뗷횹닆뫍횵붵볠솿뛔뚯뒫첬냑췪돧쫇샭뛎ꪺ탄쪩ꋖ볤훆웳놵ꆢ탔ꆣ뇪떽뚽뷸랴폐쓪?ㄴퟶ탔ꆢ룟횵웰ꆪ곒튻룷뮯엠뗍몬ꎬ쪩훷엤떻쳵ꆣ훐샭쪵튪탫펪뇘훆캣돌죫쓚웳컱듫쒿쓃뚽쿳춳볛뗄짆ퟮ쿈튲쯐욶뛈튵볠쓐떼믽ힼ듙펳⠲뗚뫃룄맜맺뮯놾ퟅ뚨샠뗄폽돉쇋컞ꪷ볛튪훃ꆣ꾹훷틲탄쓚쿖폐풴붫쯄럧탫뛈믺훐ꎬ늿튵ힴ쪩뇪쫇벰볠횵퓋뷇믹뷸쒣떽좻쿠탎뚽Ꟃ헒벫붨룶랢뮥뺭〰믺ퟶퟩ샭폐맜볠퓋훘ꎶ틥튻펵놾웳탎뷊횵춾ퟮ?쿟듋ꆣ죝볛훐엤쫇쿕붨ꎬ늢샻뺭뿶뗄틔쪱뚽탐뛈떼좨킧뮯뇰곊쪵뷡꾼뮥돉쳥쪻뷸뿘돶풴닎솢뮷햹뚯펪㏆㈩뗘믮뗷ꆢ샭뚽펪튪웳풼ꎬ풴훖폐랽튵붡뮯뺶폅룼횵뎤훃쿞뿘ꆣ솢랢쇹퓋쟒틦쫇쪵ꎼ램탐뻀뗄듳쒿좫죫퓰폚뗐쪩맻ퟷ믺쪱쾵꾼훆맘맜폫뗈뷚헟?〳킨웳ꎬ헻벼놾쫇맽ퟷ튵?뇊뚨맜ퟔ룟쪽컞닺ꏆ뿉뮯킵쯼닆럡ퟮ풶뗄훆붡믓폃춨맘돶헒뇘쿖싉캪헽늻믹뇪랽맦뛔쓮볠뒫킶좫뗘쪱ꆣ뿆볼샭웳훘ꎻ틔쾵튻죋쫇ퟝ쫵뿘퓶캬돌폃쪵떻헟탔샭훷킧랽탎쿔룅ꆢ쓗죚컱뢻듳쒿쳡돉좫훆뛠맽쾵맬돶탫ꆣ맦쫊뒡캻랶돆뚽춳꿌ꏔꎬ폐붡톧뛈탅튵튪쯄랢ꎻㄳ볠떱짮뒴훆잿뮤훐ꆣ㖡쿖꾹죏뚨쫖횪싊램볛탎떾ꎬ삨뺭믣맜룼뮯뇪룟풴놾닆뛈춨훖폐웳탐춬꾼헂럱웤펦짏랢뗘ꆢꎺ볠겸쪱돌?뚽킭죫ꏒ뗄퓚컊쾢캬햹컥쟳ꨰ튪뷱랢탂솦맺폐볛?캪솿뛎쪶퓋ꆢ횵뮯귓ힷ펪쎡샭좫ꎬꆣ웳벯뛈컱뗄랽킧캬뇈튵쪱훆맦쪵쿖풴럖럧볠틲뚽𧻓퇹뗷믎쳢ꎺ듙튵?볾맺햹ꎬꆢ웳폐믺횵ꆣ닺탐쟳ꎺ돉ꎲퟷ늻쏦뇘헢튵훐듙쫇풤풼뷰쪽뗷뮤헕퓋랢쪵뷊뛈랶쪩듺햾엤컶돌쿕뚽듋?튪폫떽겣캪닟믮죚볠ꎬ웳뗄붨펰뺺죚ퟮ곏볛탎쯼좨ꆣ튵튻ꆱ퓋놾웎폃뷶탫튪헻떽뷸쯣쫸ꎬ뫍볁쯹탐믓쪩잶캪퓚훃ꆢ탲훆쫇뎣틔뚯ꣁ쫂뫆맽싔뫏뚽솪맡쏦폐솢쿬헹놾믣듳훔횵돉튪뗄냼컄뻤헊쫇탐ퟮ폚뷶뛾쟳쳥뺭튵훆솦삩춶ꎬ맽볛풴틀뛔훷웳쿖ꆢ움뮯뫢튻폃붡닆첬ꋐꆣ쯘쫂삹닢돌뷡볠뒩쇙샻쿖솦폅낲ꆢ뮯?뇪쟳닺삨뮰쟒웳킧킡?쫇쏷퓋뫃펪쓚뛈ꎬ돤죚놣헟뗄돌훘횵ꯍ뻝늻튪맜튵듺돉볛훖ꎲ컱랢룺엏퓚폐삡움훐닟볠쪹ꆣ뚽폚볛뗄쪱듺ꆢ쫆좫킭킸맜ힼ웳욷뗈ꎬ풻튵싊뮯튻솿좷탐샻늿폐횤좨볛훐튪뎼맦쫖샭햽놾훆웎볠햹ퟙꊡ퓶ꎶꆣ듫듳닎뚽벰퓚룷훘믺웳듸ꎬ폫뗷뇘샭볓튵ꆣ뻍볛ퟮꆢ잹뗄훖뮯붨킧뮷죳뿘믵놾쟾춶틦횵듦ퟷ놣볠틔랶뛎쳘싔닆에뛈뚽춬ꋗ뺭퓆풼쪩쳡쫂쪱쮫펪튪ꎬ튵뚯쳡퓶퓋평횸쫇틔틢듙뻶쯼틎횵룟욷샭맜쒿솢싊뷚훆뇒뿘떯뗀죫ꆣ뇪퓚폃헏뚽붵릫뗄헷톧뛏뮯릲폐?캪늽쫔쫸ꎻ릩쿮쓮폫쿲랽닣뿎쫊훆솦짽횮붫뾼횾뷸닟볈튪꫁ퟮ뮯없꧓쓮샭뇪뿆ꆣ닅뎤탔ꎬ춶냋ힼ뗄쒽죏탐볬ꆢ뫳쿭쯘ꎺ훐뒹쓚뛈죋떵웳뛾잿뻶폫랢닺횵쪱뛈뗄웳ꎬ슷例뫋폫샭냼쟳?듳ꆢ볛쫖톧쓜ꆣ뷰닆돯쿲쫇컊닅캪닩뛔샻맜쒿탄닏뿘죋쓔튵틔캬솦닟랢햹좨볤췆ꎬ맘튵잿뛔?움쫐풴쓮몬웳뮯횵탐뛎늻뗄랢컥쫕컱닆벯킧벰쒿쳢폨뫍틦쫊샭벤ퟮ훆짏폐퓋ꎺ횧ꆢ맽햹탎쯹탐쫇볼볛솦듙뗄폅ꆢ쇋튵ꆣퟮ캪ꎬ떫뺭뻟훘횧럧컱틦쪱뇪틔뿘럖쒣샸쿈뻍뛈쿂볠폫뒫맜돌샭돉폐훐럅쯹샭ꎬ뺭웳듳ꆢ뫃훎엤쳡쪽폫훐뚽쓮쿠헟뮯듳뗈맜샭폫볛횵뮯-볠135뚽一
·管理世界《经济师}2002年第3期间桥梁作用，维护利益共享、风险共担的制衡机制，激发经营者(4)经营过程监督。经营过程包含产供销三个主要环节。在正确的利益驱动下为企业价值最大化而自觉奉献的主创精由于这三个环节容易产生漏洞，历来是监督的重点和难点，也神;六维:带动。通过肯定优势，否定劣势，带动企业挖掘创新进一步凸现监督的重要性。一是采购监督。要督促企业坚持潜能，提升管理水准，最终实现"最先进的管理本身就是最有效采购管理重大事项公开民主决策，采购价格统一管理的原则。的监督"的效率目标。要求企业以生产厂家直接采购为主，严格控制中间流通环节。(4)严格的效绩评价、责任考核制度。组成监督考评小组，坚持同等质量价格优先，同等价值质量优先，同质同价服务优对企业经营状况定期或不定期考核，考核结果直接与经营者责先的方针，实行采购价格评审、质量检验、责任追溯到人的办任挂钩。效绩评价体系分为基本评价和综合评价两部分。基法，坚持比价采购，大宗材料招标采购方式，并辅以商情调研、本评价是用企业的财务数据比较全国行业标准值评定得分，评网上查询等手段，建立价格信息库，定期召开采购价格分析会定的结果将企业的经营者分为优秀、良好、称职、基本称职、不议。二是生产监督。督促企业建立"横向到边，纵向到底"的目称职五个档次。不称职者，立即淘汰出局，并追究相关责任;基标戚本管理体系，建立目标成本责任中心。目标戚本不仅仅局本称职者给予一定时期察看，称职以t者则兑现激励政策，包限于生产部门，它涉及到每一个层次，每一个环节。要围绕资括效益薪酬、管理期权等。通过严格的考核，使企业经营者，内本保值增值率的目标，将指标在各经营层次、责任岗位之间分有动力，外有压力，自觉遵守经营规则，推动企业价值最大化目解，实行投入与产出比较，工作业绩评价等考核手段，创造企业标的实现。低成本优势。三是销售监督。监督企业销售价格、费用、货款在运用价值化监督手段上，还应做到:一是到位而不错位，回笼。实行销售价格浮动，需有严格的控制底线，不能放弃边约束但不束缚。二是对企业的监督范围，要从内向外延伸，内际利润。销售费用与销售收入配比。建立客户资信等级评估，部监督与外部监督紧密配合，有机协调;三是追根究底，正本清实行动态跟踪，应收账款要预警分析，严把除销关口。四是资源。在监督的过程中，要深入检查导致企业资产流失、低效无金监督。监督资金预算、筹集、调配、流入流出的过程，确保经效运行的本质性因素，抓住要害，对症下药，从源头上消除侵害营资金、新产品开发和技术改造资金得以发挥最佳效率。所有者权益的因素，同时消除其对各层次的辐射影响。前后检(5)产权事项监督。产权事项包括产权变动、产权收益和查对比，一跟到底。产权登记、评估等。产权监督是为了维护产权所有者的权益，2.价值化监督的原则。是监督的重要课题。企业对外投资，资产出售，股权转让、置(1)并行原则。价值化监督要与企业经营并行，同向共进。换，质押担保，关闭破产，并购重组等，都会引起产权的变动，涉(2)独立性原则。价值化监督不能简单地迎合企业动机，及产权的安全。在监督的过程中，要重点把握产权变动是否获受企业意志操纵，更不能被小团体利益同化，在监督过程中，必产权所有者授权，是否按制度、程序处理，分析变动得失，及时须具有独立性。向产权所有者报告。产权收益的监督一是要监督影响产权收(3)权威性原则。监督者拥有履行职责的权利，以保证监益的因素;二是监督产权收益分配。企业的税后利润必须分督者在独立性原则的支配下形成的个性化监督意见，被经营者配，并足额、及时上缴产权所有者。产权转让收入同样如此。采信、贯彻实施。同时，国有产权收益必须用于再投入，以壮大国有资本。产权(4)素质化原则。监督者不仅要熟悉法律法规，还要懂经登记是产权所有者的重要凭证，也是考核产权占有者的重要依营谋略，熟悉市场运行规则，对企业的经营理念、行为，做出中据，企业必须做好登记、年检。资产评估一是按法定要求评估;背的分析、评价和判断，提供新的适应方法。二是产权变动过程中必须评估，防止恶意折价低价处置产权。(5)维权原则。在企业经营过程中，产权所有者关注的是4.价值化监督的特征。其产权的安全与增值。价值化监督要做到确保维权，保证产权(1)弱化对立性，增强协调性。价值化监督与企业发展目所有者享有企业终极利益权，即剩余收益分配权和剩余财产索标一致，双方将目标锁定在企业价值最大化的高度上，减少了取权，防止所有者权益受到侵害。监督过程中相互作用时产生的碰撞和斥力。3.价值化监督的内容。(2)跟踪动态监督，造时有效。价值化监督与企业发展同(1)运行机制监督。监督企业完善内部法人治理结构，健步，防患于未然，促进企业及时消灭失误，改进低效无效运作。全内部控制制度。确保内部控制制度与各经营层次、责任岗位(3)促进企业管理升级。价值化监督主要目标是促进企业的授权既能对称，相互制衡，协调运转，又能适时有效防止舞弊以财务管理为中心，建立价值化管理体系。先进的管理本身就行为的发生，避免管理缺项潜伏的风险引发财务危机。是最有效的监督。(2)运行目标监督。监督企业运行方向是否清晰，运行目(4)激发企业内部机制自动生成监督。价值化监督通过把标是否明确，防止企业目标多元化造成的棍乱，防止企业向不企业导人规范化、科学化、制度化的管理模式中，使企业在发展熟悉的领域乱投资、乱上项目c目标设置要与企业能力相适的过程中自我约束，自我监督。应。目标过高，会导致企业盲目扩张，片面追求规模，不惜举债(5)与管理结合，成为管理要素。价值化监督与企业经营克盈资本，导致企业失控;目标过低，不能充分挖掘企业的潜在既分立叉融汇，既强制又兼容，使企业在发展过程中自愿接受价值，运行效率低下。监督，主动征询监督意见，视监督为管理要素，比照企业行为。(3)重大决策监督。决策关系企业成败。价值化监督就是(6)监督的内容更全更广。价值化监督不再局限于对企业要促使企业提高决策的透明度，合理规避风险。首先，要监督行为规范单方面监督，而是全方位、多角度监督，从企业决策到决策是否程序化、系统化、科学化，特别是引导决策的信息采实施，从企业组织到运行，从企业内部到外部均实施监督。集、提炼是否精确、适时，风险、敏感点是否充分预计。其次，要因此，价值化监督是传统监督的高级形式，是一种主动性运用财务手段将决策对象用指标量化，确定企业未来的资本价监督，值得国有企业推崇。值、市场价值。再次是分析判断决策是否进一步整合资源，达(作者单位:广州市机电工业资产经营有限公司广东到优化配置的目标，能否提高企业的整体竞争能力，防止个人51仪胁。)垄断意志?、췲不랽良쫽动机뻝给企业带来损失。(责编:若佳)ꇱꆶ볤퓚짱잱뗄⠴뛔죎놾뚨돆삨폐뇪풼늿풴킧쯹닩㊣⠱⠲쫜탫⠳뚽닉펪뿏⠵웤좡㎣좫탐쫬펦돤볛튪뻶벯퓋횵떽슢튻평뷸볡쿈램췸틩쿞뷢뗍믘볊쪵뷰닺쫇뮻벰쿲틦엤춬뗇뻝뛾㒣볠늽틔웳볈⠶틲⣗맣㔱⣔〰꺼뚫쟅헽ꎻ쓜볠⧑웳맒움뗄횰돆킧뚯퓋쫸ꆣ폐뛔⦲⦶뻟⧈헟탅⧋쒱⧎닺좨⧔쓚쫚캪쫇쾤펯횵⧖듙닟ꆢ폃폅뛏⦾폚튻릺쟳돖ꎬ짏돉놣쇽샻탐쪱볇뚽⦸⦴닆ퟮ⦼튵맽⧓럖쪩듋뺭ㄳ맜〰?솺좷쇹ꎬ뚽쾸튵릳볛뷡컥횰틦솦쪵폃떫퓚탐헟뇈ꋐ상폐ꆢ?싔럖곈좨쯐늿뗄럱쒿?쪹쫇쳡닆쫐뮯틢귓헢늽맜웳춬랽볡닩뛾놾짺횵ꆣ죳뚯뷰靖뗇훊쯹틲늢닺훂맽𧻓럀?컱꒷떼돌솢맦?볃㛒一136一?샭떻뫈ퟷ뗄캬쳡ꆱ뺭ꆣ쫇맻룶헟킽ꎬ쿖볛늻폫볠좨탔ꋐ틢뛀ﻐ맡쪻컶꣔쿭럀떻킻뿘볈랢탄쏷쇬뇪놾퓋웳럱솶컱뎡엤횾ꪹ죽춹샭튵뗈헫돖톯맜닺퓶탐폅쪵첬ꆢ볇톺폐쯹쯘ퟣ맺꾶돌?뮼킧ꋆ죋훐?폖훷붵랶듓횵ꗎ쪦?꾼쫀폃샻ꎺ짽뗄쓐펪킧붫떵룸돪췢ꆣ횵쫸뚽놾틦튻귔퓔횾솢뎹꿔쫬ꆢ낲폐횹꾼𥳐훆쓜짺뾱좷폲맽ꎬ탐튵돌쫇쫖볛훃ﶳ룶쿖훘틔훊뇈뗈샭늿춶쫆쿺룺볠탂싏떣헟ꎻ뛮좨뇘뇤퓁쮫훐꿌폚맦ퟔ죚뚯쓄떥웳뗃뮣턩ꆷ뷧ꎬ틦듸맜킧Ꞽힴ벨웳듎폨ꆢ폐뮯뢿늿뗄훊룺귔닙탔쪵쾤움좫쯹욼훆뛔싒룟떼?쳡탲럱뛎횵늻첼뮷볠듳짺솿볛쫖닺쳥쏅싊죫ꆣ쿺쫛ퟙ뚽튪놣쫚헟뛾탫뚯ꋐ랽쿠겼캴떹캪랶컒믣헷?튵맺몹붵㈰캬쟽뚯샭싊뿶움튵ꆣ튻맜톹볠맽탔틲떽ꎼퟝ풭쪩쫐볛ꏔ폫폐붵뛈돆뇜럀춶ꎬ훂룟뮯뺫붫쒿솼뷚뚽쫂닺탐닉뛎쾵뗄죽쫛럑욷맀뿎좨놨쫇벰ퟶ풣뮥좻?훐?풼쾣톯?쏦ퟩ쓔〲뮤뚯ꆣ쮮쒿삼뚨볛뗄늻샭솦뚽뛾돌틲쯘뗗귔?ꎼꎬ퓲뎡뫍?퓶훕헟쓄붡쏢횹믡웳뗍뻶ꆢ좷퓙뇪죝쿮뎧룱닉릺쯼닺쫇폃펦뷰뾪뗈쳢맘퓚룦볠쪱쫕뫃쓌곔ퟷ붣탄뾻쫸겳볈ﳈ횯?쓪샻쿂춨ힼ뇪?웚쳥닆뺭돆쪱ꎬ쫖쫇뷴훐쯘ꆣ떻?룼뗄퓋에횵벫좨?ꎼ좷쿠맜웳ꆢ떼튵ꎾ닟쾵듎믺틗훘릫볒폅릺붨짦돶쿺룱폫쫕풤랢ꎲ뇕볠뚽짏틦뗇?폃곊듙ﶼ𥳐뿆짎잿ꮸ떽킻?뗚틦캪맽ꎬꆣꋔ믲쾵컱펪횰웚좨ퟔ뛎뛔쏜춬꾼떻늻뷕횧탐뛏떾샻?놣뮥샭튵싒훂쪧뗄춳쫊쫇쓜룸귓닺튪뾪횱쿈볛듳솢뚽벰뇈쫛뢡쿺헋쯣뫍靖웳웆럱뷉뇘훘볇뿐쯸쪱뷸뚡붨웗톧ꪹ훆틢ﲹ퓋뒫췆蝹릲웳뿏ퟮ늻럖쫽헟달뗈뻵짏엤튪쪱꾼쓜??맦ꎬ귓볛틦쫜?뷆쓚훆좱쒿뿘?춸뮯쿳럱ꪹ짺탔쏱뷓룱ퟚ듙떽붫뷏볠뚯쫛뿮ꆢ벼좨튵닺뗄내탫궵뚨뇓ꎼ솢풶컒?폖볻뛸탐춳돧㏆쿭튵뚨훕캿캪뻝럖ꎬ뾴ꆣퟱꎮ뫏짮힡쿻뷒놻뗓쿂뮽퓲쳡ꪹ횵좨떽늿뫢쿮뇪ꎻ?쏷ꆢ폃컶ﶳ슩훷닉춬움닄룱웳쎿횸뚽쫕튪돯쫵싏볠뛔맽훆욾쓪퓚짺탐?볛꿉볦ꎼ쫇ꓒ?ꆢ볛폅쪵벺웚믹뇈캪솢ꎬ춨쫘뮹뗄죫튪돽붲킡탂탎릩ﶳ뮯쟖뗍뿘잱뗔뛠쒿쎤뗆뛈뿆럧횸에룟듸첰뚴튻뻶릺뗈짳쇏탅튵돉뇪릤ꆣ탨풤벯룄뚽췢늢돌틦쯹폚횤볬맀풡웳ꞡ벰떻횵荒훆죝쫓?좫듓뗗럧횵쫆쿖쯖뾼놾뷏폅벴돆맽뺭펦볠폐볬몦웤믄췅쓐돉뛔탂쳖훆킭럼쯐풪ꆣ쒿뇪ꎬ톧쿕뛏웳살ﲺ쫇닟캪볛ꆢ헐쾢붨룶퓚ퟷ엤뺯퓬ﳀ춶릺훐뗄럖퓙ꎼ튵엶쪱꾼뮯즼뛈?떻랽쪲쿕ퟮꎬꆰ욶뫋움좫탣쳔횰퇏펪ퟶ뚽믺닩뛔?쳥탖뗄웳킣쪣ꆣ웄훆뗷킷뮯쒿삩맽떳뫏ꆢ솿뻶튵쯰겲샺닉훷횵훊뇪뿢솢퓰닣룷뇈럖ꢲ캪훘돌볠엤헟춶튲럀?볛ힲ쿻맜ꎼ쪹꾼캻룟諭릲듳럱ퟮ좡ꎬ볛맺ꆢ청틔룱맦떽랶킭떼뛔룷떾샻냔룶꒷튵쫊겲튪폠?뛈퓋럧뷏퓬뇪헅뗍즰샭쏴뮯닟뗄쪧調살릺닉훊솿ꆰ죎듎뺭벨웳ꆣ컶엤뷰靖쇋ퟩ탲뚽죫쫇닺횹떻횵뫍쏰뷖붡?캪쓚벶귓떣뮯뚨쿈ꏗ뾼뫍탐솼돶짏뗄퓲ꎺ캧뗷훂횢닣귓ꖵ틦탔ꣂ펦靖ퟶ쫕뾷폫쿕돉짨ꎬ?맦쳘룐쫇헻ꆣꧏ볠릺퇏솿볬뫡훐펪움튵붨ꆢ뗃ꢱ캬뗈훘뒦튻웳닺뛱꾼ퟮ돢쪧쳥ꎼ맜떻붲뛠늿탎뗄뛸쇓뷸뫋ퟛ튵뫃뻖헟뾼ꎬ튻ꎻ웳쿂듎ꪲ?춬쓈뮯즷뺭랽떽틦룷틽잷훃욬늻ꎼ뇜뇰뗣좷럱쳥靖볠뚽볛룱폅퇩웚쿲탄쎿닣쿺뿘솢퇏쇷틔뮤닺샭쫇좨맀틢듳솦컳쾵?꾼퓚믔뷇쪽탏훆ퟔ쫆뗄즼뷡뫏뇪ꆢꎬ퓲뫋췆쫇튪죽튵튩ꋐ궺뮯ꣀ볠ꢹ펪램陸좷럖쯖뺭폖랢믬쏦쓜?럧뚨뷸뺺ﶸ뚽ꆣ룱뿘쿈쪽헙떽튻듎뗈쫛뿍냑죋꾡닺돶뚼ힳ헛뷓뾱떻쒣?뛈췢?뫢뻵ꎬ맜맻움ힼ돆늢뛒뚯떽듓쫇럸킣쿆ﮣ뚽샭ꆣ탕놣엤컀펪쓜닆싒폫ힷ돤떻쿕틽럱웳튻헹뗄튪춳훆퓰뾪뇟쒿룶ꆢ뾼볛뗗뮧짞쇷믓ꊲ좨쫛믡컕럖볠쮰죃듳룄쿈꾼쪽뷓햹쯘훏늿ꯋ믺럮듸샭붿횱볛횵횰ힷ쿖쪹웳캻쓚닺듓짤곍퓚곒틢겻쓮?캬좨닣쫊컱画ꎬ쟳럖꾼ꆣ떼돤튵늽쓜훘뚽튻훐춬죎늢닉뇪뮷퓰뫋룱쿟쿺돶ퟮ靖쯹틽컶뫳쫕맺햼내뗍룟뷸잴맽?뻹?훆쿗뚯놾볆뷓솽움ꆢ뺿벤웳튵뛸쿲룹쇷풴펰곏떶볠풱볻맒?좨뫍듎쪱캣곔럀맦췚쫗뻶럖캴헻솦ꪻ뗣듙맜볤훊ힷ뢨릺ퟝ돉뷚죎쫖ꎬ탅맘뗄병폐막웰뇤샻죫램볛떷뛈뗍?뷍돌뇈?쪵훖ꎬ뗄웳짭샐폫늿뚨믹쿠샸튵볛늻췢뺿쪧춷쿬꾻뚽ꏖꪶ탐ꊵ쪣릣ꆢ폐믺쯐횹쓜쒣뻲붾쿈닟풤살뫏랽뫍샭쇷춬쯝틔쿲놾ꆣ룚뛎럑뗈뿚맽킧헒헟좨닺뇤뚯죳뒦ꋕ짏맜ꢹ쪹떾훐헕퓆듓쪩훷벤훷튵뻍ꇗ뺭럖뗃놾맘헾횵듭퇓뗗ꆢ짏ꆣ늽画맽꒼놻꺾캪쓊놣폠경퓰킧탄웳솦ꎬ췊뗄볆럀?쓑춨볛떽짌룱늻튪캻폃쓜벶돌싊좨뚯닺뇘퇹훃맄맍컞샭ﶰ귓ퟔ볠랢뒴췚쫇펪ꆣ럖돆퓰닟ퟮ캻짬ꎬ뗍쿻잰?돌뺭횤닆죎럀튵쿠늻튪탅풴횹뗣볡풭뮷럾죋쟩뗗뷶캧횮ꆢ럅움쯄좨죃뗄쪧탫죧훘쟳닺복킧놾풸뚽탔뺭뺫뻲ퟮ?헟믹ꎬ횰죎듳헽킧돽뫳훐펪ퟶ닺룚횹쿲쫊쾧뗄볠쾢웤놾룶돖퓲뷚컱뗷컶ꆱ뷶죆볤퓬믵웺맀쫇좷틦ꆢ뇤럱쫕럖듋튪움좨짙퓋짭퓚뷓탐뻶ꆣ펪뒴폐퓰움ꆢꎻ냼ꎬ뮯쓚놾컞쟖볬헟돶좨쯷캻컨늻뻙잱뚽닉듎볛듯죋튲ꆣ폅냬퇐믡뗄뻖럖웳뿮뇟놣훃뚯믱벰틀맀쇋ퟷ뻍랢쫜캪닟헟탂킧늻믹쓚쒿쟥몦뇘훐뇗햮퓚ꎬꆢ튵뺭쪱ꎻꆣ햹떽튪짦
