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单选
1、企业价值最大化强调的是企业的（预期获利能力）
2、现行国库券利息率为 10%，股票的平均市场风
险收益为 12%，A 股票的贝他系数为 ，则该股票
的预期收益率为（%）
3、发行股票筹资不能从以下哪种渠道获得资金（银
行信贷资金）
4、企业发行某普通股票，第一年股利率为 15%，
筹资费率为 4%，普通股成本率为 %，则股利
逐年递增率为（6%）
5、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最
好的评价方法是（平均报酬率法）
6、某企业按“2/10，n/60“的条件购进商品 50000 元，
若放弃现金折扣，则资金的机会成本为（%）
7、证券交易所一般规定，在股权登记日的前（4）
天作为除息日。
8、在正常业务活动基础上，追加一定量的现金余额
以应付未来现金收支的随机波动，这是出于（预防
动机）
9、根据投资对象差异，投资战略可以分为（密集
型战略、一体化投资战略和多样化投资战略）
10、某一投资者在 1995 年 1 月 1 日购入票面价值
为 100 元的五年期间债券 100 张，购买价格为 120
元/张，票面利率为 10%，到期一次还本付息。该投
资者在 1998 年 7 月 1 日将其持有的债券以 160 元/
张卖出，则其持有期间的收益率为（%）
11、经营杠杆风险是企业利用经营杠杆而导致的
（息税前利润）变动的风险。
12、某产品单位变动成本 10 元，计划销售 1000 件，
每件售价 15 元，欲实现利润 800 元，固定成本应控
制在（4200）元
13、在影响财务管理的各种内外部环境中，（金融
环境）是最主要的环境因素。
14、在一列分析指标中，属于企业长期偿债能力的
分析指标为（产权比率）
15、某证券的 β 系数等于 1，则表明（与金融市场
所有证券的平均风险一致）
一、单项选择题
1.企业同其所有者之间的财务关系反映的是（A ）
A．经营权与所有权的关系 B．纳税关系 C．投资与
受资关系 D．债权债务关系
2.企业的管理目标的最优表达是（ C）
A．利润最大化 B．每股利润最大化 C．企业价值最
大化 D．资本利润率最大化
3.出资者财务的管理目标可以表述为（B ）
A． 资金安全 B． 资本保值与增殖 C． 法人资产
的有效配置与高效运营 D． 安全性与收益性并重、
现金收益的提高
4.扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均报酬率是
（A ）
A． 货币时间价值率 B． 债券利率 C． 股票利率
D． 贷款利率 o
5.两种股票完全负相关时，把这两种股票合理地组
合在一起时，（D ）
A． 能适当分散风险 B． 不能分散风险 C． 能分
散一部分风险 D． 能分散全部风险
6.普通年金终值系数的倒数称为（B ）。
A、复利终值系数 B、偿债基金系数 C、普通年金现
值系数 D、投资回收系数
7. 按照我国法律规定，股票不得 （B ）
A 溢价发行 B 折价发行 C 市价发行 D 平价发行
8. 某公司发行面值为 1，000 元，利率为 12%，期
限为 2 年的债券，当市场利率为 10%，其发行价格
为（ C）元。
A 1150 mB 1000 C 1030 D 985
9.放弃现金折扣的成本大小与（D ）
A 折扣百分比的大小呈反向变化 B 信用期的长短
呈同向变化:: C 折扣百分比的大小、信用期的长短
均呈同方向变化 D 折扣期的长短呈同方向变化
10.在下列支付银行存款的各种方法中，名义利率与
实际利率相同的是（ ）。
A 收款法 B 贴现法 C 加息法 D 余额补偿法
11..最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有
关条件下（D ）。
A、企业价值最大的资本结构 B、企业目标资本结
构 C、加权平均的资本成本最低的目标资本结构 D、
加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构
12.只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必
（ A）
A 恒大于 1 B 与销售量成反比 C 与固定成本成反
比 D 与风险成反比
13. 下列筹资方式中，资本成本最低的是 （C ）
A 发行股票 B 发行债券 C 长期贷款 D 保留盈余
资本成本:
14 假定某公司普通股雨季支付股利为每股 元，
每年股利增长率为 10%，权益资本成本为 15%，则
普通股市价为（B ）
A B 25 C D 7
15. 筹资风险，是指由于负债筹资而引起的（D ）
的可能性
A 企业破产 B 资本结构失调 C 企业发展恶性循环
D 到期不能偿债
16..若净现值为负数，表明该投资项目（ C）。
A. 为亏损项目，不可行 有 B.它的投资报酬率小于
0，不可行
C. 它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可
行 D.它的投资报酬率不一定小于 0，因此，也有可
能是可行方案 t
17．按投资对象的存在形态，可以将投资分为（A ）
A． 实体投资和金融投资 B． 长期投资和短期投
资 C． 对内投资和对外投资 D． 独立投资、互斥
投资和互补投资
18.“6C”系统中的“信用品质”是指（A ）
A． 客户履约或赖帐的可能性 B． 客户偿付能力
的高低 C． 客户的经济实力与财务状况 D． 不利
经济环境对客户偿付能力的影响
19.以下属于约束性固定成本的是（D ）
A． 广告费 B． 职工培训费 C． 新产品研究开发
费 D． 固定资产折旧费,
20.从数值上测定各个相互联系的因素的变动对有
关经济指标影响程度的财务分析方法是（A ）
A． 因素分析法 B． 趋势分析法 C． 比率分析法
D． 比较分析法
21.以下指标中可以用来分析短期偿债能力的是（B ）
A． 资产负债率 B． 速动比率 C． 营业周期 D． 产
权比率
22.关于存货保利储存天数，下列说法正确的是
（ A）
A． 同每日变动储存费成正比 B． 同固定储存费
成反比 C． 同目标利润成正比 D． 同毛利无关
23．某企业的应收账款周转期为 80 天，应付账款的
平均付款天数为 40 天，平均存货期限为 70 天，则
该企业的现金周转期为（B ）
A． 190 天 B． 110 天 C． 50 天 D． 30 天
二、多项选择题
1.财务管理目标一般具有如下特征（BCD ）
A.综合性 B.相对稳定性 C.多元性 D.层次性 E.复杂
性
2.下列各项中，属于长期借款合同例行性保护条款
的有（BC ）。
A 限制现金股利的支付水平 B 限制为其他单位或
个人提供担保 C 限制租赁固定资产的规模 D 限制
高级管理人员的工资和奖金支出 E. 贷款的专款专
用
3.企业的筹资渠道包括（ABCDE ）
A 银行信贷资金 B 国家资金 C 居民个人资金 D 企
业自留资金 E 其他企业资金
4.企业筹资的目的在于（AC ）
A 满足生产经营需要 B 处理财务关系的需要 C 满
足资本结构调整的需要 D 降低资本成本 E 促进国
民经济健康发展
5.影响债券发行价格的因素有（ ABCD）
A 债券面额 B 市场利率 C 票面利率 D 债券期限 E
通货膨胀率
6..长期资金主要通过何种筹集方式（BCD ）
A 预收账款 B 吸收直接投资 C 发行股票 D 发行长
期债券 E 应付票据
7.总杠杆系数的作用在于（BC ）。
A、用来估计销售额变动对息税前利润的影响 B、
用来估计销售额变动对每股收益造成的影响 C、揭
示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系 D、用来估
计息税前利润变动对每股收益造成的影响: E、用来
估计销售量对息税前利润造成的影响
8.净现值与现值指数法的主要区别是（AD ）。
A.前面是绝对数，后者是相对数 B 前者考虑了资
金的时间价值，后者没有考虑资金的时间价值 C 前
者所得结论总是与内含报酬率法一致，后者所得结
论有时与内含报酬率法不一致 D 前者不便于在投
资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同
的方案中比较 E.两者所得结论一致
9．信用标准过高的可能结果包括（ ABD）
A．丧失很多销售机会。B．降低违约风险 C．扩大
市场占有率 D．减少坏账费用。E．增大坏账损失
10 企业在组织账款催收时，必须权衡催账费用和预
期的催账收益的关系，一般而言（ACD ）
A．在一定限度内，催账费用和坏账损失成反向变
动关系。B．催账费用和催账效益成线性关系。
C．在某些情况下，催帐费用增加对进一步增加某
些坏账损失的效力会减弱。D．在催账费用高于饱
和总费用额时，企业得不偿失。E． 催帐费用越多
越好。
11.存货经济批量模型中的存货总成本由以下方面
的内容构成（ABC ）A. 进货成本 B. 储存成本 C.
缺货成本 D. 折扣成本 E. 谈判成本
12.以下关于股票投资的特点的说法正确的是（AC ）
A． 风险大 B． 风险小 C． 期望收益高 D． 期望
收益低 E． 无风险
13.企业在制定目标利润时应考虑（ADE ）
A． 持续经营的需要 B． 成本的情况 C． 税收因
素 D． 资本保值的需要 E． 内外环境适应的要求
14．在现金需要总量既定的前提下，则（ BDE）
A．现金持有量越多，现金管理总成本越高 B．现
金持有量越多，现金持有成本越大。C．现金持有
量越少，现金管理总成本越低。D．现金持有量越
少，现金转换成本越高。E．现金持有量与持有成
本成正比，与转换成本成反比。
15.下列项目中属于与收益无关的项目有（ADE ）
A．出售有价证券收回的本金。B．出售有价证券获
得的投资收益。C．折旧额。D．购货退出 F． 偿
还债务本金
16．在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结
时点）发生的净现金流量包括（ABDE ）
A． 回收流动资金 B． 回收固定资产残值收入
C． 原始投资 D． 经营期末营业净现金流量 E． 固
定资产的变价收入
17．下列说法正确的是（BCD ）
A． 净现值法能反映各种投资方案的净收益 B． 净
现值法不能反映投资方案的实际报酬 C． 平均报酬
率法简明易懂，但没有考虑资金的时间价值 D． 获
利指数法有利于在初始投资额不同的投资方案之间
进行对比 E．在互斥方案的决策中，获利指数法比
净现值法更准确
18．固定资产折旧政策的特点主要表现在（ABCD ）
A． 政策选择的权变性 B． 政策运用的相对稳定
性 C． 政策要素的简单性 D． 决策因素的复杂性
E． 政策的主观性
19．折旧政策，按折旧方法不同划分为以下各种类
型（CD ）
A． 长时间平均折旧政策 B． 短时间快速折旧政
策 C． 快速折旧政策 D． 直线折旧政策 E． 长时
间快速折旧政策
20．下列能够计算营业现金流量的公式有（ABCDE ）
A． 税后收入－税后付现成本＋税负减少 B． 税
后收入－税后付现成本＋折旧抵税 C． 收入×（1－
税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率 D． 税
后利润＋折旧 E． 营业收入－付现成本－所得税
填空题
26、财务管理原则是：在一定风险下必须使收益达
到较高 的水平；在收益一定的情况下，风险必须维
持在较低 的水平。27、资本金制度的建立集中体现
在资本确定、资本充实 资本不变和资本保值增值
四项原则上。
28、风险收益调整法的基本思路是=无风险收益+风
险收益贴水 。
29、我国《公司法》规定，企业合并分为新设合并
和吸收合并。
30、信用政策亦即应收账款的管理政策，包括信用
标准、信用条件和收账方针三部分内容。
31、一般来讲，企业实际取得的投资报酬是由无风
险报酬率、无风险报酬及通货膨胀贴补组成。
32、投资决策应考虑的因素包括：收益、风险、约
束及弹性。
33、为保证企业生产或销售的顺利进行，企业正常
存货储备量由两部分构成：周转储备和保险储备 。
34、来自证券发行主体的风险主要有经营风险和违
约风险 。
多项选择题
1．从整体上讲，财务活动包括（筹资活动、投资活
动、日常资金营运活动、分配活动）
2．企业筹措资金的形式有（发行股票；企业内部留
存收益；银行借款；发行债券；应付款项）
3．财务关系按企业作为法人产权主体与其他经济主
体的关系划分，包括（企业与出资者间的财务关系；
企业与债权人之间；企业与国家作为行政事务管理
间；企业与市场交易主体之间；企业与被投资企业）
4．下列是关于企业总价值的说法，其中，正确的有
（企业的总价值与预期报酬成正比；企业的总价值
与预期风险成反比；风险不变，报酬越高，企业总
价值越大；在风险和报酬达到最佳平衡时，企业的
总价值达到最大）
5．财务管理的具体目标可概括为（筹资管理目标；
投资管理目标；营运资金管理目标；利润分配管理
目标）
6．所有者可以将管理者与所有者的利益联系起来的
措施有（解聘；接收；股票选择权；绩效股；经理
人市场及竞争）
7．财务管理环境包括（经济体制环境；经济结构环
境；财税环境；金融环境；法律制度环境）
8．金融环境是企业财务管理最为主要的环境因素，
其组成要素（金融机构；金融工具；金融交易所；
金融市场；利率）
9．影响利率形成的因素包括（纯利率、通货膨胀贴
补率、违约风险贴补率、变现力风险贴补率、到期
风险贴补率）
10 公司制企业可分为（股份有限公司；有限责任公
司；两合公司；无限公司）
11 企业财务的分层管理具体为（出资者财务管理；
经营者财务管理；财务经理财务管理）
12 经营者财务的内容包括（一般财务决策；财务协
调；预算控制）
13 财务经理财务的职责 (现金管理；信用管理；筹
资；具体利润分配；财务预测、财务计划和财务分
析)。
14 下列属于财务管理观念的是(货币时间价值观念；
预期观念；风险收益均衡观念；成本效益观念；弹
性观念)
15 对于资金的时间价值来说，下列中表述正确的有
（资金的时间价值不可能由时间创造，而只能由劳
动创造；只有把货币作为资金投入生产经营才能产
生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生；时
间价值的相对数是资金在生产经营过程中带来的直
实增值额）
16．关于风险报酬，表达正确的有（风险报酬有风
险报酬额和风险报酬率两种表示法；风险越大，期
望获得的风险报酬应越高；风险报酬额指投资者因
冒风险进行投资所获得的超过时间价值的那部分额
外报酬；风险报酬率是风险报酬与原投资额的比率；
在财务管理中，风险报酬通常用相对数即风险报酬
率计量）
17 下列属于市场风险的有（战争；经济衰退；通货
膨胀；高利率）
18 关于公司特有风险正确的有（可通过多元化投资
分散；是可分散风险；是非系统风险）
19．下列关于利息率表述正确的有（ABCDE）
20．根据资本资产定价模型，可知某资产的必要报
酬率的影响因素有（无风险资产收益率；风险报酬
率；该资产的风险系数；市场平均收益率）
21．关于风险和不确定性的正确说法有（ABCDE）
1 下列各项中，属商业信用特点的有（是一种持续
性的贷款形式；容易取得；期限较短）
2 下列各项中，属长期借款合同例行性保护条款的
有（限制为其他单位或个人提供担保；限制租赁固
定资产的规模）
1 企业的筹资渠道包括（银行信贷资金；国家资金；
居民个人资金；企业自留资金；其他企业资金）
1 企业筹资目的（满足生产经营需要；满足资本结
构调整需要）
1 股权资本包括（实收资本；盈余公积；未分配利
润）
1 股权资本筹资方式（发行优先股；吸收直接投资）
1 影响债券发生价值因素（债券面额；市场利率；
票面利率；债券期限）
1 发行优先股可以（维持举债能力；防止股权分散
化；降低负债比率）
1 融资租赁的租金总额一般包括（ABCDE）
1 长期资金主要通过何种筹集方式（吸收直接投资；
发行股票；发行长期债券）
1 总杠杆系数作用（用来估计销售额变动对每股收
益造成的影响；揭示经营杠杆与财务杠杆间相互关
系）
1 边际资本成本是（资金每增加一个单位而增加的
成本；追加筹资时所使用的加权平均成本；各种筹
资范围的综合资本成本）
1 计算企业财务杠杆系数直接使用的数据包括（基
期税前利润；所得税率；基期息税前利润）
1 公司债券筹资与普通股筹资相比，（普通股筹资
风险相对较低；公司债券利息可税前列支，普通股
股利必须是税后支付）
1 在个别资本成本计算中须考虑所得税因素的是
（债券成本；银行借款成本）
1 融资决策中的总杠杆具有如下性质（总杠杆能起
到财务杠杆和经营杠杆的综合作用；能表达企业边
际贡献与税前盈余的比率；能估计出销售额变动对
每股收益的影响）
1 加权平均资本成本的权数，有以下几种选择（账
面价值；市场价值；目标价值）
1 保留盈余的资本成本，正确说法（其成本是一种
机会成本；它的成本计算不考虑筹资费用；它相当
于股东投资于某种股票所要求的必要收益率）
1 企业降低经营风险途径有（增加销售量；降低变
动成本；提高产品售价）
1 以下说法正确的是（边际资本成本是追加筹资时
所用的加权平均成本；企业无法以某一固定的资本
成本来筹措无限的资金……）
1 对企业投资目标的正确表述（实现企业价值最大
化；取得投资收益；降低投资风险；承担社会义务）
1 下列对投资的分类中哪些是正确的（ABCDE）
1 与企业的其他资产相比，固定资产一般具有如下
特征（投资时间长，技术含量高；收益能力高，风
险较大；价值双重存在；投资的集中性和回收的分
散性；其资金来源主要是自有资金）
1 固定资产投资决策应考虑的主要因素有（项目的
盈利性；企业承担风险的意愿和能力；可利用资本
的成本和规模）
1 投资决策的贴现法包括（内含报酬率法；净现值
法；现值指数法）
1 确定一个投资方向可行的必要条件是（净现值大
于 0；现值指数大于 1；内含报酬率不低于贴现率）
1 对于同一投资方案，表述正确的是（资本成本越
低，净现值越高；资本成本等于内含报酬率时，净
现值为零；资本成本高于内含报酬率时，净现值小
于零）
1 内含报酬率是指（能使未来现金流入量现值与未
来现金流出量现值相等的贴现率；使投资方案净现
值为零的贴现率）
1 降低贴现率，下列指标会变大的是（净现值；现
值指数）
1 有两个投资方案，投资时间和金额相同，甲方案
从现在开始每年现金流入 400 元，连续 6 年；乙方
案每年现金流入 600 元，连续 4 年，假设它们的净
现值相等且小于 0，则（甲、乙均不是可行方案；
甲、乙在经济上是等效的）
1 下列能够计算营业现金流量的公式有（ABCDE）
1 评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点（没
有考虑资金时间价值；没有考虑回收期后的现金流
量；不能衡量投资方案投资报酬的高低）
1 现金流量计算的优点（体现了资金时间价值观念；
可以排除主观因素的影响；为不同时点的价值相加
及折现提供了前提）
1 已知甲、乙两个互斥方案原始投资额相同，如决
策结论是“无论从什么角度看，甲方案均优于乙方案”
则必须存在的关系（甲方案净现值大于乙方案；甲
方案获利指数大于乙；甲方案的现值指数大于乙；
甲方案的内含报酬率大于乙）
1 采用获利指数进行投资项目经济分析的决策标准
是（获利指数大于或等于 1，该方案可行；几个方
案的获利指数均大于 1，指数越大方案越好）
1 在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结时
点）发生的净现金流量包括（回收流动资金；回收
固定资产残值收入；经营期末营业净现金流量；固
定资产的变价收入）
1 下列说法正确的是（净现值法不能反映投资方案
的实际报酬；平均报酬率法简明易懂，但没有考虑
资金的时间价值；获利指数法有利于在初始投资额
不同的投资方案之间进行对比）
1 净现值法与现值指数法的主要区别(前者是绝对
数，后者相对数;前者不便于投资额不同的方案之间
的比较，后者便于投资额不同的方案之间的比较)。
1 固定资产折旧政策的特点主要表现在（政策选择
的权变性；政策运用的相对稳定性；政策要素的简
单性；决策因素的复杂性）
1 制定固定资产折旧政策应考虑因素（ABCDE）
1 以下属于速动资产的有（销售收入和结算资产的
收回；投资收益和货币性资本；负债的增加）
1 企业为延期支付货款，可以采用方法（合理利用
浮游量；推迟应付款的支付；建立多个收款中心）
1 下列项目中，属于交易动机的有（派发现金股利；
购买股票；偿付到期债务）
1 在采用成本分析模式确定最佳现金持有量时，需
要考虑因素（机会成本；持有成本；管理成本；短
缺成本）
1 应收账款追踪分析的重点对象（全部赊销客户；
赊销金额较大的客户；资信品质较差的客户；超过
信用期的客户）
1 应收账款日常管理的主要措施（应收胀款追踪分
析；应收账款坏账准备制度；应收账款收账政策）
1 企业在制定或选择信用标准时必须考虑三个基本
因素（同行业竞争对手的情况；企业承担违约风险
的能力；客户的信用品质）
1 延长信用期，会使销售额增加，但也会增加相应
的成本，主要有（应收账款机会成本；坏账损失；
现金折扣成本）
1 信用标准过高的可能结果（丧失很多销售机会；
扩大市场占有率；减少坏账费用）
1 以下项目是存货日增长费用的有（进货费用；管
理费用；仓储损耗）
1 企业采用积极的收账政策，可能会使（销售额增
加；应收账款增加；坏账损失养活收账费用增加）
1 经济订货基本模型需要设立的假设条件（需要订
货时便可立即取得存货，并能集中到货；不允许缺
货，即无缺货成本；储存成本的高低与每次进货批
量成正比；需求量稳定，存货单价不变）
1 以下属于缺货成本的有（成品供应短缺而引起的
信用损失；成本供应短缺引起销售机会丧失）
1 以下属于存货决策无关成本的有（进价成本；固
定性进货费用；采购税金；变动性储存成本）
1 下面关于经济批量的表述正确的有（储存变动成
本与经济批量成反比；订货变动成本与经济批量成
反比；经济批量是订货变动成本与储存变动成本相
等时的采购批量）
1 以下哪些因素是制定收账政策所需权衡的因素
（增加收账费用；减少机会成本；减少坏账损失）
1 影响证券市场价格变动因素（国内外政治局势；
上市公司的核心竞争力；投资者的心理预期；经济
景气指数）
1 一般说来，个人投资者投资股票主要目的（获取
股利；赚取价差）
1 导致债券到期真实收益率不同于票面利率的原因
（溢价发行；折价发行；平价发行到期一次还本付
息；平价发行每半年付息一次）
1 股票市场那些信息会引起股票市盈率下降（预期
公司利润将减少；预期公司债务比重将提高；预期
将发生通货膨胀；预期国家将提高利率）
1 长期债券收益率高于短期债券收益率，因为（长
期债券持有时间长，难以避免通货膨胀影响；长期
债券流动性差）
1 评价股票价值时所使用的报酬率（股票预期股利
收益率和预期资本利得率之和；股票预期未来报酬
率）
1 政府债券与企业债券相比，优点为（风险小；抵
押代用率高；享受免税优惠）
1 进行证券投资的目的（ABCDE）
1 证券投资的经济风险指（变现风险；违约风险；
利率风险；通货膨胀风险）
1 下列各项中，能影响债券内在价值因素有（债券
的计息方式；当前的市场利率；票面利率；债券的
付息方式）
1 企业进行证券投资应考虑的因素（风险程度；变
现风险；投资期限；收益水平；证券种类）
1 投资组合能够实现下列目的（收益一定的情况下，
风险最小；风险一定的情况下，收益最大）
1 下列哪些因素会影响债券的到期收益率（票面利
率；票面价值；计息方式；购买价格）
1 股票投资的缺点有（求偿权居后；价格不稳定）
1 决定证券组合投资风险大小的因素（单个证券的
风险程度；各个证券收益间的相关程度）
1 按照投资的风险分散理论，以等量资金投资于甲
乙两项目（若甲乙两项目完全负相关，组合后的特
有风险完全抵消；若甲乙两项目完全正相关，组合
后的风险不扩大也不减少；甲乙两项目投资组合可
降低风险，但实际上难以完全消除风险）
1 与股票内在价值呈同方向变化的因素（年增长率；
年股利）
1 短期债券与长期债券相比，特点有（收益率低；
流动性强）
1 证券投资收益包括（债券利息；股利；现价与原
价的差额）
1 决定可上市流通国债的票面利率水平的主要因素
（纯粹利率；通货膨胀附加率；到期风险附加率）
1 股利支付形式有多种，我国股份制企业规定形式
有（现金股利；股票股利）
1 下列各项中属税后利润分配项目的有（法定公积
金；法定公益金；股利支出）
1 下列各项按规定可用于转增资本的有（法定公积
金；资本公积金）
1 发放股票股利，会产生下列影响（引起每股盈余
下降；使公司留存大量现金；股东权益各项目的比
例发生变化；股票价格下跌）
1 影响股利政策的因素（控制权的大小约束；投资
机会；股东对股利分配的态度；法律规定；公司加
权资本成本）
1 股利决策涉及的内容（股利支付程序中各日期的
确定；股利支付方式；股利支付比率；支付现金股
利所需的筹资方式）
1 股票重购可以（使公司拥有可供出售的股票；防
止被他人收购；改变公司的资本结构）
1 股利无关论认为（投资人并不关心股利的分配；
股利支付率不影响公司价值；投资人对股利和资本
利得无偏好）
1 下列表达式中，正确的有（总成本=单位变动成本
*产量+固定成本；销售收入=单价*销售量；单位变
动成本=单价-（固定成本+利润）/销量）
1 实现企业目标利润的单项措施（降低固定成本；
降低变动成本；提高销售数量）
1 下列股利支付方式中，实务中很少使用，但并非
法律所禁止的是（财产股利；负债股利）
1 采用低正常股利加额外股利政策的理由（使公司
具有较大灵活性；使依靠股利度日的股东有比较稳
定的收入，从而吸引住这部分投资者）
1 利润质量的评价标准（投资产出比率；利润的现
金保障能力）
1 判断财务利润的标准（营业现金流入量大于营业
现金流出量；时间价值因素，不仅要求营业现金流
入量大于流出量，且要求营业现金流入量的折现值
大于流出量的折现值；机会成本因素，不仅要求营
业净现值大于零，而且应大于机会成本。
1 制定目标利润应考虑因素（持续经营的需要；资
本保值的需要；企业内外环境适应的需要）
1 固定成本按支出金额是否能改变，可进一步划分
（酌量性固定成本；约束性固定成本）
1 混合成本包括（半变动成本；半固定成本；延期
变动成本）
1 混合成本的分解方法（高低点法；布点图法；回
归直线法）
1 目标利润的日常控制方法（承包控制法；分类控
制法；进度控制法）
1 利润分配原则（依法分配原则；妥善处理积累与
分配的关系原则；同股同权，同股同利原则；无利
不分原则）
1 净值债务率中的净值指（有形资产净值；所有者
权益扣除无形资产）
1 应收账款周转率反映了企业应收款变现速度快慢
及管理效率高低，周转率高表明（收账速度快，账
龄期限较短；资产流动性大，短期偿债能力强；可
以减少收账费用和坏账损失；可更好评价客户的信
用程度）
1 就市场竞争角度而言，企业若要达到行业平均先
进资产收益水平，途径有（保持现有资产结构而使
流动资产收益率提高；缩减固定资产并将其加入流
动资产；在流动资产获利能力确定的情况下，增加
流动资产投资）
1 速动资产指（流动资产-存货-预付货款-待摊费用；
A+B）
1 通过对流动资产周转率的分析，可揭示（流动资
产投资的节约与浪费情况；流动资产实现销售的能
力；短期偿债能力；成本费用水平）
1 下面各项中，（赊购存货；出售存货的损失）会降
低企业流动比率。
1 反映企业营运能力的主要指标（总资产周转率；
流动资产周转率；固定资产周转率）
1 影响应收账款周转率正确计算的因素（大量使用
分期付款结算方式；大量的销售使用现金；季节性
经营；年末大量销售或年末销售幅度下降）
1 下列指标中数值越高，企业获利能力越强的有（销
售利润率；净资产收益率；流动资产净利率）
1 下列各项中影响营业周期长短的因素（年度销售
额；平均存货；销货成本；平均应收账款）
1 资产负债表内表现企业变现能力的资料（预收账
款；短期债券；可动用的银行贷款指标）
1 一般来说，长期偿债能力制约于以下因素（以雄
厚实力的主权资本为基础，以长期资产为物质保证；
与企业获利能力密切关联）
1 短期偿债能力的衡量指标有（流动比率；速动比
率；现金比率）
1 现金比率的高低，主要取决于下列因素影响（日
常经营的现金支付需要；应收账款、应收票据的收
现周期；短期有价证券变现的顺利程度；企业筹集
短期资金的能力）
1 采用资产负债比率对企业长期偿债能力进行分析
后，对于以下问题需进一步分析（债务的账龄结构；
资产的变现质量；债务的偿付期限、数额与资产变
现期限、数额的对称结构）
1 影响资产净利率高低的因素（产品的价格；单位
成本的高低；产品的产量；销售量；资金占用量）
1 关于产权比率，下列说法正确的是（它是衡量偿
债能力的指标；产权比率高是高风险、高报酬的财
务结构；它可以说明清算时对债权人利益的保障程
度；与资产负债率具有共同的经济意义）
1 在分析企业的盈利能力时不应包括项目（证券买
卖等非正常项目；将要停业的营业项目；法律更改
等特别项目；会计政策变更带来的影响）
1 资产负债率也称负债经营比率，对其正确的评价
有（从债权人角度看，负债比率越小越好；从股东
角度看，当全部资本利润率高于债务利息率时，负
债比率越高越好）
16、下列可以用来协调所有者与债权人矛盾的措施
是（不再借新债；签订限制性借款条款）
17、筹资风险的衡量方法主要有（财务杠杆系数法；
指标分析法；概率分析法）
18、调整企业的资本结构可以（降低财务风险；降
低资金成本；增强融资弹性）
19、收购价值评估本质是种主观判断，但不是可以
随意定价的，一般使用的基本方法有（净值法；成
本法；市价比较法；收益现值法）
20 所谓信用条件就是指企业接受客户信用订单时
所提出的付款要求，主要包括（信用期限；折扣期
限；现金折扣）
21、在存货管理的 ABC 法中，对存货进行分类的标
准包括（数量标准；金额标准）
22、下列项目中不能用于支付股利的是（原始投资；
实收资本；股本）
23、实现企业目标利润的单项措施有（降低固定成
本；降低变动成本；提高销售数量）
24、应收账款日常管理措施主要包括（应收账款坏
账准备制度；应收账款龄分析和收现率分析；应收
账款追踪分析）
25、提高贴现率，下列指标受影响的是（净现值；
现值指数）
16、下列可以作为财务管理目标的是（利润最大化；
每股利润大化；企业价值最大化；资本利润率最大
化）
17、确定一个投资方案可行的必要条件是（净现值
大于零；现值指数大于 1；内含报酬率不低于贴现
率）
18、投资结构的调整，主要分为以下几类（增量调
整；存量调整；减量调整）
19、下列项目中，不属于破产财产的有（属于借款
性质的职工集资款；不能整体出让的职工住宅）
20、来自证券市场的风险有（通货膨胀风险；心理
预期风险；利率风险）
21、企业在制定或选择信用标准时必须考虑的基本
因素是（同行业竞争对手的情况；企业承担违约风
险的能力；客户的资信程度）
22、发放股票股利，会产生下列影响（引起每股盈
余下降；使公司留存大量现金；股票价格下跌）
23、下列表达式中，关于利润的表述正确的有（利
润=边际贡献-固定成本；利润=销售量*单位边际贡
献-固有定成本；利润=销售收入-变动成本-固定成本）
24、下列与存货经济进货批量无关的是（进货日期；
进货种类）
25、计算企业财务杠杆系数必须用到的数据包括（基
期利润总额；基期利息）
名词解释
35、财务重整：是指对陷入财务危机，但仍有转机
和重建价值的企业根据一事实上程序进行重新整顿，
使企业得以维持和复兴的做法（1 分）。这是对已到
破产界限的企业的抢救措施。（1 分）通过这种抢救，
濒临破产的企业中的一部分能够重新振作起来，摆
脱破产的境地。（1 分）
36、现金预算：是指基于现金管理目标（1 分），运
用一定的方法，依托企业未来的发展规划，在充分
调查分析各种现金支影响因素的基础上（1 分），合
理预测企业未来一定时期现金收支状况，并对预期
差异采取相应对策的活动（1 分）
37、投资组合：是指投资者为提高投资收益水平，
弱化投资风险，而将各种性质不同的投资有机组合
在一起的过程（2 分）。主要有投资风险等级组合、
时间组合、不同收益形式组合、不同性质对象组合、
不同性质权益组合等方式。（1 分）
38、资金成本：是企业取得和使用资金而支付的各
种费用，是有偿占用各种资金而付出的代价（2
分），它包括资金占用费用和资金筹集费用（1 分）
39、已获利息倍数：是反映企业偿债能力的一个指
标（1 分），是企业息税前利润与债务利息的比率
（1 分），它反映了企业获利能力对债务偿付的保证
程度。（1 分）
1．企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，
采用最优的财务政策 1 充分考虑资金的时间价值和
风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基
础上使企业总价值达到最大。
2．互斥投资也称不相容投资，是指采纳或放弃某一
投资，会显著影响其他投资的投资类型。比如项目
甲和项目乙，你可以选择其中之一，也可以同时放
弃，惟独不能同时采纳。互斥投资是投资按其项目
间的关系分类的其中一种，它与独立投资、互补投
资相对应。
3．企业无论是用现金购人有价证券还是转让有价证
券换取现金，都需要付出一定的交易费用，即转换
成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、
实物交割手续费等．
4．利率风险是指因利率变动引起有价证券市价下跌，
从而使投资者承担损失的风险。
5．无差异点分析法是一种确定最佳资本结构的方法，
也称为 EBIT—EPS 法，它利用税后净资产收益率无
差异点(股份公司则为每股净收益)的分析来选择和
确定负债与权益间的比例或数量关系。根据税后净
资产收益率无差异点，可分析判断在追加筹资量的
条件下，应选择何种方式来进行资本筹资，并合理
安排和调整资本结构。
3.筹资规模筹资规模是指一定时期内企业的筹资总
额。它的特征是：层次性、筹资规模与资产占用的
对应性、时间性。
4.抵押借款 抵押借款是企业用抵押品为抵押向银
行借款。抵押品可以是不动产、机器设备等实物资
产，也可以是股票、债券等有价证券，企业到期不
能还本付息时，银行等金融机构有权处置抵押品，
以保证其贷款安全。
6.资本成本在市场经济条件下，企业筹集和使用资
金，往往要付出代价。企业的这种为筹措和使用资
金而付出的代价即资本成本。在这里，资本特指由
债权人和股东提供的长期资金来源，包括长期负债
与股权资本。资本成本包括筹资费用和使用费用两
部分。
7. 筹资风险筹资风险又称财务风险，是指由于债务
筹资而引起的到期不能偿债的可能性。股权资本属
于企业长期占用的资金，不存在还本付息的压力，
从而其偿债风险也不存在。而债务资金(本)则需要
还本付息，所以筹资风险是针对债务资金偿付而言
的。
9.证券投资风险证券投资风险是指投资者在证券投
资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性。它
可以分为两类，即经济风险和心理风险。证券投资
所要考虑的风险主要是经济风险。
13. 零息债券 零息债券又称纯贴现债券，是一种
只支付终值的债券。
16. 保险储备保险储备是企业为了防止意外情况的
发生而建立的预防性库存，保险储备一般不得动用。
20. 收支预算法收支预算法就是将预算期内可能发
生的一切现金收支项目分类列入现金预算表内，以
确定收支差异，采取适当财务对策的方法。收支预
算法意味着：在编制现金预算时，凡涉及现金流动
的事项均应纳入预算，而不论这些项目是属于资本
性还是收益性的。
1.财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等
一系列行为。其中资金的运用及收回又称为投资。
从整体上讲，财务活动包括筹资活动、投资活动、
日常资金营运活动、分配活动。
2.股权资本。股权资本是企业依法筹集并长期拥有、
自主支配的资金。我国企业股权资本，主要包括资
本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润等内
容，可分别划入实收资本(或股本)和留存收益两大
类。它是出资者投入企业的资产及其权益准备，是
一种高成本、低风险资本。
3.筹资规模。筹资规模是指一定时期内企业的筹资
总额。它的特征是：层次性、筹资规模与资产占用
的对应性、时间性。
4.抵押借款。抵押借款是企业用抵押品为抵押向银
行借款。抵押品可以是不动产、机器设备等实物资
产，也可以是股票、债券等有价证券，企业到期不
能还本付息时，银行等金融机构有权处置抵押品，
以保证其贷款安全。
5.融资租赁。 融资租赁是由出租人(租赁公司)按照
承租人(承租企业)的要求融资购买设备，并在契约
或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用
业务。它通过融物来达到融资的目的，是现代租赁
的主要形式。
6.资本成本。在市场经济条件下，企业筹集和使用
资金，往往要付出代价。企业的这种为筹措和使用
资金而付出的代价即资本成本。在这里，资本特指
由债权人和股东提供的长期资金来源，包括长期负
债与股权资本。资本成本包括筹资费用和使用费用
两部分。
7. 筹资风险。筹资风险又称财务风险，是指由于债
务筹资而引起的到期不能偿债的可能性。股权资本
属于企业长期占用的资金，不存在还本付息的压力，
从而其偿债风险也不存在。而债务资金(本)则需要
还本付息，所以筹资风险是针对债务资金偿付而言
的。
8.财务风险。 财务风险是指全部资本中债务资本比
率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投
资者系将负担较多的债务成本，并经受较多的负债
作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险；
反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。
9.证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受
损失或达不到预期收益的可能性。它可以分为两类，
即经济风险和心理风险。证券投资所要考虑的风险
主要是经济风险。
10.先决投资是指只有先进行该项目投资后，才能使
其后或同时进行的一起或多起投资得以实现收益的
投资。其风险收益主要是由自身的风险收益决定的。
11.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿
命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的
数量。营业现金流量一般以年为单位进行计算。如
果一个投资项目的年销售收入等于营业现金收入，
付现成本（指不包括折旧的成本）等于营业现金支
出，那么，年营业现金净流量的计算公式为：每年
净现金流量（NCF）＝每年营业收入－付现成本－
所得税或每年净现金流量（NCF）＝净利润＋折旧。
12.内含报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴
现率，也称内含报酬率。它实际上反映了投资项目
的真实报酬。
13. 零息债券。零息债券又称纯贴现债券，是一种
只支付终值的债券。
14. 名义收益率是指在不考虑时间价值与通货膨胀
情况下的收益状态，包括到期收益率和持有期间收
益率。
15. 应收账款收现保证率指标是企业既定会计期间
预期必要现金支付需要数量扣除各种可靠、稳定性
来源后的差额，必须通过应收账款有效收现予以弥
补的最低保证程度，是企业控制应收账款收现水平
的基本依据。
16. 保险储备是企业为了防止意外情况的发生而建
立的预防性库存，保险储备一般不得动用。
17.现金预算：基于现金管理的目标，运用一定的方
法，依托企业未来的发展规划，在充分调查分析各
种现金收支影响因素的基础上，合理估测企业未来
一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应
对策的活动。
18.信用政策：即应收账款的管理政策，是指企业为
对应收账款投资进行规划与控制而确定的基本原则
与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账方针
三部分内容。
分类管理就是按照一定的标准，将企业的
存货划分为 A、B、C 三类，分别实行按品种重点管
理，按类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理
方法。
20. 收支预算法就是将预算期内可能发生的一切现
金收支项目分类列入现金预算表内，以确定收支差
异，采取适当财务对策的方法。收支预算法意味着：
在编制现金预算时，凡涉及现金流动的事项均应纳
入预算，而不论这些项目是属于资本性还是收益性
的
什么是现金预算？现金预算：是基于现金管理的目
标，依托企业未来发展规划和组织架构，在充分调
查与分析各种现金收支影响因素的基础上,合理估
测企业未来一定时期的现金收支状况,并对预期差
异进行控制的方法体系。
什么是保险储备？保险储备是企业为了防止意外情
况的发生而建立的预防性库存,保险储备一般不得
动用.
什么是现金浮存量？现金浮存量：是指企业从银行
存款户上开出的支票总额超出其银行存款帐户的余
额。
什么锁箱制度？银行存款制度,又称锁箱制度,是指
企业在各主要城市租用的专门用来收取客户汇款的
邮箱.
什么是配股发行？配股发行，也称为附权发行，它
是指向现有的股东出售股票，既给予每一个股东在
确定的时间里按确定的价格从化司买入确定量的新
股的选择权。选择权过期失效。
什么是筹资风险？筹资风险又称财务风险,是指由
于债务筹资而引起的到期不能偿债的可能性.股权
资本属于企业长期占用的资金,不存在还本付息的
压力,从而其偿债风险不存在.而债务资金(本)则而
要还本付息,所以筹资风险是针对债务资金偿付而
言的.
什么是信用政策 ？信用政策即应收帐款的管理政
策,是指企业为对应收帐款投资进行规划与控制而
确定的基本原则与行为规范,包括信用标准、信用条
件的收帐方针三部分内容。
什么是收支预算法 ？收支预算法就是将预算期内
可能发生的一切现金流入，流出项目分类列入现金
预算表内，以确定收支差异，采取适当财务对策的
方法。
什么是 名义收益率？名义收益率是指在不考虑时
间价值与通货膨胀情况下的收益状态,包括到期收
益率和持有期间收益率.
杜邦分析体系是由美国杜邦化学公司首创的一种财
务分析方法，是以净资产收益率为中心，层层进行
指标分解，从而形成了一个指标分析体系，把这些
财务指标与管理人员控制的条件联系起来，最终找
出影响净资产收益率的原因所在。
已获利息倍数：是企业息税前利润与债务利息的比
值，反映了企业获利能力对债务偿付的保证程度。
融资租赁：它是由出租人按照承租人的要求融资购
入设备，并在规定的较长时间内提供给承租人使用
的信用业务。承租人在租赁期内按规定向出租人支
付租金，并取得所租资产的使用权。
股利政策：是股份制企业就股利分配所采取的政策。
广义的股利政策应包括：(1)选择股利的宣告日、股
权登记日及发放日，(2)确定股利发放比例；(3)发放
现金股利所需要的筹资方式。狭义的股利政策仅指
股利发放比例的确定问题。
可分散风险，又叫非系统风险或公司特有风险，它
是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，这类
事件是随机发生的，可以通过多元化投资来分散，
即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有
利事件所抵消。
财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一
系列行为。其中，资金的运用、耗资、收回又称投
资。从整体上讲，财务活动包括筹资活动、投资活
动、日常资金营运活动和分配活动。
财务管理目标：又称理财目标，是指企业进行财务
活动所要达到的根本目的，是评价企业财务活动是
否合理的标准，它决定着财务管理的基本方向。一
般具有相对稳定性、多元性、层次性的特征。
资本成本：是企业取得和使用资金所支付的各种费
用，使有偿占用资金而支付的代价，它包括资金占
用费和资金簿资费用。资金占用费用如股息、利息
等。资金筹集费用如金融机构的手续费。
内含报酬率；是指使投资项目的净现值等于。的贴
现率，它实际上反映了投资项目的真实报酬。
量本利分析法：就是利用商品销售额与固定成本、
变动成本之间的变动规律对目标利润进行预测的办
法。
资产负债率：是负债总额与资产总额的比值，即资
产总额中有多大比例是通过负债筹资形成的。它揭
示了资产与负债的依存关系，即负债偿还的物资保
证程度。
财务分层管理体系是指当企业采取公司制组织形式
时，股东大会、经营者(董事会、总经理)、财务经
理三者分别按自身的权责，对某一财务事项分别就
决策、控制及监督三者间形成相互制衡的管理体系，
它包括出资者财务、经营者财务、财务经理财务。
成本效益观念是指作出一项财务决策要以效益大于
成本为原则，即某一项目的效益大于其所需成本时，
予以采纳；否则，放弃。
无差异点分析法。无差异点分析法是一种确定最佳
资本结构的方法，也称为 EBITEPS 法，它利用税后
净资产收益率无差异点(股份公司则为每股净收益)
的分析来选择和确定负债与权益间的比例或数量关
系。根据税后净资产收益率无差异点，可分析判断
在追加筹资量的条件下，应选择何种方式来进行资
本筹资，并合理安排和调整资本结构。
信用政策：即应收账款的管理政策，是指企业为对
应收账款投资进行规划与控制而确定的基本原则与
行为规范，包括信用标准、信用条件和收账方针三
部分内容。
市盈率是指股票的价格与收益的比率，用公式表示
为：市盈率＝每股市价／每股收益。
简答题
1．简述可转换债券筹资的优缺点? 可转换债券筹资
的优点主要有：(1)有利于企业肄资，这是因为，可
转换债券对投资者具有双重吸引力。(2)有利于减少
普通股筹资股数。(3)有利于节约利息支出。由于可
转换债券具有较大的吸引力，因此，企业可支付比
一般债券更低的债息。对投资者来说，转换价值愈
大，则企业支付的利息也就可能愈小。(4)对于发展
中的企业来说，利用可转换债券筹资有利于改善企
业财务形象，同时有利于企业调整财务结构。可转
换债券筹资的缺点主要有：(1)在转换过程中，企业
总是指望普通股市价上升到转换价格之上，并完成
其转换，一旦企业效益不佳，股市下跌，转换行为
即因为失去吸引力而中断，在这种情况下，企业将
因无力支付利息而陷入财务危机。(2)一旦完成债券
的转换，其成本率较低的优势即告消失，筹资成本
进一步提高。
2．什么是折旧政策，制定折旧政策要考虑哪些影响
因素? 所谓折旧政策是指企业根据自身的财务状况
及其变化趋势，对固定资产的折旧方法和折旧年限
做出的选择。它具有政策选择的权变性、政策运用
的相对稳定性、政策要素的简单性和决策因素的复
杂性等特点。制定折旧政策的影响因素有：(1)制定
折旧政策的主体。折旧政策的制定主体具有主观意
向。我国国有企业的折旧政策由国家有关部门统一
制定。(2)固定资产的磨损状况。固定资产折旧计提
数量的多少及折旧年限的长短主要依据固定资产的
磨损状况。不同的行业，固定资产本身的特点不同，
对固定资产损耗的强度与方式各不相同。在制定折
旧政策时，应充分考虑行业特征及相应的资产使用
特点及磨损性质。(3)企业的其他财务目标。(a)企业
一定时期的现金流动状况。根据计算现金净流量的
简略公式：现金净流量＝税后利润+折旧，可以得出，
折旧作为现金流量的一个增量，它的多少是调节企
业现金流动状况的重要依据。在制定折旧政策时，
应利用折旧的成本特点，综合考虑现金流动状况后，
选择适宜的折旧政策；(b)企业对纳税义务的考虑。
折旧政策的选择直接影响着企业应纳税所得的多少，
国家对折旧政策的选择是有所管制的，企业只在国
家折旧政策的弹性范围内做；出有限选择并尽量节
约税金；(c)企业对资本保全的考虑。资本保全是财
务管理的一个基本目标，企业在选择折旧政策时应
考虑到这一点，以便使企业能够尽早收回大部分投
资。例如，在技术不断进步、设备更新换代加快以
及物价变动较大的情况下，为保全企业原始投资，
体现资本保全原则，采用加速折旧法是较为合适的。
3．简述定额股利政策的含义及其利弊定额股利政策
的含义：在这种政策下，不论经济情况怎样，不论
企业经营好坏，每次支付的股利额不变。 利弊：
这种政策的优点是便于在公开市场上筹措资金，股
东风险较小，可确保股东无论是年景丰歉均可获得
股利，从而愿意长期+持有该企业的股票。但这种政
策过于呆板，不利于灵活适应外部环境的变动。因
此，采用这种股利政策的企业，一般都是盈利比较
稳定或者正处于成长期、信誉一般的企业。
1．简述可转换债券筹资的优缺点? 可转换债券筹资
的优点主要有：(1)有利于企业肄资，这是因为，可
转换债券对投资者具有双重吸引力。(2)有利于减少
普通股筹资股数。(3)有利于节约利息支出。由于可
转换债券具有较大的吸引力，因此，企业可支付比
一般债券更低的债息。对投资者来说，转换价值愈
大，则企业支付的利息也就可能愈小。(4)对于发展
中的企业来说，利用可转换债券筹资有利于改善企
业财务形象，同时有利于企业调整财务结构。可转
换债券筹资的缺点主要有：(1)在转换过程中，企业
总是指望普通股市价上升到转换价格之上，并完成
其转换，一旦企业效益不佳，股市下跌，转换行为
即因为失去吸引力而中断，在这种情况下，企业将
因无力支付利息而陷入财务危机。(2)一旦完成债券
的转换，其成本率较低的优势即告消失，筹资成本
进一步提高。
2．什么是折旧政策，制定折旧政策要考虑哪些影响
因素? 所谓折旧政策是指企业根据自身的财务状况
及其变化趋势，对固定资产的折旧方法和折旧年限
做出的选择。它具有政策选择的权变性、政策运用
的相对稳定性、政策要素的简单性和决策因素的复
杂性等特点。制定折旧政策的影响因素有：(1)制定
折旧政策的主体。折旧政策的制定主体具有主观意
向。我国国有企业的折旧政策由国家有关部门统一
制定。(2)固定资产的磨损状况。固定资产折旧计提
数量的多少及折旧年限的长短主要依据固定资产的
磨损状况。不同的行业，固定资产本身的特点不同，
对固定资产损耗的强度与方式各不相同。在制定折
旧政策时，应充分考虑行业特征及相应的资产使用
特点及磨损性质。(3)企业的其他财务目标。(a)企业
一定时期的现金流动状况。根据计算现金净流量的
简略公式：现金净流量＝税后利润+折旧，可以得出，
折旧作为现金流量的一个增量，它的多少是调节企
业现金流动状况的重要依据。在制定折旧政策时，
应利用折旧的成本特点，综合考虑现金流动状况后，
选择适宜的折旧政策；(b)企业对纳税义务的考虑。
折旧政策的选择直接影响着企业应纳税所得的多少，
国家对折旧政策的选择是有所管制的，企业只在国
家折旧政策的弹性范围内做；出有限选择并尽量节
约税金；(c)企业对资本保全的考虑。资本保全是财
务管理的一个基本目标，企业在选择折旧政策时应
考虑到这一点，以便使企业能够尽早收回大部分投
资。例如，在技术不断进步、设备更新换代加快以
及物价变动较大的情况下，为保全企业原始投资，
体现资本保全原则，采用加速折旧法是较为合适的。
3．简述定额股利政策的含义及其利弊定额股利政策
的含义：在这种政策下，不论经济情况怎样，不论
企业经营好坏，每次支付的股利额不变。利弊：这
种政策的优点是便于在公开市场上筹措资金，股东
风险较小，可确保股东无论是年景丰歉均可获得股
利，从而愿意长期+持有该企业的股票。但这种政策
过于呆板，不利于灵活适应外部环境的变动。因此，
采用这种股利政策的企业，一般都是盈利比较稳定
或者正处于成长期、信誉一般的企业。
1.简述企业的财务关系。答：企业的财务关系是企
业在理财活动中产生的与各相关利益集团间的利益
关系。企业的财务关系主要概括为以下几个方面：
（1）企业与国家之间的财务关系，这主要是指国家
对企业投资以及政府参与企业纯收入分配所形成的
财务关系，它是由国家的双重身份决定的；（2）企
业与出资者之间的财务关系，这主要是指企业的投
资者向企业投入资金，参与企业一定的权益，企业
向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系；（3）
企业与债权人之间的财务关系，这主要是指企业向
债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利
息和归还本金所形成的经济关系；（4）企业与受资
者之间的财务关系，这主要是指企业将闲散资金以
购买股票或直接投资形式向其他企业投资所形成的
经济关系；（5）企业与债务人之间的财务关系，这
主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商
业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系；
（6）企业内部各单位之间的财务关系，这主要是指
企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供
产品或劳务所形成的经济关系；（7）企业与职工之
间的财务关系，这主要是指企业向职工支付报酬过
程中所形成的经济关系。
2.简述企业价值最大化是财务管理的最优目标。答：
财务管理目标是全部财务活动实现的最终目标，它
是企业开展一切财务活动的基础和归宿。根据现代
企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管
理目标有利润最大化、每股利润最大化（资本利润
率最大化）、企业价值最大化等几种说法。其中，企
业价值最大化认为企业价值并不等于帐面资产的总
价值，而是反映企业潜在或预期获利能力。企业价
值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，
并用货币时间价值的原理进行了科学的计量；能克
服企业在追求利润上的短期行为；科学地考虑了风
险与报酬之间的联系，充分体现了对企业资产保值
增值的要求。由上述几个优点可知，企业价值最大
化是一个较为合理的财务管理目标。
3.简述影响利率形成的因素。答：在金融市场中影
响利率形成的因素有：纯利率、通货膨胀贴补率、
违约风险贴补率、变现力风险贴补率、到期风险贴
补率。
纯利率是指在不考虑通货膨胀和零风险情况下的平
均利率，一般将国库券利率权当纯利率，理论上，
财务纯利率是在产业平均利润率、资金供求关系和
国家调节下形成的利率水平。通货膨胀使货币贬值，
为弥补通货膨胀造成的购买力损失，利率确定要视
通货膨胀状况而给予一定的贴补，从而形成通货膨
胀贴补率。违约风险是资金供应者提供资金后所承
担的风险，违约风险越大，则投资人或资金供应者
要求的利率也越高。变现力是指资产在短期内出售
并转换为现金的能力，其强弱标志有时间因素和变
现价格。到期风险贴补率是因到期时间长短不同而
形成的利率差别，如长期金融资产的风险高于短期
资产风险。
所以，利率的构成可以用以下模式概括：利率=纯利
率+通货膨胀贴补率+违约风险贴补率+变现力风险
贴补率+到期风险贴补率。其中，前两项构成基础利
率，后三项都是在考虑风险情况下的风险补偿率。
4.简述企业筹资的目的答：企业筹资的基本目的是
为了自身的正常生产经营与发展。企业的财务管理
在不同时期或不同阶段，其具体的财务目标不同，
企业为实现其财务目标而进行的筹资动机也不尽相
同。筹资目的服务于财务管理的总体目标。因此，
对企业筹资行为而言，其筹资目的可概括为两大类：
（1） 满足其生产经营需要。对于满足日常正常生
产经营需要而进行的筹资，无论是筹资期限或者是
筹资金额，都具有稳定性的特点，即筹资量基本稳
定，筹资时间基本确定；而对于扩张型的筹资活动，
无论是其筹资时间安排，还是其筹资数量都具有不
确定性，其目的都从属于特定的投资决策和投资安
排。一般认为，满足生产经营需要而进行的筹资活
动，其结果是直接增加企业资产总额和筹资总额。
（2）满足其资本结构调整需要。资本结构的调整是
企业为了降低筹资风险、减少资本成本而对资本与
负债间的比例关系进行的调整，资本结构的调整属
于企业重大的财务决策事项，同时也是企业筹资管
理的重要内容。为调整资本结构而进行的筹资，可
能会引起企业资产总额与筹资总额的增加，也可能
使资产总额与筹资总额保持不变，在特殊情况下还
可能引起资产总额与筹资总额的减少。
5. 什么是筹资规模，请简述其特征。答：筹资规模
是指一定时期内企业的筹资总额。从总体上看，筹
资规模呈现以下特征：①层次性。企业资金从来源
上分为内部资金和外部资金两部分，而且这两者的
性质不同。在一般情况下，企业在进行投资时首先
利用的是企业内部资金，在内部资金不足时才考虑
对外筹资的需要；①筹资规模与资产占用的对应性。
即企业长期稳定占用的资金应与企业的股权资本和
长期负债等筹资方式所筹集资金的规模相对应，随
业务量变动而变动的资金占用，与企业临时采用的
筹资方式所筹集的资金规模相对应；①时间性。筹
资服务于投资，企业筹资规模必须要与投资需求时
间相对应
6.简述企业如何进行直接投资的管理。答：（1）合
理确定吸收直接投资的总量。企业资本筹集规模与
生产经营相适应，而吸收直接投资在大多数情况下
能直接形成生产经营，因此，企业在创建时必须注
意其资本筹集规模与投资规模的关系，要求从总量
上协调两者关系，以避免因吸收直接投资规模过大
而造成资产闲置，或者因规模不足而影响资产经营
效益。
（2）正确选择出资形式，以保持其合理的出资结构
与资产结构。由于吸收直接投资形式下各种不同出
资方式形成的资产的周转能力与变现能力不同，对
企业正常生产经营能力的影响也不相同，为保证各
种出资方式下的资产间的合理搭配，提高资产的运
营能力，因此，对不同出资方式下的资产，应在吸
收投资时确定较合理的资产结构关系。这些结构关
系包括：现金出资与非现金出资间的结构关系；实
物资产与无形资产间的结构关系；流动资产与长期
资产间的结构关系(包括流动资产与固定资产间的
结构关系)等。v&u6k9Qy
（3）明确投资过程中的产权关系。由于不同投资者
间投资数额不同，从而享有的权益也不相同，因此，
企业在吸收投资时必须明确各投资者间的产权关系。
包括企业与投资者间的产权关系，以及各投资者间
的产权关系。(1)对于企业与投资者间的关权关系，
它以各投资者所投资产办理产权转移手续的前提。
只有在产权转移完成的前提下，才能真正证明投资
者拥有企业的产权与企业法人财产权的分离，才能
明确企业与投资者的责权利关系。(2)对于各投资者
间的产权关系，它涉及各投资主体间的“投资—收益”
分配关系，涉及各投资者间对企业经营权的控制能
力，因此，对于各投资主体间的投资比例必须以合
同、协议的方式确定，并具法律效力
7．简述吸收直接投资的优缺点。答：吸收直接投
资是我国大多数非股份制企业筹集资本金的主要方
式。它具有以下优点：(1)吸收直接投资所筹资本属
于股权资本。因此与债务资本相比，它能提高企业
对外负债的能力。你吸收的直接投资越多，举债能
力就越强；(2)吸收直接投资不仅可筹集现金，而且
能够直接取得所需的先进设备和技术，从而与现金
筹资方式相比，能尽快地形成企业的生产经营能力。
如，我们上面介绍的合伙企业的例子，它吸收的专
利技术可直接用于生产，避免购买这一无形资产的
繁杂手续；(3)吸收直接投资方式与股票筹资相比，
其履行的法律程序相对简单，从而筹资速度相对较
快。它不需要审批，不需要你在财经类报刊上所看
到的招股说明书等等；(4)从宏观看，吸收直接投资
有利于资产组合与资产结构调整，从而为企业规模
调整与产业结构调整提供了客观的物质基础；也为
产权交易市场的形成与完善提供了条件。
但吸收投资方式也存在一定的缺点，主要表现在：(1)
吸收直接投资的成本较高。因为你要让别人参与利
润分红，如果你的公司有可观的利润的话，这笔分
红将大大高于你举债的成本。这也就是一些业绩好
的企业倾向于举债的原因；(2)由于不以证券为媒介，
从而在产权关系不明确的情况下吸收投资，容易产
生产权纠纷；同时，由于产权交易市场的交易能力
较差，因此不利于吸引广大的投资者的投资，也不
利于股权的转换。
8. 普通股股东有哪些权利？答：（1）经营收益的
剩余请求权。公司的经营收益必须首先满足其他资
本供应者（如债权人、优先股股东）的收益分配的
要求之后，剩余的才由普通股股东分享，普通股股
东拥有的只是经营收益的剩余请求权。这就是说，
公司经营得到的利润只有在支付了利息与优先股股
利之后，剩下的才能作为普通股股利进行分配。所
以，如果公司的经营收益不高，不足以支付利息以
及优先股股利的话，普通股股东不但得不到任何收
益，还要用以前的收益偿还利息；相反，如果公司
经营得好，获得了高额利润的话，那么也可以有得
到丰厚的收益，而债权人则只能享受固定的利息收
入。（2）优先认股权。普通股股东是公司资产所有
风险的最终承担者。因此，公司在发行新股时，为
保持他们对公司的控制权，他们有权优先认购，以
保持他们在公司总的股份中所占的原有的比例。股
东认购新股时的价格通常比股票的市场价格要低，
所以优先认股权是具有一定的价值的，这个价值称
为“权值“。如果股东不想购买新增的股票时，可以
将认股权转让他人，或在市场上出售。（3）投票权。
普通股股东对公司事务有最终的控制权。但实际上，
这种权利一般是通过投票选举并任命董事会成员来
行使。股东可在股东大会上行使投票权，如股东本
人因故不能参加股东大会，还可以委托代理人来行
使投票权。投票权分为累积投票权与非累积投票权
两种。（4）股票转让权。它是指普通股股东不必经
过公司或其他股东的同意而合法地转让其手中的股
票。股东的改变并不会影响公司的存在。对于上市
公司的股票，股东可在证券市场上公开出售股票；
而对于非上市公司的股票，股东不能在市场上公开
转让股票，但可在法律允许的范围内私下进行转让。
9．简述优先股发行的目的和动机。答：股份有限公
司发行优先股主要出于筹资自有资本的需要。但是，
由于优先股固定的基本特征，使优先股的发行具有
出于其他动机的考虑。
（1）防止股权分散化。优先股不具有公司表决权，
因此，公司出于普通股发行会稀释其股权的需要，
在资本额一定的情况下，发行一定数额的优先股。
可以保护原有普通股对公司经营权的控制。（2）维
持举债能力。由于优先股筹资属于股权资本筹资的
范围。因此，它可作为公司举债的基础，以提高其
负债能力。有你更精彩!（3）增加普通股股东权益。
由于优先股的股息固定，且优先股对公司留存收益
不具有要求权，因此，在公司收益一定的情况下，
提高优先股的比重，会相应提高普通股股东的权益，
提高每股净收益额，从而具有杠杆作用。（4）调整
资本结构。由于优先股在特定情况不具有“可转换性”
和“可赎回性”，因此它在公司安排自有资本与对外
负债比例关系时，可借助于优先股的这些特性，来
调整公司的资本结构，从而达到公司的目的。也正
是由于上述动机的需要，因此，按照国外的经验，
公司在发行优先股时都要就某一目的或动机来配合
选择发行时机。大体看来，优先股的发行一般选择
在以下几种情况；公司初创，急需筹资本时期；公
司财务状况欠佳，不能追加债务时，或公司发行财
务重整时，为避免股权稀释时：等等
10. 简述发行优先股的利弊所在。答：优先股作为
一种筹资手段，其优缺点体现在： （1）优点：第
一，与普通股相比，优先股的发行并没有增加能够
参与经营决策的股东人数，不会导致原有的普通股
股东对公司的控制能力下降；第二，与债券相比，
优先股的发行不会增加公司的债务，只增加了公司
的股权，所以不会像公司债券那样增加公司破产的
压力和风险；同时，优先股的股利不会象债券利息
那样，会成为公司的财务负担，优先股的股利在没
有条件支付时可以拖欠，在公司资金困难时不会进
一步加剧公司资金周转的困难。第三，发行优先股
不像借债那样可能需要一定的资产作为抵押，在间
接意义上增强了企业借款的能力。（2）缺点。首先，
发行优先股的成本较高。通常，债券的利息支出可
以作为费用从公司的税前利润中扣除，可以抵减公
司的税前收入，从而减少公司的所得税；而优先股
股利属于资本收益，要从公司的税后利润中开支，
不能使公司得到税收屏蔽的好处，因而其成本较高。
其次，由于优先股在股利分配、资产清算等方面具
有优先权，所以会使普通股股东在公司经营不稳定
时的收益受到影响。
11. 简述银行借款协议的保护性条款答：作为大债
权人的商业银行为了保护其自身权益，保证到期能
收回贷款并获得收益，要求贷款企业保持良好的财
务状况，特别是做出承诺时的状况。这就是借款协
议中保护条款。如果借款企业财务状况恶化，则银
行的利益就可能受到损害，借款协议使得银行拥有
干预借款人行为的法律权力，当借款企业由于经营
不善，出现亏损并违约时，银行可据此采取必要的
行为。它分为三类，即一般保护性条款、例行性保
护条款、特殊性保护条款。一般保护性条款包括四
项限制条款：流动资本要求、现金红利发放限制、
资本支出限制以及其他债务限制。例行性保护条款
主要是一些常规条例，如借款企业必须定期向银行
提交财务报表；不准在正常情况下出售较多资产，
以保持企业正常的生产经营能力；不得为其他单位
或个人提供担保；限制租赁固定资产规模，以防止
过多的租金支付；禁止应收账款的让售；及时清偿
到期债务(特别是短期债务)；等等。
3.特殊性保护条款。它主要针对某些特殊情况而提
出的保护性措施，主要包括：贷款的专款专用；不
准企业过多的对外投资；限制高级管理人员的工资
和奖金支出；公司某些关键人物在贷款期内须留在
企业等等。
12. 简述不同类别债券的特性。答：不同类别债券
的特性可以从其归还条件、偿还优先权、财务风险
以及利率几个方面来说明。（1）.归还条件。公司债
券通常在满足一定的归还条件时才会被投资者接受。
因此，各种公司债券在发行时都要规定必要的归还
条件。比如，长期债券要建立偿债基金，在一定时
期分批归还，以避免到期时一次性清偿给公司的资
金运用带来的巨大压力，也有利于增强债权人对公
司偿债能力的信心。（2）.偿还优先权。不同的公司
债券有不同的偿还优先级别。如有担保的债券的优
先偿还级别就比无担保的债券的优先偿还级别要高。
在公司破产或进行清算时，优先级别较高的公司债
券要优先得到清偿，而优先级别较低的债券只在有
比它级别高的券得到偿还之后，才能得到清偿。
（3）.财务风险。债券即使有较高的优先偿还级别
并得到抵押担保，也不能保证一定会得到完全的清
偿。公司的经营风险总是存在的。如果公司经营不
稳定，风险较大，其债券的可靠性就比较低，受损
失的可能性也比较大。（4）.利率。长期债券的利率
通常是固定利率，这与从银行取得的贷款有所不同。
公司从银行取得的贷款，其利率可以是浮动的。当
市场利率水平上升时，贷款利率随之上升；当市场
利率水平下降时，贷款利率也会随之下降。
13. 简述融资租赁的优缺点。答：优点：第一，节
约资金，提高资金的使用效益。通过租赁，企业可
以不必筹借一笔相当于设备款的资金，即可取得设
备完整的使用权，从而节约资金，提高其使用效益。
第二，简化企业管理，降低管理成本。融资租赁集
融物与融资于一身，它既是企业筹资行为，又是企
业投资决策行为，它具有简化管理的优点。这是因
为：(1)从设备的取得看，租入设备比贷款自购设备
能在采购环节上节约大量的人力、物力、财力。(2)
从设备的使用角度看，出租人提供的专业化服务对
设备的运转调试及维修负责，有利于减少承租人资
金投入。.Y
第三，增加资金调度的灵活性。融资租赁使企业有
可能按照租赁资产带来的收益的时间周期来安排租
金的支付，即在设备创造收益多的时候多付租金，
而在收益少时少付租金或延付租金，使企业现金流
入与流出同步，从而利于协调。 另外，由于双方
不得中止合同，因此在通货膨胀情况下，承租人等
于用贬值了的货币去支付其设备价款，从而对承租
人有利。但是，融资租赁也存在租金高、成本大等
不足。
14. 简述资本成本的内容、性质和作用。答：资本
成本是指在市场经济条件下，企业筹集和使用资金
而付出的代价。这里，资本特指由债权人和股东提
供的长期资金来源，包括长期负债与股权资本。（1）
资本成本包括筹资费用和使用费用两部分：筹资费
用指企业在筹资过程中为获得资本而付出的费用，
如向银行借款时需要支付的手续费；因发行股票债
券等而支付的发行费用等；使用费用指企业在生产
经营过程中因使用资金而支付的费用，如向股东支
付的股利、向银行支付的利息、向债券持有者支付
的债息等。（2）资本成本的性质体现在：一方面；
从资本成本的价值属性看，它属于投资收益的再分
配，属于利润范畴；另一方面，从资本成本的计算
与应用价值看，它属于预测成本。(3)资本成本的作
用。资本成本对于企业筹资及投资管理具有重要的
意义，体现在：首先，资本成本是比较筹资方式、
选择追加筹资方案的依据。企业筹资长期资金有多
种方式可供选择，它们的筹资费用与使用费用各不
相同，通过资本成本的计算与比较，能按成本高低
进行排列，并从中选出成本较低的筹资方式。不仅
如此由于企业全部长期资金通常是采用多种方式筹
资组合构成的，这种筹资组合有多个方案可供选择，
因此综合成本的高低将是比较各筹资组合方案，作
出资本结构决策的依据；其次，资本成本是评价投
资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济
标准；再次，资本成本还可作为评价企业经营成果
的依据。只有在企业净资产收益率大于资本成本率
时，投资者的收益期望才能得到满足，才能表明企
业经营有方；否则被认为是经营不利。
15.简述降低资本成本的途径。 答：降低资本成本，
既取决于企业自身筹资决策，也取决于市场环境，
要降低资本成本，要从以下几个方面着手：
（1）合理安排筹资期限。原则上看，资本的筹集主
要用于长期投资，筹资期限要服从于投资年限，服
从于资本预算，投资年限越长，筹资期限也要求越
长。但是，由于投资是分阶段、分时期进行的，因
此，企业在筹资时，可按照投资的进度来合理安排
筹资期限，这样既减少资本成本，又减少资金不必
要的闲置。① （2）合理利率预期。资本市场利率
多变，因此，合理利率预期对债务筹资意义重大。
（3）提高企业信誉，积极参与信用等级评估。要想
提高信用等级，首先必须积极参与等级评估，让市
场了解企业，也让企业走向市场，只有这样，才能
为以后的资本市场筹资提供便利，才能增强投资者
的投资信心，才能积极有效地取得资金，降低资本
成本。①（4）积极利用负债经营。在投资收益率大
于债务成本率的前提下，积极利用负债经营，取得
财务杠杆效益，降低资本成本，提高投资效益。①
（5）积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本。
对企业来说，要降低股票筹资成本，就应尽量用多
种方式转移投资者对股利的吸引力，而转向市场实
现其投资增值，要通过股票增值机制来降低企业实
际的筹资成本。
16. 什么是筹资风险？按其成因可分为哪几类？答：
筹资风险，又称财务风险，是指由于债务筹资而引
起的到期不能偿债的可能性。由于股权资本属于企
业长期占用的资金，不存在还本付息的压力，所以
筹资风险是针对债务资金偿付而言的，从风险产生
的原因上可将其分为两大类：其一：现金性筹资风
险，指企业在特定时点上，现金流出量超出现金流
入量，而产生的到期不能偿付债务本息的风险。现
金性筹资是由于现金短缺、由于债务的期限结构与
现金流入的期间结构不相配套引起的，它是一种支
付风险。其二，收支性筹资风险，是指企业在收不
抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。
按照“资产＝负债+权益”公式，如果企业收不抵支即
发生亏损，将减少企业净资产，从而减少作为偿债
保障的资产总量，在负债不变下，亏损越多，以企
业资产偿还债务的能力也就越低，终极的收支性财
务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支
付债务。
17.如何规避与管理筹资风险？答：针对不同的风
险类型，规避筹资风险主要从两方面着手：（1）对
于现金性筹资风险，应注重资产占用与资金来源间
的合理的期限搭配，搞好现金流量安排。为避免企
业因债务筹资而产生的到期不能支付的偿债风险并
提高净资产收益率，理论上认为，如果借款期限与
借款周期能与生产经营周期相匹配，则企业总能利
用借款来满足其资金需要。因此，安排与资产运营
期相适应的债务、合理规划现金流量，是减少债务
风险、提高利润率的一项重要管理策略。它要求在
筹资政策上，尽量利用长期性负债和股本来满足固
定资产与恒定性流动资产的需要，利用短期借款满
足临时波动性流动资产的需要，以避免筹资政策上
的激进主义与保守主义。（2）对于收支性筹资风险，
应做好：优化资本结构，从总体上减少收支风险；①
加强企业经营管理，扭亏增盈，提高效益，以降低
收支风险；实施债务重整，降低收支性筹资风险。
18.简述如何调整资本结构。答：资本结构调整的
方法可归纳为：（1）存量调整。所谓存量调整是指
在不改变现有资产规模的基础上，根据目标资本结
构要求，对现有资本结构进行必要的调整。具体方
式有：(1)在债务资本过高时，将部分债务资本转化
为股权资本。例如，将可转换债券转换为普通股票；
(2)在债务资本过高时，将长期债务收兑或提前归还，
而筹集相应的股权资本额；(3)在股权资本过高时，
通过减资并增加相 应的负债额，来调整资本结构。
不过这种方式很少被采用。①（2）①增量调整。它
是指通过追加筹资量，从而增加总资产的方式来调
整资本结构。具体方式有：在债务资本过高时，通
过追加股权资本投资来改善资本结构，如将公积金
转换为资本，或者直接增资；在债务资本过低时，
通过追加债务筹资规模来提高债务筹资比重；在股
权资本过低时，可通过筹措股权资本来扩大投资，
提高股权资本比重。①（3）减量调整。它是通过减
少资产总额的方式来调整资本结构。具体方式有：(1)
在股权资本过高时，通过减资来降低其比重(股份公
司则可回购部分普通股票等)；(2)在债务资本过高
时，利用税后留存归还债务，用以减少总资产，并
相应减少债务比重。
19.为什么在投资决策中广泛运用贴现法，而以非贴
现法为辅助计算方法？答：原因是：（1）非贴现法
把不同时点上的现金收支当作无差别的资金对待，
忽略了时间价值因素，是不科学的。而贴现法把不
同时点上的现金收支按统一科学的贴现率折算到同
一时点上，使其具有可比性。（2）非贴现法中，用
以判断方案是否可行的标准有的是以经验或主观判
断为基础来确定的，缺乏客观依据。而贴现法中的
净现值和内含报酬率等指标都是以企业的资金成本
为取舍依据的，这一取舍标准具有客观性和科学性。
20．简述营运政策的主要类型。答：营运资本政策
主要有三种：配合型融资政策、激进形融资政策和
稳健型融资政策。配合型融资政策的特点是：对于
临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其
资金需要；对于永久性流动资产和固定资产（统称
为永久性资产），运用长期负债、自发性负债和权益
资本筹集资金满足其资金需要。是一种理想的、对
企业有着较高资金使用要求的营运资本融资政策。
激进型融资政策的特点是：临时性负债不但融通临
时性流动资产的资产要求，还解决部分永久性资产
的资金需要。是一种收益性和风险性均较高的营运
资本融资政策。
稳健型融资政策的特点是：临时性负债只融通部分
临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动
资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和
权益资本作为资金来源。是一种风险性和收益性均
较低的营运资本融资政策。
21．简述应收账款日常管理。答：应收账款的日常
管理包括：应收账款追踪分析、应收账款账龄分析、
应收账款收现率分析和应收账款准备制度。
（1）应收账款的追踪分析的重点应放在赊销商品
的销售与变现方面。客户在现金支付能力匮乏的情
况下，是否严格履行赊销企业的信用条件，取决于
两个因素：一是客户的信用品质，二是客户现金的
持有量与可调剂程度（如现金用途的约束性、其他
短期债务偿还对现金的要求等。对应收账款进行追
踪分析，有利于赊销企业准确预期坏账可能性，提
高收账效率，降低坏帐损失。
（2）应收账款账龄分析，即应收账款结构分析。应
收账款的结构是指企业在某一时点，将发生在外各
笔应收账款按照开票周期进行归类（即确定账龄），
并计算出各账龄应收账款的余额占总计余额的比重。
对于不同拖欠时间的账款和不同品质的客户，采取
不同的收账方案。（3）应收账款收现保证率是适应
企业现金收支匹配关系的需要，所制定出的有效收
现的账款应占全部应收账款的百分比，是二者应当
保持的最低的结构状态。应收账款收现保证率== ；
式中其他稳定可靠的现金来源是指从应收账款收现
以外的途径可以取得的各种稳定可靠的现金流入数
额，如短期有价证券变现净额、可随时取得的短期
银行贷款额等。应收账款收现保证率应当成为控制
收现进度的基本标准，因为低于这个标准，企业现
金流转就会出现中断。
（4）应收账款准备制度即遵循谨慎性原则，对坏账
损失的可能性预先进行估计，提取坏账准备金。按
规定，确定坏账损失的标准主要有两条：1。因债务
人破产或死亡，依照民事诉讼法以其破产财产或遗
产（包括义务担保人的财产）清偿后，确实无法收
回的应收账款。2。经主管财政机关核准的债务人逾
期未履行偿债义务超过三年仍无法收回的应收款项。
只要符合任何一条即可按坏账损失处理。
22.简述判断证券投资时机的方法？答：证券投资时
机就是买卖证券的时机。投资理论认为，投资时机
判断的方法主要有：①因素分析法。因素分析法就
是依据单一或综合因素对证券投资者心理和买卖行
为的影响来分析证券市价变动趋势的方法。①指标
分析法。指标分析法就是根据有关经济指标，如价
格指数、涨跌指数、价格涨跌幅度、市盈率、上市
公司的各项财务指标等的变动趋势来分析判断证券
市场未来走向的方法。①图示分析法。图示分析法
就是将一定时期证券市价的变动情况绘制成走势图，
投资者借以判断价格峰顶或低谷的形成，从而找出
买卖时机的方法。
23.简述不同证券投资各自的特点？答：证券投资主
要分为四种类型，即政府债券投资、金融债券投资、
企业债券投资和股票投资。①政府债券和金融债券
的特点。在我国，这两种投资方式可视为无差异投
资。这两种投资方式主要的优点是风险小、流动性
强、抵押代用率高及可享受免税优惠等。但由于政
府债券和金融债券的风险小，所以收益率也较低。①
企业债券与企业股票。相对于政府债券和金融债券，
企业债券与企业股票的风险与收益相对要高些，尤
其是股票的风险与收益都远远大于政府债券和金融
债券。从流动性上讲，企业债券或股票流动性较政
府债券和金融债券要低些。由于企业证券的风险较
高，因此，其抵押代用率不及政府债券与金融债券。
另外，无论是企业债券还是企业股票，均得不到投
资收益的税收减免优惠。
24.证券投资的目的有哪些？ 答：①为保证未来的现
金支付进行证券投资。为保证企业生产经营活动中
未来的资金需要，特别是为了保证某些重要债务的
按时偿还，企业可以事先将一部分资金投资于债券
等收益比较稳定的证券，以备偿债时使用。①进行
多元化投资，分散投资风险。多元化投资可以降低
风险。但在多数情况下，直接进行实业方面的多元
化投资是比较困难的，但利用证券投资，则可以比
较方便地达到投资其他行业的目的，从而实现多元
化投资。①为了对某一企业进行控制或实施重大影
响进行证券投资。所谓控制或实施重大影响是指企
业通过二级市场，购买目标公司一定数量的股份，
从而达到影响公司经营决策的目的。①为充分利用
闲置资金进行盈利性投资。企业在生产过程中，难
免会有部分暂时闲置的资金，企业可以将这部分闲
置资金进行证券投资，以提高资产的收益率。
简述降低资本成本的途径？降低酱成本，既取决于
企业自身筹资决策，如筹资期限安排是否得当，筹
资效率是否提高，信用等级状况好坏，资产抵押或
担保工作是否做得较好，等等；同时更取决于投资
项目的未来风险状况，以及市场环境，特别是通货
膨胀状况、市场利率变动趋势等。如何从技术角度
分析来降低资本成本，其途径包括：1、合理安排筹
资期限 2、合理的利率预期 3、提高企业信誉，积极
参与信用等级评估 4、积极利用负债经营。
简述剩余股利政策的涵义。答：剩余股利政策是企
业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算
出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将
税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为
股利发放的政策。其基本步骤为：(1)设定目标资本
结构；(2)确定目标资本结构下投资必需的股权资本，
并确定其与现有股权资本间的差额；(3)最大限度使
用税后利润来满足新增投资对股权资本的需要，(4)
最后将剩余的税后利润部分分发股利，以满足股东
现时对股利的需要。
简述降低资本成本的途经答：降低资本成本，既取
决于企业自身筹资决策，也取决于市场环境，要降
低资本成本，要从以下几个方面着手：(1)合理安排
筹资期限。原则上看，资本的筹集主要用于长期投
资，筹资期限要服从于投资年限，服从于资本预算，
投资年限越长，筹资期限也要求越长。但是，由于
投资是分阶段、分时期进行的，因此，企业在筹资
时，可按照投资的进度来合理安排筹资期限，这样
既减少资本成本，又减少资金不必要的闲置。(2)合
理利率预期。资本市场利率多变，因此，合理利率
预期对债务筹资意义重大。(3)提高企业信誉，积极
参与信用等级评估。要想提高信用等级，首先必须
积极参与等级评估，让市场了解企业，也让企业走
向市场，只有这样，才能为以后的资本市场筹资提
供便利，才能增强投资者的投资信心，才能积极有
效地取得资金，降低资本成本。(4)积极利用负债经
营。在投资收益率大于债务成本率的前提下，积极
利用负愤经营，取得财务杠杆效益，降低资本成本，
提高投资效益。(5)积极利用股票增值机制，降低股
票筹资成本。对企业来说，要降低股票筹资成本，
就应尽量用多种方式转移投资者对股利的吸引力，
而转向市场实现其投资增值，要通过股票增值机制
来降低企业实际的筹资成本。
你是如何理解风险收益均衡观念的。答：风险收益
均衡观念是指风险和收益间存在一种均衡关系，即
等量风险应当取得与所承担风险相对等的等量收益。
风险收益均衡概念是以市场有效为前提的。在财务
决策中，任何投资项目都存在着风险，因此都必须
以风险价值作为对风险的补偿。风险与收益作为一
对矛盾，需要通过市场来解决其间的对应关系。如
果将风险作为解释收益变动的惟一变量，财务学上
认为资本资产定价模式(CAPM)很好的描述了其间
的关系。风险收益间的均衡关系及其所确定的投资
必要报酬率，成为确定投资项目贴现率的主要依据。
简述企业筹资应当遵循的原则：(1)模适度。是指企
业在筹资过程，无论通过何种渠道，采用何种手段
筹资，都应预先确定资金的需要量，是筹资量与需
要量相互平衡，防止筹资不足而影响生产经营活动
的正常开展。同时避免筹资过剩而降低筹资效益。(2)
结构合理。指在企业筹资时，使企业的股权资本与
接人资金保持合理的结构关系。(3)成本节约。指企
业在筹资行为中，必须认真地选择筹资来源和方式，
根据不同筹资渠道与筹资方式的难易程度、资本成
本等综合考虑，并使得企业的筹资成本降低，从而
提高筹资效益。 (4)时机得当。指企业在筹资过程
中，必须按照投资机会来把握筹资时机，从投资计
划或时间安排上，确定合理的筹资计划与筹资时机，
以避免因取得资金过早而造成投资前的闲置，或者
取得资金的相对滞后而影响投资时机。
简述证券投资组合的风险：证券组合的风险可以分
为两种性质完全不同的风险，即可分散风险和不可
分散风险。(1)可分散风险又叫非系统风险或公司特
有的风险，它是指发生与个别公司的特有事件造成
的风险，这类事件是随即发生的，可以通过多元化
投资来分散，即发生与一家公司的不利时间可以被
公司的其他有利时间所抵消。如员工罢工、新产品
开发失败、诉讼失败等。(2)不可分散风险又成系统
风险或市场风险，是指那些对所有的公司产生影响
的因素引起的风险，这类风险涉及所有的投资对象，
不能通过多元化投资来分散。如战争，经济衰退、
通货膨胀、高利率等。
简述融资租赁的优缺点。答：融资租赁是企业新型
筹资方式之一，与其他筹资方式相比，具有以下优
点：第一，节约资金，提高资金的使用效益。通过
租赁，企业可以不必筹借一笔相当于设备款的资金，
即可取得设备完整的使用权，从而节约资金，提高
其使用效益。第二，简化企业管理，降低管理成本。
融资租赁集融物与融资于一身，它既是企业筹资行
为，又是企业投资决策行为，它具有简化管理的优
点。这是因为：(1)从设备的取得看，租人设备比贷
款自购设备能在采购环节上节约大量的人力、物力、
财力。(2)从设备的使用角度看，出租人提供的专业
化服务对设备的运转调试及维修负责，有利于减少
承租人资金投入。第三，增加资金调度的灵活性。
融资租赁使企业有可能按照租赁资产带来的收益的
时间 周期来安排租金的支付，即在设备创造收益
多的时候多付租金，而在收益少时少付租金或延付
租金，使企业现金流人与流出同步，从而利于协凋。
另外，由于双方不得中止合同，因此在通货膨胀情
况下，承租人等于用贬值了的货币去支付其设备价
款，从而对承租人有利。但是，融资租赁也存在租
金高、成本大等不足。
简述降低资本成本的途径。答：降低资本成本，既
取决于企业自身筹资决策，也取决于市场环境，要
降低资本成本，要从以下几个方面着手： (1)合理
安排筹资期限。原则上看，资本的筹集主要用于长
期投资，筹资期限要服从于投资年限，服从于资本
预算，投资年限越长，筹资期限也要求越长。但是，
由于投资是分阶段、分时期进行的，因此，企业在
筹资时，可按照投资的进度来合理安排筹资期限，
这样既减少资本成本，又减少资金不必要的闲置。
(2)合理利率预期。资本市场利率多变，因此，合理
利率预期对债务筹资意义亚大。 (3)提高企业信誉，
积极参与信用等级评估。要想提高信用等级，首先
必须积极参与等级评估，让市场了解企业，也 ij：
企业走向市场，只有这样，才能为以后的资本市场
筹资提供便利，才能增强投资者的投资信心，才能
积极有效地取得资金，降低资本成本。 (4)积极利
用负债经营。在投资收益率大于债务成本率的前提
下，积极利用负债经营，取得财务杠杆效益，降低
资本成本，提高投资效益。 (5)积极利用股票增值
机制，降低股票筹资成本。对企业来说，要降低股
票筹资成本．就应尽量用多种方式转移投资者对股
利的吸引力，而转向市场实现其投资增值，要通过
股票增值机制来降低企业实际的筹资成本。
选择股利政策时应考虑的因素有哪些?答：在选择股
利政策时，应考虑以下因素的影响：(1)法律方面的
规定；(2)控制权的大小约束；(3)筹资能力和偿侦需
要；(4)公司资产的流动性；(5)投资机会；(6)公司加
权资金成本，其影响通过四个方面来实现：股利政
策的区别必然影响留存收益的多少，而留存收益的
实际资金成本为 0；股利的信号作用；股资者对股
利风险及对资本增加值的风险的看法；资本结构的
弹性；(7)股利政策惯性；(8)股东对股利分配的态度。
计算题
43、A 公司年初存货 30000 元，年初应收账款 25400
元，本年末计算流动比率为 ，速动比率为 ，
存货周转率为 4 次，流动资产合计为 54000 元。要
求：计算公司的本年销售成本。
流动负债=流动资产÷流动比率=54000÷3=18000
（元）
期末存货=流动资产-速动资产=流动资产-流动负债
速动比率=54000-18000×1. 3=30600（元）
平均存货=（期初存贷+期末存货）÷2=
（30000+30600÷2=30300（元）
销售成本=平均存货×存货周转率=30300×4=121200
（元）
44、某公司现金收支平衡，预计全年（按 360 天算）
现金需要量为 250000 元，现金与有价证券的转换成
本为每次 500 元，有价证券年利率为 10%。要求计
算：（1）最佳现金持有量；（2）最低现金管理总
成本、转换成本、持有成本；（3）有价证券交易次
数。 转换成本=25000050000×500=2500 元（1 分）
持有成本=50000÷2×10%=2500 元（1 分）
（3）有价证券交易次数=250000÷50000=5 次
45、某公司 1998 年的资本结构是普通股 10000 元，
长期债券 2000 元（年利率 15%），长期借款 77000
元，（年利率 10%）。当年实现现销售收入 120000
元，变动成本 60000 元，固定成本 36000 元。企业
适用的所得税率为 30%。要求计算：（1）息税前
利润（2）经营杠杆系数（3）财务杠杆系数（4）复
合杠杆系数。
（1） 贡献毛益=120000-60000=60000 息税前利润
=60000-36000=24000（2 分）
（2） 利息=2000×15%+77000×10%=8000 财务杠杆
系数=1+8000/24000-8000=(3 分)
（3） 经营杠杆系数=60000÷24000= (4)总杠杆
系数=×=(2 分)
1..某人在 2002 年 1 月 1 日存入银行 1000 元，年利
率为 10%。要求计算：每年复利一次，2005 年 1
月 1 日存款账户余额是多少？解：2002 年 1 月 1 日
存入金额 1000 元为现值，2005 年 1 月 1 日账户余
额为 3 年后终值。 2005 年 1 月 1 日存款账户余额
=1000×=1331(元) 其中，1331 是利率为 10%，
期数为 3 的复利终值系数。
某企业按(2／10，N／30)条件购人一批商品，
即企业如果在10日内付款，可享受2％的现金折
扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内
付清。要求：计算企业放弃现金折扣的机会成
本；若企业准备放弃折扣，将付款日推迟到第50
天，计算放弃现金折扣的机会成本；若另一家
供应商提供(1／20，N／30)的信用条件，计算
放弃现金折扣的机会成本；若企业准备要折扣，
应选择哪一家。解：(1)(2／10，N／30)信用条
件下 , 放弃现金折扣的机会成本＝(2%/(1-2%))
×(360/(30-10))=%
(2)将付款日推迟到第50天： 放弃现金折扣的
机会成本＝(2%/(1-2%))×(360/(50-10))＝
％(3)(1／20，N／30)信用条件下：放弃现金折
扣的机会成本＝(1%/(1-1%))×(360/(30-20))＝
％
(4)应选择提供(2／10，N／30)信用条件的供应
商。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于要
现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所
以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益
较高的信用条件。
3.某企业按照年利率 10%，从银行借入款项 800 万
元，银行要求按贷款限额的 15%保持补偿性余额，
求该借款的实际年利率。解：每年支付利息 = 800①
10% = 80，
实际得到借款 = 800①（1-15%） = 680，
实际利率 = 80/680 = %
4.某周转信贷协定额度为 200 万元，承诺费率为
%，借款企业年度内使用了 180 万，尚未使用的
额度为 20 万元。求该企业向银行支付的承诺费用。
解：承诺费 = 20 万元 ① % = 400 元
5.某企业向银行借款 200 万元，期限为 1 年，名义
利率为 10％，利息 20 万元，按照贴现法付息，求
该项借款的实际利率。
解：实际利率=20/（200-20）=％
6.某公司发行总面额 1000 万元，票面利率为 12％，
偿还期限 5 年，发行费率 3％，所得税率为 33％的
债券，该债券发行价为 1200 万元，求该债券资本成
本。解：资本成本=[（1000×12%）×（1-33%）]/
[1200×（1-3%）] =
7.某企业资本总额为 2000 万元，负债和权益筹资额
的比例为 2:3，债务利率为 12％，当前销售额 1000
万元，息税前利润为 200 万，求财务杠杆系数。解：
债务总额 = 2000 ×（2/5）=800 万元，利息=债务总
额×债务利率=800×12%=96 万元，
财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）
=200/（200-96）=
8.某公司发行普通股 600 万元，预计第一年股利率
为 14%，以后每年增长 2%，筹资费用率为 3%，求
该普通股的资本成本。
解：普通股的资本成本
=(600×14%)/[600×(1-3%)]+2% = %
9.某公司有一投资项目，该项目投资总额为 6000 元，
其中 5400 元用于设备投资，600 元用于流动资金垫
付，预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第
一年 3000 元，第二年 4500 元，第三年 6000 元。每
年追加的付现成本为第一年 1000 元，第二年 1500
元，第三年 1000 元。该项目有效期为三年，项目结
束收回流动资金 600 元。该公司所得税率为 40%，
固定资产无残值，采用直线法提折旧，公司要求的
最低报酬率为 10%。要求：（1）计算确定该项目
的税后现金流量；（2）计算该项目的净现值；（3）
如果不考虑其他因素，你认为该项目是否被接受。
.解：（1）计算税后现金流量：
时间 第 0
年
第 1
年
第 2
年
第 3
年
第 3
年
税前
现金
流量
-6000 2000 3000 5000 600
折旧
增加
1800 1800 1800
利润
增加
200 1200 3200
税后
利润
增加
120 720 1920
税后
现金
流量
-6000 1920 2520 3720 600
（2）计算净现值：
净现值=1920×+2520×+(3720+600)×
－6000=++－6000=
元
（3）由于净现值大于 0，应该接受项目。
10.某公司年初存货为 10000 元，年初应收帐款 8460
元，本年末流动比率为 3，速动比例为 ，存货周
转率为 4 次，流动资产合计为 18000 元，公司销售
成本率为 80％ ，
求：公司的本年销售额是多少？
解：①流动负债＝18000/3＝6000 元
期末存货＝18000-6000①＝10200 元
平均存货＝（10000+10200）/2＝10100 元
销货成本＝10100①4＝40400 元
销售额＝40400/＝50500 元
11.某公司 2001 年销售收入为 125 万元，赊销比例
为 60％，期初应收帐款余额为 12 万元，期末应收
帐款余额为 3 万元， 要求：计算该公司应收帐款周
转次数。
解：① 赊销收入净额＝125①60％＝75 万元
应收帐款的平均余额＝（12+3）/2＝ 万元
应收帐款周转次数＝75/＝10 次
12. 某公司年营业收入为 500 万元，变动成本率为
40%，经营杠杆系数为 ，财务杠杆系数为 2。如
果固定成本增加 50 万元，求新的总杠杆系数。
.解：原经营杠杆系数 =（营业收入-变动成本）/
（营业收入-变动成本-固定成本）
=（500-200）/（500-200-固定成本），得固定成本
=100；
财务杠杆系数 2=（营业收入-变动成本-固定成本）/
（营业收入-变动成本-固定成本-利息）
=（500-200-100）/（500-200-100-利息）
得：利息=100
固定成本增加 50 万元，新经营杠杆系数=（500-200）
/（500-200-150）=2
新财务杠杆系数=（500-200-150）/
（500-200-150-100）=3
所以，新的总杠杆系数=经营杠杆系数①财务杠杆系
数=2①3=6
13.某公司的股票的每股收益为 2 元，市盈率为 10，
行业类似股票的市盈率为 11，求该公司的股票价值
和股票价格。
解：股票价值 = 11①2=22 元
股票价格 = 10①2=20 元
14.某投资人持有 ABC 公司的股票，每股面值为 100
元，公司要求的最低报酬率为 20%，预计 ABC 公
司的股票未来三年的股利呈零增长，每股股利 20 元，
预计从第四年起转为正常增长，增长率为 10%，要
求：计算 ABC 公司股票的价值。
解：前三年的股利现值 = 20①= 元
计算第三年底股利的价值=[20①（1+10%）]/
（20%-10%）=220
计算其现值=220①= 元
股票价值=+= 元
（其中， 是利率为 20%，期数为三的年金现
值系数； 是利率为 20%，期数为三的复利现
值系数）
15．某公司只生产一种产品，单位销售价格为 200
元，单位变动成本为 160 元，求：该产品的贡献毛
益率。
解：变动成本率 =160/200=80%，
贡献毛益率 = 1-变动成本率 = 1-80%=20%
16．某公司只生产一种产品，年固定成本为 30 万元，
单位销售价格为 150 元，单位变动成本为 120 元，
求保本销售量和保本销售额。
解：保本销售量=固定成本/（单位销售价格-单位变
动成本）= 300 000/（150-120=10 000 件；
保本销售额=保本销售量①单价 = 10000①150=1500
000
17．某公司 2002 年的主营业务收入为 800 万元，固
定资产原值为 500 万元，累计折旧为 100 万元，求
固定资产周转率。
解：固定资产净值 = 固定资产原值 - 累计折旧 =
500-100 = 400 万元，
固定资产周转率 = 主营业务收入/固定资产净值 =
（800/400）①100%= 200%
18．某公司的有关资料为：流动负债为 300 万元，
流动资产 500 万元，其中，存货为 200 万元，现金
为 100 万元，短期投资为 100 万元，应收帐款净额
为 50 万元，其他流动资产为 50 万元。求：（1）速
动比率 （2）保守速动比率
解：速动比率 = （流动资产 - 存货）/流动负债 =
（500-200）/300 = 1
保守速动比率 = （现金+短期投资+应收帐款净
额）/流动负债 = （100+100+50）/300 =
19．某公司 2001 年销售收入为 1200 万元，销售折
扣和折让为 200 万元，年初应收账款为 400 万元，
年初资产总额为 2000 万元，年末资产总额为 3000
万元。年末计算的应收账款周转率为 5 次，销售净
利率为 25%，资产负债率为 60%。要求计算：（1）
该公司应收账款年末余额和总资产利润率；（2）该
公司的净资产收益率。
解：（1）应收账款年末余额=1000÷5×2－4000=0
总资产利润率=（1000×25%）÷[（2000+3000）
÷2]×100%=10%
（2）总资产周转率=1000÷[（2000+3000）÷2]=
（次）
净资产收益率=25%××[1÷（1－
）]×100%=25%
某股份公司的资金来源分别为，银行借款 800 万元，
优先股 600 万元，普通股 1500 万元，留存收益 1100
万元。这四种渠道资金来源的资金成本率分别是
5%，8%，10%和 5%。试计算该公司的平均资金成
本率。
解：加权平均资金成本率=
（800×5%+600×8%+1500×10%+1100×5%）
/800+600+1500+1100
=%
2．一投资项目的初始投资额为 1000 万元，投资项
目的有效期为 10 年，在有效期内每年产生的净现金
流量相等均为 200 万元。试计算该投资项目的内部
报酬率。
注：查 10 年期的年金现值系数表结果如下： 折现
率为 15%时，系数为
折现率为 16%时，系数为
解：（P/A，I，10%）=1000/200=5
15%
I 5
16%
15%/16%-15%=
I=%
3.知道某企业净利润额为 300 万元，支付的企业所
得税为 30 万元，当期发生的利息费用为 45 万元。
计算该企业的的财务杠杆系数。
解：财务杠杆系数=（300+30+45）/300+30=
4. 某企业存入 A 银行 20 万元，银行年利率为 10
％，每季复利一次，存款期限为 2 年，试计算：
（1） 2 年后的本利和（终值）。 （2） 计算其实
际利率。
解：（1）20 万×（1+%）8=20 万×=
（2）实际利率=（1+%）4-1=%
5． 某企业以 12％的年利率借入资金 50000 投资于
寿命期为 5 年的 A 项目，该企业平均每年至少要收
回多少资金才是有利的？（按复利计算）
A×（P/A，12%，5）=50000 则：A=50000÷（P/A，
12%，5）=50000÷= 元
6.一企业债券，一年计息四次，利率为 2%。计算其
年实际利率。
实际利率=（1+2%）4-1=%
7. 某公司向银行借款的条件是其账户中必须保持
10%的补偿余额。若该公司需要 180000 资金，银行
年利率为 5%。计算企业要贷款金额及其实际利率
是多少？
解： 贷款额=18÷（1-10%）=20 万元 实际利率
=20×5%/18=%
8. 银行的贷款年利率为 5%，企业贷款额为 200000
元。由于采用贴息的方式银行预先扣除利息。计算
企业实际 获得贷款额和实际利率。
解：利息=200000×5%=10000 元 实际贷款
=200000-10000=190000 元
利率=10000/190000=%
9．某企业融资租入设备一台，价款为 200 万元，租
期为 4 年。到期后设备归企业所有，租赁期间贴现
率为 15%，采用普通年金方式支付租金。请计算每
年应支付的租金的数额。
解： 200 万÷（P/A，15%，4）=200 万÷=
万元
10．某公司发行期限为 5 年，面值为 2000 万元，利
率为 12%的债券 2500 万元，发行发行费率为 4%，
所得税率为 33%，计算该债券的资本成本。
解：2000×12%×（）/2500×（1-4%）=%
12. 某公司拟筹资 2500 万元，其中发行债券 1000
万元，筹资费率 2%，债券年利率为 10%，所得税
率为 33%；优先股 500 万元，年股息率 7%，筹资
费率 3%；普通股 1000 万元，筹资费率为 4%，第
一年预期股利 10%，以后每年增长 4%。计算该筹
资方案的加权资本成本。
解：（1）债券的成本率=1000×10%×（）
/1000×（）=%
优先股的成本率=500×7%/500×（1-3%0=7。22%
普通股的成本率=1000×10%/1000×（1-4%）
+4%=14。42%
加权平均资金成本率
=%×1000/2500+%×500/2500+14。
42%×1000/2500=%
14.已知道某企业净利润额为 300 万元，支付的企业
所得税为 30 万元，当期发生的利息费用为 45 万元。
计算该企业的的财务杠杆系数。
解：财务杠杆系数=（300+30+45）/（300+30）=1。
14
15. 一投资项目的初始投资额为 10000 万元，项目
的经营期为 10 年，前 5 年每年末产生的现金流量均
为 1500 万元，后 5 年每年末产生的现金流量均为
2000 万元。计算该项目的内含报酬率，并判断该项
目是否可行。行业基准收益率为 10％，
已知（P/A，10％，5）＝ （P/F，10％，5）＝
（P/A，12％，5）＝ （P/F，12％，5）＝
解：逐次测试法
当利率=10%时 NPV=1500×3。791+2000×3。
791×0。621-10000= 万元
当利率=12%时 NPV=1500×3。6048+2000×3。6048×0。
5674-10000=-502。07 万元
插值法
(i-10%)/2%=
i=10%+%=%
16．某投资项目的现金流量如下: 单位：万元
年份 0 1 2 3 4—10
净现金流量 -40 -1000 -200 300 500
折现率＝12％
计算该项目的净现值，并判断项目的可行性。
已知：（P/F，12％，1）＝ （P/F，12％，2）＝
（P/F，12％，3）＝
（P/A，12％，7）＝
解： 净现值
=-40-1000×-200×+300×+500×
638×=
17．A 企业持有甲、乙、丙、丁四种证券，年均真
实收益率分别是：15％，20％，10％和 18％。已知
四种证券的投资比重分别是 , 025,,。求证
券投资组合的收益率。
＝15％×＋20%×＋10%×＋
18%×=16%
18．某债券面值是 1000 元，5 年期，票面利率 10
％，每年末支付利息，5 年后一次还本，现市场利
率为 12％，该 债券市场价格 950 元。试作出应否
购买该债券的决策。（已知 5 年期的复利现值系数
是 ，5 年期的年金现值系数为 ）。 P127
解：折现值
=100×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5)=100×
＋1000×= 元
由于市场价格超过到期的折现值,不宜购买该债券。
19．一投资项目的投资额为 1000 万元，投资项目的
有效期为 5 年，在有效期内每年产生的净现金流量
分别为第一年 250 万元，第二年 300 万元，第三年
200 万元，第四年 350 万元，第五年 400 万元。假
定市场利率为 10%。试计算该投资项目的净现值，
并说明该投资项目是否可行。
折现率为 10%时的复利现值系数如下：
第一年 第二年 第三年 第四年 第五年
解：净现值
=250×+300×+200×+350×
+400×-1000= 万元
因为 万元>0，所以该项目是可行的。
20．某投资项目初始投资 6000 元，在第一年末现金
流入 2500 元，第二年末流入现金 3000 元，第三年
末流入现金 3500 元。如果资金成本为 10%。求该
投资项目的净现值并判断项目的可行性。
折现率为 10％的各年的复利现值系数如下：
第一年 第二年 第三年
解：净现值＝2500×＋3000×＋
3500×－6000＝ 万元
净现值大于 0，说明项目可行。
21.已知企业的借款总额为 500 万元，银行贷款利率
为 10%，企业本期交纳的所得税为 50 万元。企业
本期净利润为 100 万元。计算该企业的财务杠杆系
数。
解：利息=500×10%=50 万元 息税前利润=100＋50
＋50=200 万元 财务杠杆系数=200÷(200-50)=
1 某公司当年经营利润很多，却不能偿还到期债务。
为查清原因，应检查财务比率包括（流动比率；存
货周转率；应收账款周转率）
1.某企业将现金 10000 元存银行，期限 3 年，年利
率 10%，分别用单利法和复利法计算到期后的本金
和。解:单利法下: S=PV·(1+i·n)=10000×(1+3×
10%)=13000 元. 复利法下: S=PV·(1+i) n =10000×
(1+10%) 3 =13310 元
2．假设某工厂有一笔 100000 元的资金，准备存入
银行，希望在 7 年后利用这笔款项的本利和购买一
套设备，当时存款利率复利 10%，设备预期价
194000 元。试用数据说明 7 年后该工厂能否用这笔
款本利和购买设备。解:S=PV·(1+i) n =100000×
(1+10%) 7=100000×=194900 元. 本利和比设备
预期价格高 900 元,所以 7 年后可用这笔存款的本
利和购买设备.
3．某人准备存入一笔钱，以便在以后 20 年中每年
年底得到 2000 元，设利率 10%。计算目前应存多
少钱。解:PA=A· =2000×=17028 元
4．某企业年初向银行借款 60 万元购设备，第一年
末开始还款，每年还一次，等额偿还，分 5 年还清，
借款利率 12%。试计算每年应还款多少？
解:PA=A· 所以, A=600000÷
= 元
5．某企业在第一年年初向银行借入 100 万元，银行
规定从第 1 年到第 10 年每年年末等额偿还 万
元。当利率 6%时，年金现值系数为 ; 当利率
8%时, 年金现值系数 . 计算这笔借款的利息率.
解: PA=A· 100=×年金现值系数, 所
以, 年金现值系数=100÷=. 查表可知: 利率
在 6%和 8*之间. 假设 X 为超过 6%的利息率,则可
用插值法计算 X 的值. 具体计算如下: =
解得: X=%. 所以这笔借款的利
息率 I=6%+%=%.
6.公司目前向银行存入 14000 元,以便若干年后获
得 30000 元,假设银行存款利率 8%, 每年复利一次。
计算需要多少年存款的本利和才能达到 30000 元。
解:由复利终值计算公式: S=PV·(1+i) n SK 可知,复
利终值系数=30000÷14000=. 查表可知, 我们求
的 n 值一定在 9 年与 10 年间,利用插值法:
= n= 年
7.风险报酬率 7%, 市场上所有证券平均报酬率 10%,
现有四种证券的风险系数分别为
证券 A B C D
风险系数
计算上述四种证券各自的必要报酬率. 解: 根据资本
资产定价模型 Kj=Rf+β×(Km-Rf) 分别计算如
下:KA=7%+×(10%-7%)=% KB = 7%+1×
(10%-7%)=10% KC=7%+×(10%-7%)=% KD
=7%+2×(10%-7%)=13%
8.国库券利息率为 4%, 市场证券组合报酬率 12%。
（1）计算市场风险报酬率；（2）如果一项投资计
划的风险系数为 , 期望报酬率 %, 是否应进行
投资;3)如某股票必要报酬率为 14%,其风险系数为
多少?解: 1)市场风险报酬率=12%-4%=8% 2)必要
报酬率= Rf+β×(Km-Rf)= 4%+×(12%-4%)=%.
因为该投资计划的必要报酬率大于期望报酬率,所
以不应进行投资. 3)必要报酬率= Rf+β×(Km-Rf) 风
险系数=(14%-4%)÷12%-4%)=
1.企业拟发行面值 100 元,票面利率 12%,期限 3 年
债券. 请计算当市场利率为 10%, 12%和 15%时的发
行价格. 解:1)当市场利率为 10%,发行价格为:
=100×+12×
= 元. 2)当市场利率 12%,发行价格为:
=100×+12×
=100 元. 3)当市场利率 15%,发行价格为:
=100×+12×
= 元.
2.某企业融资租入设备一台,价款 200 万, 租期 4 年,
到期设备归企业,租赁期贴现率 15%, 采用普通年金
方式支付租金. 要求:计算每年应支付租金的数额.解:
年租金=年金现值/年金现值系数
i
i n )1(1
i
i n )1(1
i
i n )1(1
%6%8
x
9
910
n
3
1
3 %)101(
%12*100
%)101(
100
t
t
3
1
3 %)121(
%12*100
%)121(
100
t
t
3
1
3 %)151(
%12*100
%)151(
100
t
t
=200/(P/A,15%,4)=200/= 万元
3. 某企业购入一批设备,对方开出的信用条件
是”1/10, n/30”. 问: 该公司是否应争取享受这个现金
折扣,并说明原因. 解: 放弃折扣成本率=
*100%=
*100%=%. 由于放弃现
金折扣的成本较高,因此应享受这一现金折扣.
4.某公司向银行借入年利率 10%的借款 10 万元, 银
行要求一年内, 分 12 个月等额偿还本息,计算该笔
借款的实际利率.借款年利息=10×10%=1 万元. 借
款的平均余额=(10+0)/2=5 万元 实际利率
=1/5=20%. 答: 该笔借款的实际利率为 20%.
5.某公司拟发行一批债券,面值共 10 万, 票面利率
8%, 期限 10 年的债券, 每年分 1 月 1 日与 7 月 1 日
付息,当时市场利率 10%,计算债券发行价格. 解: 每
期利息=10×4%= 万元 期数=20 以市场利率为
贴现率: 10%/2=5% 债券的发行价格=10×
(P/S,5%,20)+×(P/A,5%,20)=10×+×
= 万元
6.某公司发行的公司债券面值 2000 元,期限 6 年,票
面利率 9%,每年末付息一次.若该公司需要债务筹
资 5000 万,今年发行时市场利率 10%. 计算该公司
今年应发行多少张公司债券?债券发行价格 P=2000
×(P/s, 10%, 6)+2000×9%×(P/A,10%,6)=1913 元. 所
以公司应发行债券数量为 50000000÷1913=26137
张
公司拟采购一批原材料,买方规定付款条件如
下”2/10,1/20,N/30”. 要求: 1)假设银行短期贷款利为
15%, 计算放弃现金折扣的成本,并确定对该公司最
为有利的付款日期. 2)假设目前有一短期投资报酬
率为 40%,确定对该公司最有利的付款日期. 解: 放
弃 2/10 折扣的成本=[2%÷(1-2%)]×[360÷
(30-10)]=%; 放弃 1/20 折扣的成本=[1%÷(1-1%)]
×[360÷(30-20)]=%. (1)因为放弃第 10 天付款的
代价最大,故在第 10 天付款; 2)因为短期投资收益
率比放弃折扣的代价高,所以应在第 30 天付款.
1.某公司全部资本 1000 万元,负债权益资本比例
40:60,负债年利率 12%, 所得税率 33%, 基期息税前
利润 160 万. 试计算财务杠杆系数并做说明.解:
DFL= = = 答:
财务杠杆系数为 ,说明当息税前利润率增长(或
下降)1 倍时,每股净收益将增长(或下降) 倍.
2.某公司发行期限 5 年,面值 2000 万,利率 12%的债
券 2500 万,发行费率 4%,所得税率 33%. 计算该债
券的资本成本. 解: 债券的资本成本为: KB=
×100%= =%
3.某公司拟发行普通股票,假定国库券收益率 8%,市
场平均投资收益率 %, 若该公司股票投资风险
系数为 . 试用资本资产定价模式法预测此股票资
本成本. 解: Kj=Rf+βj×(Rm-Rf)=8%+×
(%-8%)=%
4.某企业拟筹资 2500 万元,其中按面额发行债券
1000 万,筹资费率 2%,债券年利率 10%,所得税率
33%;优先股 500 万,年股息率 12%,筹资费率 3%;普
通股 1000 万,筹资费率 4%, 第一年预期股利率 10%,
以后每年增长 4%.试计算该筹资方案的综合资本成
本. × + ×
+[ +4%]× =%×
+%×+%×=%
5.某公司有关资料如下: ①息税前利润 800 万; ①所
得税率 40%;①总负债 200 万,均为长期债券,平均利
息率 10%;①预期普通股报酬率 15%;①发行股数
600000 股;①每股账面价值 10 元.要求:①计算该公
司每股净收益及股票价值;①计算加权平均资本成本;
①该公司可增加 400 万负债,负债总额成为 600 万.
假定此举将使负债平均利息率上升至 12%, 普通股
权益成本 15%提高到 16%.问该公司是否应改变其
资本结构.(以股价高低判断). 解: (1) 息税前利润
800 万元 利息(200×10%)20 万元 税前利润 780 万
元 所得税 312 万元 税后利润 468 万元 每股净收
益=468/60= 元 股票价格= 元. (2) 所
有者权益=60×10=600 万元 加权平均资本成本
=10%×200/800×(1-40%)+15%×600/800=% (3)
息税前利润 800 万 利息 600×12%=72 万 税前利
润 728 万 所得税 万 税后利润 万 回
购决策下回购股票数=400 万/52=(万股) 新发
行在外股份=600000-76923=523077 股 新的每股净
收益= 万元/523077= 元 新的股票价格
= 元. 因此公司应改变资本结构.
6.某公司计划投资某一项目,原始投资额为 200 万,
全部在建设起点一次投入,当年完工投产.投产后每
年增加收入 90 万,增加成本 21 万.固定资产使用 10
年,预计残值 10 万. 拟发行面值 1000 元,利率 15%,
期限 10 年的债券 1600 张,筹资费率 1%,剩余资金
固定股利率 %,筹资费率 3%,假设市场利率 15%.
所得税率 34%. 要求:①计算债券发行价格;①计算债
券成本率,优先股成本率和项目综合成本率. 解: (1)
计算债券发行价格=150×+1000×=1000 元
(2) 债券成本率=15%×(1-34%)/(1-1%)=10% 优先股
成本率=%/(1-3%)=20% 综合资本成本=10%×
[(1600×1000)/2000000]+20%×[(2000000-1600×
1000)/2000000]=12%
7.某企业生产 A 产品,单价 50 元,单位变动成本 30
元,固定成本 150000 元,95 年销售 10000 件,96 年
15000 件.97 年目标利润 180000 元,计算 A 产品的
经营杠杆系数.(2)97 年实现目标利润的销售量变动
率? 解: (1) A 产品的经营杠杆系数=[(50-30)×
15000]/[(50-30)×15000-150000]=2 (2) 销售量的变
动率=利润变动率/经营杠杆系数 1996 年的利润
=(50-30)×15000-150000=150000 则:销售量变动率
=[(180000-150000)/150000]/2=10%
8.某公司拟筹资 5000 万,其中发行债券 2000 万,筹
资费率 2%. 债券年利率 10%, 所得税率 33%;优先
股 1000 万,年股利率 7%,筹资费率 3%;普通股 2000
万,筹资费率 4%,第一年预期股利 10%,以后各年增
长 4%,计算筹资方案的综合资本成本. 解: (1)各种资
金占全部资金的比重:债券比重=2000/5000= 优
先股比重=1000/5000= 普通股比重
=2000/5000= (2)各种资金的个别资本成本: 债
券资本成本=10%×(1-33%)/(1-2%)=% 优先股资
本成本=7%/(1-3%)=% 普通股资本成本
=10%/(1-4%)+4%=% (3)该筹资方案的综合资
本成本=%×+%×+%×=%
综合分析题
1．某企业计划某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。
有关资料为：甲方案原始投资为 150 万元，其中，
固定资产投资 100 万元，流动资产投资 50 万元，全
部资金于建设起点一次投入，该项目经营期 5 年，
到期残值收入 5 万元，预计投产后年营业收入 90 万
元，年总成本 60 万元。乙方案原始投资为 210 万元，
其中，固定资产投资 120 万元，无形资产投资 25 万
元，流动资产投资 65 万元，全部资金于建设起点一
次投人，该项目建设期 2 年，经营期 5 年，到期残
值收入 8 万元，无形资产自投产年份起分 5 年摊销
完毕。该项目投产后，预计年营业收入 170 万元，
年经营成本 80 万元。该企业按直线法计提折旧，全
部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率 33
％，资金成本率为 10％。
要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。
答：(1)甲方案，
年折旧额＝(100—5)÷5＝19(万元)
NCPo＝一 150(万元)
NCPl~4＝(90—60)X(1—33％)+19=(万元)
NCF5＝ 十 5 十 50=(万元)
NPV=(1+10％)-5+(P／A，10％，4)一
150=(万元)
(2)乙方案：
年折旧额=[120—8]÷5＝(万元)
无形资产摊销额=25÷5=5<万元)
NCPo＝一 210(万元)
NCFl~2＝0
NCF3~6 ＝ (170 一 80—22 ． 4—5)X(1—33 ％ ) 十
+5=(万元)
NCF7＝69．34+65+8=142．34(万元)
NPV＝(P／S，10％，7)+[(P／A，10
％，6)一(P／A，10％，2)]一 210＝44．62(万元)
甲、乙方案均为可行方案，但应选择乙方案。
2．某公司计划投资某一项目，原始投资额为 200 万
元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。
投产后每年增加销售收入 90 万元，增加付现成本
2l 万元。该项目固定资产预计使用 10 年，按直线法
提取折旧，预计残值为 10 万元。·该公司拟发行面
值为 1000 元，票面年利率为 15％，期限为 10 年的
债券 1600 张，债券的筹资费率为 1％，剩余资金以
发行优先股股票方式筹集，固定股利率为，19．4
％，筹资费率 3％，假设市场利率为 15％，所得税
税率为 34％。要求：(1)计算债券发行价格；(2)计
算债券成本率、优先股成本率和项目综合成本率。
答 ： (1) 计 算 债 券 发 行 价 格
=+=1000 元
(2)债券成本率＝15％X(1—34％)／(1—1％)=10％
优先股成本率：%(1—3％)＝20％
综合资本成本＝10％X((1600X1000)／2000000)+20
％X((2000000—1600X1000)／2000000)=12％
3．某公司目前年赊销额为 24 万元，每件产品售价
为 10 元，该公司考虑其目前的信用政策及另外两个
新的政策，并预期这些政策将产生如下结果：目前
政 策 政 策 A 政 策 B, 需 要 增 加
025%35%,平均收现期 1 个月 2 个月 3 个月,坏帐损
失 1%3%6%,假设该公司新增产品每件能带来 3 元
利润，其资金报酬率为 20％。 问：该公司采取哪
个政策对它更有利?
答：
采用政策 A 收益的增加＝240000／10X25％X3＝
18000(元)
采用政策 U 收益的增加＝240000／10X35％X3＝
25200(元)
应收账款占用资金应计利息增加；
30 天信用期;240000／360X30X(10—3)／lOX20％
＝2800(元)
60 天 信 用 期 ;240000X125 ％ ／ 360X60X(10—3) ／
10X20％＝7000(元)
90 天 信 用 期 ;240000X135 ％ ／ 360X90X(10—3) ／
10X20％＝11340(元)
采用政策 A 应计利息增加＝7000—2800＝4200(元)
采用政策 B 应计利息增加＝11340—2800＝8540(元)
坏帐损失增加：
采用政策 A 坏帐损失增加＝240000X125％X3％一
240000X1％=6600(元)
采用政策 B 坏帐损失增加＝240000X135％X6％一
240000X1％=17040(元)
因 此 ， 政 策 A 较 目 前 政 策 增 加 报 酬
=18000—4200—6600＝7200(元)
政 策 B 较 目 前 政 策 增 加 报 酬 ＝
25200—8540—17040=一 380(元)
由此可见，应该采用政策 A。
1．某公司有的关资料如下：
（1）公司本年年初未分配利润贷方余额 万
元，本年的 EBIT 为 800 万元。所得税税率为 33%。
（2）公司流通在外的普通股 60 万股，发行时每股
面值 1 元，每股溢价收入为 9 元。公司的负债总额
为 200 万元，均为长期负债，平均年利率为 10%，
筹资费忽略。
（3）公司股东大会决定本年度按 10%的比例计提
法定公积金，按 10%的比例计提法定公益金。本年
可供投资者分配的 16%向普通股股东发放现金股
利，预计现金股利以后每年增长 6%。
（4）据投资者该公司股票的 β 系数为 ，无风险
）（）（ 折扣期信用期现金折扣率
现金折扣率
*1
360*
）（）（ 1030*%21
360*%2
IEBIT
EBIT
%12**1000160
160
)1(
)1(
tB
TIB
%)41(*2500
%)331(*12*2000
%)21(*1000
%)331*!10*1000
2500
1000
%)31(*500
%12*500
2500
500
%)41(*1000
%10*1000
2500
1000
收益率为 8%，市场上所有股票的平均收益率为
14%要求：（1）计算公司本年净利润。（2）计算公
司本年应提取的法定公积金和法定公益金。
（3）计算公司本年未可供投资者分配的利润。（4）
计算公司每股支付的现金股利。
（5）计算公司股票的风险收益率和投资者要求的
必要投资收益率。（6）利用股票估价模型计算股票
价格为多少时，投资者才愿意购买。
解：(1)公司本年度净利润
(800—200×10％)×(1—33％)＝522．6(万元)
(2)应提法定公积金＝52．26 万元
应提法定公益金＝52．26 万元。
(3)本年可供投资者分配的利润＝522．6—52．26
52．26+181．92＝800(万元)
(4)每股支付的现金股利＝(600×16％)÷60＝1．6(元
／股)
(5)风险收益率＝1．5×(14％—8％)＝9%
必要投资收益率＝8％+9％＝17％
(6)股票价值＝1．6÷(17％—6％)＝14．55(元／股)，
股价低于 14．55 元时，投资者才愿意购买。
2．某公司拟筹资 4000 万元，其中：发行债券 1000
万元，筹资费率 2%，债券年利率 10%；优先股 1000
万元，年股利率 7%，筹资费率 3%；普通股 2000
万元，筹资费率 4%，第一年预期股利率 10%，以
后各年增长 4%，假定该公司的所得税率 33%，根
据上述：（1）计算该筹资方案的加权资本成本；
（2）如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而
服务的，且预计该生产线的总投资报酬率（税后）
为 12%，则根据财务学的基本原理判断该项目是否
可行。
①各种资金占全部资金的比重：
债券比重＝1000／4000=0．25
优先股比重＝1000／4000=O．25
普通股比重＝2000／4000=0．5
①各种资金的个别资本成本：
债券资本成本＝10％×(1—33％)／(1—2％)＝6．84
％
优先股资本成本＝7％／(1—3％)＝7．22％
普通股资本成本＝10％／(1—4％)+4％＝14．42％
①该筹资方案的综合资本成本
综 合 资 本 成 本 ＝ 6 ． 84 ％ ×0 ． 25+7 ． 22 ％
×O．25+14．42％×O．5＝10．73％
(4)根据财务学的基本原理，该生产线的预计投资报
酬率为 12％，而为该项目而确定的筹资方案的资本
成本为 10．73％，从财务上看可判断是可行的
3．某项目初始投资 6000 元，在第 1 年末现金流入
2500 元，第 2 年末流入现金 3000 元，第 3 年末流
入现金 3500 元。求：（1）该项投资的内含报酬率。
（2）如果资本成本为 10%，，该投资的净现值为多
少？
解：经测试，贴现率为 20％时， NPV1=2500/
（ 1+20% ） +3000/ （ 1+20% ） 2+3500/ （ 1+20% ）
3—6000=（元）同理，贴现率为 24％时，
NPV2=2500/ （ 1+24% ） +3000/ （ 1+24% ） 2+3500/
（ 1+24% ） 3—6000=( 元 ) 用 差 量 法 计 算 ，
IRR=20％+(24％—20％)×[
21．97％所以，该项投资的报酬率为 21. 97％。若
资金成本为 10％，则 NPV＝2500/（1+10%）+3000/
（1+10%）2+3500/（1+10%）3—6000＝1381．67(元)
所以，如果资金成本为 10％，该投资的净现值为
1381．67 元．
4．某公司均衡生产某产品，且每年需耗用乙材
料 36000 千克，该材料采购成本为 200 元/千克，年
度储存成本为 16 元/千克，平均每次进货费用为 20
元。求：（1）计算每年度乙材料的经济进货批量。
（2）计算每年度乙材料经济进货批量下的平均资
金占用额。（3）计算每年度乙材料最佳进货批次
解 ： 年 度 乙 材 料 的 经 济 进 货 批 量 =
=300(千克)
乙 材 料 经 济 进 货 批 量 下 的 平 均 资 金 占 用 领
=300×200+2=30000(元)
年度乙材料最佳进货批次＝36000÷300＝120(次)
某股份公司今年的税后利润为 800 万元，目前的负
债比例为 50％，企业想继续保持这一比例，预计企
业明年将有一项良好的投资机会，需要资金 700 万
元，如果采取剩余股利政策，要求计算：
(1)明年的对外筹资额是多少?
(2)可发放多少股利额?股利发放率为多少?
解：①为保护目前资本结构，则股权资本在新投资
中所占比例也应为 50%。即：
权益资本融资需要=700×50％=350(万元) ；
按照剩余股利政策，投资所需的权益资本 350 万元
应先从当年盈余中留用。因此明年的
对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金，即：
对外筹措债务资金额=700×50％＝350(万元)
①可发放股利=800-350＝450(万元)
股利发放率=450／800×100％＝56．25％。
即，可发放 450 万元的股利额；股利发放率为
56．25％。
莱公司计划投资某一项目，原始投资额为 200 万元，
全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投
产后每年增加销售收人 90 万元，增加付现成本 21
万元。该项目固定资产预计使用 10 年，按直线法提
取折旧，预计残值为 10 万元。该公司拟发行面值
为 1000 元，票面年利率为 15％，期限为 l0 年的债
券 1600 张，债券的筹资费率为 1％，剩余资金以发
行优先股股票方式筹集，固定股利率为 19．4％，
筹资费率 3％，假设市场利率为 15％，所得税税率
为 34％。
要求计算：
(1)债券发行价格
(2)债券成本率、优先股成本率和项目综合成本率
资料：PVlF15%，10=0．247
PVlFA15%，10=5．019
明天公司进行一项投资，正常投资期为 3 年，每年
投资 300 万元，3 年共需投资 900 万元。第 4—13
年每年现金净流量为 350 万元。如果把投资期缩短
为 2 年，每年需投资 500 万元，2 年共投资 1，000
万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不
变，资本成本为 20％，假设寿命终结时无残值，不
用垫支营运资金。试分析判断应否缩短投资期。
资料：PVIF20%，1=0．833 PVIFA20%，2=1．528
PVIF20%，2＝0．694 PVIFA20%，10＝4．193
PVIF20%，3＝0．579
解 ： ① 计 算 债 券 发 行 价 格 =150 × 5 ． 019+1000 ×
0．247=1000 元
①债券成本率=15％×(1—34％)／(1—1%)=10％
优先股成本率=19．49%／(1—3％)=20％
综合资本成本=10％×((1600×1000)／2000000)+20
％×((2000000—1600X1000>／2000000) =12％
某公司的信用条件为 30 天付款，无现金折扣，平均
收现期为 40 天，销售收人 10 万元。预计下年的销
售利润率与上年相同，仍保持 30％。该企业拟改变
信用政策，信用条件为：“2／10，N／30”，预计销
售收人增加 4 万元，所增加的销售额中，坏账损失
率为 5％，客户获得现金折扣的比率为 70％，平均
收现期为 25 天。要求：如果应收账款的机会成本
为 10％，测算信用政策变化对利润的综合影响。
解：(1)计算正常投资期的净现值
NPV1=-300-300 × PVlFA20% ， 2+350 × PVIFA20% ， 10 ×
PVIP20%，3
=-300—300×1．528+350×4．193×0．579
=91．3l(万元)
(2)计算缩短投资期的净现值
NPV2＝-500-500×PVIF20%，1+350×PVIFA20%，10
×PVIF20%,2
=-500-500×O．833+350×4．193×0．694
=101．98(万元)
所以，应采用缩短投资期的方案。
分析：对信用标准与信用条件决策来说就是通过比
较信用标准，信用条件调整前后收益成本的变动，
遵循边际收入应大于边际成本原则，作出方案的优
劣选择。决策相关成本项目包括应收账款占用机会
成本，坏账损失等。决策相关收益包括扩大销售所
取得的贡献毛益增量收益。当信用标准，信用条件
改变后，给企业带来的收益大于给企业增加的成本，
则该方案可行，否则不可行。
(1)改变信用期后增加的利润=40000×30％=12000
元
(2)信用条件改变对机会成本的影响：
=25-40/360×100000×10％+25／360×40000×10%
=(-416．67)+277．78
=-138．89 元
(3)现金折扣成本=(100000+40000)×70％×2％=1960
元
(4)改变信用期后增加的坏账损失=40000×5％=2000
元
(5) 信 用 政 策 变 化 对 利 润 的 综 合 影 响
=12000-(-138．89)-1960-2000=8178．89 元
1．某企业现有资金 100，000 元可以用于以下投资
方案：
方案 A：购人国库券(五年期，年利率 14％，不计复
利，到期一次支付本息)；
方案 B：购买新设备(使用期 5 年，预计残值收人为
设备总额的 10％，按直线法计提折旧，
设备交付使用后每年可以实现 12，000 元的税前利
润)。
该企业的资金成本率为 10％，适用所得税率为 30
％。
要求：(1)计算投资方案 A 的净现值；
(2)计算投资方案 B 的各年现金流量及净现值；
(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。
(复利现值系数 PVIF(10％，5 年)＝0．621
PVIF(14％，5 年)＝0．519
复利终值系数 FVIF(10％，5)=1．611 ．
FVIF(14％，5)＝1．925)
年金现值系数 PVIFA(10％，5)＝3．791
年金终值系数 FVIFA(10％，5)＝6．105
(1)投资方案 A 的净现值＝100，000x(1+14％x 5)x 0，
621—100，000：5，570 元
(2)投资方案 B
初始投资= -100，000 元
设备折旧额＝100，000*(1—10％)／5＝18，000 元
税后净利润=12，000*(1—30％)＝8，400 元
营业过程现金流量(第 1 到 5 年)＝18，000+8，
400=26，400 元
终结现金流量＝100，000*10％=10，000 元
该投资方案的净现值＝26，400* 3．791+10，000*
0．621—100，000＝6292．4 元
(3)选择 B
2．预计某公司明年的税后利润是 1000 万元，发行
在外普通股 500 万股，要求：
(1)假设其市盈率为 12 倍，计算其股票价值?
(2)假设公司的成长率为 6％，必要报酬率为 10％，
预计盈余的 60％用于发放股利，用固定成长模型计
算其股票价值? (1)每股收益＝1000／500=2 元／股
股票价值=2X12=24 元
(2)股票价值＝(1000／500X60％)／(10％一 6％)=30
元
3．A 公司年初存货为 300，000 元，年初应收账款
为 25，400 元；年末计算出流动比率为 3．0，速动
比率为 1．3，存货周转率为 4 次，流动资产合计为
54，000．元。
要求根据上述资料计算：
(1)公司本年销售额是多少?
(2)如果除应收账款以外的其他速动资产是微不足
道的，则应收账款的平均收账期是多少天?(每年 360
天计，天数取整，假设没有现金折扣)流动负债＝流
动资产／流动比率＝54000／3=18000 元 期末存货
＝流动资产一速动资产’流动资产一流动负愤 X 速
动比率＝54000—18000X1．3＝30600 元
平 均 存 货 =( 期 初 存 货 + 期 末 存 货 ) ／
2=(300004—30600)／2=30300 元
销 售 额 = 平 均 存 货 X 存 货 周 转 率 =30300X4 ＝
121200 元
(2)期末应收账款=流动资产一存货＝54000—30600
＝23400 元
平均应收账款＝(期初应收账款+期末应收账款)／2
＝(23400-t-25400)／2＝24400 元
平均收款期＝计算期天数／应收账款周转次数＝计
算期天数 X 应收账款平均余额／赊销收入净额＝
360X24400／121200＝72 天
